Kevin Boone（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Daniel Moore（Robert W. Baird & Co）
你好。我叫Dan Moore，是Baird公司的高级运输分析师。今天有幸邀请到Kevin Boone和CSX的团队参加会议。感谢你们的到来。幸运的是，他们昨晚顺利抵达，显然没有遇到任何问题，这很好。我知道由于各种原因，大家的出行一直很困难。那么，Kevin，这真是忙碌的一年。对吧。作为分析师有很多事情要处理，作为管理团队也有很多事情要处理。CSX在管理层方面确实经历了一些变化。从拟议合并的角度来看，美国铁路行业有很多事情正在发生。考虑到管理层的变化以及并购带来的一些战略考量，你能否谈谈这对CSX意味着什么，以及你认为这最终对2026年可能意味着什么？
好的。首先，感谢邀请我参加。是的。我记得在特朗普第一任期赢得选举时，我也参加过这个会议。当时我还在投资者这边。所以我和这个会议渊源已久。但确实发生了很多变化。这是有趣的一年，不仅在行业内，而且对我们的客户来说也是如此。关税、无关税、更多关税。所有这些事情都非常动态。从商业部门来到首席财务官的职位，当然从那个角度有很多见解。对吧。
Steve在他对内部团队的讲话中已经明确表示——我们上周刚刚召开了一次领导会议——我们将尽我们所能经营最好的公司。他围绕这一点设定了明确的目标。我们在内部也多次讨论过，我们如何提高效率，如何实现业务的盈利增长，并专注于最重要的事情。他经常说一句话：“让最重要的事情成为最重要的事情。”我认为这对团队来说非常振奋人心。
当我和Mike等人交谈时，我认为大家对此充满了热情。无论行业发生什么，我们都希望处于最佳状态。我们会等待观察所有这些事情的结果。但我们希望处于优势地位。我认为，随着所有这些事情的发展，随着我们即将收到UPNs的文件，这将是我们明年真正关注的重点。我们将处于能够以任何需要的方式做出反应的优势地位，但高度专注于股东价值，创造尽可能多的股东价值，无论是作为独立公司还是其他选择。
好的。也许可以进一步谈谈Steve，以及你从那次领导会议中了解到的他的关注领域。你认为他的重点领域是什么？他特别优先考虑的机会是什么？也许更进一步，与过去几年相比，在他的领导下CSX的运营方式可能会有哪些不同。领导层变动不可避免地会带来视角的转变。无论如何，到目前为止你观察到了什么？我知道现在还处于初期阶段，但投资者未来应该期待什么？
是的，他非常专注。他的职业道德令人难以置信。我们都在努力跟上他的步伐，但他对了解业务充满好奇，他已经会见了数十人来了解业务。很多问题，很多倾听，但他非常注重财务。他想从运营角度了解我们成本的驱动因素。当然，他也花时间和我们的新任首席客户官Mary Claire讨论定价动态。他从之前的行业了解到这一点的重要性。所以他想更多地了解这一点，但实际上是在整个业务中寻找，了解我们拥有的人才，与人才会面，了解我们的关键目标，并从财务角度设定目标。
我们正在那里进行很多讨论。显然，我们现在正处于2026年的规划期中期，我们将在12月召开董事会会议，届时我们将初步介绍该计划的情况。所以现在正在为此做很多工作，但也有很多问题。他来自一个非常注重安全的行业，所以安全仍然是他的优先事项。而且坦率地说，他来自的行业服务了很多我们所服务的客户。所以他了解我们的客户及其业务。所以他问的都是正确的问题，这非常有帮助。
好的，好的。基础设施。我认为基础设施对CSX来说是一个非常有先见之明的话题。你们最近完成了两个主要项目。“完成”这个词可能有点绝对，但已经非常接近完成了。我们面前还有双层集装箱项目，但Howard Street隧道、Blue Ridge支线，我认为这不仅会在第四季度带来显著增长，而且在2026年及以后肯定会。还有成本削减部分。由于其中一些投资，你们一直承担着更多的成本。你能否谈谈这对运营业绩意味着什么，以及这些项目开始完成后你看到的机会。
好的，我认为这是两个独特的项目。一个是计划了一段时间的，对吧，Howard Street隧道。另一个显然是百年一遇的风暴的结果。先从Howard Street隧道说起，我们显然已经完成了隧道部分。由市政府负责的桥梁工程将在第一季度末完成。所以希望到第二季度，我们将能够通过整个走廊运行双层集装箱列车。说到成本，我们今年每月大约有1000万美元的成本，所以我们已经完成了这部分。
所以想想看，到2026年，我们将节省1亿2000万美元的成本，这会很有帮助。其中很多只是绕道行驶的里程。当你考虑到我们不得不重新安排很多货运路线，这给其他不习惯那么大运力的线路造成了拥堵。因此，完成这个项目后，我们将看到很多效率、流畅性方面的好处，并且我们的铁路网络将通过另一条走廊的开放而具有更强的弹性。所以当我们考虑增长机会时，Mary Claire会告诉你这需要时间。
我会告诉你，从我之前的角色来看，这需要时间。随着多式联运的投标开始。从第二季度开始，我们将开拓新的线路和新的机会。我们将拥有一条非常高效的东西向和南北向路线，这将为我们创造很多机会与合作伙伴合作，真正释放我们今天看到的一些卡车运输量。所以这一点，我们真的很兴奋。我们谈论Howard Street隧道可能已经有40年了。
已经有50年的人一直在谈论这个话题。所以非常高兴能完成这个项目。Blue Ridge项目，显然，那条线路被飓风摧毁了，我们决定重建那条线路，因为它为我们的网络创造了很大的弹性。当遇到风暴或其他需要改道的情况时，有一个替代方案真的非常有帮助，我认为这是我们网络的优势。Mike会告诉你，从加拿大那边的经验来看，如果只有一条线路，一旦线路中断，就没有太多替代方案。
看看我们的网络，我们有很多替代方案。当天气或其他情况发生时，你想改道。有一个替代方案真的非常有帮助。我认为在那里我们看到了一些增长机会，但不如Howard Street隧道那么大。我们正在与一些有兴趣在那条线路上运营的客户合作。我对一个多式联运机会感到非常兴奋，希望能在明年启动。
双层集装箱项目。双层集装箱什么时候能完成？
明年第二季度前完成清理。
好的。服务改进。我认为CSX在过去一年实现的服务改进堪称一流。将其转化为增长机会的可能性，不仅在第四季度，而且在2026年及以后肯定会有。还有成本削减部分。由于其中一些投资，你们一直承担着更多的成本。你能否谈谈这对运营业绩意味着什么，以及这些项目开始完成后你看到的机会。
是的，我认为今年早些时候，由于两次线路因风暴中断，我们遇到了一些困难。从恢复的角度来看，我们所做的一切简直是非凡的。
太神奇了。
我的意思是，从那次事件中恢复过来，你知道，我认为Mike对那段短暂的时期有点自责。他是一个竞争者，他喜欢在行业中做到最好，他做得非常出色。Casey、Corey和Kerry之间的团队合作非常好，我知道Mary Claire在商业方面也有很好的关系。所以，当你去拜访客户时，拥有一个协调一致的运营团队是再好不过的了。
Mike是我们非常重要的客户，能够向他们推销这种服务，并推销他对服务的承诺，我相信这让我们在市场上脱颖而出。当这些市场复苏时，我相信我们会谈到这一点，我认为我们将处于有利地位。我们谈论了很多网络的弹性，并确保我们拥有T和E员工，我们有准备好的机车，以便在这个周期有望好转时为客户服务。
当你考虑到我们今天的位置，我们的很多关键细分市场可以说是处于周期性低点，我们正在思考当增长回归时，我们已经做好了准备。在我加入CSX的八年里，我今天比以往任何时候都更有信心，我们将准备好应对增长。另一个让我有信心的是，Mike在现场领导层中创造了稳定性。所以，当你想到现场的MTO和主管时，他们正在了解客户，这种稳定性从服务角度来看真的很有帮助。当人们离开或现场没有连续性时，客户真的会看到这种中断。所以我们只是在继续发展这一点。而且我会说，如果Mike今天坐在这里，他会说他期望从列车速度、停留时间等所有方面来看，情况会变得更好。
是的。你知道，我觉得改进的服务也是更好定价的一个指标。即使这是中期的结果。价格成本一直是行业面临的难题。我认为在新冠疫情期间，每个人都在与通货膨胀作斗争。你能否谈谈价格成本的说法，你如何看待未来的价格成本，特别是考虑到你们已经实现的服务改进？
听着，我们想，而且Steve也重申了这一点。我们不是，他提到了那些只关注市场份额的行业。那些行业不一定是最成功的行业。我们专注于推动具有良好回报的业务，这使我们能够对业务进行再投资。这是他重申的一点。价格很重要，价格在捕捉我们的通货膨胀方面很重要，正如你所指出的，在过去几年中，通货膨胀非常严重。这是一个竞争激烈的环境，每个人都在谈论增长，每个人都想要 volume，但我们不会以低于成本的价格或激进地去争取 volume。
我们将赢得客户的信任，并继续提供服务。所以这里有很多动态因素。正如我们所知，货运市场一直不太好。我们已经面临这种情况有一段时间了。我想这个房间里的任何人都记得这是最长的下行周期之一。
对。所以。但我们准备好在时机到来时利用这一点。话虽如此，你知道，Matthew和我正在查看今年我们进行的卡车转换清单，这个清单相当可观。尽管市场充满挑战，你知道，卡车费率仍然在下降，但仍有转换到铁路的情况。这说明了你的服务，也说明了你可以提供的价值。所以我们乐观地认为，一旦我们看到货运市场更健康，供应开始减少，这个杠杆将会真正发挥作用。我知道最近有一个法院裁决引起了一些争议，但供应似乎确实在减少，我们的很多客户都在说，我们只需要需求稍微回升一点。
是的，是的。合作公告。最近有许多涉及CSX的联合服务、合作和协作公告。我怀疑你们不会等待执行这些公告。请告诉我们这些合作中蕴含的机会，以及当你考虑增长机会时，投资者可能或可能没有完全意识到的与合作伙伴日益增加的合作水平。
是的，我的意思是，你知道，从我担任商业角色的第一天起，我就认为总有机会与我们的一级同行更好地合作。我认为当我刚开始工作时，一个问题是没有人运营得很好。所以没有很多倡议，也没有很多同行愿意出去开始新的服务或考虑这个问题。所以这并不是什么新鲜事。人们喜欢联想。显然，行业发生了一些变化，但情况不同了。
我想说的是，这是我们在过去四年中一直在考虑的事情，现在我们能够执行了。例如，最近在东南部赢得的多式联运业务。这是我们努力了12个月的事情。这不是新的。时机恰好与我们的竞争对手和UP的公告同时发布，但这只是巧合。如果说有什么不同的话，我能想到的最重要的事情，我甚至不会称之为合作伙伴关系，只是作为一级铁路公司更好地合作的一般情况是与CP的Meridian Speedway连接。
Casey，你知道，新的交汇处不是每天都能创建的，这对我们将墨西哥和西南其他地区连接到我们的网络非常重要。所以这是一个重要的项目。所以你会看到我们继续与所有其他一级铁路公司合作。UP仍然是我们非常重要的合作伙伴，我们将继续与他们合作。如果有业务可做，我们会去争取。我认为变化的是，也许比所有这些公告更重要的驱动因素是行业整合。我们作为一个行业都运营得很好。所以我认为这让商业团队能够专注于新的机会，而不受运营困难或其他事情的限制。所以这就是你从我们身上看到的。
是的。你知道，我觉得东部地区的竞争也在加剧。我认为在某种程度上，这可能是这些合作以及国内多式联运方面发生的一些转变的结果。诺福克南方公司在他们的电话会议上肯定讨论过这一点，他们可能会在潜在合并之前捍卫这些市场。也有人认为，随着合作伙伴关系的建立，CSX和NS之间的业务可能会发生转移。你能否谈谈东部地区的竞争环境，国内多式联运方面，目前正在发生什么，以及这对CSX和整个国内多式联运意味着什么？
是的。我的意思是，现在有很多变动因素，包括我们的合作伙伴和其他事情。我认为首先要回到Steve的重点和我们团队的重点，即尽我们所能运营最好的多式联运业务。我认为回顾过去六七年，我们多式联运网络的一致性是首屈一指的。我认为我们的客户欣赏这一点，也看到了这一点。当你看看我们最近宣布的一些业务，那是我们以前享受的业务，有人猜测这不是自然流动在我们网络上的业务，是不自然的，其他铁路有优势。我们强烈不同意这一点。我会说，最近转移到这项业务的客户会告诉你服务非常出色，他们没有看到服务水平的下降。
对。
我们实际上为他们提供了像佛罗里达这样的新市场，我们在那里有独特的服务。所以这是一个非常高效的服务产品。如果你不知道，BN有一个进入亚特兰大的运输协议，这创造了长期存在的巨大效率，我们正在利用这种关系，帮助我们的客户找到真正高效的方式为他们的客户创造价值。所以这就是我们的立场。我们将继续考虑，我们正在与合作伙伴合作，无论是BN CPKCN，以加快网络速度。我认为你会看到我们有机会做到这一点，更具卡车竞争力，减少从洛杉矶进入我们网络所需的时间。
这些事情是我们今天的重点，我们认为我们正在取得很大进展。Mike和他的团队与那边的同行非常接近。这很有帮助。对吧。在运营方面的合作能力，我认为在我们行业长期以来一直是一个挑战。我们总是担心其他人或其他铁路公司可能比我赚得多一点。这有时会阻碍我们。我认为你会看到更多这方面的合作。
是的，有道理。我想关注的另一个问题是战略选择权的一般概念。众所周知，Steve以完成很少有人认为可能的交易而闻名。我想说，仍然有人认为CSX和BNSF最终可能最好通过合并来实现。我认识到任何交易都需要双方，但当投资者询问未来整合的可能性时，你会如何描述这种讨论？
是的，我认为回到我最初的一些评论，Steve已经明确表示，我们公司的方向是专注于所有我们能做好的事情。对吧。无论一两年后环境如何，这都将最好地为我们的投资者服务。这将最好地为我们的员工、客户服务，并围绕这一点保持一致。然后我们显然必须对所有选择持开放态度，无论是什么样的选择，只要能为股东和所有利益相关者创造最大价值。
我们希望能够竞争。对吧。我们必须继续与客户沟通，确保我们正在进行投资，并能够对我们的网络进行再投资，为客户创造选择。坦率地说，这些是我们继续关注的事情，也是Steve在内部一再重申的事情。
好的。我们还有几分钟时间。旁听席上有很多人。我想给每个人提问的机会，如果有人有任何问题想向Kevin提出。
回购方面有什么新消息吗？Ancora有没有推动任何改变？问题是回购方面有什么消息，Ancora有没有推动什么。我认为你不会看到我们的策略有变化。当我们看到机会时，我们一直非常 opportunistic。我们当然相信CSX的长期故事，我们产生了健康的自由现金流，我认为你会继续看到我们在市场上。
还有其他问题吗？安静的群体。安静的群体。资本预算。每年的这个时候，你都会回到需要考虑下一年重要投资决策的角色。你如何看待这个资本预算周期，特别是考虑到税收法案，无论是否有相关影响。但更重要的是，从战略角度来看，新的领导层。你们计划在2026年将资本投资重点放在哪里？
首先，我们完成了两个非常大的资本项目。对吧。这些项目即将结束。这很有帮助。我确实认为，你知道，每家公司都非常关注运营费用。我确实认为回到这个角色，你会看到对资本纪律的高度关注。这确实是我们可以提高效率的一个领域，你知道，我们如何更换铁路，如何花费我们的资本。在我上任的第一周半、两周里，我确实花了很多时间关注这一点。
所以我认为在这方面有很多提高效率的机会。现金就是现金。归根结底，我认为你会看到Steve非常关注投资资本回报率。这是他从以前的工作中非常关注的一个领域。显然，资本在计算中起着重要作用。它在分母中。所以这是我认为有机会的领域。当你看看过去五六年，我认为我们可以做得更好。你会看到我和Steve在未来会非常关注这个领域。
然后，当你看看我们的投资机会时，你知道，我们会继续在有意义的情况下投资于业务增长。我们没有看到任何大规模或必要的重大机会。但如果出现这些投资机会，我们肯定会考虑。但没有像Blue Ridge或Howard Street隧道那样的项目出现在地平线上。
自动化。这是一个引起投资者和公司大量关注的话题。你谈到了效率和生产力，我只是好奇，在高层次上，你在哪里看到成本削减的机会？我不一定认为人工智能是铁路行业的先见之明叙事，但显然你的业务中有一些高接触的方面可以自动化。业务的某些领域，技术可能会提高生产力。你能否花几分钟谈谈你在后台和其他领域看到的提高生产力和降低成本的机会。在相关的情况下。
好的。我们正在CSX进行数字转型和云转型，将我们所有的数据放在一个我们可以轻松访问的地方。我们长期以来一直依赖大型机，这些系统彼此之间并没有真正的通信。很难以一种可以实时做出决策的方式聚合数据。Mike，我认为他对我们缺乏系统和缺乏实时可见性感到惊讶。在他的指导下，我们已经取得了很大进展，拥有了一些有助于未来的工具。
但当我想到Word Network中的所有事情，并将所有这些数据放在一起，然后这些决策现在成为网络决策，而不是每个地区或每个终端的个人做出可能对他们的终端有利但对网络不利的决策，我认为这对我们未来来说是一个巨大的机会。然后当我想到自动化时，如果你今天去你的铁路货场，我们在切换车厢等方面做的事情和100年前一样。
从长远来看，你会看到其他行业已经存在的所有这些技术都可以应用到这里。显然，你必须有愿意允许你这样做的监管机构。我认为我们乐观地认为，一些技术，特别是围绕安全和检查等领域，有望在未来得到更多的接受，因为这对安全有好处。而且，事故也会让我们损失很多钱。对吧。这不仅对我们的员工有好处——Steve一再强调，他的目标是让每个人晚上都安全回家。
但是，这些事情是相辅相成的。当铁路上的事故和事件减少时，网络会更加高效。所以这是一个广泛的范围。gna方面是显而易见的。每个人都看到了。你知道，未来几年我们会看到那里的机会。但我确实认为技术有机会降低成本。我们还处于非常非常早期的阶段。我们还没有真正有机会执行这一点。但我的期望是，我知道这将是Steve的期望，即技术努力和我们到目前为止在技术上的支出将开始降低我们业务的成本。
好的。我还有一个问题要问，但我们只剩下两分钟了。如果有人有问题想问，请再给你一次机会。后面有人举手了。有几个。
是的。只是一般性的问题。如果你不介意大声一点。对不起，我只是有点。你提到还有大型机，而且花了这么长时间。是否有更好的紧迫感来更换系统。升级。这让我有点震惊。
是的。我想你会惊讶于有多少公司仍然在使用大型机。但我同意这是一项非常复杂的工作。如果你想做好，这不仅仅是简单的迁移。所以这对我们来说是一个多年的努力。而且你知道，你首先要运行一个网络。对吧。我们不能。你希望零故障。所以你必须确保你要迁移到的网络是可靠的。当我们测试时，我们遇到了这些问题。你知道，光纤可能会被切断，所有这些事情。你必须确保这些不会阻止你的铁路运行。所以这可能比我们所有人希望的都要慢，但你必须确保它不会损害业务运营。
如果UPNS合并通过，你计划如何捍卫那些合同？只是想知道你如何在那些合同上竞争。
是的。问题基本上是，如果UPNS合并通过，我们将如何在多式联运中竞争？你知道，我认为这是与合作伙伴合作，创造无缝的客户体验。我们在这方面已经取得了很大进展。当你想到Bien进入亚特兰大的运输协议时，这是一个相当无缝的体验。所以我们的想法不同。当你想到进入俄亥俄州西北部的另一个运输协议时，类似的体验。当你想到芝加哥的跨城列车时，密度实际上有助于我们的网络。当你构建一整列火车，你可以把火车交出去，无缝运行，这不应该与UPNS可能提供的有太大区别。
我们的网络有一些优势，我们会充分利用这些优势。其他西部铁路的网络也有一些优势。我们如何集体利用这些优势，共同努力在市场上赢得份额。这些是我们不仅与其他西部运营商，而且与加拿大人讨论的事情，我们都希望能够竞争。我认为。我认为我们做得非常好。我认为你会看到很多关键线路。我们将更快或更具竞争力。
我们时间到了。好的，Kevin，感谢你的到来。
谢谢。是的，是的，谢谢。
这是我们的荣幸。