Matteo Anversa（首席财务官）
大家下午好。欢迎来到欧洲TMT会议的第一天。我叫Eric Woodring。我负责纽约以外地区的美国IT硬件业务。让我快速宣读免责声明。摩根士丹利研究报告披露信息可在摩根士丹利研究披露网站www.morganstanley.com/researchdisclosures上找到。如果您有任何问题，请联系您的摩根士丹利销售代表。今天我很高兴能与罗技首席财务官Matteo Anversa一起参加会议。这实际上是我们第一次一起参加这个会议，您加入公司已经一年多了。
显然，您之前在科技和汽车行业担任过多个首席财务官职位。非常高兴您能来这里。感谢您的参与。
嗯，Eric，非常感谢你。你们总是做得很好。谢谢Kafi。很高兴来到这里。太好了。
所以，我想我们可以先从短期开始，回顾一下这个季度，一些动态，然后再展望更长期的情况。所以也许最合适的起点是，快速概述一下9月季度的亮点，以及这个季度如何影响您对12月季度的看法。我想问的是，您能指出的任何趋势，无论是按客户、按部门，还是与12月季度相关的趋势。
好的，当然。让我从总体层面开始。我真正喜欢第二季度的地方有几点。首先，需求非常强劲。我的意思是，无论是从产品还是地区来看，终端销售都非常广泛。因此，我们看到我们大部分产品线在季度末的终端销售都实现了两位数增长。其余的实际上是高个位数增长。因此，所有产品系列的需求都非常强劲，基础广泛。从地区来看，终端销售实际上非常好。
亚太地区实现了两位数增长，欧洲也实现了两位数增长，北美略有增长，基本持平。我们可以详细讨论这一点。但总体需求良好。关于这如何转化为净销售额，我认为有几个重要的动态需要指出。如果看地区，亚太地区仍然是我们强劲的增长来源，实现了两位数增长，主要由中国推动，主要由游戏推动，中国的游戏市场仍然非常、非常强劲。欧洲表现良好，实现了低个位数增长，与市场一致，主要由个人工作空间和视频会议推动。北美地区，我们看到净销售额同比略有下降。
真正的动态是，虽然视频会议表现良好，但我们看到消费者方面有些疲软，主要是在游戏领域，该季度游戏市场下降了约中个位数。话虽如此，看看你问题的第二部分。我认为随着我们进入假日季，我们持谨慎乐观态度，原因有几个。特别是北美的消费者趋势在整个第二季度有所改善。因此，第二季度后半段比前半段要好一些。
这是令人鼓舞的。在整个第二季度，我们看到终端销售略超过进货量，这通常是一个好迹象。因此，渠道还有更多空间。我们还看到一些新游戏的发布。以《战地6》为例，它的表现非常好。根据我们读到的评论，这确实是我们游戏产品的优势领域。然后，正如我们在每年这个时候通过9月份举行的logiwork和logiplay活动所做的那样，我们有一些很棒的产品。如果您还没有尝试过，无论是游戏方面还是个人工作空间方面，您都应该试试。
新的鼠标，超级精准，带有aptic反馈。超轻鼠标，重量仅为50克，非常轻。还有一套新的方向盘。因此，我认为我们对第二季度后半段看到的趋势感到鼓舞，并对假日季持谨慎乐观态度。这就是大致情况。
好的，很好。然后你提到了，所以我想深入探讨一下，也就是对美国消费者的看法，这个问题几乎是关于您如何看待美国消费者的需求弹性，因为关税和更高的价格。他们的反应如何？您在这个季度不得不做出哪些改变？因为您谈到了线性改善。那么这是由定价驱动的吗？请谈谈您认为影响美国消费者健康状况的所有因素，因为与其他市场相比，这似乎是一个摇摆因素。
是的，我可以回到你的观点。为了让大家理解，我们对第三季度的展望是收入按固定汇率计算增长1%至4%，毛利率在42%至43%之间。所以这个展望背后的假设是。首先，我认为这是一个相当平衡的结构，一方面考虑到我们在今年上半年继续看到的业务基本面实力。但同时也考虑到我们今天在世界上面临的一系列不确定性。
所以我认为这是这两个因素的相当公平的平衡。我们预计亚太地区在第三季度将继续表现良好，按固定汇率计算同比实现两位数增长。欧洲将继续保持我们在今年上半年看到的表现。所以，正如你所说，我们展望的两端集中在美国消费者的情况上。因此，展望的低端假设是，我们继续看到北美同比略有下降，就像我们在今年上半年看到的那样，我们必须进行更多促销以刺激需求。
这就是42%毛利率的来源。相反，展望的高端假设是，我们有一个良好的假日季，北美市场好转，基本持平或略有增长，我们的促销活动减少。所以这就是毛利率43%的情况。所以这确实是展望的两端。因此，关于你的弹性问题，我想说的是，很难给出一个数字，因为它确实因产品线和价格点而异。但总体而言，正如预期的那样，我们看到B2B领域的弹性非常有限，我们产品的中高端价格点的弹性也非常有限。
另一方面，我们看到低端和游戏产品类别中的弹性影响更大。是的。所以这就是我认为总体数字符合我们预期的原因，这真的要归功于我们从11月开始所做的细致工作，自从新政府宣布，很明显关税将生效以来，我们真的逐价格点、逐SKU地研究价格点，我们试图推出一种我们认为消费者可以接受的价格上涨。
因此，总体数字符合预期。但这就是我能告诉你的不同动态。
好的，那么关于假日季，您能告诉我们零售商的反馈吗？无论是他们接受新库存的意愿，他们对中国的Prime Day、双十一的看法，渠道库存水平，您能从这方面分享的任何补充信息。
关于渠道库存，我们对目前的状况感到满意。我认为我们在季初的库存周转周数处于我们希望的范围内。总体健康。正如我 earlier所说，整个业务的终端销售在第二季度略超过进货量，这通常是好的，因为这意味着有更多空间，而且双十一还为时过早，因为我们将在几周后看到结果。但总体而言，我们相当乐观。我们有618，这是中国之前的大日子，我们看到了强劲的两位数增长。
由于我们执行“中国为中国”战略，我们在中国推出了新产品。因此，没有理由相信双十一不会同样成功。至于其他方面，我认为现在说还为时过早，我们将不得不看看黑色星期五和圣诞节会发生什么。所以，但正如我所说，我们持谨慎乐观态度。
好的，让我们先谈谈国际市场。欧洲、中东和非洲地区，尤其是亚太地区，一直是罗技的强势地区。我想一个简单的问题是，在这些国际市场上，什么对您有效？也许接下来的问题是将其与美国进行比较和对比。我会单独问中国，因为显然它是一个独特的市场。但只需比较和对比国际市场的有效做法以及与美国的比较。
美国，我想从负面开始，我称之为我们在第二季度消费者方面看到的市场情况。所以在欧洲的执行方面，你完全正确。至少自从我加入公司以来，欧洲一直是我们的亮点，差不多一年半了。这真的是Yeltsin（我们欧洲的负责人）和团队的扎实执行。如果你去巴塞罗那的Media Mart，你可以清楚地看到。
我们罗技看起来像一个领导者。他们与电子零售商和实体零售商合作得非常出色，使我们看起来像一个领导者，人们可以进去测试产品，与竞争对手比较，真正了解整个罗技产品组合。展示非常棒。在游戏方面，情况非常相似。是的。你进去后，我们有游戏日， families可以进来，结合一级方程式赛车赛事尝试模拟器。所以团队的执行非常出色。我认为这就是为什么我们在欧洲继续保持良好增长的原因。中国，这是我们另一个重要的国际市场。
我认为我们开始看到“中国为中国”战略的积极影响，我记得我们是在去年9月推出的。所以如果你回顾一下，Eric，你可能还记得，我们在24日历年在中国看到了一些份额压力。所以我们决定成立一个跨职能团队，由我们中国的商业负责人Quinn领导。该团队的目标是在中国为中国市场开发产品，以中国的速度。因为在我们的行业中你可以看到。
我在汽车行业看到过，中国市场的运营速度比我们在自己世界中习惯的要快一个数量级。所以这是团队的目标。我认为他们做得非常出色。我们正在推出新产品。例如，楼上我们有一款产品，机械键盘，带有新的灯光，非常明亮，色彩丰富，客户可以更换按键。这在中国是一个大趋势。坦率地说，我们错过了这一点。所以我认为这真的帮助我们。停止了游戏份额的下降。实际上，我们现在开始看到个人工作空间的份额增长，特别是在高端市场。所以这真的是“中国为中国”团队的执行。所以我真的。欧洲是商业执行。中国是产品和营销。我们在抖音等社交媒体平台上对产品进行了更多营销。我们今天比以前做得多得多。所以我认为这是我们正在做的不同的两三件事。
您能具体谈谈中国吗？也许您如何确保今年获得的收益是可持续的，尤其是在一个竞争异常激烈的市场中。我认为罗技提供的价值主张是不同的。
当然。
您如何确保没有人侵犯这个价值主张？
这就是全部意图。是的。我们看到，主要是“中国为中国”战略。我们主要在低端市场看到份额压力。我们的意图是，好吧，我们需要开发这款产品，以便我们能够在低端市场保护自己的地盘，最终目标是不让我们在中端和高端市场受到任何负面影响。重要的是要记住，罗技是一家出色的公司。我们的创新、我们的质量、我们的品牌，我们也试图让它更具标志性。自从Hanuke几年前加入公司以来，这一直是一个热门话题，这在某种程度上也在中国提供了天然的保护。
但是拥有一款能够抵御中国一些低端品牌的产品在中国制造是非常重要的。这不仅对中国重要，而且我们的意图是为中国开发产品，然后将它们转移到其他地区，例如欧洲，由于关税，一些中国低端B品牌无法进入美国，所以它们开始出现在欧洲。这对中国和欧洲都同样重要。
有没有人，我想把重点放在罗技身上，但有没有人想抢占您的高端市场？是的。再次强调，价值主张与“这是一款10美元的恶意软件”截然不同。是的。所以我们没有看到。但是
不，我们在中国面临的大部分压力，以及我刚才在欧洲提到的评论，主要是在低端市场。
好的，好的。那么也许最后一个近期问题。显然，这是一个非常不确定的世界，有很多变动因素。您采取的指导方针是提前一个季度。这是新常态吗？我们应该这样期待吗？您可以理解，因为您如何预测六个月后的需求？但希望得到最新的看法。
正如你所知，我过去甚至在3月5日都会给出全年指导。我认为那是我们投资者日的时候，然后一个月后发布日期到了，我们不得不出于明显的原因撤回它。我认为，为了让我们能够。我们的业务存在一些复杂因素，比如第三季度的假日季是一年中最大的季度。因此，在正常环境下，周期性已经使得准确预测12个月的跨度变得复杂。
那么，当前的环境基本上使得这不可能。所以这就是为什么我们决定一次只展望一个季度。我认为我们将不得不在4月份公布年终财务数据时重新评估情况，我们会在那里好好评估一下。但可以肯定的是，环境必须有多个季度的稳定，我们才能展望三个月以后的情况。
很公平。好的，让我们退后一步，我们经常被问到的一个问题是罗技与PC周期的关联程度。因为人们认为您的许多产品都依附于核心计算设备和PC。我们经历了多个PC更新的强劲季度。市场会担心PC市场。我认为罗技的表现总是优于PC市场。我们如何看待Windows生命周期结束后的PC更新，这对罗技PWS业务意味着什么。
所以对我们来说，我真的尝试过，我们团队也真的尝试过查看数据，看看PC销售和我们的外设之间是否有数据驱动的相关性。我今天不能站在这里告诉你，嘿，如果PC发生X，我们就会发生Y。但总的来说。所以如果你看我们10年、15年的数据，按新冠疫情进行标准化，你会期望外设的销售增长超过PC销售，大约几个百分点，但请对此持保留态度。好的。所以我们不依赖PC销售的好坏。
当我们做模型时，我们不依赖它。但总的来说，我认为如果由于Windows 11或其他原因进行更新，这应该是我们个人工作空间的自然顺风。我认为这也取决于零售商如何摆放产品。是的。如果您的外设相对靠近笔记本电脑，那么我认为人们更自然地会去购买。如果外设离几个货架远，那也更困难。所以这可能就是数据非常复杂的原因。
但总的来说，我认为更新应该是顺风。好的。
但总的来说，同样，不一定是硬性指导，但总的来说。
是的，是的。好的。好的。
然后，转向游戏。我认为从长期来看，随着游戏玩家数量的增加和消费意愿的提高，游戏可能是增长最强劲的领域。我对全球电子竞技的规模感到惊讶。同时，我认为它可能很不稳定，因为市场总体上竞争非常激烈。那么我们如何看待游戏市场？如果我们展望几年后，您在游戏领域有没有尝试做一些以前没有做过的不同的事情？
我是这么认为的。我同意你的看法。现在每个人都在玩游戏。甚至我妻子，她是最无聊的人。希望她不会换台。她也在和孩子们一起玩游戏。我认为这是一个自然的顺风。即使在美国，大多数45岁或以下的美国人花在游戏上的时间也比去餐馆和看电影的时间多。游戏是一种廉价的娱乐形式。我们在中国每天都看到这种情况，已经有相当长一段时间了。我认为除了市场的力量之外，Yujesh和团队做得非常好的是，我们为像你我这样的休闲游戏玩家和更复杂的专业游戏玩家提供产品。
他们与其他公司合作得非常好，例如英伟达，我们与他们一起推出了这款AI流媒体，AI代理可以在你直播游戏时进行直播，如果你是专业游戏玩家的话。我们与迈凯伦合作开发了一些高端方向盘，我们确实与专业游戏玩家一起开发了特别是高端产品。他们不仅出现在我们的展位上，你看到他们的照片，而且他们真的和我们一起开发产品。所以我认为，在我看来，凭借MPI和我们不断推出的新产品，这是我们游戏团队的优势。
所以这既是Yujesh和团队的执行，也是自然的顺风。即使在第二季度，美国游戏市场表现不稳定，我们看到需求和游戏市场也实现了两位数增长。所以好的。
然后转向视频会议（VC）市场。这是我感到困惑的一个领域。从大的方面来看，当我认为大多数人已经回到办公室时。当我考虑企业的优先事项时，视频会议支出在哪里？也许让我冷静下来，帮助我理解我可能不理解的地方，因为即使考虑到价格因素，视频会议业务也一直很强劲。
所以视频会议对我们来说，上半年净销售额同比增长了高个位数。非常强劲。我认为对我们来说。我想指出两点。一是新的工作方式现在已经成为常态。作为工人，你只有一个地方，比如办公室的日子已经一去不复返了。我们看到越来越多的公司呼吁人们回到办公室，非常有趣。我不能说出银行的名字，但我们有几个例子。Nate和我昨天在伦敦。我们会见了几位投资者，我们有一个很好的案例研究。
所以这个小组说，嘿，我们内部很挣扎。我们是否每天都叫所有人回办公室？我们决定采用混合模式。但现在我们发现自己必须缩小办公面积，因为我们不需要新冠疫情前那么多的空间。然后我们需要改变办公室的外观，增加更多的会议室，这些会议室需要启用视频功能。因为在会议中，99%的时间，部分团队不在那里，他们在家里，在旅行。所以这对我们来说是自然的顺风，而且在各地都在发生。
欧洲、北美和亚洲。对我们来说，B2B业务规模很小。所以先不谈这个。第二点是，我们的战略是在B2B领域加倍投入，我们希望开始渗透一些我们过去不太关注的垂直领域。例如教育、医疗保健和公共部门。如果你现在不考虑美国的公共部门，看看教育和医疗保健，这两个垂直领域的总市场规模接近40亿美元，年复合增长率为中两位数。这对我们来说是一个巨大的机会，我们的产品已经具有相关性。
这需要一些调整，但实际上更多的是获得工具和销售团队，然后进入这些垂直领域。自从我们开始关注垂直领域以来，教育领域表现非常好。垂直领域已经连续几个季度实现两位数增长，未来还会有更多。但我认为这是两个关键领域。所以你说的是对的，企业支出往往是周期性的，往往是不稳定的。所以不要期望每个季度视频会议业务都能实现高个位数增长，因为企业必须关注人工智能、网络数字化。
但从长远来看，A凭借我们的产品，B凭借市场和进入新的垂直领域，这应该是公司的顺风。听起来你是这个意思。
也许更多的是渗透故事，而不是替代故事。这样说公平吗？
我认为两者都是。好的。你说的是对的。全世界绝大多数会议室仍然没有启用视频功能。所以这不仅仅是替代，而是我们进入市场。是的。这对我们和我们的竞争对手来说都是顺风。但一般来说，这些产品公司会进行更换，更换周期约为五年。所以现在你正进入新冠疫情后的更换期，这也应该给我们带来顺风。好的。好的。随着人工智能的使用以及人工智能现在嵌入到我们开发的产品软件中，新一代产品在客户体验方面比旧一代产品好得多。
是的，是的。好的。所以让我们把这些结合起来。我们谈到了每个主要部门，PWs、游戏、VC。您概述了长期7%至10%的长期增长。实现这一目标的时间表是什么？正确的思考方式是什么？比如是否需要某种组合才能维持这种增长水平？显然其中有一些并购，我会谈到这一点。但只是时间表和我们需要看到的情况才能实现这一目标。
是的。所以A，在3月份，我们说我们的长期计划是将公司增长7%至10%，运营利润在15%至18%之间。所以在盈利能力方面，你可能会说我们，你知道，到目前为止，今年表现相当好。我们很高兴，我们可以单独讨论这个问题。关于收入，不包括并购，我们说有机增长6%至8%。我认为有三个因素需要考虑。第一，个人工作空间、视频会议。所以B2B和游戏在三个关键市场中发挥作用，数据显示这些市场有望实现中高个位数增长。
所以这已经为业务带来了自然的顺风。第二，我们计划继续每年至少获得一个百分点的份额，是的。通过专注于创新，我们做得很好，并真正致力于成为比现在更具标志性的品牌。然后剩下的就是进入我刚才说的三个垂直领域，一旦我们完成必须做的工作，这应该会给我们带来自然的1到2个百分点的增长。所以这就是你的计算方法，这就是你如何达到6%至8%的增长。是的。
所以我们在工作方面已经取得了很大进展。投资者日是在3月份，看起来像很久以前，但确实是3月份，所以。但工作正在顺利进行。
很好。好的，完美。让我们转向成本方面。在我看来，您表现中最重要、最令人印象深刻的部分之一是您今年迄今为止的毛利率表现，您的毛利率比2021年新冠疫情疯狂时期以外的任何时期都要强劲。那么，当我们考虑多年来的情况时，毛利率的最大来源是什么？也许这在您加入公司之前就开始了，但核心的潜在驱动因素是什么？
潜在驱动因素，我认为功劳，最大的功劳归于SRI和运营团队，他们现在几个季度和几年来确实在降低产品成本方面做得非常出色，主要在两个关键领域，供应商谈判和价值工程。价值工程是一个复杂的术语，但基本上这意味着，你今天用这种方式生产产品，现在你思考如何从物料清单中降低成本。你可以进行材料替代，你可以替代产品的什么部分，使其更具成本效益？所以这是我认为的第一个驱动因素。
然后是这些年来发生的一些更高层次的事情。一是产品组合，是的。所以即使在上个季度，当你看我们公司的高端产品，如MX系列、Ergo系列、方向盘、游戏中的Pro系列，它们都实现了两位数增长，是的。所以这显然提高了公司的平均售价（ASP），这也有助于提高利润率。所以积极的产品组合，然后还有业务组合，这取决于你回溯多久。但是，你知道，新冠疫情前，B2B方面，视频会议方面可能占公司的10%左右，是的。今天我们是40%。
消费者和企业的比例是60%消费者，40%企业。我们的长期目标是更加平衡，可能达到50:50的比例。视频会议设备的利润率高于公司平均水平，是的。所以我真的，我认为这是三个关键因素。然后显然，如果你看过去几个季度，随着关税的实施，团队在第二季度实现了150个基点的正价格增长，这也帮助我们抵消了关税的影响。
但我认为，如果你忘记关税的噪音，从更长期来看，我认为SRI所做的运营工作、价值工程、供应商成本价格谈判以及产品组合，这是关键原因。
在我快速谈到关税之前，关于成本削减，我们听说过，也许我的问题是还有多少空间可以削减？我想说的是，在这种情况下，你们已经非常清楚你们想在运营支出上花多少钱。你们给了我们运营利润率目标，所以你可以反过来推算你认为毛利率是多少，我们大体上已经达到了，但你们继续从成本削减中看到顺风。所以问题是，成本削减还有多少空间，之后还有什么？
看，每年都有点不同，而且你永远不会完成。这几乎就像持续改进。是的。所以Shree和团队每年都是这样做的，他们基本上在这个时候开始思考，好吧，下一个财年将会发生什么。我们有一堆项目，团队必须努力继续推动价值工程。所以产品成本削减，产品成本削减，你永远不会完成。每年都是新的一年。我们知道料斗需要是什么，每年你的节省积压需要有多少，才能舒适地展望下一年。
但你永远不会完成。我认为在当前环境下更值得注意的是，进行这项成本削减工作的团队与一直致力于制造多元化的团队是同一个团队，我相信接下来会谈到这一点。这实际上在某种程度上让我在第二季度感到有点惊喜，积极的惊喜。毛利率比我们在第一季度财报电话会议上向市场透露的要高一些。考虑到他们同时必须做大量的供应链多元化工作，我真的没想到他们能做得这么好。
所以每年都有点不同。但你可以指望我们每年都有一堆项目，我们会不懈地努力。
好的，让我们谈谈这个。我不会谈论关税，因为有太多不确定性。这不是，你知道，我可以问你与关税相关的策略，但我们已经知道了。所以真正的问题是，目标是到今年日历年底，也就是12月，让90%的美国产品来自中国以外的地区。所以问题可能是，从那里我们要去哪里？你能做到100%吗？这是一个目标还是一个雄心勃勃的想法？
所以，非常好的问题。让我先开始。首先，功劳再次归于供应链团队，坦率地说，还有我们的前任，他们早在2018年就开始了这个过程。所以这使得我们能够以这种方式快速行动，是的，因为这个过程实际上已经在进行中。一旦第二届特朗普政府上台，我们就加速了这一进程。所以你说得对，年底后进入美国的进口产品中只有10%将来自中国。我认为一旦我们达到这一点，我们完全有望在12月底实现这一目标，你就会达到一个几乎得不偿失的地步，因为剩下的是低产量产品，第一。
然后另一件事是，如果你完全排除关税，中国仍然是一个生产产品的好地方。是的。所以我们想留在那里，无论是我们的制造方面还是我们的供应商合作伙伴，因为情况可能会改变，我们不想失去中国加5的灵活性。这确实让我们在关税环境中能够实现你提到的毛利率。所以永远不要说永远。我们有一个非常，我认为，细致的评估方法。
有几件事需要发生。第一，无论你去哪里，你都需要有良好的供应商生态系统。你需要有劳动力可用性。然后从成本角度来看，这需要有意义。无论我们去哪里，我们都应用相同的三个标准，这就是我们遵循的过程。
我想把最后两个问题的答案结合起来，当你迁出中国时，我们没有看到毛利率下降。所以可以假设在马来西亚等地生产的产品成本与中国没有实质性差异。
当你开始新的事情时，由于生产 ramp-up，成本总会高一点。但好处是我们认识我们使用的大多数合作伙伴，他们也认识我们。我们派一些时间，我们自己的团队在新地点短期任务几个月，以确保事情按照我们的质量标准、我们的效率标准完成。所以我同意你的说法。这并不容易。这是很多工作。
是的，完全正确。
但是的。
好的，在我们讨论资本配置等问题之前，快速谈谈运营支出，你知道，24年的支出有点高，25年已经正常化。这会走向何方？我们是否应该认为运营支出占收入的25%，固定不变。就这么简单吗？就这么简单吗？
我认为长期来看，24%至26%是正确的范围。你说得对。去年有点接近高端，今年接近低端。我真正欣赏团队所做的工作是，我们证明了我们能够根据我们所处的环境灵活地降低或提高成本。这是团队证明的。我认为在本财年的前六个月，所有的成本行动和紧缩措施主要是在一般和行政费用（G&A）方面，目的是在G&A方面节省资金，然后将资金重新投入到业务增长中，即销售和营销以及研发。
所以百分比，目前研发占销售额的6%至7%。这是我们想要的水平。这是公司的核心。所以这是不可协商的，销售和营销大约占15%至16%，然后G&A是剩下的部分。现在G&A在2%至3%之间。我认为总体而言，我们处于正确的空间。
好的，完美。所以让我们谈谈资本配置，回到长期增长问题，并谈谈并购，就我所知，罗技在这方面并不是故事的主要部分。所以当我们在投资者日听到这一点时，听起来像是一个变化，一个基调的变化，我们想让它成为长期增长算法的真正部分。所以问题有三个部分。你愿意走多大，这是加强核心还是寻找相邻领域，有没有非产品方面的东西，比如软件、服务或订阅之类的？
所以我们设定了一些非常具体的界限。是的。所以你完全正确。并购是公司核心战略和资本配置战略的一部分。我们感兴趣的是真正的补强机会，补强和补强，可以扩大我们在工作和娱乐领域的影响力。可以是一家技术公司，也许我们没有的东西，我们可以有机地开发。但如果我收购，你知道，某人，我们可以做得更快。这将是我们的优势领域。所以真的不是大型的、转型性的交易。我们对公司的有机增长轨迹非常满意。
所以我们不需要大型的转型性交易，这些交易有风险，最终总是很困难。另一个方面是我们希望公司能让我们走得更快。是的。正如你在财报电话会议上问这个问题时，我想你知道，Anika说过，它们不容易找到。是的。但我们不着急。我们喜欢资产负债表的灵活性。当我们找到符合这个标准的东西时，我们就会执行。
您是否有计划在未来讲述通过产品以外的方式将罗技品牌和平台货币化的故事？比如订阅、服务或流媒体角度，您认为这可以变得更大，还是只是。
看，服务，我们已经在B2B方面开展了工作。规模很小，但利润率非常高。还不足以在季度末的报告中体现出来，但这肯定是我们的一个关键重点。更多内容即将推出。
好的，我们还有大约两分钟的时间。我只想问你最后一个问题。关于短期、中期、长期的故事，我有没有遗漏什么我应该提到的，或者你想留给我们的任何信息。
好问题。我告诉你我喜欢这家公司的地方，我想你和我过去也谈过。我喜欢这个故事的简单性。我们是一家45亿至50亿美元的公司，在总规模超过200亿美元的市场中运营。所以公司的有机增长潜力是巨大的。是的。我们是，你知道，一家在我们所做的产品中处于市场领先地位的公司。我们继续将净销售额的6%至7%用于研发，这将使我们通过我们，你知道，极其强大的工程团队，继续将公司定位为比现在更领先的市场领导者。
我们有一个团队，我认为我们为7%至10%的增长和15%至18%的利润率制定了可信的路径，正如我们 earlier讨论的那样。显然，我们不能幸免于我们周围发生的疯狂，但我们有一个非常有经验的团队，正如在新冠疫情期间以及今天的关税期间所证明的那样。是的。正如我们在会议中所说的。总体而言，我们是一家财务上非常负责任的公司。我们喜欢资产负债表的灵活性，但同时我们是一个非常对投资者友好的特许经营。是的。作为资本配置战略的一部分，我们希望继续增加股息规模，然后通过股票回购向股东返还资金，正如我们在投资者日所说的那样。
所以这就是故事的本质。完美。非常简单的故事。
我们就到这里。
非常感谢你，Matteo。Eric，非常感谢你。一如既往地感谢你。谢谢。嗯，你已经投降了。当你保持中心时，真的让我看到了你。是的，你告诉我你半途而废的爱。然后我让你离开我的地方，但我只想让你留下来陪我。你都是萨。