Chris Gough（投资者关系、企业发展与财务部副总裁）
Rod R. Little（总裁兼首席执行官）
Fran Weissman（首席财务官）
Olivia Tong（Raymond James Financial, Inc）
Nik Modi（RBC Capital Markets）
Christopher Carey（Wells Fargo & Company）
Peter Grom（瑞银集团）
Susan Anderson（Canaccord Genuity Group Inc.）
早上好，欢迎参加Edgewell公司2025财年第四季度及全年业绩电话会议。所有参会者均处于仅收听模式。如您需要帮助，请在电话键盘上按星号然后按零以联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如要提问，您可以在电话键盘上按星号然后按一。如要撤回问题，请按星号然后按二。请注意本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给投资者关系副总裁Chris Goff。请讲。
各位早上好，感谢大家今天上午参加Edgewell公司2025财年第四季度及全年业绩电话会议。今天上午与我一同出席的有公司总裁兼首席执行官Rod Little，以及首席财务官Fran Weissman。Rod将首先发言，然后由Fran讨论我们2025年的业绩和2026财年全年展望。之后我们将进入问答环节。本次电话会议正在录制，并将通过我们的网站www.edgewell.com提供回放。此外，敬请参考我们网站上另一份详细说明公司剥离女性护理业务计划的新闻稿。
在本次电话会议中，我们可能会就未来计划和业绩发表预期声明。这可能包括未来的销售额、收益、广告和促销支出、产品推出、品牌投资、组织和运营结构及模式、成本缓解和生产力效率提升措施、与重组和重新定位行动相关的节省和成本、收购和整合、关税及其他近期发展的影响、营运资金指标的变化、汇率波动、大宗商品成本、通货膨胀、品类价值、向股东返还资本的未来计划、我们计划处置女性护理业务等。任何此类声明均为《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款下的前瞻性声明，反映了我们当前对未来事件、计划或前景的看法。
这些声明基于假设，并受各种风险和不确定性的影响，包括我们截至2024年9月30日的10-K表格年度报告（经2024年11月21日修订，并可能在我们提交给SEC的10-Q表格季度报告中进一步修订）中“风险因素”标题下描述的那些风险。这些风险可能导致我们的实际结果与前瞻性声明中表达或暗示的结果存在重大差异。我们不承担更新或修订任何这些前瞻性声明以反映新事件或情况的义务，除非法律要求。在本次电话会议中，我们将提及某些非GAAP财务指标。这些非GAAP指标并非按照公认会计原则编制。非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的调节表已在我们今天早些时候发布的新闻稿中显示，该新闻稿可在我们网站的投资者关系部分获取。此非GAAP信息是对按照GAAP编制的财务业绩指标的补充，而非替代或优于GAAP指标。
然而，管理层认为这些非GAAP指标为投资者提供了有关我们业务潜在趋势的有价值信息。话虽如此，我想将会议转交给Rob。
谢谢Chris。各位早上好，感谢大家参加我们第四季度和2025财年末业绩电话会议。在开始之前，我想请大家注意我们昨天下午发布的另一份重要新闻稿，其中详细说明了我们剥离女性护理业务的意图。此次剥离是我们继续将Edgewell转型为更专注、更敏捷且以消费者为导向的个人护理公司的关键一步。我们相信，通过将注意力和资源集中在我们具有明显竞争优势和强劲发展势头的品类——即剃须、防晒、护肤和 grooming（男士理容）——我们正在将Edgewell定位为能够实现可持续增长、更高利润率和为股东创造长期价值的公司。
连同我们在美国商业组织中所做的变革（包括提升人才库），我们正在积极强化我们的产品组合，并打造一个更优质、更持久的业务。今天上午，我将主要讨论我们在核心业务中采取的行动，并提供我们如何为Edgewell的未来发展制定清晰路线图的说明。现在，谈谈我们第四季度的业绩，我们实现了2.5%的有机净销售额增长。这一结果符合我们的预期，国际市场实现了预期的加速增长，北美市场的销售额表现相对平稳，表明业务在稳定方面取得了重大进展。
重要的是，我们看到北美市场在价值和单位基础上的消费和市场份额表现均有所改善，并对业务开始稳定感到鼓舞。尽管我们继续推动强劲的生产力节约，但收益受到与库存、贸易和外汇相关的几个暂时性项目的显著影响。Fran稍后将详细讨论这一点。在结束2025财年之际，我想承认这是充满挑战的一年。我们面临着重大的外部压力，如关税、外汇波动、地缘政治紧张局势和消费者不确定性，这些影响了我们的财务业绩并给我们的全球供应链带来了压力。
我们也面临内部挑战，包括北美和拉丁美洲部分地区的防晒季节表现弱于预期，以及女性护理业务的复苏慢于预期。然而，我们在业务的几个重要领域仍然取得了强劲的业绩，包括国际市场、创新计划和生产力提升。我们相信这一表现是可持续的，并为未来发展提供了坚实的基础。让我向大家更新这些驱动因素的情况。首先，持久的国际增长。我们的国际市场约占全球销售额的40%，连续第四年实现强劲增长，剃须和防晒品类的份额不断提升。
欧洲实现了连续第三年的增长，大中华区实现了两位数增长。我们相信，我们的国际市场在26财年有望再次实现中个位数增长。其次，引人注目的创新。我们致力于在整个产品组合中提供以消费者为导向、本地设计的创新。在25财年，我们将Billy品牌扩展到澳大利亚，Bulldog品牌进入欧洲高端护肤市场。在日本，我们通过推出Progesta将Schick品牌带入高端护肤领域，并且我们扩大了Cremo品牌在美国和欧洲的产品线，推动防晒护理业务实现显著的销售增长。由于成功的营销活动、更新的配方和在所有市场的潮流品牌定位，Hawaiian Tropic品牌实现了强劲增长。
我们看到的好处是，本季度约70%的可衡量市场现在正在增长或保持市场份额，而一年前这一比例不到50%。我们正在将从欧洲和亚洲获得的经验推广到全球，并对我们的多年创新路线图感到兴奋。第三，通过供应链优化实现生产力提升。在2025财年，我们的团队实现了超过270个基点的毛利润节省，我们预计26财年将实现约310个基点的节省，其中包括关税缓解措施。在生产力、效率和服务的基础上，我们通过减少复杂性、改善客户服务、缩短交货时间和降低整个价值链的库存，在动态的全球环境中应对关税问题。
在26财年，我们将进一步优化我们的北美湿式剃须业务和制造足迹，精简运营，减少重复，并释放营运资金。通过投资刀片卓越性并采用下一代自动化和数字工具，我们正在打造一个更敏捷、更具弹性和以客户为中心的供应链。这些行动将能够更快地响应消费者需求，推动创新，并为持续的利润率提升奠定基础。重要的是，这些运营改进不仅将带来显著的生产力节省，还将支持对核心品牌和创新管道的再投资，加强我们在高度竞争市场中的领导地位。这些在25和26财年增加的投资将使我们能够在27财年及以后以超过近年的速度实现生产力节省。
虽然我们相信这些优势领域是持久且基础性的，但释放北美商业业务的潜力对我们公司而言是一个重要的机遇。正如我们上一季度所分享的，我们正在美国执行一项大胆的转型，重点是随着时间的推移使业务恢复盈利性的持续 topline 增长。在过去一年中，我们进行了全面的战略审查，确定了我们的核心优势以及阻碍业绩的关键领域。我们的品类地位在结构上具有吸引力。我们是防晒护理领域的领导者，是男士理容领域快速增长的新贵，在剃须领域拥有独特的品牌和自有品牌地位。
我们的品牌具有稳固的知名度，并拥有强大的产品交付能力。我们拥有强大的技术知识和能力，拥有自有资产和深厚的研发团队。我们在运营、成本管理和资本配置方面秉持纪律性承诺。我们的转型计划基于利用我们的优势，同时解决战略审查中确定的三个关键机遇领域。首先，我们的产品组合扩展到包括各种各样的SKU，其中一些没有提供最佳的利润率或性能。我们现在正将重点转向我们最强劲的产品。
我们正重新致力于剃须业务，在该业务中，我们在品牌和自有品牌方面拥有差异化地位，以稳固的品牌知名度和出色的产品性能为支撑。虽然我们认识到重建分销和份额需要时间，但我们当前的重点是开始稳定业绩并为未来增长奠定基础。其次，我们的营销投资方法优先考虑了某些策略，这些策略虽然在短期内有效，但并未完全支持可持续增长，并导致我们对核心品牌的投资不足。为解决这一问题，我们正在采取果断行动，增加对五个重点品牌的投资：Schick、Billy、Hawaiian Tropic、Banana Boat和Cremo。
通过将战略转向持续的品牌建设和平衡的营销组合，我们致力于恢复品牌资产，推动更深层次的消费者参与，并将我们的产品组合定位为实现持久增长。第三，我们的美国结构过于复杂，造成重复、决策缓慢以及对关键能力的投资不足。我们简化了结构，以实现更快的决策、对增长能力的更大投资以及更高的所有权和问责制。我们实施了重大的组织重组。我们启动了精简的美国商业组织，组建了一支新的、有才华且经验丰富的领导团队，并且我们正在扩大新团队，致力于提高我们在洞察和分析、品牌建设以及收入增长管理方面的能力，因为我们展望26财年。
这是转型和为长期增长巩固基础的一年。我们预计，我们将开始以北美业务稳定的形式实现这项持续工作的成果，同时为2027年及以后的重新增长奠定基础。因此，这引出了我们全年的展望。展望26财年，我们相信我们的计划是平衡且可实现的。我们还预计宏观环境将继续充满挑战，品类增长 muted（温和），消费者对可自由支配支出继续保持谨慎。我们还预计，从当前的关税观点来看，通胀将加剧。
Fran将很快提供所有细节，但我想总结我们计划的关键支柱。首先，我们的 topline 预期是恢复有机净销售额增长，这得益于国际市场持续的中个位数增长和北美业务更稳定的状况。其次，毛利率预计将增加，这得益于生产力提升，但部分被通胀逆风所抵消，其中包括2500万美元（或每股税前收益近55美分）的关税逆风（扣除我们的缓解措施后）。这些缓解措施已被证明更具挑战性，因为许多关税项目（如钢铁、铝和某些化学品）至少在短期内无法从其他地方采购。
尽管我们已经在某些国际市场实施了定价，但总体而言，美国市场迄今为止并不利于提价。我们将继续积极寻求进一步的缓解措施，以降低26财年以后的影响，但美国的商业定价必须发挥作用才能完全抵消。需要明确的是，我们的展望并未假设这种抵消，因此如果发生这种情况，将代表该展望的潜在上行空间。第三，我们的计划包括在贸易支出以及广告和促销资金方面的重大投资，以支持美国的变革，推动国际市场的重点品牌，并提高家庭渗透率和品牌知名度。
这些投资部分预计将由我刚才概述的毛利率增长提供资金。第四，我们将通过营运资金改善优先考虑自由现金流生成，而资本配置将强调债务偿还。最后，我对我们组建的出色团队感到真正的兴奋。我们在整个组织中获得了创纪录的高敬业度分数，美国商业组织由一支充满活力的新领导团队领导，他们已经在有效执行。这个团队汇集了来自领先公司的杰出人才和经过验证的专业知识，为我们的成功奠定了基础。我们的团队积极性很高，他们的成就以及他们和我的薪酬与我们创造的价值直接相关。
因此，总结一下，2025财年是充满挑战和转型的一年。尽管外部和内部压力都影响了我们的业绩，但我们以 momentum（势头）、销售和份额趋势的提升以及重振的产品组合结束了这一年。我们重塑了结构，明确了战略，并为增长奠定了基础。在进入26财年时，我们专注于执行、利润率恢复和为股东创造可持续价值。现在，我想请Fran向大家介绍我们的业绩和26财年展望。Fran。
谢谢Rod概述了Edgewell正在进行的重大进展和转型。在Rod所描述的行动和势头的基础上，我想进一步详细介绍我们的财务业绩和运营变革，这些变革正在为我们实现连续改进和可持续增长奠定基础。25财年是充满挑战的一年，面临外部压力（如关税、汇率波动和地缘政治不确定性）和内部逆风（包括防晒季节表现弱于预期和女性护理业务复苏缓慢）的双重影响。尽管面临这些压力，我们在关键领域仍然取得了强劲的业绩。我们的国际市场继续扩张，创新在整个产品组合中获得了吸引力，我们的供应链优化努力带来了显著的节省。
我们还做出了决定性的转型选择，从根本上重新定位Edgewell以创造长期价值。通过精简我们的产品组合（包括预期剥离女性护理部门）和简化我们的美国商业组织，我们将重点放在了我们拥有明显竞争优势的品类和品牌上。这些基础性变革，加上有纪律地增加营销投资，为可持续增长和利润率恢复奠定了基础。进入26财年，我们正在执行清晰的路线图，重点是连续改进、稳定北美业务、继续推动国际市场增长、释放利润率提升以及投资于我们最强劲的品牌和能力。
在此基础上，我们的第四季度业绩反映了我们的进展和面临的一些挑战。虽然我们的 topline 业绩符合预期（由国际市场和关键品类的稳健增长推动），但我们的 bottom line 业绩未能达到预期，受到几个暂时性逆风的影响。这些包括墨西哥工厂高于预期的年末库存调整、主要由湿式剃须和防晒品类的渠道和品类组合驱动的更高贸易促销，以及不利的货币和关税相关压力，这些共同影响了本季度的收益。我现在将详细介绍我们的财务业绩以及塑造这些结果的因素。
本季度有机净销售额增长2.5%，国际市场的强劲表现以及防晒、护肤和 grooming 品类的稳健增长抵消了北美的下滑。国际湿式剃须有机净销售额增长6.9%，在所有细分市场广泛增长，符合预期，由销量和价格增长共同驱动。我们在所有关键市场都实现了增长，大洋洲和分销商市场实现了两位数增长，欧洲实现了中个位数增长。正如Rod earlier提到的，北美业务表现出连续改进，有机净销售额下降60个基点，主要由本季度防晒、湿纸巾和 grooming 品类的显著增长部分抵消了湿式剃须的下滑。
有机净销售额下降约1%，因为预处理、男士和女士系统的增长被一次性用品的下降所抵消。国际湿式剃须增长6%，价格和销量均有增长，反映出持续的品类健康、稳健的分销成果和强劲的市场品牌激活。北美业务下降，主要受挑战的品类和渠道动态影响。在美国剃须刀和刀片品类中，本季度消费量下降80个基点，尽管我们的市场份额连续改善，下降50个基点。总体而言，我们本季度的品牌价值份额持平，而单位份额增长90个基点。
Billy品牌实现了90个基点的份额增长，并在零售市场继续表现良好，目前在沃尔玛的份额为15%，在Target的份额为13%。防晒、护肤和 grooming 有机净销售额增长约11%，各业务均实现稳健增长。湿纸巾增长近25%，防晒和 grooming 各增长9%，而北美防晒销售额本季度增长10%。季末清仓销售以及主要在湿式剃须和防晒品类的贸易和退货调整的综合影响给我们的毛利率带来了额外压力。在美国防晒品类中，本季度消费量增长超过6%，因为季末天气改善，销售峰值比典型季节晚。
最终的季节性补货订单受到更高的在线订单和季末清仓表现的推动。我们的价值份额连续改善，本季度基本持平，而单位份额增长60个基点。Grooming有机净销售额增长9%，主要由Cremo超过28%的增长和Bulldog超过9%的增长推动，但被Jack Black的下降部分抵消。湿纸巾有机净销售额增长约25%，我们的份额约为68%，因为我们度过了上一年的供应中断，并在工厂火灾后完全恢复了正常运营水平。
在上一财年，女性护理有机净销售额增长1%。我们看到整个产品组合的消费和市场份额趋势持续积极。该品类的消费量增长3.5%，但主要由渗透率最低的卫生巾增长5.5%驱动。我们竞争更激烈的品类，即卫生棉条和护垫，消费量分别增长2.7%和60个基点。总体而言，该品类仍然具有促销性。我们的价值份额连续改善，下降20个基点，而单位份额增长30个基点。现在转向利润表，调整后毛利率下降330个基点，或按固定汇率计算下降约210个基点，而我们预期按固定汇率计算仅略有下降。
这一缺口主要由意外的年末暂时性项目驱动，包括与墨西哥工厂整合关闭程序相关的高于预期的库存调整、增加的贸易组合（包括增加的清仓销售和防晒退货）以及略微不利的净通胀、关税和定价。销售费用占净销售额的9.4%，高于去年的8.5%，符合我们的预期，因为我们将部分防晒支出从第三季度重新安排到第四季度。调整后SG&A占销售额的比例为19.7%，而去年为20.5%。这主要是由于激励薪酬支出降低和有利的销售杠杆，但部分被更高的人员和咨询费用以及不利的货币影响所抵消。
调整后营业收入为4030万美元，占净销售额的7.5%，而去年为5600万美元，占净销售额的10.8%，反映了毛利率下降、100个基点的外汇逆风以及增量品牌投资的影响。GAAP稀释后每股净亏损为0.66美元，而24财年第四季度的收益为0.17美元，主要受商誉减值费用的驱动。调整后每股收益为0.68美元，而去年同期为0.72美元。本季度调整后EPS受到0.19美元的不利货币影响，因为我们其他收入和支出中的不利交易货币对冲和资产负债表重估影响仅被经营利润的翻译货币顺风部分抵消。
调整后EBITDA为5940万美元，包括1120万美元的不利货币影响，而去年为7890万美元。25财年经营活动提供的净现金为1.184亿美元，而去年为2.31亿美元。由于今年收益较低和营运资金增加，我们继续季度股息支付，宣布第四季度每股股息为0.15美元，通过股息向股东返还约700万美元。到第三季度末，我们已经完成了本财年约9000万美元的股票回购目标。现在让我简要谈谈我们的全年业绩。
全年有机净销售额下降约1.3%，我们的“Right to Win”产品组合增长约1%，其中护肤品类增长近13%，我们的 grooming 品牌全年增长超过9%。防晒品类（以低于预期的核心防晒季节为特征）下降约4%。我们的“Right to Play”产品组合下降约2%。国际市场有机净销售额增长3.5%，几乎由销量和价格增长共同驱动。北美有机净销售额下降约4%，主要由销量下降和扣除定价后的促销水平增加驱动。调整后毛利率同比下降110个基点，或按固定汇率计算下降20个基点。
按固定汇率计算，我们实现了270个基点的生产力节省，但被核心通胀（包括约150个基点的关税）、约75个基点的不利组合、扣除定价后的促销水平增加45个基点以及20个基点的不利吸收所抵消。销售费用占销售额的比例为11.1%，比上一年增加80个基点，因为我们继续投资于我们的品牌。调整后营业利润下降4800万美元，约18%，全年调整后营业利润率为9.9%，销售率下降约200个基点。
调整后营业利润率的下降归因于毛利率下降、1500万美元的更高品牌营销投资以及2100万美元的不利货币影响。现在转向我们26财年的展望。我们26财年的展望未反映计划剥离女性护理业务。从26年第一季度开始，女性护理业务的业绩将在交易完成后作为终止经营业务报告。我们还预计会产生某些 stranded overhead costs（滞留间接成本），但26财年这些成本将通过交易完成后支持业务过渡的某些服务收入大幅抵消。
作为参考，我们预计女性护理业务对调整后EPS的年化影响约为0.40至0.50美元，对调整后EBITDA的影响（扣除过渡收入后）约为3500万至4500万美元。交易完成后（预计在26日历年第一季度），我们将更新展望以反映剩余业务。重要的是，作为我们持续转型的一部分，我们致力于长期降低滞留间接成本。我们的目标是使我们的成本结构与精简后的产品组合完全一致，因为我们展望26财年。我们的预期包括恢复有机 topline 增长、毛利率增长以及通过更高的销售费用支出增加投资（我们正致力于重点品牌激活）。
预计这将导致调整后EBITDA在我们展望的中点基本持平增长。该展望包含几个逆风因素，包括扣除缓解措施后的净关税影响约2500万美元，由于25财年奖金和激励薪酬降低导致SG&A支出同比增加，但部分被有利的货币所抵消。我们预计EPS将低于25财年，因为年化有效税率恢复到更正常的水平。该展望还考虑到自由现金流的显著改善，这由有利的营运资金管理和提高的运营效率支撑。对于本财年，我们预计有机净销售额增长在下降1%至增长2%的范围内，不包括150个基点的货币顺风。
我们预计国际市场将实现中个位数增长，北美业务将持平至略有下降。在阶段方面，我们预计第一季度有机销售额下降1%至2%，主要由于日本分销商市场的销售阶段影响导致国际销售额下降，第三季度将是全年最强劲的季度。展望调整后毛利率，关税环境继续演变，给全球供应链带来了重大挑战。我们26财年的展望假设当前关税税率保持不变，材料和成品的进出流量没有重大变化。
我们26财年的展望反映了3700万美元的关税总影响，或扣除直接缓解措施后的2500万美元。正如我们 earlier 所述，我们无法实施大规模提价以缓解关税的全部影响。然而，我们通过核心生产力努力、通过扩大采购努力、足迹优化和供应商谈判实现的直接成本缓解，以及关键品类的战略定价相结合，已经中和了毛利率的影响。更具体地说，我们预计年化总毛利率增长60个基点，或按固定汇率计算增长20个基点。
这包括约310个基点的生产力节省和关税缓解、60个基点的价格上涨以及40个基点的有利外汇，部分被约270个基点的COGS通胀（包括关税）以及负面组合和其他成本所抵消。在阶段方面，下半年毛利率将同比增长，因为定价、关税缓解和生产力举措的全部影响将达到运行率。展望第一季度，我们预计毛利率下降270个基点，因为包括关税在内的更高通胀、25财年的滞后吸收费用以及其他暂时性运营成本增加仅被生产力节省和有利的外汇部分抵消。
随着对品牌的投资增加，我们预计销售费用在美元和销售率方面都将增加，后者增加70个基点至约11.8%。调整后营业利润率预计下降约50个基点，因为毛利率改善被更高的销售费用和更高的SG&A所抵消。调整后EPS预计在22.15美元至2.55美元之间。该EPS展望仅反映了抵消当前稀释所需的预期股票回购的影响，并假设有效税率为21%至22%。26财年调整后EBITDA预计在2.9亿至3.1亿美元之间，中点与上一年基本持平。
在阶段方面，我们预计下半年将产生约三分之二的调整后EBITDA，全年调整后EPS的四分之三将在财年下半年产生，主要反映上半年更高的税收和利息支出，第一季度调整后EPS低于去年。全年自由现金流预计在1.15亿至1.45亿美元之间，包括预期的营运资金改善。最后，我们仍然致力于有纪律的资本配置策略，并打算继续专注于降低债务杠杆。短期内，我们将继续股息和股票回购，主要作为抵消稀释的手段。
短期内，扣除税收和交易成本后的女性护理剥离净收益将用于加强我们的资产负债表和减少债务，同时支持对核心品牌的持续投资、推动创新和生产力的资本支出以及为未来增长计划提供资金。从长远来看，我们相信此次剥离为将我们的产品组合转向我们具有竞争优势的品类创造了选择权。我们的意图是评估有针对性的并购，以确保我们继续增加创造可持续价值的规模。有关我们26财年展望的更多信息，请参考我们今天早上发布的新闻稿。
现在，我想将会议转交给操作员进行问答环节。
我们现在开始问答环节。如要提问，请在电话键盘上按星号然后按一。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后按二。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。第一个问题来自Raymond James的Olivia Tong。请讲。
好的。谢谢。早上好。我首先想问一下展望，与正常情况相比，这次的范围更广，考虑到当前背景和你们所做的变革，这是合理的。看起来第一季度EPS可能会出现亏损。所以您能否谈谈几个潜在的因素：品类增长假设、市场份额假设，以及您如何看待部门业绩。想必防晒和护肤品类应该会增长，但具体情况可能并非如此。这是第一个问题，然后是您维持所讨论的利润目标的灵活性如何。
谢谢。
早上好，Olivia，感谢你今天早上参加我们的会议。看，当我们审视26财年计划时，我会说它是平衡且可实现的。我认为我们对实现这一计划的能力感到非常良好和有信心。这是一个强有力的自下而上的构建，基于现实的假设。因此，从品类增长假设的总体来看，我们在所有关键组合中的26财年品类增长假设与过去六个月左右的水平大致相同。平均而言，这是一个低个位数的增长率。正如我们在脚本中所说，我们现在在70%的品类国家组合中实现增长或保持份额。
这与一年前相比有了显著改善。我们没有改变这一趋势。我们的份额结果假设与我们现在的预期一致。因此，与今天相比，我们实际上保持了份额。我会说，与过去几年相比，我们在这个计划中有更多的灵活性。如果我们面临一些逆风，我们将能够通过我们构建和描述这个计划的方式来应对。Fran，我不知道你是否想补充其他内容。
是的，我想具体谈谈阶段问题，如你所知，我们预计下半年会更强劲。正如我们所述，我们预计三分之二的EBITDA将在下半年实现。这与我们的历史趋势非常一致。25财年的阶段更为不寻常，因为下半年表现较弱（第三季度和第四季度）。但我们对多种因素充满信心，如Rod所说，下半年生产力缓解措施将达到运行率，国际和美国市场的定价将在第二季度和下半年不成比例地体现。
我们的创新和品牌投资也将在下半年推出。更具体地说，在第一季度，是的，我们确实预计EPS会出现亏损。这是一些边际压力以及部分税率阶段的综合影响。但展望下半年，我们对我们的运行率、生产力和缓解措施以及推动增长和投资的销售增长充满信心。
Olivia，我想补充你问的部门问题。我认为今年计划的不同之处在于我们对防晒品类的看法。我们刚刚结束的这个季节，我想大多数人都会同意不是一个好的防晒季节，尤其是在旺季。进入第三季度时，我们并没有基于期望明年夏天防晒季节大幅复苏来制定计划。事实上，我们计划的季节与去年非常相似，我认为这是现实和更保守的。因此，我们预计防晒品类将实现低个位数增长，剃须品类将持平至略有增长，而 grooming 品类将引领增长。
与我们的趋势一致。谢谢你，Olivia。
谢谢，Olivia。操作员，请下一个问题。
下一个问题来自RBC Capital Markets的Nick Modi。请讲。
谢谢。各位早上好。嘿，Rod。在过去几年里，你一直在进行很多变革，显然包括剥离女性护理业务。你知道，如果我只是想了解你的想法。从战略角度来看，产品组合的“北极星”是什么。我的意思是，你知道，是否有意在当前环境下资产价值下降时考虑更多的并购。所以我很想听听你对这个方向的更高层次的想法。
早上好，Nick。谢谢。是的，看，这里有很多事情在发生，对吧？如果你试图解析正在发生的一切，有很多活动部分。我要告诉你的是，在很多方面，这是我们的战略执行以与过去几年非常不同的方式真正融合在一起的时刻。我们专注于在剃须、grooming、防晒和护肤品类中获胜。从品类角度来看，这是重点。我们在这四个品类中拥有全球规模的知识产权、专业知识、技术以及获胜的权利和能力。
这就是我们在将女性护理业务出售给Essity之后所处的位置。这是一个更好的产品组合，一个更高效、更专注的产品组合。因此，专注于这些品类是我们的目标。我们相信这些品类在结构上具有吸引力。剃须品类可能是其中最受负面看待的品类。但我们不这么认为。这是一个结构上有吸引力的品类，具有高利润率和很少的参与者。因此，从战略上讲，凭借我们现有的条件，我们有权利在剃须品类中获胜并取得成功。你已经看到我们在国际市场上做到了这一点。
我们现在准备通过新团队和我们正在进行的投资在美国国内市场做到这一点。我想说，我们战略的另一个部分在这里得以实现，除了财务灵活性和选择权之外，女性护理业务的出售收益给了我们，我们正在对剃须业务足迹进行重大投资，基本上为未来10到20年在该品类中奠定基础。通过新建高度自动化的制造工厂，我们将北美四个地点整合为一个规模化、高度自动化的工厂，该工厂将生产比世界上任何工厂都更好的刀片。
这将是一个世界级的工厂。因此，这为我们提供了显著的财务灵活性，此外还提供了简化和速度要素。因此，总而言之，我谈到了品类重点。我们现在的品类布局是全球性的，我们有了更好的选择权和财务灵活性，最终导致对品牌的再投资，更专注于我们服务的消费者，为他们提供更好的产品、更好的信息和更好的品牌体验。
回答有点长，但这就是我们正在做的事情。Fran，我不知道从你的角度你想补充什么。
是的，Rod，这些都是正确的观点。我想具体围绕湿式剃须优化进行细化，你知道，这是一个在北美分阶段进行的多阶段方法，这些成本和资本支出的很大一部分已经在25财年体现。你知道，我们在26财年扩大这些努力的决定将导致额外的投资。但到26财年底，我们实际上已经完成了这些总成本的近90%。展望未来，我们将从中获得加速的生产力和现金流。
太好了，谢谢。
谢谢，Nick。操作员，请下一个问题。
下一个问题来自Wells Fargo Securities的Chris Carey。请讲。
早上好。
Chris，早上好。
本季度的生产力数字，我认为是你披露过的最低水平。你能否详细说明一下？全年毛利率远低于几个月前公布的预期。而且你将以相当负面的毛利率开始新的一年，希望全年能有所恢复。我认为获得更多关于你使用生产力作为抵消手段的能力的信心会有所帮助。然后，我认为你提到下半年会有一些定价，相对于你关于北美定价不多的评论。你能否为我们解释一下这些？我真正想做的是建立一些信心，即你可以看到全年毛利率有所改善。
谢谢。
嘿，Chris，让我先对整体情况做一个更广泛的评论，然后Frank可以深入探讨毛利率细节。我们这里有一个下半年导向的计划。我想让你知道，我们已经对这个计划进行了非常详细的研究，我们对提出的情况非常有信心。推动毛利率交付和费率交付的部分因素是下半年预期的更高销售增长。在国际市场，这更多与分销商时间安排有关，更多与我们如何同比运输防晒季节有关，在日本有一个具体的时间点，我们将在春季实施定价，这显然有助于毛利率线。
在北美，这是一个非常下半年导向的计划，主要是因为我们知道总的计划ogram变化将在春季计划ogram重置时对我们产生积极和附加的影响。那也是我们推出新品牌活动并投入大部分增量销售费用的时候，这在全年都是显著的，以推动增长。因此，部分毛利率改善只是由下半年的销量吸收驱动的。但是Fran，我知道还有更多的事情在发生。
是的。所以，关于你第一个关于生产力的问题，特别是在第四季度，我们预计生产力符合预期。所以我们知道第四季度会比上半年略低。这只是我们实施的举措的自然阶段。但总体而言，在过去几年中，我们一直持续实现250个基点的生产力努力。展望26财年，我们仍然相信我们的核心将实现260个基点，加上缓解措施，将达到310个基点。
我认为具体到第四季度，核心问题不是生产力。我认为这些要素基本符合我们的预期。有两个主要因素给第四季度带来了一些逆风。其中50%是我们墨西哥工厂整合的关闭程序，我们有比预期更大的库存调整，这是暂时性的。我们预计明年不会继续。另一部分是更高的贸易促销。其中一些是由于清仓销售和我们在促销和渠道动态方面的组合。
这导致了我认为第四季度毛利率的最大驱动因素。但展望未来，生产力将均匀分布，下半年略多。这主要是由关税缓解驱动的。你知道，关税在上半年会不成比例，而缓解措施虽然我们已经全部到位，但在下半年会更接近运行率。
好的，谢谢。
谢谢，Chris。操作员，请下一个问题。
下一个问题来自瑞银的Peter Grom。请讲。
太好了，谢谢。各位早上好。所以我们知道稍后会得到不包括女性护理业务的指导更新。昨晚和今天早上你确实提供了一些有用的背景信息。但关于交易收益，我认为你提到将用于偿还债务和加强资产负债表。所以我只是好奇，你计划多快部署这些收益，然后，从高层次上讲，一旦收购完成，这对每股收益会有什么影响？
是的。所以。早上好，Peter。
看，关于出售，我们预计它将在2026日历年早期某个时候完成。届时我们将获得收益。我们计划将从此次出售中获得的所有净收益，以及我们今年产生的所有运营现金流，都用于债务减少。我们非常专注于债务减少，并最终将杠杆率降至3倍左右。我们曾谈到长期目标是2到3倍。这对我们很重要。嗯，我们将在此过程中关注并购。正如Fran所说，这有很高的门槛。
我们会做任何能创造价值的事情。我们在这方面会非常有纪律。几年来我们没有做过任何事情，但同时我们会并行进行。关于时间安排和流量的金额，Fran，我不知道你是否想补充那里的内容。是的。
我的意思是，在这一点上，我们的最佳估计是在扣除税收和交易费用后，约有80%的收益将转换为现金，正如Rod提到的，短期内将重点用于偿还债务。
太好了。非常感谢。
谢谢，Peter。操作员，请下一个问题。
下一个问题来自Canaccord Genuity的Susan Anderson。请讲。
嗨，早上好。谢谢回答我的问题。我想也许只是在防晒和护肤品类，你也提到了防晒品类的更高促销。也许，我想知道你对明年该品类的看法如何？零售端的库存水平如何？然后你认为明年会更健康吗？竞争环境如何，我想有一些新品牌进入，还有你明年在那里有什么新的创新吗？谢谢。
是的。嗨，早上好，Susan。感谢你关注防晒品类的问题。我们看，我认为回顾刚刚结束的季节，这不是一个好的季节。从一开始就具有很高的促销强度，正如你正确指出的，一些竞争对手每天都在整个系列中进行很深的折扣。因此，我会说，全年的促销强度高于正常水平。天气总体上不是很好，低于平均水平，我们不想将任何这种拖累带入明年。所以库存是干净的。
我们结束了这一年，作为第四季度我们认为是暂时性的事情的一部分，就是确保我们明年以非常干净的库存状况、任何退货、应计调整进入，所有这些都符合要求，我们明年进入时非常干净。我无法预测未来一年的促销强度水平。我要告诉你的是，如果促销环境持续，我们会与之匹配。我们不会在这方面被超越或击败。正如我 earlier 对一个问题所说，我们没有为一个伟大的防晒季节做计划。
因此，我们在规划时非常保守，预计季节看起来有点像去年。我会说，让我们对这个品类充满信心的是，Hawaiian Tropic是前十名中增长最快的品牌，背后是惊人的激活和活动，更好的产品配方，更好的创新和新的活动。展望明年，我们将进入该活动的第二年，对该品牌、我们在该品牌上获得的分销非常有信心，对于Banana Boat（我们的落后者），我们有一个新的活动即将推出。
打造HT活动的同一团队将为Banana Boat推出新活动，我们在进入该系列时对两个品牌都投入了更多。所以我认为，我们为美国的防晒季节做好了非常好的准备。我们在规划时更加保守，在美国以外的地区，你知道，我们的防晒增长更多是中高个位数。Fran？
是的，我认为总体而言，正如Rod所说，我们预计26财年将实现低个位数增长，我想提供更多关于国际增长来源的背景。我们预计国际将成为我们的增长引擎。如你所知，我们有销量和价格的组合增长，这确实是由强大的区域执行驱动的。在欧洲，我们正在加速Hawaiian Tropic。在拉丁美洲，我们正在扩大分销并加强店内激活，真正专注于日常防晒，特别是Hawaiian Tropic美容护理。在美国，正如Rod所说，我们与品类趋势基本一致。
所以这是低个位数增长，我们的重点将放在Hawaiian Tropic上。通过分销增长和促销支持。Banana Boat的创新已经提前，我们有增强的促销策略，以真正捕捉早期季节份额并推动我们产品的试用。
好的，太好了。谢谢提供的所有细节。祝今年好运。谢谢。
谢谢你，Susan。
操作员，请下一个问题。
提问队列中没有更多问题。我想将会议转回给Rod Little作总结发言。
好的，谢谢大家。感谢你们的时间、关注，以及那些投资我们的人，感谢你们的持续投资，我们期待在二月初与你们交谈。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。