兰迪·里斯（投资者关系副总裁）
卡里·格雷斯（总裁兼首席执行官）
布莱恩·斯科特（首席财务与运营官）
特雷弗·罗密欧（威廉·布莱尔）
凯文·菲什巴克（美国银行）
托比·萨默（Truist）
AJ·赖斯（瑞银）
康斯坦丁·德维蒂斯（公民银行）
杰克·斯莱文（杰富瑞）
马克·马孔（罗伯特·W·贝尔德）
杰夫·西尔伯（BMO资本市场）
您好，感谢您的等待。欢迎参加AMN医疗2025年第三季度业绩电话会议。
此时所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将进行问答环节。
若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您会听到自动提示音，告知您已举手提问。
如需撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。
现在，我将会议交给今天的发言人。
兰迪·里斯，投资者关系副总裁。请开始。
各位下午好。欢迎参加AMN医疗2025年第三季度业绩电话会议。
本次网络直播的回放将在会议结束后在ir.amnhealthcare.com上提供。
我们在本次电话会议中关于未来预期、预测、趋势、计划、事件或情况的陈述构成前瞻性陈述。
这些陈述反映了公司基于当前可获得信息的当前信念。由于各种因素和警示性陈述，包括我们最近提交的10K和10Q表格、收益报告以及随后提交给SEC的文件中指出的因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述所指示的结果存在重大差异。
公司不打算在下次收益发布前更新今天提供的任何指导或前瞻性陈述。
本次电话会议包含某些非GAAP财务信息。有关这些非GAAP指标及其与最直接可比GAAP指标的调节信息，请参见我们的收益报告和财务报告页面。
今天与我一同参加电话会议的有总裁兼首席执行官卡里·格雷斯，以及首席财务与运营官布莱恩·斯科特。
现在我将会议交给凯里。
谢谢兰迪，欢迎参加今天的电话会议。
自上次会议以来，AMN继续适应市场变化，并将公司定位为在行业从复苏转向增长时取得成功。
第三季度收入为6.34亿美元，比我们指导区间的高端高出900万美元。
合并毛利率接近指导区间的上限，SDA费用好于预期。
第三季度调整后EBITDA为5750万美元，占收入的9.1%，比指导区间的高端高出90个基点。
在第二季度经历需求疲软后，第三季度人员配置需求适度恢复，续约率反弹，旅行护士冬季订单略好于去年同期。
与此同时，医疗行业的永久招聘活动在第三季度显著下降。根据一项私人职位空缺调查显示。
临时和永久招聘的不同方向表明，雇主开始寻求更灵活的劳动力策略，以满足不断增长的患者利用率。
这是一种越来越有吸引力的策略，因为我们估计旅行护士账单费率与完全负担的永久护士薪酬之间的差距处于历史低位。
账单费率在过去九个月保持稳定，有一些迹象表明，一些客户正在重新考虑账单费率策略，因为该策略未能跟上成本增长。
事实上，我们预计第四季度护士和联合人员配置的账单费率将同比小幅上涨，这是三年来的首次。
我们对第四季度的合并展望是，收入中点略高于7.2亿美元，若不包括劳动力中断收入，则略高于6.2亿美元。
我们的指导包括第四季度约500万美元与劳动力中断支持相关的额外SGA费用。
虽然各业务线的情况各不相同，但我们受益于20种解决方案的多元化，这使我们能够很好地满足客户不断变化的需求，并长期成为他们期望的战略合作伙伴。
所有三个业务部门第三季度的收入均超过共识预期，其中护士与联合解决方案部门高出1200万美元。
护士与联合部门的超出部分部分来自高于预期的劳动力中断收入，正如预期的那样。
第二季度较低的需求和续约导致第三季度收入下降，但由于本季度新需求和续约提议改善，下降幅度小于我们的预期。
我们的团队执行良好，抓住了这一需求，为第四季度更高的旅行护士和联合收入奠定了基础。
从第三季度到10月，需求适度改善，包括冬季订单增加。
第四季度，我们预计劳动力中断收入约为1亿美元。
护士和联合部门总收入将同比低个位数增长，若不包括劳动力中断收入，则下降约6%至8%。
这将是该部门三年来最好的同比收入比较。
在我们的医师与领导力解决方案部门，临时医师和临时领导力业务收入环比增长2%。
虽然搜索收入稳定，但我们很高兴临时医师收入同比增长3%。
临时医师业务的亮点是MSP客户的预订天数同比增长15%，包括新客户赢得带来的良好推动。
第四季度，医师与领导力解决方案收入预计环比下降约6%，主要原因是临时医师业务量季节性下降。
对于我们的技术与劳动力解决方案部门，第三季度收入比上一季度低700万美元。
下降主要来自7月1日Smart Square业务的出售。
第四季度VMS收入低200万美元，语言服务收入低不到100万美元。
我们预计技术与劳动力解决方案收入与第三季度相比将下降中个位数，原因是语言服务分钟数季节性下降，以及之前讨论的VMS和语言服务业务中客户过渡的持续影响。
我想谈谈毛利率问题。
由于不利的收入结构变化以及人员配置和语言服务的竞争压力，我们的合并毛利率今年有所下降。
随着护士和联合需求从稳定转向增长，我们预计人员配置毛利率将稳定下来。
我们预计2026年国际人员配置收入和其他高毛利服务的改善将提升我们的合并毛利率。
在正常的需求复苏中，我们还预计旅行者平均工作小时数将增加，安置结构将改善，这两者都将创造毛利率增长机会。
AMN今年在许多方面实现了差异化，包括财务方面。
第三季度末，我们的循环信贷额度余额为零，低于2024年底的2.1亿美元。
10月初，我们完成了债务再融资交易，加强了财务状况并提高了公司债务评级。
我们最早的债务到期日延长至2029年，循环信贷额度缩减以降低持有成本，债务杠杆 covenant提高以提供更多运营灵活性。
随着越来越多的潜在客户寻求更完整的人才解决方案，我们获取市场份额战略的下一阶段已可见。
今年迄今为止，我们的客户保留表现依然强劲，最新的净推荐值比去年显著提高。
我们改善技术流程和客户关注度的积极计划取得了成效，客户满意度同比提高了700个基点。
我们继续扩大为客户提供的服务线数量，看到一些战略客户有兴趣整合其分散的临时医师支出。
我们还在通过提高填充速度来满足更多可用需求的战略上取得进展。
例如，在过去12个月中，我们在供应商中立计划中的填充率翻了一番。
总体而言，由于客户将其他举措列为优先事项，新客户和续约的竞争中，客户转换供应商的动机有所减少。
然而，我们仍然相信，我们以客户为中心的方法和行业领先的人才解决方案 spectrum将在未来几个季度和几年内赢得市场。
现在我将会议交给布莱恩，他将详细介绍我们最新的财务业绩和业务展望。
谢谢凯莉，各位下午好。
第三季度合并收入为6.34亿美元，高于指导区间的高端，主要得益于护士与联合以及医师与领导力部门的出色表现。
收入同比下降8%，环比下降4%。
第三季度合并毛利率为29.1%。处于我们指导区间的高端，毛利率同比下降190个基点，环比下降70个基点。
合并SGA费用为1.39亿美元，而去年同期为1.5亿美元，上一季度为1.55亿美元。
调整后SGA（不包括某些费用）在第三季度为1.29亿美元，而去年同期为1.41亿美元，上一季度为1.4亿美元。
调整后SGA的环比下降主要归因于坏账费用降低和上一季度不利的职业责任准备金调整。
第三季度护士与联合收入为3.61亿美元，同比下降9%，但超过指导区间的高端，主要得益于高于预期的旅行护士数量和1200万美元的劳动力中断收入。
环比而言，部门收入下降5%，主要由于数量减少。
同比而言，护士与联合部门数量下降11%，平均费率和平均工作小时数持平。
环比而言，数量下降6%，平均费率下降1%，工作小时数持平。
第三季度旅行护士收入为1.96亿美元，同比下降20%，环比下降6%。
本季度联合收入为1.42亿美元，同比增长1%，环比下降2%。
第三季度护士与联合毛利率为24.1%，同比下降90个基点。环比毛利率上升20个基点。
我们在收益报告中指出，我们第四季度合并毛利率指导较低，部分受到劳动力中断相关因素的影响，部分原因是活动时间安排。
劳动力中断在第三季度使护士与联合部门毛利率受益约150个基点，而在第四季度对部门毛利率的拖累较小。
我们预计第四季度护士与联合部门毛利率约为21%，环比展望较低也受到平均工作小时数季节性下降和利差小幅下降的驱动。
转向医师与领导力解决方案部门，第三季度收入为1.78亿美元，同比下降1%。
环比收入增长2%，主要由临时医师业务表现驱动。
本季度临时医师收入为1.46亿美元，同比增长3%，环比增长2%。
临时领导力收入为2300万美元，同比下降20%，但环比增长2%。
搜索收入为900万美元，同比下降7%，环比持平。
医师与领导力解决方案部门毛利率为27.2%，同比下降110个基点，主要归因于临时医师业务的账单支付利差降低和不利的收入结构变化。
环比毛利率下降100个基点，我们预计第四季度部门毛利率与第三季度保持一致。
第三季度技术与劳动力解决方案收入为9500万美元，同比下降12%，环比下降7%，主要由于VMS收入下降和SmartSquare语言服务的出售。
本季度收入为7500万美元，同比持平，环比下降1%。
本季度VMS收入为1700万美元，同比下降32%，环比下降11%。
部门毛利率为51.5%，同比下降640个基点，主要由于BMS收入结构较低。
SmartSquare的出售和语言服务毛利率下降导致环比毛利率下降360个基点，原因相同。
我们预计第四季度部门毛利率将下降约100个基点，原因是VMS收入预期较低以及语言服务的定价压力。
合并营业收入4800万美元，包括出售SmartSquare的3900万美元收益。
第三季度合并调整后EBITDA为5800万美元，同比下降22%，环比下降1%。
本季度调整后EBITDA利润率为9.1%，同比下降160个基点，环比上升20个基点。
第三季度净收入为2900万美元。相比之下，去年同期净收入为700万美元，上一季度净亏损1.16亿美元，其中包括非现金商誉和有形资产减值费用。
第三季度GAAP稀释每股收益为0.76美元。
本季度调整后每股收益为0.39美元，而去年同期为0.61美元，上一季度为0.30美元。
本季度销售未清天数为57天，比去年减少3天，环比增加3天。
第三季度经营现金流为2300万美元，资本支出为800万美元。
截至9月30日，我们拥有现金及等价物5300万美元，总债务8.5亿美元。
本季度末净杠杆率为3.3倍。
10月，我们完成了5亿美元2027年到期无担保票据的再融资，发行了4亿美元2031年到期的新无担保票据。
同时，我们将循环信贷额度缩减至4.5亿美元，并提高了最大杠杆率 covenant。
这些交易立即增强了我们的资产负债表弹性。
转向第四季度指导，我们预计合并收入在7.15亿至7.3亿美元之间。
该收入指导包括约1亿美元与劳动力中断支持相关的收入。
毛利率预计在25.5%至26%之间。若不包括劳动力中断收入的影响，我们的毛利率将高出约100个基点。
报告的SGA费用预计约占收入的20%至20.5%，包括本季度约500万美元支持劳动力中断活动的额外成本。
营业利润率预计为0.2%至0.8%，调整后EBITDA利润率预计为6.8%至7.3%。
更多第四季度指导细节可在今天的收益报告中找到。
现在，操作员，请打开提问环节。
谢谢。提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。
如需撤回问题，请再次按星号11。
请稍候，我们正在整理问答名单。
第一个问题来自威廉·布莱尔的特雷弗·罗密欧。您的线路已接通。
嗨，下午好。非常感谢回答问题，第一个问题可能是关于毛利率指导的多部分问题，因为我知道这里有很多变动因素。
那么，或许从毛利率开始。我认为第三季度是29%，第四季度劳动力中断带来100个基点的不利影响。但我认为即使加回这部分，环比毛利率也下降了240至250个基点。
所以您能帮助我们理解合并层面的各个驱动因素及其影响程度吗？
当然。
好的。特雷弗，我是布莱恩。没问题。
是的，我首先要说明的是第三季度的29%，对于我们支持的劳动力中断事件，由于一些及时的活动，我们实际上在一定程度上也受益于第三季度的毛利率。
所以，如果将第三季度正常化，29%更接近28%。
然后我们试图在第四季度的指导中给出足够的细节，即如果您也消除影响，取我们区间的中点，加100个基点，您更接近27%，接近26%以上。
因此，在调整基础上，从第三季度到第四季度，环比变化略超过100个基点。
有几个因素驱动这一变化。一是部门间的收入结构。
如果看我们给出的指导，医师与领导力和技术劳动力解决方案部门均有下降，这两个部门的毛利率较高。
这可能是主要驱动因素，其次是季节性影响。
我们提到即使在护士与联合部门，平均工作小时数通常较低，这对第四季度的毛利率有一定拖累。
最后，因为您说有很多变动因素，第三季度护士与联合部门的销售准备金也有一些有利影响。
这就是为什么您看到季度间毛利率变化较大的原因。
好的，布莱恩，这很有帮助。谢谢。
如果可以的话，我想跟进一下关于EBITDA利润率指导的问题。我认为如果我们尝试隔离大型劳动力中断事件，业务的基本表现如何？
我想如果取指导的中点，我得到约5000至5100万美元的EBITDA。但显然其中有大型劳动力中断事件。
所以如果我们将其作为未来建模的指导，或许您能帮助我们理解基本EBITDA会是什么样子以及其未来发展趋势。
当然，是的。
您说我们试图给出足够的组成部分，您提到的利润率，显然指导中有大量收入来自该事件。
而且这对利润率有较大的，我的意思是，略低的利润率。
当规模达到这种程度时，我们 billing的很大一部分实际上只是交通等成本的转嫁。
因此，当规模达到这种程度时，这会影响利润率。
同样，第三季度和第四季度之间存在时间安排问题。
但我认为您可以这样想，若剔除该金额，我们的指导EBITDA利润率在中六位数区间。
如果您消除本季度劳动力中断的影响。
好的，再次感谢，这很有帮助。
如果可以的话，我再问一个问题，希望您不介意，听到第四季度环比数量增长确实令人鼓舞。
所以我的问题是，您提到冬季订单同比略有增长，我想知道这更多是冬季现象，还是您将环比数量增长归因于需求的一些基本改善以及凯莉在评论中提到的临时与永久员工的转变。
是的，特雷弗，我们认为两者皆是。
所以如果我给您自上次会议以来的需求变化情况。
我们在第二季度提到，由于人们试图消化潜在的政策变化，决策出现暂停。
以旅行护士为例。需求的低点在5月中旬。
快进到现在，需求比那个低点上升了约50%。
与去年同期相比仍略有下降。但自5月低点以来，旅行护士需求持续增长。
联合需求现在同比持平。
临时医师业务从第二季度到第三季度有所增长。同比仍下降中个位数。
但我们看到的是，当然冬季订单健康增长，但需求改善不仅仅是冬季订单。
正是这种组合推动了您看到的第三季度到第四季度的增长。
即使剔除部分因素，第四季度也有良好增长。
好的，这很鼓舞人心。谢谢凯莉，谢谢布莱恩。
谢谢。下一个问题来自美国银行的凯文·菲什巴克。您的线路已接通。
太好了，谢谢。或许回到毛利率讨论，我想第三季度所有业务的毛利率同比均有压缩。
您能谈谈明年各业务的毛利率前景吗？听起来您认为护士与联合需求的稳定将提供一些稳定性，但我不清楚您对其他两个业务的具体看法。
好的，让我谈谈我们看到的进入明年的一些主题。
我知道我们不提供指导，但我会给您一些我们看到的透明度，首先，过去两年多对我们产生负面影响的是，我们预计国际护士将带来更有利的收入结构，今年签证倒退已经让我们看到了足够的透明度，了解明年的安置情况。
我们预计国际护士收入将增长20%以上。这是一个毛利率较高的业务。
VMS。后疫情时代，一些使用市场VMS的客户退出，这对我们造成了不利影响，这种情况的长尾效应即将结束。
我们今年也赢得了一些新客户。
因此，这两个因素的结合将帮助我们的VMS业务在2026年恢复增长。
我们还看到领导力和搜索业务的需求健康增长。
这些都是高毛利率业务，无论是在PL部门还是对合并毛利率有贡献。
所以，凯文，首先是随着今年结束进入2026年，我们看到一些高毛利率业务的有利因素。
我们还非常专注于填充，特别是在我们有更多直接需求渠道的地方。
比如MSP、我们自己的VMS平台和直接客户。
我在开场发言中提到，同比我们在自己的VMS上的内部捕获率翻了一番。
我们将继续专注于此。
我们开始看到一些客户的账单费率有所变动，从行业角度来看，2026年我们将关注的一件事是账单费率的更一致改善，这显然会对毛利率产生重大影响。
好的，太好了。您预计明年VMS改善是否与此相关，或者当我想到VMS时，我更多将其与护士需求挂钩。
是因为您预计护士与联合需求增长，因此VMS将随之增长，还是您看到...
我们不一定预计强劲的基础增长。
我们只是在后疫情时代有一些客户退出了这个市场VMS，这个过程的长尾效应非常长，我们正处于尾声。
我们今年也赢得了一些新客户。
因此，这两个因素的结合将帮助我们的VMS业务在2026年恢复增长。
好的。或许您能谈谈竞争动态。过去您提到有些参与者比较激进。
您现在对竞争环境的总体看法如何？
市场仍然竞争激烈，我们从客户和整体渠道中都看到了这一点，以及填补未结订单的竞争。
但我们没有看到竞争对手的非理性行为。
因此，如果订单定价不符合市场水平，它们就会保持未结状态。
因此，虽然我们看到竞争环境，但也看到了理性。
我们认为市场确实青睐全人才解决方案平台。
因此，在市场进入下一阶段时，这一信息在市场中引起共鸣，即我不仅仅是来填补一种解决方案，而是来帮助您构建可持续的劳动力解决方案。
因此，我们认为我们的平台在市场进入下一阶段时处于非常有利的位置。
好的，太好了。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Truist的托比·萨默。您的线路已接通。
谢谢。我想问一些关于未来的事情，您如何看待联邦医疗资金削减，如医疗补助，有很多这样的削减。
您认为客户对临时劳动力的需求会更高还是更低，因为这些变化会随着时间推移逐渐显现，与政府停摆结果无关？
是的，您会看到不同系统在整体财务状况和劳动力状况方面存在差异。
但我要说的两个主题在所有客户中都很普遍，即他们专注于收入增长，同时非常关注成本控制。
我们听到的更普遍的情绪与过去几周一些上市公司医疗系统报告的情况一致，即他们仍预计患者利用率将有低个位数增长。
他们专注于如何确保能够满足这些需求，同时从劳动力角度以负担得起的方式做到这一点，因为劳动力成本的增长一直高于报销率。
因此，对解决方案可持续性的关注很多，这有点回到我关于全人才解决方案平台的观点。
托比，另一个最近的情况是，我们本周在一次医疗会议上听到，财务高管越来越认识到临时劳动力相对于永久劳动力的可负担性。
因此，如果看临时劳动力相对于完全负担的永久成本的溢价，您不到10%。
因此，看过去一个季度，医疗行业的永久招聘是几年来下降最多的。
您也看到自第二季度以来临时需求的增加，以及对临时劳动力可负担性及其在创建灵活劳动力中作用的认识不断提高。
那么，让财务专业人士成为倡导者将是一种逆转，可能正是护士与联合部门所需要的。
您能从账单费率、薪酬率和利差的角度谈谈吗，您认为账单费率能否上涨到足以转嫁至少部分似乎有相当通胀的因素？我想到的是每日津贴和住房。
我认为我们一段时间以来一直在谈论账单费率的稳定。
正如我提到的，对于护士与联合部门，我们将在第四季度看到账单费率同比小幅上涨，这是三年来的首次。
托比，我们需要看到这种情况更加一致。
因此，从基本劳动力成本来看，作为一个行业，确实需要提高账单费率。
我们看到一些客户的未结订单已经有一段时间没有按市场定价。
我们今天看到一个客户改变了一些账单费率。
因此，我们开始看到这种情况逐渐发生。
随着进入2026年，您需要看到这种情况更加一致。
是的，我想补充的是，短期内我们认为需要的费率上涨实际上是为了在考虑到薪酬方案需要吸引护士接受任务时更具吸引力。
因此，短期内我们不一定专注于将其作为扩大毛利率的方式。
这实际上是关于如何推动更多数量。
当客户有未结订单搁置一段时间时，他们认识到他们可能已经对费率进行了足够的压力测试，知道不会被填补。
如果他们有这种需求，特别是如果他们没有做那么多永久招聘或考虑成本因素。
因此，我们对这些潜在的费率上涨感到更兴奋的是，它们被用来填补更多订单，这将使我们能够推动更多数量。
我们将从中获得经营杠杆。
我们的业务可以支持比现在更大的数量。
我们将从中获得大量经营杠杆。
这对我们来说是首要目标。
正如凯莉 earlier提到的，通常随之而来的是，如果有更大的需求和紧迫性来填补订单，我们也将继续教育客户更多地利用已分配的旅行者。
因此，当平均小时数增加时，您开始看到一些您所说的拉动效应，因为一些成本如每日津贴更具固定性，这对双方都是双赢。
客户已经有人员在现场可以为他们做更多工作，这对我们的毛利率也有一些好处。
托比，我想说的是，如果从市场角度考虑，只要订单定价合理，我们就不存在供应问题。
因此，我们将继续监测客户是否不仅需求增加，而且是否认识到需要提高账单费率才能填补订单。
谢谢。如果可以的话，我再问最后一个问题。
您唯一的上市公司竞争对手可能在未来一个月内被收购。
无论是否通过，这对AMN和行业是好事还是坏事？
这不会改变我们的战略或我们要做的事情。
因此，我们确实认为从中长期来看，这个行业需要整合。
因此，我认为这是我们认为会发生的方向，对于这个特定的交易，无论是否通过，都不会改变我们2026年的计划或战略。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自瑞银的A.J.赖斯。您的线路已接通。
谢谢。大家好。
您能给我们更新一下临床医生方面的情况吗，供应商临床医生是否续签额外任务，新申请人数等。
您能介绍一下这方面的发展情况以及为吸引更多人签署旅行任务所需的费率增长预期吗？
是的，总体而言，我们仍然看到健康的供应。
现在在某些地点或某些专业，您可能会受到更多限制。
我想说，总体而言，在临时医师方面比护士与联合部门看到更多的供应挑战。
更广泛地说，我们看到的是，如果订单定价合理，我们可以填补该订单。
因此，这是我们花了很多时间与客户讨论的动态，A.J.，即如何让他们达到我们实际上可以填补订单的地步？
是的，我的意思是我们对我们在任务上的投资感到满意，正如我们在之前的电话会议中讨论的那样，能够更直接地与临床医生互动，更快地向他们提供机会，并更频繁地接触他们。
我们认为我们将继续做出更多差异化，以便能够吸引更多供应到AMN，然后对于那些有费率的订单，我们会填补它们。
但是，我们做了很多工作来改善体验，使我们被视为首选雇主，并且我们在这方面的投资取得了一些非常好的成功。
A.J.，例如，我们有一个叫做预检查的功能，我们可以概述您感兴趣的角色类型，我们可以自动填充，并从不同的临床医生那里了解他们接受工作所需的薪酬方案类型。
因此，我们在预测分析方面变得更好，能够帮助我们的客户了解供应在哪里，他们的期望是什么。
结合我们在WorkWise平台上拥有的大量数据，围绕市场费率，我们认为这将在2026年对他们获得所需的临时人员非常有帮助。
有趣。当您考虑联合业务或临时医师业务时，我知道需求会因专业而异。
您是否看到这些类别中某些类型临床医生的潜在需求变化，或者任何类别的需求缓解？
但我要说的是，对于临时医师，如果看同比，我们10个专业中有8个增长。
因此，临时医师在各个专业都有广泛的需求。
如果最近看，专业需求主要由外科、医院ist、牙科和麻醉驱动。
因此，临时医师需求广泛。
我要说的是，我刚才提到的四个专业需求强劲，特别是在过去一个季度。
从联合部门来看，治疗和影像科是最主要的。
我还要说，因为在我们的联合业务中，我们有一个学校业务，今年增长非常健康，我们预计这将持续到2026年。
或许最后一个问题关于新业务机会。
您是否看到更多机会，MSP有人员流动。您是否看到更多传统非MSP客户的机会。
有什么方法可以描述新业务机会的集中领域吗？
是的。有几件事。
一是，如果看我们的渠道，在MSP和VMS之下，渠道偏向MSP。
后疫情时代，我们的渠道一直偏向VMS。
现在两者环比都有增长，但我们确实看到MSP的偏向。
从销售角度来看，另外两个主题是我们在扩展方面有势头。
因此，我们一直专注于与现有客户做更多业务。
因此，我们看到与客户的扩展势头。
重点是如何将临时医师、语言服务纳入其中。
我要说的销售方面的最后一个主题是，如果我们在渠道中失利，我们越来越多地输给现有供应商和惯性。
因此，我们再次认为，随着进入2026年，我们围绕全人才解决方案的差异化平台将能够应对其中一些挑战。
好的，太好了。非常感谢。
谢谢。下一个问题来自罗伯特·W·贝尔德的马克·马孔。您的线路已接通。
下午好，谢谢回答我的问题。
凯莉，布莱恩，您提到，如果订单定价合理，我们可以获得临床医生。
当您谈到订单呈上升趋势时，您指的只是您认为定价合理的订单，还是包括可能无法填补的订单？
包括所有订单。
但我要说的是，在这之下，如果我们看更多的长期未结订单，有非常轻微的上升，但不显著。
是的。马克，我们谈到了过去几个月的趋势。
冬季订单需求更多是通常定价可填补的。
这就是为什么第三季度虽然我们预计环比下降，但我们超出了给出的指导。
随着更多这些订单的进入，团队做得很好，迅速填补了它们，其中一些甚至续约率回来时，我们能够留住更多人继续任务。
这影响了第三季度。
但第四季度环比增长更多是由这推动的。
对于其他那些，一些费率较低的订单，并不是说没有一个被填补，只是比例低得多。
因此，当他们发布这些订单时，团队会努力，但总体填充率和填充时间较低。
凯莉提到今天有一个客户，一些一直搁置的订单，他们提高了费率，因为他们认识到需要填补它们。
因此，这是获取现有订单并获得更好的费率，团队将能够立即采取行动并填补其中大部分。
因此，当我们看订单趋势时，我们总是包括所有订单。
但随着结构转向更多具有适当定价费率的订单，我们知道我们可以将更多订单转换为安置。
太好了，这很鼓舞人心。
然后您能多谈谈农村医院的需求趋势吗，特别是那些受到医疗补助削减影响的医院？
我们开始听到一些关于这些设施可能比以前更多地转向旅行护士的说法，部分原因是如果他们不确定自己的财务前景，他们宁愿转向旅行护士。
这是真的吗？这是否引起共鸣？您从这个角度看到了什么？
我们没有看到农村医院有任何明显的趋势或差异。
我要说的是，一段时间以来存在的情况是，国际护士通常是许多医疗系统的一个很好的解决方案，特别是对农村系统而言。
对于来此并带家人来的临床医生来说很有吸引力。
这是这些系统能够安置长期临床医生的一种非常经济有效的方式。
因此，国际方面通常对农村医院比其他地方更重要一些。
但我们没有看到农村医院与其他医院有任何真正明显的差异。
但我认为我们看到的决策是，正如您所说，更多CFO和财务人员参与一些购买决策，存在不确定性。
因此，当他们在永久招聘上退缩，并认识到临时劳动力的增量成本几乎是有史以来最低的时候，他们希望这种灵活性。
因此，我认为不仅在农村地区，他们可能没有其他途径，或者他们想要这种灵活性，在不同环境中的某些客户也看到了同样的动态。
太好了。
然后关于正常季节性，如果我们从第四季度剔除劳动力中断收入，我们应该如何考虑第四季度和第一季度的正常季节性。
通常我们看到冬季订单持续到第一季度，但想知道今年这种动态是否会有变化。
不，我认为这种动态不会有变化。
其中一些任务确实会延续到第一季度，因此预计第一季度护士业务环比会有一些小幅增长是合理的。
我们仍有工作要做来填补那个季度，但随着需求趋势，特别是第三季度下降更多，然后第四季度回升，这应该会延续到第一季度。
正如凯伦提到的，我们的学校业务今年表现强劲。
因此，这将延续到第一季度的联合部门。
然后季节性方面，我们的临时医师业务甚至搜索和进入业务在第一季度较低，随着第一季度反弹，我们历史上看到环比增长，今年也预计如此。
太好了，谢谢。
谢谢。下一个问题来自公民银行的康斯坦丁·德维蒂斯。您的线路已接通。
特里，在您的准备发言中，您强调了MSP客户的临时医师预订天数强劲。
您能详细说明您正在做什么来更好地利用MSP关系发展临时医师业务，从第三季度发生的事情开始，然后作为后续，临时医师业务来自MSP的收入百分比一直稳定在十几%的高水平，与您在护士与联合部门通常看到的情况相比，是否有结构性原因？
是的。关于我们在临时医师方面所做的事情，有几件事。
一是在过去18个月中，我们有意采取措施，从结构上支持我们的临时医师MSP。
这包括在去年年底推出的Shiftwise Flex平台中，将我们为护士与联合部门所做的扩展到临时医师业务。
我们今年早些时候还将我们的临时医师临床医生加入Passport，因此我们将临时医师业务与我们为护士与联合部门构建的核心技术进行了更多AMN平台整合。
第二，我们一直在积极向现有客户推销临时医师能力。
广泛的趋势之一是，特别是区域和国家系统希望集中相当分散的临时医师支出。
通常这将由领导护士与联合部门的同一项目负责人负责。
我们一直在做这两件事。
第三，非常重要的一点是，如果看临时医师的同比填充率，您会看到我们MSP的填充率增长最大。
因此，我们不仅优先考虑继续扩展我们的临时医师MSP客户和其下的平台，而且我们拥有世界级的临时医师MSP团队，同比提高了这些平台的填充率。
感谢提供的细节。
然后劳动力中断在第三季度和第四季度有一些变动因素，但总体而言，这部分业务今年表现相当强劲。
展望2026年，我知道预测这一活动可能是一门不精确的科学，但从客户群的集体谈判角度来看，2026年的总体情况如何？
是的。有几件事。
如果仅从集体谈判协议的统计数据来看，您看到的罢工比历史上更多。
因此，这是我们关注的一个趋势。
我们有一个健康的渠道，客户要求我们在未来12个月内参与罢工。
我们的罢工解决方案对拥有工会化员工的客户非常重要，我们只支持客户的罢工。
但我们看到这方面的活动持续强劲。
因此，我们预计未来12个月罢工业务将继续活跃。
太好了。
如果我能再问最后一个问题，关于语言服务业务，您能详细说明一下需求水平、您看到的价格压缩程度，以及考虑到该领域技术发展如此迅速，您对该业务的长期看法吗？谢谢。
让我先从长期开始。
这项业务对我们非常重要，不仅在于它能为客户提供支持并帮助他们提供高质量的患者护理，还在于获取方面。
因此，这是我们喜欢的业务。
我们看到全年增长放缓，这与行业其他公司一样，与更严格的移民政策同时发生。
因此，康斯坦丁，您在第二季度看到的情况，本季度再次看到的情况是，如果分钟数有一些小幅增长，则会被定价压力抵消。
因此，本季度我们看到了这种情况，预计下一季度还会看到。
我们确实预计我们将对运营模式进行一些改变，以提高服务成本，我们预计您将在2026年开始看到其好处。
但我们确实认为增长将比18个月前更为温和。
但我们仍然认为这是一项增长业务，我们有能力在其中获胜。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的杰克·斯莱文。您的线路已接通。
嘿，谢谢回答问题。我事先道歉，但我想回到一些罢工毛利率的问题上。
所以如果您能忍受我，我想知道的是您提到的毛利率基点影响以及500万美元的G&A。但布莱恩，我想我也听到了关于剔除罢工后EBITDA利润率中六位数的评论。
所以我的计算有点，有点低于6。如果您插入其他两个数字。我只是想确保我听到的评论正确。
然后问题的第二部分，我想我听到一些评论，可能听起来第三季度的劳动力中断趋势最终受益，基于现在发生的一些事情。
我听到的对吗，或者您知道，只是想了解罢工方面的平衡。
是的，我将反过来回答这些问题。
所以是的，您确实听到了，只是由于我们支持的事件的服务推出方式，我们在第三季度也在一定程度上受益于毛利率。
因此，合并毛利率约为100个基点，第三季度为Q3，然后第四季度我们指出，由于护士与联合部门有大量收入，毛利率较低，这拖累了合并毛利率的指导。
因此，如果加回这部分，取我们区间的中点，加100个基点，您更接近27%。
因此，调整后第三季度到第四季度的毛利率变化约为100个基点。
这有帮助吗？
是的，我认为这有帮助。
是的，不，我很感激。
另一个您听到的是正确的。
我想说的是，如果您取我们的收入指导并去除我们给出的所有或大部分罢工收入数字，您应该能够采用我们给出的输入，最终第四季度调整后EBITDA利润率在中六位数区间。
好的，明白了。这真的很有帮助。
然后这方面的第二个问题，我的意思是，我认为我听到的很多事情可能会有积极趋势，当您谈到VMS回归，国际方面，您提到的学校要点，然后整体账单费率环境从相当稳定到现在可能在26年上升。
如果看第四季度剔除罢工的利润率，并认识到其中有一些季节性。但如果看第四季度剔除罢工的利润率，这是否是一个合理的方式来考虑未来利润率的底部，或者您能帮助我拼凑出我们如何从该利润率水平前进吗？谢谢。
是的，是的。简短的回答是，我们认为这可能是一个底部。
再次，如果取我们给出的指导，加100个基点，您看到的是26.5%至27%。
再次，如果假设有正常数量的劳动力中断活动，您在27%左右，我认为这是一个合理的底部。
然后您可以从凯莉 earlier提到的26年机会的组成部分中构建，其中一些我们有明确的视线，如Q1开始的国际数量增长，以及其他我们将在年内积极推进的。
明白了。好的，非常有帮助，感谢所有细节。
谢谢。下一个问题来自BMO资本市场的杰夫·西尔伯。您的线路已接通。
非常感谢。我知道很晚了，我只问一个问题。
我想上一季度您谈到了学术医疗中心的一些疲软，考虑到资金情况等。
我们能得到最新情况吗？有什么变化吗？
是的，趋势保持不变。
因此，如果看学术医疗中心的同比情况，它们仍然落后于我们的非学术医疗系统，但我们正接近它们稳定下来。
我预计，随着我们真正进入2026年，它们将稳定下来，或者非常接近稳定。
您能提醒我这部分业务占多大比例吗？我正在回顾上一季度的数据。大约20%。
是的。
好的，太好了。非常感谢。
谢谢。我没有看到更多问题。我想把会议交回给卡里·格雷斯做总结发言。
谢谢。
当我们专注于今年的强劲收尾并展望2026年时，我要感谢我们的AMN团队成员，他们不懈努力为医疗服务提供者提供行业领先的全人才解决方案，使他们能够提供高质量和不间断的患者护理。
我们之所以成为我们，是因为AMN团队的奉献精神。
感谢您对AMN医疗的关注，我们期待下个季度与您交谈。
谢谢。操作员。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，现在可以挂断电话。