John Heller（首席执行官）
Steve Arnett（首席运营官）
Nathan Rutledge（投资者关系高级副总裁）
Travis Johnson（首席财务官）
Colin Canfield（Cantor Fitzgerald）
Brian Brazzell（Raymond James）
Tobey Sommer（Truist）
Mariana Perez Mora（美国银行）
Andre Madrid（BTIG）
Ken Herbert（RBC Capital Markets）
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女士们，先生们，感谢您的等待。早上好，欢迎参加Amentum 2025财年第四季度及全年业绩电话会议。今天的电话会议正在录制中。所有参与者目前处于仅收听模式。在发言人陈述后，将有问答环节，届时会提供相关说明。现在，我想将电话转给投资者关系高级副总裁Nathan Rutledge。请讲，先生。
谢谢大家，早上好。我们希望大家已经有机会阅读我们昨天下午发布的 earnings 报告，该报告已发布在我们的投资者关系网站上。我们还提供了演示幻灯片以方便今天的会议，所以让我们转到幻灯片2。请注意，今天上午的讨论将包含前瞻性陈述，这些陈述可能会受到重要因素的影响，导致实际结果与预期存在重大差异。我建议您参考我们向SEC提交的文件，包括我们10-K年度报告中的风险因素部分，以了解这些因素的讨论。这些陈述仅代表我们今天的观点，后续事件可能导致我们的观点发生变化。
我们可能会选择在未来某个时候更新前瞻性陈述，但明确表示没有义务这样做。此外，我们将讨论根据SX条例第11条编制的非GAAP财务指标，我们认为这些指标为投资者提供了有用的信息。我们的 earnings 报告和补充演示幻灯片均包含与最具可比性的GAAP指标的调节表。由于难以预测和量化某些重要项目，我们不提供前瞻性非GAAP财务指标的调节表。本幻灯片中包含的安全港声明应作为本次电话会议任何记录的一部分。
今天与我一起讨论我们业务和财务业绩的有首席执行官John Heller和首席财务官Travis Johnson。我们还邀请了包括首席运营官Steve Arnett在内的其他管理层成员。接下来，转到幻灯片3，我很荣幸将电话交给我们的首席执行官John Heller。
谢谢Nathan。也感谢大家今天参加我们的会议。2025财年是Momentum作为上市公司的第一个完整年度，这是具有变革意义的一年，帮助定义了我们是谁、我们在市场中的差异化地位以及我们的发展方向。这是充满纪律性执行、强劲表现和业务各方面取得重大进展的一年。我为我们的员工以及我们共同取得的成就感到自豪。在去年8月的资本市场日，我们确立了目标，即成功整合并向政府、国际和商业客户提供端到端的先进工程和技术解决方案，覆盖国防、核能、能源、情报和太空等关键终端市场。
我们正完全按照我们的设想执行。因此，Amentum已为可持续增长奠定了坚实的基础。今天上午，我将详细说明Amentum如何证明我们具备敏捷运营、为客户提供服务以及为股东创造长期价值的能力。我将重点关注三个关键领域。首先，概述这一非凡年份的发展情况以及它如何为Amentum的光明未来奠定基础。其次，本季度的亮点，包括战略奖项和关键绩效指标。最后，我们在2026财年及以后推动Momentum增长的战略。让我们从幻灯片4开始，该幻灯片捕捉了我们2025财年业绩的核心，围绕Momentum的人员、运营卓越、财务表现和战略的有效执行。
首先，我们的员工。2025财年考验了我们的韧性，而我们的员工交付了成果。在客户优先事项不断变化的背景下，我们的团队保持专注并不间断地交付。我们的领导层始终专注于基本面——保护业务的长期健康、确保客户的连续性以及确保我们的员工无论市场环境如何都能继续茁壮成长。在动态的运营环境中，我们的团队继续为客户设计和提供关键解决方案。这种韧性得到了我们在全球招聘数千名熟练专业人员的能力、保持远低于行业平均水平的人员流失率以及我们持续被认可为首选雇主的支持。
我们为成为一家人们希望在这里建立职业生涯同时对世界产生积极影响的公司而感到自豪。为此，我们继续扩大我们的卓越中心，这些中心提供专业技术以推动创新和进步。例如，我们最近在田纳西州橡树岭开设了核卓越中心，作为北美核专业知识的战略枢纽。我们启动了技术连接团队，并动员了AI专家社区网络，支持全球各级人员的技能提升和创新。我们 legacy 业务的整合是我们行业历史上最重要的整合之一，这是一项艰巨的任务，需要公司各个部门的专注、协作和纪律。
感谢我们的团队，我们已经退出了所有过渡服务协议，按时按预算完成了所有关键整合里程碑，并有望在2026财年底实现至少6000万美元的净运行率协同效应。这种以我们的人员和文化实力为基础的运营准备是Momentum的决定性优势之一，并直接转化为强劲的财务表现。因此，我们实现或超过了所有关键指标的指导，突显了我们的一致性和纪律性。从收入开始，增长至144亿美元，同比增长4%；调整后EBITDA为11亿美元，同比增长5%。
调整后稀释每股收益为2.22美元，增长11%；自由现金流为5.16亿美元，支持我们加速债务减少目标，使净杠杆率达到3.2倍。这些结果证明了我们运营的实力和我们业务模式的可靠性，总而言之，今年的成就突显了我们平台的实力和广度。简而言之，我们以精准和实力执行，兑现了我们的承诺，同时为Momentum的持续成功奠定了基础。请转到幻灯片5。我们的纪律性执行和对增长的关注转化为一系列具有战略意义的胜利，加强了我们在关键市场的地位。
在25财年，我们提交了350亿美元的投标，全年订单出货比达到1.2倍，季度订单出货比达到1.6倍。我们的积压订单增长5%，达到470多亿美元，年底有200亿美元的提案等待授予。我们的季度订单出货比是由64亿美元的总订单推动的，反映了几个具有战略重要性的项目的持续需求，包括美国太空部队靶场合同，这是一份新的40亿美元、10年期单一授予IDIQ合同。该奖项现已裁决并计入积压订单，是该客户授予的有史以来最大的服务合同之一。
它巩固了Amentum在太空系统和技术领域的领导地位，并巩固了我们在这个快速增长市场中的地位。在英国，Sellafield选择Amentum作为该场地的修复合作伙伴，签订了一份18亿美元、15年期的合同，我们将利用我们的先进退役解决方案、系统工程以及下一代核材料处理和处置能力。我们太空业务组合的民用方面也取得了令人兴奋的胜利，即NASA Cosmos合同，这是一份9年期18亿美元的合资企业合同，旨在提供关键的任务运营系统和培训解决方案，支持NASA当前的太空飞行计划并实现未来的深空探索。
在本季度，我们接到通知，该奖项正在受到抗议，因此未计入我们第四季度的积压订单或订单出货比结果。我们对我们投标的实力充满信心，并期待其解决。最后，我们获得了近7亿美元的奖项，为情报客户提供一系列先进的工程和技术解决方案，包括开发和交付AI驱动的软件编码解决方案的胜利。总之，这些结果突显了客户对Amentum大规模执行复杂项目的信任，我们带着强劲的势头进入2026财年，准备投标至少350亿美元。
转到幻灯片6。2025财年不仅在华盛顿，而且在全球和整个行业都发生了重大变化。新政府的过渡带来了一系列新的优先事项和目标，影响了合同时间表、资金周期和未来支出。这种环境强化了我们业务模式的优势和韧性。我们的工作以任务关键型长期项目为基础，这些项目对国防、能源安全和太空优势至关重要。我们多元化的投资组合（包括20%的收入来自商业和国际业务）提供了一定程度的行业波动性绝缘。
加上我们强大的积压订单和稳健的渠道，我们对未来收入有很高的可见性。这种结构性敏捷性使Momentum能够快速适应不断变化的优先事项，同时为客户提供一致的结果。随着政府将重点重新放在效率、速度和问责制上，Amentum处于有利地位。我们的规模、业绩记录和经过验证的运营纪律使我们成为客户值得信赖的合作伙伴。对投资者而言，在一致性和可靠性至关重要的时期，这种组合代表了低风险、高可见性的机会。简而言之，Momentum在转型时期代表了稳定性。让我们转到幻灯片7讨论Amentum的增长战略。
我们的核心增长领域是我们在大型、稳定的任务关键型领域拥有长期领导地位的领域，提供可靠的收入、强劲的现金流和可预测的回报，它们仍然是定义我们公司的稳定表现的核心。这些领域以多项核心能力为基础，部署在多年（通常是数十年）的项目中，一些值得注意的领域包括RDP和E情报、运营和分析、国土安全和边境保护、环境修复以及国防工程、物流和现代化。例如，您可以在我们的iTunes计划和Indopacom的工作中看到这一点，我们通过应用快速原型制作和数字工程方法来加速任务执行，从而加强美国武装部队的C5ISR能力。
这也反映在我们对海军水面作战中心Crane的支持中，我们在那里集成下一代传感器并应用基于模型的系统工程来提高可靠性和生命周期管理。无论是利用机器学习解决方案支持国土和国家安全任务的客户，还是代表情报客户提供数字工程工具，或是在全球部署先进的环境解决方案，我们的核心增长领域都能提供一致的表现，并为我们业务的其他部分继续扩展创造平台。转到幻灯片8。补充这一基础的是我们加速增长的市场，为我们的未来增长提供动力：太空系统和技术、关键数字基础设施以及全球核能。
它们正在快速增长，受到国家安全、能源弹性和AI、机器人和自动化等先进技术的代际投资的推动。它们还具有边际增值性，依赖先进工程、AI驱动的集成和高价值技术专长。而且它们是全球性的，在美国、英国、欧洲和其他盟国创造机会，Amentum的信誉和规模使我们成为寻求值得信赖合作伙伴的政府和商业客户的自然选择。现在，让我详细介绍一下这些市场。首先，快速发展的太空系统和技术市场正在从国家安全界和快速增长的商业部门产生需求信号。
我们在发射基础设施、系统集成和太空飞行运营方面的工作使Momentum处于政府和商业太空的交叉点，支持将定义下一代太空探索和国防准备的任务。其次，我们对我们提供数字基础设施解决方案的不断增长的工作感到兴奋。在这里，我们支持先进的电信系统，部署下一代数据中心解决方案，并为国家安全和商业客户设计网络骨干。例如，2025财年的商业奖项包括通过战略合作伙伴关系和能力（包括MDSE支持的平台，通常从我们的核心增长领域的工作中利用）设计、部署和优化5G网络和关键基础设施管理。
我们正在为低延迟、数据密集型任务环境的需求提供面向未来的网络和数据中心。通过将我们的工程深度与交钥匙连接和弹性云架构相结合，Momentum正在将自己定位为世界上要求最苛刻的用户的任务关键型数字基础设施的值得信赖的提供商。最后，转到幻灯片9，正如我在上个季度的电话会议中所回顾的那样，Momentum有能力引领下一代核电。我们的团队提供全生命周期的核工程能力，包括设计和许可、建设、运营、现代化和退役。
全球核能的复兴，由能源安全需求和人工智能、机器人和自动化等先进技术的爆炸性需求推动，正在为Momentum创造一个具有实质性顺风的市场。这代表了一个数十年的机会，可以实现持续的两位数增长和有意义的利润率扩张。我期待在未来的 earnings 电话会议中提供有关我们在核市场工作的更多更新，并深入探讨太空系统和技术以及关键数字基础设施市场。有了这个，我将把它交给Travis。
谢谢John，大家早上好。我很高兴今天讨论另一个出色的季度业绩，这标志着Momentum作为上市公司的第一年取得了非凡的成绩，并分享我们对2026财年的展望，这反映了我们业务的势头和所有关键指标的基础增长。
首先，让我们从幻灯片10上的财务表现概述开始。我想再次强调，虽然我们的GAAP结果提供了Momentum legacy业务（不包括CMS）的会计视图，但今天的讨论将重点关注我们的非GAAP结果。与2024财年的备考结果相比，这些数字提供了新Momentum业务的综合视图，并以更具可比性的方式提供了业绩见解。收入Momentum本季度加速增长至39亿美元，全年为144亿美元。强劲的表现是由持续的需求以及数字解决方案和全球工程解决方案的同比增长推动的，由于非劳动力时间安排和政府关闭前客户支出增加，超出了我们的预期。在正常化之前披露的额外工作日、合资企业过渡和剥离后，本季度收入增长约为4%，全年约为2.5%。
本季度调整后EBITDA为3亿美元，全年为11亿美元，年增长率为5%，调整后EBITDA利润率扩大10个基点。全年利润率受到第四季度非劳动力占比上升的影响，但受益于两个部门的强劲运营表现和我们的成本协同效应举措。本季度调整后净收入为1.54亿美元，全年为5.42亿美元，产生调整后稀释每股收益为0.63美元，全年为2.22美元。调整后每股收益同比增长11%，与强劲的收入和利润率扩张表现一致。转到幻灯片11上的我们的可报告部门结果。数字解决方案本季度收入为15亿美元，全年为55亿美元，分别增长11%和7%。
同比增长是由新合同 awards 的增加推动的，主要是商业数字基础设施市场的持续强劲以及额外的工作日，这超过了预期的合同减少和Rapid Solutions的剥离。调整后EBITDA本季度增至1.16亿美元，全年为4.37亿美元，导致全年增长8%，调整后EBITDA利润率为7.9%。转到幻灯片12，全球工程解决方案本季度收入为24亿美元，全年为89亿美元，分别增长9%和2%。同比增长是由新合同 awards、现有项目的增长以及额外的工作日推动的，这超过了预期的合同减少和合资企业过渡的影响。
第四季度调整后EBITDA增至1.84亿美元，全年为6.67亿美元，导致全年增长3%，调整后EBITDA利润率为7.5%。转到幻灯片13，介绍我们的现金流和资本结构亮点。第四季度和全年自由现金流分别为2.61亿美元和5.16亿美元，略好于我们的预期，反映了强劲的现金收益和我们对营运资本效率的持续坚定关注。这一表现使我们能够在本季度额外偿还5.5亿美元债务，全年偿还7.5亿美元，将净杠杆率降至3.2倍。
我们年底拥有4.37亿美元现金、8.5亿美元未提取的循环信贷额度，且没有近期到期债务。随着资产负债表状况的改善，我们现在有一条加速且清晰的路径，到2026财年底实现净杠杆率低于3倍。展望未来，我们将保持纪律严明的方法，维持审慎的资本结构，以实现灵活和机会主义的部署。无论是投资推动持续的有机增长、减少债务、进行增值性战略收购，还是向股东返还资本，我们的目标都是相同的：最大化每股自由现金流并提供强劲的复合股东回报。简而言之，我们致力于保持财务实力，使Momentum能够增长、投资并创造长期价值，同时这样做时保持精确、谨慎和有目的。
在幻灯片14上，让我们讨论我们2026财年的展望。基于我们自下而上的预测流程，我们预计2026财年收入在139.5至143亿美元之间，中点增长3%，在正常化之前提到的额外工作日、合资企业过渡和剥离后，新计划 awards 的增加和合同增长预计将超过某些历史项目的结束和联邦政府关闭的影响。虽然Momentum的大部分工作是任务关键型的，并且不间断地继续，但我们的指导考虑到第一季度某些项目支出减少以及 award 决策延迟导致约1%的影响。
预计不到10%的收入来自新业务，有200亿美元的投标等待 award 决定，我们有良好的可见性并对我们的地位充满信心。在本财年初，我们预计调整后EBITDA在11至11.4亿美元之间，中点基础增长5%，这是由于我们的成本协同效应举措以及合同组合和运营改进带来的约20个基点的利润率扩张。我们预计调整后稀释每股收益为2.25至2.45美元，中点基础增长12%，假设加权平均流通股为2.45亿股，税率约为24.5%。最后，我们预计自由现金流为5.25至5.75亿美元，中点基础增长12%，这是由更高的现金收益和债务减少举措带来的利息减少推动的。
关于时间安排，我们预计第一季度收入和调整后EBITDA在基础上与去年同期一致，随后随着包括John前面提到的关键 awards 在内的新 award 项目在全年增加，季度环比增长。自由现金流预计也将遵循正常的季节性，由于附加福利和工资时间安排，以及第四季度预期的强劲收款，大部分将在财年下半年产生。由于我们与政府财年结束保持一致，我们指导的其他关键假设包含在今天发布在我们投资者关系网站上的演示文稿的幻灯片14中。在幻灯片15上总结，当我们结束Momentum具有变革意义的一年时，亮点包括在动态市场环境中超出我们的财务承诺，通过关键战略胜利推进我们的增长目标，1.2倍的订单出货比，以及超出我们的现金流和去杠杆化预期，我们对未来的道路感到兴奋。
我们的投资组合与持久的全球趋势、客户优先事项以及加速增长市场的顺风战略一致。虽然对我们目前的进展和成就感到满意，但我们仍然专注于实现我们的战略目标并为所有利益相关者创造长期价值。有了这个，操作员，请打开提问线路。
谢谢女士们，先生们，我们现在开始问答环节。要提问，请按电话键盘上的星号，然后按数字1。如果使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。要撤回您的问题，请按星号，然后按数字2。您的第一个问题来自Cantor的Colin Canfield。请讲。
嘿，谢谢提问。您讨论了本季度可能存在的时间或一次性利润率和现金流动态，以及174条款的 benefits 在2025财年第四季度与指南中的包含程度，然后也许谈谈是否存在与合并相关的利润率和现金的任何提前或推迟动态。谢谢。
嘿Connor，早上好。这里有一些需要解释的地方。显然都专注于现金，也许从顶部开始。显然，我们对年终现金表现感到满意，正如我在准备好的发言中所说，由于年内看到的强劲收入表现，略超出了我们的预期。至于本季度的一次性项目，显然我们谈到了额外的工作日，这产生了额外的现金。大约2000万美元是由此产生的影响。因此，这将是进入FY26需要正常化的项目，然后进入FY26。
我们显然对现金流轨迹感到非常兴奋。我们预计，正如我所说，在我们指导的中点，基础上增长12%。我们确实期望从OBDA税法变化中获得一些 benefits，包括R&D的立即费用化，还有较小的 benefits，但仍然是 benefits，围绕财政支出利息和资本支出奖金折旧。因此，到FY26，税收现金支付的总 benefits 约为3500万美元。总而言之，再次回到我们此时预期的轨道上，推动我们在资本市场业务中承诺的两位数自由现金流增长，并很高兴继续朝着这个方向前进。
明白了。然后也许让我们了解一下多年度利润率进展，就协同效应目标而言。我认为人们关注的一个论点本质上是与关闭相关的动态将一切推迟一年，但仍然从根本上发生。所以也许你可以谈谈你对FY26利润率进展、协同效应贡献以及投资者日设定的多年度框架的看法。
当然。正如我们在资本市场日谈到的，我们的目标是到FY28达到8.5%至9%的利润率。就我们今天的位置而言，我们完全符合我们的预期。成本协同效应显然是其中的一部分，但我们在FY25的实际结果中推动了10个基点的利润率扩张。我们指南的中点对于FY26是另外20个基点。所以总而言之，头两年总共30个基点，完全符合我们的预期。
然后进入FY27，显然我们将从所有成本协同效应举措中获得全年影响。正如John所说，我们所有的整合活动，包括成本协同效应都按计划进行，到FY26年底将超过6000万美元的净运行率成本协同效应。
我认为我们在电话中谈到的另一点是，我们首次介绍了我们的整体双管齐下的增长战略。对我们来说，这确实是这个故事的全部内容。一年前，我们开始时就知道这将是一个过渡年，整合，确定真正的机会，空白机会，增长机会，这些机会是我们合并的两家公司都无法追求的。我们确实坚定地制定了一项战略，可以利用Momentum的广泛企业。我们谈论我们的核心市场，我们在这些核心市场处于领先地位，这为我们提供了持续增长的巨大机会。但关键是我们确定的加速增长市场。它们已经很强大了。我们在那里也处于领先地位。但它只是140亿美元公司中的40亿美元。我们认为那里的增长机会更强，利润率增长机会也更强。因此，专注于这三个加速增长市场——太空系统和技术、关键数字基础设施和全球核能——都将导致利润率提高。这就是为什么我们仍然对我们设定的目标以及到28年达到8.5%至9%的目标感到非常兴奋。
明白了。
也许第三个问题。您能否向我们更新一下您对任何潜在剥离的时间、规模和倍数的看法，以及即将到来的SLS award 的时间和规模。谢谢。
对不起，重复问题的第二部分。什么 award？我没听清全部内容。
哦，对不起。
SLS。和解法案中有40亿美元，自我们获得相当大的SLS award 以来已经三年了，这场竞赛的竞争动态显然也是国家安全重点。所以我只是想确保我们了解情况。
乐意效劳。
是的，谢谢你的重复。很高兴提供有关太空部队靶场合同的一些信息。这对我们来说现在是一个热门话题，因为我们已经成功通过了抗议期。我们的团队现在正忙于工作，即使我们准备在12月承担这份大型合同的运营。所以对太空部队靶场合同感到非常兴奋。简而言之，我们在该合同上的工作当然是确保美国能够进入太空。昨天《太空新闻》上有一篇很棒的文章，他们采访了太空发射三角洲45的指挥官Chapman上校。
他谈到发射节奏如何继续加快，在东部和西部靶场，我们正在使用阿波罗时代的基础设施。他强调，国会已拨款近15亿美元，将在2028年之前进行投资，开始升级该基础设施。因此，对于Mentum来说，我们在一个激动人心的时刻加入该合同。所以我们当然在那里维持和支持这种发射节奏。但我们也在那里设计、升级和整合未来所需的所有能力。因此，我们对从12月开始的这一合同的实施感到非常兴奋，正在进行中。
是的。所以要清楚，该合同已通过抗议。我们今天正在执行该合同，Steve提到非常兴奋。您问题的第一部分是关于投资组合调整。我们很高兴有机会获得Rapid Solutions和我们的新西兰业务，这些都是非常明确的非核心业务部分。但我想说，今天我们对我们的整个投资组合感到非常兴奋。我们整合的能力，我们正在整个业务中利用。对我们来说非常重要的是，当我们看待公司作为一个企业时，不要创建孤岛。
我们在查看我们竞标的每一个机会时，都在利用所有不同的能力领域。所以现在我们对我们拥有的投资组合感到非常兴奋。显然，我们每年都会进行战略规划，我们会查看最大的增长机会在哪里，我们显然会查看是否有任何非核心资产并确定它们。但我想说，现在我们对我们整合的内容感到非常兴奋，而且它正在发挥作用。
谢谢。下一个问题来自Raymond James的Brian Gizwelli。请讲。
是的，早上好。感谢回答我的问题，这次打印做得很好。我想深入了解一下这些增长领域。John，如果可以的话，你能提醒我们你在整个核生命周期中的参与方式，这个业务今天有多大，以及当你为未来提出这些广泛的核动力雄心时，你什么时候会开始看到其中一些事情对您的业务产生影响？
是的，当然。
我们上个季度也强调了这一点。所以我确实建议大家回顾一下。那里有一张额外的幻灯片，可以帮助准确回答这个问题。所以对我们来说，我想说的是，我们在整个核能生命周期中扮演着关键角色。从设计到建设和调试，一直到运营、维护和退役。而且它确实跨越了行业的所有部门，从千兆瓦级反应堆的新开发、建设和运营开始。
当今市场上围绕全球开发这种能力有很多活动，即小型模块化反应堆的新设计能力，以便我们可以在美国和世界各地拥有小型模块化反应堆。我们正在与许多这些开发商合作，帮助将这些能力推向市场。但这需要一些时间。所以现在有很多工程工作，可能会持续到这个十年。但另一个领域是工厂寿命延长和升级。我们看到了三哩岛新闻，美国各地的其他地区，我们希望确保我们有足够的电力来满足AI数据中心的需求以及机器人制造和整体电力需求的其他需求。
它是经济的重要组成部分。本届政府已将其视为国家安全优先事项，我们看到本届政府出台了许多良好的政策，推动美国的这一复兴。
太好了，非常有帮助。我还想谈谈我们在太空方面真正兴奋的另一个增长领域。您能否帮助我们了解该业务中有多少是商业导向的，有多少是国防导向的，因为这两个领域都有很多活动。也许您可以帮助我们思考Golden Dome从 award 的角度以及发射活动的角度如何推动您的业务。以及时间安排，无论是26年的一部分还是尚未揭示的27年故事的一部分。
是的，今天在Edmonton，我们对我们在这个市场的地位以及持续加速的增长机会感到非常兴奋。首先，我认为大多数人都熟悉我们在支持政府方面的领先地位，包括NASA和所有民用太空探索活动。势头强劲。同事们现在正在为计划于2026年初进行的Artemis 2任务做准备。我们很高兴能成为将宇航员送回太空的关键参与者，并对为该任务做准备感到非常兴奋。从整合飞行器发射控制软件、任务控制软件的方方面面。
我认为我们最近在Cosmos上的胜利，我们现在将有一个amentum团队在NASA约翰逊太空中心参与任务运营以及任务整个生命周期的所有事情，这说明了我们支持该客户及其任务的实力。当然，该合同目前正在采取纠正措施，所以我们还没有开始。但这是一个非常好的合同。关于您关于Golden的问题。
Dome，只是给一点。
洞察，我们真的认为我们有很大的获胜权利，成为美国政府今天正在开发的解决方案的一部分。我们正与导弹防御局密切合作，帮助将导弹防御系统数字化。它使我们能够部署诸如高超音速下一代卫星进行检测之类的东西。我们正在做诸如虚拟工程、数字方法之类的事情，将新技术集成到系统中，这种能力和专业知识。我们还为NORAD任务部署，即北美航空航天防御司令部。所以我们对这些能力感到非常兴奋。
Golden Dome对我们来说实现的方式是，政府现在正在推进Shield采购。Shield是一个大型IDIQ工具的首字母缩写词。它将是一个多 award 工具，1500亿美元。我们和行业中的许多其他公司一样参与了这项采购。所以我们的提案已经提交。我们期待着裁决。具体到您的问题，随着我们进入FY26后期，我们将开始看到该SHIELD工具下的具体任务订单和任务。所以我们对那里的机会感到兴奋。
因此，在国家安全和民用太空领域，我们的投资组合中有很多东西可以利用。我想我要提到的最后一点，甚至与我们新的太空部队靶场合同有关。John在准备好的发言中提到了这一点。但这些合同中的许多都使我们处于政府和商业太空的交叉点。我们与这些商业合作伙伴有着良好的合作记录。因此，我们认为这种成熟的能力对于政府实现其在太空领域的所有目标至关重要。
非常感谢。我会回到队列中。
谢谢。再次提醒，请将自己限制为一个问题，一个后续问题。下一个问题来自Truist的Toby Summer。请讲。Toby，您可能静音了。
公司降低杠杆的速度比我们预期的要快。您认为什么时候您可能会处于能够在资本部署上采取进攻性并开始将无机增长纳入故事的地步？
嘿Toby，早上好。是的，我们对杠杆率轨迹感到满意，在合并和上市公司转型一年后，净杠杆率达到3.2倍，比我们预期的要早。我想说，我们仍然致力于实现我们去年在资本市场日设定的目标，即净杠杆率低于3倍。我们有望在FY26年底实现这一目标。如您所知，我们的现金时间安排是下半年加权。所以我们将在FY26下半年达到那里。所以显然现在，它就在眼前。
即将到来。
是的。所以我们开始将重点转向这可能是什么样子。这显然将取决于当时可用的机会。但正如我在准备好的发言中所说，无论我们在那个时间点的资本部署策略如何，我们都将寻求最大化每股自由现金流。可能是其中的一部分，但也可能是继续偿还债务或向股东返还资本。当然，当股票交易低于其内在价值时，我们正在考虑股票回购，这是RMC的两年限制期。
所以我们期待在2H26达到那里。
我想在讨论中总结的是，我们在新的Momentum中看到了这些加速增长市场，这是有机机会。鉴于我们创建的内容，我们认为我们可以利用并开拓这三个领域——Steve谈到的太空市场机会，这些机会将在今年裁决，因此将在明年对我们产生更重大的影响。我认为全球核能市场也是如此，我们继续看到活动增加，这将在今年加速，到明年及以后。然后是数字基础设施，我们与超大规模企业在数据中心设计和开发升级方面开展了大量活动，例如在电信方面，为5G网络配备设备等。
所以我们看到像这样的领域也将继续扩大，因为我们继续向这些超大规模企业提供这些能力，并将这些增长推向27和28财年，因为我们与新客户签订这些产品。
谢谢，我很感激。我确实有一个建模问题，因为我们感兴趣的一些增长领域已经讨论过了。在26财年的季度收入和EBITDA节奏中，我们是否应该考虑时间或组合问题，以及未来的展开。
因此，当我们查看FY26的时间阶段时，第一季度显然会受到政府关闭的影响，但全年将正常化。因此，我们确实预计收入、盈利能力和现金流每个季度都会环比增长。也许只是提供一点更多的颜色，我们预计数字解决方案将成为FY26公司增长的主要驱动力。显然，太空部队靶场合同在该部门，并且随着我们在全年增长，该合同将增加。数字解决方案的利润率扩张可能比我们对全球工程解决方案的预期略低，但由于一些新 award 的增加以及合同增长，我们确实预计全球工程解决方案也会有一些收入增长。
这是我们认为FY26大部分利润率扩张将来自的地方。所以你可以认为FY26随着全年的推移季度环比增长。
非常感谢。
下一个问题来自美国银行的Mariana Perez Mora。请讲。
大家早上好。
早上好。
我想跟进核机会，在准备好的发言中，您提到了两位数的增长和边际增值型工作。当您谈论这些利润率时，它们是因为合同的EBITDA纯度很高，还是主要因为其中很多来自非合并的合资企业EBITDA添加到该部门。作为对此的后续，当我们考虑这些机会时，它们实际上能有多快到来？例如，在您期望获得的200亿美元管道中。其中有多少与核能有关？
是的，我会回答问题的第一部分。Mariana，早上好。然后John，也许你可以处理问题的第二部分。当我们查看前端核能市场时，与利润率扩张相关的更多是前者，而不是非合并合资企业。很多工作往往不仅来自美国商业，也来自国际。是的。由于工作的性质和我们的能力以及我们在那里提供的东西，它确实往往对整体投资组合具有边际增值性。并不是说特别是在后端环境修复、退役方面，可能会有一些合资企业机会，这些机会也可能具有边际增值性。
但当我们展望未来以及我们期望该部分投资组合的增长来自何处时，当然不是合资企业合并，更多的是工作性质。
我们谈论这个市场，全球核市场。首先，我们今天就在这个市场，全球，美国，整个欧洲，日本。我们目前正在整个生命周期中提供能力，约占我们业务的17%。所以非常可观。我们在美国和整个欧洲都是领导者，并且因为我们的历史工作而被带到日本。所以对我们来说，这是一项真正的业务，今天提供真正强劲的利润率。当我们谈论正在发生的核复兴时，这是由对电力和AI的实际需求以及数据中心的扩张推动的，以实现我们的AI经济，需求是真实的，但核能需要时间。
你必须做大量的设计工作，规划，然后进入建设。在我们传统上工作的千兆瓦级工厂中，我们参与了英国历史上建造的每一座核电站。我们在美国拥有丰富的专业知识。我们只是没有看到一个行业以常规节奏运营。但本届政府绝对支持，并将其视为国家安全优先事项，行业也有绝对支持，将更多这种能力上线。因此，特朗普总统发布了行政命令，希望到2030年看到另外10座千兆瓦级工厂正在建设中。
我认为这是一个可实现的目标，但需要大量工作，我们是能够支持这一成就的领导者之一。与SMR的开发商合作，我们正在与多家开发商合作，帮助将这些设计推向市场。但这将需要更长的时间，可能会持续到本十年。但在此期间会有大量的工程工作。
非常感谢。作为对利润率的后续，第四季度和26财年的利润率比投资者日预期的要低一些。除了将带来这种增值利润率的核机会之外，还有哪些其他驱动因素将使您达到8.5%至9%的预期到28年？
当然，正如John谈到的，总体而言，加速增长领域——不仅仅是全球核能，还有关键数字基础设施和太空系统和技术——总体上对投资组合具有边际增值性。随着我们看到这些增长速度超过我们核心增长领域的其余投资组合，这将导致利润率扩张，除了我们今天讨论的成本协同效应举措以及Q&A中的一些内容。但这些将推动，称之为30至50个基点，因为我们进入，你知道，到FY27到FY28。
所以这些结合起来是利润率扩张的主要驱动力。
非常感谢。
下一个问题来自BTIG的Andre Madrid。请讲。
是的。
大家早上好。
感谢我的问题。Doge似乎比预期的要早结束，看起来可能提前了八个月。我想之前您预计，您知道，可能会有1%的阻力进入26年基于政策变化。我看到，您知道，有1%的阻力来自关闭。我只是想了解移动的部分。我们是否应该期望两者都叠加在一起，或者。
我会，我会认为他。Andre与这完全无关。你知道，我们显然经历了政府更迭，Doge，所有这些，整个25年。我们确实指出了投资组合中大约1%的影响，这些影响在那里中途回落。我们将在FY26的第一季度或两个季度看到一些这种噪音的持续。但没有什么值得单独或独立于政府关闭的1%的影响，我们指出本财年。但总而言之，仍然对基础业务的轨迹感到满意，你知道，不包括政府关闭的影响，收入中点增长4%，EBITDA高于中个位数，显然EPS和自由现金流两位数增长，尽管有这些动态，你知道，正在发生。
明白了，明白了。然后也许，我的意思是，在债务偿还方面，你还有很长的路要走，你知道，离不到三圈还有一点距离。
我的意思是，我们应该如何看待。
全年的速度？它也是，你知道，你们是否考虑更进一步？我们应该认为这是，你知道，仍然是全年自由现金流的很大一部分，还是。
是的。我们的大部分现金流将遵循正常的季节性，并在FY26下半年产生，届时您将看到我们开始达到低于3倍的净。
我们谈到的杠杆率。
明白了，明白了。如果我可以再挤一个。我的意思是你谈到了有机投资。我的意思是哪些领域你认为最有可能。
嗯，我们谈到了我们的核心市场。我们仍然对我们的核心市场非常满意。所以我们也在那里投资，以及这三个加速增长的市场。所以所有这些领域仍然代表着业务的真正优势。是的，我认为我们在战略中强调了我们关注的重点，这些是优先领域。
明白了，谢谢。
下一个问题来自RBC Capital Markets的Ken Herbert。请讲。
是的，嗨，早上好。我想首先了解26年及中期增长前景，您能否更具体地说明您期望从加速增长投资组合中获得什么样的增长，因为我们认为26年有机增长为3-4%，加速增长业务是否为高个位数，然后这在27和28年如何加速？
是的，所以我会开始，然后John，你可以补充。所以对于FY26，显然没有政府关闭，正如我们谈到的，从收入角度来看，预计基础增长2-5%，对不起，3-5%。
对。
这与我们此时的预期一致。然后随着我们过渡并开始受益于我们作为新合并公司投标的所有管道和项目，在John在准备好的发言中提到的加速增长市场，显然我们认为这不仅会在FY26期间加速，而且会在FY27及以后加速。所以这些将开始上升。你知道，诸如Space Horse Range之类的 awards，我们提到Sellafield award 也在这些加速增长市场中。随着我们进入26财年下半年，这些将继续增加。
是的。
Steve谈到了一些机会，我认为我们在太空市场看到的机会，我们认为将在今年裁决，因此将在明年产生更重大的影响。我认为全球核能市场也是如此，我们继续看到活动增加，这将在今年加速，到明年及以后。然后，数字基础设施，我们与超大规模企业在数据中心设计和开发升级方面开展了大量活动，例如在电信方面，为5G网络配备设备等。
所以我们看到像这样的领域也将继续扩大，因为我们继续向这些超大规模企业提供这些能力，并将这些增长推向27和28财年，因为我们与新客户签订这些产品。
太好了，很有帮助。还有，如果您能提醒我们26财年的再竞争风险或再竞争敞口是多少。
所以我们对收入构成非常有信心。在我们的FY26指导中，超过90%将来自坚定的后续工作。所以不到10%来自新业务，再竞争风险不到5%。
太好了。谢谢，Travis。
谢谢。我们的提问时间到此结束。我想把它转回给首席执行官John Heller作总结发言。
谢谢。当我们进入新的一年时，我们对我们的表现感到鼓舞，并对前进的道路充满信心。我们的战略仍然坚定地与长期、任务关键型市场保持一致，我们保持敏捷以满足客户不断变化的需求。我想向我们的员工表示诚挚的感谢，特别是那些受到政府关闭影响并不懈努力支持客户的员工。他们的韧性和专业精神体现了Amentum成为值得信赖合作伙伴的原因。我们完全有能力抓住核心增长领域和加速增长市场的增长需求，并为我们的股东提供可持续的长期价值。
感谢您对Momentum的持续关注。我们期待在未来几个季度分享我们的进展。祝大家节日快乐。
谢谢，女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。现在可以断开连接。