贾里德·梅蒙（全球投资者关系主管）
罗南·塞缪尔（首席执行官）
劳里·汉诺威（首席财务官）
身份不明的参会者
丹尼·埃格格里希（克雷格-哈勒姆资本集团）
布莱恩·德拉布（威廉·布莱尔公司）
埃里克·伍德林（摩根士丹利）
克里斯·赖默（巴克莱银行）
基兰·麦凯布（坎托·菲茨杰拉德公司）
山姆·萨·弗伦。欢迎参加康丽数码（Korny Digital）2025年第三季度财报电话会议。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我想将会议转交给我们的主持人，康丽数码（Kornee Digital）投资者关系部的贾里德·梅蒙先生。梅蒙先生，您可以开始了。
谢谢操作员。各位，大家好，欢迎参加康丽数码（Cornete Digital）2025年第三季度财报电话会议。今天与我一同出席的有首席执行官罗南·塞缪尔和首席财务官劳里·汉诺威。在今天的电话会议中，罗南将对2025年第三季度进行点评并提供最新进展。之后，劳里将回顾第三季度业绩并提供第四季度展望，随后我们将开放问答环节。在开始之前，我想提醒大家，本次电话会议将包含1995年《私人证券诉讼改革法案》及其他美国证券法意义上的前瞻性陈述。
这些前瞻性陈述包括但不限于与公司计划、战略、预计经营业绩或财务状况相关的陈述，以及所有涉及公司预期未来发展的陈述。前瞻性陈述受已知和未知风险与不确定性的影响，可能导致实际结果与前瞻性陈述所暗示的结果存在重大差异。我建议您查阅公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，包括公司于2025年3月28日向SEC提交的20-F表年度报告，其中识别了可能导致实际结果出现重大差异的特定风险因素。
任何前瞻性陈述均基于当前情况作出，除非法律要求，公司不承担公开更新任何前瞻性陈述的义务。此外，公司将在本次电话会议中提及某些非公认会计原则（non-GAAP）财务指标。这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的调节表可在公司今日发布的 earnings 报告中找到，该报告也已同时发布在公司投资者关系网站上。现在，我想将电话交给罗南。罗南，早上好。
各位，感谢大家参加我们2025年第三季度 earnings 电话会议。本季度我们的业绩超出了 guidance 区间的中点，营收为5310万美元，若包含根据我们全包式Click AIC模式（收入随时间确认）的交易，则同比增长5%。本季度的基础业务活动更为强劲。在此模式下，收入根据客户的打印量和消费者印量确认，而非预先确认，这虽然将部分收入确认转移到了后期，但建立了经常性收入。我们的息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率约为2%，反映出在保持严格成本控制的同时，我们在实现全年盈利方面持续取得进展。
我特别高兴的是，我们在实现这些增长的同时，连续第八个季度实现了正的经营现金流。这一表现不仅反映了强劲的运营执行力，也体现了康丽数码在向经常性收入驱动型业务转型方面的持续进展，同时在扩大可寻址市场的同时推动可持续盈利。除财务数据外，我想提供我们重点关注领域的最新进展：屏幕市场渗透、Apollo系统的采用以及全包式Qlik模式的扩展。全球批量服装丝网印刷市场的年印量约为140亿次，其中超过40%的生产批次少于1000件，对应的可寻址市场约为60亿次印量。
随着生产继续向短批次、快交付转变，康丽数码凭借先进的技术组合和降低准入门槛的AIC模式，在从丝网印刷向灵活的大批量数字生产转型中处于独特的领导地位。我们的目标是到2030年在这一可寻址市场中占据约5%的份额。自首批Apollo系统安装以来的短短18个月里，随着客户扩大其设备群、提高利用率并将生产推向新水平，Apollo的采用率持续加速。在我们早期的Apollo用户中，生产规模迅速扩大，系统现在平均每年印量超过100万次，其中超过40%的印量用于批量服装生产。
这些批量订单中约25%的印量超过500份，证明数字技术正超越短批次生产，越来越多地在大批量生产中取代传统丝网印刷。随着越来越多的客户安装多台Apollo系统，数字技术作为首选生产方法的趋势明显增强。重要的是，今年售出的所有Apollo和Atlas Max系统中，约40%面向新客户，反映出市场对康丽数码技术的信心日益增强，未来机遇不断扩大。另一个进展领域是我们全包式Qlik模式的持续扩展。如今，约80%的Apollo系统采用AIC模式运营，这为客户消除了障碍，并带来了不断增长的经常性收入流。
AIC加强了康丽数码在数字生产领域的领导地位，成为吸引新客户并在整个行业产生强劲势头的明显差异化优势。截至第三季度末，AIC带来的年度经常性收入（ARR）达到2150万美元，环比增长260万美元。一些原计划在第四季度初完成的交易现已达成，使ARR目前达到2310万美元，随着该计划的持续扩展，我们预计到年底将进一步增长。考虑到AIC仍处于全球推广的早期阶段，且最近才在亚洲推出（我们在亚洲交付了首批Atlas Max系统，并在第四季度初完成了首笔Apollo AIC交易），这一里程碑意义尤为重大。
亚洲是全球最大的纺织生产地区，早期的成功验证了我们的技术和商业模式。在过去12个月中，康丽数码客户的印量约为2.32亿次，过去12个月的增长率为5%。随着Apollo系统的持续 ramp-up 和安装基础利用率的提高，我们预计在进入第四季度后，过去12个月的印量增长率将显著提升。我们的进展还体现在客户的成功案例中，他们正在扩大产能、提高生产规模并提升运营利用率。
第三季度，全球最大的授权和品牌服装制造商之一Med Engine Global在其现有的两台Apollo和大量Atlas Max系统基础上，通过AIC模式又增加了一台Apollo。这一扩展使他们能够取代丝网印刷订单，缩短生产时间，并减少浪费和能源使用。快速增长的批发商Hybrid Digital通过AIC模式增加了第二台Apollo，以更好地支持旺季按需印刷需求，将更多批量服装生产转向数字技术，并满足更快的交付要求。欧洲制造商Basic Thinking在六个月内安装了第二台Apollo，以满足领先时尚品牌不断增长的需求，并巩固其“数字优先”生产商的地位。
TBI集团旗下的HFT71将Apollo与其现有的Atlas Max设备群整合，以满足激增的批量需求，并在中欧和亚洲树立新的生产标准。韩国的Weblink成为首个采用AIC模式运营两台Atlas Max系统的客户，这是其全面数字化转型的一部分，旨在取代传统丝网印刷产能，同时提高上市时间和生产效率。这些例子表明，康丽数码的技术和商业模式正在带来切实成果，并加速行业从丝网印刷向数字印刷的转型。我还想谈谈我们在传统服装市场领域之外的扩展。
上周在新加坡举行的YTMA亚洲展上，我们展示了我们的产品组合，并宣布康丽数码面向运动和休闲市场的数字鞋类解决方案正式商业化推出。经过与全球领先品牌两年的试点项目后，该解决方案现已商业化可用，并已突破使用康丽技术生产超过100万双鞋的里程碑，这些鞋均属于知名国际品牌。这一成就标志着我们将数字平台应用于相邻品类的重要一步，也表明我们专注的创新引擎继续创造新的增长机会。我们将鞋类视为长期增长计划的重要支柱。
该市场的总可寻址规模约为每年10亿双，相当于约20亿次印刷印量，康丽数码完全有能力在这一机遇中占据重要份额。我们的解决方案通过将复杂的模拟装饰工艺替换为单步数字工艺，直接解决了鞋类行业面临的最大挑战，如开发周期长、设计限制和过度生产，提供了无限的设计自由度、耐用性和效率。客户对此感到兴奋，因为从设计到生产的周期从过去的数月缩短到了数天，能够更快地响应趋势、减少浪费，并实现规模化的本地按需生产。
在中国成功部署我们的新解决方案后，我们正在向越南和德国扩展，建立数字鞋类生产的全球新标准。10天前在新加坡Ipma展期间，现有客户的额外订单进一步支持了这些努力。我们还参加了奥兰多的Printing United展会，与许多潜在新客户和合作伙伴进行了交流。反馈一致表明，行业对灵活、高质量和可持续数字生产的需求持续增长，而康丽数码仍是实现这一转型的最先进和最值得信赖的合作伙伴。在结束之前，我想回顾一下我们正在执行的更广泛转型。
康丽数码正通过AIC和ARR从一次性设备销售转型为基于使用量的经常性模式。虽然这自然会改变收入确认的时间，但这是一项深思熟虑的举措。它增强了长期盈利能力、可预测性和客户生命周期价值。我们已经通过更强的客户保留率、更高的参与度和不断提高的系统利用率看到了这些好处。我们2025年的计划是实现盈利、产生经营现金流，并推动收入增长，更重要的是推动AIC模式带来的经常性收入增长。我们正按计划实现这一目标。展望第四季度，我们预计收入、毛利率和EBITDA将实现环比增长，同时通过AIC计划继续扩大经常性收入基础。
展望2026年，我们预计在继续有意识地将更多客户转向AIC模式的同时，实现低个位数的收入增长，同时推动年度经常性收入的强劲增长。同时，我们预计EBITDA将持续扩张，这得益于更高的利用率、经常性收入的规模化以及严格的成本管理。这一演变使康丽数码具备可持续的盈利增长能力和长期价值创造能力。总之，我们正以纪律性执行战略，在改变服装生产方式的同时，抓住数十亿美元的市场机遇。我们的经常性商业模式正在规模化，我们的技术正在产生实际影响，我们继续通过创新开拓鞋类等新领域和其他相邻品类。
迄今为止的进展只是一个开始，未来还有更多机遇。现在我将电话交给劳里，由她进一步讨论我们的第三季度业绩和第四季度 guidance。
劳里。谢谢罗南，各位好。第三季度营收为5310万美元，处于我们8月份提供的4900万至5500万美元 guidance 区间内。同比而言，产品收入增长主要归因于耗材销售的增加和AIC模式收入的持续增长。服务收入也实现同比增长，主要得益于升级活动的增加。关于毛利率，第三季度非GAAP毛利率为45.8%，而去年同期为50.3%。同比下降主要是由于库存相关调整、美国关税成本以及服务毛利率下降。
正如预期的那样，我们已传达了有针对性的价格上涨，预计将在未来几个季度抵消部分关税影响。来看运营费用，第三季度非GAAP总运营费用为2580万美元，较去年同期的2680万美元减少100万美元，降幅约3.7%。我们的大部分运营费用以以色列谢克尔计价。第三季度谢克尔同比升值超过9%。若美元兑谢克尔汇率维持在去年水平，运营费用将为2500万美元，较2024年第三季度下降7%。
在不确定的环境中，密切管理运营费用是我们可控的，随着我们继续将费用与收入基础和短期需求保持一致，我们预计随着时间的推移将实现更显著的运营杠杆。第三季度调整后EBITDA为110万美元，去年同期为150万美元。若2025年第三季度汇率维持在去年同期水平，调整后EBITDA将达到180万美元。2025年第三季度调整后EBITDA利润率为2%，高于我们8月份提供的 guidance 区间中点。
我们仍预计2025年全年实现调整后EBITDA盈利。进入2026年，我们计划继续将更大比例的系统销量从传统资本支出（CAPEX）模式转向AIC模式。正如罗南 earlier 所说，第三季度末通过AIC模式发货的系统带来的ARR达到2150万美元。提醒一下，这一数字不代表已确认收入，而是基于迄今为止发货的系统预计产生的年化经常性收入。我们专注于将更大比例的系统发货转向AIC模式，目标是扩大这一经常性收入基础。
这一努力将增强我们对未来季度和年度的预测能力，并有望随着时间的推移提高毛利率。来看资产负债表，我们的资产负债表依然稳健，季度末现金余额（包括银行存款和有价证券）为4.9亿美元。经营现金流为430万美元，去年同期为1360万美元。第三季度扣除资本支出（包括AIC租赁设备投资）后的现金流为80万美元，去年同期为310万美元。最后是我们的第四季度 guidance，我们目前预计第四季度营收在5600万至6000万美元之间，调整后EBITDA利润率在7%至10%之间。
现在我将电话交回罗南，开启问答环节。
谢谢劳里。操作员，我们已准备好问答环节。
谢谢。现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。确认音将表示您已进入提问队列。您可以按星号2退出队列。请稍候，我们正在收集问题。第一个问题来自Craig Hellum的格雷格·庞。请提问。谢谢。
我是丹尼·埃格格里希，今天代表格雷格提问。或许可以谈谈整体需求环境，以及您能否细分系统和耗材业务，本季度的表现与几个月前的预期相比有何不同、更好或更差。在耗材方面，目前的库存水平如何？客户在Apollo的资本销售和AIC方面的活动有何变化？
好的，谢谢丹尼。关于本季度，我们的看法是，如您所见，产品业务同比增长，服务业务也因本季度交付的升级而增长。在产品业务中，我们看到墨水业务的扩张，当然还有AIC业务，它们开始对我们的整体收入做出贡献。我们正在发货越来越多的系统。当然，您不会看到我们通过AIC模式发货的系统，但它们将在第四季度和2026年开始做出贡献。这是我们增长的主要关注点。
我回答了您的问题吗？
是的，这很有帮助。或许再问一个关于毛利率的问题，毛利率略有下降，略低于预期。我知道您提到了库存相关调整和一些关税问题。有没有办法更详细地细分这些影响，以及我们应该如何看待未来价格上涨对抵消这些关税影响的作用？
是的，这个问题我先请 Lois 回答。
好的。如您所述，我们面临一些库存调整带来的阻力，此外美国关税的影响也大于去年。这些因素均影响了本季度的产品毛利率和服务毛利率。正如我们所说，我们已传达了有针对性的价格上涨，预计将在未来几个季度抵消部分关税影响。
是的。我还可以补充一点，您应该期待毛利率的扩张。当然，第四季度传统上是毛利率最强劲的季度。我们计划在2023年继续实现毛利率的同比扩张。
好的，谢谢。最后一个问题。感谢您提供2026年初的展望，我想知道目前的可见性如何？我假设转向更多经常性收入会带来更高的可见性。是什么让您有信心明年能够实现增长？
是的，由于经常性收入，我们的可见性越来越高。当然，我们有墨水收入这一经常性收入，有服务收入这一经常性收入，并且我们正在通过AIC模式建立越来越多的ARR经常性收入。虽然我们对明年通过资本支出模式交付的系统持相对保守的看法，但我们仍然相信明年能够实现增长。正如我提到的，低个位数增长。但您会看到EBITDA的更强劲扩张，当然还有全年ARR的加速增长。
好的，感谢您的说明。我就问到这里。
谢谢。下一个问题来自William Blair的瑞安·德拉布。请提问。
嗨，谢谢回答我的问题。我想先谈谈2026年低个位数的增长展望。罗南，您能谈谈这一展望背后的思考、增长的构成部分吗？我原以为，以您进入2026年的ARR水平，增长会比低个位数快一些。
是的。谢谢布莱恩。您说得对，一方面，我们带着可观的ARR进入2026年。我们对渠道的可见性也更好。我们的渠道比以前更强劲。但当我们看待增长率时，它反映了我们向建立更可预测、可持续、盈利的业务的深思熟虑的战略转型。我们不仅在扩大可寻址市场（进入批量服装、鞋类和其他品类），还在将业务模式从一次性设备销售转变为基于使用量的全包式Qlik模式经常性收入。
这种转变自然会将我们计划明年实现的部分收入确认从短期转移到未来期间。但它为长期增长、盈利能力和可见性奠定了更坚实的基础。虽然我们预计2026年实现低个位数的收入增长，但随着我们保持严格的成本结构并继续扩大经常性收入基础，我们预计EBITDA将实现显著扩张。在扩大盈利能力的同时实现ARR的显著增长，对我们来说是一个重要里程碑，也是我们未来几年构建持久增长引擎的有力指标。希望我回答了您的问题，布莱恩。
是的，罗南，这很有帮助。我的后续问题是，您是否在2026年更倾向于减少直接设备销售？过去几个月，您的战略是否在推动客户转向AIC而非设备销售方面有所改变？
是的。我们将AIC模式视为……答案是肯定的，因为我们认为AIC模式是客户的正确首选模式。它降低了客户预先投资资本的障碍，使成本结构与收入保持一致，并为客户提供可预测性。我们还发现，参与该计划的客户对系统的利用率更高，AIC模式下系统的印量更多。对我们而言，这创造了更高的可见性、更强的经常性收入以及每个系统更高的盈利能力和客户价值。因此，我们刻意决定更多地转向AIC这一经常性业务。
因此，我们预计明年资本支出交易的系统数量将减少，但总体系统数量将显著增加。今年的系统数量已经比去年大幅增长，我们预计明年会更多。但其中许多或大部分将采用AIC模式，我们不会在同一个季度看到收入确认。我们将随着时间的推移看到收入确认，并为未来几年打造更强劲的业务。
好的，那么总结一下，我的印象是资本支出销售将大幅下降，AIC收入明年可能会显著增长，甚至可能翻倍。但您实际上是在为2027年及以后定位公司，对吗？
就收入增长而言。是的，正如我们提到的，AIC收入正变得越来越重要。很可能到第一季度末，随着AIC收入变得更加显著，我们将开始单独报告AIC收入。因此，明年您将看到来自AIC的收入显著增加。其中一些收入将抵消资本支出收入的减少。总体而言，我们仍预计全年实现增长。
好的，谢谢。我稍后会再提问。谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自CJS Securities的克里斯·摩尔。请提问。
嗨，我是克里斯的代表 Willing。您认为两到三年后，您的收入地理分布会有很大不同吗？如果是，驱动因素是什么？
从地理角度来看？谢谢克里斯。目前，北美占我们收入的约65%，三年后仍将是最大的地区。我们当然希望看到欧洲、中东和非洲（EMEA）地区迎头赶上，亚洲则有巨大的机会。我们尤其看好亚洲的鞋类市场机会。上周我们在ITMA展会上，收到了非常好的反馈，并且在该领域有许多新的潜在客户。但我们也看到亚洲丝网市场的渗透机会。正如我在准备好的发言中提到的，我们在亚洲完成了两笔交易，既是丝网市场的交易，也是AIC模式的交易。
我们现在才在亚洲推出AIC模式。因此，我们预计亚洲在未来将做出更大贡献。但就目前而言，北美是最大的机会，无论是丝网市场、时尚领域还是安装基础。我们有非常庞大的安装基础，预计北美将继续贡献并增长。
谢谢。您能提醒我们或补充一些关于2026年和2027年自由现金流的看法吗？
嗨。正如我们 earlier 所述，随着我们通过AIC模式提高渗透率，我们预计自由现金流将为负，而我们的目标是保持经营现金流为正。好的。
谢谢。
这个回答解决了您的问题吗？
是的。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的埃里克·伍德林。请提问。
嗨，我是埃里克的代表玛雅。上个季度您告诉我们下半年收入同比将增长低个位数。您对第四季度的 guidance 意味着同比持平或略有下降。在过去三个月中，情况发生了什么变化？您能提供哪些支持性证据让我们相信您至少能达到第四季度 guidance 的中点？谢谢。
是的。首先，您知道，我们实现了5%的同比增长。第四季度，我们预计环比增长。然而，如您所说，根据我们的 guidance，同比有所下降。主要驱动因素是从资本支出交易转向全包式交易。因此，我们确实预计在墨水方面看到显著增长，服务收入可能与去年持平或略低，但与去年相比的主要影响是，去年交付的资本支出交易转向了全包式交易，成为了ARR。
明白了。然后您提到了第四季度的情况，但很高兴看到本季度服务收入恢复同比增长。我理解第四季度可能持平或略有下降，我想知道，展望2026年，升级活动的可持续性如何？
2024年，我们有相当数量的升级，这对服务收入做出了贡献。因此，如果从服务收入中剔除升级部分，服务收入继续同比增长。一旦计入升级，这取决于我们达成的升级交易以及我们提供的升级的可用性。2024年的大部分升级是围绕Atlas到Atlas MAX的升级，但我们已基本完成。其中一些升级我们今年仍在进行，并在第三季度有所体现。
我们预计至少从2024年中期开始，将有一些新的升级，这将为我们的系统带来更多功能。我现在不能详细说明，我们尚未披露，但我们计划在2026年为我们的大客户提供额外的升级，他们有可能继续将其设备群升级到MAX技术。
太好了，谢谢。
谢谢。下一个问题来自巴克莱银行的克里斯·赖默。请提问。
哦，嗨。谢谢回答我的问题。两个简短的问题。关于鞋类和纺织品的需求。我知道您已经谈论鞋类有一段时间了。有什么变化？您如何看待未来两年客户采用鞋类解决方案作为增长驱动力？然后是纺织品，您提到了一些品牌印刷的新客户，但您如何看待纺织品客户的吸引力？
好的。我们先从鞋类开始。大家还记得，我们大约两年前开始涉足该领域，并提到我们正与中国的初始客户一起探索这些细分市场。然后客户数量增加，随着时间的推移，他们购买了更多系统。我们与这些客户和主要品牌密切合作，现在我们认为我们拥有了合适的解决方案。截至今天，这些客户已向市场交付了超过100万双鞋的鞋面。我们从这个市场学到了很多。两年前我们对这个市场一无所知，在与许多潜在新客户交流时，我们了解了这个市场。
这是一个巨大的市场。当我们审视装饰鞋类市场时，我们谈论的是每年有10亿双鞋进行装饰和印刷。如果换算成印量，约为20亿次。这是我们正在追逐的可寻址市场。我们才刚刚开始。我们在这里所做的实际上是一种替代行动，改变当前技术，将需要数月时间的非常复杂的生产方式转变为更加灵活的单步流程，满足该行业所需的耐用性标准。现在，我们围绕这项技术为市场带来了大量创新， footwear 制造商对此非常兴奋。
我们很自豪，因为我们是市场上唯一的数字解决方案。在ITMA展会上，有很多来自鞋类制造商的兴奋情绪，他们将其视为“魔法”。我们所提供的确实解决了这个行业的主要痛点：开发周期慢、设计限制和过度生产。通过将复杂的模拟装饰替换为单步数字流程，实现了无限的设计自由度、耐用性和效率。客户之所以兴奋，是因为从设计到生产的周期从过去的数月缩短到了数天，能够更快地响应趋势、减少浪费，并实现规模化的本地按需生产。
在中国成功部署我们的新解决方案后，我们正在向越南和德国扩展，建立数字鞋类生产的全球新标准。这些努力得到了新加坡Ipma展会期间现有客户额外订单的进一步支持。关于时尚市场，我们正在关注时尚领域的技术方面。我在上次电话会议中提到，我们与世界领先的运动品牌之一签署了一项非常战略性的协议。该项目已经运行了几个月。我们正处于决策阶段。一旦试点完成，这可能会为我们打开另一个非常有利可图且有趣的市场，并带来后续的大量订单。在德国、中欧和亚洲，特别是体育市场，对技术领域有很大的兴趣。但我们也继续向时尚市场交付系统。
我们最大的客户之一，实际上是定制设计市场的客户，几个月前采用了Presto系统，现在正使用Presto进行全身印花，生产连帽衫和T恤，并以按需定制的方式推向市场，这是非常创新的方向。我们认为这是他们通过额外系统快速增长的机会，其他人也会效仿。
太好了，谢谢提供的信息。非常有帮助。
谢谢。下一个问题来自坎托·菲茨杰拉德公司的基兰·麦凯布。请提问。
是的，谢谢回答我的问题。我想知道您能否谈谈运营费用同比和环比的改善，驱动因素是什么，它们如何符合您的计划？以及展望未来，您认为在收入线方面有哪些机会继续优化运营费用？谢谢。
嗨。我们一直专注于将资源分配到推动增长的领域。因此，与增长无关的资源被削减了。此外，我们一直在寻求提高效率。正如我提到的，本季度，即使面临不利的汇率影响，我们仍成功降低了运营费用。我们将继续努力使运营费用与收入增长水平相匹配，以实现我们的盈利目标。我们将尽最大努力通过我们预计明年将因汇率产生的更显著影响来管理这一点。
这有帮助吗？
是的，有帮助。我想知道，考虑到2026年的IAC模式，但总体而言，您对2026年整体商业环境的看法是怎样的？是更乐观，还是与今年差不多，考虑到地缘政治、关税等因素。
您的问题有点断断续续，听不太清楚。能重复一下吗？
是的，我想知道您对2026年整体商业环境的看法，与今年相比是更乐观，还是差不多，考虑到地缘政治、关税等因素。
在渠道方面，我们感觉处于更好的位置。我们对渠道的可见性更高，无论是AIC模式的交易，还是资本支出交易。特别是，我们在丝网替代市场有非常强劲的渠道，如我所述，鞋类市场的渠道也不错。因此，我们在这些方面有可见性。当然，我们对墨水、服务以及明年计划进行的升级也有很好的可见性。总体而言，我们感觉计划良好，并对我们讨论的增长（营收低个位数温和增长，息税折旧摊销前利润（EBITDA）更显著增长）充满信心。
非常感谢。
谢谢。目前没有更多问题了，我想请塞缪尔先生致闭幕词。
好的。首先，感谢大家参加本次电话会议。如您所见，康丽数码正在经历重大转型，无论是我们所追求的可寻址市场——丝网市场（对我们来说是全新的，是巨大的机会，也是我们在定制设计市场之外的主要机会），还是现在的鞋类和其他相邻领域。最重要的是，我们正在将商业模式转变为经常性的ARR AIC模式，该模式现在才开始获得势头，并渗透到亚太等新地区。
我们看到Apollo的采用率加速，许多客户正在接收多台系统。我们的渠道越来越强劲。我们对第四季度和2026年都有更好的可见性。我们相信，我们正以热情和清晰的战略执行。再次感谢大家，希望能在不同的活动中很快见到大家。非常感谢。
谢谢。至此，本次电话会议结束。感谢您的参与，您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。SA SA。