布鲁克菲尔德基础设施合作伙伴 LP(BIP)2025年第三季度业绩电话会议

声明:以下内容由机器翻译生成,仅供参考,不构成投资建议。

企业参会人员:

David Krant(首席财务官兼基础设施管理合伙人)

Samuel J. B. Pollock(首席执行官)

分析师:

Maurice Choy(加拿大皇家银行资本市场)

Devin Dodge(蒙特利尔银行资本市场)

Patrick Sullivan(TD Cowen)

Frederic Bastien(Raymond James Ltd)

发言人:操作员

您好,感谢您的等待。欢迎参加布鲁克菲尔德基础设施合作伙伴 LP 2025年第三季度业绩电话会议及网络直播。目前所有参会者均处于仅收听模式。请注意,今天的会议正在录制。在发言人 presentation 之后将有问答环节。如需提问,请在电话上按星号11并等待您的姓名被宣布。如需撤回问题,请再次按星号11。现在,我将会议交给今天的发言人,首席财务官 David Krant。

发言人:David Krant

谢谢 Josh。各位早上好。欢迎参加布鲁克菲尔德基础设施合作伙伴2025年第三季度业绩电话会议。如介绍所示,我是 David Krant,布鲁克菲尔德基础设施的首席财务官。今天与我一同出席的还有我们的首席执行官 Sam Pollock,以及 Ben Vaughn 和 Dave Joint,他们将参与问答环节。我将首先讨论我们2025年第三季度的财务和运营业绩,然后讨论我们的融资活动和强劲的资产负债表状况。之后我会将会议交给 Sam,他将提供战略举措的最新情况并总结业务展望。

此时,我想提醒您,在今天的发言中,我们可能会发表前瞻性陈述。这些陈述受已知和未知风险的影响,未来结果可能存在重大差异。有关已知风险因素的更多信息,建议您查看我们最新的 Form 20F 年度报告,该报告可在我们的网站上获取。布鲁克菲尔德基础设施又度过了一个稳健的季度,取得了强劲的财务业绩并执行了我们的战略举措。从财务和运营业绩开始,我们第三季度的运营资金(FFO)为6.54亿美元,即每股0.83美元。

与去年相比增长了9%,主要得益于强劲的有机增长,突显了我们基础业务的财务实力和稳定性。尽管在创纪录的资产出售一年后 FFO 贡献有所减少,且新投资仅部分贡献,但我们仍取得了这些业绩。转向按部门划分的业绩,我们的公用事业部门产生了1.90亿美元的 FFO,略高于去年同期。业绩得益于通胀指数化,以及超过4.50亿美元的资本增加到费率基础的贡献。强劲的基础表现部分被更高的借贷成本以及今年第一季度出售我们墨西哥受监管的天然气传输业务所抵消。

转向我们的运输部门,本季度的 FFO 为2.86亿美元。整体业绩低于去年,原因是出售了我们在澳大利亚出口码头 DBI 的权益以及在全球多式联运物流业务中出售了稳定的集装箱。调整这些资本循环举措后,我们的业绩略高于去年同期。稳健的基础表现反映了我们网络的强劲运量以及铁路网络和收费公路的费率上涨。我们的中游部门产生了1.56亿美元的 FFO,同比增长6%。我们的投资组合,特别是加拿大多元化中游业务,客户活动水平和资产利用率强劲。

值得注意的是,我们本季度完成了对 Colonial Enterprises 的收购。部分收益贡献被今年第二季度出售美国天然气管道相关的收入损失所抵消。最后,数据部门的 FFO 为1.38亿美元,同比增长超过60%。增长得益于去年完成的印度塔楼组合的补强收购的全季度贡献,以及我们数据存储业务的强劲有机增长。这一增长包括我们开发商获得的收入、我们超大规模数据中心80兆瓦容量的投产,以及我们美国零售托管数据中心业务启动的45兆瓦新账单。

在将会议交给 Sam 之前,我想提供最新的融资活动情况。本季度债务资本市场保持有利,有大量新发行活动,期间信用利差进一步收紧。我们完成了融资以增强流动性、支持增长举措并为近期到期债务再融资。这包括9月份发行7亿美元的公司中期票据。此次发行的加权平均利率约为4%,定价为我们历史上最窄的信用利差。由于我们积极的再融资策略,未来12个月内我们不到1%的无追索权债务将到期。

我们保持良好的到期日阶梯结构,加权平均到期日约为7年。截至第三季度末,我们的资产负债表资本充足,流动性总计55亿美元,其中包括公司层面的25亿美元和运营业务中的超过14亿美元现金。这一强劲的流动性状况使我们有信心在机会出现时追求各种增长机会。以上是我今天上午的发言。现在我将会议交给 Sam。

发言人:Samuel J. B. Pollock

好的。谢谢 David,各位早上好。在我今天的发言中,我将提供交易活动的最新情况,然后总结业务展望。首先从投资开始,我们已经完成了今年的部署目标,获得了六项新投资,总计超过15亿美元。本季度,我们在不同地区和行业获得了三项新投资,BIP 将总共部署约2.25亿美元。第一项投资是企业价值13亿美元的新西兰天然气基础设施业务。该业务主要运营领先的天然气传输、分销和存储业务,由受监管和长期合同收入组成,并具有通胀税收调整机制。

这项基于价值的收购具有高度的现金生成能力,回收期约为7年。该交易预计将于明年第二季度完成,尚需获得常规监管批准。第二项收购是企业价值10亿美元的韩国工业气体业务,为行业领先的投资级半导体制造商供应工业气体。该业务的大部分收入由20年期的最低照付不议承购协议支撑,并具有显著的成本转嫁条款。该交易预计将于本季度晚些时候完成。最后,我们根据与 Bloom Energy 新建立的50亿美元框架协议,获得了首个人工智能相关项目,为数据中心和人工智能工厂安装高达1吉瓦的表后电源解决方案。

该项目为美国的一个超大规模客户的人工智能数据中心提供55兆瓦的表后电源。关于资本循环,我们的资产出售计划势头持续。本季度,我们推进了多项举措,今年已产生超过30亿美元的收益,并有望在未来12至18个月内再实现30亿美元。10月中旬完成的最重要资产出售之一是部分出售我们的北美天然气存储平台,这是自2022年5月以来多伦多证券交易所最大的 IPO。

我们总共筹集了8.10亿加元,BIP 从此次发行中获得的净收益份额约为2.30亿美元。自通过一系列收购成立 Rockpoint(我们的天然气业务)以来,EBITDA 增长了四倍多,这得益于运营改进和有利的市场基本面。由于各种战略举措增强了收益的稳定性和质量,以及2023年出售了两项非核心资产,我们现在实现了3.2倍的投资资本倍数,同时继续拥有该业务的重大权益。布鲁克菲尔德基础设施今年剩余时间和明年的前景仍然良好。

正如我们在9月份最近的投资者日所提到的,我们相信 BIP 正处于增长曲线的拐点。我们今年的每项新投资预计都将提供超过我们12%至15%目标范围的回报,并以支持潜在超过20%上行回报的可靠业务计划为后盾。我们在每个现有部门都有强大的新投资机会 pipeline,这由我们过去多次讨论过的长期大趋势(数字化、去全球化和脱碳)驱动。我们还看到人工智能基础设施的快速建设带来了一个重要的新增长领域,这是一个7万亿美元的机会集,仍处于早期阶段并在不断扩大。

我们预计未来几年每年在人工智能相关基础设施上的部署高达5亿美元,人工智能工厂和表后电源解决方案是我们投资活动的自然且有吸引力的延伸。这些增长因素,加上宏观经济背景的有利趋势,为 BIP 的每股 FFO 增长加速奠定了基础。以上是我的发言,我将把会议交回 Josh 以开启问答环节。

发言人:操作员

谢谢。提醒一下,如需提问,请在电话上按星号11并等待您的姓名被宣布。如需撤回问题,请再次按星号11。请稍候等待提问。第一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的 Maurice Choy。请发言。

发言人:Maurice Choy

谢谢,各位早上好。首先我想问一下资本部署机会。显然,数据、基础设施和能源是近期的主题,这与你们布鲁克菲尔德日的信息一致。您对这些类型资产的竞争加剧有何看法?如果可以细分,无论是新垂直领域内的子行业还是地理区域,这对您获取这些机会的能力意味着什么?

发言人:Samuel J. B. Pollock

嗨 Maurice,我是 Sam。我来回答这个问题。我认为我们在投资者日强调的,也是我想我们多年来一直在谈论的,是我们看到部署资本的机会显著增加,特别是在数据行业和受数字化影响的行业。您说得对,总有新的参与者与我们竞争这些机会。坦率地说,在过去15、20年里,我们看到基础设施行业出现了新的进入者。我们仍然有信心,因为我们拥有全球特许经营权,并且拥有任何参与者中最大量的资本,我们在获取最佳资本部署机会方面保持明显优势。

在资本充足的行业和地区,我们将避免进入资本成本竞争,而是寻找资本更稀缺或人们正在寻找可以依赖并信任的长期合作伙伴的领域。这些是我认为历史上使我们成功的因素。我认为今天,许多进行数十亿美元投资的大型科技公司正在寻找像我们这样的参与者,他们可以信任我们交付项目并在任何情况下都支持他们。

我知道这可能是对您问题的一般性回答,但希望您能理解,是的,有新的参与者。然而,机会集仍然非常大,我们特定的专业知识和技能使我们能够获得最佳回报,而不会被竞争到最低共同标准,我认为这是您担心的,我认为这不是问题。

发言人:Maurice Choy

这很有帮助,谢谢。最后一个问题是关于 LP 单位回购和为 BIPC 股票建立 ATM 计划。我想了解您对任何行动时机的看法,以及在您看来,这两项行动和计划的成功是什么样的?您如何衡量整体效果?您会衡量多长时间?相反,什么会是不成功的结果?

发言人:David Krant

嘿 Maurice,我是 David。我可以开始回答。我认为在这一点上,正如您在我们的公告中看到的,这是我们目前正在考虑的事情。显然,我们仍需要完成备案才能执行该计划。所以首先我要说明这一点。我认为关键点,而且我认为我们不会讨论衡量计划的成功或失败。我认为我们想要做的,也是我们的目标之一,是提高 BPSC 的流动性。我认为这本质上是今天公告的目的,如果我们继续推进的话。

我认为,鉴于我们在资本循环方面取得的成功,我们不需要资本。因此,通过 ATM 发行 BPC 本身对业务没有帮助。因此,我们认为将其与 NCIB 配对可能是避免对现有股东和业务稀释的一种方式。所以我认为这是该计划的最终目的。如果我们决定继续推进的话。

发言人:Maurice Choy

也许只是一个简短的后续问题,这可能也与 BPSC 股票的流通有关,作为第二个目标,也许是为了缩小两种证券之间的价差。

发言人:Samuel J. B. Pollock

是的。嗨 Maurice。显然我们不知道会发生什么,所以这纯粹是猜测。我认为在这个阶段,我们只关注 Dave 提到的目标,我们会看看情况如何。

发言人:Maurice Choy

非常感谢。

发言人:操作员

谢谢。下一个问题来自蒙特利尔银行资本市场的 Devin Dodge。请发言。

发言人:Devin Dodge

是的,谢谢。早上好。我想从 Rockpoint 开始。随着 IPO 显然已经完成,我们是否应该期待 BIP 未来通过公开市场进行更多退出,无论是针对中游资产还是整个投资组合?还是 Rockpoint 更多是一次性的?

发言人:Samuel J. B. Pollock

嗨 Devin,我是 Sam。我们一直将公开市场视为潜在的退出策略。几年前我们对 DBI 也这样做过。我认为我们只是将其视为我们工具包中的一种工具来 monetize 资产。在一段时间内,市场条件不允许 IPO 的良好执行。

我认为情况已经改变,如果市场保持开放,我们将非常重视将其作为潜在选择。但这并没有改变我们对偏好哪种方式的看法。这真的是关于执行、最大化价值以及基本上为公司未来的增长和成功定位。所以我们权衡所有这些因素,我们对结果感到非常满意。我们认为 Rockpoint 将在加拿大市场成为一家出色的公司。

发言人:Devin Dodge

好的,谢谢。第二个问题是关于 Center Square。在合并 Evoke 和 Sixterra 之后取得了很大进展。我认为最近增加了更多站点。我想知道从这里开始的投资 thesis 是什么?这是一个您将继续扩大规模的平台吗?是否有更多改进机会,或者大部分繁重的工作已经完成?

发言人:Samuel J. B. Pollock

我先开始,我不知道 Ben 是否也会加入。我认为我们才刚刚开始。我认为这是一项令人难以置信的业务,自从我们拥有它以来,机会从未像现在这样有利,尽管它已经做得很好,这听起来很疯狂。我认为我们通过收购和空间租赁在过去几年增加了那里的 EBITDA。

但真正令人兴奋的是,许多这些站点是传统电信站点,功率严重过剩,我们有大量的室内扩展机会,账单倍数为3或4倍,这在该行业是闻所未闻的。所以我们将利用这一点。我认为业务中的资本部署机会,Dave 纠正我,如果我错了,未来几年的资本支出规模为3到4亿美元。所以你可以计算这能带来多少 EBITDA。

事实上,机会可能比这更大。我可能理解得不够。但 suffice说,我知道我讲得太多了,这家公司处于令人难以置信的有利位置。它在市场上是独特的,因为没有多少其他公司服务于1到5兆瓦的小型客户需求。我认为人工智能推理和代理模型的爆炸式增长将为我们带来大量客户以及企业客户。所以这是一个很棒的故事,我认为还有很多东西要讲。

发言人:Devin Dodge

好的,很有帮助。谢谢。我把发言权交回。

发言人:操作员

谢谢。提醒一下,如需提问,请在电话上按星号11。下一个问题来自 TD Cowen 的 Patrick Sullivan。请发言。

发言人:Patrick Sullivan

早上好。谢谢回答我的问题。您能否谈谈本季度您 monetize 的稳定数据中心投资组合的市场兴趣水平?我想知道您现在如何决定推向市场的投资组合规模?

发言人:David Krant

是的,我可以开始。首先确认一下,我认为问题是关于稳定数据中心投资组合的规模以及我们如何决定推向市场。我认为这只是我们未来几年有望开展的几个计划中的第一个。欧洲的 Data 4 在我们收购时可能拥有最大的运营数据中心投资组合。因此,它是我们内部资本循环举措的第一个合理候选者。如您所见,它拥有超过200兆瓦的运营站点。

它们并非全部投入使用,因此我们仍有一些建设工作要完成。所以可以将其视为一个项目,随着时间的推移,我们将继续执行这些站点的投产。但本质上,我们能够确定资产范围,我们认为这些资产要么今天产生收入,要么在未来6到12个月内产生收入。我们认为这是在欧洲市场针对金融投资者和合作伙伴的合适规模,他们将加入我们拥有这类资产,股权支票约为14亿美元。

我们看到市场对这种回报概况有巨大需求。所以正如我所说,欧洲将是我们计划的第一个,我们将在其他市场复制这一模式。

发言人:Samuel J. B. Pollock

是的,我想补充的是我们通过两种方式返还资本。一种是通过发行 ABS 证券,我们非常有计划地进行,感觉几乎每月一次,但可以说随着设施的建立,每季度一次。同样,我们的目标是,随着设施建成,按季度或半年度有计划地出售部分股权,因为这将是未来几年的情况。

发言人:Patrick Sullivan

好的,谢谢。然后更多关于数据中心的事情。在最近关于 Data 4 交易的布鲁克菲尔德播客中,讨论了欧洲相对于其他地区存在最大的基础设施缺口,基本上没有主权计算能力。您已经宣布了一些与这些主权计算机会相关的公告,但您能否谈谈主权计算机会集与我们在美国看到的更超大规模 AI 实验室驱动的机会集之间的一些差异?两者之间有什么可以对比的吗?

发言人:Samuel J. B. Pollock

是的,我认为两者对我们来说都非常令人兴奋。我们一直专注于主权计算,主要是因为正如我在之前的一些回答中提到的,这是一种利用我们特定技能在该行业创建双边交易的方式,我们可以为政府提出更复杂的解决方案,将所有不同的参与者聚集在一起,解决对他们来说是主权问题的问题,即他们希望在本国市场保留数据和 AI 能力,而不仅仅依赖美国的超大规模企业。

因此,这确实是一个独特的市场。显然,我们仍然专注于为超大规模客户提供服务,但我们认为我们可以为自己创造一个利基市场。今天,我们可能与六七个主权国家合作,为其国内需求建设更小但更专用的设施。我们对取得的进展感到兴奋。与主权国家打交道的唯一缺点往往是速度较慢,投资周期可能比我们最初想象的要长。但我们对正在推进的项目感到兴奋,希望在未来几个季度能有公告。

发言人:Patrick Sullivan

好的,谢谢。我会回到队列中。

发言人:David Krant

谢谢。

发言人:操作员

谢谢。现在我想将会议转回 Sam Pollock 以作闭幕发言。

发言人:Samuel J. B. Pollock

好的,我想我们还可以再回答一个问题。好的。是的。

发言人:操作员

请稍候等待提问。下一个问题来自 Raymond James 的 Frederick Bastien。请发言。

发言人:Frederic Bastien

谢谢。谢谢回答我的问题。各位,您能否量化您的各种数据业务享有的有机增长率?这些与您的承销假设相比如何?

发言人:David Krant

我是 David,很高兴开始回答。我认为,数据业务的总体主题,也许我们可以将塔楼和传输与数据中心分为两个类别。我想说,在传输和塔楼方面,我们的积压执行更加可预测和稳定。我们正在为法国、德国、印度的客户建设塔楼,包括屋顶和天线。所以我想说,情况更加可预测,略高于承销,但总体符合预期。

所以进展顺利。当我们收购这些超大规模平台时,我们承销了他们已有的土地储备,我们按计划和节奏执行并继续执行。我认为我们对未来所谓的“影子积压”感到兴奋,我们预计未来几年全球将有高达1吉瓦的新项目。这是我们从未承销过的。因此,这些业务的增长和有机增长将是巨大的。百分比我认为没有那么有意义,因为它来自这些平台的小基数。

但这就是您开始看到数字体现的原因。Fred,我认为仅在去年,我们就在全球投产了175兆瓦,这非常令人印象深刻。

发言人:Frederic Bastien

这很有帮助。谢谢 David。在此基础上,您在投资者日期间指出 BIP 有一些有前景的 AI 工厂机会。我想知道这些是否与您与 Bloom Energy 签署的安装 BTM 解决方案的合作伙伴关系类似,或者它们是否因您追求的合作伙伴关系而异?

发言人:Samuel J. B. Pollock

嘿 Fred,如您所想,它们各不相同。我认为有些与 Bloom Energy 的安排非常相似,我们为许多数据中心和超大规模公司提供资本需求,为他们需要投入这些数据中心的所有资本提供融资。但显然,建设 AI 工厂将是不同类型的安排,我们预计这可能是我们在 AI 活动中所做的大部分工作。

发言人:Frederic Bastien

太好了。谢谢。我把发言权交回。

发言人:Samuel J. B. Pollock

好的,谢谢 Fred。我想这就是所有问题了。很高兴 Fred 能提问。所以,谢谢操作员 Josh,也谢谢所有参会者。我知道这是我们年底前的最后一次电话会议,因此代表布鲁克菲尔德基础设施的所有人,我们祝您节日快乐,身体健康。我们期待在明年初提供第四季度和年终业绩的更多更新。保重。谢谢。谢谢。

发言人:操作员

会议结束。感谢您的参与。现在您可以断开连接。