罗纳德·J·刘易斯（首席执行官）
丹尼尔·J·拉比特（临时首席财务官）
好的，各位早上好。感谢大家在会议第三天加入我们。我叫甘乔·潘贾比，负责贝尔德公司的包装和材料板块研究。在股票研究方面，下一位演讲者将是波尔公司。来自波尔的两位先生度过了相当忙碌的一周，有很多新闻，所以我很荣幸向大家介绍本周早些时候被任命为首席执行官的罗恩·刘易斯。罗恩自2019年加入公司，之前在可口可乐太平洋公司工作，对吧，在欧洲。我们还有丹·拉比特，他本周早些时候也被宣布为首席财务官，据我所知，他自2004年以来一直在公司工作。
好的。所以欢迎大家。首先，恭喜你们的任命。非常感谢今天早上。
谢谢。
你知道，我想让你介绍一下公司，但也许我们先从大家最关心的问题开始。
当然可以。
野马队是认真的吗？
百分之百是。好的，百分之百。他们会打败酋长队的。我身边就有一位酋长队的支持者。
所以我们先从这个问题开始，你知道，从我们这边来看。我已经跟踪这只股票26年了。在那段时间里，波尔一直有着非常特殊的文化。领导层过渡都提前充分预告等等。所以本周的消息令人意外，我很想听听你的看法。
当然是关于所发生的事情。所以这绝对是忙碌的一周。周一，我坐在一个圆桌旁——我相信你访问我们时见过——和几位前首席执行官戴夫·胡佛和约翰·海耶斯交谈。他们表示祝贺，当然还有建议。这张桌子就是他们曾经坐过的那张。所以这无疑让人回想起我们的过去和历史。我这么说是因为我知道他们坐过那张桌子，因为我们搬家时它来自印第安纳州的曼西，而他们也来自曼西。
它曾在我们那里的办公室里。我很珍惜有机会从我的角度谈论波尔。如你所说，我2019年加入公司，但在可口可乐系统中，我作为客户已经超过20年了。你跟踪它26年了，我肯定参与的时间也超过26年了。你知道，这有点超现实，但这是一种谦卑的经历，因为有那么多前辈。但我已经准备好迎接这个机会。我为此准备了很多很多年，在很多不同的岗位上，甚至可以追溯到我的童年。
我喜欢波尔和我们文化的一点是，我们有5000名员工每天早上或晚上醒来去上班，轮班工作。我在蒙大拿州中部的一个农场长大，和父亲一起在那里工作。和他并肩作战，我学会了努力工作的价值。我学会了团队合作的价值。和他并肩作战。他教会了我正直，教会了我要尊重每一个人，无论是镇上的市长、谷物升降机操作员，还是我们把谷物送到市场时遇到的人。
我认为波尔在文化方面非常相似，尊重努力工作的美德和价值。我们有很多人为我们努力工作，所以我也为他们努力工作。所以这就是我的背景。我加入了我们的欧洲业务。大约18个月前，当我们创建新的运营模式时，我领导了我们的全球饮料包装业务。我被要求领导我们的供应链和运营。正如我所说，在此之前，我在可口可乐系统工作了20年，负责供应链，从波尔购买罐头。
在那之前，我在嘉吉公司和玛氏公司工作过。我提到这些是因为我感到谦卑，当然也感到荣幸。但我也准备好了。我准备好了，因为这不是一个需要扭转乾坤的局面。这不是一个着火的房子。我们有一个出色的战略正在发挥作用。你可以从我们的销量增长中看到这一点。这个战略实际上再次回溯到我们的过去。我们是优秀的资本分配者。我们的经济增加值（EVA）思维仍然完好无损，并且在这家公司将永远保持下去。我们真正专注于四件事。
第一，我们是否每天都能实现卓越执行？第二，我们是否确保与客户保持密切联系，实际上是通过我们无与伦比的足迹？第三，我们能否继续推动和顺应包装基材的转变浪潮，因为铝是最好的包装基材？第四，世界非常不稳定。我们如何在这个复杂的世界中灵活行动？这就是我们的战略，我们执行得非常好，并且凭借它取得了成功。你可以从我们创纪录的业绩中看到这一点。我为此感到自豪。
我们不是在扭转乾坤。我们的房子没有着火。我们脚踏实地，坚持这一战略。现在，我们使用的平台，你可以看到我身后的幻灯片，我们称之为波尔业务系统。它非常简单，很容易解释和理解，这是我喜欢的。首先，我们是否在倾听客户的意见？我们是否是他们不可或缺的业务伙伴？我们是否是最容易合作的罐头制造商？我们是否是最友好的罐头制造商？因为这就是。然后这一点正在显现。
你可以从我们今年的销量增长中看到，同比增长超过4%。现在，这个等式的另一边是我们的运营卓越议程。每天，全球66家工厂的每一个班次。我们如何为业务带来稳定性？我们如何为业务带来标准化，以便我们都能持续改进？最终，我们如何为业务带来规模效应？这就是我们所说的增长动力，我们可以将其再投资回业务中，以在市场上竞争。现在，我们谈论较少的是中间部分，即我们的员工和文化。
我很荣幸有机会领导这家公司，因为这家公司的文化。这是一个低 ego、高协作的环境。这是一个日复一日计较分文的行业。所以我们专注于创造一项团队运动，一项全接触式的运动。我们不会生活在孤岛中。所以这对我来说非常重要。你知道，董事会给予了我们全力支持。我们的管理团队得以领导这16000名员工。他们给予了我们全力支持。我们有深厚的人才储备。我希望我是其中的一个例子。
坐在我右边的这位先生是。当董事会问我是否应该去掉丹首席财务官头衔中的“临时”二字时，这是我有机会做出的第一个人事决定。我说百分之百应该。我说这话是因为我得到了我有幸领导的团队的全力支持。所以，丹，你想说几句吗？
是的。以文化的名义，我必须说，对我来说，你之前提到的那些人，前首席执行官们，就我而言，我最大的导师是雷·西布鲁克和斯科特·莫里斯等前首席财务官。他们确实是我们文化的优秀导师。罗恩强调的那些关于如何对待员工、我们的员工基础、会议室里的人、我们的客户等等，以及保持平衡的生活，这些都是那些人灌输给我的，他们确实是让我走到这个位置的优秀导师。
所以我对此表示感谢。不过，我想强调的文化的另一个部分是经济增加值（EVA）。EVA一直是我们文化中非常重要的一部分。这意味着在公司的最低层级，我们都有相当好的财务敏锐度，这在很大程度上是因为我们公司根深蒂固的EVA文化。我认为我们最近试图更好地向所有员工解释EVA，让他们明白自己如何融入EVA。这就是我们向大家介绍的财务算法。
波尔。我们必须增长销售额。我们有目标，要将企业增长2%到3%。我们的运营收益增长速度必须是销售额的两倍。我们的每股收益（EPS）每年要增长10%到15%。然后我们真的必须最大化自由现金流。目标是使其与我们的净收入相当，这是我们文化的核心部分，这是我想强调的主要事情。所以把话题转回。
好的。是的。很好的回答。谢谢。从投资界的角度来看，在经历了一段波动之后，你们今年有望实现创纪录的收益。对吧。根据我们的估计——我们希望这些估计是正确的——你们的股价不到2021年高点的50%。之前的高点是否传达了这样一个信息：我们正在回归基本面？回到以文化为核心的基本面。这是推动这些变化的原因吗？你知道，在过去七个月里，你们经历了首席财务官的变动，首席执行官的变动。结合我刚才所说的收益情况，让我开始提问。
丹，如果你能补充一些内容，请。我想说，我们公司的董事会绝对希望看到波尔回归过去的方式。这对我们来说是非常明确的信息。这意味着成为优秀的资本分配者。意味着创造EVA美元。意味着尊重每一个人。意味着这种高接触、协作的环境。这些都是我所信仰的，也是我一生所遵循的原则。所以，是的，我认为是这样。我们可以控制我们能控制的。我们的工作是达到或超过市场水平，并确保我们在业务中实现运营杠杆。
丹，你想补充什么？
嗯，我想补充的是，有句老话叫“流淌着波尔蓝的血”。这真的意味着我们有强大的文化，颜色是蓝色。这就是你现在在屏幕上看到的颜色。但我想补充的是，董事长斯图尔特·泰勒。这个人大概从90年代中期就一直在我们公司，自1999年以来一直在我们董事会。他被任命为董事长，因为他是我们文化的杰出典范。所以他也在发挥更重要的作用，强调将我们的文化带回我们做事方式的前沿。
所以我们有共同点。贝尔德也是蓝色的。
当然。我们得查一下潘通色卡，看看是否匹配。
去年你们在纽约举行了分析师日，2024年，你们概述了2030年的目标。你上任才四天，对吧？
是的。
你对这些目标有什么看法？是的，当然。
我想说我们。我会让你详细说明数字。但我们今年肯定在正轨上，甚至可能比今年的目标稍微领先一点。我们的长期算法完全符合销量增长、实现运营杠杆、向股东返还现金以及明智地分配资本的要求。我对此感觉非常强烈。我感觉非常好。在我看来，我们看到了一个非常稳定的前景，以及一个强劲、良好、坚实的未来增长前景。丹，你想补充什么？
我想补充的是，我们刚才几分钟前谈到的财务算法实际上一直延续到2030年。我记得到2030年每股收益目标是5.80美元，如果我没记错的话，自由现金流大约是10亿到13亿美元，所有这些看起来仍然非常有可能实现。我们相信我们正朝着这些数字稳步前进。抱歉。所以我们一年前所说的，我们认为现在仍然非常可以实现。
罗恩，你在那次演讲中是运营部分的重要参与者，对吧。我记得有5亿美元的毛节约。
是的。
是到2027年吗？
到2027年底。
到2027年底。进展如何？
我们做得怎么样？是的，是的。所以这就是你看到的幻灯片的右侧，运营卓越，我们承诺在四年内实现5亿美元的生产力目标。24、25、26和27年。好消息是我们将提前一年实现。到2026年底，我们远远领先于目标。我们继续充实这个价值管道，我们称之为增长动力，以便我们能够在市场上竞争。因为有很多逆风。
到处都有逆风。我们看到了。但这就是我们如何为业务带来韧性、勇气和决心。我们如何提高生产力？所以好消息是，我们提前一年完成。就像世界各地的每一家工厂，每天早上5:30和下午5:30都有交接班，负责制罐机、制杯机或装饰机的人与接下来12小时要做这项工作的人会面。然后早上6点主管开会，然后是领导小组会议，早上8点我们有运营交接会议。
丹和我最近有机会在我们的一家工厂参加了其中一次会议。这就是我们为客户创造价值的地方。所以这就像水涨船高，我们的业务中还有其他更大的转型举措可以提高生产力。我们仍然有很多机会，这让我很兴奋，我们正在寻找这些机会，以便我们能够在市场上竞争。
我想补充的唯一一点是，在我21年的职业生涯中，我认为我们现在的全面执行力是最好的。我们进入市场和销售产品的方式，我们生产产品的方式，我们管理整个成本结构以及从公司办公室到工厂车间的方式。这是有史以来最好的，很高兴有这样的基础。所以我们因为公司现在的员工和他们的表现而处于优势地位。
我们可以问一些更尖锐的问题吗？关于今年的运营杠杆，是的，但第二季度这是一个问题，第三季度问题较少。但这是自新冠疫情以来北美饮料罐行业最好的一年，期间有所下降等等。结合你刚才所说的运营卓越，为什么我们没有看到应有的运营杠杆？
你想先回答这个问题吗？
当然。我认为运营杠杆是销量增长两倍的指标。我想说几点。首先，每个季度、每个业务部门都实现两倍的运营杠杆并不是一个现实的期望。它会有起有落。我们看到今年我们的几个业务部门显然做到了这一点。我想你指的是北美饮料罐业务。它确实有点低于预期。具体来说，我们今年的增长是出乎意料的，在某种程度上是前所未有的，北美饮料罐业务在前九个月的收入增长接近5%，这真的是我见过的最好表现之一。
我们被这种增长淹没了。它一次性全部到来。我们有很大的机会理顺并收获利润，特别是当我们制定明年的预算和此后的财务计划时。所以很多时候，销量首先到来，尤其是在那个水平上，然后利润会随后到来，这是一种看法。
所以。投资者问我们的一个问题是增长的可持续性。你们一直表现出色。今年行业略有增长，不是很多，但略有增长。消费者正经历可负担性问题，而且情况在不断恶化等等。你对北美以及其他地区的行业增长率有什么看法？
好的，让我试着回答这个问题。你可以补充，首先，我们能控制的是确保我们非常想服务的客户首先来找我们。所以在我看来，我们有一个无与伦比的客户组合。第二，我们从这些客户和其他客户那里获得了最好的合同承诺，这是我见过的。所以我们在所有地区都完全按照需要签订了合同，当然是为了明年和以后。所以从这个角度来看，我们的状况非常好。然后，正如丹提到的，我们需要确保我们能够灵活地满足市场需求。
我们正在北美增加产能，新工厂将于明年年中投产。当我们这样做时，我们将能够把从自然运输范围外运来的产量转移到那家工厂。这也将有助于我们的运营收益。所以当我们增加产能时，我们能够实现我们拥有的销量增长。正如我们所说，北美5%左右的销量增长是不正常的。这不是我们通常预期的。
明年北美的市场增长率会是多少？我能说的是，我们的客户非常致力于增长，显然，他们会尽一切努力支持这一点。我想。我不知道这会如何体现，但我很高兴听到。在软饮料类别中，例如，一家主要企业决定在便利零售中推出7.5盎司的迷你罐。他们这样做是因为消费者有这样的需求，当有人来加油时，他们可以走进商店，以远低于20盎司塑料瓶的价格购买一些东西。
我想他们会定价在1.39美元左右。让我们看看情况如何。但我们在帮助他们在特定渠道以不同价格点提供这种产品方面发挥着重要作用，他们认为这不会蚕食他们其他的业务。
如果我能补充一些具体细节来总结一下。所以我们看待明年的方式和我们一直向投资者社区谈论的地区展望一样：北美1-3%的增长。我们认为这是对市场的良好展望，与我们一直预测的一致。欧洲3-5%。这是我们一直预测的。我们认为这是非常可以实现的。然后看南美4-6%，显然那个地区比我们运营的任何其他地区都更具波动性，但我们仍然认为这是看待那个市场的正确方式。
所以我认为我们一直引导大家的方式是思考明年的正确方式。
顺便说一下，有问题可以发邮件到sessionone@rwbaer.com，或者举手提问。也许我们可以转向欧洲，你知道，在我跟踪公司的26年中，这个地区可能有24年一直在增长，表现非常出色。最近的增长驱动力是什么。
对我来说。首先，欧洲是一个令人难以置信的充满机遇的地方。我称之为机遇之地。自从我加入波尔以来就一直这么说，因为在某些类别中，罐头的渗透率远低于北美。所以我们受益于其他基材继续转向罐头，特别是在啤酒类别，在某种程度上在软饮料类别中，从塑料转向罐头。我想就像在美国一杯咖啡的价格一样，这些能量饮料产品正在占据一些份额。
所以我们再次拥有无与伦比的客户组合，使我们能够在不断增长的能量饮料类别中获胜。我们在那里增加了产能。我们谈到了为什么我们在北美没有实现运营杠杆，因为我们在正确的地方没有足够的产能。我们在欧洲增加了产能，现在我们正在实现增长。你可以从我们的运营杠杆中看到这一点。所以我认为我们在欧洲比长期增长算法稍微领先一点，我认为我们会看到那里的持续强劲。丹，关于欧洲你想补充什么？
不，我的意思是欧洲确实是一个亮点。罐头在我们所有的市场中都在获胜，首先。但在欧洲，增长正在加速，因为塑料和玻璃的包装组合正更快地转向罐头，这很棒。我认为我们乐观地认为这在未来几年将保持不变。无论如何。
关于可持续性，你知道，北美和欧洲之间的叠加，你认为这方面有什么变化吗？
我想说，在欧洲，对实现可持续性的重视确实比北美更高，你只需打开报纸或点击手机上的新闻链接就能看到。所以我们继续将其视为我们在欧洲的真正推动力，当然我们必须具有竞争力。这种包装必须与其他包装竞争。但有很多事情，不仅是碳足迹，想要实现净零碳足迹。我想说欧洲的重视程度更高，我们喜欢这一点。
我们倾向于这一点，因为我们有一个很好的故事要讲。这并不是说它在美国不重要，只是美国消费者压力很大，每个人都在寻找价值。
不过，回到这个国家，另一个需要强调的是，没有哪个国家比我们更在饮料创新方面领先。每年在这个国家推出的新产品令人惊叹。更多时候，它们是用罐头包装推出的，我认为部分原因是他们不想在包装上冒险。从我们罐头的可回收性、回收含量以及这对降低碳足迹的作用来看。这现在不是讨论的焦点，但我仍然认为它在幕后推动了很多选择。
新产品现在都用罐头包装了。
那么转向拉丁美洲。你想强调那里的哪些动态。
嗯，我对我们在拉丁美洲的表现非常满意，同样是因为我们无与伦比的客户组合。我们正在与赢家一起获胜，我们将努力继续与他们合作。我们在拉丁美洲的足迹也比南美任何竞争对手都要好。我们是阿根廷唯一的罐头制造商，是智利唯一的罐头制造商，是巴拉圭唯一的罐头制造商，在巴西有惊人的足迹作为支持。所以它是不稳定的，我们喜欢应对这种不稳定性。我们已经很好地管理了它。
你知道，我继续看到过去几个月那里的天气不太好。我们将看看夏天的情况。但我们已经为一个非常棒的夏天做好了准备，我们对那里的产品感到兴奋。我们再次实现了创纪录的收益。我们今年将按照我们的增长算法实现增长，我们计划明年也这样做。丹，你想补充什么？
没有太多。我认为值得稍微吹嘘一下我们在那里的成功，你知道，上个季度我们增长了3.5%，而行业整体下降了14%。很大程度上是因为你刚才说的客户组合，拥有那个足迹，这真的给了我们在那里更多样化的组合。
如果我们回到北美。我认为在过去几年里，你受到了行业份额变化的影响，有正面也有负面。是什么驱动了这一点，你对未来的份额状况有何评论。
我能说的是，凭借我们的客户组合以及我们正在增加的产能，这使我们有权利在某些地区与某些客户一起获胜。再次，我们对我们将在北美实现的增长非常有信心，这是因为我们拥有的客户。我真的，我想我就说这么多。丹，你想补充什么？
我认为没有太多可说的。我们有一些客户，我们是他们的首选增长合作伙伴，这是一种荣誉。这是我们认真对待的重大责任。
好的。在最后四分钟左右，我们可以关注资本分配。
当然。
你知道，我认为投资界对资本支出有很多疲劳，当罐头行业的公司宣布产能时，有很多令人不安的时刻。最近你们宣布了一些产能增加，我想是在俄勒冈州和卡罗来纳州。对吧。与2020年和2021年的鼎盛时期相比，增长资本的资本分配有什么不同？
我能说几句吗？然后显然这更多是他的领域。但我想说，除非我们有长期的承购协议，否则我们不会进行资本投入。所以我们用于增长资本支出的任何资金都有坚实的销量和与优质客户的合同支持。这是第一件事，然后我们在合适的时机建设产能并实现增长。所以我们宣布的事情会在很久以后才投产。我们专注于使我们的资本支出与折旧和摊销保持一致。
所以鼎盛时期，我们将非常有纪律地分配资本。我们通常是三分之二增长资本支出，三分之一维护资本支出，我们将保持这一比例。所以我们的DNA是6亿美元左右。所以我们不会超过这个数字。我们去年已经表明，今年也不会超过这个数字。事实上，这两年我们的支出都略低于这个数字，因为我们意识到在增加资本时需要有一些波动，因为建造罐头厂非常昂贵。所以你想补充什么？
是的，我想补充的是，罗恩提到的6亿美元数字，我认为会计师是对的。这是你需要投资于公司以保持其运转和增长的金额，如果你投资不足，那么你将来会过度投资。但如果以四年左右的时间平均，我们应该接近这个数字。经过两年的投资不足，随着我们看到一些增长机会，我们可能会看到更接近折旧水平或略高于折旧水平的支出。
你说米勒斯堡工厂明年投产。很多资本正在实时投入，这是好事。我们需要这些产能投产。北卡罗来纳州的工厂实际上是为了服务我们最大的能量饮料合作伙伴，他们正在东海岸建设一个大型综合设施。一旦他们投产，我们有责任在那里，诸如此类。具体日期会有所变动。所以这已经被推迟了一点。
你担任这个角色将近七个月了，无论是临时的还是永久的。在财务方面，你做了哪些改变？
需要指出的最大变化是，我知道我们真正的专业知识在哪里没有得到充分利用，我把它们带回了我的领导团队的前沿。引进了一些在公司工作了25年甚至比我21年还长的人，这是最重要的事情。我们有一支优秀的财务专业团队，他们确实是你能找到的最优秀的。他们的资历，让他们做优秀的事情是我们正在努力做的。通过组织他们，正在关闭。
更快地结账，这也很有帮助，最后。
最后一分钟，关于自由现金流和分配。对于波尔的 excess cash，我们应该怎么看？
是的，自由现金流，再次强调，把它看作是净收入的代理，我们应该在这个水平附近。我不认为你可以把它看作一个精确的结果，但作为一个代理，我们会非常接近。然后，有了自由现金流，我们现在真的在谈论成为增长算法的催化剂。我们制定的10-15%的每股收益增长，这意味着我们将继续回购一些股票，但不会像以前那样，因为我们从航空航天业务的销售中获得了大量现金，而是更符合我们向大家指引的水平。
然后，正如我们所说，长期来看，资本支出可以参考折旧水平。
你担任这个角色将近七个月了，无论是临时的还是永久的。在财务方面，你做了哪些改变？
需要指出的最大变化是，我知道我们真正的专业知识在哪里没有得到充分利用，我把它们带回了我的领导团队的前沿。引进了一些在公司工作了25年甚至比我21年还长的人，这是最重要的事情。我们有一支优秀的财务专业团队，他们确实是你能找到的最优秀的。他们的资历，让他们做优秀的事情是我们正在努力做的。通过组织他们，正在关闭。
更快地结账，这也很有帮助，最后。
最后一分钟，关于自由现金流和分配。对于波尔的 excess cash，我们应该怎么看？
是的，自由现金流，再次强调，把它看作是净收入的代理，我们应该在这个水平附近。我不认为你可以把它看作一个精确的结果，但作为一个代理，我们会非常接近。然后，有了自由现金流，我们现在真的在谈论成为增长算法的催化剂。我们制定的10-15%的每股收益增长，这意味着我们将继续回购一些股票，但不会像以前那样，因为我们从航空航天业务的销售中获得了大量现金，而是更符合我们向大家指引的水平。
然后，正如我们所说，长期来看，资本支出可以参考折旧水平。
好的，先生们，我们快没时间了。你们上任才四天就来这里，非常勇敢。我很感激。
谢谢。
祝未来一切顺利，听众们。感谢加入。下一位演讲者将是RTX。波尔的会议到此结束。
谢谢。
谢谢。