Mike Gorenstein（董事长、总裁兼首席执行官）
Anna Shlimak（首席财务官）
Harrison Aaron（投资者关系高级总监）
Bill Kirk（ROTH资本伙伴公司）
早上好，我叫安珀，今天将担任本次会议的操作员。欢迎大家参加克罗诺斯集团2025年第三季度业绩电话会议。本次会议正在录制中。现在，我将把会议转交给投资者关系与企业发展高级总监Harrison Aaron。请开始。
谢谢安珀，也感谢大家今天参加会议，回顾克罗诺斯2025年第三季度的财务和业务表现。今天，与我一同出席的有我们的董事长、总裁兼首席执行官Mike Gorenstein以及首席财务官Anna Shlimak。克罗诺斯今天上午发布了包含财务业绩的新闻稿，已提交至我们的EDGAR和CER档案。这些信息和准备好的发言稿也将在我们网站的投资者关系板块发布。在我将会议交给Mike之前，请允许我提醒大家，本次会议中我们可能会发表前瞻性陈述，并提及非GAAP财务指标。
这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期和假设，存在可能导致实际结果与前瞻性陈述中预测结果存在重大差异的风险和不确定性。可能导致实际结果与预期产生重大差异的因素已在我们的业绩材料和SEC文件中详细说明，这些文件可在我们的网站上查阅，本次会议中发表的任何前瞻性陈述均以这些文件为准。有关非GAAP财务指标的信息，包括与美国GAAP的调节表，也可在我们网站上的业绩材料中找到。
最后，在本次电话会议中，我们将提及市场份额信息，除非另有说明，所有市场份额数据均由High Fire提供。我们将先进行准备好的发言，然后进入问答环节。现在，我将会议交给克罗诺斯董事长、总裁兼首席执行官Mike Gorenstein。
谢谢Harrison，大家早上好。克罗诺斯在2025年第三季度再次实现了创纪录的业绩，突显了我们核心业务的持续强劲以及全球战略的成功。我们的业绩得益于主要市场和产品类别的强劲需求，其中以色列市场的表现尤为突出。我们始终专注于实现营收增长、利润率扩张和严格的成本管理，同时继续加强运营，为公司实现可持续盈利奠定基础。在加拿大，花卉供应限制导致花卉收入同比下滑，但这些下滑在很大程度上被我们市场领先的 edibles产品的持续优异表现以及电子烟品类的显著增长所抵消。
Groco的二期扩建现已完成，花卉销售于2025年秋季开始。与任何种植设施扩建一样，新设施通常需要时间进行调试，虽然我们按计划推进并取得了良好进展，但预计业绩将逐步改善。总体而言，我们相信，随着Groco扩建解决供应限制，以及我们品牌闻名的高品质花卉供应增加，2026年花卉销售将有所改善。
我们的Spinach品牌继续表现出色，本季度末成为加拿大第二大 cannabis品牌，整体市场份额为4.5%。
在花卉品类中，Spinach在加拿大排名第四，市场份额为4.9%；在电子烟品类中，Spinach在加拿大全国的份额达到7%，排名上升至整体电子烟品牌第三位。在电子烟 cartridges子品类中，我们以9.5%的市场份额位居第二。我们的多个电子烟SKU跻身加拿大最畅销产品行列，包括Pink Lemonade，它是加拿大最畅销的1.2克电子烟 cartridge。
在edibles品类中，Spinach巩固了其品类领导地位，以19.7%的市场份额保持第一。在 gummies子品类中，Spinach以22.8%的市场份额领先，第三季度有四款产品进入全国销量前十。
Sour通过推出全效多包装产品（含液体钻石注入 gummies），继续巩固其在edibles品类的领导地位。这些多包装产品有五种最受欢迎的口味，为消费者购买加拿大排名第一的 cannabis edibles时提供了更多选择、便利和价值。本季度我们还推出了两款限量季节性产品，继续为消费者提供新鲜且令人兴奋的产品组合。广受欢迎的Sours Caramel Green Apple Gummy作为限时口味回归，我们还推出了1克装甜青苹果味电子烟，其清爽的苹果风味与我们的edibles产品系列相辅相成，加强了品牌在电子烟品类的影响力。
这些新产品的推出共同强化了品牌在口味创新和产品质量方面的声誉，同时在假日季前推动了持续的消费者参与和零售增长势头。转向Lord Jones，该品牌在加拿大继续提升其高端定位。在巧克力品类中，Lord Jones以10.7%的市场份额位居第三，其中Salted Caramel Crunch Chocolate Fusions跻身全国巧克力edibles销量前十。该品牌在hash和Live Resin注入的预卷产品中保持领导地位，市场份额为17.5%；我们很高兴在8月推出了Live Resin Caviar注入的预卷产品，进一步加强了我们在高端产品形式的布局。
在以色列，克罗诺斯实现了又一个季度的净收入纪录，旗舰品牌Peace Naturals和价值导向的LIP品牌均实现了显著增长。我们高品质的产品以及销售团队对药房合作关系的专注，共同巩固了我们的领导地位和与患者的合作，推动7月和8月成为公司历史上业绩最强劲的月份。根据克罗诺斯收集的药房数据，Peace Naturals仍是以色列排名第一的医用 cannabis品牌。在Wedding Cake（市场最畅销产品）和GMO（第三季度市场第二畅销产品）等旗舰菌株的强劲需求支撑下，克罗诺斯以色列继续创新，推出了在以色列室内种植的新品种animal和OGC，作为新限量版产品系列的一部分。
我们感到鼓舞的是，以色列的医用患者数量在2025年恢复增长，根据以色列医用 cannabis机构的数据，在2024年患者数量下降6%之后，今年迄今为止患者数量增长了近5%。
在其他国际市场，由于 shipment时间安排将部分收入确认推迟至第四季度，本季度业绩较为平淡。考虑到这一动态，我们预计2025年下半年其他国际市场的净收入将与上半年相近。德国仍是突出的贡献者，尽管我们正在密切关注可能影响未来市场动态的潜在监管变化。
我们对瑞士市场的进展感到鼓舞，Peace Naturals现已通过该国的医疗网络供应。随着我们在澳大利亚的分销业务逐步扩大，Peace Naturals产品目前已在七个国家/地区上市：加拿大、以色列、德国、英国、澳大利亚、瑞士和马耳他。
最后，克罗诺斯拥有业内最强劲的资产负债表之一，无债务，现金、现金等价物和短期投资达8.24亿美元，为我们继续投资增长、创新和全球扩张提供了灵活性。现在，我将会议交给Anna，由她介绍第三季度的财务情况。
谢谢Mike，大家早上好。现在我将回顾我们2025年第三季度的业绩。公司报告的合并净收入为3630万美元，同比增长6%。净收入增长得益于以色列市场 cannabis花卉销售额的增长和加拿大市场 cannabis提取物销售额的增长，部分被加拿大市场 cannabis花卉销售额的下降所抵消。
第三季度毛利润和调整后毛利润为1830万美元，毛利率为50%，较2024年第三季度31%的调整后毛利率提高了19个百分点。毛利率同比改善主要得益于平均销售价格的提高（主要由于产品组合向以色列市场倾斜）、销量的增长、生产效率的提升以及有利的库存动态（对2025年第三季度毛利率产生积极影响）。考虑到这种有利因素，我们认为第二季度和第三季度的调整后毛利率平均值更能反映业务当前的基本毛利率水平。
本季度不包括重组成本和减值损失的运营费用为1860万美元，同比下降430万美元，主要由于一般及行政费用同比下降350万美元。第三季度调整后EBITDA为570万美元，同比改善1170万美元，主要得益于毛利润的增长和运营费用的下降。
我们认为第二季度和第三季度的调整后EBITDA平均值更能反映业务当前的基本盈利能力。转向资产负债表和现金流量表，本季度末公司现金、现金等价物和短期投资为8.24亿美元，较2025年第二季度减少1020万美元，主要由于我们对High Tide的1840万美元可转换贷款和认股权证投资、580万美元的营运资金流出、460万美元的资本支出以及190万美元的股票回购，部分被经营活动产生的现金流量（未计营运资金变动）1910万美元和130万美元的外汇收益所抵消。
总之，我们第三季度的业绩在净收入、毛利润和调整后EBITDA方面均创下纪录，表明我们在执行业务目标时，运营基本面持续改善。现在，在进入问答环节之前，我想请Mike做简要评论。
谢谢Anna。总结来说，本季度的业绩表明克罗诺斯的核心业务强劲，证明了我们无国界产品战略的成功。凭借领先的成人用品牌Spinach和Lord Jones，以及在以色列和国际市场（Peace Naturals和Lit）的发展势头，加上Groco扩建的近期完成，我们为2026年的持续增长奠定了良好基础。我们对自己的战略充满信心，并期待2025年强势收官。谢谢大家，现在我们开放提问环节。
谢谢。现在我们进入问答环节。提醒一下，若要提问，请在电话上按*11，等待您的姓名被宣布。若要撤回问题，请再次按*11。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自ROTH资本伙伴公司的Bill Kirk。您的线路已接通。
嘿，大家早上好。Mike，您提到Groco扩建的销售于秋季开始，那么第三季度是否有相关销售？另外，当您谈到2026年的增长时，能否帮助我们了解增长幅度？您的产能扩张约为50%，但有评论提到需要时间优化该设施。那么，当您谈到2026年的增长时，您预期的幅度是多少？
当然。谢谢Bill。是的，你知道Groco投产后，部分情况是销售是面向我们自己还是第三方。这显然是在接近季度末的时候，所以我认为到目前为止影响还不大。这将逐渐显现，而且我认为随着我们对设施的调试，其规模将在2026年真正增加。因此，你知道，经历第一个周期后，花卉产能增加70%是一个很好的参考，可以据此思考它如何开始对未来收入产生影响，当然变量包括分配到哪个市场以及不同的定价。
但我们认为，这与我们在现有市场的其他产品推出一样，都是重要的增长驱动力。
太好了。Anna，您提到第二季度和第三季度的毛利率平均值更能反映基本毛利率水平。随着Groco新产能的投产，您是否预期基本毛利率会进一步改善？也就是说，未来的毛利率水平会与第二季度和第三季度的平均值不同，因为Groco现已投产。
是的，我认为是这样。随着该设施的调试，未来我们可能会从固定成本吸收的增加中受益。但我想说，在短期内，即今年年底，第二季度和第三季度的平均值更能反映业务的毛利率水平。
太好了。我想再冒昧问一个问题。有两件事对加拿大第三季度业绩略有影响。您提到了花卉供应限制，这对第三季度的影响有多大？另外，以色列以外的国际市场， shipment时间安排转移到了第四季度，这一影响有多大？
谢谢。是的，我认为花卉供应不足确实对我们造成了压力。这也是我们急于让Groco投产的原因之一。而且我认为，当你看整体收入时，这肯定会有所缓解。我想指出的是，加拿大与国际市场的利润率仍然存在差异。因此，展望未来，随着Groco的扩建和固定成本的吸收，成本会有所改善，但在不考虑成本下降的情况下，更多产品分配到加拿大与分配到国际市场相比，会拉低利润率。
所以我仍然认为总体是积极的，而且 shipment时间安排将正常化，因此下半年业绩将与上半年相近。
太好了。谢谢大家。
谢谢。目前没有其他问题。感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束，您现在可以挂断电话。