Michael Olosky（总裁兼首席执行官）
Matt Dunn（首席财务官兼财务主管）
身份不明的参会者
Trey Grooms（Stephens Inc.）
[突然开始]我是Trey Grooms。我想我已经见过你们大多数人了，各位，但我为Stevens公司负责建筑材料、建筑产品领域的报道。今天与我们一同出席的是辛普森制造公司的总裁Mike Olowski和首席财务官Matt Dunn。首先，感谢你们能来纳什维尔参加今天的会议。我们很荣幸能邀请到你们。我与辛普森公司有着悠久的历史，可以追溯到很久以前，但最近在本周才开始对辛普森进行覆盖报道。所以很高兴你们能来这里。谢谢你们。
谢谢Rain。我们很感激。
关于辛普森，我知道我们很快会深入探讨更多细节。我想Mike会介绍一些情况，但辛普森是结构连接器的领先制造商，同时也生产桁架板、紧固系统以及混凝土建筑产品、锚固件等类似产品。所以我想或许可以先请Mike给大家大致介绍一下当前行业形势以及辛普森的概况？
谢谢你，Trey。很荣幸能有这个机会来到这里。让我先给大家一个关于辛普森的宏观概述。我们是建筑和 construction行业结构解决方案的领先供应商。通常，我们的产品在材料清单中占比不到1%，但对建筑物的结构完整性至关重要。我们主要通过三条产品线进入市场。第一条是Trey提到的连接器业务。这是我们的创始人开创的业务。这些是带有工程认证的组件，用于连接木材，有3000多种SKU。如果你走进一栋房子，你会看到我们的冲压钢连接器用于住宅和商业空间中的各种木材连接。
好的。第二条主要产品线是紧固系统。这对我们来说大约是5亿美元的业务。这些是差异化的建筑承重产品。我们拥有约180项全球专利。我们提供交付系统，帮助客户使用这些产品。我们还提供规格和设计工具，帮助他们确定在特定应用中应使用哪种产品。第三条主要产品线是用于混凝土连接的材料。比如大型地脚螺栓。这些用于将框架连接到混凝土基础上。也包括用于此目的的胶粘剂。
此外，我们还有一些连接器产品线用于商业建筑中的冷弯型钢连接。好的。三条主要产品线：连接器、紧固件和锚固件。我们将产品销售到五个市场领域：住宅领域。我们认为大约50%的业务与美国房屋开工量相关。这是我们北美业务中最大的市场。组件制造领域。这些是销售给生产桁架系统、楼板和墙板的厂商的桁架板。所以这两个领域都与房屋开工量相关。然后我们有全国性的零售业务。
也就是大型零售商，所有DIY维修和翻新相关的产品。我们还有商业业务和OEM业务。OEM业务是指在工厂中生产的产品。比如小型住宅、棚屋，以及其他需要木对木连接的产品，如 crate系统。我认为辛普森最独特的部分实际上是我们的商业模式。我们为行业提供最广泛和最深入的结构解决方案产品线，使我们成为这些产品的一站式供应商。我们与建筑规范官员合作，帮助他们制定规范，确保房屋能够抵御飓风、地震、大雪荷载等灾害。
我们为建筑规范官员提供继续教育和培训，然后我们将广泛而深入的产品线展示给工程师，与他们讨论如何满足这些建筑规范，以及如何设计带有大开口、三四车位车库等需要大量结构连接的大型房屋。通过与工程师和建筑师的合作以及建筑规范的制定，我们的产品得到了大量的规范引用。所以如果你查看建筑图纸，我们的产品通常会被大量提及。
这就创造了对我们产品的需求。然后我们转向另一端，与大约250家建筑商合作，他们告诉供应链只使用辛普森连接器。因此，这就将我们通过建筑规范和规范引用创造的需求通过供应链拉动。然后我们面向专业经销商、 lumberyards、承包商分销商等中间环节，告诉他们我们正在为产品创造需求，通过我们的建筑商协议拉动渠道需求。你们可以通过我们的产品获得丰厚利润。
顺便说一下，我们将提供优质的服务。今天下单，当天发货，第二天早上就能收到。所以你不需要库存这10,000种SKU就能提供所有这些独特的结构连接产品。除此之外，我们还叠加了一系列数字解决方案，使客户能够轻松确定应指定哪种产品、如何进行工程设计、需要多少数量以及如何定制加工部件。所有这些都造就了我们非常稳固的商业模式。这使我们在过去10年能够实现高于市场的良好增长。Trey。
谢谢。
概述完毕。
是的，这非常有帮助。再次回顾一下，当你考虑这项业务时，连接器业务你们已经经营了很长时间，但能否谈谈你们在不同产品类别的市场份额，以及你们认为哪些领域最有增长机会？
当然。如果你看过我们的投资者演示文稿，里面有市场规模的幻灯片，有三个大圆圈。最左边的圆圈是结构连接器。在这个领域有三个子市场。一个是传统连接器市场，这是我们创始人创建的类别，我们已经经营了70年。这大约是15亿美元的市场，我们可能占据75%-80%的份额。该领域的另一个大市场是桁架板。属于木材连接器的一部分，同样大约是15亿美元的市场。我们在该领域的份额不到10%。
在未来五到七年，这对我们来说是一个重要的增长机会。我们一直在取得进展，不断提高份额。但紧固件无疑是我们的一大增长机会，也就是投资者演示文稿中的中间圆圈。大约是50亿美元的市场。我们专注于市场中的高端、优质承重、结构重要的紧固件细分领域。这对我们来说大约是5亿美元的业务。我们在该领域的增长速度不成比例。我认为过去几年我们在市场策略上的一些调整极大地帮助我们提高了紧固件的渗透率，实现了业务的不成比例增长，锚固件业务规模较小，但也有几个竞争对手。
我们拥有稳固的份额，但同样通过利用连接器业务的优势，在过去几年实现了不成比例的增长，从而推动了其他业务的显著增长。
你提到了数字化。能否更详细地介绍一下你们在数字化方面的举措？我知道你们一直在推进一些软件的推出。我想更具体地了解一下桁架方面的一些计划。
好的，让我先从宏观层面谈谈数字化。然后Matt会深入探讨桁架领域的情况。我们有10,000种产品，我们努力通过帮助客户确定特定应用所需的产品，使与我们开展业务变得更加容易。请记住，我们所处的行业传统上并不是数字工具的大量使用者。该行业还面临一些生产力挑战，进而导致了可负担性问题。我们认为数字解决方案是解决这一问题的一种方式。因此，我们拥有50多种不同的网络应用程序，它们都非常专业。以紧固件版本为例，我们有一个工具可以帮助工程师确定特定应用的正确紧固件，计算负载等级。
确定这些负载等级如何帮助他们进行工程工作，最终我们相信会促成规范引用。我们有一个连接器选择工具。在3000种连接器中，如何确定哪种产品适合WarAid应用？我们有很多定制加工的连接器应用。因此，我们提供工具帮助客户在线设计定制加工部件，可视化以确保是他们需要的部件，然后提交订单。我们通常会在48小时内生产并交付这些产品。
我们有工具帮助我们的 lumberyard客户和一些建筑商创建更准确的材料清单。通常，在一般的中型 lumberyard中，建筑商会带着2D图纸来要求报价。这通常是一个相当手动、劳动密集型的过程。我们的数字工具可以帮助更快、更准确地创建材料清单。我们正在开发AI工具来进一步加快这一过程。我们有工具与建筑商合作，帮助他们在CAD系统中管理房屋的不同选项，使他们能够更高效地设计并最终建造这些房屋。
因此，这些广泛的数字工具套件我们相信能够提高生产力，而组件制造是数字工具的一个非常具体的应用案例。Matt，你能谈谈这方面吗？
我想补充一下Mike刚才描述的工具。我想说，其中很多工具旨在增强我们商业模式的粘性。但我们确实在将其中一些工具商业化并获得收入。我们相信长期来看，有更多机会将其中一些软件解决方案本身货币化。然后你会发现组件制造本身是一个独特的情况。这个市场非常独特。它有一种非常独特的商业模式，由该领域的市场领导者创建。本质上，他们免费向桁架制造商提供软件。
作为交换，这些桁架制造商以溢价购买桁架板。这就是现有的商业模式。该领域的软件主要有三个组成部分。第一个是设计工具，用于进行工程设计工作，设计能够承受所需负载的桁架，以及墙板和楼板桁架。这就是这三个组成部分。第二个主要软件组件实际上是项目管理类型的软件。它使 lumberyards能够管理他们要生产哪些桁架项目，何时何地生产。
如果他们有多个站点，如何管理这些。最后一个部分是运行他们运营的软件。它运行切割木材的锯机，运行构建最终桁架产品的工作台。过去几年，我们显著增加了在这方面的软件开发投入。我们一直在投资，一直在提高市场份额。我认为我们的软件目前非常适合中小型桁架制造商，帮助他们从一些大型竞争对手那里夺取份额。
我们的软件还需要进一步完善，我们一直在开发，预计大约一年后，我刚才谈到的所有三个主要工具都将推向市场。其中一个工具我们在今年夏天推出了，叫做CS Producer。CS代表Cornerstone，这是我们软件的名称。CS Producer是今年夏天推出的，是一个基于云的软件，用于从设备角度运行桁架工厂。在主要行业展会——建筑组件制造商会议（BCMC展）上，我们收到了很多积极反馈。
几个月前的展会上，我们获得了很多良好的反馈，这为我们继续夺取份额打开了一些大门，同时我们也在完善软件的最后部分，预计在未来12个月内准备就绪。
所以你们在桁架板市场的份额相当小，随着这次软件的推出。我相信你们内部有一些目标，但我们能否从市场份额的角度思考长期机会？有没有什么我们可以参考的目标？
当然，我们肯定有内部目标。我们没有公开具体谈论过这些目标，但市场规模约为15亿美元，我们的份额不到10%，每增加1个百分点的份额就意味着1500万美元的机会。这不会像你按下开关就能立即将份额从x提高到3x。每个客户的转换都需要与 lumberyard和组件制造商顺利进行。这对他们来说有点像ERP系统的变更。因此，我们有专门的团队确保客户的转换和集成顺利进行。
我们合作多年的一些客户给了我们一些投入，总体来说反馈非常积极。所以我们非常专注于这一点。因此，我认为随着时间的推移，你会看到显著的份额增长机会，但最初不会是一蹴而就的。但是，不需要获得太多份额增长就能对公司收入产生重大影响。
是的。Trey，在过去几年里，这一直是我们增长最快的市场领域。
好的。很好。我暂停一下，看看观众有没有问题。没有。好的，那我继续问几个问题。关于辛普森的定价策略，你们是如何考虑的？我知道从历史上看，你们成功地转嫁了成本上涨，在过去四五年里，你们从定价中获得了很多收益。展望未来，你们如何看待定价？我知道最近市场上有一些针对关税等因素的定价调整。
能否谈谈你们对近期和长期定价策略的思考？
好问题。请记住，我们的产品具有高度差异化，能带来巨大价值，在材料清单中占比不到1%，但对建筑物的结构完整性至关重要。而且我们提供大量服务。围绕产品有很多创新，很多服务，很多培训项目。因此，对于不到1%的支出，我们相信客户从中获得了显著的价值。因此，我们认为这需要从定价角度体现出适度的溢价。回顾辛普森的历史，我们过去确实只在钢材价格大幅变动时才调整定价。
回顾疫情时期，2020年底我们的收入为12.5亿美元。钢材价格飙升。我们在12.5亿美元的基础上转嫁了5亿美元的成本。所以是相当大的定价调整。我们保留了其中的4.5亿美元。我们认为能够保留4.5亿美元的部分原因是我们将大量定价收入重新投入业务，为客户提供更好的服务、更多创新产品以及额外的服务。因此，我们已经证明能够实现适度的溢价定价。
最近的关税和定价情况。Matt，你能详细谈谈吗？
是的。Mike提到的5亿美元是在21年和22年通过多次价格上涨实现的。然后我们最后一次调整价格是在2022年底返还了5000万美元，使净增长达到4.5亿美元。自2022年底以来，我们基本上没有在任何方向上调整过价格。在此期间，钢材价格基本在一个相当窄的范围内波动，但其他所有成本，如劳动力、运费、公用事业费用都在上涨。因此，我们决定今年早些时候对我们几乎所有的美国产品线进行价格调整。
我们一直在计划这一调整。然后显然关税情况对进口商品产生了一些额外的影响。我们所有销售的地脚螺栓都是从我们在中国拥有的工厂进口的。因此，232条款对钢铁衍生品的影响相当大。在紧固件方面，我们目前约三分之二的紧固件从台湾进口。另外三分之一在田纳西州的Gallatin（离这里不远）的工厂生产。因此，作为那次价格调整的一部分，我们不得不对进口商品调整一些定价。
因此，我们在4月份宣布了价格调整，6月初生效。基本上，美国产品线的加权平均涨幅为8%，大多数商品的价格上涨5%。进口商品的涨幅更高，根据来源地不同，有些高达15%左右。我们宣布后，于6月2日生效。此后不久，又宣布了对进口商品的额外关税。因此，我们在8月中旬宣布了第二次价格调整，10月中旬生效。因此，我们通常对进口商品只提前60天通知。
所以对我们来说，这就是紧固件和锚固件。情况是，通过这些调整，我们每年大约获得1亿美元的定价收入。关税成本增加约1亿美元。因此，我们在利润率影响方面并没有完全覆盖。当然，从美元金额来看，我们非常接近。我想我们乐观地希望有一天关税情况会好转。但事实证明，这比几个月前我们想象的更加棘手。坦率地说，现在没有多少建筑产品公司能够成功实施价格上涨。
他们不受关税影响，所以这对我们来说有点独特。但我们对价格转嫁的情况感觉相当良好。我认为从长期来看，教训是在房屋开工量下降且建筑商面临可负担性挑战的环境中，实施定价调整非常困难。因此，我们正在与客户和我们合作的建筑商交谈，我们理解这些可负担性挑战。因此，我们正在研究价值工程方法，并专注于总安装成本，以其他方式帮助他们提高效率，确保我们能够帮助他们实现可负担性目标。
但同时我们要保持毛利率。我认为展望未来，当市场开始增长时，我认为这将给我们机会继续提供优质服务并保持毛利率。但在当前环境下，实施定价调整确实具有挑战性。
非常好，谢谢你的回答。Nick，你有问题吗？
你们显然覆盖了相当广泛的建筑市场。我很好奇你们如何看待当前商业、住宅或工业领域的形势，以及你们认为这些领域到26年的趋势如何。今天早上我们听到很多评论说，持平可能是新的常态。但鉴于你们从多个角度观察市场，我很想知道你们在哪些方面更乐观或更悲观。
持平是个不错的答案。
但我认为，以住宅为例，我可以将其分为几个不同的类别。如果你是一家大型建筑商，你可能已经在补贴利率了。因此，利率的变动可能不会带来太多额外的需求。如果你是中小型建筑商，你没有补贴利率。我认为如果利率略有下降，这可能会为你带来机会。也许我们会看到更多的开工量。
然后是多户住宅，这些项目通常对利率相当敏感。我的意思是，如果他们开始一个多户住宅项目，通常需要借钱。因此，我们看到的让我们感到乐观的是，我们实际上能够提前很好地看到这些工作的报价活动。从工程角度来看，除了东南部可能例外，我们看到相当不错的报价活动，这让我们有信心，当利率开始使项目在财务上可行时，有很多多户住宅项目准备启动。
解决住房短缺问题最快的方式可能是多户住宅，也可能是最经济的方式。因此，我对多户住宅稍微更乐观一些。显然，去年基数很低，今年有所增长。我认为单户住宅需要很多因素配合。没有什么灵丹妙药。但是，可负担性是一个挑战。利率是一个挑战。开发新地块等方面的法规成本相当高。因此，短期内对单户住宅可能不那么乐观。商业建筑实际上还不错，至少在我们参与的部分有所反弹，也就是通常的轻型框架商业建筑。
所以，情况好坏参半。但我认为总体上我们看到的是持平。我们还没有给出26年的正式指引，但总体上是这样看待的。
所以当你观察这三个主要市场时，我们使用Zonda的数据，然后与所有各方交叉参考，我们与客户交叉参考。持平，可能是正确的说法。谈到商业领域，我们使用Dodge指数。他们预测2026年比2025年低个位数增长，这是我们听到的和我们对明年的看法。维修和翻新领域。我花了很多时间与大型零售商交流。他们实际上不谈论市场增长，只谈论市场规模。
我们使用Cleveland Research的数据来估算。明年也是低个位数增长。我认为从乐观的角度来看，这个行业的资深人士说，这种情况持续的时间越长，反弹就会越强劲。我们都认为北美仍然存在严重的住房短缺。我们的欧洲业务也是如此。我们都认为房屋都很旧，如果没有房屋周转，维修和翻新市场就会放缓。因此，我们都对中期相当乐观。
我们只是不知道从短期情况转向中期情况的确切时间。因此，从辛普森的角度来看，我们专注于我们能控制的事情，为客户提供优质的服务和支持，以良好的盈利水平实现高于市场的增长，这是我们坚定不移的目标。
还有一个后续问题，我很好奇，我们看到人工智能和数据中心建设的讨论很多。你们是否看到这对你们的业务有影响，或者现在还为时过早？
我们在上次 earnings发布中提到过一次，我有点犹豫是否要提到它，因为对我们来说，数据中心的地脚螺栓业务规模很小，可能一个数据中心有5-6万美元的机会。但在很多数据中心的情况下，加起来对我们来说也是一笔可观的收入。但这不会成为我们未来的主要增长驱动力。
影响你们业务的法规，主要是州级、联邦级还是地方级的？看起来这是你们产品的一个重要因素。
简而言之，是的，以上所有级别都有。有国家规范，有州规范，地方规范，某些地区还有城市规范。因此，所有这些都是需要考虑的因素。我们有团队与所有这些机构合作，试图再次教导他们如何建造更安全、更坚固的结构。我认为关于法规影响的最佳案例是最近佛罗里达州经历的飓风。我与大型建筑商交谈过很多，他们说可负担性的一个问题是保险。他们特别指出，当遭遇飓风时，新建社区的损坏相对较小。
主要是景观方面的损失，而旁边的老社区却遭受了严重的结构损坏。但保险公司并没有真正区分新房和旧房。因此，显然有一些建筑规范产生重大影响的例子，这如何推动我们的业务。老实说，这是一条缓慢的道路。当我们展望未来五六年时，我们并不指望建筑规范的重大变化会推动我们收入的阶跃式增长。
在我看来，建筑规范不会逐年变化，但如果你看十年的跨度，你经常会看到建筑规范加强的影响，就像Mike提到的。你知道，在佛罗里达州，你可以看到随着时间的推移发生的变化。因此，我们积极教育规范官员，帮助他们为我们的产品创造更多用例，这将有助于使结构更安全、更坚固。但这不一定是你每年都能看到的重大变化。
是的，
本届政府谈到过放松法规以促进建筑。你们没有看到这对你们业务的影响吗？
老实说，我不会对此发表评论。我的意思是，我花了很多时间与建筑商和经销商交流，了解他们对法规的看法。我让他们去处理这些事情。因此，我预计这不会对我们造成阻力。
那么你们的知识产权保护，显然你们至少有一项业务几乎处于垄断地位。能否谈谈你们的知识产权或其他防止竞争对手进入的措施？
是的。我们肯定在申请专利。当我们看到高销量产品的专利即将到期时，我们会对其进行调整和修改，提供一些额外的特性和功能，这些可以申请专利，以确保我们对它们的保护。但专利只是其中一部分。这实际上回到了我谈到的商业模式，如果你想进来试图与辛普森竞争，你必须让工程师指定市场上不容易获得的产品，而且他们要亲自签署和密封文件，证明他们拥有的任何竞争产品都将符合规范，并保持结构的安全可靠。
然后你需要将产品进入供应链，但如果所有大型建筑商都表示他们将使用辛普森，并且所有规范都引用辛普森，供应链就不想库存你的产品。如果你是一家大中型建筑商，你说你想转换，这将导致很多成本增加，因为现在所有大型专业经销商和 lumberyards都必须双重库存产品。因此，这不仅仅是获取知识产权和拥有我们认为可能不符合我们水平的复制产品，而是需要同时在某个地区获得工程师、 lumberyards和建筑商的支持，才能在竞争中对我们产生重大影响，这真的是针对连接器业务。
如果你考虑紧固件的知识产权，我们有超过180项紧固件专利。对吧。所以这对我们来说大约是5亿美元的业务。这些专利使我们的紧固件能够更快地启动，更好地就位。我们的安装工具也有专利。所以我们有带条的 collation紧固件，你可以用钻头驱动，你知道，站起来，你可以站着射击，你知道，顶板螺丝不用梯子，诸如此类的事情。因此，我们专注于最终消费者、最终客户的总安装成本，并围绕我们的紧固件讲述价值故事。但我们确实有相当多的专利，并且我们专注于继续创新和推出新产品。
是的。不，不。
你知道，似乎有三四件事情可以阻止他们进入。你认为最大的单一因素是什么？
这真的是所有因素的结合。我认为，如果我们的竞争对手进来批发产品，我们的客户为了找到那种产品而花费的汽油钱会比在房子的特定连接器上节省的少量钱还要多。真正的原因是你有规范引用，你有 lumberyards库存我们的产品，还有建筑商说他们只使用我们的产品。再次强调，连接器产品线以及紧固件和锚固件都随之而来。所有这些同时发生，才在竞争环境中为我们创造了护城河。
再次强调，非常广泛和深入的产品线。我们是占材料清单不到1%的产品的一站式供应商。永远不要说永远，但这创造了相当强大的竞争优势。
你们谈到了成本方面，转换话题，在我们目前所处的这种持续疲软的环境中，你们确定了一些成本削减措施。1.能否谈谈你们在成本削减方面正在采取的一些措施。另外，假设明年环境持平，你们承诺将20%的EBIT利润率或营业利润率作为目标。在这种环境下实现这一目标的相关因素以及成本方面的一些考虑。
让我先谈谈20%的目标，然后Matt可以深入探讨细节。正如我们所讨论的，我们相信我们有出色的商业模式。我们有绝对出色的品牌。我们在我们拥有的产品中拥有强大的领导地位。我的意思是，我们在很多方面都做得很好，我们正在很好地照顾我们的客户和团队。这需要转化为良好的盈利能力。我们认为20%是一个良好的盈利水平，使我们能够向股东返还资金，同时投资于业务以推动高于市场的增长。
去年我们没有达到这个目标。我们今年的指引是19%-20%。我们需要确保回到20%。理想情况下，一点增长会有所帮助，但我们坚定不移地确保实现20%的营业利润率。是的，为了做到这一点，
正如你所说，Trey，就今天而言，假设明年市场持平。我认为我们有相当良好的记录，在销量方面比市场表现稍好一些。定价影响肯定有一些延续，但关税成本影响也在2025年的基础上继续增加。因此，当你考虑到能够并有信心在明年实现20%的EBIT利润率时，我们决定需要做出一些成本选择。
因此，我们承诺在2026年每年至少削减3000万美元的成本。我认为这让我们有信心，即使市场再次持平，我们也能达到20%的EBIT利润率。我们将在2月初的第四季度财报中提供正式指引。但这些成本来自哪里？我认为有几项业务，也许是我们几年前投资的创新业务，没有达到我们的预期和期望。因此，我们决定稍微降低这些业务的优先级。
这显然会影响资源分配。我们没有削减与组件制造相关的任何努力，我们认为这在近期是一个巨大的机会，以及相关的软件开发和产品。我们还做了一些跨度和层次的工作。我的意思是，这对辛普森来说不是正常的做法。我们在公司历史上除了全球金融危机期间可能有过一次，没有大规模裁员。因此，我们有强大的文化，有很多长期任职的员工。
所以这是艰难的选择，但我们觉得需要稍微精简一些，以确保如果我们没有市场顺风，明年也能实现EBIT利润率目标。
非常好。我想你还提到明年资本支出可能会正常化，并且目标是长期将大约30%的自由现金流返还给股东。在资本支出正常化的背景下，我们应该如何看待现金流优先事项，以及你们如何平衡回购与其他资本用途？
当然。我的意思是，公司产生强劲的现金流。我认为过去几年我们处于相当高的资本支出周期，有两个主要的设施扩建项目将在今年完成。一个是在田纳西州Gallatin的新绿地工厂，用于生产紧固件，取代我们在第三季度出售的现有工厂。这是第三季度实际收益中的一部分收益。然后我们扩建了俄亥俄州哥伦布的工厂，这是我们服务中西部和东北部地区的主要枢纽，过去几年该地区的房屋开工量一直在增长。
所有这些导致过去三年的资本支出每年约为1.5-1.6亿美元。我们将在几个月内发布正式指引。我们将回到每年7500-8000万美元的资本支出水平，不包括那些 footprint扩建。因此，这显然增加了自由现金流，也为向股东返还资金提供了更多机会。我们在第三季度财报中宣布提高2025年底的回购规模，并公布了2026年预计1.5亿美元的股票回购计划。
我认为这是公司单年给出指引的最大数字。所以，从资本配置的角度来看，资本支出将有所正常化。我们仍然有一些来自Ataco收购的债务，但我们在利率方面处于相当有利的位置。所以正在逐步偿还，但没有必要立即偿还。我想在并购方面保持机会主义，尽管坦率地说，从利润率概况来看，没有太多有意义的机会。你知道，产品角度。你知道，我们一直在评估各种事情，但我们对未来有意义的事情有相当严格的筛选标准。
这就留下了相当多的现金用于继续投资有机增长机会。因此，为产品创新和我们需要做的事情提供资金。但是，也为向股东返还资金留下了充足的机会，因此肯定会继续专注于向股东返还至少35%的自由现金流。
是的。从并购的角度来看，我们相信在我们的核心市场和核心产品中，我们有相当好的增长空间。我们相信通过加强我们的创新机制并继续在各个细分市场获得份额，我们可以继续推动高于市场的增长。
Dan，请讲。
回到美国。
是的，我们有两个主要受关税影响的业务。一个是地脚螺栓，我们在中国拥有一家工厂，即使有关税，在中国生产地脚螺栓仍然更便宜。它们比以前贵了很多，这就是为什么我们不得不转嫁一些定价。我想如果有更多的关税，我们可能会考虑这一点，但很难，你知道，考虑进行资本支出，而不知道关税的长期未来。在紧固件方面，我们已经计划稍微调整国内和国际采购的比例。
我想我们之前公开表示过，随着新工厂的开业，我们预计美国和台湾的采购比例将达到50:50左右。主要原因是某些特定紧固件的交货时间，我们需要更灵活地报价一些工作，特别是在大规模木材 construction领域，以及市场上有一部分需求是美国制造的紧固件，而且这个细分市场正在增长。我的意思是，现实是，你知道，如果你只是，一个紧固件过去的成本，你知道，我编个数字。
举个例子，你知道，在美国制造要2美元，从台湾购买要75美分，那么从台湾购买可能还是75美分，在美国制造还是2美元，所以从台湾购买仍然稍微便宜一些。但这比以前接近多了。因此，我们正在密切关注关税情况，希望它们会消失或谈判降低。如果关税提高，我们可能会考虑内包。
当我与我们的主要钢铁供应商交谈时，你会发现钢铁市场仍然有大量的补贴，他们认为亚洲的钢铁相关组件和原材料的市场价格低于美国的生产成本。因此，在我们看来，除非像Matt所说的关税情况发生重大变化，否则高产量的紧固件和锚固件可能总是在那里生产更有意义。
还有最后一个问题吗？或者有没有我们没有谈到但你们想强调的事情，在我们结束之前？
没有，我想我们继续谈论的一点，我们稍微提到过，就是我提到的数字解决方案。如果你看住宅领域，再次强调，我们所处的行业生产力不高，存在可负担性问题。目前没有很多主要参与者提供数字解决方案。我们拥有所有关于如何连接木材的技术知识以及相关的所有工程细节，这给了我们一些有趣的见解，使我们能够开发像材料清单创建这样的工具。
我们认为我们可以围绕这一点带来一些工程能力，我们可以潜在地增加一些服务。因此，这些不仅有助于我们增强今天的商业模式，正如我们所讨论的，而且我们确实认为这有潜力成为我们中长期的增长驱动力。
非常好。谢谢Mike。谢谢Matt。
谢谢。
哦，对不起，Owen。
是的。也许一个简短的问题。关于欧洲业务，在某些方面，你通过交易继承了它，将混凝土产品带入美国可能有逻辑，但反之则不然。你如何看待这项业务？欧洲的情况如何？他们在欧洲建造的房子不多。所以我不知道机会是什么。也许谈谈这个。
如果你整体看欧洲，我们认为这是一个适度有吸引力的市场。过去三四年的市场增长情况有所不同。当我们决定收购Atanco（主要是位于法国的商业业务）时，背后有几个战略考虑。一是获得更大的规模，帮助我们提高整个欧洲业务的盈利能力。给我们更多的工具来更好地与客户合作。我们喜欢他们拥有直销团队这一事实。我们认为这会给我们一些额外的选择。
该业务的大部分在法国。法国对我们来说是一个相当盈利的业务。我们显然没有预料到的是，签署协议两个月后，俄罗斯入侵乌克兰，市场从每年增长2%-3%变为住宅市场可能下降高个位数，但商业和住宅综合业务下降2%-3个百分点。因此，在过去三年中，我们不得不应对市场400-600个基点的波动。因此，结果是，重点一直是提高盈利能力，而不是投资。
为了推动所有进攻性协同效应。我们相信我们可以在中期将该业务的利润率提高到15%。我们需要一点市场增长，欧洲业务在过去几个季度一直在改善，但这绝对是一个独特的市场。我们认为中长期有一些结构性趋势会对我们有所帮助。从混凝土 construction向木材 construction的转变正在帮助我们，尽管速度缓慢。我们通过ATANCO获得的一些 facade系统有助于提高能源效率，这一趋势在不断发展。我们认为这最终会传到美国，但在此期间，我们专注于让我们的欧洲业务增长达到或高于市场水平，并将美国业务的营业利润率提高到15%。
好的。Adam，
美国有哪些地区你们需要加强覆盖或者你们已经充分覆盖了美国市场？
我们已经覆盖了。我的意思是，我们在美国有300多名销售人员，我想说，有大约40名现场工程师遍布各地。我们有制造和仓库地点，可以在一天内覆盖大约95%的发货地点，这是服务水平的关键部分。因此，我们对美国市场的覆盖感到相当满意。我想当你看美国市场时，回到最初的一个问题，我们在佛罗里达和加利福尼亚需要更多的房子，因为在地震地区和飓风地区我们的产品含量更高。
所以我们希望这个行业能有所增长。我们相信佛罗里达会有所增长，加利福尼亚会趋于稳定，但我们在美国的地位很好。
好的，非常感谢你们两位，也感谢各位的参与。本次会议到此结束。谢谢。
谢谢你，Trey。
谢谢。