Bita Milanian（首席营销官）
Payam Zamani（首席执行官兼董事长）
Michael Arthur（首席财务官）
Mike Grundahl（Northland）
欢迎参加Inspirato 2025年第三季度电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。我现在将会议转交给主持人，Inspirato的首席营销官Vita Melanian。请开始。
谢谢操作员，早上好。参加今天演示的有Inspirato的董事长兼首席执行官Khayam Zawani和首席财务官Michael Arthur。在我们开始之前，请注意今天的电话会议正在进行网络直播，会议记录也将存档在我们网站（inspirato.com）的投资者关系部分，您也可以在那里找到我们的新闻稿和补充材料供您参考。提醒一下，今天的部分评论是前瞻性陈述。这些陈述基于假设，实际结果可能存在重大差异。有关这些风险和不确定性的讨论，请参阅我们向SEC提交的文件，包括我们最新的10K表格年度报告和随后的10Q表格第三季度报告。
此外，在电话会议期间，管理层将讨论非GAAP指标，这些指标有助于评估公司的经营业绩。这些指标不应孤立考虑，也不应替代按照GAAP编制的财务结果。这些指标与最直接可比的GAAP指标的调节表已包含在我们的新闻稿中。接下来，我想将会议转交给Inspirato董事长兼首席执行官Payam Zamani。
Tayam谢谢大家，早上好。昨天下午，我们发布了一份新闻稿，宣布了第三季度的财务和运营业绩。我鼓励所有听众查看已发布在我们投资者关系网站上的新闻稿，其中包含与今天电话会议相关的信息。我为我们本季度取得的成就感到自豪，这证明我们正朝着正确的方向前进。本季度，我们的调整后EBITDA同比改善了97%，反映出在减少固定承诺的同时，我们保持了会员期望的卓越体验，取得了重大进展。年初至今，调整后EBITDA增长了1320万美元，运营现金流改善了1500万美元，显示出我们严谨方法的持久影响。
我们已经审查并重新谈判了数百份供应商合同，带来400万美元的额外年度节省，这是加强我们基础的另一个重要步骤。本季度，我们还开始预售将于1月推出的新PASS会员资格。它经过重新设计，旨在创造一种更灵活、创新的旅行方式，同时为我们的会员提供更大价值，并推进我们重塑豪华旅行的使命。自预售开始以来，我们在不到三个月的时间内新增的PASS会员数量超过了过去12个月的总和。过去一年我们取得的进展为Esprado在2026年及以后的高效增长奠定了基础。
尽管我们尚未提供2026年的正式指导，但我们完全预计随着转型努力的见效，我们的EBITDA利润率将继续改善。同时，我们正在转型业务并投资于更强大的数字营销和技术平台，该平台旨在为未来构建可扩展、持久且高效的增长模式。作为这一更广泛转型的一部分，我们于2025年6月宣布了与Biolink的拟议业务合并。该交易的目标是加速我们的数字战略和平台演进，帮助我们更快地释放这种增长。然而，我们与Biolink相互同意在9月终止协议。
虽然Biolink交易不再推进，但我们的战略和业务转型举措并未改变。拟议合并背后的理由不是改变我们的方向，而是加快我们成为豪华旅行领先平台的进展。我们仍然坚定地致力于这一愿景，继续现代化和加强我们的技术和数字基础，以提升会员体验，这得益于我们现有团队的人才和奉献精神。我对未来的道路仍然充满信心，并相信Sprado最美好的日子还在后面。我们预计从明年开始分享有关这一战略举措的更多更新。
现在谈谈本季度的更新。如你所知，我们的战略一直专注于四个支柱，它们是我们业务的基础。提醒一下，这些支柱是：1. 运营效率 2. 品牌提升 3. 会员体验 4. 数字平台。首先，我们专注于提高运营效率。自从我加入公司以来，我们一直在进行变革，以实现业务的盈利增长。通过严格的成本管理和组织优化，我们在第二季度和第三季度的过去12个月基础上实现了调整后EBITDA盈利。本季度，我们完成了对供应商协议的全面审查，评估了数百个合作伙伴关系，以确保与我们当前的战略和未来目标保持一致。
因此，我们能够确定400万美元的年度永久节省。需要明确的是，这些变化没有对我们会员期望的服务质量产生任何影响。这些是我们在过去一年中取得的改进类型，导致本季度调整后EBITDA同比改善97%。我们预计，本季度所做的改变，加上对运营效率的共同关注，将帮助我们在未来几个季度有效管理成本。我们也知道，这些变化使我们能够在构建豪华旅行技术平台时实现高效扩展。
转向品牌提升，我们继续推动Inspirado前进并提升我们的品牌地位。本季度，我们重新推出了Inspirato杂志，展示了我们最好的物业和为关键客户群体量身定制的内容。该杂志获得了强烈的媒体关注，扩大了品牌认知度，并强化了我们作为顶级旅行品牌的形象。我们还扩大了社交媒体影响力，确保我们在所有平台上的存在和一致性。这种连贯的叙事建立了我们的受众并提升了我们的品牌。我们的目标是在人们首次通过任何渠道接触我们的品牌时创造清晰、统一的体验。Esprado是质量、豪华和服务的代名词。
第三，我们继续构建和增强会员体验。本季度，我们推出了重新设计的PASS计划。虽然该计划历史上对新会员具有吸引力，但按照之前的结构，它对我们的客人有几个限制性规定，最终对我们来说不是一个长期盈利的计划。我们现在重新设计了产品，以提供卓越的价值。会员可以随时保留两个有效预订，每个预订最多七晚，均来自我们独家策划的投资组合物业。每个房产无论目的地如何，都具有一致的质量和白手套服务。只需支付40,000美元的单一费用，会员即可享受全年旅行，无需许可费、税费、费率或额外费用。
该计划非常适合注重灵活性并希望从度假体验中最大化豪华感和价值的有眼光的旅行者。我们很高兴看到会员充分利用我们PASS计划提供的机会。预售于8月开始，自那时以来，我们售出的会员资格比过去12个月的总和还要多，新改进的计划受到了极大的欢迎。我们认为这是打造一流会员体验的另一种方式。此外，我们继续开发体验和合作伙伴关系，以留住现有会员并吸引新受众。例如，我们最近扩展了Inspirato Sports系列，包括2026年温布尔登决赛的中心球场体验、西班牙周围四个最佳球场的高尔夫活动，以及探索犹他州三个标志性国家公园的家庭冒险。
这种精心策划的体验继续引起重视庆祝和发现共享时刻的会员的强烈共鸣。随着业务的扩展，我们现在每年提供超过25次仅限会员的旅行。我们最近还与Aero建立了合作伙伴关系，为我们的客人提供前往我们主要目的地的额外飞行选择。这些半私人飞行选项将帮助我们为客人提供更连贯的旅行体验。我一直认为，假期从你离开家的那一刻开始，这种合作伙伴关系有助于实现这一理念。最后，我们还对一些物业进行了战略性改进，以提高会员满意度、提高入住率并强化我们作为精选豪华旅行领导者的品牌形象。
我们计划在未来一年对更多地点进行额外改进，我们将随着进展分享这些信息。最后，我们正在构建一个强大的技术和数字营销平台，这将释放该产品的巨大潜力。通过我们所做的成本改进和其他增强功能，我们现在拥有适当的业务运营，可以投资于增长。我们相信，我们正在进行的基础技术投资将帮助Esprado转变为豪华旅行的领导者。我们将创建一个世界级平台，使我们能够以前所未有的规模触达、定位和转化高价值旅行者。
这将扩大我们的总可寻址市场，并为未来几年的增长提供动力。最后，我们继续成功执行我们的长期业务战略第三季度，这使我们能够很好地实现今年的财务和运营目标。在过去15个月中，我们在提升业务的同时，为依托技术平台战略实现高效扩展奠定了运营基础。我要感谢我们的团队不懈的专注和我们的会员的信任与忠诚。我相信我们正处于非凡事物的开始，我们的结果证明了这一点，我迫不及待地想在未来几个季度与你分享更多进展。
我还想分享的是，昨天我们宣布了首席财务官Michael Arthur即将离职，他决定寻求另一个机会。Michael将在2025年底之前留在Esprado，以确保平稳过渡，同时我们正在寻找他的继任者。Michael一直是一位杰出的合作伙伴和领导者，帮助加强了我们的财务基础并推进了我们的长期战略目标。我代表整个公司和董事会，感谢他的诸多贡献，并祝愿他在新的篇章中继续取得成功。接下来，我将把会议交给Michael，讨论我们的财务表现和对今年剩余时间的展望。
Michael谢谢Paim，大家早上好。首先，我想感谢Inspirato团队给我机会担任首席财务官。我们共同加强了公司的财务基础并推进了关键战略优先事项。这为Inspirada的长期增长和盈利能力奠定了基础。我对公司的未来充满信心，并致力于确保平稳过渡。现在转向我们的财务表现。正如Paim所概述的，我们继续进行运营改进，以创建更高效的业务，我们对所取得的进展感到兴奋。第三季度，总收入约为5600万美元，同比下降20%。
尽管有所下降，但我们的调整后EBAL改善了97%，达到负10万美元，这清楚地反映了我们在整个业务中为提高效率和实现持续盈利所取得的运营进展。收入成本下降23%，约1150万美元，这得益于我们持续的投资组合优化努力和对运营效率的持续关注。现金运营费用同比也下降了约700万美元，这得益于我们在整个组织精简运营过程中减少的 overhead 和严格的成本管理。进一步细分收入。订阅收入为1940万美元，同比下降16%，主要由于TAS订阅的预期和计划下降。
第三季度末，我们有近11000名会员，其中包括约9500名活跃俱乐部会员和1100名活跃乘客。重要的是，订阅收入环比持平，与之前10个季度（我们订阅收入的峰值）平均7%的环比下降相比有显著改善。这标志着我们订阅收入基础的令人鼓舞的稳定。此外，今年迄今为止，俱乐部和受邀订阅收入合计与去年相比有所增长。这些结果表明我们的战略正在奏效。我们对高价值长期俱乐部的关注正在推动更健康、更可持续的订阅基础，为公司未来的增长奠定基础，并展望未来。
我们对1月1日重新推出Pass计划感到兴奋。更新后的产品经过重新设计，以补充我们的俱乐部产品，并加强我们整体订阅组合的平衡。正如Pat所提到的，增强型PASS产品的早期兴趣参与度很强。结合俱乐部订阅收入的稳定，我们相信我们正进入订阅收入轨迹的拐点，这是我们今年早些时候注意到的。在今年下半年，我们开始看到这些战略转变的积极影响，为2026年及以后订阅收入的进一步稳定和盈利能力的提高奠定了基础。
接下来是旅行收入。我们本季度实现了3390万美元，同比下降20%。这主要是由于会员减少和入住率下降（56%），但被25%的更高ADR所缓解。更高的ADR支持了我们今年设定的毛利率和盈利能力目标。这反映了我们优化投资组合结构、提高收入质量并在租赁控制的住宿范围内实现强劲整体盈利能力的战略，年初至今每可用晚收入（RevPAR）的增长证明了这一点。转向第三季度的自由现金流，自由现金流为负300万美元，主要由于本季度经营活动中使用的净现金，包括本季度支付的交易相关成本。
查看年初至今的表现，2025年前九个月的EBITDA为480万美元，与2024年同期相比改善了1320万美元。这包括2025年约200万美元的与欧元计价租赁相关的外汇 translation 损失，年初至今的自由现金流为负1000万美元，提醒一下，年初至今包括近400万美元与租赁终止付款和年度交易相关成本相关的非经常性付款。经这些一次性项目调整后，年初至今的自由现金流约为负600万美元，在报告和调整基础上，自由现金流与去年同期相比改善了1700万美元。
我还想指出，第四季度历来是我们业务的强劲现金流时期，由于12月份会员预订和收款的时间安排，年末现金通常是一年中的高点。虽然我们继续采取措施改善我们的运营自由现金流，但我们相信过去12个月采取的行动将为业务带来持续的自由现金流。此外，季度结束后，我们解锁了约130万美元的受限现金，改善了公司的整体现金和流动性状况。现在转向我们的展望，鉴于与Viralink的拟议合并终止，我们正在恢复2025年的年度财务指导并收紧先前的范围。
我们现在预计EBITDA在200万至400万美元之间，标志着与2024年相比的显著改善，以及全年收入在2.35亿至2.4亿美元之间。我们还预计运营费用在8000万至8500万美元之间，反映出15%的同比 reduction。在过去一年中，随着我们继续精简业务并专注于效率，我们所做的选择开始体现在我们的财务表现中。通过加强专注度、在整个公司灌输严格的纪律并不断改进我们为会员提供价值的方式，我们变得更加敏捷和有效。
我们现在专注于加强这一广度，为我们的客户提供更卓越的体验，为我们的份额推动持续的盈利增长。接下来，我将把会议转回给操作员进行问答。
谢谢。现在我们开放提问线路。女士们，先生们，如果您现在有问题或评论，请按电话上的星号11。如果您的问题已得到解答，希望退出队列，请再次按星号11。我们将暂停片刻，同时整理我们的问答名单。我们的第一个问题来自Northland的Mike Grundahl。您的线路已开通。
嘿，伙计们，新的pass。你们能不能谈谈，我不知道，两个改进的功能或者不同之处，也许，你们对2026年pass有什么目标？我们应该怎么看待这个？
所以，Michael，这是payam。我来回答这个问题。当我们重新设计paas时，我们高度认识到，虽然旧版本很受欢迎，但它对我们的客人有几个限制性规定，最终对我们来说不是一个长期盈利的计划。因此，我们希望创建一种产品，我们卖得越多，购买它的会员使用它，我们就越开心。
因此，从某种意义上说，这将是一个双方都满意的定位。新PASS的一个重要方面是，虽然它提供了更多的旅行机会，但它不提供酒店 access，而是提供我们控制的物业 access。因此，它实际上在更好地 monetizing 可用夜晚方面发挥作用，而不是提供我们将产生 out of pocket 费用的机会。因此，这无疑有利于公司，我们卖得越多，我们就越盈利。我们的会员也将能够更容易、更方便地在我们定义的投资组合中旅行，他们可以随时保留两个有效预订，每个预订最多七晚。想象一下，你可能想在一条线路上预订假期，比如难以获得的山区预订等，另一条线路你可以用于最后一分钟的旅行机会。
因此，这确实提供了很大的灵活性。我们愿意为该产品签约的会员数量限制为2500人。这个数字基本上是基于我们的计算，即考虑到投资组合的当前规模，我们的COA会员中有多少百分比可以成为pass会员。我们决定2500是这个数字。正如Michael所提到的，我们目前有大约1100名pass会员。因此，我们有大约1400个机会可用，到2026年可能会更少一些。一旦我们达到2500人，我们将停止销售。人们可以加入我们的等待名单，但我们将停止销售，直到我们的投资组合增长，然后我们将继续基本上释放更多的会员机会。希望这回答了你的问题。
是的，这很有帮助。那么关于营销引擎，你能分享一些初步计划吗？你现在在做什么来启动它？
是的，我们一直在测试。我们基本上有我们一直在使用的测试着陆页。如果你回到第二季度初，我们基本上在搜索引擎营销上没有花费，现在已经增长到可能每季度几十万美元。
所以数量仍然很小，但他们一直在测试，早期结果非常有希望。
明白了。那么，嘿，最后，Michael，很遗憾看到你要走了。你帮了很大忙。你们开始寻找新的cfo了吗？是现在才开始还是已经进行了一段时间了？
是的。谢谢你的美言，Mike。显然会留到年底，所以保持联系。公司刚刚开始启动搜索，所以我们处于早期阶段。
明白了。好的。嘿，谢谢，伙计们。
谢谢。谢谢。感谢你。
再次，女士们，先生们，如果您现在有问题或评论，请按电话上的星号11。目前我没有看到更多问题。我想将会议转回给Zamani先生。
谢谢。感谢大家今天参加我们的会议。我还要感谢我们的员工、会员、合作伙伴和股东的持续支持。期待在第一季度与大家交谈。感谢您参加今天的Inspirato 2025年第三季度财报电话会议。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。