马克·沃伦（投资者关系副总裁）
汤姆·希尔（首席执行官兼董事长）
罗尼·普鲁伊特（首席运营官）
玛丽·安德鲁斯·卡莱尔（高级副总裁兼首席财务官）
特雷·格鲁姆斯（斯蒂芬斯公司）
泰勒·布朗（雷蒙德·詹姆斯金融公司）
加里克·施莫伊斯（ Loop Capital）
安德鲁（斯泰菲尔金融公司）
阿舍·索南（花旗环球金融公司）
凯瑟琳·汤普森（汤普森研究集团）
杰西·巴龙（杰富瑞金融集团）
基思·休斯（Truist Securities）
布伦特·蒂尔曼（DA Davidson Companies）
史蒂文·费舍尔（瑞银集团）
安吉尔·卡斯蒂略（摩根士丹利）
约瑟夫·诺兰（长弓研究公司）
迈克尔·S·杜达斯（Vertical Research Partners）
阿德里安·赫尔塔（摩根大通公司）
伊万·易（沃尔夫研究有限责任公司）
所有等待中的参会者。感谢您的耐心等待，请继续保持在线。我们将在几分钟后开始会议。再次感谢大家。请保持在线，我们即将开始。各位早上好，欢迎参加沃尔肯材料公司2025年第三季度业绩电话会议。我是博，今天担任会议协调员。请注意，今天的会议正在录制，会议结束后将在公司网站上提供回放。所有线路均已设为仅收听模式。
在公司准备好的发言结束后，将进入问答环节。现在，我将把会议交给主持人——沃尔肯材料公司投资者关系副总裁马克·沃伦先生。请您开始，先生。
谢谢，接线员。今天与我一同出席的有董事长兼首席执行官汤姆·希尔、首席运营官罗尼·普鲁伊特以及高级副总裁兼首席财务官玛丽·安德鲁斯·卡莱尔。今天的电话会议配有新闻稿和补充演示文稿，已发布在我们的网站vulcanmaterials.com上。请注意，今天的讨论可能包含前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性影响。这些风险以及其他法律免责声明在公司的收益报告和提交给美国证券交易委员会的其他文件中有详细描述。非GAAP财务指标的调节在我们的收益报告、补充演示文稿和SEC的其他文件中进行了定义和调节。在问答环节中，
我们要求您将问题限制为一个，以便我们在可用时间内尽可能多地回答问题。接下来，我将把会议交给汤姆。
谢谢马克，也感谢各位今天参加我们的电话会议。梅·安德鲁斯和我很高兴罗尼今天能和我们一起讨论第三季度的业绩以及2025年剩余时间和进入2026年的前景。第三季度的财务业绩清楚地表明了我们团队在整个业务范围内的持续稳健执行。每个部门的毛利率和单位盈利能力都有所扩大，调整后EBITDA利润率扩大了310个基点。调整后EBITDA为7.35亿美元，与去年同期相比增长27%。值得庆幸的是，今年我们没有遇到与去年相同的极端天气事件。
本季度总发货量增长12%，导致年初至今发货量增长3%。通过商业和运营执行的结合，本季度骨料的现金毛利率每吨增长9%。正如预期的那样，去年的收购和更高比例的基础发货量导致我们的骨料运费调整后售价混合调整定价面临150个基点的不利影响，本季度混合调整定价提高了5%，年初至今提高了7%。我们的Vulcanwave运营努力继续有益于我们的成本表现。第三季度，骨料的运费调整后单位现金销售成本比去年同期低2%。
我为我们的运营商采用新工具和纪律来提高工厂效率的方式感到自豪，并且我对未来持续提高盈利能力的空间感到兴奋，特别是随着私人需求的复苏。目前，公共建筑活动的强劲势头持续。私人非住宅终端用途正在改善，而住宅需求仍然疲软，因为迄今为止负担能力几乎没有缓解。美国大多数市场的单户住房开工和许可继续减速。凭借我们领先的业务覆盖范围，我们有信心在单户住宅最终用途市场的最终复苏中受益。
多户住宅最终用途的当前数据在不同地区差异较大。一些州的开工量已经显示出增长，这应该开始帮助抵消单户住宅活动的疲软。私人非住宅建筑活动正在改善。总体而言，我们市场的开工量在六个月趋势基础上呈积极态势。数据中心活动仍然强劲，约有6000万平方英尺正在建设中，另有1.4亿平方英尺处于提议和规划阶段。规划阶段中近80%的数据中心项目位于沃尔肯运营地点30英里范围内。对于数据中心和像液化天然气这样的大型项目机会（也正在获得 momentum），沃尔肯处于合适的市场，并有充分的能力为这些项目供应产品，帮助我们的客户创造价值。
公共方面也是如此。我们市场的公共合同授予增长继续超过其他市场。我们业务覆盖范围内的过去12个月授予量同比增长17%。重要的是，公共领域的强势有很长的尾巴，因为大约60%的IIJ资金仍未使用。考虑到年初至今的发货趋势，再加上我刚才描述的需求，我们现在预计全年发货量将增长约3%，产生全年调整后EBITDA为23.5至24.5亿美元，中点比去年增长17%。
现在，我将把会议交给罗尼，讨论我们以骨料为主导的双管齐下增长战略的持续执行情况。罗尼。
谢谢汤姆，早上好。在过去24个月担任首席运营官期间，我高度专注于提高现有业务的盈利能力，同时调整我们的投资组合以实现最佳未来增长。第三季度，我们过去12个月的骨料现金毛利率每吨为11.51美元，比两年前高出27%。我们对沃尔肯销售方式和沃尔肯运营方式的承诺支持了这一增长。我们的有机增长，加上有纪律的并购和投资组合管理，使我们能够继续实现业绩复合增长，为股东创造价值。
10月初，我们完成了沥青和建筑服务资产的处置。我们认为，我们随着时间推移战略性建立的这些下游业务现在对收购方比对我们更有价值，我们将把所得款项重新部署到未来有吸引力的增长机会中。在我们分享一些关于明年的初步看法之前，我现在将会议交给玛丽·安德鲁斯，提供有关我们财务业绩和资本配置的更多细节。
谢谢罗尼，早上好。罗尼和我们的部门团队每天推动的骨料单位盈利能力提升是我们现金生成、整体增长和投资资本回报率的基础。在过去12个月中，我们的自由现金流增长了31%，超过10亿美元，转化率为94%。通过10亿美元的增量债务补充我们的自由现金流，我们通过超过20亿美元的收购扩大了我们的业务，并通过股息和股票回购向股东返还了约3亿美元，同时将我们的调整后EBITDA杠杆率保持在略低于我们2倍至2.5倍的目标范围，并将我们的投资资本回报率提高了40个基点。
我们已准备好实现更多的盈利增长。我们还继续优先考虑对我们业务的再投资。年初至今，我们已投入4.42亿美元用于维护和增长资本支出，并计划全年支出约7亿美元。我们过去12个月的SAG费用为5.66亿美元，占收入的百分比与去年同期的12个月一致，为7.2%。我们对技术和人才投资在业务中产生的结果感到满意。在汤姆发表一些总结性发言之前，我现在将会议交回给罗尼，提供一些关于2026年的初步想法。
谢谢，玛丽·安德鲁斯。汤姆早些时候分享了我们对当前需求环境的看法，我们预计这些趋势将持续到明年。公共领域持续增长，私人非住宅领域改善，住宅领域持续疲软。总体而言，我们预计2026年有机发货量将恢复增长，并同比略有改善。我们还预计定价将有中个位数的改善。我们将通过Vulcanwave运营努力继续专注于效率提升和成本纪律，以继续实现骨料现金毛利率每吨的扩张，超过历史平均水平。在我将会议交回给汤姆之前，我想感谢有机会领导这个组织，并利用汤姆在过去十年中建立的坚实基础。
他培养了持续改进的文化，并为我们的股东创造了有意义的价值。我对未来感到兴奋，并且相信沃尔肯材料公司将继续取得成就。汤姆，交给你。
谢谢，罗尼。我要感谢沃尔肯材料公司的所有员工，他们每天践行沃尔肯之道，在正确的时间以正确的方式做正确的事情。我们的安全和财务业绩证明了他们对卓越和持续改进的承诺。我们已准备好强势结束今年，并在进入2026年时继续我们长期的可持续增长记录。现在，玛丽·安德鲁斯、罗尼和我很乐意回答你们的问题。
非常感谢。女士们，先生们，现在，如果您想提问，请按星号1，您可以按星号2退出队列。再次提醒，我们请您将问题限制为一个，以便我们能够回答尽可能多的问题。今天上午我们首先请史蒂文斯公司的特雷·格鲁姆斯提问。
嘿，大家早上好。嘿，汤姆。首先，罗尼，祝贺你担任新职务。实至名归。还有汤姆，过去几年与你合作非常愉快，祝你在接下来的篇章中一切顺利。
谢谢，伙计。
当然。那么，罗尼，也许你可以强调一下你在接管并过渡到新职位后，为沃尔肯材料团队设定的一些首要任务。
当然。特雷，谢谢你的问题。首先，我将继续在汤姆通过领导沃尔肯所培养的文化基础上再接再厉。我们的文化以安全为基础，我们的员工拥有并推动我们的成果。你知道，我们的战略方法将继续专注于通过沃尔肯网络运营和沃尔肯网络销售来增强我们的核心业务。从战略上讲，我们将继续通过有纪律的、以骨料为中心的收购以及将继续补充我们网络中骨料领先地位的绿地项目来扩大我们的覆盖范围。
太好了。谢谢你，罗尼。
谢谢，特雷。
谢谢。接下来我们请雷蒙德·詹姆斯公司的泰勒·布朗提问。
嘿，早上好，各位。
嘿，泰勒。
嘿。首先，罗尼，恭喜。汤姆，恭喜。但是，嘿，本季度的销量显然很好，显然受益于相当平静的天气，我们有Wakestone的比较数据。但你们全年指引似乎偏向低端。你能谈谈第四季度的趋势吗？是什么导致指引偏向低端？我很欣赏对26年的展望，但当你说适度改善时，能更具体一点吗？也许谈谈三个主要终端市场的利弊因素。
是的，我认为在讨论第四季度之前，你需要回顾一下第三季度的情况。天气在第三季度确实很配合。销量显然是两位数增长。但销量的大幅增长是上半年积压需求、去年同期的轻松比较以及重要的强劲且不断增长的公共需求和改善的非住宅需求的结合。去年第四季度的天气非常好，所以第四季度的比较很艰难。你知道，我们预测全年销量增长3%。
除了单户住宅建设外，我们看到其他行业的需求都在好转。我会告诉你，10月份的情况支持全年3%的指引，但罗尼，为什么不谈谈26年的情况呢。
是的，汤姆，谢谢。你知道，正如汤姆所说，单户住宅在可负担性问题得到解决之前将继续面临挑战。公共领域非常强劲，当我们展望2026年的公共领域时，我们将继续看到资金改善，而且各州执行这些资金的能力也在成熟。在私人非住宅方面，你知道，我们市场的开工量在过去六个月一直呈积极趋势。从内部来看，我们的投标活动、订单量和积压订单确实支持明年的需求增长。
太好了。谢谢各位。
谢谢。
谢谢。接下来我们请Lube Capital的加雷斯·施莫伊斯提问。
哦，嗨。谢谢。恭喜你们俩在新岗位上取得进展。想问一下定价问题，包括本季度的增长和你对26年前景的信心，定价环比有所下降。是否有特定因素导致这种情况？你知道，我们应该如何更详细地看待2026年的定价？
是的，早上好。我认为定价符合预期。你知道，5%，其中有150个基点的混合影响，我们上个季度谈到过。显然，收购对价格有拖累，但这些市场的定价继续改善。我认为这是按计划进行的。
本季度，由于非常好的高速公路工程和数据中心，我们的基础业务增加了20%。虽然基础业务价格较低，但成本也较低。因此，我们保持了单位利润率的增长势头，我对我们将价格转化为底线的能力感到非常满意。正如你所看到的，本季度成本下降了。展望未来，我认为不断增长的高速公路需求和非住宅领域的改善将支持26年更高的价格和单位利润率。但是罗尼，为什么不谈谈26年的情况呢。
是的，汤姆是对的。我的意思是，公共和私人非住宅需求的改善肯定会支持2026年的定价。我们在9月份发出了1月1日生效的信函。所以我们现在正在进行这些对话。这些对话让我感到鼓舞，这主要是围绕固定工厂的。我们40%的业务是投标工程，我们过去三个月的积压订单流程显示出加速迹象，其中大部分工程将在明年发货，所以还有工作要做。但这加上我们的运营表现，应该仍然能为我们提供超过历史水平的持续优异的单位利润率增长。
谢谢。接下来我们请斯泰菲尔公司的布莱恩·布罗菲提问。
嘿，我是安德鲁，代表布莱恩。感谢接听我的电话。嘿，本季度单位成本下降2%。其中有多少是来自沃尔肯运营方式，多少是来自较低的通胀，多少是来自销量效益？另外，当你展望明年时，在今年取得如此出色的成绩之后，你对2026年的通胀或成本部分有什么初步想法？谢谢。
是的，简短的回答是，我们在通胀方面没有任何缓解。我的意思是，情况是，价格没有下降，只是上涨速度没有那么快。但我真的要归功于沃尔肯的运营方式。如果你看全年，我对我们的运营商在25年、2025年本季度和全年的成本表现非常满意，我们看到运营效率有所提高，但沃尔肯波浪运营仍处于早期阶段。记住，在今年上半年，我们有天气问题，我们有销量问题，实际上这些都对成本造成了不利影响。但罗尼和他的团队在第三季度仍然能够降低成本。
我们可能从效率、销量和更多基础销售中获得了一些顺风。我认为罗尼和他的运营商在沃尔肯的运营方式上付出了巨大努力，他应该对这一表现感到满意。
是的，谢谢汤姆。我知道我们的运营商会感谢这些评论。你知道，首先，我们的安全表现非常好，而且在不断改善。所以当我看到我们的纪律和对技术的投资时，它们正在发挥作用，这就是沃尔肯的运营方式。未来还有改进的空间，所以我们将在26年继续专注于这些纪律。但我对我们的员工、流程、纪律和技术有信心。我认为随着我们继续销售和提高利润率，沃尔肯波浪运营将令人兴奋。
而且我认为我们的利润率增长在未来将更加可靠。
太好了，谢谢。
谢谢。
接下来我们请花旗集团的安东尼·佩蒂纳里提问。
嗨，我是阿舍·索南，代表安东尼。感谢回答我的问题，恭喜各位。我只是你们谈到了更强劲的积压订单，但我想知道你是否可以回顾一下你们的一些关键地区以及你在那里看到的情况，比如在个别或地区基础上。
是的，实际上分布非常广泛。公共方面，我无法具体量化，但情况良好且在不断改善。记住，我们正处于IJA的第四年，花了两年时间才真正启动，这让包括我们在内的所有人都感到沮丧。但这是预期之中的。所以现在我们看到各州的交通部门成熟到能够大幅增加联邦和州资金。我们所有的前10大交通部门在2026财年的预算都有所增加。
正如我们所说，沃尔肯所在州的过去12个月高速公路开工量增长17%，其他州增长5%。所以我们处于交通部门增长的地区。简单地说，各州交通部门现在正在将这些资金投入使用，而且他们在这方面做得越来越好。记住，只有40%的IIJ资金已被使用。因此，这一趋势将持续到26年以后。
太好了，谢谢。我把发言权交回。
谢谢。
接下来我们请汤普森研究集团的凯瑟琳·汤普森提问。
嗨，凯瑟琳。
嗨，早上好，感谢今天接听我的问题。首先，汤姆，过去几年与你合作非常愉快。期待继续关注你。罗尼，我们在几家公司有过交集，恭喜你在1月份开始担任NCO角色。
谢谢。
谢谢。
那么，是的。展望未来，正如本季度报告中强调的那样，你在调整投资组合方面做得非常出色。你如何考虑什么适合你的投资组合，什么可能不适合，或者谁可能是更好的所有者？你能否从产品类型（我们本季度看到的）或地理重点的角度来考虑，或者从更宏观的角度考虑你未来调整投资组合的思路。非常感谢。
是的，凯瑟琳，我来回答这个问题。你知道，我对我们拥有的下游业务仍然非常满意。你知道，在沥青业务中，你知道，这些业务确实受到公共资金和公共资金强度的严重影响。所以我们将继续专注于安全以及我们的财务表现。当我们谈到本周宣布的混凝土业务剥离时。我的意思是，这是我们的战略。我们在收购Superior时就说过，我们将评估该业务，并决定是否长期希望从事该业务。
我们继续看到加利福尼亚州私人方面的挑战。因此，我们认为收购方会比我们更看重这项业务。你知道，我要提醒你，自从收购美国混凝土公司以来，你知道，我们在弗吉尼亚州华盛顿特区地区只剩下几家工厂，与非常成功的沃尔肯传统混凝土业务整合在一起。但我们也保留了所有这些骨料。因此，这补充了我们以骨料为主导的战略。而且，你知道，我们将保留沥青和混凝土业务的专业知识。
所以，如果这些业务在未来的并购中出现，我们并不害怕。但这将继续以骨料为主导。我认为这是我们的战略。你会看到我们继续高度专注于这些以骨料为主导的业务。
非常感谢，祝你好运。
谢谢。
谢谢。接下来我们请杰富瑞公司的菲尔·吴提问。
嘿，早上好，各位。我是杰西，代表菲尔。恭喜汤姆和罗尼。关于并购，你能帮助我们了解你对管道的看法吗？考虑到你的杠杆率和剥离后的情况，你显然会有相当多的干粉。有没有特别针对的地区？谢谢。
是的，我是罗尼。我会告诉你，首先，我们有一些绿地项目仍在进行中。你知道，绿地对我们来说是一种增长战略。这需要时间。这些将取决于市场以及许可的时间。所以我们仍在推进，当我们谈论并购机会时。今年很平静。我们不断有很多很好的目标清单。但这些目标的时间安排主要由两方面驱动，一是卖方及其准备情况，二是市场条件。
所以我会告诉你，今年的并购对我们来说并不意外。我们通过，你知道，一些关税的不确定性和利率的其他暂停知道并购将会暂停。但我可以向你保证，我们仍然非常活跃。我们有一个非常强大的清单，这些并购机会将继续以骨料为主导。
太好了，谢谢。我把发言权交回。
接下来我们请Truist Securities的基思·休斯提问。
谢谢。问题。恭喜取得了巨大的成就。罗尼，我有个问题问你。你谈到了26年，从总体上看，现金毛利率每吨将继续保持良好的增长。从总体水平来看，根据你今天对市场的了解，我们会看到与过去几年类似的数字吗？什么可能会使它更高？
基思，最后一部分是什么。
什么会使它更高？你需要看到什么样的情况才能出现比过去几年更好的情况。
看，我们经历了，你知道，我们市场三年的需求疲软。所以，你知道，过去三年我们能够实现现金毛利率增长的原因有两个。一是，你知道，早期的通胀因素帮助了我们的定价，今年我们在业务成本方面有了一些 momentum。所以正如我们 earlier 所说，需求的一些复苏将有助于我们的定价故事，我们期待这一点。但批量运营方式、批量销售方式都从成本和商业方面支持这一点。
所以我会告诉你，正如我在评论中 earlier 所说，我认为我们的现金毛利率将继续高于历史水平。我认为成本和商业努力都将在其中发挥作用。但一些需求肯定会有助于我们的定价故事。
好的，太好了。谢谢。
谢谢。
接下来我们请DA Davidson公司的布伦特·蒂尔曼提问。
嘿，谢谢。也恭喜奥尔德曼团队。我有两个问题，我想只是考虑到2026年中个位数的价格增长，部分问题是，这是否与你明年计划的年度价格上涨一致？另一件事我想知道的是，你从收购中带来了多少销量，缺乏更好的词，定价偏低，你正在推向批量和波浪式销售？
是的。我会告诉你5.5%到中个位数是我们进入今年的积压订单的组合。所以我们的投标工作约占60%，以及我们对固定工厂宣布的信函，约占我们业务的40%。所以这些对话，就像我说的，现在正在进行。这些信函是在9月份发出的。这些固定工厂的增长将在1月份生效。你知道，当我总体看，你知道，这将如何形成，你知道，我认为我们的积压订单，我说过在过去三个月，我们的订单价格一直在加速。
所以这是，这是投标工作和我们看到的机会的结合，特别是在私人非住宅方面，以及我们在单户住宅方面仍然需要一些帮助。所以我对明年的定价感觉良好。我认为公共和私人方面都有机会，但情况就是这样，我认为这些对话进行得很顺利。至于收购的销量，我认为去年约有1000万吨的收购销量，包括Wake和Superior。
所以，正如我们之前所说，你知道，这需要时间。我们正在进行这项活动。北卡罗来纳州的情况按预期进行。所以你知道，我预计这个差距将由我们正常的沃尔肯市场弥补，我们在罗利看到的情况，这个差距将在，你知道，未来12个月内继续弥补。
非常好，谢谢。
谢谢。
接下来我们请瑞银集团的斯蒂芬·费舍尔提问。
谢谢。恭喜汤姆和罗尼。首先澄清一下。你改变了2025年全年的定价预期吗？不确定我是否错过了。然后是销量，1%的下降，基本上只是单户住宅吗？在你的26年展望中，如果是单户住宅影响25年，你是否假设它在26年上半年仍然是拖累，然后下半年加速？我知道还为时过早，但只是好奇你如何看待这些动态。
是的。所以在定价方面，我认为第四季度可能与第三季度非常相似，因为我们继续享受大量的基础销量。就像我说的，虽然它们价格较低，但成本也较低，利润率非常好。所以很高兴有这些。很高兴有数据中心和大型高速公路工程的工作。如果你看非住宅，我认为它继续增长。
公共方面非常好。我认为我们可能会在一段时间内看到住宅方面的阻力，但可能在2016年某个时候开始触底。
好的，谢谢。
接下来我们请摩根士丹利的安吉尔·卡斯蒂略提问。
谢谢，大家早上好。罗尼，汤姆，我和大家一样表示祝贺和良好祝愿，并期待与你合作。罗尼，也许只是。不客气。关于你的报价活动和项目管道，你谈到的加速，我想知道你是否可以更深入地探讨一下，也许只是作为起点，更具体地说明10月份与EQ水平相比的幅度。我知道你给出了过去三个月的数据，但如果我们可以分开来看，也许你也可以扩展一下你认为是什么推动了活动的加速。
我问的原因是，我觉得过去几年我们听说项目积压和报价活动一直很强劲，但转化率和发货延迟有点令人失望。所以试图理解是什么让我们有信心情况已经改变，将导致项目更快地审批，在私人方面。如果你能进一步扩展。比如，除了数据中心和半导体，你是否也看到了其他领域的情况，还是主要是这两个领域？
是的。所以看，我们在今年上半年谈到了一些项目定价项目，然后 kind of 被推迟或按下暂停按钮。我们现在不再看到这种情况了。事实上，我们已经看到很多这些项目实际上支持了我们积压订单的增长。如果我们将它们纳入积压订单，我们非常确定它会发生。一旦我们把它们放进去，项目不进行的情况非常罕见。所以我非常有信心我们的积压订单将会发货，并且这种增长将支持增长。当我们展望2026年时，我认为如果你向前看，我认为非住宅将继续增长。
罗尼克，为什么不谈谈26年的销量驱动因素和我们带入其中的 momentum。
是的，我的意思是，当我看私人非住宅的开工量时，正如托马斯所说，在沃尔肯服务的市场中，9月份过去六个月增长7%，过去三个月增长8%。所以这种 momentum 持续。当我看细分市场时，我们的办公室数据存储和仓库、机构都在增长，我们的报价活动和投标都在同一轨道上，所以当我看它时，我的意思是有很多数据中心工作。我的意思是，那个子类别本身增长了26%，但我们也预订了两个液化天然气项目，我们预订了一些制造业项目，我们预订了一些零售项目，所以这是一个组合。
数据中心无疑是一个非常好的顺风。但私人非住宅的其他部门也给了我们对2026年的信心。
是的，我会告诉你，我认为罗尼、玛丽·安德鲁斯和我们所有人都看26年，相当有信心。我们会看到销量增长。公共方面非常好。我们已经看到了转变。我们认为数据中心比我们想象的要大。我们认为仓库现在可能在我们的大多数市场转向增长。所以你知道，虽然我们经常谈论单户住宅，但我认为它可能会在明年继续改善。
所以我认为我们的信心水平相当高。
非常有帮助。谢谢。
接下来我们请长弓研究公司的大卫·麦格雷戈提问。
嘿，早上好，我是乔·诺兰，代表大卫，恭喜取得了不错的季度业绩。谢谢。我只是想知道公共基础设施幻灯片5显示合同授予有不错的加速。我希望你能在一些关键市场分解一下，并详细说明26财年dot预算在那里的情况。
是的，我会告诉你在我们的市场分布非常广泛。公共方面，我无法评分，很好而且越来越好。记住我们处于IJA的第四年，花了两年时间才真正开始，这让每个人都感到沮丧，包括我们。但这是预期的。所以现在我们看到州交通部门成熟到大幅增加联邦和州资金。我们所有的前10大交通部门在2026财年的预算都有所增加。
正如我们所说，沃尔肯所在州的过去12个月高速公路开工量增长17%，其他州增长5%。所以我们处于交通部门增长的地方。简单地说，交通部门现在正在将这些资金投入使用，而且他们在这方面做得越来越好。记住，只有40%的IIJ资金已被使用。所以这一趋势将持续到26年以后。
是的，正如汤姆所说，这些资金将很好地延续到26年、27年及以后。我会告诉你关于重新授权有三个规则。一是，它永远不会按时发生。二，它会发生。三，历史上总是比前一个法案更大。所以我们期待这一点。我们认为公共领域将继续保持强劲。而且，你知道，如果你考虑到国家的基础设施，我们还有很多工作要做。所以我们对公共方面的情况感到满意。我们认为这是一个。
它在未来将继续保持强劲。
好的，非常令人鼓舞。谢谢。我把发言权交回。
谢谢。接下来我们请Vertical Research Partners的迈克尔·杜达斯提问。
迈克尔，我们能听到你。
迈克尔，你可能静音了。我们现在听不到你。我们稍后再回到迈克尔。接下来我们请摩根大通公司的阿德里安·赫尔塔提问。
谢谢，大家早上好。罗尼，汤姆，我和大家一样表示祝贺和良好祝愿，并期待与你合作。罗尼，也许只是。不客气。关于你的报价活动和项目管道，你谈到的加速，我想知道你是否可以更深入地探讨一下，也许只是作为起点，更具体地说明10月份与EQ水平相比的幅度。我知道你给出了过去三个月的数据，但如果我们可以分开来看，也许你也可以扩展一下你认为是什么推动了活动的加速。
我问的原因是，我觉得过去几年我们听说项目积压和报价活动一直很强劲，但转化率和发货延迟有点令人失望。所以试图理解是什么让我们有信心情况已经改变，将导致项目更快地审批，在私人方面。如果你能进一步扩展。比如，除了数据中心和半导体，你是否也看到了其他领域的情况，还是主要是这两个领域？
是的。谢谢你的问题。我会告诉你我们仍处于早期阶段，我们已经，我们已经谈论过，你知道，批量波浪运营。你知道，我们的技术投资已经在我们的前127家工厂完成，占我们公司超过70%的产量。你知道，我们今天所处的位置确实是人类行为方面的最后阶段。所以我们正在对我们的工厂运营商进行大量培训，使用这些工具、流程智能、调度系统，关注我们的劳动力。所以我的预期是，我们还有很长的路要走，但看到这一点真的很令人兴奋。
我会告诉你，当我看今年发生的事情以及我们对明年的预测时，这些工具、我们所做的投资以及我们围绕运营的流程，关注我们的关键规模、产量和产量以及劳动力方面的劳动力节省，我认为我们有很大的空间，我对此感到兴奋。更重要的是，我们的运营商正在推动这一点，所以还有很多事情要做。但我会告诉你，我的预期是26年将比25年有更大的 momentum。
我会说这不仅仅是一个季度的事情。这是多年来在运营效率改进方面的前进。我认为罗尼和他的团队，正如我 earlier 所说，应该为他们今年的表现感到非常自豪。是的，他们在第三季度从天气和销量中获得了帮助，但在第一季度和第二季度没有。事实上，考虑到当时的情况，成本表现出奇地好。但我认为他们未来还有多年的改进空间。
太好了。恭喜。谢谢，汤姆和罗尼。当然。
谢谢。接下来我们请沃尔夫研究公司的伊万·易提问。
是的，早上好。首先，恭喜汤姆和罗尼。只是想回到骨料定价。第三季度的每吨价格是几年来最低的，我知道有一些负面的混合影响，但为什么同比增长减速了？最近几个季度是两位数，现在你指引26年为5%。请解释一下。谢谢。
是的，我认为有几个原因。显然，我们在今年上半年有收购带来的不利影响，东南部的销量较低，这是由天气驱动的，第三季度恢复正常。但你要知道，我们经历了三年的销量负增长，这确实对价格造成了一些压力。我认为这。所以我们可能处于一个低点。我相信公共领域的持续加速和现在私人非住宅领域的可见性上升确实有助于我们对26年定价的对话和我们的积压订单定价。
罗尼指出，我们已经提出了1月1日的价格上涨。我们正在进行这些对话。进展顺利。但重要的是，在过去几个月中，我们看到积压订单定价加速，这对2026年的情况是一个非常好的预兆。
谢谢。
谢谢。
谢谢。接下来我们请Vertical Research Partners的迈克尔·杜达斯提问。
是的，我希望现在取消静音了。早上好，玛丽·安德鲁斯、罗尼和汤姆。罗尼，
很高兴听到你的声音。
是的，谢谢。恭喜汤姆和罗尼。也恭喜玛丽·安德鲁斯，你们在现金生成和现金流方面取得了出色的成绩。所以恭喜所有人。也许只是随着我们接近尾声，罗尼，当你展望未来几年，甚至十年左右，展望2026年以后，沃尔肯会有多大的不同？考虑到你从竞争对手和客户那里看到的行业基本面，这种增长、可持续性以及销量定价和每吨利润增长在未来几年是否可持续。
是的，很好的问题。我的意思是，我认为如果展望26年、27年、28年及以后，沃尔肯看起来会非常相似。我会告诉你，我们将继续以我们的战略为导向，围绕增强我们的核心业务，这确实是继续投资于沃尔肯运营和沃尔肯销售，这将真正补充我们的利润率增长。这些工具的投资给了我们对这种利润率增长的信心。在战略方面，当我们谈论扩大我们的覆盖范围时，我们将保持以骨料为重点，你知道，无论是在我们服务的市场内还是建立我们拥有的业务。
地理扩张仍将是以骨料为主导的公司。所以我不会告诉你，你知道，展望未来，你会看到与沃尔肯继续执行的任何不同之处。增长机会将会存在，我们将处于其中。但我们将非常有纪律地看待我们的样子以及我们如何。这些业务将始终以骨料为主导。
谢谢，罗尼。
谢谢。先生们，今天上午似乎没有更多问题了。希尔先生。我将把事情交回给你做任何总结发言。
谢谢。感谢各位今天上午的时间。当我回顾沃尔肯的未来时，我感到既自豪又兴奋。沃尔肯在整个组织中拥有出色的人才和后备力量，尤其是在领导层。罗尼、玛丽·安德鲁斯和他们的团队是经验丰富、才华横溢的行业专家，他们拥有嵌入在沃尔肯销售方式和沃尔肯运营方式中的一套卓越工具和纪律。将这与我们的持续改进文化相结合，将把沃尔肯带到非凡的高度。我非常自豪能够代表沃尔肯的男女员工，我期待在未来支持罗尼和玛丽·安德鲁斯。
感谢各位对沃尔肯的关注和友谊。祝你们和你们的家人安全健康。谢谢。
非常感谢，希尔先生。女士们，先生们，今天的沃尔肯材料公司业绩电话会议到此结束。再次感谢大家的参与，祝大家有美好的一天。再见。