Peter McGough（投资者关系与资本市场高级副总裁）
Charles Gillespie（首席执行官兼联合创始人）
Elias Mark（首席财务官）
Ryan Sigdahl（Craig-Hallum Capital Group）
Jeffrey Stantial（Stifel Financial Corp）
Barry Jonas（Truist Securities）
David Katz（Jefferies Financial Group Inc）
Chad Beynon（Macquarie）
Mike Hickey（The Benchmark Company, LLC）
欢迎参加Gambling.com集团2025年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。会议期间如需操作员协助，请在电话键盘上按Star0。请注意本次会议正在录制。现在我将会议转交给投资者关系副总裁Peter McLough。谢谢。您可以开始了。
大家好，欢迎参加Gambling.com集团2025年第三季度业绩电话会议。我是Peter McGough，投资者关系与资本市场高级副总裁，今天与我一同出席的有Gambling.com集团联合创始人兼首席执行官Charles Gillespie以及首席财务官Elias Mark。本次电话会议正在我们网站的投资者关系部分进行网络直播，网址为gambling.com corporate investors，演示文稿的可下载版本也在该网站提供。会议结束后，网站将提供网络直播回放。您也可以通过发送电子邮件至investorsdcgroup.com联系投资者关系支持团队。我想提醒大家，本次电话会议中包含的信息，包括将要提供的任何财务及相关指引，均构成证券法所定义的前瞻性陈述。
这些陈述基于我们目前可获得的信息，涉及可能影响未来实际结果、业绩、业务前景和机会的风险与不确定性，可能与这些陈述中明示或暗示的内容存在重大差异。可能导致此类差异的一些因素在Gambling.com集团提交给美国证券交易委员会的文件中的"风险因素"部分进行了讨论。前瞻性陈述仅反映作出陈述之日的情况，公司不承担更新前瞻性陈述以反映实际结果、假设变化或其他影响前瞻性信息的因素变化的义务，除非适用证券法要求。
会议期间还将讨论非国际财务报告准则（non-IFRS）财务指标。这些非国际财务报告准则财务指标的说明包含在今天上午早些时候发布的新闻稿中，这些非国际财务报告准则财务指标与最直接可比的国际财务报告准则指标的调节表包含在演示文稿和新闻稿的附录中，两者均可在我们网站的"投资者"选项卡中获取。现在我将会议转交给Charles。
谢谢Pete。早上好，感谢大家参加我们2025年第三季度的电话会议。我们实现了第三季度创纪录的收入和调整后息税折旧摊销前利润（adjusted EBITDA），收入同比增长21%，调整后息税折旧摊销前利润同比增长3%。我们的体育数据服务业务在第三季度同比增长超过300%。营销业务同比持平。因此，由于搜索排名不佳，收入受到抑制。正如之前所讨论的，这种情况在整个第三季度持续存在。自7月以来，谷歌搜索算法尤其在博彩领域继续大幅偏向低质量垃圾内容。
然而，在美国以外地区，自10月底以来，我们的搜索营销动态已开始改善。我们的源数据服务业务继续超出预期，在企业销售的推动下又实现了强劲增长的一个季度。鉴于我们极具吸引力的产品以及面前数十亿美元的潜在市场规模（TAM），体育数据服务的持续强劲增长日益成为GAM的未来。因此，今天我将首先阐述我们在体育数据服务这一增长最快的业务板块中看到的机遇。通过收购与出色执行的结合，我们从零开始打造了一个快速增长的体育数据服务业务，既让企业客户满意，也让消费者客户满意，并占我们2025年收入的25%。
我们实现的紧密产品市场契合度让我们有信心，这项业务拥有可持续且高度可预测的增长路径。体育博彩运营商越来越多地审视其业务的成本方面，尤其是在那些增长不再像以前那样迅猛的市场。我们的下一代数据平台以具有竞争力的价格提供全面的优质数据服务，使初创和规模化运营商都能降低业务成本，同时有可能改善其产品 offerings。我们预计这项业务将在2025年强劲收官，并在2026年及以后继续保持健康的有机增长速度。
我们体育数据服务业务中增长最快的部分是Optic Odds，这是我们为体育博彩运营商提供的企业解决方案。Optic Odds第三季度收入同比翻番，反映了客户数量和每客户收入的增长。Optic Odds最初为体育博彩运营商的交易团队提供来自全球的多运营商赔率数据，作为其风险管理流程的输入。就像债券交易员使用彭博终端了解债券市场一样，我们扩展了产品，现在还提供投注结算服务，目前已在多个客户中上线。体育博彩运营商现在可以依赖Optic Odds作为端到端解决方案，为定价和投注结算提供支持。
我们的投注结算服务包括支持同场比赛 parlays 的动态定价，并且我们正在研究添加提前兑现功能。Optic Odds还与Rimble和proleague Networks等专业赔率提供商合作，接入我们的开放赔率市场，我们的运营商客户可以通过Optic Odds feed轻松订阅额外的第三方数据服务并获取数据，为我们的客户创造额外价值并增强合作伙伴的分销能力。Optic Odds由美国人创立，最初专注于美国体育。我们继续快速扩展平台上提供的赔率数据，以满足全球体育博彩运营商的需求，今年迄今为止，我们已为Optic Odds产品添加了10项运动、350个联赛和超过1000个不同的投注市场。
Optic Odds最近宣布与领先的国际平台提供商Pragmatic Play达成合作。Optic Odds将通过增强美国球员道具市场覆盖来扩展Pragmatic Play的产品。简而言之，由于分销渠道的增强，我们正在为不断扩大的客户群提供更多的赔率数据和交易工具。Optic Odds业务的另一个令人兴奋的方面是，我们可以为在预测市场进行交易的公司创造明确的价值。这部分业务增长迅速，目前包括华尔街多家最知名的公司以及Kalshi和Polymarket自身的做市部门。
鉴于全国可寻址市场以及相对于州监管体育博彩的一些优势，我们预计预测市场生态系统将变得显著更大。预测市场作为美国的一个新类别是附加的，而不是我们所知道的体育博彩的替代品，体育博彩无疑仍将蓬勃发展，因为其产品更简单、更容易获取。我们相信，我们的Optic Odds解决方案处于独特的有利位置，可以协助做市商，从而从预测市场的增长中获利。它们为希望获得更好 payouts且更少噱头的复杂消费者提供了更多选择。鉴于我们的源数据服务业务拥有长期的持续增长空间，我们相信这一令人兴奋的未来将成为GAM的核心。
话虽如此，我们预计我们处于行业领先地位的营销业务将在2026年及以后实现增长，这将产生足够的现金，使我们能够继续投资于体育数据服务产品，并保留用于创造股东价值的资本实力。我想祝贺所有在我们营销业务工作的人员，他们在10月史无前例地第三次赢得了EGR年度联盟营销商奖。我们在在线博彩联盟营销行业的成功无与伦比。在近二十年的时间里，我们一直以最高水平成功运营搜索营销业务，我们仍然相信，营销业务最近的表现不佳绝大多数是由短期临时搜索动态驱动的，在Elias回顾第三季度财务细节后，这些问题将得到解决。
我将阐述我们期望如何使营销业务恢复增长。
谢谢Charles。第三季度收入同比增长21%，达到第三季度创纪录的3900万美元。体育数据服务收入在季节性较慢的第三季度增长了三倍，达到920万美元。订阅收入占总收入的24%，包括我们营销业务中的收入分成安排。第三季度经常性收入占总收入的49%。正如我们所讨论的，我们的营销业务继续受到博彩领域低质量搜索结果的影响，主要在美国以外地区。因此，营销收入持平，新客户获取量（NDCs）为101,000，同比下降13%。毛利润增长17%，达到3560万美元。
销售成本为340万美元，而去年同期为170万美元，反映了与营销业务流量来源多元化战略加速相关的成本以及收购Odds Jam和Optic Odds业务产生的销售成本。毛利率为91.2%，而去年同期为94.7%。经公允价值变动以及收购和重组相关费用调整后的运营费用增长30%，达到2570万美元。这一增长主要与今年收购带来的员工增加、与流量来源多元化相关的营销成本上升以及基于股份的支付费用增加有关。
收购业务以外的员工人数同比持平。在通过优化运营团队和在工作流程中采用人工智能密切关注成本控制的同时，我们继续投资于我们认为将推动未来几年增长的产品开发和多元化战略。调整后息税折旧摊销前利润增长3%，达到1300万美元。调整后息税折旧摊销前利润率为33%，而去年同期为39%，反映了与我们流量多元化战略相关的销售成本和营销费用上升。第三季度调整后净收入和调整后每股净收入同比下降16%，分别为930万美元和0.26美元，主要原因是利息支出增加。
自由现金流为960万美元，反映出调整后息税折旧摊销前利润74%的强劲现金转化率。自由现金流较去年同期的1420万美元有所下降，原因是2024年的时间差异，当时我们在异常疲软的第二季度之后出现了异常强劲的第三季度。截至季度末，我们的现金总额为740万美元，信贷额度上有7050万美元的未使用额度。本季度，我们收购了Spotlight Vegas，包括800万美元的付款（未计营运资金调整）。我们还在本季度分别偿还了340万美元的利息和560万美元的定期贷款，并以总计470万美元的对价回购了约562,000股股票。
今年迄今为止，我们已收购672,000股股票，总对价为560万美元，股票回购授权仍有1440万美元剩余。我们继续产生强劲的自由现金流，加上健康的资产负债表和未使用的信贷额度，继续为我们提供优化资本结构和股东价值的灵活性。今天上午，我们将全年指引修订为收入约1.65亿美元，调整后息税折旧摊销前利润约5800万美元。指引的变化反映了影响整个第三季度的糟糕搜索动态的持续不利影响，尽管最近有所恢复，但在第四季度仍将持续。
在我们第二季度的电话会议中，我们预计谷歌的反垃圾邮件团队在打击不良行为者方面会取得比我们目前看到的更多进展。当谷歌解决搜索结果中这些相当客观且坦率地说是严重的质量问题时，我们将立即看到有意义的收入改善，这将直接转化为调整后息税折旧摊销前利润。我们修订后的指引还包括比先前预期高出约100万美元的销售成本，这与我们流量多元化战略的成功加速相关。修订后指引的中点代表同比增长30%。修订后的调整后息税折旧摊销前利润指引的中点反映同比增长19%。
我的指引假设全年欧元对美元的平均汇率为1:1.15。现在我将会议转回给Charles，由他回顾我们为多元化和扩展营销业务所做的工作。
谢谢Elias。我们继续看到营销业务的巨大价值，远远超过公开市场目前对其的估值。这种认知差距是由于营销业务已经从纯粹的搜索引擎优化（SEO）业务转变为多元化的营销引擎，对SEO的依赖程度比以往任何时候都低。我们向非SEO渠道的推进取得了成功，这在我们今年迄今为止的业绩中已经显现。第四季度，作为上市公司，我们预计非SEO渠道产生的收入将首次超过SEO渠道，随着这些非SEO渠道的进一步扩展，经济效益将变得越来越有吸引力。
我认为营销业务的最佳时期还在后面，因为它处于独特的有利位置，可以在一项令人兴奋的新业务线中推动增长。我们计划在第一季度推出，这将进一步多元化我们的产品。我今天积极的语气反映了我和我的高级领导们对我们快速增长的体育数据服务业务和营销业务的未来都感到真正的兴奋。然而，在营销方面，我们落后于我们和分析师今年的预期，因此股价承受了巨大压力。
最近的价格走势似乎表明营销业务已经死亡或正在消亡，这一观点完全没有事实依据，因为尽管短期搜索动态限制了我们的一只手，但我们在本季度仍产生了1300万美元的调整后息税折旧摊销前利润和近1000万美元的自由现金流。此外，经过两年成功执行远离SEO的多元化计划，我们的业务现在比以往任何时候都更具弹性。虽然SEO的全面复苏仍在前方，但我们现在已经度过了过去几个月的短期挑战低谷。
尽管SEO在我们未来的占比将更小，但营销业务SEO方面的当前运行率仍有实质性的上行空间。我们认为公司目前的市场估值是完全错误的，并且我们有大量的股票回购授权正在生效，我们正在使用它。总而言之，我们的多元化举措已经催生了一个新的快速增长的体育数据服务业务和一个更具弹性的营销业务，我们预计营销业务将在2026年实现增长，并在未来几年继续产生强劲的自由现金流。操作员，我们将开放提问环节。
谢谢。如果您想提问，请在电话键盘上按Star1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按Star2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。第一个问题来自Craig Hallum Capital Group的Ryan Segal。请提问。
嘿，早上好，各位。想继续谈谈谷歌搜索的问题。考虑到对业务的影响以及目前的暂时影响，是什么让您有信心在2026年能够有信心地说这项业务会增长？具体来说，我知道您发表了一些评论，但我想第二个问题是，谷歌是否已经改变了他们的算法，您是否实际上看到排名开始变化？或者是你们内部进行了改进，让情况变得更好？最近几周到底发生了什么让您有这样的信心？
嘿，Ryan，10月底，一些垃圾结果开始减少。排名有所改善，我们看到了更好的排名，也立即看到了更多的收入。所以，你知道，谷歌搜索仍然完全按照它一直以来的方式工作。坦率地说，我知道我们在第二季度的电话会议上谈到了很多人工智能的不利影响。我想，你知道，我们可能有点过于强调这一点了。你知道，目前的实际情况是，这绝对是一个正常的搜索业务情况。
这与人工智能无关，归根结底就是排名问题，正如我们所看到的，排名回升后，收入立即如预期般增长。这让我们非常有信心，坦率地说，谷歌的业务一如既往，我们过去总是能够克服任何排名挑战，我毫不怀疑这次也会如此，但不同的是，这次更多地依赖谷歌而不是我们自己。
你知道，清理搜索结果中的垃圾内容不是我的责任，显然这是搜索引擎的工作。而且你知道，我们认为谷歌的某些人可能已经暗示，年底12月可能会有另一次更新，这次更新的重点可能是处理其中一些垃圾结果。因此，我们总体上预计这种情况会好转，并且有理由相信，如果不是在12月之前，可能会在12月发生有意义的变化。
这次花费的时间比平时长。显然，这影响了我们今天的业绩和指引。但我们没有理由相信任何事情发生了根本性的变化。
有帮助。谢谢Charles。数据服务是重点，增长很好，机会很多。感谢您在B2B方面的评论。核心市场和预测方面显然有很多势头。我想实际上问一下B2C方面，历史上这是该业务的更大部分，但它是否继续增长？这是重点吗？然后你们在Odds Jam方面具体在做什么工作？谢谢。
是的。消费者数据服务的同比收入，包括B2C Rotowire和B2C OddsJam，略有增长。今年迄今为止，按备考口径同比增长约10%。第三季度受到Rotowire产品更新推出的影响，我们正在优化以提高客户终身价值，为此牺牲了短期收入，我们历史上看到，由于他们过去通过应用程序 monetize 的方式，该业务在足球赛季开始时收入会大幅增长。现在，Rotowire的订阅用户数量同比增长20%、21%。
而且这是在更高的订阅用户生命周期价值（LTV）估计基础上实现的。因此，我们有充分的条件让这项业务从现在开始增长。此外，10月，OddsJam添加了一些新功能，这些功能分析预测市场和 betting exchanges 的流动性，以确定"精明资金"所在，以便他们的用户可以与这些聪明的资金保持一致。该产品立即大获成功。它正在推动每用户平均收入（ARPU）和新用户的增长，是我们通过添加功能不断创新以推动增长的完美例子。
谢谢，Charles。我可以证明我已经尝试过你们的"精明资金"产品。它非常棒。祝你们好运，各位。
很高兴听到。谢谢，Ryan。
下一个问题来自Stifel的Jeffrey Stantial。请提问。
嘿，很好。感谢今天早上回答我们的问题。Charles、Elias，也许，你知道，接着Ryan的第二个问题，但更多地转向数据服务业务的企业方面。Charles，你能给我们更多关于Optic Odds商业化进展的细节吗？新的销售团队在欧洲等机会市场的开拓处于哪个阶段，有多少客户进入试用阶段，这些试用的转化率如何，任何有助于我们了解你在J曲线上所处位置的额外指标或细节都会有所帮助，谢谢。
是的，我的意思是，正如我在准备好的发言中所说，我们今天提供的Optic Odds产品具有紧密的产品市场契合度。我认为仅凭该产品就有明确且长期的增长空间。话虽如此，你知道，我们有一个很棒的团队，他们非常有雄心，非常渴望构建更多功能并扩展产品能力，我们所有人都是如此。而且，你知道，所以当你展望26、27年时，除了纯粹的数据和投注结算之外，还有很多机会。
有一种叫做托管交易服务的完整服务类别。有些人称之为体育博彩运营，但你需要内容个性化、玩家画像、主动风险管理、投注接受等。在成为平台提供商之前，有很多问题需要解决。你知道，我们不想那样做。我认为运营商需要自己做这件事。他们需要用户界面与用户接触的最后一步。我的意思是，这是运营商区分其产品的关键所在。但幕后的一切，尤其是风险管理方面。
投注接受对我们来说非常有趣。而且你知道，我想贝佐斯说过，你的利润率就是我的机会。在Sportradar和Genius等在该类别中表现非常出色的公司之间，有相当大的利润率空间。而且，你知道，我认为我们拥有团队、工具和平台，不仅在数据和投注结算方面，而且在更多方面都具有极强的竞争力。所以当你展望未来一到两年时，这就是我们的想法。
太好了。谢谢。然后换个话题，Elias，你能帮助我们思考一下利润率方面的方向吗，虽然你还没有提供正式的指引，但当我们进入2026年时。营销业务中一些相邻业务的销售成本开始略有上升。我想你在准备好的发言中提到了这一点。在开始实现杠杆效益之前，这将是一种投资模式。但你能给我们一个关于利润率相对于历史指引的大致看法吗，当我们开始展望2026年时。
是的，我认为在我们展望2016年之前，你是对的，我们不会在这里提供正式指引，但一些谈话要点对每个人都会有所帮助。但在进入正题之前，重要的是要强调Charles earlier所说的，我们认为我们已经度过了SEO挑战最糟糕的时期，我们的非SEO努力的成果比计划更快地显现出来。因此，我们高度自信地认为我们已经触底，并且正走在正确的道路上。这意味着我们预计从第三季度到第四季度，收入将实现十几%的增长，调整后息税折旧摊销前利润将实现约10%甚至十几%的增长。
我们更新的指引意味着第四季度收入为4600万美元，这将是公司历史上最大的季度。仅仅为了说明这一点，你知道，我们认为尽管我们没有达到年初的预期，但我们处于健康状态，并且有自下而上的增长动力。如果我们进入2026年，我们预计整体收入增长将在低两位数。体育数据服务业务将继续引领增长，我们预计营销业务增长将在低两位数，体育数据服务增长将在高两位数，其中B2C在高个位数，B2B超过20%。
如果我们看我们的营销业务，我们的非SEO营销业务继续扩大规模。非SEO渠道的贡献利润率变得更具吸引力，并且与传统SEO业务相比，固定成本要低得多。总而言之，我们预计整体调整后息税折旧摊销前利润率将维持在30%左右的运行水平。因此，第三季度我们的息税折旧摊销前利润率为33%。我们第四季度的指引展望为33%、34%。我认为这非常能说明我们对2023年的预期。
非常感谢。
下一个问题来自Truist Securities的Barry Jonas。请提问。
嘿，各位，其他一些数据提供商表示他们还没有准备好与预测市场合作。想知道这在多大程度上影响了你今天的机会或战略。
谢谢。嘿Barry，这绝对对我们有积极影响。我的意思是，你是对的。我认为一些知名公司对该类别采取了极其谨慎的态度。这意味着，你知道，如果你是做市商，你现在实际上不能从某些人那里购买数据。正如我在准备好的发言中所说，你知道，我们在那里发展了一项相当有趣的业务。很多做市商，无论是在华尔街，你知道，传统的华尔街做市商在预测市场活跃，然后是预测市场，你知道，如果你愿意，可以说是原生预测市场公司，你知道，他们几乎都是数据服务业务的客户。不是营销业务，而是你知道，我们拥有的数据正是交易员进行做市和降低风险所需要的。
太好了。然后作为后续问题，我想更多地谈论联盟营销业务的趋势，除了暂时的谷歌算法变化之外。较大的美国运营商已经谈论了加强OSB促销活动。这是否转化为你的更广泛业务？同时，我很想听听你对Penn关闭ESPN bet的任何影响的看法。谢谢。
是的，所以如果你看我们的，你知道，只是给你一点额外的背景，如果你看我们的北美地区，第三季度同比增长55%，但这主要是由体育数据服务驱动的。你知道，虽然全球营销业务持平，但在北美有所下降，但这实际上是由加拿大驱动的。在美国本土，营销业务同比增长，这要归功于我们在营销业务中已经完成的大量非SEO多元化。我认为体育博彩方面的运营商需求是健康的。
我们与运营商的合作方式没有看到任何有意义的变化。我们继续以收入分成方式发送更多玩家，这延迟了收入确认并抑制了同比增长率。但是，你知道，即使如此，我们的美国太平洋营销业务肯定同比增长。关于Penn和ESPN。我的意思是，我想我们都在屏息以待会发生什么。你知道，我们当然有一些关于如果ESPN不与Penn合作可以做什么的想法。
你知道，一种选择当然是像他们与DraftKings那样与单个运营商进行更深入的合作。但是。你知道，这不会对我们的业务产生重大影响。你知道，我们当然与Penn合作，但不会对业绩产生有意义的影响。当然，我们也与DraftKings合作。
有帮助。非常感谢。
下一个问题来自Jefferies的David Katz。请提问。
嗨，大家早上好。谢谢回答我的问题，Charles。我想就赔率数据业务进行更战略性的讨论，并谈谈成功的关键因素、障碍。我的意思是你提到了一些在类似领域运营的其他公司，你知道，可能规模更大，你知道，成功的关键因素是什么，障碍是什么。我是说，除了你明显的创新能力之外。
早上好David。感谢提出这个长期问题。不客气。我认为，你知道，正如我所说，我认为我们现有的业务路径清晰，但你知道，这些领域对我们来说很容易进入。外面有很多人提供这些托管交易服务。不仅仅是Sportradar和Genius。还有很多私营公司。但是很多这些公司都相当老旧。它们已经存在了20、25年。所以它们没有最先进的技术。它不是在过去两三年使用原生云服务、数据科学、Python、低延迟等构建的。你知道，无论25年前你有多聪明，当你把它带到今天时，它都非常陈旧。所以你知道，这给一些大型 incumbent带来了真正的技术债务。而且，你知道，我们已经多次谈论过Optic Odds和OddsJam的ACE团队。
我的意思是，这些人渴望并且行动非常迅速。你知道，他们一接到指示就开始构建东西，并且非常高效。所以你知道，我只是，我认为我们拥有合适的人员和合适的平台，可以在不仅仅是数据和投注结算方面进行有意义的竞争。所以当你展望未来一到两年时，这就是我们的想法。
我清楚地看到新贵的优势。自然而然的后续问题，也是我们一直从业务这一端得到的问题是，你知道，如果不是为了官方数据、规模和长期存在，大型运营商难道不能自己做吗？我的意思是，这是我们一直得到的问题。所以我也想提出这个问题。是的。如果你只考虑Optic Odds市场数据业务，我们每年在数据处理计算上花费超过100万美元。所以如果任何单个运营商想自己做，那么至少要花费那么多。再加上，你知道，显然构建所有软件、团队和其他一切。好吧，我们每个客户每年的收费不那么高，所以从我们这里购买显然比自己尝试做有明显的优势。你知道，这是一个庞大而复杂的行业。你不可能什么都做，你知道。
我的意思是，将运营商分为不同层级是很有帮助的。好吧。像一级运营商总是会尝试自己做所有事情，绝对所有事情。这是他们的全部特点。如果他们不能自己做所有事情，他们的股权故事就讲不通了。所以我们不会追逐一级运营商，你知道，我的意思是，我们确实与一级运营商在数据服务方面合作，但你知道，我们不会试图彻底改变他们的业务。但是有很多二级、三级、四级运营商，你知道，他们非常乐意将其业务的很大一部分交给任何能为他们做得更好的人。
你知道，想想欧洲众多提供体育博彩的在线赌场运营商。这不是核心产品，它只是网站上的一个标签，你知道，他们想要一个一劳永逸的解决方案。他们不想考虑它，他们只想通过它获得一点额外的收入。而且，你知道，在这种情况下，他们非常乐意与最有效率的提供商合作。而且，你知道，当我考虑所有这些事情时，它给了我们真正投资并在产品上获胜的机会。
你知道，我们是一家营销公司，所以历史上我们通过出色的营销、出色的分销获胜。但凭借我们的数据服务业务，我们实际上可以在产品上获胜。我们可以，你知道，我们可以像特斯拉那样说，好吧，我们要制造出比其他所有产品都好得多、明显更好的产品，让它自己销售。我只是，我认为我们拥有构建此类产品的团队。
有帮助。非常感谢。
下一个问题来自Macquarie的Chad Beynon。请提问。
嗨，早上好。感谢回答我们的问题，Charles想问问即将到来的英国秋季预算案以及这可能如何影响业务。你知道，你们显然是那个市场的领导者。所以，你知道，据我们所知，这可能会伤害一些较小的参与者。但你能帮助我们了解你认为这将如何改变该市场的联盟营销业务，以及过去税收调整时你学到了什么。谢谢。
早上好，Chad。如果下一次英国预算案确实提高博彩税，它会抑制市场中的玩家终身价值，最终影响我们向客户收取的费用。但这不会立即发生。你知道，玩家终身价值的认知需要时间演变，我们的商业协议也需要时间演变。但是，你知道，无论如何，如果他们提高博彩税，显然没有帮助。我认为我们对明年英国和爱尔兰业务的预期非常脚踏实地。我认为我们实际上在规划明年的预算时，你知道，我们不期望它增长。
我们当然也不期望它崩溃。但是，但是你知道，它不会像过去那样成为我们明年的增长驱动力。
好的，谢谢。然后从中期或长期来看，你如何考虑公司的杠杆率，你在一开始就谈到了你在股票回购方面很活跃，并且对股价不满意。所以这显然是资本的一种用途。你在过去几个季度进行了一些收购。更重要的是，随着Optic Odds和体育数据业务的发展，可能还会有其他小型收购。那么你现在如何考虑公司的杠杆率，如果现在是增加杠杆、为未来打造最佳产品的时候，或者你会以目前拥有的资金更保守地运营。
谢谢。
Elias和我始终致力于通过不断优化资本配置来最大化股东价值。我们继续将回购视为最大化股东价值的战术工具，而不是返还特定金额资本的手段。目前，我们有大约8900万美元的有息债务未偿还，信贷额度上有大约7000万美元的未使用额度。因此，当我们产生现金时，偿还债务是我们可用的选择之一。OddsJam和Optic Odds进展非常顺利。他们有能力获得2025年大部分（如果不是全部）的或有对价。
这意味着我们将在2026年4月欠他们4000万美元，2027年4月欠2000万美元。你知道，所以我们有这些付款即将到来。你知道，在这个阶段，我认为我们不会考虑超出现有信贷额度的杠杆。你知道，我想我们希望看到营销业务有更多反弹，你知道，体育数据服务增长有更多进展。然后，你知道，我认为我们会有信心在通过回购和其他方式创造股东价值方面更加积极。但我们是。
是的，这是我们每天都在讨论的话题，也是我们经常思考的问题。
谢谢。很感激，各位。
下一个问题来自The Benchmark Company的Mike Hickey。请提问。
是的。嘿，Charles。Elias。早上好，各位。我们有两个关于预测市场的问题。显然我们不能停止谈论它。投资者也不能，运营商也不能。它显然在这里加速发展。昨晚Flutter表示他们将在12月推出。DraftKings可能也想这样做。其中一部分，Charles，是相当大的用户获取投资，正如我们昨晚听到的。当然，Kalshi和Polymarket也在那里，所以你有一个相当活跃的生态系统。在这种背景下，你如何看待这个类别的营销服务机会？我知道你的数据同行Sportradar已经很活跃。
只是好奇你是否活跃，以及你如何看待机会的展开，尤其是2026年的增长。
嘿，Mike，感谢这个问题。我认为，你知道，正如我们所涵盖的，体育数据服务是预测市场非常令人兴奋的地方，当你考虑业务的营销方面时。与传统监管体育博彩相比，预测市场的一个独特特征是每个人都必须受到相同对待。它必须是一个完全公平的竞争环境。所以你不能有个性化，不能有不同的奖金。你知道，坦率地说，现在涉及的营销较少。人们仍然需要找到这些服务并注册，我们显然可以提供帮助。
但考虑到我们与美国所有监管机构的合作伙伴关系，我认为我们在这方面采取了更谨慎的态度。你知道，我认为原始数据服务相当无害。但是，你知道，在营销方面，我认为也有机会，但我们非常专注于数据服务方面。
谢谢，Charles。关于数据服务，考虑到你目前的杠杆状况和股价下跌，你可能在并购方面受到一些限制。你如何考虑那里的投资？听起来你正在添加功能，这很令人兴奋，但你如何平衡内部投资和资本配置以有机发展数据与并购，我想那里可能有一些不错的小型收购资产可以完善你当前的产品。
是的，这是个好问题。同样，这是我们最近经常讨论的话题。但我认为，如果从基本原则出发，你需要弄清楚你想买什么，以及它是否对业务有真正的意义，如果它确实符合所有标准，每个人都有很高的信心，那么好吧，你需要找到一种支付方式，希望这能实现。以目前的股价，几乎没有什么是增值的。在证明并购合理性方面肯定是一个障碍，但这并不意味着我们不再考虑事情。
但显然这是我们首要考虑的问题，我们将像以往一样专注于资本效率。但是，你知道，有不同的方法可以解决这个问题。每一笔交易都是独特而有趣的，有办法在不影响我们资本效率的情况下进行交易。谢谢，Charles。
没有更多问题，我想将会议交回管理层进行闭幕发言。
感谢大家今天参加。我们确实预计第四季度将根据更新后的指引强劲收官，我们期待在明年初向大家更新情况。感谢参加。再见。
今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话，感谢您的参与。