Johanna Gonzalez（投资者关系与公关总监）
Roshan Pujari（创始人兼首席执行官）
Uday Devasper（首席财务官）
Joe Reagor（ROTH资本伙伴公司）
下午好，欢迎参加星尘电力公司2025年第三季度业绩电话会议。我叫Tawanda，今天将担任你们的操作员。在本次电话会议之前，星尘电力已发布了截至2025年第三季度的财务业绩新闻稿。今天参加我们电话会议的有星尘电力的创始人兼首席执行官Roshan Prajari和首席财务官Uday Devasper。在他们发言之后，我们将开放电话会议接受提问。在开始之前，星尘电力的投资者关系与公关总监Joanna Gonzalez将发表简短的介绍性声明。Gonzalez女士，请开始。
谢谢操作员，各位下午好。在管理层开始今天的正式发言之前，我们想提醒大家，我们今天所做的一些陈述可能被视为证券法项下的前瞻性陈述，涉及许多风险和不确定性。因此，我们提醒您，有许多因素（其中许多超出我们的控制范围）可能导致实际结果和事件与前瞻性陈述中描述的存在重大差异。有关与我们前瞻性陈述相关的更详细风险、不确定性和假设，请参见我们的收益报告和向美国证券交易委员会（SEC）提交的公开文件中的披露。
我们没有义务更新前瞻性陈述以反映在作出前瞻性陈述之日后发生的情况或事件，除非法律要求。有关我们业务的详细披露和描述以及不确定性和其他可变情况，包括但不限于我们最近文件中“风险因素”标题下确定的风险和不确定性，请参阅我们向SEC提交的文件。您可以通过访问SEC网站www.sec.gov获取星尘电力的SEC文件。我想提醒大家，本次电话会议正在录制，并将通过星尘电力网站投资者关系部分的链接提供回放。
现在，我将把电话会议交给星尘电力首席执行官Roshan Pajari。
谢谢Johanna，也谢谢大家今天参加我们的会议。欢迎参加星尘电力2025年第三季度业绩电话会议。这是一个全面活跃的季度。市场正在整合，政策势头蓬勃发展，政府对锂及整个关键矿产领域的参与度达到了新的水平。所有这些都凸显了星尘电力在确保美国能源未来方面发挥的重要作用。对我们的团队来说，这也是一个异常忙碌的时期，因为我们继续在业务的各个方面取得进展。核心而言，星尘电力的业务模式与美国政策目标完全一致。我们聚合并释放可能无法进入市场的锂供应。
我们将在美国中心地带进行精炼。我们的目标是为电池级锂建立安全的美国国内供应链。我们继续与国家能源优先事项保持战略一致，重点是本土关键矿产和减少对外国供应的依赖。随着联邦和州的激励措施加速对国内中游和上游加工的投资，我们相信我们的市场速度和纪律严明的方法提供了显著的竞争优势。退一步说，让我们看看锂市场正在发生什么。总体而言，全球锂市场基本面强劲。在电动汽车、储能、手持电子设备和其他关键技术的推动下，需求持续增长。
在全球范围内，一些地区正在迎头赶上。但在美国，瓶颈不在于锂或原材料。而是加工能力，这是供应链中的 choke point，如果我们想确保我们的未来，在国内建设加工能力是必不可少的。在未来几年，新的北美产能将提供大量供应，加强美国的可用性，并推进安全的本土锂供应链。星尘电力对我们的能源安全至关重要。地缘政治格局进一步支持我们的战略。美国最近的政策行动，从行政命令到扩大的联邦和州激励措施，都强化了建立安全的国内关键矿产供应链的必要性。
与此同时，中美之间持续的贸易紧张和出口限制凸显了本土精炼的战略重要性。在这种环境下，星尘电力是少数几家能够在美国本土精炼并为美国市场提供电池级碳酸锂的公司之一。推进能源独立和工业弹性。短期内，全球锂需求依然强劲。其他关键材料，如铜、镍、稀土和其他关键矿产，也遵循类似趋势，支持稳定的投资，并凸显国内生产的战略价值。对星尘电力而言，这强化了我们快速进入市场并在供应受限的增长格局中捕捉价值的重点。
政策方面也在积聚势头。美国政府对关键矿产的态度正在演变，通过战略伙伴关系和股权参与来加强国内供应链。值得注意的是，美国能源部（DOE）重新谈判了其对Lithium Americas的现有贷款，获得了该公司5%的股权以及其在内华达州Thacker Pass项目的另外5%经济利益。同样，美国政府已安排收购Trilogy Metals约10%的股份，推进阿拉斯加的Ambler Metals项目，并强化国家安全目标。与此同时，稀土行业吸引了更多的政府参与和支持，所有这些都为更广泛的国内关键矿产行业创造了更强、更稳定的投资环境。
虽然这些政策和监管顺风有利于该行业并直接支持公司，但重要的是要注意，我们的业务模式是完全自我维持的。我们不依赖政府资金来推进我们的项目或实现盈利。我们计划中的精炼厂、有纪律的时间安排和低风险技术平台使我们能够利用有利的市场和政策条件，同时独立且盈利地交付电池级锂。虽然来自政府或其他州来源的任何外部资金都将受到欢迎，但这对我们的项目是额外的。即使没有收到此类资金，我们的业务模式仍然有效。在今年早些时候的调整之后，锂市场已开始稳定，随着库存正常化和短期供应过剩担忧缓解，价格略有改善。
尽管全球产量继续扩大，但南美和中国的新产能面临投产延迟和品位变化，使市场比预期更紧张。需求基本面依然强劲，得到电动汽车和固定储能持续增长的支持，两者都继续超过长期预测。我们还看到北美锂定价环境的早期形成，开始与传统的中、日、韩基准分离。寻求低碳本土原材料的电池和 cathode 生产商的区域需求正在迅速增长，这种本地化需求有助于为北美锂建立市场溢价。
这种脱钩代表了一个重要的结构性转变，强化了国内精炼能力的战略价值。展望未来，随着项目开发放缓和融资成本上升限制新供应，预计本十年后半期供需平衡将再次收紧。在这种背景下，锂的前景依然强劲，预计到2026年价格将稳步回升。这些动态有利于像星尘电力这样的美国精炼厂，我们可以将区域氯化锂原料转化为高纯度电池级碳酸锂供应国内市场，从政策顺风和不断演变的区域价格差异中捕捉价值。转向上游采购和供应更新，以及我们如何为精炼厂确保原料。
上游锂市场正朝着氯化锂生产方向发展。对上游生产商而言，氯化锂生产比碳酸锂具有几个优势，包括更低的资本密集度、更快的上市时间以及对电池化学变化的绝缘性。这些因素使生产商能够更高效地运营，并快速响应市场需求。星尘电力处于独特的地位，可以利用这一演变。我们的Muscogee精炼厂旨在聚合多个来源的供应，并高效地扩大电池级碳酸锂的生产。至关重要的是，我们正在建设中国以外仅有的几家独立锂精炼厂之一，这使我们在服务北美和全球电池市场方面具有战略优势。
在强大的政策支持背景下，我们正在将机会转化为供应协议，以确保可靠的优质原料管道，支持我们的精炼厂和长期增长。其中许多协议最初是意向书，但我们可以与我们的项目融资合作伙伴合作执行最终文件。我们在做出商业决策时会考虑融资，以构建高效的资本步骤。本季度，我们宣布与Prairie Lithium签订意向书，每年供应6000公吨碳酸锂当量（以氯化锂形式）。这些原料将来自Prairie在加拿大萨斯喀彻温省的项目，并在我们的Muscogee精炼厂进行加工。
其位置和规模直接支持我们的集中精炼模式，聚合区域氯化锂来源并精炼成电池级碳酸锂。Prairie正在开发三个PAD生产场地，可以提供原料。目前，Prairie正在建设他们所说的北美最大的商业DLE项目。与Prairie合作加强了我们的商业地位，降低了第一阶段的风险，并展示了我们在美国中心地带锚定北美锂供应链战略背后的切实进展。在这一势头的基础上，我们还与Mandrake Resources签署了意向书，从其犹他州锂项目获得每年7500公吨碳酸锂当量（以氟化锂形式）。
这个高质量的美国卤水资产位于科罗拉多高原内的Paradox盆地，受益于强大的基础设施、稳定的监管环境以及靠近我们的Muscogee精炼厂，降低了运输成本，并提供了可靠的国内原料来源。这些协议反映了我们作为北美锂供应聚合商的更广泛战略，整合原料，加强中游，并高效地向市场交付电池级锂。通过优先考虑中游转化和聚合供应，我们降低了供应风险，并建立了以美国为锚点的弹性供应链。我们聚合氯化锂采购以转化为碳酸锂的方法是行业内的创新模式，为生产商和更广泛的供应链提供了切实的好处。
这种创新继续吸引上游合作伙伴，验证了该模式，并强化了星尘电力在创建可靠国内锂生态系统方面的领导地位。转向工程和运营，本季度我们完成了Muskogee精炼厂的FEL3研究，这是一个重要的里程碑，使星尘电力接近最终投资决策。FEL3是由全球公认的采矿和锂加工EPC公司Primera USA领导的对精炼厂设计、成本和执行计划的全面前端工程研究。该研究确认第一阶段电池级碳酸锂产能为25000公吨/年，第二阶段可扩展至50000公吨/年，使其成为美国计划中的最大精炼厂之一。
第一阶段资本支出估计约为5亿，比先前估计低近2亿，90%概率因子包括业主成本、应急费用和 escalation。建设预计需要大约24个月才能达到机械完工。该研究纳入了3D建模和AACE Class 3精确成本估算，提供了清晰的技术定义、预算分析并降低了项目风险。我们的空气许可证在ODEQ内部审查后已进入行政完成状态，一旦技术审查完成，我们正在等待批准。同时，我们的工程团队正在根据更新的电力服务协议与OGE协调现场基础设施。
如前所述，一家第三方独立工程公司正在最终确定FEL3报告结果的验证，预计将在未来几周内完成。一旦审查完成，我们期待尽快与投资者分享最终结果。从我们的运营和工程转向商业更新，星尘电力继续探索我们未来锂生产的进一步销售协议。如我们在8K表格文件中所披露的，公司与一家主要全球贸易商签署了意向书，向其美国客户供应每年高达20000公吨电池级碳酸锂，并可选择在18年期限内将数量增加到25000公吨/年。
这约占第一阶段产能的80%，以及精炼厂全面运营后总产出的40%，并有可能扩展到25000公吨/年，即第一阶段产能的100%和第一阶段与第二阶段总产能的50%。讨论仍然活跃，一旦原料测试完成，我们可以迈向最终的承购协议。同时，公司正在与其他潜在买家进行商业讨论，包括全球原始设备制造商（OEM）、汽车制造商和电池制造商。虽然定价仍是初步的，但我们预计将采用平衡结构，结合固定价格承购和现货市场敞口，以管理收入稳定性和上行潜力。
美国国防部最近为MP Materials交易提议的定价结构为考虑锂等其他关键商品提供了良好的平台。市场动态继续朝着有利于我们的方向发展，有迹象表明北美和亚洲锂定价开始脱钩。这种新兴的北美电池级锂溢价凸显了国内供应的战略价值，并使星尘电力能够随着区域需求加速而受益。除了我们的商业进展，星尘电力仍然致力于与当地社区参与，并塑造州和联邦能源对话。我们继续在我们运营的社区和俄克拉荷马州更广泛的能源对话中发挥积极作用。
我们不仅仅是在建设一座精炼厂，我们还在建立重要的关系，与公民、企业和政策领导人合作，加强该州的清洁能源和工业基础。本季度，我们自豪地赞助并参加了塔尔萨可再生商业联盟的电力连接峰会，我们的团队与150多名能源专业人士一起讨论了俄克拉荷马州的可再生未来、电网现代化和劳动力准备情况。我们还赞助了第34届俄克拉荷马州环境联合会会议和贸易展，支持监管机构、行业和部落领导人之间的对话，包括俄克拉荷马州环境质量部、EPA第6区和切罗基民族，因为他们为华盛顿特区不断变化的环境框架做准备。
除了赞助活动外，我们的团队还直接与地区和联邦利益相关者接触。我们参加了塔尔萨地区商会国会论坛和TRBA合作伙伴展示会，与俄克拉荷马州的能源和商业领袖联系，分享锂精炼如何加强国内供应链并吸引新投资到该州。我们还为塔尔萨地区商会关于能源、经济发展和交通的One Voice特别工作组做出贡献，帮助在11月One Voice政策峰会之前确定州和联邦立法优先事项。此外，我们参加了俄克拉荷马州商会秋季政策委员会，重点关注该州2026年立法议程。
在社区层面，我们参与了Muskogee领导力第32班，这是一个为期九个月的领导力项目，团结企业和公民领袖，反映了我们在项目推进过程中倾听、学习并直接为Muscogee增长做出贡献的承诺。在联邦层面，我们为美国能源部2026年关键材料评估更新做出了贡献，并参加了国内关键矿产和材料供应研讨会，政府在会上重申国内矿产独立是国家安全优先事项。我们打算在这一全国性讨论中保持积极的声音。总之，这些努力表明星尘电力致力于负责任的增长，建立在伙伴关系、参与以及清楚了解我们的工作与社区、州和国家需求的一致性基础上。
转向人员和组织更新，我们很高兴欢迎Kenneth Pitts先生担任 construction and Subcontracts 总监，以推进我们的精炼厂和项目开发。Ken在大型项目执行方面拥有专业知识，成功完成了多个从可行性到生产的化工和采矿项目。他将向项目总监Randy Harris汇报。他的加入进一步加强了我们的领导团队，加速了运营准备，并确保我们拥有执行生产和增长目标所需的经验。本季度初，我们完成了1比10的反向股票分割，这是维持我们纳斯达克上市并加强我们在公开市场地位的必要步骤。
截至10月27日，我们完全符合纳斯达克标准，并在纳斯达克资本市场交易，为前进奠定了坚实的基础。此举与我们的基本面无关，而是为了确保继续获得资本，并使我们的股权结构与公司的长期增长保持一致。我们已经度过了关键里程碑，包括完成工程和推进许可。现在转向项目融资，已经取得了重大进展。独立工程师对FEL3的第三方验证已接近完成，这是支持投资者和贷款人尽职调查的关键里程碑。财务建模已完成，我们已在保险和法律工作流中聘请了市场上的关键顾问。
在完成详细设计前工作和测试工作、执行供应策略以及获得全部许可（以支持我们第一阶段建设的债务和股权融资）的持续完成之后，达成最终投资决策的先决条件活动已取得很大进展。在我将其交给我们的首席财务官Uday Devasper之前，我想以一个明确的信息结束。我们正在快速且有目的地前进。本季度我们所做的一切，包括推进商业讨论、降低工程风险、确保原料和保持资本纪律，都直指一个目标——达成最终投资决策并投产我们Muskogee项目的第一阶段。
上市速度至关重要。能够通过合格产品和实质性合作伙伴早期执行的公司将定义美国锂市场格局，星尘电力打算成为其中之一。我们正在建立正确的基础，长期供应选择权、战略性承购以及与认识到国内精炼重要性的联邦和州合作伙伴日益紧密的合作。我们专注于价值创造，我们采取的每一个行动都是为了随着市场演变而为股东带来回报。现在，我将把它交给Uday，由他回顾我们本季度的财务表现。
谢谢Roshan，各位下午好，感谢参加我们2025年第三季度业绩电话会议。在开始之前，我想澄清，我们不会在本次电话会议中提供前瞻性指导或估计。我们的重点将是讨论我们过去的表现和业务的当前状态。我们鼓励您参考我们向SEC提交的文件以获取更详细的信息。首先，本季度及季度结束后的一些发展，我们采取了几个重要步骤来加强我们的资本市场地位。如Roshan所述，我们成功恢复了对纳斯达克上市要求的合规性，我们的普通股和认股权证在纳斯达克审查完成后继续在纳斯达克资本市场交易。
作为此过程的一部分，我们于9月8日完成了1比10的反向股票分割，这是维持我们上市并确保持续进入公开市场的必要步骤。所有股票和每股数字均已调整，历史数字已重述以反映分割。我们还有效地利用了B. Riley的市场设施，在本季度和季度结束后筹集了约160万美元的总收益，以支持正在进行的项目开发，这得益于强劲的流动性 volume。综上所述，这些行动使我们完全符合纳斯达克标准，拥有更强的资产负债表，并能继续获得增长资本，使星尘电力处于推进项目并为股东带来长期价值的坚实地位。
季度结束后，我们与一位机构投资者签订了认股权证交换协议。根据该协议，投资者将认股权证交换为约731000股新发行的普通股。这笔交易加强了我们的资本结构并简化了我们的股权基础。通过现在赎回这些认股权证，我们消除了未来大规模稀释的不确定性，并提高了我们股票数量的透明度。这也表明了我们对业务和即将到来的里程碑的信心。简而言之，这次交换降低了复杂性，使我们的投资者长期保持一致，并在我们迈向最终投资决策和全面规模电池级碳酸锂生产时为我们奠定了良好的基础。
转向2025年第三季度的财务数据，如我们之前的文件所报告的，公司目前处于 pre revenue 状态。我们在未来12个月满足营运资金和资本支出要求的能力取决于我们通过发行股权筹集额外资本或获得借款以资助公司未来一年运营和投资活动的计划。截至2025年第三季度，我们拥有现金及现金等价物160万美元，而截至2024年12月31日为90万美元。截至本季度末，我们没有长期债务。我们投入了大量精力和财务资源来投资我们的项目、筹集资本以及组织和配备公司人员。
因此，公司已产生重大经营亏损。截至2025年第三季度和2024年第三季度，我们的累计亏损分别为6460万美元和4310万美元。公司在2025年第三季度净亏损450万美元，同比减少560万美元。净亏损减少主要是由于上年发生的与业务合并相关的某些费用，因为我们尚未开始电池级碳酸锂的商业生产。剔除与业务合并相关的成本影响，我们的净亏损反映了运营费用的预期增加。
这些费用包括更高的咨询和专业服务成本、人员相关成本以及与推进设施建设和为执行奠定基础相关的一般运营支出。根据我们的供应协议，2025年第三季度每股亏损改善至0.53美元，而去年同期为2.23美元，主要是由于人员相关成本降低导致一般和行政费用减少，以及近期公开募股导致加权平均普通股数量增加。截至2025年9月30日的九个月，经营活动所用现金减少至650万美元，而去年同期为850万美元。
减少主要是由于上年发生的与业务合并相关的某些费用，但部分被我们对运营的持续投资和关键人才的招聘所抵消。截至2025年9月30日的九个月，投资活动所用现金为300万美元，而去年同期为130万美元，主要是由于为预期建设精炼厂而进行的初始资本投资。截至2025年9月30日的九个月，融资活动提供的现金为1020万美元，比去年同期报告的1010万美元略有增加。
在本期间，融资活动提供的现金主要来自公开募股和认股权证激励的1200万美元净收益以及普通股发行的160万美元收益，部分被380万美元短期贷款的偿还所抵消。上年融资现金流来自业务合并完成收到的现金，包括来自PIPE、认购协议和可转换票据的收益扣除已支付的交易成本。我的发言到此结束，现在将其交还给你，Roshan。
谢谢Uday。我们现在很高兴接受在线提问。操作员。
谢谢。提醒各位女士和先生，要提问，请按电话上的Star one one，然后等待您的姓名被宣布。要撤回您的问题，请再次按Star one one。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自Watts Capital Partners的Joseph Rieger。您的线路已接通。
嘿Roshan、Uday和团队其他成员。谢谢回答我的问题。我想你提到了政府融资。鉴于政府一直在进行的投资，你能给我们提供更多关于你与政府正在进行的对话类型的信息吗？
嗨Joe。非常感谢你今天晚上参加我们的会议。正如我们在收益报告中所见证和提到的，我们在多个层面与政府进行深入对话，联邦政府对该领域表现出浓厚兴趣，以股权投资和其他形式的投资为标志。因此，我们一直在深入讨论我们的项目，我们认为这是政府促进本土加工能力兴趣的核心。你知道，随着对话的进展。我们很乐意随时向你通报，但其中一些对话正在进行中。
好的。谢谢你提供的信息。然后，当你们考虑在此期间保持资产负债表的流动性，同时努力实现FID和项目级融资时，你们有哪些流动性选择来维持资产负债表？你认为未来四个季度的公司费用会是多少？
让我回答问题的第一部分。我想把它交给Uday，但你知道，有很多选择。自夏季以来，我们增加的交易量使我们能够通过上市公司筹集资本，包括其他类型的选择。因此，鉴于非盈利项目融资资本成本已经发生并已基本支付，包括以1.6购买土地，在俄克拉荷马州购买66英亩土地以及支付大量FEL3费用，我们未来的非项目资本成本有限，以及我们如何支付这些成本。关于前景，也许我会交给ube。
嗨Joe，很高兴再次与你交谈，感谢你的参与。是的，至于未来四个季度的预测，我们不提供预测，但我认为可以说，从运营角度来看，成本将与你现在看到的相似。如Roshan所述，不包括项目成本和资本支出（随着我们在未来四个季度的推进可能会发生）。从运营角度来看，我们正努力保持精简高效的运营。因此，我预计成本将在类似范围内。再次，从运营和资金角度来看，如Roshan所述，我们有多种选择，包括进入公开市场。
好的，谢谢各位。我把它交回去。
谢谢Joe。
谢谢。提醒各位女士和先生，按Star one one提问。我没有看到队列中有更多问题。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。