Andy Puhala（高级副总裁、首席财务官兼秘书）
Casey Crenshaw（执行董事长、临时总裁兼首席执行官）
Martin Malloy（Johnson Rice）
Bill Dezellem（Tieton Capital）
Spencer Lehman（私人投资者）
SA. Sam。请所有等待中的参会者注意。感谢您的耐心等待，并请继续保持在线。再次感谢各位，感谢所有等待中的参会者。感谢您的耐心等待，并请继续保持在线。再次感谢各位。SA。我是Sam。再次提醒所有等待中的参会者。感谢您的耐心等待，并请继续保持在线。我们大约再过两分钟开始。再次感谢各位。Sam。SA。请保持在线。我们即将开始。
各位早上好，欢迎参加Stabilis Solutions公司2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式，演示结束后将开放提问环节。如果您想在那时提问，请在电话上按星号1，如您的问题已得到解答，可按星号2退出队列，以便其他人清晰地听到问题。为获得最佳音质，请拿起您的听筒。
最后，如您需要操作员协助，请随时按星号0。现在，我想将会议转交给首席财务官Andy Puhala先生。Puhala先生，请开始。
早上好，欢迎参加Stabilis Solutions公司2025年第三季度业绩电话会议。我是Andy Puhala，Stabilis公司高级副总裁兼首席财务官，今天与我一同出席的是我们的执行董事长兼临时总裁兼首席执行官Casey Crenshaw。
我们于昨日收盘后发布了一份新闻稿，详细说明了第三季度的运营和财务业绩。该新闻稿可在我们公司网站（stabilis-solutions.com）的投资者关系部分公开获取。在开始之前，我想提醒大家，今天的电话会议将包含1995年《私人证券改革法案》及其他证券法意义上的前瞻性陈述。
这些前瞻性陈述基于公司截至今天（2025年11月6日）的预期和信念。前瞻性陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能与预测存在重大差异。公司没有义务更新或修订今天电话会议中作出的前瞻性陈述。有关可能导致这些差异的因素的更多信息，请参见我们向美国证券交易委员会提交的文件以及宣布业绩的新闻稿。请投资者不要过度依赖任何前瞻性陈述。此外，请注意我们可能会提及某些非GAAP财务信息。
在今天的电话会议中，您可以在我们的 earnings 新闻稿中找到非GAAP财务指标与最具可比性的GAAP指标的调节表。今天的电话会议正在录制，稍后将提供回放。
接下来，我将电话交给Casey Crenshaw，请他发表讲话。
谢谢Andy，早上好，感谢所有参加本次电话会议的各位。我们在第三季度按计划执行，充分利用了各市场对我们集成式最后一公里液化天然气解决方案的持续需求。
第三季度销量同比增长超过20%，这得益于不断增长的海事、航空航天和发电客户群体的强劲需求。在商业航天飞行活动增加、分布式电力的季节性强劲需求以及夏末邮轮活动的强劲吞吐量支持下，我们继续看到这些行业的健康需求趋势。
在商业方面，我们的团队与新老客户保持高度合作，特别是在航空航天和海事市场。随着国内投资和新数据中心容量的增加，对按需分布式电力解决方案的需求也在增长，我们看到发电领域的机会也在不断扩大。
正如10月宣布的那样，我们获得了公司历史上最大的客户合同，一份为期10年的海事加注合同，为我们在德克萨斯州加尔维斯顿拟建的每天350,000加仑液化天然气设施生产的液化天然气提供加注服务。在项目融资最终确定的前提下，我们预计于2026年第一季度在加尔维斯顿设施破土动工，目标是该设施在2027年底投入使用。
同时，我们计划建造一艘符合《琼斯法案》的液化天然气加注船，为加尔维斯顿港、休斯顿航道及周边地区的客户提供服务，这与我们在当地市场打造垂直整合的海事加注解决方案的重点一致，这也将成为我们未来在其他市场寻求复制的模板。
除了这位初始加注客户（将占加尔维斯顿设施计划产能的约40%）外，我们正与另一位海事加注客户进行后期谈判，以获得我们计划产能的额外20%。我们预计，到2026年初做出最终投资决定时，约75%的总产能将通过长期客户合同出售。
近几个月来，我们与工程和设计合作伙伴密切合作，确保长周期设备的采购，并为液化天然气设施及相关加注船制定详细的工程设计。此外，我们正在敲定设备、工厂和船舶建造合同以及管道接入等相关项目的合同，为2026年初的最终投资决策做好准备。
Stabilis已聘请一家领先的投资银行来安排该项目的融资。我们评估了各种潜在的融资方案，并打算优先选择一种能为所有股东创造最大价值的结构。目前，我们打算寻求由项目层面的债务和第三方投资者的股权支持的合资结构。通过这种结构，我们打算保留项目的运营控制权，使我们能够实现有意义的经济上行空间和长期投资回报。随着项目开发关键里程碑的实现，我们打算定期向股东更新情况。
这是我们公司历史上的一个转型时刻，我们很高兴迈出公司发展的这一重要下一步。与此同时，我们将专注于实现盈利增长所需的日常执行。这意味着继续扩大各垂直市场的商业合同，继续提高运营卓越性，并在寻求为股东创造最大价值的过程中，对资本的部署方式和地点保持纪律性。
接下来，我将电话交给Andy，由他详细回顾我们的财务业绩。
谢谢Casey。按照惯例，我将首先讨论我们的第三季度业绩，然后更新我们的资产负债表和流动性状况。
第三季度收入同比增长15%，主要得益于液化天然气销量增长21%和平均商品价格上涨，但部分被不利的客户结构和较低的租赁及服务收入所抵消。
在终端市场层面，我们三个目标增长市场的收入均有所增长，其中航空航天收入与去年同期相比增长超过88%，发电和海事收入分别增长约31%和32%。这一强劲表现部分被去年年底到期的工业客户合同的如期终止所抵消。
本季度，约73%的总收入来自航空航天、海事和发电客户，高于去年同期的60%，反映出这些高增长市场需求的持续强劲和多元化。
本季度调整后EBITDA为290万美元，去年同期为260万美元。调整后EBITDA利润率为14.3%，低于去年第三季度的14.6%。调整后EBITDA利润率下降主要与前面提到的高利润率工业项目的结束有关。
本季度经营活动现金流量为240万美元。季度末流动性为1550万美元，包括1030万美元现金和约520万美元的信贷额度可用资金。
我们在季度末的总债务和租赁义务为950万美元，因此现金净额为正。总体而言，我们的资产负债表依然强劲，并为支持我们的持续运营提供了充足的灵活性。
资本支出总计390万美元，主要与加尔维斯顿液化天然气设施及相关加注船的早期工程和设计工作有关。随着我们在2026年初迈向建设和最终投资决策，我们预计未来几个季度的投资将加速。一旦项目做出最终投资决策，我们预计所有项目资金需求将通过项目层面的融资来满足。在此期间，我们预计在该项目上再投资300至500万美元的资本支出。
以上是我们的准备发言。操作员，请开放问答环节。
好的。谢谢Puhala先生。女士们，先生们，现在，如果您想提问，请在电话上按星号1。如果您发现您的问题已得到解答，可按星号2退出队列。再次提醒，提问时请拿起听筒以获得最佳音质。
今天上午我们首先请Johnson Rice的Martin Molloy提问。Martin，请开始。
早上好。很高兴看到你们在加尔维斯顿液化天然气项目上取得的所有进展。我的第一个问题是关于许可方面，关于这个项目，有哪些关键许可我们应该关注你们获得的进展？
首先，感谢你参加会议，Marty。感谢你今天上午的参与，是的，这是个好问题。关于加尔维斯顿项目，我们跟踪和处理了许多不同的许可。你知道，我们已经拥有任何需要出口的加仑数的出口许可证。所以这已经是一个优势。但是所有常规许可都在处理中，并且已经在我们的项目中进行，所以它们正在推进。
Marty，补充一下Casey的话，我的意思是，像这样的设施，你可以想象有很多许可。你知道，我们有一个详细的清单，我们正在跟踪它们，知道我们需要做什么。主要的可能是德克萨斯铁路委员会对设施的许可，然后是海岸警卫队对加注作业的许可。我们正在跟踪所有这些，我们认为这不会改变我们的时间安排。
好的，非常好。我的后续问题是，很高兴看到航空航天和电力方面的增长。我想知道你能否谈谈在那里看到的情况。关于终端市场需求以及为满足该需求而进行的潜在产能扩张。我认为你们有第二条液化天然气生产线，George West的产能翻倍，一些长周期设备在那里。有这方面的计划吗？如果能谈谈就太好了。
好吧，我先开始，然后让Andy补充任何细节。我的意思是，我非常同意你所说的，不仅海事作为我们的一大垂直领域非常令人兴奋，而且航空航天和发电现在也非常令人兴奋。你会看到太空活动的额外发射，现在使用的主要燃料是液化天然气。关于他们如何操作这些飞行器，我们预计那里的需求将会上升。我们预计2026年的需求将比过去有所增长。
你知道，那里的需求量与发电燃料的需求以及加尔维斯顿工厂的投产时间相比，都是我们目前正在共同处理的事情。所以太空领域（我指的是航空航天用于火箭发射）有大量需求，发电领域（与数据中心或电网冗余相关的分布式电力需求）也有大量需求。这些工作大多是过渡性或备用性的。但有些过渡性和备用性的工作是五年以上的对话。所以他们甚至在谈论可能需要在不同地点部署该资产。
因此，我们基本上在等待，看看这条额外生产线最以客户为中心的位置在哪里，并等待需求确定谁将签订合同，以确保资本有合同承购支持。但我们仍在George West和其他地点推进这项工作。
太好了，谢谢。我把话筒交回。感谢你们的时间。谢谢。
谢谢。提醒一下，女士们，先生们，上午提问请按星号1。接下来我们请Teton Capital的Bill Duzellem提问。
谢谢，早上好。首先有几个关于你提到的新海事设施的问题。你正在与一位潜在客户进行后期谈判，该客户将占产能的20%。该客户属于哪个行业？
关于海事加注客户。他们属于……这是一个邮轮客户。
太好了，谢谢。那么，如果我们计算正确的话，还剩下15%，以达到你们在最终投资决策前或之时承诺70%产能的目标。对于这剩余的15%，它将如何发展？是一个占15%的单一客户还是多个客户？你预计他们将属于哪些行业？
是的，Bill，所以让我从宏观角度谈谈。我的意思是，我们的目标是拥有75%的承购量，签订10年、信誉良好的客户合同，因为这为Stabilis和项目创造了最佳结构。我们希望届时利用率更高。但这是我们第一季度做出最终投资决策的目标。所以该客户可能来自与邮轮相关的更多客户，也可能是集装箱船相关的客户，也可能是加注领域的第三方贸易商。
所以这三个都是可能的选择。我们预计是一个或两个客户，可能来自邮轮、集装箱或贸易商领域。
所以基本上，最后20%的情况比较灵活。但你们正在努力推进。
是的，Bill，所以让我从宏观角度谈谈。我的意思是，我们的目标是拥有75%的承购量，签订10年、信誉良好的客户合同，因为这为Stabilis和项目创造了最佳结构。我们希望届时利用率更高。但这是我们第一季度做出最终投资决策的目标。所以该客户可能来自与邮轮相关的更多客户，也可能是集装箱船相关的客户，也可能是加注领域的第三方贸易商。
所以这三个都是可能的选择。我们预计是一个或两个客户，可能来自邮轮、集装箱或贸易商领域。
这很有帮助，Casey。那么，换个话题，你们是否在本季度赢得了额外的海事业务，使得海事业务增长了30%多，太空业务增长了88%，发电业务增长了30%左右？
你看，我们有很多海事客户，不仅仅是邮轮，还有一些其他领域的客户，如近海供应船等。由于夏末几个月一些现有客户的吞吐量增加，所以这是两者的结合，以回答你的问题。
太好了。这对海事业务很有帮助。那么在太空和发电领域，这些强劲的增长率是新合同带来的吗？
发电业务的增长是温度和我们现有的合同共同作用的结果，你知道，我们有一些新合同，也有一些合同到期，第四季度将有一些合同到期。但在太空领域，我们确实获得了另一个强大的航空航天客户，这增加了第三季度的销量和机会。
这个客户是一次性的、临时的，还是未来多个季度都可重复的？
未来多个季度都可重复。你知道，我们与这些客户合作非常努力。我想说，你知道，这三个客户群体——海事、航空航天和分布式电力——他们都对自己的需求和需求方式非常敏感。特别是太空领域的客户，因为这是推进剂燃料。他们对此有特定的意图。所以我们预计这将是一个长期的新客户，我们期待在很长一段时间内与他们开展大量工作。
太好了，谢谢。把这些联系起来，是否有某种战略变化，使用更多的第三方天然气，或者我们本季度看到的第三方天然气增长是否真的是赢得这些合同的结果，而长期来看，你们会找出服务这些客户的最佳方式。
好吧，我先开始，然后让Andy补充。我的意思是，本季度我们公司拥有的两个设施利用率都很高，我认为答案是所有这些因素。我们首先尝试优化我们自己的供应，但这也取决于物流和一些质量规格，具体取决于客户类型和地点。但Stabilis自2012年成立以来，从壳牌风险投资公司收购了Prometheus，已经运营了20多年。所以你知道，在我们公司的整个历史中，在加拿大需要天然气网格。
我们一直使用第三方供应。这一直是建立需求然后决定是否在那里建立设施自行供应的一种方式。所以与我们过去的做法一致，我认为我们的运营团队非常努力地优化我们当前的生产供应和第三方供应，本季度做得很好。这是一个持续的过程，他们本季度做得很好。Andy，补充一下。
不，我认为你已经涵盖了。我的意思是，正如你所提到的，我们首先优先考虑我们自己的分子。本季度我们的利用率很好。你知道，我们根据客户需求和位置使用第三方分子来增加或减少供应。
好的，就这样。
谢谢。提醒一下，女士们，先生们，今天上午如有其他问题，请按星号1。接下来我们请私人投资者Spencer Lehman提问。Spencer，请开始。
哦，早上好，Andy和Casey。过去几周有好消息，有几个问题可能关于股票结构。我关注你们很多年了，这一直是一家有趣的小公司，因为80%的内部控制权，而且股票交易清淡，这既有优势也有劣势，我一直觉得，过去讨论这个话题时，总是有人建议有一天当然会进行某种全面的，不是首次公开募股，而是大型增发并筹集资金。
你知道，我只是想知道，加尔维斯顿的这个新项目，是否是可能引发这种发展的项目？因为当然，这也是为项目筹集资金的好方法。
Spencer，感谢你参加电话会议。感谢你长期以来对公司的关注和持有股份。首先，感谢你，以及你支持性的问题和对我们正在开展的不同事情的理性思考和挑战。所以首先，谢谢你。其次，是的，我的意思是，我们是一家上市公司，因为我们希望实现增长，要么向股东分配资本、派发股息，要么需要增长并筹集额外资本来实现增长。在我们目前提议的结构中，我们相信我们可以在不稀释Stabilis母公司现有股东或调整股东结构的情况下开展这个项目。
然而，一旦项目做出最终投资决策，这是一个向市场和股东传达我们不同增长计划、我们正在进行的活动以及下一阶段增长计划的机会。在那个时候，我认为，你知道，我们公司可以使用所有工具来发展公司并实现为客户提供清洁液化天然气解决方案的使命。我们现在有三个充满活力且不断增长的市场。你知道，我们在这家公司已经工作了过去13到20年。
这不是一夜成功。但我们的市场现在非常强劲，这可能为资本结构方面的某些举措提供机会。但我们不想承诺或做出任何保证之类的事情。Spencer，我们现在真正关注的是客户、收入和收益以及当前项目。一旦情况明朗，Andy和我们的团队将绝对会聘请顾问，确保我们为所有股东优化这一点，为股东创造正确的回报。
这是对问题的冗长回答，但我想为你详细说明。
是的，谢谢。我当然喜欢不稀释的想法，除非在更高的价格下进行很少的稀释，当然。这将是一种筹集资金的方式，但不是现在。只是一个小问题，当你发布公告时，我不知道你是否注意到，Andy，你可能注意到几天后有一个100,000股的股票块以5美元的价格出现，在我关注这只股票的所有年里，我从未见过这种情况。我很好奇你是否知道这是怎么回事。在哪里。而且它一直在那里，每天都在那里，现在已经被少量 nibbled 了。
所以现在已经下降到94,000股了。但是，有什么想法吗？
Spencer，我们不知道那个股票块是谁提供的。
是的，因为可能是一家机构或基金之类的，但这只是目前对股价有点压制。但无论如何，太好了。希望一切顺利，感谢你们及时通知我们。
Spencer，感谢你作为长期股东。我们也是长期股东。我们相信，随着时间的推移，公司的未来价值将会得到重估，在此期间会有一些股东 turnover。你知道，每个人都有不同的持仓成本和原因，但我们相信公司的长期价值。我们现在是持有者。你知道，正如Andy所说，我不禁对公司、公司的未来和价值前景感到非常乐观。所以我一直是超级长期的，超级相信它，但有长远的眼光，并相信这些项目、增长和客户将随着时间的推移推动价值。
这是我们作为开发者非常关注的。
谢谢。第二个问题的快速部分是，你们没有太多提到数据中心。但当你说发电时，是否包括数据中心？你是这个意思吗？
绝对是的，绝对是的。当我们谈论分布式电力时，我们指的是电网需求的增加以及电力如何分配到项目，而液化天然气真正发挥作用的地方是当他们希望电力靠近项目，或者他们无法获得电网，无法获得管道时，液化天然气作为桥梁天然气电力解决方案。所以数据中心的计算需求正在推动大量的新增需求。其次，我认为美国的制造业回流和增加也增加了一些需求和电网负荷。
电网长期以来一直非常稳定，没有显示出太多增长，但我们认为增长即将到来。根据我们所看到的，分布式电力在这些项目的时间和成本方面都是很好的解决方案。
好的，谢谢。是的，我认为能源现在是一个很好的领域。所以很好。我们喜欢。
谢谢。女士们，先生们，最后提醒一下，今天上午如有其他问题，请按星号1，我们将暂停片刻。女士们，先生们，今天上午似乎没有其他问题了。Puhala先生，我想将会议交回给您作总结发言。
好吧，谢谢。谢谢Beau，感谢今天加入我们的所有人。感谢您的时间和对公司的支持。期待在未来向您更新这些令人兴奋的项目的进展。如果在此期间您有任何问题，请随时通过我们的投资者关系联系电话与我联系，我们很乐意与您交谈。非常感谢大家。本次电话会议结束。您现在可以挂断了。谢谢。
谢谢Puhala先生。也谢谢Crenshaw先生。再次，女士们，先生们，Stabilis Solutions公司第三季度 earnings 电话会议到此结束。再次感谢大家的参与，祝您今天愉快。