Al Kaschalk（投资者关系副总裁）
Michael Bieber（总裁兼首席执行官）
Creighton K.（Kim）Early（副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Craig Irwin（罗斯资本伙伴公司）
Tim Moore（Clear Street）
欢迎参加威尔丹集团2025财年第三季度财务业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。您可以随时按电话键盘上的*1键进入提问队列。如有需要操作员协助，请按*0键。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸将电话交给您的主持人Al Kaschalk。请讲，Al。
谢谢，Kevin。各位下午好，欢迎参加威尔丹集团2025年第三季度财报电话会议。今天参加我们电话会议的有总裁兼首席执行官Mike Bieber，以及执行副总裁兼首席财务官Kim Early。我们的电话会议发言将包括GAAP和非GAAP财务业绩。GAAP与非GAAP指标之间的调节表可在今天的新闻稿和演示幻灯片中找到，所有这些都可在我们的网站上获取。请注意，我们准备发言中讨论的收入、调整后EBITDA和调整后每股收益的同比评论或差异均基于实际数据。我们将对我们的业绩发表前瞻性陈述。
这些陈述基于我们今天对情况的看法。虽然我们可能会选择在未来某个时候更新这些前瞻性陈述，但正如我们在SEC文件中所述，我们没有义务这样做。由于风险和不确定性，实际结果可能与预期存在重大差异。话不多说，我将电话交给Mike，他将从幻灯片2开始介绍。
谢谢Al，各位下午好。2025年第三季度是威尔丹发展的又一个里程碑。在第三季度，我们继续执行得非常出色，在所有关键指标上均超出了华尔街的预期和我们自己的预测，与去年强劲的第三季度相比表现优异。净收入同比增长26%，这得益于20%的出色有机增长率。2025年将是我们连续第四年实现两位数的有机增长，第三季度利润率在为未来进行重大投资的同时继续扩大。由于数据中心和电气化推动，预计未来十年电力负荷增长将增加，威尔丹独特的能力和执行力使我们能够维持长期增长。
因此，我们再次上调全年财务目标，Kim稍后将介绍具体内容。转向幻灯片3，威尔丹为公用事业公司、商业客户以及州和地方政府提供广泛的能源和基础设施解决方案。在幻灯片左侧，能源部门约占我们收入的85%，而我们的工程和咨询业务约占15%。右侧显示所有客户群体的需求仍然健康。商业客户业务的15%主要围绕电力使用展开，尤其是在数据中心，人工智能驱动的负荷增长正在创造巨大需求。
威尔丹正在帮助科技客户应对能源限制、优化基础设施并满足激进的电力需求。我们的公用事业业务约占收入的41%，并继续表现良好。我们的大多数公用事业合同期限为三至五年，由纳税人费用资助，并继续提供强大的经常性收入基础。随着能源效率被视为一种电力资源，我们在全国范围内的长期公用事业项目规模总体上正在增加。州和地方政府业务占收入的44%，并继续以两位数的速度有机增长。
政府客户的需求仍然稳定，前景积极。我们的大部分政府业务由用户费用和市政债券资助，这些资金来源仍然健康。在幻灯片4中，我们的前期政策、预测和数据分析工作为我们的战略提供信息，并帮助我们应对市场变化。在前期工作中，我们看到对电力负荷增长影响研究的需求特别大，这项工作的有机同比增长率约为50%。这些市场变化促使我们进行了APG收购，该收购为数据中心客户、超大规模企业和其他商业客户提供电力工程解决方案。
我很高兴地报告，APG正与威尔丹的其他部门进行非常有效的合作，并且已经赢得了创纪录的积压订单，我们预计这将推动APG在2026年实现超过50%的增长。在工程的其他领域，我们在商业和市政客户方面都看到了强劲的执行力和增长。在项目管理方面，我们在公用事业项目和城市建筑能源项目上的表现超出了计划，这证明了这种模式的有效性。例如，我们受科技超大规模企业委托，为数据中心确定最佳选址。然后，我们为客户提供咨询、工程和项目管理服务，以供应为这些中心供电的电力。
新一代数据中心通常需要高压电力，通常为数百兆瓦，配有专用的公用事业规模变电站和公用事业互联设施。数据中心建成后，威尔丹在数据中心内部提供能源优化服务。正如我们多年来所做的那样，与客户的每一步合作都为下一步提供信息。这种模式延伸到我们所有的服务线。在幻灯片5中，我们拥有强大的机会渠道，正在将其转化为合同，并且进入2026年，渠道仍然稳固。以下是自上次电话会议以来我们赢得的几个例子：在加利福尼亚州阿拉米达县，我们赢得了一个为期两年、价值9700万美元的项目，为旧金山东湾的县基础设施设计和实施能源及基础设施升级。
对于一个保密客户，我们在俄勒冈州和佐治亚州赢得了两个太阳能储能项目变电站，总价值2170万美元。对于德克萨斯州的一个保密客户，我们赢得了一个价值1400万美元的太阳能储能系统变电站项目和一个价值780万美元的绿地变电站项目。在犹他州，我们赢得了一个价值360万美元的现有变电站扩建项目。我要指出的是，表格中的第2至第5个项目均由我们最近收购的APG牵头。他们在幻灯片6上表现非常出色。10月初，威尔丹的E3子公司发布了关于电力负荷增长的新研究。该研究预测未来10年美国电力负荷增长将在0.7至1.2太瓦时之间。
增长驱动力是广泛的，远远超出了现在经常谈论的数据中心负荷增长，还包括新的工业需求、电动汽车和建筑系统的电气化。条形图上的颜色描绘了负荷增长驱动力的相对比例。这种负荷增长正在将电力市场从曾经的静态格局转变为动态的长期增长市场。在幻灯片7上，从全球角度看，这张地图显示，目前以吉瓦表示的数据中心电力负荷在美国是最大的。该地图还从另一个角度展示了弗吉尼亚州北部数据中心的电力负荷与世界其他任何地方相比有多大。
我们之前谈到过我们为弗吉尼亚州进行的关于这种负荷影响的里程碑式研究，这已导致为数据中心开发商和公用事业公司进行了更多类似的研究。威尔丹在正确的时间处于正确的市场，并正在建立正确的能力组合，以帮助客户应对电力负荷增长。随着更多分布式资源上线，公用事业公司也在投资以提高可靠性和灵活性，这需要对老化的基础设施进行重大现代化改造。总之，这些力量正在推动几十年来最大的基础设施投资周期之一，威尔丹已做好充分准备帮助公用事业公司和社区应对这一转型。
我对我们团队目前的表现非常满意。Kim，现在交给你。
谢谢Mike，各位下午好。我们的第三季度业绩反映了又一个季度同比显著改善，延续了2022年初开始的趋势。转向幻灯片8，2025年第三季度，合同收入同比增长15%至1.82亿美元，而净收入增长26%至9500万美元。最近的收购带来了6%的增长，使得本季度的有机增长率达到20%。两个部门均实现广泛增长，主要得益于公用事业项目的持续强劲表现，规划和施工管理的两位数增长，以及市政需求的持续增长、地域扩张和新合同的赢得。
本季度毛利润增长30%至6710万美元，高于去年的5160万美元，这得益于收入增长和稳健的项目执行。总体而言，更高的收入、有利的毛利率和有效的成本控制推动税前收入增长91%，达到创纪录的1430万美元。本季度的所得税率为4%，而去年同期为2%，因此净收入增长至1370万美元，高于2024年第三季度报告的730万美元。调整后EBITDA达到另一个新的季度纪录，为2310万美元，占净收入的24%，较去年同期的出色表现增长53%。
GAAP稀释每股收益增长77%至每股0.90美元，而调整后每股收益增长66%至本季度的1.21美元，去年同期为0.73美元。广泛的增长和出色的执行力推动了创纪录的季度业绩。现在转向幻灯片9，2025年前九个月，合同收入同比增长20%至5.08亿美元，而净收入增长27%至2.75亿美元。过去一年的收购带来了1400万美元的净收入增长，使得年初至今的有机净收入增长率达到21%。毛利润增长31%至1.93亿美元，高于去年的1.48亿美元。
税前收入增长77%至2970万美元。股票期权行使和179D能源效率扣除带来的离散税收优惠使年初至今获得420万美元的税收优惠，因此前九个月的净收入为3390万美元，即每股稀释后收益2.26美元。调整后EBITDA从2024年的3910万美元增长52%至5950万美元，占净收入的21.6%，调整后每股收益几乎翻了一番，达到每股3.34美元。所有这些都是九个月期间的创纪录数字。我们有望在2025年实现调整后EBITDA利润率20%的目标。
幻灯片10概述了我们的资产负债表和现金流指标。在为最近的收购部署3340万美元现金后，我们本季度末的净债务仅为1600万美元。这使得我们的过去十二个月杠杆率降至调整后EBITDA的0.2倍，而2024年底为0.3倍。前九个月的自由现金流为3400万美元，与2024年同期产生的3300万美元一致。在过去十二个月的基础上，我们的自由现金流为6500万美元，即每股4.34美元，令人印象深刻。我们的循环信贷额度下有1亿美元可用，还有5000万美元的延迟提取定期贷款可用但未提取，加上资产负债表上的3300万美元现金，使我们在季度末的总可用流动性达到1.83亿美元。
我们健康的资产负债表、扩大的信贷额度和稳定的经营业绩为我们提供了财务灵活性，以进行有针对性的收购并在战略市场扩展能力，同时保持审慎的杠杆率。转向幻灯片11，这张幻灯片反映了过去15个季度我们实现的超过20%的收入复合年增长率，以及同期调整后EBITDA更令人羡慕的增长。这些线条反映了我们多元化项目组合在连续季度中的起伏，但在近四年期间的明显趋势是持续上升。
这种持续改善的记录得益于我们的管理团队在不断增长的市场中的强劲执行力。我们能够扩展和多样化我们的服务产品，以满足公用事业公司、政府和商业客户不断增长的需求，以适应新环境。在幻灯片12上，基于多年来业绩改善的记录，我们正在上调2025年的财务目标。2025年全年净收入现在预计在3.6亿至3.65亿美元之间，调整后EBITDA预计在7700万至7800万美元之间。基于10%的估计税收优惠和1520万股流通股，调整后稀释每股收益预计在4.10美元至4.20美元之间。
这些目标不包括任何未来收购的影响。在幻灯片13上总结，我们为能够取得的成果感到自豪，并且随着我们继续赢得新合同和扩展现有合同，我们对未来的潜力感到兴奋。第三季度20%的有机净收入增长、近期收购的成功完成以及出色的自由现金流转换证明了本季度和年初至今的创纪录表现。我们的业绩和对未来的信心支持上调2025年财务目标，低杠杆率以及经验丰富且积极进取的管理团队。
我们在充满活力和不断增长的市场中处于有利地位，并且有一系列战略性收购机会的活跃渠道。操作员，我们现在准备接受提问。
当然。我们现在将进行问答环节。如果您想进入提问队列，请按电话键盘上的*1键。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想将问题从队列中移除，可以按*2键。请稍等。在我们收集问题时，第一个问题来自罗斯资本伙伴公司的Craig Irwin。您的线路现已接通。
晚上好，感谢您回答我的问题。首先我要说恭喜，又是一个非常出色的季度。Mike，过去几个季度，您的增长速度接近过去几年目标增长率的两倍。我想问问您能否谈谈是什么推动了客户需求的增长。
您计划如何提高服务这些机会的能力？盈利能力显然存在。您会更挑剔地选择如何为这些客户提供服务，还是认为这可能是未来几个季度继续增长的机会？
Craig，这是个大问题，谢谢。首先，市场很好。你知道的，电价在上涨，电力需求在增加，所以市场很好。但还有其他因素。过去几年，我们在该市场中的表现有了很大改善。正如你提到的，我们在交叉销售方面比以往任何时候都更有效，尤其是对于我们引入的新收购业务。这带来了数千万美元的新收入，这在我们的交叉销售发展过程中从未见过。我从文化角度来说，我们在这方面变得更好了。
APG在他们赢得的项目列表中就体现了这一点。他们是出色的合作伙伴。我们有一个很好的渠道，他们希望在2026年加速和促进我们的增长。你在新赢得的项目中看到了这一点，这就是正在发生的事情。我不能提供2026年的详细预测，我们要到今年3月才会这样做。但通常我们会引导华尔街关注高个位数的有机增长率，你说得对，但我们现在已经有一段时间保持接近两倍的增长了。我们将尽最大努力使其尽可能高。
你提到了选择性。在某些情况下，我们确实对这些项目变得更有选择性。在这一点上，我们有能力这样做，尤其是在我们的数据中心商业业务中，我们选择与某些我们有非常密切关系的中型开发商合作，我们与他们合作有效，这是一个良好的商业环境，不是竞争性的，而是直接谈判的工作，我们在这方面变得更有选择性。
明白了。我猜您可能指的是APG，这正好引出我的下一个问题。APG正在执行的工作，他们赢得的工作，数据中心的工作是威尔丹目前正在完成的一些最令人兴奋的项目。您能否谈谈威尔丹其他领域补充APG能力的能力以及那里的执行能力？而且，这是否正在提高员工利用率和公司的总体资源利用率？
是的，当然，Craig。首先，我们为超大规模企业做的前期咨询工作正在为我们提供信息，让我们知道新的数据中心将建在哪里，这很有用。在后端，我们长期以来一直在做的提高数据中心能源效率的工作，在我们了解该环境的工作方面很有用。因此，所有这些团队都在很好地合作。我们甚至让我们的土木工程团队参与某些项目。这就是目前的情况。
好的，最后一个问题，如果可以的话。服务行业的其他公司都在谈论难以招聘员工。您能否谈谈威尔丹的员工队伍？过去几年您组建的员工队伍有多灵活？您能否培养人才来满足这些需求和机会？您认为这会成为您增长的障碍吗？
实际上，我们不认为这是增长的障碍。我们认为自己是首选雇主。我们在招聘员工方面没有遇到重大障碍。我今天刚刚看到，我们的员工人数首次超过1800人。我们正在招聘，而且我认为我们在招聘和留住关键员工方面做得非常有效。我要指出的是，在过去两年多的时间里，我们的高级管理团队人员流动率为零。我们没有失去一个人。所以不，这不是一个主要障碍。如果您感兴趣，可以查看我们的网站。
好吧，再次恭喜又一个非常稳健的季度。
谢谢，Greg。
谢谢。提醒一下，请按*1键进入提问队列。我们的下一个问题来自Clear Street的Tim Moore。您的线路现已接通。
谢谢，Mike和Kim。恭喜你们继续执行并优化渠道，以真正实现交叉销售并从这个低电力长期主题中受益。所以我的第一个问题更多是关于风险管理和平衡。当您像过去几个季度那样有机增长，并且似乎明年也会如此时，这是一个好问题。所以您能否给我们一些关于如何接受更大的项目和项目管理，并确保您有足够的人员配备，而不必支付加班费或现场费用，或者您知道的，实际差旅和酒店费用，对于一个您可能四处奔波的项目，只是给我们一些这方面的信息，以真正保持利润率。
当然，很好的问题。投资者不常问这个问题，但这是我们日复一日花费大部分时间的事情。Kim和我，关于这个风险管理的想法，你说得对，当你以超过20%的速度有机增长时，你需要查看领先指标，以确保你为这些客户有效交付。我们关注从质量到健康安全再到其他因素的方方面面。我们每周与每个运营单位审查这些指标。领先指标看起来不错，我们没有看到可能表明我们承担了太多风险或增长过快的问题。
但我们确实在快速增长，我们正在密切关注这一点，并保持警惕。我会这样描述。Kim，你有什么要补充的吗？
是的，Tim，我唯一要补充的是，这些大规模项目需要一段时间来开发，当我们最终获得项目合同时，对我们来说并不一定是一个大惊喜。这不像我们在流程结束时等待打开某个信封，而我们不知道会发生什么。我们正在为这些项目工作、开发很长一段时间，我们可以预见到它们的到来，并且我们可以从这些客户那里很好地感觉到我们可能有机会赢得项目。
因此，我们能够提前规划，并有效规划这些风险是什么，我们如何为这些项目配备人员，以及我们如何确保在项目最终获得授标时我们准备好执行。
是的，Kim说得对，并正确指出，其中许多项目最初是按时间和材料计费的咨询项目。我们提前几个月开发项目。我们正在进行所有的工程设计，我们可能会与客户决定稍后将其转换为固定价格或固定单价合同。但我们通过在规划前期与客户密切合作，显著降低了风险。
这是非常有用的信息。是的，我意识到像洛杉矶水电局这样的大型续约是有充分计划的。只是对新的首次项目感到好奇，这真的很有帮助。我的另一个问题是，随着您更多地交叉销售APG，这还处于早期阶段。E3软件、土木工程、交叉销售。我只是想知道，您的团队，也许Kim和您可以谈谈这一点。您更喜欢小型 bolt-on 收购，还是您真的能够处理1亿美元以上的目标并很好地整合它，并且仍然能够很好地交叉销售它，而不必从业务其他部分的交叉销售团队中抽调一些人员力量？您知道，当您真正关注商业电气工程或互连时。
是的，我认为，你知道，我们有相当有效的系统和通信工具用于交叉销售活动。因此，当我们进行这些 bolt-on 收购时，建立这种交叉协作对我们来说是相当高效的。但我们绝对准备好能够处理1亿美元规模的收购。从文化上来说，我们适合这种规模。我们的工具旨在确保我们能够进行交叉协作，而不会有重大障碍。因此，我们肯定会密切关注这类机会，并且我们也为此类潜在收购进行规划。
而且，你知道，每当你进行这种规模的收购时，双方的领导层，我们这边和被收购公司的管理团队通常都非常渴望相互了解，找出对方在做什么，以及我们如何在这方面合作。这可能是我们团队最令人兴奋的部分。所以我们肯定准备好这样做了。
感谢这些见解。我的问题就这些。
谢谢。提醒一下，请按*1键进入提问队列。今天的下一个问题来自私人投资者Richard Eisenberg。您的线路现已接通。
下午好，各位，恭喜取得了出色的季度业绩，谢谢，Richard。在上次电话会议上，您谈到了与纽约州的一份潜在1亿美元合同。该合同是否仍处于谈判阶段？您预计会完成吗？谢谢。
我们正在纽约州争取几个大型合同，是的，我们仍然非常乐观，我们将在其中一个，如果不是几个，机会上取得成功。我认为它们将有助于推动2026年的增长。
非常感谢，Mike。谢谢。
谢谢。我们的问答环节已结束。我想请您做任何进一步的闭幕发言。
好吧，谢谢大家的参与，我们期待很快与您交谈。谢谢。
谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。感谢您今天的参与。