john Polden（投资者关系）
Mark S. LaVigne（执行副总裁兼首席运营官）
John J. Drabik（首席财务官）
Peter Grom（瑞银集团）
Lauren Lieberman（巴克莱银行）
Rob Ottenstein（Evercore公司）
Shavana Choudhury（摩根大通公司）
William Reuter（美国银行）
Brian McNamara（Canacord）
早上好。我叫乔安娜，今天将担任你们的会议操作员。现在，我想欢迎各位参加劲量2025年第四季度及财年业绩电话会议。在发言人发言后，将有问答环节。如需提问，请在按键电话上按星号加一。提醒一下，本次通话正在录音。现在，我想将会议交给副总裁、财务主管兼投资者关系负责人John Polden。您可以开始会议了。
早上好，欢迎参加劲量2025年第四季度及财年业绩电话会议。今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官Mark Levine，以及执行副总裁兼首席财务官John Drabik。稍后，Mark将发表一些开场评论，然后我们将接受大家的提问。本次通话的重播将在我们网站的投资者关系部分（energizerholdings.com）提供。此外，请注意，我们的收益报告、准备好的发言稿和演示文稿也已发布在我们的网站上。在通话过程中，我们将就公司未来的业务和财务表现等事项发表前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的预期，并受到风险和不确定性的影响，实际结果可能与这些陈述存在重大差异。我们不承诺更新这些前瞻性陈述。可能导致实际结果与这些陈述存在重大差异的其他因素包含在我们提交给美国证券交易委员会的报告中。我们在演示中还提到了非GAAP财务指标。非GAAP财务指标与可比GAAP指标的调节表已在我们今天早些时候发布的新闻稿中显示，该新闻稿可在我们的网站上查阅。本次通话中讨论的有关我们品类和估计市场份额的信息涉及我们竞争的品类，并基于劲量的内部数据。
行业分析数据和估计我们认为是合理的。电池品类信息包括实体零售和电子商务零售销售。除非另有说明，所有关于本季度和本年度的评论均涉及劲量的财年，所有与上一年度的比较均涉及2024财年的同期。接下来，我想将通话交给Mark。
早上好，感谢大家参加我们的会议。今天，我们在2025财年实现了强劲的收益，这是通过在充满破坏性的环境和不断变化的贸易政策面前保持敏捷和专注实现的。我们迅速行动，抓住机遇，有纪律地执行，以取得出色的业绩。
我们重塑运营足迹的果断行动，加上战略投资和强有力的执行，建立了更高的收益基础，使劲量在2025年结束并进入2026年时能够取得成功。让我分享一些定义我们2025年进展的亮点。在充满挑战的环境中，我们实现了净销售额的增长，这得益于电子商务的显著增长、国际扩张以及汽车护理领域有意义的创新。我们对网络进行了必要的调整，并执行了有针对性的定价，以减轻关税影响并保护利润率。“动力计划”（Project Momentum）迄今为止已实现超过2亿美元的节省。正如我们今天上午宣布的，我们已将其延长至第四年，重点关注提高运营效率和整合先进电源解决方案（Advanced Power Solutions）。
我们的创新渠道稳健，旨在推动品类增长并加强我们在电池和汽车护理领域的领导地位。最后，通过这种转型和战略投资，我们为未来建立了更强大的收益基础。本年度，净销售额增长2.3%至近30亿美元。调整后每股收益增长6%至3.52美元，这得益于有机增长、严格的成本管理以及我们在美国生产投资所带来的制造生产抵免。2025财年，我们还通过股息和股票回购向股东返还了1.77亿美元，使流通股减少了约5%。宏观环境继续演变。
关税增加了我们的成本，消费者需求在年底有所软化，供应链需要快速重新平衡。我们迅速做出反应，调整了我们的制造足迹，以最大限度地减少关税暴露，并执行定价行动以保护利润率。这些步骤并不容易，但它们是必要的，并为未来的增长奠定了坚实的基础。当我们进入2026财年时，我们知道第一季度将是过渡期。它将反映具有挑战性的销售比较、与关税相关的过渡成本以及消费者情绪的缓和。但在第一季度之后，我们行动的好处，包括网络调整、加速的APS整合和“动力计划”的节省，将逐步显现，我们预计这些举措将在本年度最后三个季度推动调整后每股收益的两位数增长。
简而言之，2025财年是充满韧性、敏捷性和进步的一年。我们直面充满挑战的环境，做出了大胆的决策，并加强了我们未来的基础。我要感谢我们的同事、供应商和客户的合作，帮助我们克服了这些阻力并在本年度实现增长。同比增长反映了有纪律的执行以及建立在信任和共同解决挑战的承诺基础上的伙伴关系的力量。感谢您对劲量的持续信心。我们一起准备好竞争、获胜和成长。接下来，让我们开始接受提问。
谢谢各位。我们现在开始问答环节。如果您有问题，请在按键电话上先按星号再按一。您将听到提示音，表示您的提问已被记录。如果您希望退出提问流程，请按星号加二。如果您使用免提电话，请在按任何键之前拿起听筒。我们要求您限制为一个问题和一个后续问题。如果您有其他问题，当然可以重新排队。第一个问题来自瑞银的Peter Grom。
请讲。
好的，谢谢。早上好，各位。希望你们一切都好。我想接着最后一点，谈谈年底的阶段安排，特别是在经历充满挑战的第一季度之后，实现全年目标所需的增长。那么，考虑到运营环境仍然困难且动态变化，您能否谈谈对隐含增长的信心程度或可见性？然后相关的是，在现阶段，您在展望中嵌入了多大程度的灵活性或缓冲？谢谢。
谢谢，Peter。让我先开始，我会把问题交给John，然后我可能会总结一下我们是如何为年度提供展望的。我的意思是，看，我们承认我们期望第四季度会更强一些，但我仍然认为，至少在我们开始的时候，我们想退后一步，真正反思并为公司在25年取得的成就感到自豪。要做到这一点，我认为你必须回到三年前我们启动“动力计划”的时候。该计划背后的目标是恢复毛利率、提高自由现金流和加强资产负债表。
在三年期间，我们在所有这些指标上都取得了成果，实现了2亿美元的节省，我们恢复了350个基点的毛利率。“动力计划”增强了自由现金流，或者说在增强自由现金流方面发挥了作用，在那段时间里，我们提供了超过7.4亿美元的自由现金流。那段时间的结果是，平均每股收益增长近5%，息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长超过3%。在我们启动“动力计划”时，我们就认识到供应链敏捷性的必要性，而2025财年对其进行了早期测试。
随着关税和贸易政策的出台，我们需要快速调整。我们做到了。我们全面改革了我们的网络，在25年保护了利润率。Peter，这将回答你的问题。一旦你纳入我们将要进行的APS利润率整合，我们基本上会在26年做到这一点。因此，这有一个过渡期，我们在第四季度看到了，你将在第一季度看到，但这些部分已经到位，John将要描述的增长计划大部分已经完成。所以，正如你所说，在过去三年中，在一个真正具有破坏性、不稳定的环境中，这确实是一个显著的转变，最后以六个月的冲刺结束，我们需要重新平衡我们的网络，以确保我们考虑到新的贸易政策。
因此，当我们在第一季度末结束冲刺时，从第二、三、四季度开始，我们真的准备好从财务角度回到更历史水平的表现。所以，John，你想谈谈增长情况吗？
是的，让我从第一季度开始，然后我们可以谈谈我们对第二至第四季度的看法。所以在第一季度的收入方面，你知道，我们既有那个“风暴比较”（storm comp），也有我们提到的展示时间的转变。你知道，这两者，你知道，我们认为是一次性的或时间性的，然后当你看其他部分时，我们预计本季度整体品类下降约3到4个百分点。但你知道，我们看到随着我们进入季度以及今年剩余时间，情况会有所改善。所以我们对全年品类的展望，你知道，考虑到BIC，你知道，在后半年大致持平。
然后我们将依靠过去一两年推动我们增长的其他领域。这实际上是国际市场以及将APS业务过渡到我们的劲量品牌组合。这是我们财年下半年的一个重要驱动力。然后我们将继续。看到电子商务的增长，以及你知道，我们预计今年推出的一些创新。所以当你把这些因素考虑进去，我认为我们将度过第一季度，并在今年下半年开始看到更好的增长，实际上从第二季度开始，然后毛利率在第一季度也会受到影响。所以当我们度过第一季度后，我们应该会受益于克服了夏季和秋季为了抵消关税而调整供应链所产生的过渡性运营效率低下问题。
然后我们将进一步受益于将EPS业务过渡到我们的品牌组合。所以我认为这将在利润率方面帮助我们。因此，当我们看第二至第四季度时，你知道，我认为低个位数的收入增长和正常化的毛利率，加上一些“动力计划”的节省，应该能让我们实现每股收益低两位数的增长。
然后Peter，总结一下你的最后一个问题，我们如何看待26年？我的意思是，有很多事情我们无法控制，所以我们试图做的是清醒地看待我们今天在环境中看到的情况。我们不依赖任何必然会改变的事情，除了我们将从品类角度讨论的进展。但我们基本上说，电池品类全年将下降约2%，贸易政策将保持不变。所以你知道，这些宏观因素，我们基本上按原样接受并向前推进。
因此，如果你看我们的每股收益预期，在我们预期范围的高端有增长。当我们考虑时，我们认为纳入一些下行空间是合适的，这样我们就可以吸收过去几年中看到的一些冲击，而不必改变我们的展望。因此，在每股收益增长方面，我们有点保守。我们没有纳入任何我们无法控制的事情在这一年中进行合作。所以我认为这是一个合适的预期，也是我们在这一年中能够实现的。
这不可避免地会随着时间的推移而改变。
明白了。这非常有意义。我把机会让给别人。非常感谢。
谢谢Peter。
谢谢。下一个问题来自巴克莱的Lauren Lieberman。请讲。
好的，非常感谢。早上好。我想退后一步，从更大的角度来看，你知道，消费者放缓、疲软。我想了解一下你的观点，自从我们上次交谈以来，有什么变化？你知道，无论是8月份，还是你在我们的会议上，有什么变化，有什么没有变化？以及你如何看待未来的消费者和成本环境？谢谢。
好的。我认为。所以如果我从毛利率开始，我们看到了形势的变化，我们有相应的计划。所以我想说毛利率预测基本上和我们预期的一样。我们知道第四季度会受到一些这些暂时性成本的打击。我们预计它们会持续到26年，确实如此，但我们也执行了计划，让它们在我们退出第一季度时消失。我想说最大的变化是我们看到消费者情绪有所软化。你从我们的很多同行那里都听到了，你当然也从一些宏观数据中看到，当我们从8月进展到9月再到10月，你确实看到了消费者情绪的软化。
我们在电池品类数据中看到，在最近的一些时间段，我们看到了一些改善，但我们认为依赖这种改善继续长期增长是不合适的。我们仍然对电池品类非常乐观。我们预计它会是一个低个位数的增长，但我们正在经历一个破坏性的时期。我认为从消费者的角度来看，重要的是，我们有毛利率，我们总体上控制了我们在这一年中能控制的事情。再次，我在Peter的问题中提到，你知道，下降2%是我们的，是我们对价值的判断。
但我们将能够通过业务其他领域的一些增长来抵消这一点。
好的，好的，太好了。那么只是。
哦，还有一件事，Lauren。
对不起，请讲。
随着我们这一年的进展，这是我没有提到的一件事。所以我们预计第一季度品类下降3%到4%。随着我们的进展，我们预计品类会稳定下来。我们将开始赶上25年你看到的一些较软的比较数据。我忘了提到这一点。
好的，好的。这是第一季度后趋势预计改善的一个重要驱动因素，还是比较数据的原因。
是的。
好的。好的，太好了。好吧，我把机会让给别人。非常感谢。
谢谢，Lauren。
谢谢。下一个问题来自Evercore的Rob Ottenstein。请讲。
好的。非常感谢。我只是想了解一下渠道动态，显然消费者疲软。消费者在这种环境下在渠道选择和购物方面有什么反应？亚马逊对你和品类有什么影响？以及你如何应对消费者动态和购物模式的这些不同变化？谢谢。
早上好，Robert。消费者当然在寻求价值。他们很谨慎。他们非常愿意转换渠道，以便找到产品的价值并满足他们的需求。这在很多方面都有所体现。你有品牌、包装尺寸，正如你提到的，渠道。当然，电子商务是正在发生的渠道转变的重要组成部分。确保我们在电子商务领域获胜一直是我们的重点。我们第四季度电子商务业务表现非常强劲。在第四季度，我们的电子商务业务增长超过35%。全年增长25%。展望26年，我们预计在此基础上增长15%。
所以这是我们投资的领域。这是我们正在获胜的领域。在过去4周、13周和52周的时间里，总体而言，我们在消费者方面取得了胜利，因为劲量在每个时间段都在获得份额。因此，当消费者寻求价值时，我们广泛的高端和价值品牌组合能够满足消费者的需求，我们正在吸引消费者。
好的。非常感谢。
谢谢，Robert。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Andrea Teixeira。请讲。
嗨，我是Shavana Choudhury，代表Andrea提问。感谢您就管理层评论回答我们的问题。恢复毛利率的杠杆之一包括优化美国制造业，以最大限度地提高未来从生产抵免中获得的收益。因此，您能否让我们了解一下，与您之前估计的每年3500万至4000万美元相比，增量收益的规模？
是的，我们继续投资国内生产以获得这些抵免。你知道，我们认为。可能会有上行空间，你知道，比我们目前每年产生的多1500万至2000万美元。所以这是我们将继续关注并试图收回的。
谢谢。快速澄清一下，这是可能从2026财年开始的收益，还是如果获得增量收益，更像是2027财年及以后的情况？
是的，我们预计在26年。所以达到那种水平。
听起来不错。谢谢。我把机会让给别人。
谢谢。下一个问题来自美国银行的William Reuter。请讲。
嗨。我的第一个问题是关于您看到的消费者疲软，您是否期望他们只是减少食品储藏室中的产品数量，或者您认为他们的行为正在发生变化，以至于他们使用需要电池的设备减少了？我只是想更深入地了解您对品类今年下降2%或3%至4%，然后在未来几年反弹的预期。
消费者正在发生变化。我的意思是，我们看到的是，消费者通常会耗尽家庭库存。消费者通常可能会跳过一个购买周期。因此，你会看到这种情况在多个季度中表现出来。但随后一切都会稳定下来，消费者会回到我们预期的品类历史低个位数增长水平。所以我们认为这些是消费者的暂时行为。从消费者的角度来看，这也体现在渠道转换、包装尺寸变化等方面，这些都反映在品类数据中。但我们确实预计，随着我们进入26年，会恢复到更正常的行为。
明白了。然后对我来说只是一个后续问题，我认为之前有一个每年去杠杆化0.5个百分点的预期。如果我回顾过去几年，杠杆率实际上并没有太大变化。那么您对去杠杆化路径的预期是什么？在这种情况下，考虑到你们今年进行了9000万美元的股票回购，您如何考虑股票回购和股息的分配？
是的，看，首要任务是偿还债务。我们认为我们可以恢复正常的现金流。25年我们的现金流下降，这主要是由于我们在北美过渡到无塑料包装。我们在库存方面进行了投资，因此全年营运资本大幅增加。坦率地说，我们还投入了大量资本支出以生产该产品。随着我们进入26年，这两者都应该正常化。所以我们认为我们可以使自由现金流达到10%以上。
我们将重点偿还1.5亿至2亿美元的债务。我认为，从杠杆率的角度来看，抵消将取决于收益的最终结果。所以我们必须看看收益情况如何。但如果收益下降，可能不会达到0.5个百分点。我会说，当我们完成第四季度时，我们产生了可观的现金，并且在第一季度到目前为止已经偿还了约8000万美元的债务。所以我们正在取得良好的进展，并将继续推进。
太好了。我就这些问题。谢谢。
谢谢。
谢谢各位。提醒一下，如果您有任何问题，请按星号加一。下一个问题来自Canacord的Brian McNamara。请讲。
早上好，各位。感谢回答我的问题。我很好奇，您的零售合作伙伴在渠道库存方面的行为如何。我们从其他公司听到了各种各样的说法，但大多数公司普遍表示，在进入 holiday 季节时，他们的库存管理相当紧张。我很好奇您的品类受到了怎样的影响。
好问题，Brian。我认为这在我们今天强调的第四季度和第一季度动态中起到了一定作用。所以我们看到展示材料在第四季度末上架，你知道，我们原以为会在第一季度上架，然后显然随着消费者情绪的一些软化，你看到的品类，你已经看到随着我们进入第一季度，补货量减少，这仅仅是因为他们在更严格地管理库存。出于我们提供展望的目的，我们已经预料到了这一点，我们预计这种情况将在今年剩余时间继续。
我认为我们预计随着我们进入26年，库存管理将更加严格。
太好了。我的另一个问题已经被问过了。所以谢谢，非常感谢。
谢谢，Ryan。
谢谢各位。提醒一下，如果您有任何问题，请按星号加一。没有更多问题了。我将把通话转回给Mark Levine作总结发言。
谢谢大家今天参加我们的会议。祝大家今天剩下的时间过得愉快。
各位，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，请您断开线路。