亚历克斯·潘达（执行副总裁、秘书、财务主管兼首席财务官）
大卫·杜瓦尔（总裁兼首席执行官）
埃里克·帕洛马基（首席运营官）
桑迪·马丁（Three Part Advisors）
奇普·摩尔（ROTH）
比尔·迪塞尔姆（Titan Capital）
各位早上好。欢迎参加Core Molding Technologies 2025年第三季度财务业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。会议期间如需要操作员协助，请按电话键盘上的Star0。提醒一下，本次电话会议正在录制中。我将把会议转交给Three Part Advisors的桑迪·马丁。请开始。
谢谢大家，早上好。感谢各位参加Core Molding Technologies的电话会议，回顾我们2025年第三季度的业绩。今天参加会议的有公司总裁兼首席执行官戴夫·杜瓦尔、首席运营官埃里克·哈勒马克以及首席财务官亚历克斯·潘达。本次电话会议将进行网络直播，可通过coremt.com的投资者关系活动与演示页面上的音频链接访问。今天的电话会议（包括问答环节）将被录制。请注意，任何时效性信息在重播或阅读文字记录时可能不再准确。
我还想提醒大家，今天讨论中涉及的非历史事实陈述，包括对未来事件或未来财务业绩的陈述或预期，均为前瞻性陈述，依据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款作出。前瞻性陈述具有不确定性，且超出公司控制范围。实际结果可能与明示或暗示的结果存在重大差异。有关前瞻性陈述的披露，请参阅今天的收益报告。这些因素及其他风险和不确定性在公司提交给美国证券交易委员会的文件中有详细描述。
Poor molding technology不承担公开更新或修订任何前瞻性陈述的义务。管理层将提及非GAAP指标，包括调整后每股收益、调整后EBITDA、债务与过去十二个月EBITDA比率、自由现金流和资本回报率，与最接近的GAAP指标的对账可在我们收益报告的末尾找到。我们的收益报告已以8-K表格形式提交给SEC，现在我们想将会议转交给公司总裁兼首席执行官戴夫·杜瓦尔。
谢谢桑迪，感谢各位今天参加会议。我们上一季度强调的积极势头持续增强，并保持稳固。与第二季度更新相比，唯一的变化是工装收入的时间安排已转移到第四季度。提醒一下，工装是一个涉及制造、测试并最终需要客户最终签字确认的中间过程，因此在商用车行业，准确预测收入确认的时间点本质上具有挑战性。有几个项目仍处于搁置状态，等待政府政策方向更加明确。尽管如此，今年和本季度，我们在其他最大的垂直领域继续取得重大进展。
第三季度，我们在动力运动、建筑产品以及工业和公用事业市场的销售额同比增长，反映出我们投资者增长计划的持续吸引力以及市场状况的逐步改善。动力运动作为Core的主要销售类别，实现了八个季度以来的首次同比增长，标志着在经历整整两年下滑后恢复增长。我们认为，这种势头是由新产品推出和我们持续的钱包份额增长共同推动的。例如，我们现已全面投入UTV防滑板的生产。第三季度，我们成功启动了UTV防滑板项目。
正如我们在之前的电话会议中讨论的，我们看到动力运动需求出现复苏迹象，得益于对利率持续走低的预期和新产品发布。这种组合在我们迈向2026年时，正在水上和陆地动力运动领域创造更活跃的需求环境。具体到防滑板项目，我们预计全面 ramp up 后，每年将产生约800万美元的收入。虽然该类别仍具有一定季节性，但我们相信，在近期降息和新项目推出后，若利率环境更为有利，动力运动在2026年有望实现更强劲的反弹。
上一季度，我们强调了今年4670万美元的新业务赢得，其中99%是增量业务。这是在去年4500万美元业务赢得的基础上实现的。我们对这一势头感到满意，并对已知的未来增长感到兴奋，同时继续看到更多机会，销售渠道稳健，超过2.5亿美元。但我们知道，我们仍有许多机会利用已取得的执行改进，因此我们继续投资并积极完善我们的销售系统。这一直是Core Molding转型的最后阶段，也是我们当前必须赢得的战役，因为我们致力于利用所有业务执行改进，释放我们改进能力的盈利潜力，以加速增长。
此外，我们实施了价值销售计划，并新增了三个新的业务开发职位，专注于并激励与关键合作伙伴扩大钱包份额，并为我们新的片状模塑料机会推动潜在客户开发。在上一季度的电话会议中，我们讨论了完成市场分析以确定北美片状模塑料（SMC）的总可寻址市场。第三季度，我们与四位潜在客户合作，他们完成了我们材料的成型试验，并提供了积极反馈。基于与初始客户的成功产品试验，我们对当前的市场潜力持乐观态度。
正如我们之前所述，我们认为该产品的报价到现金周期在六个月左右，而我们完全设计的产品周期在12至18个月。我们对这些试验所代表的终端市场多元化程度感到满意，包括电气箱、多户商业门、公交车以及卡车客户的车顶和引擎盖。我们继续专注于扩大销售和营销工作，以推广Core的专有SMC产品作为关键客户的原材料。我们估计该产品的总可寻址市场约超过2亿美元。我们对运营改进的关注以及对SMC业务的关键投资，显著提高了我们的产能一致性和性能，这是我们在该市场与客户合作时的关键价值主张。
我们一直将我们的先进配方视为Core的重要竞争差异化优势，现在直接与SMC客户合作，我们清楚地看到我们的产品和服务相对于他们当前供应商的优势。具体而言，Core在修改SMC配方以满足特定模塑部件要求方面拥有更一致的材料专业知识，并且Core的交货周期显著缩短。所有这些因素都为我们的客户创造了显著价值，特别是对于那些终端产品围绕粗片状模塑料构建的客户。
谢谢戴夫，早上好。我们最新的项目机会之一是一个大型加拿大铁路基础设施项目。电缆铁路 containment trough系统取代了混凝土系统，其安装过程劳动密集、速度慢且成本高。在传统安装过程中，施工人员挖掘浅沟，并用起重机吊起和定位每个混凝土段。我们专有聚合物和复合槽的优势在于它们重量轻、不导电、易于安装，并且由回收材料制成，既减少了安装劳动力，又降低了终身维护成本。我还想分享一下第二季度末启动的足迹优化计划的最新情况，作为我们对产品层面盈利能力持续关注的一部分，我们预计该计划将在年底前完成。
当前卡车需求的疲软为我们提供了一个机会，通过有目的地将部分项目转移到我们的另一个工厂，整合我们的树脂传递模塑（RTM）工艺。这一战略举措将简化原工厂的运营，并有望进一步提高利润率。最后，我想表扬我们的运营团队实现了99%的准时交货率和出色的62 ppm性能。ppm（每百万件产品中的缺陷件数）被我们的客户用来衡量质量绩效。低于0.01%的比率表明高质量水平，并展示了我们质量流程的精确性。
我们还保持了行业内较低的安全事故率和员工离职率，对此我们感到自豪。这些积极趋势的指标很好地反映了我们的文化以及对所有员工和工厂卓越的承诺。现在，我想请亚历克斯介绍财务情况。
谢谢埃里克，各位早上好。第三季度净销售额总计5840万美元。正如戴夫所述，产品销售下降主要是由于已知的沃尔沃业务转型。包括沃尔沃转型在内，由于需求下降（主要在中重型卡车垂直领域），销售额同比下降8.7%。这部分被动力运动、建筑产品以及工业和公用事业市场客户的新产品销售所抵消。尽管第三季度经历了运营杠杆下降，但我们仍保持了1010万美元的毛利率，占销售额的17.4%。过去12个月，我们实施了一系列旨在提高运营效率、优化原材料成本和增强整体 margin 表现的举措。
这些努力帮助抵消了与计划中的沃尔沃转型相关的固定成本杠杆下降。我们继续预计全年毛利率将保持在17%至19%的目标范围内。第三季度SG&A费用为760万美元，占销售额的13%，而去年同期为12%。剔除22万美元的足迹优化成本，我们本季度的SG&A比率为12.6%。正如埃里克所讨论的，我们的足迹优化项目正在进行中。我们到目前为止已投资50万美元，并计划到2025年底投资150万美元。同样，该项目涉及将生产转移到另一家工厂，从2026年1月开始每年节省超过100万美元的成本。
本季度营业收入为260万美元，占销售额的4.4%，低于去年同期的360万美元（占销售额的4.9%）。第三季度的中期有效税率为29.3%，而去年同期为18.7%。增长是由于本季度在税率较高的司法管辖区产生了应税收入。第三季度净收入为190万美元，稀释后每股收益为0.22美元，而去年同期净收入为320万美元，稀释后每股收益为0.36美元。剔除足迹优化成本的影响，我们第三季度的稀释后每股收益为0.24美元。
第三季度调整后EBITDA为640万美元，占销售额的11%。2025年前九个月，我们的GAAP经营现金流为1420万美元，继续超过我们本年度至今的净收益。本季度我们再次实现了稳定的毛利率（在我们的预期范围内）和本年度至今的正自由现金流。第三季度的销售额下降超出了我们的预期，但新业务赢得依然存在，我们继续加大对增长的投资力度。
我们预计第四季度销售额将同比增长，主要由于工装销售显著增加。关于正在进行的继任计划执行，埃里克和我在所有职责方面密切合作，因为我们继续推进2026年5月的CEO继任计划。正如我过去所讨论的，我们在组织的各个层面都有健全的组织发展和继任规划系统。结合我们为埃里克制定的继任计划，我们在埃里克之下建立了强大的团队，包括墨西哥业务执行副总裁阿诺德·阿拉尼斯（已在Corps工作超过13年）和美国与加拿大业务执行副总裁迈克·盖福德。
阿诺德和迈克在过去一年中参与了整个 leadership 过渡，我感谢他们对业务的更多参与，让埃里克有时间专注于向CEO过渡。我相信我们的文化是一种竞争优势，该战略的一个关键好处是我们有能力从Core Molding内部培养和发展领导者，这体现在我们能够从组织内部提拔新的 executive leaders。我认为这证明了我们组织发展和继任流程的有效性。现在我将会议交给埃里克，分享我们新生产和运营效率工作的评论。
谢谢亚历克斯。我们对新老客户和终端市场感到兴奋。正如埃里克所提到的，我们正在敲定一个大型加拿大铁路数据线传输槽（称为Trotrol）项目的谈判，该项目从2026年下半年开始，年收入约为1500万美元。我们继续看到强大的机会渠道，业务发展潜力超过2.5亿美元，我们相信在未来三到六个月内可以赢得超过4000万美元的新业务。我们对今年的 wins 也感到兴奋，因为它们处于Core的新兴市场。
这些我们战略性瞄准的新市场包括小型电动卡车的新皮卡箱面板、卫星跟踪系统和卡车应用。我们计划为我们已经服务的领域的大型OEM扩展我们的DCPD模塑工艺，并将面漆添加到我们的全方位服务合作伙伴模式中。我们继续投资于我们的销售组织，并全力以赴开发信任我们并与我们开展长期业务的新客户。埃里克和我高度专注于进一步扩大运营规模、利用我们的固定成本基础并优化我们的投资组合足迹。我们对持续性能改进的承诺（尤其是在当前需求较低的情况下）使我们能够将收入增长转化为利润结果。
我们对未来感到兴奋，并期待通过在过去20个月中获得的6500万美元增量 wins，利用所有改进。我们将继续加强运营，并采取必要行动以推动长期业务能力和盈利能力。我们正在新市场寻求最有前景的机会，并与当前的长期客户扩大钱包份额。我们相信这仅仅是个开始。新领域正在涌现，我们将继续发展。在建筑领域（如商业门窗市场），我们专注于大型多元化行业，如建筑、能源、工业、航空航天和医疗市场，并且我们已经证明我们会赢。
我们致力于让我们的销售和技术团队在设计周期的早期参与，以扩大钱包份额并向客户介绍我们全方位的增值能力，包括SMC配方、大型部件模塑和面漆涂装。客户需要像Core Molding这样的战略合作伙伴来处理设计、制造和完成（包括面漆）。我们的团队致力于保持我们必须赢得的战斗卓越性：1）推动增量销售增长进入新市场；2）通过运营卓越和我们的创新管道改善我们的 margin 状况；3）持续投资和发展已证明能够良好执行的业务。
尽管卡车行业预测第四季度继续疲软，但客户预测表明，2026年下半年卡车产量将增加。正如我们上一季度所讨论的，正如一位客户所说，“大暂停”仍在继续，主要市场的决策延迟，需求仍低于预期。关税担忧导致公司暂停，我们看到需求延迟，甚至在启动新计划的决策中更是如此。然而，最近我们在几个关键终端市场看到了稳定和反弹需求的迹象。我们正在寻找吸引新客户并增加现有客户钱包份额的方法。
我们对增长的投资之战仍在继续，这反映在我们对未来增长进行重大投资的信心上。我们的目标是成为大型和超大型模塑解决方案的世界级工程和制造解决方案合作伙伴。再次，我要感谢我们的团队的辛勤工作和对卓越的奉献，这使我们能够在整个转型过程中取得成功。我还要感谢我们的客户、投资者和董事会对我们在Core Mowing每天所做工作的信任。最后，我们将于11月19日星期三在达拉斯举行的西南思想会议上展示我们的投资故事并主持一对一会议。
如果您想亲自在那里与我们见面或很快安排投资者电话，请联系我们。现在，让我们开放电话进行提问。操作员。
当然，现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的Star one。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按Star two。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。今天的第一个问题来自Roth的奇普·摩尔。
早上好。感谢回答问题。大家好。
你好吗，奇普？嘿，奇普。
很好。我想了解很多关于卡车关税的讨论。我认为。是的。有些行动被推迟到了10月、11月。您对这些具体关税的最新看法是什么？对潜在影响有何看法，或者您从客户那里看到了什么？
是的，我的意思是我们所有的产品都符合USMCA标准。所以现在我们仍然，我们的理解是我们获得豁免。我们更大的担忧是它可能对未来的客户需求产生影响。但目前我们还没有看到关税的影响。
明白了。好的。这很有帮助。我想知道你的。
奇普，总的来说，从运营角度来看，我们在美国和加拿大都有业务，如果需要的话，转移业务不是短期的改变，但总是有可能的。
是的。我想补充的唯一其他事情是，你知道，我们在所有合同中都有RMA原材料调整条款，所以如果我们确实受到关税打击并增加成本，我们可以将其转嫁给客户。
明白了。这很有帮助。作为后续，你知道，展望未来，听起来你对3亿美元以上的收入前景相当有信心。只是，你知道，如果我们考虑2027年，我想最大的风险或上行空间是什么，然后当我们展望2027年左右时，你对卡车业务有什么预期。
这是个好问题。所以从高层次来看，正如我们所说，我们的报价到现金周期时间是12到18个月。因此，我们知道沃尔沃项目要到2027年才会启动。我们去年有4500万美元的 wins，今年有4700万美元的增量 wins，我们预计在未来18个月内逐步实现。所以这就是我们说当它们 ramp up 时，你开始时会有一个 ramp 期，可能需要六到七个月才能达到满负荷。所以这就是我们开始看到销售增长的地方。所以我们对此非常兴奋。
当我们现在与卡车客户交谈时，看看act，我们看到他们认为卡车市场将在明年下半年开始复苏。我想说，昨天与一位客户交谈后，我们最大的担忧是卡车市场复苏的速度有多快？因为它可能回升得非常快，并且能够在上升过程中招聘和满足所有这些需求，因为它下降得有多快，可能上升得就有多快。
太好了。如果我可以再问一个关于短期的问题，工装收入被推迟到第四季度。有没有办法考虑第四季度的工装收入，以及未来几个季度的工装收入，考虑到你有很多新项目即将推出。
是的。所以对于2025年全年，我们预计工装销售额约占我们2025年总销售额的15%。奇普，请记住，这些销售额的利润率将低于我们的产品销售。然后在未来几年。所以2026年，我的意思是，我们并没有从数字角度给出2026年的任何指导，但沃尔沃墨西哥工装工作将接近完成。可能在2026年底完成，也可能推迟到2027年，但可能是2026年12月，也许是2027年1月。
明白了。好的。所以第四季度较高的工装收入会对短期利润率产生一些负面组合影响。有没有办法考虑短期利润率？是的，抱歉。
是的，所以利润率会受到一些打击，但我们仍然提供指导，即每个季度和全年都将在我们公布的17%至19%的目标范围内。
是的，这就是我要问的，我想跟进。从长远来看，当工装正常化时。17%至19%仍然是正确的考虑方式，还是您认为在更高的销量下有上行潜力？
是的，我认为当我们开始回到3亿美元时，肯定会有一些上行空间。我们将开始恢复一些固定杠杆，这将产生有利的逆转。我认为这将 worth 大约200个基点。如果你回顾我们之前的季度，看看每个季度失去的杠杆，我认为如果我们回到两年前，我们失去了大约200个基点。所以你可以增加200个基点，我认为这是一个很好的看法。此外，我们认为新计划、我们实施的系统以及我们的业务报价方式，在 margin 方面肯定是增量的。
太好了。好的。
不过，我不想给你一个具体的数字。
是的，明白了。好的。我会排队让其他人提问。谢谢。
再次提醒。如果您想提问，请按电话键盘上的star one。奇普有一个后续问题。您的线路已接通。
谢谢。我只是想确保我没有占用太多时间，我想。再问一个关于新业务机会的问题。加拿大铁路项目，你知道这是一个很好的类似项目的 win 机会，然后是SMC，你知道进展如何？听起来进展顺利，但你能提供更多细节吗？
是的，奇普，这有两个部分。所以第一个是关于铁路Trojan troughs。我们实际上在2022-2023年有过这项业务。它往往是基于项目的，当一个城市或 municipality 进行一段铁路建设时。对我们来说，这是一个持续几年的大项目。所以我们有几年没有任何项目，目前我们正在为明年夏天的测试轨道进行建设，这将转化为更大的多年项目。所以我们对此感到兴奋。不能说我们100%赢得了它，但我们肯定在测试轨道中，相信我们处于赢得整个安装项目的有利位置。
你的第二个问题是关于SMC。我们在那里发表了一些评论。自上一季度以来，我们有四个非常具体的客户正在进行试验，实际上是模塑部件，我们的一些工程团队与他们合作，因此在我们关注的10个客户中，有4个取得了很大进展。因此，我们相信在未来一个季度左右，我们将获得一些客户的 awards 或协议，并在我们的下一次收益报告中宣布。
太好了。好的。最后一个关于回购的问题。本季度没有回购，但你能提醒我们授权是多少吗？谢谢。
是的，我们的回购授权中大约还有200多万美元。你知道，截至今天，它仍然有效，所以我们计划继续利用它作为使用资本的一种方式。
太好了。谢谢所有信息。非常感谢。
谢谢奇普。
谢谢，奇普。
下一个问题来自Titan Capital的比尔·迪塞尔姆。
谢谢。有几个问题。请您先介绍一下从第三季度转移到第四季度的工装业务。背后的动态是什么。
所以一般来说，戴夫在电话中提到了这一点。但对我们来说，要确认收入，客户必须接受工装。所以有各种各样的测试。你必须进行全面生产运行测试。你必须进行质量测试。有不同的规格。所以，你知道，与客户合作时，这些测试有时会因各种原因而延迟。可能是因为客户决定进行工程变更。因此，在这种情况下，我们最初认为将在第三季度完成的一个较大的工装工作被推迟到了第四季度。
我们目前正在进行这些测试。我目前不认为这个特定的工作会进一步推迟。但这就是工装的本质。我们没有太多控制权。我们可以尽力推动客户并与他们合作，但仍存在一个季度到另一个季度工作延迟的风险。但归根结底，这不是收入损失。这只是时间问题。
嘿，比尔。我们看待它的方式也是，通常如果很多时候不是我们的问题，而是他们真正在处理的整个产品层面。他们真的想把一切都整合在一起。对他们来说，理想情况是每个供应商、每个验证测试、所有事情都正常工作，然后他们获得全面批准。当其中一件事情不正常时，整个供应基地都无法获得PPAP批准。所以一旦我们获得PPAP批准，我们就确认收入，这是一份签署的文件。现在，如果PPAP要推迟很长一段时间，我们肯定会与客户沟通，说嘿，我们不能等一个季度来完成这个，但如果是几周，可能不值得那么努力地推动。
这很有帮助。谢谢。然后你提到了你正在进行的足迹优化，这将带来不错的成本节约。请您介绍一下具体是什么从哪里搬到哪里，除了金钱方面，为什么要这样做。也许这和成本节约一样简单。
当然，比尔。如果你还记得树脂传递模塑（RTM）部件这个术语，几年前我们在俄亥俄州巴达维亚有一个几乎只生产树脂传递产品的业务。我们最终关闭了那个工厂，并将产品转移到了我们的马塔莫罗斯工厂和哥伦布工厂。最终，我们决定将哥伦布工厂剩下的产品转移到我们的马塔莫罗斯工厂。我们在墨西哥的工厂有20到30年经验的员工从事树脂传递模塑。我们在墨西哥有300多名员工属于那个业务部门。
所以他们技术熟练、有能力且敬业。而我们在俄亥俄州很难生产那些（我会说）重体力劳动、困难的部件，需要大量手工处理玻璃纤维。因此，最终我们只是利用我们的优势和技能所在，这其中有一些劳动力节约，但实际上是关于我们拥有的技术专长和员工基础。
这非常有帮助。谢谢。你说转移将花费大约100万美元，每年将节省大约100万美元。我听到的对吗？
是的，比尔。总投资约为150万美元，然后每年持续节省约100万美元。
太好了。好的。谢谢你们俩。
不客气。
问答环节已结束，现在我将会议转交给戴夫·杜瓦尔作总结发言。
感谢您对我们公司的持续关注。我们期待在报告第四季度业绩时提供最新进展。祝您今天愉快。谢谢。
今天的会议到此结束，您可以挂断电话了。感谢您的参与。