Marc Spezialy（副总裁、首席财务官兼首席会计官）
Mark Harding（总裁、首席执行官、首席执行官兼董事）
Greg Bennett（Pure Cycle公司）
Greg Weingart（不详）
Matt Reiner（阿迪朗达克研究与管理公司）
实际上超出了我们的预期。因此，再次强调，最重要的指标是每股收益略高于我们的预测。这主要是由于油气特许权使用费收入远高于预期。原因是我们在特许权资产的最大部分又完成了额外的7口、6口或7口井的完井工作，这些井在2025年投产并开始生产。这确实超出了预期。我们知道这些井的存在。但你永远无法清楚地预测油价以及它将如何影响收入。
而且，你知道，我们继续展示的一点是公司收入的多样性，我们在这里有多个目标，能够通过多种不同方式从我们的资产中产生收入和收益。我的意思是，让我回顾一下每个收入来源的顺风和逆风情况。我们预测的净收入约为12.5。土地开发部门的收入略低。这并不是说我们损失了收入，而是这些收入实际上被推迟到了2026年。
其中一些将在2026年第一季度，但有些将在2026年上半年，收入成本略高，这主要是由关税和通胀造成的。因此，我们看到成本略有上升，但GNA费用有所降低。因此，在我们能够控制的方面，特别是在面临逆风环境时，我们非常关注SGNA，然后油气特许权带来了一些顺风，使我们的净收入不仅略高于预期，而且继续为公司带来收益。
我想从更高的角度来概述每个业务板块，让你了解我们的投资方向以及每个板块的表现。在我们的水务板块，主要驱动力是收入来源。在经常性收入方面，我们有略超过1600个商业连接点，而根据我们的水务组合，总潜力为60,000个。因此，我们才刚刚开始。工业用水销售、向油气客户的用水销售以及连接点收入，这主要由我们的土地开发业务驱动。
我们从中获得相关的税费收入。如你所知，随着我们逐年投资于供水系统，并将从油气一次性销售中获得的部分资金用于部署，以确保我们在连接点业务中获得高利润率和持续盈利能力。如果你看看我们水务组合的表现，我们已经多次讨论过，我们相信我们可以服务60,000个连接点。考虑到每个单户家庭的用水量趋势，可能会比这更强一些。
但我们继续将这一指导保持在60,000个连接点。熟悉公司的大多数人都知道，我们从中获得两项费用收入。我们有很大一部分前期资本费用，我们现在的自来水和污水处理连接费合计约为40,000美元大关。因此，基于水的稀缺价值和增量供水成本（越来越远，越来越难接入），这些费用继续增长和上升。然后是年度收入，我们的年度收入相当稳定。
我们可能会略有增长。每个连接点每年约1600美元。因此，当你考虑到60,000个连接点时，这大约是25亿美元的收入。随着时间的推移，建设整个系统的成本约为10亿美元。然后是我们的连接点年度收入。总体而言，我们仍只占总产能的很小一部分，约为2.5%，具体取决于我们的资本和产能。
在产量方面，我们继续投资于该系统。我们经历了平淡的一年，我们知道油气交付存在可预测的缺口。因此，随着用水量的增加，我们的生产能力仍有很大的提升空间。我们预计2026年该板块的油气交付量将有所增加。因此，你可以期待在2026年看到一些这方面的动态。让我转向土地开发板块，看看每个阶段的情况。2C期有一些结转项目。我们确实在2025年交付了228个2C期地块，正如我们预测的那样。我们有大约80万美元的递延收入延续到第一季度。
这是由于监管环境和许可问题，以及为我们的一个建筑商的一些地块获取一些地块模板造成的。但这确实在第一季度实现了，土地开发的整体销售额低于我们的预期。这主要是由于住房市场面临一些逆风，我们努力为房屋建筑商提供客户服务，并确保我们以适当的水平匹配库存，避免在道路、路缘和排水沟上过度投资，同时他们也不会将成品地块库存超出我们希望交付和他们希望接收的年度增量。
展望2026年，我们正在努力完成2D期。目前我们完成了约43%。因此，这是2025年的一些红色REC。但你将看到这一阶段在2026年完成，然后从那里展望，不仅是2D期，还有2E期，这将是土地开发的下一个阶段。这是各个阶段对收入流贡献的细分。当我们进行第二阶段时，我们将其细分为子阶段。我们最初将其细分为四个子阶段，但通过2E期，我们能够增加第五个。
但这确实向你展示了，2025年的大部分交付来自2C期。由于住房逆风，我们能够略微下调的一些可预测收入将推迟到第二阶段的上半年。这让你了解了土地开发的总收入以及过去三个财年的情况。这让你了解了一些开发情况以及其成熟度。你可以看到这张幻灯片，我们不仅在土地开发方面推进，还在如何将自己与水务板块的连接费垂直整合方面推进。
你知道，我们尚未完全收到IIB期的所有连接费，因此2024年交付的一些项目将在26年贡献收入。然后看看2C期和2D期的连接费部分。还有单户租赁住房。去年，我们在单户租赁住房方面遇到了一些困难。同样，这是一个监管问题，因为我们所在的县更新了建筑法规，并且在处理房屋建筑商的许可方面遇到了困难。现在我们已经度过了这个阶段。
我们的大多数建筑商都获得了所谓的"主计划"批准。因此，每个住房计划都将获得批准，然后他们可以在不同的海拔高度建造相同的房屋，以改变外观。但建筑部门对该主计划的批准允许他们在多个不同的地块上建造。因此，我们的每个建筑商都获得了主计划批准。我们仍在加速单户租赁住房项目。因此，你将看到2026年和2027年单户租赁住房数量大幅增加。稍后我会详细说明这一点。
我想解释一下我们的完工百分比是如何计算的。我们的大多数建筑商合同都是按进度付款协议，我们分三期收款。一旦我们完成地块规划（即可记录到单个地块的产权），这是一个纸质地块，但他们拥有该地址的地块。然后我们使用这些资金进行土地开发。因此，我们确实与房屋建筑商合作伙伴合作，实时交付这些地块。
当我们完成湿井设施（包括重叠平整和土壤过度开挖）时，我们收到第二期付款。然后，当我们交付道路、路缘和排水沟时，我们收到成品地块付款。这说明了这些付款的时间安排以及在完工百分比法下的工作成果。有时这些会跨季度，有时会跨年。当你考虑交付这些单个地块增量时，并不总是能在一个财年内干净地交付，但会在一年内交付。
这个"一年"可能是12个月，而不是与我们的财年匹配。但这说明了我们如何根据市场强度调整交付速度。这是我们下一个阶段的位置。它将直接位于2E期对面，大约有150个地块，直接位于高中对面。重要的是，我们几乎完成了该区域的大部分主要基础设施。
根据其他一些阶段的要求，道路已经完工。因此，这应该是一个高利润率区域，因为大多数场外和主干道都已完工，道路也已完工。水、 sewer等系统扩展已经连接到该物业。因此，这对我们来说将是一个不错的阶段。2025年的关键里程碑之一是高中的破土动工。从无人机航拍图可以看到，它紧邻我们的小学。因此，这是一个完整的校园，从幼儿园到12年级的完整校园。我们非常高兴能继续与国家遗产学院合作。
他们是我们的特许合作伙伴。这确实是我们开发项目的高价值要素之一，因为我们在开发项目现场有一个可步行到达的完整K12校园，并且在Sky Ranch提供出色的教育。因此，我们对此非常感激。我们非常感谢我们的特许学校，即Bennett学区，以及我们与Bennett学区在将这一教育系统引入Sky Ranch方面的合作。我想继续说明我们的服务区域以及Sky Ranch在大都市区的位置。
右边的地图，顶部的黑线实际上是I70走廊。Sky Ranch是蓝色的开发项目。这说明了我们的位置。你知道，我们经常说丹佛的发展框架类似于海洋，因为我们不能向西发展。因此，所有增长都集中在东部平原地区。我们的资产，无论是土地开发资产还是服务区域，都位于丹佛大都市区最理想的区域。右边的航拍图显示了开发项目对我们服务区域的侵蚀。
这为科罗拉多州所有，其开发和收入机会确实有利于科罗拉多州的教育系统，即K-12教育系统。但你可以继续看到围绕该服务区域的所有开发。因此，我们的资产处于理想位置。我们期待这些资产随着时间的推移如何增长和货币化，无论是为州土地委员会还是扩展我们的系统。如前所述，我们想谈谈单户租赁住房。这显示了单户租赁住房组合的位置。
A期，抱歉，二期A期有14个单元。在第一号备案中有约4个单元，A期有10个单元，B、C、D和E期将加速增加组合。由于建筑法规升级的延迟，我们现在有大约440套房屋正在与几个建筑商签订合同。我们试图将交付速度控制在每月5个单元。2026年第一季度交付了5个单元，其中一些在10月底交付，我认为其中3个已出租，2个在市场上。但单户租赁住房市场仍然强劲。
这些将在2026财年逐步交付，带来稳定的租金收入流。我们非常喜欢这种轻资产增值模式，我们可以利用垂直成本，同时保持资产负债表的清洁和强劲。这是你将在2026年看到的情况。2026年表现的真正亮点是继续与土地、房屋建筑商合作伙伴和土地部门保持同步，以及单户租赁住房增长的加速，略高于财年表现。因此，我们看到租金略有增长，但入住率非常低。我认为到目前为止，组合的入住率为97%，资产持续增值。
这个板块的好处是，我们既保留了地块的权益，也保留了水务板块的权益，然后利用垂直成本，并且由于我们有较高的贷款价值比，我们在这方面有良好的关系。然后该资产继续随市场增值。我们看到这种增长不仅是因为住房增长，还因为我们对社区的持续投资。这将显示每个阶段的增长情况。2025年我们期待强劲增长的2B期实际上被推迟到了2026年。因此，我们将拥有超过31套住房，可能会加速到40套。然后你知道，从2B期和C期继续增长。
这是我们对26年的预期，然后继续推进第二阶段。如果你看看整个开发项目中的组合，我们预计占总住房的8%到10%。因此，如果我们有大约3,000个单户家庭当量单元，那么这个组合的目标是250到300套住房。谈谈股东资本的管理和资产负债表，你知道，我们继续投资这些资产，因此你将看到公司资产的持续增长和实力。
你知道，水务板块约为6800万美元。土地开发板块继续成熟。因此，当我们将资产纳入组合时，我们也通过出售将其从资产负债表中移除。但我们继续确保维持流动性。在我们的资本结构方面，我们希望确保投资于将这些多年来收购的 legacy资产货币化，并从每个板块产生高利润率收入。然后，继续发展单户租赁住房，并继续维持强大的流动性组合，在现金（包括受限和不受限）之间保持平衡，受限资金实际上只是我们为当地市政当局的道路、路缘和排水沟履约提供的信用证。
这是我们在一年保修期内的担保方式。然后是应收票据，随着社区内评估价值的增加，随着更多房屋的建成，评估价值增加，更多的税收收入可用于我们通过当地市政当局发行债券，并偿还所有这些应收款项。然后，少量债务，我们的债务主要归因于单户租赁住房业务。因此，资产负债表资本配置持续强劲。如果你看看整体构成，现金和投资以及应收票据，然后基础设施的增长，确保我们的供水系统继续增长，以便我们可以继续增加这些经常性客户。
然后，我们继续进行再投资。2025年可能更为保守，主要是因为住房逆风，希望确保我们的节奏。去年夏天，我们有很多筹码，真正提高了地块的吸收率，我们希望确保我们不会将房屋建筑商客户推向风险状况，即将大部分风险从我们转移到他们身上。因此，我们比原本可能的更为保守。
但我们继续在股票回购计划中再投资，让你了解季度表现。然后，多样性。我认为我们想继续强调的一点是我们从这些资产中产生收入的多种方式。无论是在水务板块（有多个子板块），无论是国内业务还是工业业务。单户租赁住房的租金收入。你将看到土地开发的强劲加速以及总体规划社区的协同效应，为社区增加价值，与房屋建筑商客户合作，确保我们是股东资本的良好管理者。
看看今年及中期预测和建筑商预测的情况。我想我们去年已经预示了一些，2026年，如果你看看经常性收入，我们预计不仅来自水务客户，还有单户租赁住房的经常性收入持续增长。这将成为我们经常性收入的更大组成部分。你将看到这种增长继续加速，我们在第二阶段将达到100个单元，然后在建成时可能达到250到300个单元。
因此，这将继续增加资产增长。因此，当你考虑资产增长如何转化时，这对公司来说是一个巨大的机会，特别是与我们目前开发的每个资产的百分比相比。因此，随着我们加速开发，我们会这样做，并努力确保我们的库存是适当的。这进一步强调了每个业务板块（水务、土地开发）的盈利趋势，以及对经常性收入的持续强调。
因此，你将看到这种持续的强调和增长。我们预计2026年，由于住房逆风，可能会比2025年略有下降。我们确实认为今年油气交付有一定的提升空间，所以拭目以待。由于油价的可见性，我们不想过于乐观，但我们对该板块的持续货币化和增长非常乐观。真正的转变是这些资产货币化的重大变化，我们继续在住宅方面保持增长，但到2028年，随着我们的 interchange（互通式立交）交付，我们正在通过许可程序，但已接近完成，并将通过地铁区进行融资。
因此，我们在其中预留了一些债券发行能力，以确保2026年有资金进行债券发行，2027年开始建设，然后几乎使土地开发收入翻倍。在维持住宅开发相同节奏的同时，为商业开发交付同等数量的地块。我们预测这些商业地块的估值约为住宅地块的两倍。因此，这是我们改变土地开发收入构成的真正差异。
现在，我们几乎将土地开发收入增加了一倍多，这是因为商业地块的上线。这有两个原因。一是屋顶数量。大多数商业参与者希望有一定数量的屋顶来从他们的投资中产生收入。二是交通便利性，确保我们有大量的交通通道，并利用我们位于州际公路旁的位置，在我们的项目处有一个 interchange出口匝道。
这就是我们如何获得土地开发和水务开发业务的杠杆能力和可扩展性。2026年，我们的总收入预计在26到30之间。这将取决于地块交付的敏感性以及一些工业用水销售活动。因此，每股收益的范围对应于加速的时间点，实际上将取决于我们如何交付和维持地块库存，以避免在房屋建筑商客户交付之前提前投资于这些资本成本。
实际上，我们开始这个项目时只有3个、4个建筑商，现在我们的组合接近7个建筑商。每个建筑商希望维持一年的库存，这使我们能够在土地开发方面有更多的加速，提供更多样化的产品组合。因此，随着社区的继续成熟，我们期待继续为所有建筑商组合提供服务。短期展望，我想我们已经涵盖了很多。
但是，水务板块增长，我们将在3到5年内达到约一半的总水务经常性客户。Sky Ranch总共将有约5,000个连接点。因此，我们预计将达到约2500个单元。土地开发方面，我们目前约完成18%，可能会接近30%。因此，我们预计将翻倍。一旦商业开发启动，你将看到长期加速。
Sky Ranch的建成将在7到10年的时间内。但短期内，我们希望达到约30%，然后在加入商业部分后加速更快。单户租赁住房，短期内我们预计最多100个单元，长期来看，这让你了解总建成潜力，然后当你考虑我们的建成潜力时，真正的货币化。土地开发的净收入接近7亿美元。
经常性收入将在1500万到1600万美元左右。这实际上是因为，你知道，你看看2.5亿美元的市值，我们拥有的资产生产能力确实是我们的故事。我们拥有巨大的资产。我们非常积极地确保建设、货币化，并尽可能快速和盈利地做到这一点。因此，我们想做的一件事是给你一个视频 tour。
这将给你一个视角。我可能会停下来强调几个区域。如果我们开始播放，这将是一个航拍展示。如你所见，这是我们的第一阶段。这是社区更成熟的一面。它确实给你一个我们所处位置的概况，相对于大都市区和大都市区的增长。你可以看到背景中的山脉，这是我们每天醒来看到的景象，非常美妙。
但另一个关键方面是，如果你看到开发顶部，很难说明。我不知道你是否能看到光标，我们的污水处理厂就在那里。这本身就是一个独特的资产，因为我们社区的100%水都经过处理并回用。因此，你看不到任何排放到溪流中的水。我们将其带回，100%回用，要么用于灌溉我们的开放空间（你可以看到我们社区美丽的开放空间），要么回卖给我们的个人客户。
继续播放，你将看到全景视图的持续增长，我们就在这里停下来。这让你了解土地开发板块各阶段的交付情况，光标左侧是2023年交付的2A期。然后下一个是2B期。2026年交付的是2C期。你可以看到道路、成品地块，一些新建筑商的垂直房屋刚刚开始建设。我认为那是Taylor Morrison的地块。然后你可以看到2D期正在建设中，我们正在完成湿井设施，并将进入道路、路缘和排水沟工程。
继续播放，你会看到所有的土地，那是农场，仍是我们的组合。这是项目的持续增长。因此，住宅方面将继续增长。然后你可以了解我们的基础设施情况。我们已经开发了大部分主要道路。这是林荫大道区域，光标处是油气设施，我们将所有处理后的水带回顶部的水库，维持灌溉系统的流量。那些是我们现场的一些油气井。因此，科罗拉多州在油气与住宅和商业开发共存方面有着丰富的历史。
我们可以看到2E期正在建设中，就在E期旁边。向右滚动。是的，我们会到那里，向右滚动到那里。那是我们的水塔。2E期将位于我们的水塔和学校之间。这让你感觉到，那是我们的小学，然后是高中的建设。这表明我们已经开发了大部分道路网络。我们将在高中上方延伸一点道路，并继续一条林荫大道。
这让你很好地感受到，这个校园就在我们目标区域的中心，就在Sky Ranch的中心。这样所有学生都可以步行到达。这是商业区的视图。我们正飞向150英亩的区域，毗邻州际公路。这显示了强大的交通便利性及其价值。顶部是机场。这让你感受到我们离机场有多近。我们位于机场正南4英里处。然后interchange将沿着那里的林荫大道建设。现有的interchange将保留并运营。我们将建造另一个interchange，最终拆除现有的。但这让你了解Sky Ranch开发的所有物理特征。
因此，我将把发言权交给大家，看看是否有任何问题。我们将打开所有人的麦克风，如果你有问题，只需大声说出来。我们无法静音他们。取消静音。是的，你必须取消静音。因此，技术上需要取消你的麦克风静音，然后大声提问，我们将深入探讨一些细节，或者举手并在评论部分输入。是的，如果你有任何问题，举手，我们会尝试协助你。但显然，这结束了我们的幻灯片，所以我们想给任何人提问的机会。看看你是否可以取消静音并提问。
好的。Bill Miller有问题吗？
Bill，我看到你静音了。你能说话吗？只是为了确认一切正常。
好的。
Greg，你能取消静音看看麦克风是否工作吗？Craig Winegard。
我只是测试一下。能听到吗？
哦，听到了。好的。至少我知道我们的设备正常。
是的。不管怎样，我是Greg Bennett。我是你们的长期股东之一。我只是测试一下，看看人们是否在技术上有问题。我是在电话会议后期才加入的，所以我必须重新收听重播才能给你回电并提问。我想到了一个快速的问题，也许你在开始时已经说过了，但是由于负担能力，你所在地区的房屋销售是否放缓了？或者我感觉建筑商仍在建造。所以你可以回答这个问题，那就太好了。
这是个好问题，因为住房行业有两个变量，我认为丹佛的负担能力问题可能比较严重。当你看看大多数住房市场时，丹佛可能在住房市场的前10名，人们普遍认为丹佛的负担能力很高。这对我们来说是一个挑战。我想说，我们的优势之一是我们处于经济适用房市场 segment。当你处于利率敏感市场，并且你希望降低高抵押贷款的利率时，你知道，他们可以提供的激励方案对入门级房屋的影响比对升级房屋的影响更大。
因此，我想说，我们的建筑商和项目的韧性因我们处于经济适用房市场 segment而得到加强。你知道，当你不得不说负担能力低于50万美元时，这并不意味着什么，你知道，对于入门级房屋来说，这仍然是一个很高的数字。但我们可能是每年交付的房屋中4%处于经济适用房价格 segment的。因此,这就是为什么我认为我们的表现可能比其他一些总体规划社区略好,并且我们的业务模式能够适应这种情况。
因此,是的,住房市场面临一些逆风。我们可能管理得更好一些,只是因为我们可以增量交付地块。
我也想指出。哦,对不起,Craig你先说。
不,对不起,你继续说。
我只是想指出,有许多人拨入了电话,所以如果你在Teams上,不知道的话,可以按星号6取消静音。
所以我会让其他人提问。太好了。
谢谢你。
让我问你另一个问题。关于土地收购以及你在这方面的进展,整个季度有什么进展吗?我知道很难确定何时能够收购土地以及你愿意支付的价格。另外,在商业方面,我知道你在28年有很大的增长。过去几个季度与商业参与者有什么实质性进展吗?
Greg Weingart提出了很好的问题。你知道,当谈到这些收购时。如我们所评论的,我们确实在积极寻找,并为此保留了一些流动性。我很想详细说明,但我想说我们与目标收购区域的对话继续加强。你知道,这是一个有趣的情况。如果你的收购范围是全国,那范围就大得多。我们的范围非常小且有针对性。这是有意为之,因为我们认为这是我们可以提供最佳杠杆的地方。
是的,我们希望尽可能积极。你知道,我们可能比任何其他开发商都有能力支付更高的土地价格,因为我们能够从我们的水务组合中为土地带来价值。但我们也希望确保在土地收购时支付的价格适合开发时机。因此,我们在平衡这一点,给你这样的感觉。而且,我想说今年比去年更乐观,但我每年都这么说。
因此,我们希望在这方面看到一些进展。关于你的第二个问题,在商业方面,我们正在市场上。我们确实与代表丹佛地区70-80%交易的商业机构有合作。我们看到了很多兴趣。我们对商业的兴趣是直接面向终端用户。有很多人想在我们和终端用户之间介入。这些对我们来说不如直接面向终端用户有趣,因为价值主张。
而且,我们的资产负债表很强劲,但我们希望确保保留一些灵活性来参与商业方面的一些项目。因此,无论我们出售土地,还是合作参与一些横向改进或我们正在考虑的商业交易类型的结构,都要理解这些需要一些前置时间。因此,我们可能在2026年、2027年进行的交易将在2028年开始货币化并显示收入增长规模。
是的,我想补充的是,你看到的我们预测的2028年增长主要是由于能够通过interchange开放第三阶段,而不一定与某些时间安排有关。因此,我们仍有大量商业地块组合尚未计入预测。
谢谢,Mark。有趣的是,你看到的一些房屋建筑商的近期疲软可能对你来说是长期利益,因为土地可能不像市场火热时那么昂贵。
我认为这是真的。尽管我想说我们在支付方面非常有纪律,这也是,你知道,与我们交谈的所有人通常都会回到土地收购的一个恰当反驳是,看,明天它会比今天更有价值。当你遇到周期,你知道,很多人过去见过周期,有些周期持续几个月,有些可能持续几年。因此,如果他们接近出售,并且看到一个周期,无论价格如何,我认为这对他们来说是一个心理决定:是时候了,我们需要继续前进。
我认为这比我们能够利用疲软市场并从中受益更多。我想保持纪律,但也想确保这是对双方都有利的交易。有时这更多是时间问题,而不是金额问题。
Mark,我再问你一个问题。我是Greg Bennett。对于土地收购,基本上是土地。你是否在寻找没有水源的收购,而你是价值创造者,或者你们会考虑购买已经有水源的土地吗?
我想说我们可能更倾向于能够为其带来水资源价值的收购。我对我们的土地开发板块非常有信心,能够创造土地价值。因此,例如,如果我们购买一块位于已合并区域的土地,可以从其他提供商获得水和污水处理服务,我们仍然可以做得很好,但这不会给我们带来将土地开发和水务投资垂直整合的杠杆,加速这一板块并从水务中货币化投资。
并不是说我们不会考虑,但我认为有很多机会让我们在能够提供水资源的收购方面更加积极。
那么现在拥有土地的人,你是唯一的水资源提供者,还是他们可以从其他人那里获得水?有竞争吗?你是唯一的提供者吗?这是你的经营模式吗?
我想说我们是最好的提供者,但不是唯一的。他们可以自己寻找水源并承担建设水务设施的重任。这可能不是我们看到的任何土地权益。这不是一件容易的事。正如你在过去30年中看到的我们所做的,建设自己的水务设施是一个困难且昂贵的事情。但是,奥罗拉市可能是我们唯一的竞争对手。
因此,如果他们不重视我们提供的水务服务,他们将不得不考虑并入。这带来了自身的风险和成本,然后计入土地成本。因此,我们可以在未合并的阿拉帕霍县交付的地块比任何开发商在奥罗拉市交付的都要便宜,因为我们的结构。我认为这继续强调了房屋价格和负担能力。当其他人考虑时,他们必须通过整个开发周期来看。
你会说,我是在竞争开发80万美元的房屋还是40万美元的房屋?这是我们正在考虑的。因此,我们有竞争优势,这转化为最佳选择。
那么奥罗拉地区的新房比Sky Ranch贵30万美元还是20万美元?
价格会有所不同。但我想说,奥罗拉一些新项目的起价要高得多。一些紧邻我们的房屋可能只贵6-7万美元。因此,价格范围很广。但我们当然有更好的位置、更好的成本基础、更好的水务费率。总体而言,未合并区域的结构比合并区域更便宜、更高效。
未来的商业开发将沿着I-70进行,你将在那里建造interchange。你认为未来还有其他商业开发可能成为你的竞争对手吗?或者你是中心目标?你拥有商业地产的中心位置吗?
因此,interchange有利于该地区的所有土地。我们在那里有强大的足迹。但我们不拥有的毗邻土地也在寻求开发,他们也必须支付interchange成本的按比例份额。我们可能会提前支付,但最终当他们上线时,他们必须偿还我们预先支付的费用。因此,我们的结构是确保我们的时间安排是我们的,并且我们在其中具有优势。
当其他人进入时,他们也将有这一成本组成部分,这将加速一些可报销的还款给我们,因为竞争上线。因此,我们想平衡这一点,说我们不会承担他们的成本。但最终,当他们上线时,我认为我们有竞争优势。
好的,谢谢。我让其他人提问。谢谢。
好的。
嘿,Mark,能听到我吗?我是Adirondack的Matt Reiner。关于第34张幻灯片,即盈利趋势幻灯片。当我看2026年时,似乎每个类别的收入都略有上升,但收益预测却略有下降。我只是想知道。是不同板块之间的利润率差异吗?还是。你知道,我认为这不是股数问题。所以我只是好奇我错过了什么。
是的,你说得对,我们看到的是2025年由于油气的高利润率而实现了高盈利,尽管土地开发和水务收入都在增加,但我们不太可能看到2025年那样的每股收益增长,因为油气特许权的盈利能力。这是真正的差异。
是的。好的,谢谢。
好的。我只是提醒大家,如果你通过电话拨入,请按星号6。我们有一个问题。
好的,如果没有其他问题,你知道,我们会发布演示文稿。对于那些将在重播中听到或再次收听并产生问题的人,请随时给我打电话,我们可以深入探讨任何问题。我再次想强调我们领导团队、管理团队以及公司所有员工的价值。
我们有一群优秀的专业人士,每天都全力以赴,让我们能够微调这些业务的交付,你知道,我们所处的这三个业务都是资本密集型的。你投资于硬资产,投资于抗通胀资产,这些资产继续货币化,有时水或 sewer系统有一些过剩产能,然后你可以通过向工业客户交付来货币化。
我们在大型基础设施方面的一些投资,无论是林荫大道、土地平整开发还是interchange,都会回报给我们。因此,我们非常谨慎地确保能够为这些投资融资并向前推进,以便我们能够按需交付这些地块。尽管从破土动工到获得建筑许可可能需要一年时间,在土地开发领域这已经很快了。
我们很高兴能够将这些库存交付与房屋建筑商客户匹配。因此,在面临逆风的市场中,韧性和时机确实得到了考验并闪耀光芒,你能否不仅继续交付产品,还能将交付与客户需求匹配?我们看到了很多这样的表现,我们很高兴能够继续货币化每个板块。因此,我将结束会议,祝大家在年底节日快乐。