John Nesbitt（投资者关系）
Ross M. Dove（总裁兼首席执行官）
Brian Cobb（首席财务官）
Sam SA Foreign。参会者正在等待接入。
我们仍在为今天的会议接入参会者。感谢您的耐心等待，请继续保持在线。我们将很快开始。
请保持在线。会议即将开始。如果您在今天的会议中需要帮助，请按星号零。
您好，欢迎参加今天的Heritage Global公司2025年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。
稍后，您将有机会在问答环节提问。您可以随时通过按电话键盘上的星号和一来登记提问。
您可以通过按星号二来退出提问队列。请注意，本次通话可能会被录音。
我将随时待命。如果您需要任何帮助。
现在，我很荣幸将会议交给IMS投资者关系部的John Nesbitt。
谢谢大家，下午好。在我们开始之前，我想提醒大家，本次电话会议包含基于我们当前对未来事件的预期和预测的前瞻性陈述，这些陈述可能会根据各种重要因素而发生变化。
鉴于这些风险、不确定性和假设，您不应过度依赖这些前瞻性陈述，它们仅反映本次通话日期的情况。
有关可能影响这些预期的因素的更多详情，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件。
现在，我想将电话交给Heritage Global的首席执行官Ross Dove先生。Ross。
谢谢John，欢迎大家，感谢你们的参与。我年纪越大，感觉每90天过得越快。
但从未改变的是，每90天都带来新的机遇和挑战。
本季度EBITDA为140万美元。对我来说，这90天的意义远不止表面所见。
我的兄弟和终身商业伙伴总是说，Ross，数字不会说谎。
说起来，每个星期天他都在高尔夫球场上，而我在牌室里。
当然他是对的。但我学到的是，除了数字之外，还有许多因素构成了这个故事。
企业最大的挑战并不总是执行，同样重要的是，你如何应对不确定性。
由于多种原因，我们在一个“观望”的交易经济环境中面临挑战并取得了成功。
我们实现了盈利。这更像是一个熟练的拳击手打满12回合，因为我们一直在坚持出击。
在利率、关税考虑以及整体大型交易执行能力下降的观望时期，许多大型交易放缓。
没有出现能够显著影响业绩的重大交易。
我们在已发生的交易中保持了较高的转化率，尽管大多是较小规模的交易。
不过度强调财务方面的未来展望，区域银行继续报告不良资产增加，所有指标都表明资产流正在上升。
在工业领域，持续推进精益制造以及预计长期更多整合的趋势，也有利于资产流的增加。
我们已经构建了资产负债表、人员配置和系统，为机遇出现时获取市场份额做好了充分准备。
此外，我很高兴地报告，经过两年的分阶段并购规划，我们已经完成了战略调整，现在100%进入战术执行阶段。
我们锁定了一些公司，我将其定义为“填补空白”，这些公司将以最快的增值动态创造长期股东价值。
我称之为我们的GS计划——地理与行业增长计划（Geography and Sector Growth）。
我们知道我们可以服务的行业、能够显著影响业绩的领域以及我们可以赢得并执行的地区。
我们也正在与我们认定为最佳实践的公司进行深入谈判，同样重要的是，我们拥有共同的愿景、相似的DNA，就像在同一条船上齐头并进。
什么时候开始？近期是我们现在的重点，所有人都已全力以赴。
接下来，Brian将详细介绍本季度的情况，在他分享当前业绩后，我将回答任何问题。
感谢大家的参与。Brian，请讲。
谢谢Ross，大家下午好。我将首先简要概述我们2025年第三季度的经营业绩，然后详细介绍我们的工业和金融部门表现。
2025年第三季度综合营业收入为130万美元，而2024年第三季度为150万美元。
我们的工业资产部门2025年第三季度报告营业收入约为90万美元，而去年同期约为70万美元。
我们的金融资产部门2025年第三季度报告营业收入为160万美元，而2024年第三季度为180万美元。
我们的工业资产部门在拍卖和清算机会方面执行良好，我们看到翻新和转售业务的增长。
ALT部门报告2025年第三季度经营收入约为40万美元，相比之下，2024年第三季度约为20万美元。
第三季度也有相当数量的拍卖活动，但交易量主要由小规模活动组成，由于持续的经济不确定性，某些公司选择推迟非必要的大规模交易决策。
随着今年接近尾声，我们对未来的机遇感到振奋，并为即将完成圣地亚哥新设施的建设感到自豪，这是支持我们下一阶段增长的关键里程碑。
我们的金融资产部门在第三季度报告了稳健的盈利能力，而我们的经纪业务环比略有下降。
NLEX继续积极为我们现有的客户增加新的卖家。
我们最大的经常性客户的交易量在本季度初有所放缓，但在9月底呈上升趋势，进入第四季度——从历史上看，第四季度是贷款机构在年底前优化资产负债表的较强劲时期。
尽管今年信用表现指标显示市场已趋于稳定，但整体消费者债务仍处于高位。
与此同时，区域银行的贷款组合质量面临更严格的审查，我们认为随着这些机构开始剥离不良资产，这将导致更高的冲销和不良贷款量。
其他综合财务业绩包括：调整后EBITDA为160万美元，而去年同期为190万美元。
净收入约为60万美元，即每股摊薄收益0.02美元，相比之下，2024年第三季度净收入为110万美元，每股摊薄收益0.03美元。
这一变化主要是由于我们在年底前调整了对递延税项资产的估值备抵，以优化对净经营亏损结转的预计利用。
我们的资产负债表稳健，截至2025年9月30日，股东权益为6650万美元，而2024年12月31日为6520万美元。
净营运资本为1790万美元，截至2025年9月30日，我们的现金余额总计为1940万美元，扣除资产负债表上应付客户或卖方的款项后，我们的净可用现金余额为1260万美元。
并购仍然是我们长期战略和资本配置框架的关键组成部分。
现在，随着重点的明确，我们的团队正在为增值交易奠定基础，这些交易将定义公司下一阶段的战略和增长前景。
我们感到乐观并充满动力。现在是正确的时机，未来的机遇令人信服。
本季度我们没有回购任何股票，因为考虑到我们在并购方面的进展，我们优先考虑维持现金头寸。
话虽如此，公司在7月31日授权了一项新的股票回购计划，允许在未来三年内回购高达750万美元的普通股，尽管这仍然是资本配置战略的一部分。
现在，我将把发言权交回给Ross。
谢谢Brian。听了你的报告后，我认为值得花点时间详细说明我们的并购战略。
我们关注的是那些有能力独立运营，同时我们相信在Heritage Global内部能够显著扩展并蓬勃发展的业务。
拥有匹配的系统和流程的公司，从第一天起就能融合。
我们的目标是建立既能长期持续又能传承的股东价值，同时我们也意识到这种价值需要能够转移到整个市场。
达到这一阶段花了很长时间，但我们现在已经走上正轨，并对我们的未来感到兴奋。
感谢大家的收听。我们随时准备回答任何问题。
现在，如果您想提问，请按电话键盘上的星号一。
要退出提问队列，请按星号二。
我们将接受来自Lake Street的Mark Argento的提问。您的线路已接通。
是的，Ross。嘿，Brian。就一个问题。
关于资本配置的问题。我知道并购从战略角度来看很重要，你们已经关注了一段时间，但考虑到股票目前的价格，问题是，你们是会积极回购自己了解透彻的股票，还是将资本分配给新的收购？
答案可能介于两者之间。但你们是如何考虑的？当你们从战略角度以及增值财务角度看待并购时，标准是什么？
是的。我们曾认为这些并购交易比实际情况更遥远。
那么我们会更加强调回购股票。
是的，我们认为股票被严重低估。
但同时，我们认为这些收购确实将帮助公司成长。
而展示公司的增长是我们能做的最重要的事情。
然而，我们确实授权了750万美元的回购计划，并且不准备立即启动股票回购。
但你知道，目前我们更强调首先完成眼前的一些事情。
Mark，这是否是一个合理的答案。
是的。不，这是一个合理的答案。
转向业务方面。你说工业资产部门有相当多的活动，但都是规模较小的，要么是小额交易，要么是不同的组合。
具体是什么情况？我想你提到过这是一种观望态度。
但你认为这些潜在的卖家或客户在等待什么？
他们在等待什么？他们是在观望吗？
感觉很多公司都在以一种观望模式释放一些过剩资产，而不是关闭业务。
感觉其他公司持有资产是因为他们在考虑，这些是大公司，他们在考虑供应链是否会完全开放，他们是否能获得新资产。
所以有一定数量的人没有做出重大的决策。
所以我们通过努力工作，在许多较小的交易上做了大量工作，实现了盈利，这些交易虽然对业绩影响不大。
但幸运的是，把它们加起来，总和是盈利的。
但我们没有像往常季度那样有一个、两个或三个真正大型的拍卖活动。
明白了。还有一个事务性问题问Brian。
看起来你们还清了Alt票据上剩余的几百万美元。
现在，你们账面上唯一的真正债务就是新总部的抵押贷款，对吗？
我理解的对吗？
是的。所以我们今年早些时候以约730万美元的价格购买了这栋大楼，并获得了410万美元的三年期只付息抵押贷款。
我们在四年后还清了Alt票据。
所以目前资产负债表上唯一的债务就是抵押贷款，此外，我们的信贷额度有1000万美元的 capacity，目前余额为零。
太好了。谢谢你们的解答。我会回到队列中。
谢谢Mark。再次提醒，如果您想提问，请按电话键盘上的星号一。
请稍等，我们正在排队。
似乎没有其他问题了。我很乐意将会议交回给管理层进行总结发言。
实际上，我们有来自Lake Street的Mark Argento的后续问题。您的线路已接通。
嘿，如果我还在的话，我还有一个问题。
我们继续吧。是的，请讲。
嗯，我想问的是，关于Heritage Capital以及相关投资组合和相关资产的处置进展有什么更新吗？
有实质性进展，但我会让Brian来回答。
Brian，请讲。
是的，我简要说明几点。
这确实是一个长期的处理过程，需要几个条件，即与我们的高级贷款人和借款人保持一致。
所以所有相关方都需要达成一致，并且需要一个良好的计划。
所以我们确实与高级贷款人达成了一致，并且我们有一个计划。
我们已经讨论过该计划是关键举措之一，其中包括将现金分配给法律程序。
所以自去年年底以来，我们一直在投资这个过程，初步结果目前是积极的。
在取得这些结果后，我们现在加快了时间框架，以将尽可能多的消费者账户纳入该流程。
目前进展稳健。准备金没有变化。
只要我们继续沿着这条道路前进，我认为从长期来看我们将处于最佳位置。
明白了。看起来你们在本季度偿还了大约10万或20万美元。
这准确吗？
是的，我们有一小部分表现非常好的贷款和优质借款人，产生了一些利息收入。
所以我们目前确实在实现小额盈利。
明白了。这很有帮助。
好了，我的问题问完了。谢谢，各位。
谢谢，Mark。
目前似乎没有其他问题了。我很乐意再次将会议交回给管理层进行总结发言。
感谢大家的参与。感谢大家的收听。感谢大家的支持。
我以开始会议时的心情结束会议，非常乐观地认为我们在正确的时间处于正确的位置，面前有正确的机遇。
我们已经做好充分准备，以捕捉和优化眼前的机遇。
所以我感觉很好，希望你们喜欢这次会议，我们已经给了你们一些关于我们前进方向的不错见解。
感谢大家的参与。如果你们想与我们联系，我们随时都在。
祝大家有美好的一天。
今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。
祝大家有美好的一天。
Sam，谢谢。