Leanne Sievers（谢尔顿集团，投资者关系）
Gary Yu（总裁兼首席执行官）
Brett Whitmire（首席财务官）
Emily Yang（全球销售与营销高级副总裁）
David Williams（基准公司）
Tristan Gerra（Robert W. Baird & Co）
Paul Smith（Truist Securities）
下午好，欢迎参加达尔科技公司2025年第三季度财务业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式，在今天的电话会议结束时，我们将提供问答环节的说明。如果在电话会议期间需要帮助，请按星号键，然后按您的按键式电话上的零，操作员将为您提供帮助。提醒一下，本次会议正在录制，时间是今天，2025年11月6日星期四。现在我想将电话交给谢尔顿集团投资者关系部的Leanne Sievers。Leanne，请讲。
下午好，欢迎参加达尔科技2025年第三季度财务业绩电话会议。我是Leigh Ann Sievers，谢尔顿集团总裁，达尔科技的投资者关系公司。今天与我们一起参加会议的有达尔科技的总裁兼首席执行官Gary Yu、首席财务官Brett Whitmire、全球销售与营销高级副总裁Emily Yang，以及负责营销和投资者关系的副总裁Meet Dhalawa。我想提醒听众，今天公布的业绩是初步的，因为它们有待公司完成结算程序以及公司独立注册会计师事务所的惯常季度审查。因此，这些业绩未经审计，在公司提交截至2025年9月30日的季度10Q表格之前可能会有所修订。
此外，管理层的准备发言包含前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性，管理层在回答您的问题时可能会发表其他前瞻性陈述。因此，公司主张受1995年《私人证券诉讼改革法案》中包含的前瞻性陈述安全港保护。实际结果可能与今天讨论的结果不同，因此我们建议您参考公司向美国证券交易委员会提交的文件中对风险和不确定性的更详细讨论，包括10K和10Q表格。此外，关于公司未来业绩的任何预测均代表管理层截至今天2025年11月6日的估计。
Dodes不承担未来更新这些预测的义务，因为市场状况可能会或可能不会改变，除非适用法律要求。此外，公司的新闻稿和管理层在本次电话会议中的陈述将包括以公认会计原则（GAAP）和非公认会计原则（non-GAAP）术语讨论某些措施和财务信息。公司的新闻稿中包含GAAP与非GAAP项目的定义和调节，这些调节提供了更多细节，也贯穿于公司的新闻稿和管理层陈述中。在本次电话会议中，我们将归属于普通股股东的净收入称为GAAP净收入。
对于那些目前无法收听整个电话会议的人，录音将通过网络广播在达尔科技网站（www.diodes.com）的投资者关系部分提供90天。现在我将电话交给DIO的总裁兼首席执行官Gary Yu。Gary，请讲。
欢迎大家，感谢您参加今天的电话会议。正如我们今天早些时候在新闻稿中宣布的那样，本季度收入环比增长7%，同比增长12%，这得益于通用计算市场的强劲需求，包括与AI相关的服务器应用以及数据中心和老化计算。我们的全球销售点在亚洲增长最强劲，其次是北美。此外，我们的渠道库存处于健康水平，本季度以美元和周数计算均再次下降，总体库存美元金额较峰值水平下降超过25%。尽管汽车和工业市场的复苏速度继续慢于预期，但这两个终端市场的收入均实现了环比和同比增长。
当计算市场增长最强劲，消费者市场也环比增长时，产品组合在本季度对毛利率产生了不利影响。随着汽车和工业等高毛利终端市场的复苏步伐加快，加上所有目标市场推出更多新产品以及我们制造设施的产能利用率提高，未来的毛利率扩张将由产品组合的持续改善推动。在我们第四季度 guidance 的中点，我们预计全年将实现约12%的增长。展望未来，我们对汽车和工业市场更广泛的需求改善越来越有信心。
Dios在汽车市场的份额正在不断增加，新计划定于明年初推出，同时在工业应用（如AI、机器人、电源管理、医疗和工厂自动化）中的内容也在增加。现在，让我将电话交给Brett，由他更详细地讨论我们2025年第三季度的财务业绩以及第四季度的 guidance。
谢谢Gary，大家下午好。2025年第三季度的收入为3.922亿美元，较2024年第三季度的3.501亿美元增长12%，较2025年第二季度的3.662亿美元增长7.1%。第三季度的毛利为1.205亿美元，占收入的30.7%，而去年同期的毛利为1.18亿美元，占收入的33.7%，上一季度的毛利为1.153亿美元，占收入的31.5%。第三季度的GAAP运营费用为1.089亿美元，占收入的20%，非GAAP运营费用为1.031亿美元，占收入的26.3%，其中不包括590万美元的 acquisition related 无形资产摊销成本。
相比之下，2024年第三季度的GAAP运营费用为9610万美元，占收入的27.5%，上一季度为1.059亿美元，占收入的28.9%。上一季度的非GAAP运营费用为9980万美元，占收入的27.3%。本季度的其他总收入约为750万美元，包括850万美元的利息收入、240万美元的投资未实现收益、40万美元的其他收入、330万美元的外汇损失和50万美元的利息支出。2025年第三季度的税前收入和非控股权益为1900万美元，而去年同期的收入为1880万美元，上一季度为5320万美元。
关于所得税，我们第三季度的有效所得税率约为18.7%。我们仍然预计全年税率约为18%±3%。第三季度的GAAP净收入为1430万美元，稀释后每股收益0.31美元，而去年同期的净收入为1370万美元，稀释后每股收益0.30美元，上一季度的净收入为4610万美元，稀释后每股收益0.99美元。2025年第三季度用于计算GAAP每股收益的股数为4640万股。
第三季度的非GAAP调整后净收入为1720万美元，稀释后每股收益0.37美元，其中税后不包括480万美元的 acquisition related 无形资产成本和190万美元的投资未实现收益。相比之下，2024年第三季度的非GAAP调整后净收入为2010万美元，稀释后每股收益0.43美元，上一季度为1500万美元，稀释后每股收益0.32美元，不包括第三季度税后540万美元的非现金股票薪酬费用。GAAP净收入和非GAAP调整后净收入每股均会增加0.12美元。
第三季度的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4660万美元，占收入的11.9%，而去年同期为4690万美元，占收入的13.4%，上一季度为8450万美元，占收入的23.1%。我们在收益发布中包含了GAAP净收入与非GAAP调整后净收入以及GAAP净收入与EBITDA的调节，这些调节提供了更多细节。第三季度经营活动提供的现金流为7910万美元。自由现金流为6280万美元，其中包括1630万美元的资本支出。净现金流为正5930万美元。本季度自由现金流每股为1.35美元，过去十二个月为4.02美元，接近2021年每股4.34美元的历史高位。
关于资产负债表，第三季度末现金、现金等价物、受限制现金加上短期投资总计约3.92亿美元。营运资本约为8.9亿美元，总债务（包括长期和短期）约为5800万美元。在库存方面，第三季度末的总库存天数约为162天，而上一季度为173天，环比减少约11天。成品库存天数为62天，较上一季度的71天减少9天。总库存美元金额从上一季度减少1180万美元至4.709亿美元，其中成品减少1730万美元，在制品减少100万美元，原材料增加650万美元。
第三季度的现金基础资本支出为1630万美元，占收入的4.2%，低于我们目标年化范围5%至9%的收入占比。现在谈谈我们对2025年第四季度的展望，我们预计收入中点约为3.8亿美元±3%。这比第三季度的典型季节性要好，同比增长12%，将是连续第五个季度同比增长。GAAP毛利率预计为31%±1%。非GAAP运营费用（即GAAP运营费用调整 acquisition related 无形资产摊销后）预计约占收入的27%±1%。
我们预计净利息收入约为100万美元。我们的所得税率预计为18.5%±3%，第四季度用于计算每股收益的股数预计约为4640万股。这些非GAAP估计中未包括先前收购的税后480万美元摊销。话虽如此，现在我将电话交给Emily Yang。
谢谢Brad，下午好。第三季度收入环比增长7.1%，达到我们 guidance 的中点，这主要得益于亚洲的强劲需求，特别是台湾的AI计算应用。我们的全球销售点在亚洲增长，其次是北美，我们的渠道库存在美元和周数上均有所下降。本季度，我们继续推进新产品计划，推出了约180个新产品编号，其中60个用于汽车应用。查看第三季度的全球销售，亚洲占收入的78%，欧洲12%，北美10%。
在我们的终端市场中，工业占dais产品收入的22%，汽车19%，计算28%，消费18%，通信13%。我们的汽车和工业收入合计为41%，较上一季度下降1个百分点。尽管汽车和工业收入环比增长，但计算终端市场的增长强于本季度公司平均7%的增长，而工业市场的增长低于平均水平。现在让我更详细地回顾终端市场。首先，本季度汽车收入环比增长8.5%，前三季度同比增长18.5%。
尽管由于其他市场的增长，占总产品收入的百分比与上一季度持平。本季度的收入增长进一步证明，尽管整体需求仍然动态变化且复苏步伐慢于预期，但库存状况继续改善。另一个积极消息是，我们开始看到更多新计划定于明年初 ramp up。我们的低压MOSFET产品线中的控制器和MOSFET组合在汽车直流电源应用中建立了强大的地位。
我们新发布的50amp 650V汽车级碳化硅肖特基浆果二极管在储能系统中特别受到关注，我们采用DFN封装的小信号双极结型晶体管器件被证明对于通用信号切换具有价值，为各种电子设计提供灵活性和紧凑性。此外，我们最新的NPN和PNP双极结型晶体管产品具有行业领先的低饱和电压，使其成为一系列汽车应用的理想选择。这些产品非常适合电压调节、DC-DC转换器、电机以及LED照明、发动机控制单元、电源管理和线性控制器。
Styros TVS产品正被设计到电池管理系统应用中，为可靠的汽车电池性能提供强大的浪涌和过压保护。除了TVS产品外，我们的开关二极管、齐纳二极管和SBR产品在自动驾驶、远程信息处理和信息娱乐应用中获得了设计胜利，我们的USB 2.0 booster器件正被用于车载充电解决方案和其他coptic电子产品，实现长电缆环境中的稳定信号传输。我们还看到对工作在40至60伏的低quincean电流LDO的强劲需求，这是由MCU电源系统产量增加推动的。
我们的汽车霍尔效应传感器（包括锁存器和全极开关变体）经历了两位数增长，这得益于C电机、车窗和尾门升降器、冷却风扇和光泽凸台传感器的新设计胜利。随着汽车设计变得越来越复杂，这种势头预计将继续，最后，我们的LED驱动器需求稳定，支持各种应用，如换挡控制指示器、车内照明和氛围灯。转向工业市场与汽车市场类似，库存状况继续逐步改善。该市场的收入环比增长近4%，前九个月增长13%，我们继续预计整体库存状况将在明年开始正常化。
我们看到AI、机器人、医疗和工厂自动化等应用需求强劲增长，随着新系统功耗的增加，AI服务器的电源和备用电源解决方案的重要性变得越来越关键。下一代服务器电源系统正从当前的48伏系统过渡到400伏和800伏系统，并采用独立电源架设计。达尔科技的SBR产品、碳化硅MOSFET理想二极管控制器在这些创新应用中获得了关注，越来越多的电源客户采用这些产品。此外，我们的50m 1200伏碳化硅肖特基浆果二极管产品组合在储能应用中取得成功，提供高效可靠的性能，我们的碳化硅MOSFET也越来越多地被采用，特别是用于电动汽车充电器以及AI服务器和数据中心应用的电源等应用。
同样在工业领域，达尔科技的TVS产品正被集成到电源适配器中，提供强大的ESD和浪涌保护，提高设备可靠性，我们的高压传感器、低压降稳压器和电压基准解决方案在各种工业应用中表现出强劲势头，包括风扇电机、家用电器、电动工具和电表。在计算市场，我们本季度看到最强劲的增长，环比增长近17%，前九个月同比增长22%。亮点仍然是AI相关应用的强劲需求势头。随着芯片组更新周期的进行，我们在连接和时序产品线中获得了强劲的增长和市场份额，特别是在PCI Express 5.0和6.0时钟解决方案方面。
这种增长是由AI、数据中心和边缘计算应用中不断增长的需求推动的。我们的电平转换器产品也在显著扩展，特别是在服务器应用中与主要客户合作。此外，我们的信号完整性和高速开关产品组合（包括USB 4和PCIe 5和6）获得了显著增长。这些产品正被广泛采用于关键应用，如服务器和固态驱动器的AI汽车。我们的ESC保护器件也越来越多地被集成到SSD应用中，显示出积极的增长。我们还继续为PCI Express 4.0和5.0 RedRiver解决方案获得设计胜利，现在在笔记本电脑和SSD应用中进入稳定生产阶段，我们的电源开关在数据中心SSD中需求旺盛，而USB-C源开关正用于台式机和扩展坞的电源端口。
我们的线性LED驱动器在服务器中的部署也有所增加。在消费市场，收入环比增长8.5%，前九个月增长7%，尽管占总产品收入的百分比持平。Dios桥式整流器正被设计到多个电源适配器中，这些适配器因游戏系统需求增加而 ramp up。DP2.0 redrivers在高分辨率游戏显示器中的采用率正在上升，支持更高的图像质量和更快的刷新率。此外，我们的MIPI开关和redrivers的采用率也在上升，因为它们被整合到增强现实眼镜中，标志着可变显示技术的快速增长机会。
最后，在通信市场，整体增长环比基本持平，前九个月略有下降。然而，我们看到AI和高速互连应用推动的部分增长。这种需求是由Dio推出的新型晶体振荡器推动的，这些振荡器提供显著更低的抖动（低于60飞秒），并支持更高的频率，现在达到312.5 MHz，高于之前的156.25 MHz。这些先进的振荡器正被光学收发器模块采用，这些模块是数据中心内高速800G和1.6T光通信不可或缺的部分，以及自动定向电平转换器。
低压降稳压器在AI enabled智能手机应用的增长推动下需求强劲。总之，我们持续的同比增长势头是我们过去在目标终端市场的设计胜利和内容交换扩展计划的结果。此外，我们在汽车工业等高毛利终端市场持续投资新产品推出，使我们在这些市场复苏加速时能够重返强劲增长。随着库存水平恢复到更健康的水平，出货量更接近真实终端需求，我们预计未来几个季度我们的制造设施产能利用率将提高，利润率将改善。
有鉴于此，我们现在开放提问。操作员。
非常感谢。对于今天通过电话加入的听众，如果您想提问，只需按星号键，然后按您电话键盘上的数字1。按星号和1将把您的线路加入队列，我将一次打开一条线路。再次提醒，女士们先生们，是星号和1，如果您发现您的问题已被提出或回答，您可以再次按星号和1退出。再次，女士们先生们，是星号和1。我们今天的第一个问题来自基准公司的David Williams。
嘿，大家下午好，恭喜取得稳健的业绩。我想第一个问题，Emily，你最后提到了产能利用率的提高，但当你考虑全年毛利率以及这些产能利用率可能的情况时，你能给我们一个增长预期的感觉，以及随着我们进入明年，这些产能利用率应该是什么样子的吗？
是的，所以我认为如果你看毛利率，有几个方面我们相信会随着时间的推移而改善。第一，我们预计产品组合将在各个季度继续改善，我们在汽车领域有很多渠道，我们在推出很多新产品方面取得了很大成功。我们实际上有信心产品组合的改善将继续。然后，如果我们看Paracomp产品系列，我们继续专注于AI领域。我们相信这将继续帮助我们改善产品组合。
除此之外，我们在各个季度都推出了新产品，特别是专注于汽车领域和其他一些领域。所以，这是长期产品组合的一部分，2026年，我们预计收入将是增长的一年。所以，当我们增加收入时，自然会提高我们工厂的产能利用率。我们也在积极地将我们的产品从外部工厂转移到内部工厂，并平衡整体产能利用率。所以，这将逐渐显示出一些改善。我认为在制造效率方面，Gary和公司正在积极推动成本降低，并继续改善这一领域。
所以我想说，如果你把所有这些加在一起，这实际上就是我们相信的原因。此外，我也提到过，如果你看渠道库存，我们相信未来的出货量将更加平衡。过去几个季度我们已经消耗了很多库存，现在情况将更加稳定。所以我想说这是另一个需要考虑的角度。
好的，很好。然后可能在关税方面，似乎你的一些同行在规避今年早些时候的一些提前进口方面遇到了挑战。但这似乎没有影响到你，我们在第四季度也没有看到这种情况。也许谈谈你是如何应对的，你是否看到了这种影响，或者随着我们进入明年，你是否可能看到这种影响？我想知道从这个角度我们应该考虑什么？谢谢。
David，我想确认你说的是进口到美国的关税。
是的，我们看到的关税推动了一些生产提前进入美国的需求趋势，以及相关的需求动态和渠道库存。
我想说总体而言，我们并没有从需求角度看到大的激增或变化。我认为关税不仅仅是上个季度才出现的，已经存在相当长一段时间了。我们正在积极利用我们灵活的制造基地，通过转移生产来最大限度地减少美国收入的总体关税影响。此外，北美地区的大部分收入实际上是进口到墨西哥或加拿大的。所以这实际上是另一种情况。我想说，总的来说，北美业务的整体百分比仍然很小。
所以，这就是我们从不同角度努力的原因，但总体对Dios的影响相对较小。
但是，你知道，我想补充一点。你知道，市场非常动态，尤其是国家之间的地缘政治问题。所以Dios总是希望保持灵活性，以支持客户在任何他们需要的地方。
好的，非常好。我当然很感激。最后一个问题，关于汽车方面，你提到情况正在好转，库存状况更好。考虑到你的内容增长和明年将要 ramp up 的这些项目，你如何看待汽车业务的收入增长轨迹，特别是当我们进入明年的时候？谢谢。
是的。根据第三季度的结果，我们目前汽车业务的收入占比为19%。我们肯定预计2026年汽车业务的占比将继续提高，特别是随着你刚才提到的市场份额增长和内容扩展。
非常感谢。
谢谢。
接下来我们将听取Baird的Tristan Guerra的提问。
嗨，下午好。你提到内包是26年毛利率的催化剂。对于目前在韩国或日本外包的模拟产品，与内部生产相比，毛利率的收益应该如何看待？是否可以说你的南波特兰主要晶圆厂的认证过程正在进行中？听起来可能更多是明年下半年的动态，因为工业和汽车市场仍处于某种复苏模式。
好的。Tristan，我是Gary。让我帮你回答这个问题。将外部生产转为内部生产肯定会让Dios受益匪浅。例如，如果我把晶圆外包给分包商，他们肯定会从Diodes赚取一些溢价，而通过内部生产，以我们非常有效的成本，这种模式我们可以节省溢价。所以我们肯定可以享受将外部转为内部的好处。至于模拟部分，我们继续将新工艺新产品加载或认证到我们的spfab中，到目前为止我们看到了非常非常好的进展。
我们确实有来自这个晶圆厂的新产品或重新认证的产品在我们的主要客户方面获得认证。在过去几个季度，我们确实看到了订单的到来。因此，为了抵消我们OEM客户的负载不足问题或需求持续下降的问题，我们确实显著提高了这些特定SV工厂的产能利用率，以抵消核心工厂的产能利用率问题。所以对于2026年，我相信，我相信产能利用率将提高，来自这个晶圆厂的毛利率也将提高。
太好了，这非常有用。然后你提到AI是计算的关键驱动力。但你也提到计算对产品组合有负面影响。目前你的计算收入中有多少是数据中心？有没有办法量化增长中有多少来自AI相关产品？
是的。Tristan，我是Emily。抱歉，目前我们实际上没有细分信息，但如果你看我们第三季度的结果，计算是我们增长最强劲的市场板块。我们实际上实现了70%，环比17%，前三个季度同比22%。而且这种增长主要是由AI驱动的。所以，我想指出的另一件事是，AI不仅仅在计算机领域。例如，我们也看到工业电源中的AI相关应用，或其他边缘AI应用，这些正在推动一些刷新领域。
这实际上是我们无法细分的原因。我认为除此之外，如果你真的考虑我们的产品，它确实适用于很多应用，不仅仅局限于AI。但我想说总的来说，情况非常积极。我们对计算市场板块的表现和增长感到兴奋。
是的。就像Emily说的，无论计算还是工业中的AI，我们确实认为这种市场板块明年甚至后年将继续增长。同时，我们继续向这个板块推出新产品。这些新产品通常我们可以享受更好的毛利率。所以这确实是我们研发重点所在。但要持续提高我们未来的毛利率百分比。
好的，很好。最后一个快速问题。你认为自己会从Next的中断中受益吗？因为我的理解是这是很多分立产品，你是否在其中一些产品上进行了第二供应？这对明年来说是顺风吗？
是的，Kristen，我们当然意识到这种情况。分立二极管、分层器、MOSFET逻辑，绝对是我们广泛产品组合的一部分，并且确实与我们的一些同行如Nextperia有交叉。就像我之前提到的，任何时候供应情况发生变化，战略决策，无论是价格变化、供应变化还是低毛利关注，都会为Diodes创造机会，我们总是利用这种机会与我们的战略客户建立更牢固的关系。还有对汽车市场板块的关注。我们确实非常仔细地审查所有这些业务，并参与符合我们整体长期战略和重点的领域。
所以我们的最终目标是更好地为客户服务。
非常有用。
非常感谢。
谢谢，Tristan。
提醒一下，女士们先生们，如果您想提问，请按星号和1。我们接下来将听取Truist的William Stein的提问。
嗨，我是Will的Elliot。感谢让我提问。你提到2026年是增长年，看起来最近的营收增长保持在同比约10%左右。对于2026年，这是一个合理的预期水平吗？我想知道你能否举一些终端市场、产品或应用的例子，这些可能会引发比10%更强劲的复苏。
好的，我是Gary。让我试着回答这个问题。对你的问题的答案是肯定的。我们确实相信2026年对Dallas来说将是另一个好年头。不仅收入增长如两位数，我想朝着这个方向努力，而且我也想确保我们的盈利能力与收入增长保持一致。这是我们对股东的承诺。至于我们期望哪个板块增长最激进，一个是之前提到的AI相关领域。另一个是汽车加工业，因为你知道我们确实看到汽车和工业在不久的将来。
不仅板块增长，而且我们也有新产品引入这个板块，并且在过去几个季度一直在设计。所以我们确实看到这两个板块的收入将显著增长。
是的，我认为除此之外。我们经历了一段库存调整期。我们相信到2026年，即使有少数客户，库存状况也将继续改善，这自然会推动一些需求。
没错。
好的，谢谢。如果可以的话，再问一个问题，我们之前讨论过20%的运营利润率目标。我想知道你能否提供一些细节，也许更具体地说明你之前提到的利润率改善的不同变量，你如何能够从目前的中个位数达到潜在的20%范围。主要因素是什么？你能提供的任何类似信息。谢谢。
好的，让我给你一个非常高层次的方向。我想推动的第一个是收入增长，即收入将增长。同时，毛利率和毛利率百分比将改善。同时，我真的想在收入增长的同时保持SG&A持平或占比下降。但我真的想把更多的重点放在研发支出上，随着收入增长。有了这些，我相信我们可以改善我们的底线。所以我再次强调，收入增长伴随着毛利率百分比和毛利增长，我们保持SG&A百分比持平或降低，同时我想专注于在研发上投入更多。
是的，我想补充几点，我是Brett，当你考虑20%的利润率时，其构建块主要有两个：我们的毛利率继续改善并回到40%以上，基本上你的运营费用如我们所示，在较高收入水平下将约为20%。正如Gary提到的，目标是，你可以在我们的投资中看到，我们更倾向于研发部分而不是SG&A。所以我认为这是两个主要组成部分，而我们花时间的重点是毛利率，其真正驱动因素是在我们的产品组合中建立更多差异化、更高质量的产品，同时在不增加制造足迹的情况下获得其权益。
所以这些因素加在一起将加速利润率改善，并将基本上过渡回我们几年前看到的利润率。
谢谢。
谢谢。现在我们将听取基准公司David Williams先生的后续提问。
嘿，谢谢。再次感谢让我再问一个问题。
没问题，David。
谢谢Gary。在AI方面，有没有办法区分你看到的需求或新需求与内容扩展？我问这个问题是因为我只是想了解，你是否在推动，我知道你可能两者都在推动，但哪个更大？是整体需求增加，还是你能够在每个解决方案中销售更多产品？
我认为这实际上是两者的结合。我认为重要的是我们继续推动新产品推出。就像我提到的，即使在AI数据中心，也有从48伏到400伏和800伏的转变，这意味着应用需要新的要求。所以我认为Dios继续专注于技术，继续专注于适合新应用的新产品推出是很重要的。同时，销量将继续增长。
当你把这两者结合起来，总体上会得到最好的结果。
是的。我想分享的另一个重要信息是，DIAS的优势在于与那些一级客户的良好关系，无论是终端公司还是其他公司。这就是为什么我们从系统角度了解他们未来三年或五年想要什么。这就是为什么我们与他们合作开发他们想要的产品。
好的，这很有帮助。然后可能只是关于库存方面，如果你看你的库存水平，你是否感觉到一些客户已经开始补货，这是否对这里有帮助，或者你认为这还在我们前面？考虑到今天的库存水平。
我相信很多客户的库存状况发生了很大变化。仍然有一些客户群体，特别是我想说的工业市场板块，仍在经历一些调整。但我们也预计情况将在明年年初得到改善或完成。
David，考虑这个问题的另一种方式是，你已经看到过去两个季度，内部库存以及我们描述的渠道库存继续下降。只要这种情况发生，你就无法获得市场对我们利润率的全部权益。所以我认为展望未来，我们感觉更加平衡，基本上是进货和出货，然后能够通过我们的利润率获得全部需求的权益。正如Emily所说，我们认为你将开始看到这种情况，因为我们可能过渡到明年第二季度，特别是当我们开始看到这种强度时。
太棒了。继续保持良好的工作。期待看到你的成功。谢谢。
谢谢，David。
谢谢。
我们今天没有来自听众的更多问题。我很高兴将发言权交还给Gary Yu先生，以作任何补充或闭幕发言。
感谢大家参加今天的电话会议。我们期待在下一季度的电话会议上报告我们的进展。操作员。你现在可以断开连接。
女士们先生们，感谢您今天的参与。您现在可以断开线路。