Brian Doubles（总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
Sanjay Sakhrani（KBW）
好的，我会确保我们准时。接下来加入我们的是Synchrony的首席财务官Brian Wenzel。Brian在Synchrony及其前身通用电气资本（GE Capital）拥有超过25年的工作经验。在2019年担任首席财务官之前，他曾担任关键职位，包括副首席财务官和零售卡业务首席财务官。所以，Brian，感谢你今天加入我们。
Sanjay，感谢邀请。很高兴来到这里。
我今天早上看到了你们的月度数据，看起来在当前波动的宏观背景下，消费者依然保持韧性。或许你可以谈谈你在组合中看到的情况。如你所知，我们收到了很多关于经济的复杂信号。你们的消费者为何能表现得如此良好？
是的，你知道，当考虑信贷方面时，我们显然对今天早上的结果感到满意。回顾一下，Sanjay，你知道，在2023年中期到2024年，我们采取了信贷措施，对吧。因为我们不想陷入损失超出目标承保区间的境地。这对我们来说不是资本的良好运用，效率不高，而且我们通常不会追求增长。所以我们实施了信贷措施。我认为，如果你观察这些趋势以及它们的表现，效果非常显著，甚至可能超出了我们的一些预期。
如果你从季节性角度看30天以上逾期率，同比有所改善，环比也季节性改善。冲销率也是如此，90天以上逾期率也能推断出同样的趋势。因此，从季节性角度看，这种趋势持续显现，只是略有放缓。对吧。因为我们意识到许多信贷措施的效果已经显现。因此，从这个角度来看，风险敞口和表现都非常好。进入率继续优于疫情前时期，回到了18-19年的区间水平。
这非常好。我们在逾期数据中没有看到麻烦的迹象。我们没有看到更高比例的非优质客户进入。我们没有看到任何与学生贷款相关的问题。我们没有看到任何异常的属性。所以从我们的角度来看，情况实际上相当不错。
那很好。然后关于准备金，显然准备金率一直在下降，但相对于当前预期信用损失模型（CECL）实施首日仍有下降空间。你能否谈谈我们应该如何看待准备金率的路径，特别是随着我们进入明年，你们可能开始略有增长的情况下？
是的。显然，我们不会对准备金率提供指引。我不会给出具体指引，但我认为当你考虑一个框架时，我们已经回到了目标运营区间内。但我们有定性因素和不同情景，会思考：如果宏观经济环境恶化，可能会有什么结果？因此，我认为，我们自己，以及大多数发行方，都处于这样一种情况：当你查看这些模型时，模型中存在一定程度的保守性，以便我们可以说，即使我们不认为会出现衰退，也有指标表明，嘿，并非一切都完美。
所以我们有这些因素。随着我们对宏观经济环境有更清晰的认识，并且继续看到逾期表现的稳定，准备金率存在下行趋势。你自然会看到一些下行趋势。我在10月份的第三季度电话会议中提到过。显然，由于第四季度的季节性增长，会有一些下行趋势。但同样，短期内我不期望有太大变化，因为考虑到未来两个月数据有限，宏观经济不会有太大变化，但准备金率确实存在下行趋势。
我能否再跟进一下这个问题？当我们看到一些客户群体出现恶化时，你认为原因是什么？是因为这些领域在增长，或者这些贷款机构可能过度放贷了吗？我只是好奇。从你的角度看，你在自己的组合中没有看到这些情况，但你显然对整个经济有洞察力。
所以，Sanjay，我们经常谈论Prism，我们的高级承保工具。我们谈到过，我们已经在很大程度上不再仅仅依赖评分。我们拥有海量数据。因此，在进行承保时，我认为我们对客户有更多独特的洞察，无论是来自合作伙伴的数据，还是来自独特来源的数据。是的，我们会获取Vantage评分、欺诈评分、破产评分。我们还有自己的专有评分。因此，我认为，首先，由于我们业务的性质，在数据和承保方面，我们具有竞争优势。其次，当我们观察一些贷款机构时，我认为他们的模型可能更僵化。
第一点。第二点，我认为现在每个人都在这场战争中试图增长，可能在分数不一定是最佳指标的环境中，信贷敞口有点过大。明白了。
好的。然后我们来谈谈其他令人鼓舞的趋势。显然，支出出现了一些复苏迹象。平均交易频率和平均交易价值都显示出增长加速。你是否看到行业垂直领域组合或消费者细分群体之间存在明显差异，这有助于你思考未来的路径以及这些趋势在未来可能如何表现？
是的，你知道，我们观察，如果我先从总体来看，然后再到平均交易价值（ATV）和平均交易频率（ATF），当考虑购买量时，第一季度下降4%，第二季度下降2%，第三季度增长2%。所以你可以看到这种趋势在建立和积累 momentum。当你具体查看我们在第三季度 earnings 中谈到并展示的平均交易价值和平均交易频率数据时，我们已经连续四个季度出现积极趋势。对吧。平均交易价值和平均交易频率都在上升。我认为，当我们查看10月份的数据时，这种趋势仍在继续。
老实说，如果你深入分析。对吧。当我暂时考虑平均交易频率时，所有群体，无论是非优质、优质还是超级优质客户，都呈上升趋势。当我考虑平均交易价值时，实际上是非优质和超级优质客户推动了这一增长。所以，尽管大家都担心非优质消费者，特别是在汽车领域，你感受到了一些压力，这可能更多是特定类别和一些承保的问题，但我们看到非优质客户表现稳定。
部分原因在于信贷措施。因此，我们的非优质客户群体更强大，因为理论上我们已经淘汰了一些我认为风险较高的客户。明白了。
你曾提到在年底前会放松一些先前的信贷收紧措施。是否有特定的风险或产品层级？或许你可以帮助我们理解这对未来增长意味着什么？
是的。Sanjay，我将把它分为两部分。我会回到我们7月份讨论的内容。7月份，我们说我们正在进行一些选择性调整。这些选择性调整主要针对我所说的健康与 wellness 平台以及数字销售平台。当你考虑健康与 wellness 领域时，我们在那里做的一些事情确实与交易规模等有关。因此，控制信贷的一种方式是，我可能不会提供15,000美元或25,000美元的牙科植入贷款。
我的意思是，稍微缩减一下规模。我们开始回过头来做一些事情，通过交易增长来承担更多的消费者风险。正如我们所谈到的，30%，我们试图向人们说明这一点。当我考虑我们在第四季度开始采取的措施时，首先是信用额度提升。对吧。我们之前没有主动进行信用额度提升。如果有人申请，我们会考虑，但可能会更保守。
所以我们开始解决一些问题。因此，符合条件的客户，我们会发送offer，比如，Sanjay，感谢你成为忠实客户，你的信用额度从A提高到B。很多时候，商户offer会包含在内。这是一个非常好的增长工具，能给消费者信心，让他们相信我们对他们有信心。所以我们看到了这样的情况，这基本上是全面的。所以这并不局限于任何特定的销售平台。
我们看到，在收紧信贷时，我们将更多客户引导至自有品牌产品而非双用途卡，即使他们有资格获得双用途卡，以控制风险敞口。我们现在正在开展一项活动，向这些客户提供转为双用途卡的offer，以便他们可以增加额度，希望由此获得更大的余额。你会看到一些新账户也会这样。所以在账户管理方面有这样的针对性措施。Sanjay，这些基本上都是全面的。
当我们采取信用额度降低策略时，你会将某人的额度降低到余额的某个百分比以上。随着他们还款，我们会继续降低额度，减少风险敞口。我们已经放缓了这种降低频率。你知道，我们仍然会进行信用额度降低，但可能不会继续降得那么低。所以我们会更谨慎。不过，我们在第四季度采取的所有措施都是针对现有客户的。所以他们不是新客户。是我们了解的客户，有经验的客户。因此，我们对这些措施对损失率的影响有信心。
但这确实对增长有影响。
你们曾提到年底前会放松部分先前的信贷收紧措施，放松或解除的比例是先前信贷收紧措施的30%。那么对于剩余的70%，你们会以多快的速度解除？
是的，如果你回顾今年4月，我曾谈到过，几乎分为三个阶段。这不一定是我们公司内部的做法，但几乎是三个阶段。首先是初始阶段，然后可能是进一步推进阶段，然后是最后阶段。所以我认为我们正按计划进行。我认为，如果你看我们在2025年下半年所做的事情，这可以称为第一阶段。我认为可以说，我们可能会在第一季度之后进入第二阶段，然后在26年下半年到27年，你可以回到非限制性的信贷敞口。
如果我这么说的话。再次强调，我们采取的措施并没有解除我们在23年和24年所做的一些事情。所以如果我们之前担心你申请个人贷款，我们不会解除这一限制。我们只是在做不同的事情，从信贷角度进行调整。但一旦你完成这三个阶段，对销售的影响将被中和。
随着信贷措施的解除，沃尔玛组合的加入，你们似乎处于能够在一定程度上重振增长的有利位置。我认为，如果从月度数据中挑一个可能仍略显疲软的领域，可能就是这个方面。但我们还有几个月的时间。或许你可以帮助我们理解你们7%-10%的长期目标，以及明年你们在这个范围内的位置。
是的，所以这是一种非常独特的方式，试图让我对2026年提供指引，当然我不会这么做。
我试试嘛。我得试试。
我会说1月份再回来，我们会就此进行很棒的讨论。你知道，听着，我们的组合中没有任何结构性因素表明7%-10%的中期或长期目标无法实现。你知道，目前我们处于限制性信贷敞口模式。而且，我们已经非常清楚，你现在看到的销售下降和我们感受到的增长，大部分是由信贷措施导致的。Sanjay，你比我更清楚，贷款和信用卡业务是最容易增长的业务。
是的。所以我认为没有真正的结构性障碍。而且，如果你暂时看看基础组合，看看我们更倾向于的一些领域。对吧。健康与 wellness。我们在那里拥有巨大的特许经营价值。这个领域非常分散。我们有能力继续推动增长。有些垂直领域我们还没有进入。你想想数字平台，有很多很棒的合作伙伴。当你想到亚马逊、PayPal这样的公司，现在再加上沃尔玛。我们与沃尔玛有几十年的良好关系，我们对这个项目的前景感到兴奋。
但我认为，如果你考虑一下，我相信你稍后可能会深入探讨沃尔玛的问题，但你想想沃尔玛的加入，Lowe's的商业业务将在2026年上半年加入组合。所以当你考虑这些因素，再加上信贷措施放松带来的顺风，理论上会给你带来坚实的 momentum。我认为，即使回到我们现在看到的情况，有一种观点认为消费者正在真正退缩。我查看了我们10月份的数据，双用途卡的非必需品支出。
双用途卡的非必需品世界销售额增长9%。必需品增长6%。这表明消费者愿意消费。如果有理由消费，消费者有信心消费。
非常有趣。我想当谈到沃尔玛时，我们可以再深入一点。如你所说，它显然要回归了，而且可能会以与以前略有不同的方式回归。正如你们所谈到的，或许你可以谈谈这一点。
是的。你知道，首先，我们对与沃尔玛的合作关系感到兴奋。它是一个标志性品牌。想想有多少消费者在沃尔玛实体店和现在的线上购物。他们确实打造并投资了这个平台。他们真的改变了业务。所以我们对这种合作关系感到兴奋。我认为，我们为他们选择回到我们这里感到自豪，因为他们认识到我们的能力，我们将此视为一种胜利。你知道，我们当然对他们说，我们不需要。
我们与山姆会员店有很好的关系，但如果你想做，而且想快速做，我们可以做到，因为我们了解系统如何运作。我认为，要如此快速地启动这个项目，它是技术最先进的项目之一。如果你看看它在OnePay应用中的定位和方式以及API技术栈，对消费者来说真的是无缝衔接。当你申请卡片时，它会自动以数字方式呈现在OnePay应用或沃尔玛应用中。
所以当你考虑这些能力，消费者如何操作，消费者可以在整个商店使用二维码。回到2018年我们有这个项目的时候，如果你想在店内开户，你真的要去找前端员工，其中很多人，你知道，他们自己没有信贷资格。现在你可以在店内使用二维码，自己操作。你有很大的访问权限。我认为，如果你现在看看沃尔玛主页、产品页面等处的位置，它就在那里。
所以我认为消费者获得卡片的方式从根本上不同，这是第一点。第二点，现在卡片上有更强的价值主张。所以如果你想想沃尔玛+，这是沃尔玛的一个重要举措，沃尔玛+会员购买可获得5%折扣，非会员在沃尔玛购买可获得3%折扣，在其他地方可获得1.5%折扣，这比之前的项目优惠得多。这会带来更好的信用质量和更多愿意加入项目的消费者。
所以你看看这个，再看看沃尔玛、OnePay和我们之间的协作，我认为沃尔玛的高级管理层对此更加投入。因此，更好的位置，更好的数字位置，更强的价值主张，我们实际上从产品中获得了更好的收入生成。然后是参与度。我们对这个项目的启动和潜力感到兴奋。再次提醒大家，这曾是我们的前五项目，没有理由不能成为前十，随着时间的推移，很可能再次成为前五项目，它有巨大的规模。
我的意思是，你是否看到了任何早期迹象。我们应该如何考虑未来六个月左右的增长顺序？
是的，你知道，对我们来说，在假日季启动这个项目非常重要。很多人在假日季通过沃尔玛和沃尔玛网站为家人购物。所以启动它非常重要。Sanjay，我对此的描述是，当我看看其他快速增长的、来自大品牌的新启动项目时，这个项目在每周的账户生成量上远远超过了它们。这说明了沃尔玛在很多人生活中的相关性和重要性。
所以，我们在这里看到了非常好的新账户增长。再次，你知道，消费有一个曲线，但尽早推出并尝试获得早期参与很重要。我们也正在进行可能是我们有史以来最大规模的预先筛选，针对任何正在进行的项目。所以，我们将接触很多人，试图看看能获得多少卡片，因为如果我们能在假日季获得他们，他们真的会有很好的消费。我想说的最后一点是，这个项目真正吸引人的地方在于，沃尔玛+会员的比例很高。
是的。
当你为了使用某个产品而每月付费时，你对这个品牌的粘性和忠诚度更高。因此，将信用卡与价值配对，沃尔玛非常欣赏这一点，因为现在这个项目有了更多价值，这将增加这些客户的粘性。他们将更愿意使用这张卡，并可能使其成为首选卡。
太好了。听起来很令人鼓舞。 setup 似乎很有希望。
1月份再回来讨论setup的问题。
太好了。那么我们换个话题，谈谈净息差（NIM）。你曾谈到第四季度的顺风，以及较低的融资成本带来的好处，可能还有组合中较低收益投资的一些抵消。那么我们应该如何看待2026年净息差的走势？
是的，你又在试图把我拉到2026年的话题上，或者只是。
净息差的走势。
是的，听着，季度间最大的不确定因素是贷款应收款占平均生息资产的百分比。对吧。如果你回到2019、2020年，我们以1%-2%的利率借款，只能获得8-9个基点的收益。这是糟糕的经济交易。所以现在的经济交易是积极的，你知道，收益率约为4%左右，借款利率约为3.8%。所以这是积极的经济交易。所以，我们不会追求这个指标。对吧。
因为正如我们谈到的增长，我们需要吸收存款。所以这是第一个不确定因素。我认为，我们的流动性水平可能略高。因此，我认为这有下降的空间，这对净息差是顺风。我认为，当你开始查看净息差的组成部分时，考虑利息收入，有几件事在发生。第一，与PPPCs相关的同比增长将继续，因为它们会逐步计入。
这会为你带来顺风。随着基准利率下降，可变利率卡片会有一点逆风。商户折扣费也会有一点逆风，这也是基于市场水平的利息成本定价。然后是利息成本本身。对吧。这应该会带来顺风。我认为，目前的贝塔系数比上升时略有滞后。我认为，人们在观望市场。
看看美联储在12月会做什么，真的很难说。我认为，即使美联储采取行动，第四季度也不会有很多人调整利率，因为人们在试图吸收存款，因为有季节性增长。不只是我们。但我认为，之后你会看到贝塔系数从现在的50%左右上升到加息周期时的75%左右。我想说的最后一点是，明年我们尝试比今年多做一点的事情。
今年，我们有很多存单（CDs）在前端到期。我们曾以为美联储会更早行动，但他们没有。所以明年我们没有那么多到期。明年，我们的到期分布更加平均。因此，我认为，随着利率下降，组合的重置会更快一些。因此，总体上是逆风与顺风的混合。我总体上认为顺风多于逆风。
听起来是这样。或许你可以深入谈谈PPPCs，目前的运行情况如何，以及它在某个时候成为较小顺风的风险。
是的。如果我把它分成三个桶。对吧。它们是更有意义的桶。第一个桶是年利率（APR）。第二个桶是纸质对账单费用。第三个桶是违约定价或罚款定价。所以如果你看第一个桶。我们曾谈到，大约50%的组合会在今年6月重置为新利率。明年6月将达到75%。我们略领先于计划。因此，在26年和27年，虽然同比增长会下降，但绝对美元金额在这些年份会增长。当考虑纸质对账单费用时，大部分已经计入。实际上有两个动态在起作用。第一，随着新账户增长，我获得更多纸质对账单节省费用，但更多人转向电子账单服务，所以我获得成本收益。因此，在收入方面，它可能持平或略有增长，但现在已经完全计入。我们能让多少人转向电子服务，因为这对我们有更大的好处，而违约定价的周期更长，规模没那么大，但会逐渐显现。
但它不会显著影响数字，所以我们认为它们会持续。你知道，我们曾谈到我们做了一些小的修改。我们现在没有讨论改变这一点。再次，我认为，增量定价使我们能够与合作伙伴就卡片的不同价值主张进行非常战略性的讨论，或者，鉴于增量收入，我是否可以在边际上承担更多的信用损失风险。这些是我们可能在2026年进行的讨论，但现在我们专注于为商户和持卡人执行假日季计划。
好的，或许我们可以谈谈资本。你们季度末的一级普通股资本充足率（CET1）为13.1%。你们宣布了10亿美元的股票回购授权。很强劲。似乎有相当数量的超额资本。你能否谈谈除了这10亿美元之外，你们对未来资本配置的考虑？
是的，你知道，我认为董事会对业务的信心，对我们持续产生高水平资本能力的信心。考虑到风险加权资产（RWA）状况，他们非常愿意增加10亿美元。因此，我认为，在第三季度末，我们到2026年6月剩余的回购授权为21亿美元。考虑到这个数字，约占市值的8%。非常强劲。即使我们进行了回购，仍有大量剩余。我们将积极但审慎地进行。
我们明白，从资本生成的角度来看，维持高水平的资本并不一定是我们想要的。因此，我们将继续关注这一点。我们将继续关注股息，保持积极但审慎的态度。同时，考虑优先事项。它们完全没有改变。对吧。第一个是有机风险加权资产增长，比如沃尔玛，可能还有其他项目。Lowe's的商业业务即将加入。我们如何让现在属于我们的、有协议的账户继续增长？以及如你所说，回到7%-10%的增长。
所以这是第一优先事项。第二优先事项是股息，以及如何确定合适的股息水平。无论是从收益率角度，还是从净收入分配给股息的百分比来看。这两个是我们的前两个优先事项。然后是股票回购与非有机增长的讨论。我们公司的一大优势是，我们每年产生如此高的资本。我认为，如果你回到第三季度我们展示的图表，12个月内我们产生了310个基点的CET1。
所以如果需要，我们可以快速产生大量资本，所以我们不需要持有太多。因此，如果有组合出现，当然，如果是非常大的组合，我们可以快速产生足够的资本来进行。如果是小的组合，我们现在有这么多超额资本，不是问题。老实说，我认为你不会看到我们进行大规模的并购，尽管有很多关于银行并购的讨论，你会看到我们做过去做过的事情，比如Pets Bass、Allegro。
如果你回顾10月份，我们对Versatile的收购，这是一个非常棒的能力，可以带给我们的合作伙伴，当然也允许我们的分散客户群使用。所以我们会做这样的事情。不占用大量资本，但我们会继续结合这些因素进行评估。
那么，对于大型非银行组合，有没有你认为相关的、在 pipeline 中的？
是的，我会说有一些即将出现。我会说很多人花更多时间。你知道，Brian曾多次谈到这一点，Brian Doubles曾多次谈到这一点。商家和合作伙伴确实在能力方面发生了转变。首先，不再是关于经济，而是关于能力，以及你如何真正帮助我增长销售、维持销售和保持客户忠诚度。这是更丰富的讨论。你更愿意进行这样的讨论，而不是我能从这个项目中获得多少钱，以及如何为价值主张提供资金等。
所以你看到这种情况发生。但这延长了流程。我们现在正在与可能在27年合作的合作伙伴进行对话，但有一些有吸引力的名字。我认为，这在很大程度上源于一些其他组合想要变动。他们对目前获得的能力不满意。我认为，当我们可以展示Venmo的体验，展示沃尔玛OnePay的体验，你可以看到它对消费者来说是绝对无缝的。想想亚马逊，我认为在数字方面我们真的可以执行，而且我可以说我们在店内执行方面是业内最好的。
好的，很好。你们最近与许多大型合作伙伴续约。我只是好奇，关于经济性，这些讨论的热度如何。你谈到了能力，或许当考虑经济性时，这些在周期中会有起有落。我只是好奇，现在讨论的热度如何。他们是否认可这些能力，并因此愿意支付相应的价格？
是的，我会说，我们与合作伙伴的讨论中，经济性并不是主要部分，我认为这很好。真的是关于能力，关于你如何投资。是关于我们如何将Versatile这样的功能引入，如何带来其他技术。你在人工智能方面做了什么？你在做什么来帮助我带来不同类型的销售？我们如何融入先买后付？当你考虑我们现在在亚马逊、Lowe's、Pennies、Belk、Sleep Number都有先买后付产品时，这是一个重要部分。
所以想想这个产品。我如何为你带来这种多产品。这是很多讨论的内容，以及价值主张的更新，而不是经济性。话虽如此，我认为，回顾几年前，钟摆可能从商家向发行方回摆了一点。你从不希望它完全偏向一方，因为它会变动。你希望人们在价格上保持理性。我会说，这个领域的大玩家在价格上总体上是理性的。
好的，我还有几个问题，然后看看观众是否有问题，但有两个相当重要的话题。一个是先买后付（BNPL）。市场上许多参与者继续以相当快的速度增长。或许你可以从哲学角度谈谈你对先买后付竞争的看法，他们如何增长，是否在抢占你们的份额，我们是否应该期待你们加强这方面的战略。或许你可以详细谈谈。
是的。让我首先从先买后付的演变开始，以及这个产品如何真正兴起。首先，回顾到1932年，我们为第一台冰箱提供融资时，就是先买后付。所以这是一个有趣的短语，但它确实代表了一个在市场上存在很长时间的产品。真正的根本区别，主要是在疫情期间开始显现，当时它开始兴起，是期限更短。首先是四期付款。第二，是非常好的客户体验，至少在客户体验的前端，比如申请等，后端可能不是，但前端体验。
所以这个产品是相关的，并且作为消费者的融资解决方案将具有持久力。所以如果你把这一点放在一边，我们的战略，我们相信并投资于此，那就是你必须为商家提供多产品。所以你不能只有一种产品。我不能只是一个分期贷款机构，不能只是一个自有品牌发行方。你必须能够说，我可以提供分期贷款、担保卡、自有品牌卡、双用途卡。
我可以面向消费者，也可以面向商业客户。所以你有一整套产品，可以向商家说，我有适合你的消费者的正确能力。取决于产品，取决于交易规模，你可以部署。这是我们战略的第一部分。我认为第二点是，他们说，好吧，如果我发放一笔先买后付贷款，当封闭式分期贷款结束后，你如何处理这种关系？传统的先买后付提供商拖着人们在不同商家开设新贷款，以试图增长业务。
我们的做法是，好吧，我们可以发放贷款，然后想办法营销并将你转化为长期关系，成为自有品牌卡或双用途卡用户。但有些消费者可能想要那个产品。有些消费者实际上同时拥有我们的两种产品，因为对于这个产品，他们想要那个单独的分期贷款。所以我认为这部分是存在的。相对而言，在我们看来，多产品战略很重要。我认为你看到其他人也试图朝这个方向迁移，但考虑到他们的规模，我认为会更困难。
你问题的另一部分是，我们是否感受到痛苦，当涉及到。有很多人申请这些贷款，Sanjay，他们不会使用我们的产品。对吧。他们通常是现金用户。是那些说，听着，这是免费的钱，我要这么做的人。他们不会寻找自有品牌卡。所以我们没有在业务中直接感受到显著的影响。我确信有些人会选择那个产品。
这就是为什么在亚马逊推出先买后付产品是一个重要的胜利，因为亚马逊是一个令人难以置信的品牌。所以我们有竞争力的产品。这很有意义。我们只需要在战略中使用它。我想说的最后一点是，我们有能力提供四期付款或六期付款，但我们不做很多这样的业务。这不是很好的业务，不是很盈利的业务。所以我们不做很多。我们通常提供的先买后付贷款期限从6个月到36或42个月。
你不觉得这会影响你们的获客吗？那些人可能本来会成为自有品牌卡用户。
他们现在不是。但他们将来可能会是。你知道，你知道，我知道，之前的发言人提到过，我们的组合中有很多千禧一代和Z世代。他们在某个时间点会进入这个产品，也会在某个时间点喜欢这个产品。可能会有。人们会遇到困难。听着，一旦这些贷款被上报到征信局，并实际影响信用评分，情况就会改变。
无论他们如何确定信用评分，现在对消费者来说是无缝的。所以这是一个很好的选择，但当上报后会面临逆风。所以，这个行业有持久力。问题是人们能否通过单一类型的产品达到规模。很酷。
我的最后一个话题是智能代理商务（agentic commerce）。这是我们在这次会议上经常谈论的话题，因为它还处于早期阶段。我很好奇，我知道Brian Doubles在 earnings 电话会议上谈到过一点，但或许你们可以再谈谈你们正在做的事情，以及你们认为它如何改变商业旅程，如何影响Synchrony。
是的，你知道，我们现在专注于它。我们有团队专注于此。我们有团队围绕它构建某些东西。智能代理商务正在到来。问题真的是它变得有意义的时间范围。如果你问我，智能代理商务在3-5年的时间范围内会有意义吗？可能，是的。明年会有意义吗？不，我不这么认为。所以我们专注于几个不同的事情。第一，当你考虑有不同的途径，智能代理商务要么通过独立应用发生，想想ChatGPT等。
它会在浏览器中发生。它会在合作伙伴网站上发生。然后会有金融科技公司参与，每个人都会参与创建它。所以对我们来说最重要的部分是如何嵌入到所有渠道中。因为你还不知道，我认为没有人知道谁会是赢家或输家，或者市场如何划分。所以无论是与AI提供商合作，如OpenAI、Perplexity等，你如何嵌入其中？但这一切都始于我们与客户和合作伙伴讨论他们的智能代理战略，因为他们必须保护自己的销售。
所以他们非常关注自己的战略。所以我们会适应这些合作伙伴。所以我们与合作伙伴合作，然后与这些AI提供商合作。我们也在创建自己的智能购物代理。你知道，当你看我们的市场，我们做了AI搜索。所以如果你说，嘿，Sanjay，你是纽约尼克斯队的球迷，你想说我想要纽约尼克斯队主题的书房，对吧？它会去我们的合作伙伴那里，为你拉来一堆产品，说这是一些选择。
现在我们希望能够创建一个智能购物代理，也在那个市场中工作，可以为你完成销售。所以我们正在开发我们自己的。所以无论是浏览器、AI提供商、客户还是我们自己，我们都在多个渠道中推进。最后我想说的是，鉴于我们是技术领先者，已宣布我们帮助并参与了谷歌关于智能代理商务如何运作的协议制定。所以我认为我们处于领先地位，试图参与其中，但肯定会在它发展的多个渠道中保持多元化。
很酷。
我们还有大约一分钟，我想知道观众是否有任何紧急问题。那边有一个。Mark。
或许关于你最后评论中提到的智能代理商务以及与谷歌等的集成。但智能代理是否会有效地看到这些好处，无论是自有品牌还是商店卡，以及价值主张，并被激励使用Synchrony的卡而不是其他可能有不同奖励或价值指标的卡？
是的，当然。Mark，你知道，当你考虑自有品牌行业的地位时，我们相对于其他公司有独特的地位。所以我认为围绕它的价值主张会使其对消费者有更强的价值主张。我刚才遗漏的一点是数字钱包的普及以及它如何在其中发挥作用，因为他们会希望在那里进行商务。我们正在研究如何将自有品牌卡纳入数字钱包，无论是广泛的钱包还是商家运营的小型钱包。
所以自有品牌和增强的福利会通过它体现，并最终对消费者形成更强的价值主张。太好了。我想我们时间到了。谢谢。
谢谢大家。非常感谢。
太好了。谢谢。Andre。