安德鲁·普伦格（副总裁，投资者关系）
卡尔文·巴特勒（总裁兼首席执行官）
珍妮·琼斯（执行副总裁兼首席财务官）
迈克尔·因诺琴佐（执行副总裁兼首席运营官）
沙尔·普尔雷扎（富国银行）
保罗·津巴多（杰富瑞）
尼古拉斯·坎帕内拉（巴克莱）
杰里米·托内（摩根大通证券有限责任公司）
大卫·阿卡罗（摩根士丹利）
您好，欢迎参加爱克斯龙公司第三季度业绩电话会议。我叫吉吉，今天担任您的活动专员。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。请注意，今天的网络直播正在录制中。在演示过程中，我们将设有问答环节。您可以通过按电话键盘上的STAR1来提问。如果您想全屏观看演示，请将鼠标光标悬停在PowerPoint屏幕上，点击全屏按钮。按键盘上的ESC键可返回原始视图。
最后，如果您需要技术支持，我们建议您首先刷新浏览器。如果问题仍未解决，请点击屏幕右上角的“帮助”选项进行在线故障排除。现在，我很荣幸将今天的会议交给投资者关系副总裁安德鲁·普伦格。请讲。
谢谢吉吉，大家早上好。感谢您参加我们2025年第三季度业绩电话会议。今天主持会议的是爱克斯龙公司总裁兼首席执行官卡尔文·巴特勒，以及爱克斯龙公司首席财务官吉恩·琼斯。爱克斯龙高级管理团队的其他成员今天也与我们一同出席，他们将在我们的准备发言后回答您的问题。今天的演示文稿以及我们的收益报告和其他财务信息可在爱克斯龙公司网站的投资者关系部分找到。我们还想提醒您，今天的演示文稿和相关的收益发布材料包含前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性。
您可以在今天演示文稿的第2张幻灯片或我们的SEC文件中找到有关这些风险的警示性陈述。此外，今天的演示文稿包括对调整后运营收益和其他非GAAP指标的参考。这些指标与最接近的等效GAAP指标之间的调节表可在我们演示文稿的附录和收益报告中找到。现在，我很荣幸将会议交给爱克斯龙总裁兼首席执行官卡尔文·巴特勒。
谢谢安德鲁，大家早上好。我们很高兴今天有您参加我们的第三季度业绩电话会议。随着2025年进入最后几个月，也就是爱克斯龙成立25周年之际。我们的员工继续以卓越的表现为客户、社区和股东服务。我们公布的收益为0.86美元，由于天气略暖、风暴季节温和以及与时间相关的驱动因素，业绩强于预期。我们继续重申2025年每股运营收益指引为2.64美元至2.74美元，并期待以强劲的表现结束这一年。
我们还继续提供行业内一些最佳的运营业绩。事实上，我们现在已经获得了去年可靠性基准测试的最终结果，我们的四家公用事业运营公司在同行中排名第1、第2、第4和第7位，比去年已经非常出色的第1、第3、第5和第8位有所提升。我为我们的员工每天的表现感到无比自豪。无论是选择、规划和运营正确的投资以避免停电，还是在停电时以最快的速度让客户恢复供电，这种表现都具有真正的价值，特别是当你考虑到一场典型的大风暴可能会给普通客户造成数十万美元的损失（取决于风暴的规模）时。
我们的运营北极星是不断改进这一业绩，以低于平均水平的费率为我们有幸服务的社区提供高于平均水平的表现。这样的结果表明，在费率案例方面，我们达到了这一标准，我们在德尔马瓦电力公司的天然气分销费率案例和大西洋城电力公司的费率案例方面仍按计划进行。我们还向马里兰州的Pepco公司提交了费率案例，根据法规，该决定需在2026年8月前做出。该申请支持公司提供安全、可靠和有弹性的服务的承诺，同时进一步为当地电网应对未来清洁能源需求做好准备。
我们的申请还展示了对客户价值的真正关注，反映了强大的运营和维护成本控制，以及特定可靠性投资的强劲预期收益，这些收益大大超过了其成本。在费率案例之外，我们看到各州和PJM在推进解决方案以满足对可靠和有弹性电力日益增长的需求方面取得了更多进展。上周，伊利诺伊州通过了《清洁可靠电网可负担性法案》，该法案通过扩大能源效率年度预算、扩大有资格获得分布式发电退税的资产类型以及制定储能采购计划，直接支持资源充足性。
它还要求委员会和其他州机构制定四年综合资源计划，并赋予ICC促进支持州目标的输电项目的自由裁量权。这标志着伊利诺伊州能源转型的新篇章，我们期待与政策制定者合作实施下一套计划。在马里兰州，委员会启动了一项 merchant generator 提案请求，寻求高达3吉瓦的新能源供应。该过程吸引了几份提交材料，尽管披露的容量水平低于其目标，我们将在12月了解马里兰州自然资源部发电厂研究计划可能推荐哪些项目，PJM正在通过其关键问题快速路径流程研究更好地容纳新的大型负荷的选项，协助我们的州应对前所未有的增长水平。
我们对该过程中的参与广度和数量感到鼓舞，并期待找到确保客户能够依赖具有成本效益的电力供应的解决方案。正如我们所指出的，这些努力是受欢迎且必要的，但还不够。预计供应将出现严重短缺，希望仅靠市场来填补缺口会给越来越依赖负担得起的供应来维持生活的客户带来太大风险。所有州都需要利用所有可用选项，为确保电力供应带来控制、确定性和客户利益。这些选项有助于确保所有客户继续可靠地获得能源，并使各州能够更充分地参与人工智能和制造业回流带来的经济发展机会。
供应挑战是真实存在的，我们知道公用事业公司可以成为帮助州政府解决这一问题的关键合作伙伴。无论是支持需求侧的投资，如能源效率、分布式和社区太阳能及储能，还是拥有更多传统发电厂，我们随时准备与各州合作，因为它们寻求以符合其目标的方式满足日益增长的能源安全需求。电力需求并未放缓。我们的大型负荷管道现在已超过19吉瓦，因为我们已经完成了集群研究方法，并在Pepco公司达成了首个输电安全协议。
创新的TSA方法确保我们在优先考虑大型负荷的同时，确保现有客户得到保护，取得适当的平衡。此外，我们现在至少有27吉瓦的负荷要么等待签署TSA，要么处于活跃的集群研究中，还有更多的负荷在后面。关于我们大型负荷前景的更多细节可在附录中找到。连接新业务预计将是我们下一个四年计划中输电投资预期增长的驱动力之一。这项新业务还将推动电网的更广泛需求，这些需求在PJM的开放窗口等可靠性评估中得到识别，并有助于推动跨RTO机会，如通过ComEd辖区的MISO Tranche 2.1段。
我们将在未来三个月内监控PJM最新开放窗口的建议，以确定我们单独或与合作伙伴提出的任何解决方案是否被选中。由于没有项目超过我们四年计划的3%，我们专注于以适当的速度带动所有客户，同时确保我们能够为投资者提供的股权资本获得9%至10%的公平回报。到2028年，费率基础增长率为7.4%，加上平衡的融资计划，我们预计收益年化增长率为5%至7%，并期望始终达到该范围的中点或更高。
现在我请珍妮详细介绍我们的监管更新和财务表现。珍妮。
谢谢卡尔文，大家早上好。今天，我将介绍我们第三季度的财务更新以及2025年剩余时间的财务和监管展望。从第5张幻灯片开始，我们展示了季度环比调整后运营收益数据。爱克斯龙第三季度每股收益为0.86美元，而2024年第三季度为0.71美元，同比增长0.15美元。第三季度收益较去年同期有所增长，主要受0.12美元的更高配电和输电费率（扣除相关折旧后）以及0.06美元与今年早些时候Pico特别风暴的递延处理能力和BGE有利的风暴条件相关的因素推动。
这种有利因素主要被利息费用略微抵消。这些结果超出了我们上一季度电话会议中提到的预期，主要是由于好于正常的风暴条件、运营和维护支出的时间安排以及Pico的税收时间安排。在第四季度结束时，我们仍有望实现每股2.64至2.74美元的运营收益，目标是达到中点或更高。我们的第四季度指引假设时间安排的逆转，包括ComEd的运营和维护分配收益以及Pico的税收、开放费率案例程序的公平合理结果（包括BGE、Pepco MD和ComEd的调节）以及正常的天气和风暴活动。最后，我们重申到2028年的年化运营收益增长率为5%至7%，并期望达到该范围的中点或更高。
转向第6张幻灯片，我现在将回顾我们整个平台的监管活动。首先是基本费率案例活动，我们继续推进去年9月提交的德尔马瓦电力公司天然气分销费率案例，10月举行了最终和解会议。提醒一下，该申请旨在收回可靠性投资，如老化管道更换，还寻求收回液化天然气工厂升级的成本，这将保护客户在高峰期免受价格波动的影响。
我们预计在2026年第一季度收到命令。在大西洋城电力公司，和解讨论仍在继续，我们寻求收回符合新泽西州能源总体规划和清洁能源法案的电网改进和现代化投资。我们继续预计在年底前收到命令。最后，10月14日，Pepco在马里兰州提交了电力基本费率案例，要求使用完全预测的测试年度增加1.33亿美元的净收入。该请求支持关键基础设施投资，以现代化老化基础设施、提高可靠性，同时支持马里兰州的清洁能源目标。作为申请的一部分，Pepco通过一家独立公司发现，3800万美元的投资将在未来20年通过避免停电和恢复成本以及避免运营和维护费用为客户带来近2.62亿美元的收益。
该申请还提供了一套帮助管理能源成本上涨、提高能源使用意识并为最需要的人提供直接援助的计划和资源。根据法规，马里兰州公共服务委员会预计将在2026年8月发布命令。除了ComEd的基本费率案例外，我们在新的多年计划框架下的第一次调节仍按计划进行，我们继续在整个最终简报过程中大力支持提交的支出调节。行政法法官的拟议命令预计今天晚些时候发布，ICC将在12月20日前发布最终命令。
在马里兰州，我们继续等待BGE和Pepco马里兰州第一个多年计划的最终调节决定，以及委员会关于经验教训程序的命令，以支持未来的申请。我们期待推进一种方法，该方法能最好地协调利益相关者的利益，平衡可负担性、可靠性以及该州的经济发展和能源政策目标。最后，转向第7张幻灯片，我将以资产负债表活动的更新结束，我们继续降低融资计划的风险，并确保为客户利益进行投资的成本效益资本。9月，Pico发行了10亿美元债券，完成了我们今年所有计划的长期债券发行。
我们的债券发行获得了强劲的投资者需求和有吸引力的定价，这得益于我们资产负债表的实力和平台的低风险属性。我们继续寻求利用当前市场动态的机会来降低我们计划的风险。这包括利用我们的头寸对冲策略和通过远期协议定价未来股权需求，以减少第三季度的利率和股价风险。我们已经为2028年的近一半股权需求定价，包括2025年的所有年化股权需求和6.63亿美元（即2026年95%的年化股权需求），我们预计明年结算。与我们上次 earnings 电话会议一致，我们继续预计平均超过穆迪评级阈值12%的100至200个基点的财务灵活性，在我们的指引期结束时接近14%。我们还继续倡导在计算企业替代性最低税时纳入所有税收修复的语言。提醒一下，在最低税计算中有利地解决所有修复问题将导致我们的合并信用指标在计划期间平均增加约50个基点。谢谢，现在我将会议转回卡尔文进行闭幕发言。
谢谢吉恩。在爱克斯龙公司迎来25周年之际，我们正努力为我们的卓越 legacy 添砖加瓦，兑现对客户、社区和投资者的承诺。你们中的许多人可能已经看到我们上个月在纳斯达克敲响了开市钟，我很荣幸代表我们公司与一些任职时间最长的员工一起出席。站在我旁边的只是我们2500多名员工中的少数几位，他们已经在我们和我们的当地能源公司工作了25年或更长时间。我们的运营公司拥有超过800年的集体经验，由敬业的员工提供能源服务，无论条件如何，他们日复一日地确保灯亮着、燃气供应着。
他们是我们的公用事业公司在可靠性方面被评为行业最佳或最佳之一的原因。没有对电网的明智、有针对性的投资，他们也无法做到这一点。这就是为什么在过去五年中，我们的公用事业公司以股东委托给我们的公平回报所产生的净利润中，98%被重新投资回系统中。这些投资不仅提供一流的服务，还能促进当地经济发展，每100万美元投资创造8个就业岗位或160万美元的经济产出。因此，我们不会轻视这种表现或支持社区的责任。
我们知道，要在未来25年及更长时间内继续以低于平均水平的价格提供高水平服务，需要持续的纪律。我们将继续倡导我们的辖区为我们的投资提供公平的回报，期望服务保持高水平，我们公平、公正地对待所有电网用户，我们将客户放在首位。我们今年的优先事项正是这样做的，确保我们赢得每天为客户提供一流价值的权利。例如，我们继续专注于一个专门的团队来降低业务成本，使成本增长低于通货膨胀。
我们推动业务部门更智能地工作并利用技术，以更低的成本提供更好的服务。我们倡导费率制定结构，确保我们能够尽可能高效地规划、投资和运营，从协调和前瞻性规划中受益。我们继续支持和利用LIHEAP等客户援助计划，并推进支持最需要帮助的客户的费率设计。我们倡导公平的政策，能够公平地服务不断增长的负荷，同时增强对资源充足性的信心。这包括开发我们创新的TSA方法，我们已向FERC为我们的第一个客户提交，并作为ComEd的关税调整的一部分提出。
这就是为什么我们越来越倡导我们的辖区对其电力供应拥有更多控制权。他们可以通过监管机构监督的公用事业拥有的发电等解决方案，补充由设计更好的市场诱导的供应，为客户提供市场 alone 无法提供的控制、确定性和成本效益。我们期待以强劲的表现结束2025年，实现与允许水平一致的9%至10%范围内的净资产收益率，并实现我们每股2.64美元至2.74美元的指引，始终以中点或更高为目标，同时保持强劲的资产负债表。没有比这更好的方式来庆祝爱克斯龙25周年，并进一步巩固我们的基础，在未来25年继续提供一致的增长和长期价值。
吉吉，我们现在准备好接听电话提问。
谢谢。如果您想提问，只需按电话键盘上的star11。我们的第一个问题来自富国银行的沙尔·普尔雷扎。
好的。早上好。
早上好，卡尔文。你好吗？
我很好，伙计。欢迎回来。
谢谢。幸运的是，这个领域没有什么新闻，有点轻松。
这只是我们说我们想念你的方式。
是的，我也想念你们。我也想念你们。那么，凯文，显然资源充足性在你的准备发言中是非常热门的话题。也许从马里兰州开始，谈谈你对RFP的总体看法。我的意思是，你一直在那里谈论监管解决方案来满足那里的需求，现在Constellation今天早上恰好提出了他们自己的解决方案。我们能否了解一下你对这个过程、时间安排的看法，以及你对今天早上提出的这些竞争方案的看法？谢谢。
谢谢沙尔，感谢你的问题。首先，我想说我们赞扬马里兰州启动这一过程。虽然我们感谢他们收到了一些回应，但我们的观点是，这些回应未能满足该州和更广泛的PJM的需求。话虽如此，我们很高兴看到有几个方面站出来，实际上谈论增加供应。让我们明确一点，这一切都是为了解决问题并为我们的客户控制能源成本。这就是我们每天关注的重点，可负担性和可靠性。
客户强烈表示他们对高昂的能源成本感到沮丧，我们也感到沮丧。但总的来说，我们很高兴看到对RFP的回应。正如我所说，披露的需求低于目标，我们将不得不看看马里兰州自然资源部和其他利益相关者向PSC推荐什么。但我们非常愿意站出来，正如我们之前所说，沙尔，如果竞争性市场愿意站出来填补这一需求，在这个时候与我们达成一致，而不是依赖过去的旧规则，我们没问题。
但现在是时候向前迈进，继续积极进取地为该州做我们想做的事情了。
明白了。这很完美。这实际上与你一直在说的一致。那么，卡尔文，转向宾夕法尼亚州，显然众议院和参议院有两项关于资源充足性的法案。我想他们在11月重新召开会议。有什么想法吗？更重要的是，电线公司能否与独立发电商达成某种中间立场，比如立法中也提出的长期资源成瘾协议结构，而不是这种围绕费率基础发电或无所作为让市场决定新建设的拉锯战？那么，宾夕法尼亚州的讨论进展如何？你认为你能在那里达成协议吗？
首先，我们致力于与各方合作，从州长办公室到独立发电商，当然还有我们在该州的同行。我们的首席运营官迈克尔·因诺琴佐也在这里，我知道他作为Pico的前首席执行官，也一直非常参与这一讨论。迈克尔，有什么要补充的吗？
是的，当然。谢谢卡尔文，也谢谢沙尔的问题。宾夕法尼亚州的讨论继续进行得非常顺利。如你所知，宾夕法尼亚州是一个有点不同的地方，因为他们继续是一个出口州，继续看到作为出口州利用我们在宾夕法尼亚州的自然资源的价值，并继续看到在经济发展方面作为出口州的优势。看起来这是解决问题的一个机会。有两项活跃的法案，一项在参议院，一项在众议院，同时正在讨论中。我们正在与州长办公室就上述所有解决方案进行交谈，包括长期PPAS合同。
所以我认为你可能会在春天看到更多的活动。坦率地说，他们现在正在宾夕法尼亚州进行预算讨论，这占据了大部分立法空间。但我们已经与州长办公室进行了一些积极的讨论。此外，不知道你是否看到PUC聘请了一个第三方来做这项研究。我认为这也将为我们春天的发展提供信息。
好的，这很完美。非常感谢你的澄清。卡尔文，祝贺取得的成绩。谢谢。
谢谢。沙伦，很高兴听到你的声音。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。我们的下一个问题来自杰富瑞的保罗·津巴多。
嗨，早上好，团队。谢谢。我希望你能详细说明一下新的伊利诺伊州立法，就你看到的投资机会而言，能源效率、一些这些分布式资源的输电。如果你能稍微展开一下，那将很有帮助。谢谢。
当然。保罗，我先开始，我会请我的同事吉恩也帮助讨论这个问题。如你所知，在秋季否决会议的最后一晚，伊利诺伊州通过了所谓的参议院第25号法案，《清洁可靠电网可负担性法案》。保罗，它真的集中在两件事上，围绕州新客户计划以及州政策和资源充足性。它加强了能源效率计划，这是提高资源充足性的最快和最有效的方法之一。它制定了到2030年3吉瓦储能的目标。
这意义重大。它还扩大了消费者利用分布式发电退税计划的机会，推进虚拟电厂方法，并强制实行分时电价，顺便说一下，COMED已经提供了一些分时电价。所以这是在进一步推进，并告诉人们，如果你要进入市场，我们将进入那个领域。最后，它还关注州在制定我在开场发言中提到的综合资源计划方面可以发挥的更广泛作用。所以我们认为这给了州更多机会，这也是他们的看法，在能源政策方面展示领导力，同时支持经济发展。
让我从ComEd和爱克斯龙的角度告诉你，任何我们可以投资电网、保持可靠性和弹性的第一名位置并在该州创造就业和经济发展的机会，我们都在与他们合作。我知道ComEd的首席执行官吉尔·奎诺内斯一直在与委员会和州长讨论下一步的计划。但我们非常积极地参与这一过程。
太好了。非常感谢。当我们都开始考虑第四季度，也许稍微提前看一下，我喜欢你展示的那张输电幻灯片，显示2028年费率基础的大幅提升。显然，这不会都在28年计入收益。当我们考虑2029年及以后，是否可以认为这是比2020年代中期范围中点更强的增长年份？认为2029年在范围内更强是否合理？
是的，我们将在第四季度电话会议上提供正式指引，保罗，但我认为你的想法是对的。随着所有这些需求的出现，我们有很多输电机会来推动必要的解决方案。我们对竞争方面的输电也非常兴奋。你可能看到我们在开放窗口中很活跃，既有合作伙伴，也有爱克斯龙自己的解决方案。我们认为到年底会有更多的清晰度。将其纳入第四季度更新。我们的指引中没有考虑这些，也不在我们谈论的窗口外100至150亿美元的输电范围内。但我还要说的是，很多这些解决方案，所有这些解决方案都是2030年、2032年的。所以支出在规划期之外即将到来。但它确实说明了我们费率基础持续增长的强度和长度。我们的目标始终是7%至8%，以推动5%至7%。我认为这为我们在7%至8%的上限执行做好了准备。
好的，太好了。不，谢谢。我必须试试2029年。很快见到你们。
保罗，我看到你的努力了。谢谢。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。我们的下一个问题来自巴克莱的尼古拉斯·坎帕内拉。
早上好，尼克。
嘿，早上好。谢谢回答我的问题。也许只是，你知道，你在准备发言中提到了CMAT中的修复，但只是你认为你能在年底前得到澄清吗，以及可能考虑到我们准备披露到29年的融资前景，或者只是什么时候能得到澄清的时间表？谢谢。
当然。是的，我们希望在年底前有好消息。我们知道IRS正在为CMAT制定额外的指导方针，希望我们能在年底前得到澄清。我们知道已经发布了一些指导方针。它的写法没有达到全部意图，所以我们仍在努力。但我要说的是，正如我们所讨论的，这将为资产负债表提供增量缓冲，并将在第四季度的融资计划全面更新中考虑。但很高兴看到进展。只是希望在今年年底前完成。
我想，如果你有机会使用这个缓冲，是减少股权需求还是进一步加速资本支出？只是认识到那里的不同推动和拉动。
是的，我们希望保持在我们提到的14%的道路上。所以这将是朝着规划期结束时14%或更好的良好势头。我想我们会，你知道，我们有股权在里面，我们有混合证券，我们有额外的资本进来。所以我们会把所有这些放在一起，确保我们提供最有效的计划，同时我们保持14%或更好，但也推动5%至7%的中点或更好。所以我们会把所有这些都考虑进去。但我要说的是，这有助于我们考虑向14%的缓冲。
太好了。然后如果我可以很快问一下。我知道这很小，但只是Ace Rae案已经进行了很长时间，你仍然说你有望解决这个案子，也许你可以谈谈是什么让你认为和解仍然有可能，以及为什么这不会在未来几个月进入最终命令。谢谢。
谢谢尼克。如你所说，该案于2024年11月提交，我需要向大西洋城电力团队和Pepco控股公司首席执行官泰勒·安东尼致以极大的敬意，因为他们一直在与委员会和所有利益相关者，包括我们的州长合作，确保我们保持透明，谈论每一项投资，在哪里需要以及各方的共同目标是什么。这就是为什么我们对能够达成和解感到鼓舞。但这是一个过程，我们确实预计会在年底前发生。
但同时，他们有权实施临时费率，但可能需要退款。所以我相信这使得所有讨论都在和解的轨道上进行，因为根据法律，一旦你实施，就可能需要退款。所以他们说，让我们从一开始就做对。这就是他们从第一天起就一直在努力的事情。我知道我们一直在与两位州长候选人讨论我们的发展方向和我们正在努力做的事情以及这种合作关系。所以这就是为什么我们感到鼓舞。
非常感谢。
不客气。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。我们的下一个问题来自摩根大通证券有限责任公司的杰里米·托内特。
早上好，杰里米。
嗨。早上好。如果可以的话，我想稍微转向亚马逊TSA。似乎有一些发展。只是想知道你能否给我们提供，我想，你对这部分业务的最新想法。
是的，所以我们开始为我们的大型负荷实施我们所谓的输电服务协议。因此，我们做的第一个是你提到的Pico数据中心。Pico辖区内的数据中心。我们喜欢这个，因为它做了两件事。第一，它有助于真正巩固项目。对吧。并可能淘汰任何投机性项目。但它也保护了我们其他客户群。所以这类似于我们在配电侧历史上所拥有的，你有存款和信用证以及其他有助于保护其他客户的东西，如果我们为之建设的需求没有出现。
因此，我们在Pico辖区执行了第一个，但我们现在也在COMED服务辖区提交了大型负荷关税，要求所有超过50兆瓦的大型负荷签署这些协议。所以我们认为这有助于我提到的两件事。对吧。真正巩固承诺，但也保护其他客户，如果需求没有上升。我认为我们还试图在演示文稿的第13张幻灯片上向您展示大型负荷管道如何过滤到高概率列。您可以在47吉瓦的列中看到我们正在研究的那些，哪些仍在研究中，哪些已经研究完毕并等待TSA。一旦我们签署了TSA，我们会将其移至高概率。所以这是一种跟踪不同负荷和不同兆瓦如何从一个类别移动到另一个类别的方法。
明白了。这很有帮助。谢谢。只是想知道，我想。对100至150亿美元的输电资本支出有什么想法，以及考虑到所有这些的概率加权，正如你所概述的，我们已经看到该领域的许多同行提高了他们的增长前景，只是想知道，我想爱克斯龙看到了哪些机会来保持与这些增长率的竞争力。
是的，我认为我们，我认为我们的核心业务运行得非常好。输电和配电运营在所有运营中均为第一四分位数，以低于平均水平的费率提供高于平均水平的表现，继续达到或实际上超过所有指引，升级了标准普尔评级。所以我认为核心业务运行得非常好。正如我们考虑到你的观点的额外增长，你知道，以输电和能源安全解决方案的形式。但你也了解爱克斯龙，我们不会把任何不确定和不可靠的东西放入计划中。
因此，展望未来，例如输电，我之前提到过，我们在当前窗口向PJM提交了一些提案。我们将在年底前了解更多关于这些提案的信息，一旦我们确定了这些，它们就会进来，我们会将它们放入计划中，这样你就不必猜测或概率加权其中一些，一旦它们进入，你就知道我们非常确定。但正如我之前提到的，你知道，我们专注于在我们承诺的高端交付。
当我们看到计划后端出现的一些机会时，我们可以开始考虑这一点。但让我们首先专注于执行，并在我们确定后将它们纳入。当然，我们总是喜欢和你谈论更多，但我们将专注于可执行的内容，并在确定后将其纳入计划。
明白了。这很有帮助。谢谢。
谢谢。请稍等，准备下一个问题。我们的下一个问题来自摩根士丹利的大卫·阿卡罗。
早上好，大卫。
嘿，非常感谢。早上好。让我们看看，关于你在第13张幻灯片上列出的47吉瓦大型负荷管道，我有一个简短的问题。我只是想知道你如何对这47吉瓦管道进行概率加权。感谢你提供的额外细节。总的来说，这些项目仍然不太可能推进，还是其中一些只是时间问题，最终可能成为更高级阶段的项目？
我认为更多的是时间问题。但我们真正想做的是在将其移至该列之前，做两件事。第一，完成集群研究。因此，所有负荷现在都以集群方式进行研究，以便我们可以为客户提供更多关于连接时间和其他相关问题、位置等的确定性。我们想先经历这个，然后从那里，一旦我们向客户提供了这些信息，让他们签署TSA协议。所以这是一个两步过程，一旦完成，你和我们以及我们的州和客户可以更确定这是高度可能的，并将进入18吉瓦以上的列。所以这就是我们的想法。但我要告诉你，这都是真实的。它继续增长。如果你看一下图表，对吧，你有六个已经研究完毕，等待TSA签署。你有20个在中大西洋地区和伊利诺伊州正在积极研究。还有20个准备进入下一个集群研究。所以在我们谈论这个的过去几年里，我们看到这个数字从6吉瓦增长到18吉瓦的高概率和47吉瓦的已研究或等待研究。所以我认为这说明了，这有很多确定性。但在我们告诉你之前，在我们完成这两个步骤之前，我们不会将其视为高度可能。这是我们现在遵循的过程。
大卫，我只想补充一点，这就是它的重要之处。你可能听说过关于全国范围内行业中可能存在的大量重复计算的讨论。我们的流程有助于消除这种情况，并真正关注谁是真实的，谁不是。
是的，绝对。这很有道理。谢谢你提供的信息。我想关于连接时间，我想你看到的连接时间是多少，你知道，对于进入47吉瓦并进入集群研究过程的新数据中心项目。你能提供电力的等待时间是多少，或者你什么时候能在你的服务辖区为新的数据中心提供电力？
你知道，我将从一般性开始。这取决于，取决于规模、位置、 ramp up 期。但迈克尔·因诺琴佐和他的首席执行官们从一开始就参与了这个过程，我会请迈克尔进一步澄清。
是的，我的意思是我只想说我会扩展它取决于。我想说我们为缩短时间所做的事情。我们知道速度非常重要。我们首先开始的是我们的电网上哪里有容量？所以我们与任何数据中心的第一次讨论是现有容量在哪里，现有基础设施在哪里？你已经在Pecos辖区的北角一号看到了这一点，我们使用了一个前设施的场地，通过，你知道，他们几个月前刚刚签署了TSA协议，到春天，它将成为Pico在其场地的最大客户。
所以在我们可以使用现有基础设施、现有容量的地方，我们正在尽一切努力连接它们。我们正在与客户就 ramp up 时间合作，以便我们可以在一两年内快速连接它们，或者甚至比北角的现有设施示例更少，并逐步增加，然后与PJM合作加快任何长期投资的流程，这些投资是更新一些更大负荷的电网所需要的。
如果可以的话，大卫，让我告诉你。你已经了解了运营接手的后端。一年半多以前，我们集中了所有大型账户，我们的数据中心账户，以真正在战略规划过程中与客户合作。就在上个月，我们在芝加哥接待了25个最大的客户，并真正开始与他们谈论你需要什么，你要去哪里，以及某些事情的 ramp up 时间在我们的辖区。所以这不仅仅是一个州。我们正在与他们谈论我们在整个足迹中的拥有的东西，这再次提升了爱克斯龙的规模和范围，因为我们在多个辖区，可以帮助满足这一需求。
所以我们很久以前就开始了这个过程，在我们甚至开始谈论破土动工之前，就在战略规划过程中起床。
好的，太好了。非常感谢。
不客气。谢谢你的问题。
谢谢。此时，我现在想将会议转回卡尔文·巴特勒进行闭幕发言。
好吧，首先，我只想说谢谢。感谢您今天抽出时间，成为爱克斯龙25年旅程的一部分。感谢您的支持，我们期待下周在EEI见到你们中的许多人。我们期待着讨论，持续的对话对我们意义重大，我知道对我们的员工来说也是如此。所以，吉吉，会议到此结束。
感谢所有参与者今天加入我们。演示到此结束。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。