Ferranti（企业发展与调查副总裁）
Steve Daly（总裁兼首席执行官）
Jack Kober（首席财务官）
身份不明的参与者
Kyle Bleustein（巴克莱银行）
David Williams（Benchmark公司）
Harsh Kumar（Piper Sandler）
Karl Ackerman（法国巴黎银行）
Tori Sandberg（Stifel）
Glenn Curtiss（Jefferies）
William Stein（Truist Securities）
Tim Savageaux（Northland Capital Markets）
欢迎参加Macom 2025财年第四季度电话会议。本次电话会议于今日，即2025年11月6日（星期四）进行录制。目前，所有参会者均处于仅收听模式。现在我将把会议转交给Macom的企业发展与调查副总裁C. Ferrante女士。Ferranti先生，请讲。
谢谢。Livia，早上好，欢迎参加我们今天的电话会议，讨论Macom 2025财年第四季度和年末的财务业绩。我想提醒大家，我们今天的讨论将包含前瞻性陈述，这些陈述受1995年《私人证券诉讼改革法案》中前瞻性陈述安全港条款所定义的某些风险和不确定性的影响。实际结果可能与今天讨论的结果存在重大差异。有关可能导致这些差异的风险和不确定性的更详细讨论，我们建议您参考MACOM向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件。
管理层在本次电话会议中的陈述还将包括对某些经调整的非GAAP财务信息的讨论GAAP与经调整的非GAAP业绩的对账情况已在公司今日向SEC提交的新闻稿及相关8K表格中提供。接下来，我将把会议转交给Macom的总裁兼首席执行官Steve Daly。
谢谢，早上好。我将以公司总体最新情况开始今天的会议。之后，我们的首席财务官Jack Kober将回顾我们2025财年第四季度和全年的业绩。Jack结束后，我将提供2026财年第一季度的收入和收益指引，然后我们很乐意回答一些问题。2025财年第四季度的收入为2.612亿美元，调整后每股摊薄收益为0.94美元。
全年来看，2025财年的收入为9.67亿美元，同比增长超过32%，每股收益为3.47美元，同比增长超过35%。
我们产生了1.93亿美元的自由现金流，年末资产负债表上的现金和短期投资约为7.86亿美元。第四季度的订单出货比略高于1.0:1，我们的周转业务（即本季度内签订并发货的订单）占整个2025财年总收入的14.5%。我们2025财年的全年订单出货比为1.1:1，当前积压订单仍处于历史最高水平。
转向我们最近的预订趋势和终端市场，第四季度各终端市场的收入表现符合预期：工业和国防业务为1.156亿美元，电信业务为6600万美元，数据中心业务为7960万美元。
本季度，工业和国防业务环比增长约7%，数据中心环比增长约5%，电信业务环比略有下降。工业和国防业务以及数据中心业务的收入均创下年度和季度纪录。
几年前，我们设定了实现年收入10亿美元的目标，我很高兴地报告，根据我们2026财年第一季度的指引，基于过去12个月的业绩，我们有望实现这一目标。祝贺我们所有的员工，因为我们即将实现这一里程碑，更重要的是，我们在坚实的基础上继续发展，以实现持续增长和盈利能力的提升。
新产品是未来增长的生命线。
在2025财年，我们推出了200多种新产品，创下了纪录。此外，我们在三个核心市场执行了众多定制设计项目。我们及时提供有竞争力的新产品的能力最终推动了我们的财务表现。
数据显示，我们的新产品（即上市不到三年的产品）作为一个整体，其增长速度超过了Macom的整体收入增长，并且对Macom的毛利率有所贡献。我们继续专注于整个产品组合的技术和产品差异化，这往往促使我们开发在最高频率、最高功率或最高数据速率下运行的IC产品。
我们终端市场的长期增长趋势，加上我们在IC设计和制造方面的专业知识，正在带来越来越多的收入机会。为了抓住这一机遇，我们一直在增加研发支出，招聘更多工程师，并收购拥有专业互补设计能力的公司。
按照这一趋势，在未来几个月内，我们计划开设两个新的IC设计中心，一个在南加州，另一个在中欧，我们在那里能够获得专业人才和团队。招聘具有互补技能的一流工程师将帮助我们扩大可服务市场规模（SAM），并执行未来的增长机会。
我要指出的是，我们优先招聘具有先进硅设计专业知识和经验的设计师。周二，我们宣布与HRL（休斯研究实验室）达成协议，将其40纳米GANON碳化硅工艺（称为T3L）转让给MACOM。作为该协议的一部分，MACOM将成为独家授权方，拥有制造T3L工艺的权利。T3L是业界领先的高频GAN碳化硅工艺，由DARPA、美国国防部（DoD）和HRL共同资助开发。T3L旨在在极高频率下实现卓越的高功率性能。HRL最近完成了长期可靠性研究并对该工艺进行了认证，现在已准备好过渡到生产阶段。
T3L 40纳米工艺完美补充了我们现有的GAN产品组合，因为它使我们能够解决比我们的140纳米GaN工艺更高频率的应用。我们预计，授权这项技术还将加速我们推出其他低于100纳米的GaN工艺，包括90纳米工艺的能力。我们认为这笔交易是双赢的，因为HRL（主要是一家研究机构）将能够将其多年开发的工艺技术商业化，而MACOM可以将该工艺工业化并扩大生产规模。
我们在国防和航天市场的许多共同客户希望T3L工艺能在生产晶圆厂投入生产，以满足他们的批量需求。
这项战略交易支持了我们的核心原则之一，即生产业界最高频率的半导体。我们认为GAN MMIC市场的这一部分正在增长，并且我们看到在Q、V、E和W波段出现了新的需求，这是由商业和国防应用共同推动的。我们相信，随着时间的推移，T3L工艺将帮助我们获得显著的市场份额。
最后，关于GAN碳化硅，在过去几个季度中，我们获得了美国国防部各机构多个基于先进GAN碳化硅工艺技术的新开发项目和追加开发项目。Macom被公认为开发先进化合物半导体的领导者，我们的资助技术开发合同 pipeline 正在增长。
我要指出的是，在国防雷达和电子战市场，我们基于GAN的组件和产品的收入同比增长超过50%。这种增长利用了我们的高功率GAN产品组合，我们在低频和中频应用中保持着竞争地位。我们的目标是扩展到更高频率的机载雷达市场，我们认为那里存在份额增长机会。
为了支持这一战略，我们最近升级了RTP工厂的G28 V5 150纳米GAN碳化硅工艺，增加了原子层沉积钝化（ALD）。ALD是一种密封涂层工艺，使MMIC产品能够通过湿度和HASS测试。该工艺是市场上最可靠和耐用的工艺之一，非常适用于地面雷达系统和卫星通信链路，现在已准备好用于国防市场的机载雷达。
新系统的趋势是朝着更高频率、更高功率水平、更宽带宽和更高集成度发展，这些因素都充分发挥了Macom的优势。我们与大多数主要美国国防承包商在广泛的应用领域进行合作。例如，我们一直在与一家生产无人机防御系统的客户合作，我们期待他们在2026年利用我们的高功率GAN技术实现预期的生产 ramp - up。我们还继续与主要欧洲国防承包商建立新的关系，他们越来越关注为其系统确保关键半导体的欧洲供应。
我们相信我们在法国的制造工厂可以在使MACOM赢得这些客户的市场份额方面发挥重要作用。
总体而言，工业市场保持稳定并开始改善，尽管与数据中心、国防、5G和卫星通信等电信终端市场相比，我们预计短期内不会有显著增长。在电信终端市场中，基于卫星的宽带接入和直接面向销售的机会依然强劲，众多低地球轨道（LEO）网络处于规划或开发阶段。这些网络通常使用微波或毫米波频率以及自由空间光通信（FSO）进行卫星到卫星或卫星到地面的通信链路。
在某些情况下，卫星发射机需要模拟微波线性化来增强发射信号并提高链路余量。我要指出的是，LEO星座的数量继续增长，越来越多的公司竞相通过卫星提供商业数据、语音和视频通信或国防情报和功能。
几乎有十几家不同的公司现在计划发射支持直接到蜂窝或直接到设备通信的LEO星座。同样，这些LEO星座在许多领域都可以让MACOM做出贡献，包括工作在UHF或S波段的直接到设备链路、工作在Ka、Q、V和E波段的回程链路、卫星内传输数据的高速光链路以及用于卫星到卫星通信的自由空间光通信和高功率发射机的网关线性化。
根据客户的偏好和能力，我们定位自己在供应链的任何层面为他们提供支持，从晶圆代工服务、定制IC设计、标准产品，甚至完整的模块和子系统设计与制造。
我们的有线电视基础设施市场需求也在改善。有线电视网络正处于从DOCSIS 3.1向DOCSIS 4.0过渡的早期阶段。在过去两年中，我们发布了新产品，并与客户合作赢得设计订单。为了支持这一升级，我们开始看到DOCSIS 4.0产品的新订单。我们目前的产品组合包括用于线路放大器和节点的放大器、巴伦耦合器和滤波器。
在这些新部署中，我们预计有线电视市场将成为26财年电信收入增长的贡献者之一。
我们的数据中心产品组合继续看到强劲需求，特别是在800G和1.6T应用中。我们预计1.6T光解决方案的 ramp - up将继续支持横向扩展和纵向扩展的互连，并且我们相信需求正在快速增长。在这些解决方案中，MACOM提供支持EML和硅光子架构的驱动器和跨阻抗放大器（TIAs）。此外，在2026财年期间，我们预计光子半导体产品的同比需求将显著增加。
例如，我们的200吉比特每通道光电探测器产品的吸引力不断增长，该产品支持先进的800G和1.6T光连接，我们对此感到满意。Macom的200G PD具有业界领先的灵敏度和暗电流性能，使我们的客户能够实现更好的制造利润率和光接收器灵敏度性能。我们相信我们取得了突破，云客户及其供应链认识到Macom专有的磷化铟技术和大批量制造能力在生产光子产品方面的战略价值。我们很高兴在所有支持800G和/或1.6T应用的主要模块制造商中获得了PD设计订单。
几个季度前，我们开始将200吉比特PD工艺从我们较小的密歇根工厂转移到我们较大的马萨诸塞州工厂，以确保我们能够支持预测的需求。如今，我们的安阿伯工厂已接近最大产能，我们的马萨诸塞州工厂已通过认证并开始批量生产。
除了专注于PD的 ramp - up外，我们还加强了连续波（CW）激光器的开发工作，因为客户和行业正在寻找拥有CW激光器技术和大批量制造能力的战略供应商。我们还看到单模LPO 100G每通道解决方案的稳步采用。
如今，我们已有多个客户进入生产阶段，预计在2026财年将有更多客户过渡到生产阶段。此外，随着数据中心继续分解内存和计算，我们继续支持新的架构，包括利用非重定时LPO解决方案的近封装光学（NPO）。
我们相信PCIe 6解决方案的采用将为Macom创造机会。在今年9月的ECOC贸易展上，我们展示了最新的线性光学PCIe芯片组，包括支持通过光纤传输边带数据流的VCSEL驱动器和跨阻抗放大器（TIA）。随着数据速度达到200吉比特每通道及以上，我们还在继续扩展高速电连接领域的产品组合，基于铜的解决方案（如直接连接电缆）开始达到其功能极限。
MACOM提供一系列线性均衡器产品，有助于在2026财年期间随着1.6T部署的扩展，延长铜互连在1.6T下的传输距离。我们相信这些解决方案将引起一些部署下一代解决方案的主要云供应商的兴趣。此外，我们看到这些产品在背板应用中也有机会，以增强板载信号完整性。
当我们将注意力转向2026财年时，我们的优先事项包括：首先，充分利用数据中心的增长机会，通过差异化解决方案为客户提供服务。这包括将我们的产品组合扩展到新的产品领域，如PD和激光器，我们可以在短期内增加价值。我们将寻求在800G和1.6T高速模拟解决方案中增加市场份额，扩大线性均衡器和PCIe解决方案的客户群，扩大光子产品的生产规模，并支持客户的LPO推出。我们还将继续开展设计工作，以在未来1.6T和3.2T系统的300和400吉比特每通道连接IC方面确立领先地位。
其次，我们将寻求通过利用新的和改进的GAN4工艺扩大在5G应用中的市场份额。我们的下一代基站产品将通过内置IPD和匹配电路进行更新，以1）提高性能和2）降低我们的制造成本。
第三，扩展我们在AMD的领导地位，并在美国所有主要客户中赢得微波和光纤射频应用的市场份额，并努力扩大我们在欧洲的业务，支持像Iris Squared这样的新国防和太空计划。
第四，继续开发用于高频MMIC、高功率二极管和高速光半导体的先进半导体技术。我们2026财年的目标是在Hotvia倒装芯片凸点技术（如铜柱）方面取得有意义的进展，使MACOM能够在先进芯片级封装解决方案方面引领行业。
第五，谨慎管理我们的资本支出，并优先考虑以下投资：1）扩大我们现有的制造能力和2）支持新技术开发。
例如，我们打算在我们的欧洲半导体中心（MESC）购买并安装一台现代化的MOCVD外延反应器。该反应器将支持我们的6英寸生产转型以及GAN、硅和其他气体工艺不断增长的产量。
总之，我们的战略是建立多元化的半导体产品组合，使MACOM能够在我们服务的市场中获得更大的份额。我们强大的组织基础以及我们的速度和敏捷性帮助我们赢得机会，并最终击败通常规模更大、资源更多的竞争对手。Jack现在将更详细地回顾我们的财务业绩。
谢谢Steve，大家早上好。在进入第四季度业绩之前，我想总结一下截至2025年10月3日结束的整个财年的几个项目。我们实现了9.67亿美元的创纪录收入，比2024财年增长了32%以上。我们的年度调整后营业利润率增长了140个基点，达到25.4%。调整后每股收益增长了35%以上，达到3.47美元。运营现金流继续增强，增长了45%，达到2.354亿美元。我们以优惠利率对大部分可转换票据债务进行了再融资并延长了到期日。
我们的员工总数现在约为2000人，在过去一年中增长了17%，因为我们扩大了研发和生产人员以支持我们不断增长的业务。
现在谈谈第四季度的业绩，以及对2025财年全年和2026财年前景的一些额外评论。第四季度收入再次达到创纪录水平，所有三个终端市场均表现强劲，数据中心以及工业和国防业务收入均创纪录。这保持了收入持续增长、营业收入改善和持续现金生成的趋势。2025财年第四季度收入为2.612亿美元，环比增长3.6%，同比增长30.1%，这得益于我们所有三个终端市场的增长。我们第四季度的总体订单出货比为1:1。
在地域基础上，来自美国国内客户的收入约占我们第四季度业绩的43%。2025财年我们美国本土的收入约为44%。
2025财年第四季度的调整后毛利润为1.491亿美元，占收入的57.1%。通过我们敬业的运营团队的辛勤工作，我们继续增加产能并提高良率，我们预计在所有四个工厂运营中都将看到持续的增量进展。我要指出的是，我们看到内部工厂的产品需求有所改善，这推动了更高的生产 volume 和相关利用率。因此，我们预计在2026财年期间，季度毛利率将逐季提高25至50个基点。
这些毛利率改善包括对成本增加的任何抵消，如黄金和其他贵金属折旧以及劳动力成本。
我们第四季度的调整后总运营费用为8210万美元，包括5560万美元的研发费用和2660万美元的销售、一般和管理费用。与第三季度相比，调整后运营费用的环比增长主要是由持续的研发投资和员工相关成本驱动的。随着我们继续增长收入，我们将非常专注于管理我们的运营支出。2025财年第四季度的折旧费用为870万美元，而2025年第三季度为690万美元。
增长主要是由于本季度接管了RTP工厂。提醒一下，自从我们接管RTP工厂以来，我们已经从向第三方购买晶圆转变为制造晶圆，导致MACOM现在承担所有相关的制造成本，包括劳动力、设施和折旧等。
2025财年第四季度的调整后营业收入为6700万美元，环比增长5.5%，高于2025财年第三季度的6350万美元，同比增长32.1%。2025财年第四季度，我们的调整后净利息收入为660万美元，环比从第三季度的680万美元净减少20万美元，主要是由于利率下降和与新租赁相关的利息支出。
我们第四季度的调整后所得税率为3%，导致支出约为220万美元。截至2025年10月3日，我们的递延税项资产余额（包括研发税收抵免）为2.08亿美元，而2024财年末为2.12亿美元。我们预计在2026财年及以后进一步利用我们的递延税项资产余额，帮助在这些期间保持较低的现金税支付。我们预计在进入2026财年时，调整后所得税率将保持在3%，具体取决于我们收入的司法管辖区组合。
我们预计美国政府最近的税收立法将在未来几个财年支持低至中个位数的调整后税率。
2025财年第四季度调整后净收入增长约34.7%，达到7140万美元，而2025财年第三季度为6820万美元。调整后每股完全摊薄收益为0.94美元，使用7620万股的股数，而2025财年第三季度的调整后每股收益为0.90美元。我们的团队继续优化业务绩效，导致过去九个季度调整后营业收入和每股收益连续增长。在转向资产负债表项目之前，我想指出，在第四财季，与RTP工厂转让相关，我们确认了1010万美元的收购资产收益，该收益记录在我们损益表的营业收入下方。
这一收益（已从我们的调整后运营业绩中排除）主要代表我们于2025年7月25日从前工厂所有者收到的库存公允价值与我们在2023年12月射频业务收购时确定的估计价值之间的差额。
现在谈谈运营资产负债表和现金流项目，我们第四季度的应收账款余额为1.486亿美元，高于2025财年第三季度的1.295亿美元。应收账款余额的增加是由收入增长以及客户发货和付款的时间安排驱动的。我们的平均应收账款周转天数为52天，而上一季度为47天。
季度末的库存为2.378亿美元，环比高于2.154亿美元，主要是由于RTP工厂的在制品库存增加以及为支持整个业务预期未来需求而增加的余额。整个业务的库存周转率从上个季度的2.0次下降到1.9次。
我们第四季度的运营现金流约为6960万美元，环比增长920万美元，比2024财年第四季度增长超过730万美元。环比增长主要是由于净收入增加以及营运资金的波动。2025财年第四季度的资本支出总计2020万美元，环比增长1150万美元。
这一增长的主要驱动力是预计从前所有者处购买RTP工厂1200万美元的过剩设备。我们预计安装这些设备和其他设备将使我们在未来12至18个月内将RTP工厂的产能和能力扩大高达30%。2025财年的资本支出为4260万美元，我们估计2026财年的资本支出为5000至5500万美元，因为我们将升级和增强我们的生产设备设施，并在需要时扩大产能。
接下来，谈谈其他资产负债表项目，第四财季的现金、现金等价物和短期投资为7.86亿美元，比第三季度增加5070万美元。截至2025年10月3日，我们的净现金头寸超过2.85亿美元。在接下来的几个季度中，当比较我们的现金和短期投资与可转换票据的账面价值时，我们预计将偿还剩余2026年3月到期的1.61亿美元本金的票据，根据2021年原始协议的条款。
最后，我想指出，2025财年取得的业绩离不开整个MACOM团队的贡献。我们致力于通过年度绩效加薪、晋升、奖金和股票奖励投资于我们的员工，并提供有竞争力的医疗保健、退休和其他福利。
现在我将把话题转回给Steve。
谢谢Jack。MACOM预计截至2026年1月2日的2026财年第一季度收入将在2.65亿至2.73亿美元之间。调整后毛利率预计在56.5%至58.5%之间，调整后每股收益预计在0.98美元至1.02美元之间。基于7660万完全摊薄股，我们预计所有终端市场的收入都将环比增长。数据中心将以约5%的环比增长领先，其次是电信以及工业和国防，环比低个位数增长。
正如Jack所提到的，我们预计在2026财年期间，通过收入增长以及由于工厂利用率提高和推出更有利可图的产品而提高毛利率的结合，将看到更高的运营杠杆。
即使我们继续投资于业务增长，我们也将保持运营纪律。鉴于我们才华横溢且经验丰富的团队、我们的核心技术以及我们市场的长期增长趋势，我们有信心实现我们的目标。现在我想请操作员接受任何问题。
谢谢各位女士和先生。要提问，您需要按电话上的*11键，等待您的姓名被宣布。提醒一下，考虑到时间，请将问题限制为一个问题和一个后续问题。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自巴克莱银行的Tom o' Malley。请发言。
嘿，各位，我是Kyle Bleustein，代替Tom o' Malley提问。感谢回答我们的问题。我想从电信业务开始。我认为通过财报，你们已经看到几家公司指出传统电信业务表现更好。所以我想了解一下你们对本财年该业务的看法以及你们看到的最大拉动因素是什么。
感谢您的问题。今年Macom的两个主要拉动因素将是5G的持续增长，这是Macom的核心业务。其次是卫星通信和LEO业务。如果您指的是市场中与射频相关的电信部分，如果您谈论的是城域长途部分，我们看到该业务持续增长，我们预计这一趋势将在年内继续。
谢谢。然后作为我的后续问题，上个季度我记得你们谈到了一些ACC合作的扩大。能否告诉我们过去90天的进展如何？你们是否看到这些合作转化为客户，以及我们应该如何看待下一财年的这项业务。
是的，我们继续在整个行业与所有不同的产品线进行合作，包括我们放入ACC产品线的芯片组。我想说的是，总体而言，我们与主要的超大规模企业有着良好的合作，我们当然对该产品集内的一些潜力感到兴奋。正如我们进入这一年，我们将看看情况如何发展。我们通常不会评论，嗯，比如说收入前的话题。我们总是回顾性地谈论我们的成功，这也是我们在这里的做法。
谢谢。我们的下一个问题来自Benchmark公司的David Williams。您的线路已开通。
早上好，恭喜达到10亿美元的运行率。谢谢。首先，关于100G和200G之间的过渡以及下一代解决方案的需求池。您如何看待这种情况，需求趋势是否如您预期的那样发展，或者是否有所加速？
感谢您的问题。去年我们的核心100G业务非常稳定，实际上增长相当不错。展望2026财年，我们预计100G的增长趋势将继续。然而，大规模增长确实出现在更高的数据速率上。即主要服务于1.6T的200吉比特每通道。我们正处于这些互连推出的早期阶段。因此，这是我们数据中心业务增长最快的部分之一。去年是这样，我们相信2026财年也将如此。
太好了，感谢您的说明。然后关于您在本季度谈到的一些新能力的收购，能否提供一些关于其规模的信息以及您认为它带来的能力，您已经谈到了一些，但更多的信息会有所帮助。谢谢。
是的，您指的是HRL IP许可协议，对吗？
是的，是的，对不起，没错。
好的。感谢您的问题。这是非常有趣的技术。正如我在讲稿中强调的，它非常好地补充了我们几年前推出的所谓G sic140工艺，我们今天仍在继续改进该工艺。HRL技术是美国政府和HRL共同资助的，旨在开发一种能够在最高频率下以更高功率水平运行的技术。因此，这项技术在40 GHz以上开始真正发挥作用。我们认为这笔交易很重要的原因是，它使我们能够服务于更高频率的卫星通信频段，这些频段对LEO星座变得越来越重要。
并且，在这些频率下，将从PHEMT GAS技术过渡到GAN技术。我们将引领这一过渡。进行这种过渡的原因是，基于该工艺的GAN放大器将具有更高的功率密度，几乎是PHEMT的两倍，并且该特定放大器的效率将提高10个百分点。因此，我们相信LEO星座和我们的客户将希望尽快在我们的工厂中采用这项技术，这有令人信服的理由。
谢谢。我们的下一个问题来自Piper Sandler的Harsh Kumar。您的线路已开通。
是的。嘿，各位，感谢让我提问。恭喜取得了一些出色的业绩。Steve，如果我看一下你们的指引，我认为总体增长有小幅提升。我的意思是，您谈到了多个驱动因素，但如果我具体问您是什么推动了增长的提升，您会如何描述？我还有一个后续问题。
您具体指的是第一季度还是总体情况？
是的，12月季度。
嗯，我认为首先也是最重要的是，各种客户通过各种产品继续推出1.6T和800G平台。这绝对是增长的驱动力。然后我想说的另一个因素是，正如您所知，从第三季度到第四季度，电信业务环比略有下降，这主要是由于订单时间安排以及国防业务的持续强劲，我们看到电信业务有所反弹。
我还要补充的是，在2026财年初，我们10月份的订单量是多年来最好的月份之一。
因此，我们对以强劲的积压订单和大量动力开始这一年感到非常兴奋。
很合理。Steve，您在这次电话会议上多次谈到卫星，这是您以前没有做过的。您谈到了LEO卫星。能否帮助我们了解一些这些新产品的时间安排、规模，该业务目前的状况以及它可能有多大？我想知道第二部分，标准问题。LPO您开始发货了，似乎可以帮助我们确定2026年的市场规模？
是的。谢谢，Harsh。我想说，当前的LEO业务包含在我们目前报告的电信数字中，我们不想特别细分该特定子市场。所以我想说时机已到，我们正在扩大规模。我们拥有的LEO业务预计在未来12至18个月内会增长。它可能有多大？它的规模可能达到数亿美元。这不是一个小市场，而是一个大市场。正如我提到的，我们在芯片级、模块级甚至子系统级支持这项业务。当我们谈论LEO星座时，我还必须强调它不仅包括卫星上的有效载荷，还包括地面网关和终端，它们也有高附加值的产品。
关于您问的LPO问题，我们在上次电话会议上谈到有一个客户在生产中。我可以告诉您这个数字已经增加了两倍。
所以现在我们有三个客户，并且还在增长。因此，我们预计随着行业采用LPO，这个数字将继续增加。我们不一定想确定市场规模。这实际上取决于客户在部署方面的做法。这是一个很难给出的数字。我们有自己的内部模型，但我们确信这些估计存在误差。我要说的是，由于没有DSP，我们在LPO方面的竞争优势非常明显。因此，当您移除DSP时，竞争格局和动态会发生很大变化。
我还要强调的另一件事是，今天的LPO解决方案以100吉比特每通道运行。
谢谢。我们的下一个问题来自法国巴黎银行的Carl Ackerman。
是的，谢谢。Steve。您提到了创纪录的积压订单，但这是否包括数据通信产品（如TIAs、驱动器和PDs）的创纪录积压订单？在您解决这个问题时，您能否量化与客户的订单可见性水平，也许以季度为单位。当您寻求增加产能以满足这种客户需求时？
是的，谢谢。我们实际上不会按产品线或市场细分积压订单，但您可以想象，在经历了数据中心同比增长50%的一年之后。而且有很多动力，数据中心的积压订单正在稳步增长。我们的一些其他终端市场，如国防，通常具有更长的交货时间和制造周期时间。因此，我们通常会在年初与国防客户建立积压订单。因此，总体积压订单健康，我们真的不能进一步细分。
明白了。这很合理。Jack，也许有一个问题问你，如果可以的话，关于AHRQ业务，对良率提升和运营绩效的时间安排有什么最新想法？您是否预计一旦这些良率提升完成，这项业务可以实现利润率中性，也许在您增加计划的30%晶圆产能之前。谢谢。
Karl，我想您指的是一些毛利率改善，我们在准备好的发言中谈到，我们预计每个季度将有25至50个基点的连续改善。正如我们也讨论过的，我们已经完成了RTP工厂的交接。所以这是MACOM产品组合的一部分。通过提高我们所有工厂（包括Lowell和我们其他两个制造地点）的毛利润、降低成本和提高良率的组合，将有助于推动我们之前谈到的一些毛利率改善。
因此，这是我们的一项全球努力，而不是专注于业务的任何一个领域。
谢谢。我们的下一个问题来自Stifel的Tori Sandberg。您的线路已开通。
是的，谢谢。让我也对创纪录的业绩表示祝贺。Steve，我知道您通常不会提供超过一个季度的指引，但在所有三个部门都有很多积极因素。那么从方向上，我们应该如何看待明年三个部门的增长？特别是考虑到今年数据中心和电信都有超过40%的增长。
感谢您的问题，Tori。如您所知，我们通常不会提供全年指引，但我很乐意对2026年的预期发表一些一般性评论，也许在我这样做之前，我认为有一些重要的趋势需要强调，我想您提到了一些。第一，我们实现了非常强劲的同比增长，收入增长32%，这实际上是我们连续六年来第四次实现两位数增长，我们对此感到兴奋。我们过去六年的复合年增长率（CAGR）处于十几岁的中期，我们对这种表现感到满意。当我们考虑26年时，我们有各种情景，我们有基本情景和改进或最佳情景。但如果我暂时关注基本情景，我们当然预计收入将实现两位数增长，不低于中十几岁，增长将由数据中心业务驱动。它将是我们最强劲的市场，其次是工业和国防以及电信。这将是您开始看到我们业务模式的杠杆效应以及营业收入和收益增长改善的一年。我们对此也非常兴奋。
太好了。谢谢你，Steven。作为我的后续问题，听起来本季度您的收入转化率约为14%至15%。我只是好奇，鉴于强劲的势头和订单率，您是否开始看到一些紧张情况？无论是您自己的工厂，交货时间是否开始延长？因为显然增长势头似乎在加速。所以只是想确保产能方面一切按计划进行。
是的，好吧，随着我们的快速增长，我们的整个运营和供应链中总会有压力点，我们有一个出色的团队能够很好地管理这些战术和战略问题。因此，我们对团队的表现非常满意，我们能够获得我们需要的东西并拥有可用的产能。例如，我强调了我们的200吉比特每通道光电探测器。我们去年认识到，在未来24个月内我们将有一些非常强劲的增长。因此，我们采取行动将该产品转移到我们这里的大型Lowell工厂，在那里我们有真正无限的制造能力来生产PD以支持行业。
所以我们正在采取这些步骤。很多事情都是在幕后进行的，我们确保前端、后端测试能力到位。总有需要做得更多的领域和瓶颈，团队正在非常好地管理这些。所以是的，在高增长环境中总是一个挑战，但我认为我们已经控制住了。
谢谢。我们的下一个问题来自Jefferies的Glenn Curtis。线路已开通。
嘿。早上好，各位。感谢回答我的问题。我想问您，关于2026财年增长的评论非常强劲。订单出货比刚刚超过1，我想您说这可能与国防业务有关。但我只是好奇，这是否适用于所有三个部门？是否有某个部门表现不佳，或者这只是时间问题，情况应该会改善？
是的，我们非常细致地跟踪每个市场、子市场和客户的订单出货比。每个季度的情况都不同。从长期来看才是最重要的。明确地说，2025财年的订单出货比为1.1。这是一个非常强劲的数字。我们在10月份开始2026财年，这是我记忆中最好的10月之一。所以我们不是，你知道，你必须看透噪音。我不会太关注任何特定季度的订单出货比。如果你还记得几年前，我们有一个季度的订单出货比为0.5，我们很好地度过了那段时期。
但这就是业务的本质。我们的一些市场有点波动，有些市场的订单时间安排不同，客户有不同的时间表，我们只是试图将它们全部融合在一起并报告结果。
谢谢。然后我想问一下毛利率，25至50个基点的改善，显然您接管了Wolfspeed工厂，那里有一些提升空间。也许您可以谈谈这些改善的贡献与整体 volume 增长的贡献相比如何。
是的，谢谢。我要强调的是，在前进的基础上，我们不想谈论按工厂划分的毛利率。我认为我们的业务比这更复杂。我知道在工厂关闭前和过渡期间，我们非常透明地说明了RTP工厂的具体情况。但现在它已纳入Macom的范畴，我们正在改变很多事情，包括产品组合、客户群、重点。正如我强调的例子，我们采用了RTP的150纳米GAN碳化硅工艺之一，并通过添加ALD涂层对其进行了升级，现在这将开辟一个新的市场领域，并带来很好的结果。
因此，每个工厂都有很多变动的部分，专注于任何特定工厂的近期表现可能会有局限性。所以我认为我们采取更广泛的方法，我们不会真正讨论按工厂划分的毛利率，因为这可能会揭示我们不想披露的相关产品的盈利能力。现在。我要强调的另一件事是，我们业务的很大一部分使用外部工厂，我们与美国、欧洲和亚洲的领先工厂合作，以支持我们的许多高速业务，主要是以数据中心为中心，以及各种测试非常高性能的测试芯片或用于广播视频或其他高速交易类型芯片的产品。即用于高速交易的非常高速的矩阵。所以我们有很多高端芯片，我们根据技术从四到五个不同的工厂外部采购，这些产品线也对我们的业务做出了相当不错的贡献，也可能影响整体公司毛利率。Jack，我不知道你是否想补充。
我想也许只是提供一些关于RTP的更多信息。是的。当我们上个季度谈论它时，我们只拥有它两周。所以它符合我们的预期。它还使我们能够在业务方面降低风险，因为我们能够控制该业务。所以团队在那里发生的一切都做得非常出色。
谢谢。我们的下一个问题来自TD Cowen的Sean Ol Blackman。线路已开通。
嘿，各位，感谢让我加入并提问，和我的同行一样，我要祝贺你们取得了出色的业绩。我想问两个问题，我想称它们为竞争对手上周宣布合并。我们从投资者那里得到的一个问题是，您是否预计合并后竞争格局会发生很大变化。显然您不在手机市场竞争，但也许当您考虑这些公司各自的广泛市场业务合并时，这是否会有很大变化，或者现在说还为时过早？
是的，感谢您的问题，并祝贺两家公司。您说得对，我们不在手机业务中，所以它不会影响我们。这两家公司都不是我们的客户或供应商，所以没有直接影响。因此，我们没有看到直接影响。我们注意到这些公司中的每一家都在关闭他们的工厂，我想随着时间的推移会有一些重组。因此，这有可能为我们创造机会，赢得更多的市场份额或招聘优秀的人才。所以我们将看看情况如何发展。
我们再次祝贺两家公司达成这笔交易。
太好了，谢谢。然后作为后续问题，我想问一个AI问题，实际上不是关于数据中心市场，信不信由你，而是在电信领域，我们通信基础设施方面的同事一直在探索的一个主题是这些部署的潜在影响以及数据中心建设对接入和长途网络的影响，因为带宽增加，无论是由于分布式训练还是更多的双向推理流量。简单地说，您是否看到了这一点，或者您是否预计未来会出现这种情况，然后我们应该如何考虑这些趋势与通信相关的利弊？
嗯，我们与部署5G并致力于6G的主要RAN制造商有着非常好的关系。我们也非常了解前传网络本身，因为这是我们业务的重要组成部分，我们在光纤射频方面非常强大，在未来的某些世代中，可能会有更多的光纤射频直接连接到无线电。所以所有这些事情都将有助于更快地移动高速数据或大块数据。因此，我们肯定在与客户合作，并试图跟上他们对您提到的不同架构的研究。
所以我们确实有。再次，我认为这里的关键点是，这种趋势很可能是长期趋势，我们认为我们拥有正确的技术，考虑到最高速度、最高数据速率、最高频率。其中许多应用也可能部署非常高的频率，因此我们认为我们处于有利位置来利用这一点。
谢谢。我们的下一个问题来自Truist Securities的William Stein。线路已开通。
太好了。感谢回答我的问题，也祝贺强劲的业绩和前景，尤其是关于2026财年的评论，听起来不错。Steve，我希望您能反思一下，一方面关于工业终端市场表现的评论相对较少，另一方面，毛利率在未来一年似乎会持续更好地跟踪。我历来将这两件事联系在一起，即工业终端市场的停滞对毛利率有拖累。情况仍然如此吗？这是明年毛利率扩大的部分原因，还是该市场的复苏，以及您能提供的任何其他细节将有所帮助。
谢谢。
是的，我认为您的思考方式是正确的。从历史上看，我们的许多工业收入是以内部工厂为中心的，这是因为它将服务于诸如测试和测量或医疗市场，他们使用非磁性高压二极管，我们在市场上拥有非常强大的地位，以及工厂自动化和其他无线平台。因此，随着该市场的改善，这有利于负载，并可能对毛利率产生有利影响。话虽如此，总体而言，但总体而言，当我们展望26年时，我们认为工业领域会有一些积极趋势，但更重要的是，国防领域的趋势会更强，这也将对我们的毛利率产生推动作用。
这很有帮助，谢谢。也许作为后续问题，您能否帮助我们了解数据中心市场的多元化，以及设计订单来自哪里？更多来自模块制造商、半导体供应商、云服务提供商？也许让我们了解一下您获得设计订单并与之交易的客户类型的多元化情况。谢谢。
感谢您的问题，我们解决。关于您问题的后半部分。所有三个客户类别。即模块制造商或电缆制造商、半导体公司以及直接的云或超大规模企业。因此，我们在所有这些类别中都有参与。因此，当您将所有这些加起来时，您会看到这些不同的公司希望从Macom获得的产品组合有很多。当我们看待市场时，我们将其分为三个部分。它本身将是多模市场，通常是短距离，单模，通常是中长距离，然后是城域长途和相干。
因此，当我们向下看并为您提到的不同类别中的这些不同公司提供服务时，根据他们关注的内容，我们将尝试成为 merchant 供应商并向他们出售芯片。它可能是驱动器，可能是激光器，可能是光电探测器或TIA。所以，您知道，我们为数据中心提供大约六个主要产品线。这就是我们进入市场的方式。
谢谢。我们的下一个问题来自Northland Capital Markets的Tim Savageaux。线路已开通。
好的，赶上了。早上好，并祝贺取得的业绩。实际上，本周到目前为止，我们在这个AI光学领域看到了一些相当积极的结果，即使有很多关于需求加速的阶跃函数的提及，我认为无论是在数据中心内部还是外部。我想这可能与您非常强劲的10月份订单评论相符。但我的问题是在这种环境下。所以您指引数据中心增长高达20多岁，也许在第一季度增长28%，考虑到我们看到的这种环境以及似乎是一波需求浪潮，这种增长率在2026财年是否可持续，或者甚至可以增加？谢谢。
是的，我认为它可以增加。我们有基本情景，然后我们有我们的最佳情景，我们正在据此制定指引。我想说，我们的基本情景，或者更保守的情景，即使提供了，您知道，在非常强劲的第四季度之后的强劲连续增长。因此，我们预计这种情况将继续。在我们对2026财年的模型中，有一些情景下，我们的数据中心实际上可以真正表现出色，并具有与去年类似的非常强劲的表现。但我们现在没有预测这一点。我们知道很多事情必须发生，包括，您知道，各种 ramp - up 必须发生，以及，您知道，诸如此类的事情。
所以我们没有预测那种超强增长。我们将开始这一年，查看我们的积压订单并相应地制定计划。但您是对的，这些趋势存在，主要围绕1.6T。这是 volume 所在，需求所在。这是某些关键技术供应短缺的地方。坦率地说，这是MACOM可以成为战略合作伙伴的地方。太好了。
非常感谢，并再次祝贺。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Tam & Co.的Delina Quinn Paulson。线路已开通。
嘿，各位，感谢回答我的问题。我想也许。Steve，几周前的ECOC光学展之后，有一些关于800G和1.6T模块中TIA和驱动器方面市场份额变化的传言。我想知道您能否谈谈您在DIA和驱动器方面的相对份额地位如何？您是否看到了任何变化？您觉得您仍然保持着相当好的份额，或者甚至在获得份额？但关于您在800G和1.6T光学模块的PMD方面的表现的任何评论都可以。
感谢您的问题。我认为我们做得很好。我认为我们有差异化的产品，这是一个竞争非常激烈的领域。因此，您必须基于性能、时间、价格赢得每个插座。我认为我们正在向市场展示我们的最佳表现。所以保持份额。我不会评论特定产品线的市场份额增减情况。
好的，谢谢。
谢谢。目前没有更多问题。我现在将把会议转回给Steve Daly先生作闭幕发言。
谢谢。最后，Jack和我要感谢整个MACOM团队的持续奉献，这使我们2025财年的业绩成为可能。在我们开始2026财年时，我们将继续作为一个团队努力满足客户需求并执行我们的战略计划。非常感谢大家，祝您有美好的一天。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，现在您可以挂断电话了。