格伦·舒尔曼（加拉帕戈斯公司）
亨利·戈斯布鲁赫（执行董事兼首席执行官）
亚伦·考克斯（首席财务官）
丹·格罗斯曼（首席战略官）
费萨尔·库尔希德（Leerink）
布莱恩·亚伯拉罕斯（加拿大皇家银行资本市场）
菲尔·纳多（TD Cowen）
方志明（美银美林）
杨（雷蒙德·詹姆斯）
雅各布·梅克海尔（KBC）
塞巴斯蒂安·范德舒特（Van Lanschot Kempen）
德尔菲娜·勒卢（伯恩斯坦）
感谢大家今天参加我们的会议，我们将公布加拉帕戈斯公司2025年9个月Twitter的财务业绩。昨晚我们发布了一份新闻稿概述了这些业绩。该新闻稿以及今天的网络直播演示文稿可在加拉帕戈斯投资者网站上找到。在我们开始之前，我想提醒大家，我们将发表前瞻性陈述。这些前瞻性陈述包括有关我们公司未来发展、产品线以及行业和竞争环境可能变化的评论。这些前瞻性陈述反映了我们目前对计划、意图、期望、战略和前景的看法，这些都是基于我们目前可获得的信息和我们所做的假设。
实际结果可能与这些陈述所指示的结果存在重大差异，并且仅在本录音日期（2025年11月6日）准确。除非法律要求，否则加拉帕戈斯没有义务更新有关未来的陈述或使这些陈述与实际结果一致。请注意不要过分依赖这些陈述。今天参加电话会议的高管团队成员包括首席执行官亨利·戈斯布鲁赫、首席财务官亚伦·考克斯、首席商务官段泉（Thuan Quan）和公司首席战略官丹·格罗斯曼，他们都将在问答环节回答问题。
话不多说，现在我将会议交给加拉帕戈斯首席执行官亨利·戈斯布鲁赫。
谢谢格伦，也感谢大家今天参加我们的会议。加拉帕戈斯经历了一段非常活跃的时期，我们一直在不懈努力推进公司的转型。这种转型已经持续了好几年，我坚信我们的未来一片光明。今年早些时候，我们宣布决定将公司分拆为两个实体，加拉帕戈斯将继续推进其治疗项目，并计划成立一家专注于业务发展的分拆公司（Spinco），该公司将获得约24.5亿欧元的现有现金资金支持。然而，在5月份，很明显分拆无法按计划执行，董事会迅速果断地采取行动，选择了另一条实现价值的道路，我很荣幸被任命为首席执行官。
董事会给了我明确的任务，即分析我们现有业务（包括细胞治疗业务）的战略选择。此外，我还被要求进一步完善将现金资源用于转型性业务发展和重建产品线的战略。我们迅速采取行动，聘请了顾问，开始了全面的战略审查和出售流程，以确定有专业知识和资源推动细胞治疗业务向前发展的潜在买家或投资者。我们非常希望找到一个不仅能够支持业务持续投资需求，而且能够尊重我们员工过去几年为细胞治疗业务付出的心血和努力的买家或投资者。
然而，经过五个月的流程，没有收到能够合理支持业务未来发展的可行提案。我们提出以最低的前期对价剥离业务，并在适当情况下甚至提出向潜在买家提供资金支持。但没有任何一方能够提供承诺的融资，以实现对该业务的可行收购。一个关键原因是，考虑到不仅业务本身有大量持续投资需求，还要承担对员工的义务，任何此类交易都需要数亿欧元的资金。
在对战略选择进行全面审查后，考虑到这些持续的投资需求、不断变化的市场动态以及所有相关利益相关者的利益，董事会一致同意有意逐步关闭细胞治疗业务。考虑到这对我们员工和持续运营的影响，这是一个艰难的决定，但考虑到我们的情况，我坚信这是正确的决定。既然战略审查流程已经结束，我们正在积极与比利时和荷兰的员工委员会协商，以寻求他们对实施这一关闭计划的建议。
在关于有意关闭业务的持续协商过程中，如果在此期间出现任何收购全部或部分细胞治疗业务的可行提案，我们将予以考虑。在所有这些活动的同时，我们组建了一支我认为是世界级的团队，专注于执行我们的业务发展战略。我们的交易渠道一直在稳步建立，我相信我们能够识别并抓住机会，为加拉帕戈斯的产品线带来令人兴奋的新机遇。我将在今天的演示中分享更多关于我们战略的细节。
作为我们持续转型的一部分，在过去六个月中，我们还迎来了四位新的董事会成员。我很高兴能在未来与简、道恩、尼尔和德文一起在董事会工作，我还要再次感谢彼得、西蒙、伊丽莎白、苏珊娜和安迪在董事会任职期间所做的宝贵贡献。正如我所提到的，我们有意关闭细胞治疗业务的计划有待与比利时和荷兰员工委员会协商结束，这在欧洲是标准做法。在此期间，加拉帕戈斯将继续运营该业务。
如果最终实施关闭计划，我们预计将影响欧洲、美国和中国办事处的约365名员工。此外，我们计划关闭位于莱顿、巴塞尔、普林斯顿、匹兹堡和上海的加拉帕戈斯站点。在这种情况下，我们将有效全面退出细胞治疗业务，并且我们预计将产生幻灯片上详细列出的成本，亚伦将在稍后的电话会议中更详细地讨论财务问题时对此进行说明。我们非常感谢我们敬业的员工、研究人员、患者、股东和合作伙伴的持续承诺和支持。
我们将履行作为雇主的义务，在整个过程中公平对待我们的员工。剩余的加拉帕戈斯组织将通过转型性业务发展重新定位，以实现长期增长，并将在比利时梅赫伦的总部保持专门的办公地点。我们希望尽快完成员工委员会流程，以便尽快为员工和利益相关者提供更多明确信息。虽然很难预测这个过程的确切持续时间，但我们目前预计将在2026年第一季度结束。我想花几分钟时间谈谈最后一个剩余的 legacy 研发项目——我们的TIC 2项目。
我们的开发团队在推进III期准备研究方面做得非常出色，我们预计将在2026年初看到两项研究的数据，这比我们最初的预期提前。这些研究现已完全入组，与该项目相关的剩余支出正在减少。GLPG3667是一种差异化的口服TIC2抑制剂，目前正在进行针对系统性红斑狼疮（SLE）和皮肌炎的两项III期准备研究。在最近的美国风湿病学会（ACR）会议上，我们展示了新的体外药理学数据，表明3667与其他两种TIK2抑制剂相比具有额外的差异化。3667显示出对干扰素α和IL23通路的抑制作用，而对TIK2非依赖性通路没有可测量的影响。
此外，3667未显示对IL10的抑制作用。这些发现支持了我们对该项目潜力的信心，我们期待在2026年初报告两项完全入组试验的数据，这将指导我们采取下一步措施，以最大化该项目的价值。现在让我们回顾一下加拉帕戈斯拥有的其他资产。在超过25年的历史中，我们在科学上取得了重大成功，这使加拉帕戈斯能够吸引大量资本，如今我们拥有大量现金余额以及一系列其他有吸引力的资产组合，这些资产可以为股东创造额外价值。
我们约30亿欧元的现金余额相当于每股约46欧元。这一现金余额产生了可观的利息收入。仅在今年前九个月，我们就获得了约7700万欧元的利息收入。此外，我们还从吉利德（Gilead）和Alpha Sigma销售Gizelica的收入中获得可观的特许权使用费和收益分成。Gizelica是在加拉帕戈斯开发的JAC项目，与Gizelica相关的收入每年约为1500万至2000万欧元，预计将持续到2030年代中期，并有可能上升。此外，我们预计在未来三年内每年将获得约2000万至3500万欧元的税收应收款，之后还有额外的抵免机会。
我们还持有多家私营生物技术公司的股份，如Third Arc Frontier和Onco3r plus，以及其他未披露的私营公司。最后但同样重要的是，我们拥有位于莱顿（Leyton）的大楼。这是一座很棒的建筑，无疑是我工作过的最好的实验室和办公楼。这是一座最先进的建筑，我们在建设和装修上投资了超过7000万欧元。它于2022年启用，是一项很棒的资产。总体来看，我相信除了现金余额外，这一资产组合还可能带来数亿欧元的额外价值。
让我们回到公司的持续转型。我非常高兴我们能够吸引新的领导人才加入公司，在我看来，这支团队拥有业内最优秀的业务发展专业知识。这个团队作为负责人和顾问参与过数百次并购和业务发展交易。我不会详细介绍他们令人印象深刻的个人简历，但幻灯片上有总结。除了他们的简历外，在与他们每个人密切合作后，我发现他们不仅才华横溢，而且是具有强烈价值观的优秀领导者，所有人都对参与我们的转型并为患者和股东创造重大价值感到兴奋。
每天与这个才华横溢的团队一起执行我们的使命和愿景，我感到非常自豪。除了我们的高管人才外，我们还组建了一个出色的外部顾问团队，他们加入了我们的战略顾问委员会。这四个人已经将多种药物带给了患者，我们正与他们密切合作。在我们优先考虑面前众多潜在的业务发展交易并认真对待每个机会时，让我们深入了解我们的业务发展战略。首先让我谈谈加拉帕戈斯的优势。在追求业务发展时，我们看到了几个关键优势，这些优势为我们提供了独特的优势。
首先，我们建立了执行创新性业务发展交易的团队。其次，我们有大量资本可投资于有前景的项目和研究。第三，我们的方法非常灵活，因为我们不受现有产品线的限制。例如，我们可以通过我们的资本支持外部团队或公司推进他们的项目。最后，我们与吉利德有着独特的合作伙伴关系，我认为这也是我们的一项独特资产，稍后我会详细讨论。我们将保持财务纪律，专注于价值创造，同时追求我们认为能够为患者带来明显改变的项目。
我们确定了活动的一些关键重点领域。首先，我们将专注于我们认为具有显著临床去风险和差异化的机会。我们正在寻找能够显著提高疾病标准治疗水平并对患者有明确影响的机会。我们最初将优先考虑与吉利德有战略协同效应的领域。请转到下一张幻灯片。现在让我谈谈我们与吉利德的现有合作伙伴关系。我们收到了很多关于为什么我们认为与吉利德在业务发展机会上合作符合我们最佳利益的问题。因此，我们想在这里解决这个问题。
让我们从显而易见的开始。吉利德拥有加拉帕戈斯25%的股份，并拥有一项现有的合作协议（我们称之为Olga），该协议允许吉利德以相对有利的条款选择加入加拉帕戈斯的概念验证资产的美国权利。这些条款最初是为我们原始发现平台产生的项目设想的，但在现阶段也适用于我们引入公司的业务发展机会。对于我们可能考虑引入的大多数资产，吉利德以1.5亿美元的前期费用获得美国权利的选择权可能意味着过多的价值流失，使交易对我们没有吸引力。然而，吉利德已表示愿意重新谈判这些条款，我们都认为通过合作，我们可以创造双赢的交易机会，创造比我们各自单独推动更多的价值。这是什么样的呢？吉利德已表示愿意为我们的业务发展活动提供资本，他们还提供了他们的能力，例如他们的技术尽职调查团队。通过与他们合作，我们可能能够找到独特的价值创造机会，在这些机会中，我们联合起来可能比单一方能够释放更多的投资组合价值。
最后，吉利德的商业专业知识将为我们的努力带来额外的可信度。我们的合作伙伴关系还允许进行创新性交易，这些交易可以带来吉利德自身可能无法实现的结构和财务利益。我认识吉利德的一些关键领导人很多年了，我对过去几个月我们加强的密切合作关系感到非常满意。总之，我相信我们可以找到双赢的机会，为加拉帕戈斯股东和吉利德创造价值。让我们探讨与吉利德合作如何可能打开我们原本无法获得的机会。
可能有许多交易结构。然而，我们认为分享三个说明性例子会有所帮助。从左侧开始，我们可以与吉利德合作共同收购或授权一个机会。例如，这些交易可能涉及我们收购公开股票。中间可能存在这样的机会：加拉帕戈斯可能在一家公司的一项资产中看到价值，而吉利德可能在同一家公司的另一项资产中看到价值，从而增强我们为多资产公司构建价值创造交易的能力。最后，在右侧，我们的现金余额使我们成为一个非常有吸引力的合并伙伴。
当然，我们认识到在任何业务合并中，我们需要为我们的资产组合获得公平价值。那么我们如何实施我们的战略呢？我们对想法持灵活态度，但财务纪律将是关键，我们将平衡每个机会的内在风险与整体投资组合风险。换句话说，如果我们将大部分资本投入一个机会，我们必须对该机会创造价值有非常高的信心，才能进行任何重大交易。我们相信我们可以重新谈判与吉利德的现有协议，以实现双赢交易。当然，如果从长期来看能够创造价值，我们也可以自行进行交易。
然而，我希望已经清楚为什么我们认为与吉利德合作可以扩大我们的机会集并为股东创造价值。在执行我们的战略时，我们相信我们可以努力消除当前的交易折价，并进一步扩大我们的交易范围。现在让我谈谈其他几个重要话题。正如我在电话会议早些时候提到的，加拉帕戈斯的转型正在顺利进行。展望未来，如果关闭细胞治疗业务的意图最终得以实施，加拉帕戈斯将成为一个更加精简和战略重点突出的组织。我们将保留在比利时的总部，利用那里多个职能部门的经验丰富且才华横溢的团队。
许多投资者问我们是否会向股东返还资本。虽然我们的目标最终是为股东创造价值，但重要的是要认识到，考虑到吉利德25%的所有权以及我们与他们的现有合作协议条款，任何资本返还都需要与吉利德达成一致。此外，即使获得允许，比利时法律对向股东返还资本也有一定限制，因为我们目前没有可用的可分配利润。分配能力需要在股东大会上通过决议，且至少需要50%的股份出席会议并获得至少75%的批准。
因此，虽然这在未来可能是一个有趣的选择，但目前我们专注于将资本用于业务发展机会。话不多说，现在我想将电话交给我们的首席财务官亚伦·考克斯，他将回顾我们九个月的财务业绩。亚伦。
谢谢亨利，大家好。在昨晚发布的新闻稿中，我们详细说明了截至9月30日的季度的九个月财务业绩。2025年前九个月持续经营业务的总运营亏损为4.622亿欧元，而2024年前九个月的运营亏损为1.256亿欧元。这一运营亏损受到细胞治疗业务减值2.048亿欧元的负面影响，这是细胞治疗业务战略选择流程的结果。此外，还有与2025年1月宣布的战略重组相关的1.355亿欧元影响。
这1.355亿欧元包括4750万欧元的遣散费、4550万欧元的合作提前终止成本、与小分子活动相关的固定资产减值950万欧元、2140万欧元的交易成本、与股权激励相关的认购权计划加速非现金成本确认980万欧元以及180万欧元的其他运营费用。2025年前九个月的其他财务净收入为3040万欧元，而2024年前九个月的其他财务净收入为7160万欧元。2025年前九个月的利息收入为3140万欧元，而2024年前九个月的利息收入为7060万欧元，这是由于利率下降以及从产生财务收入的定期存款投资转向产生公允价值调整的货币市场基金投资。
值得注意的是，不包括任何汇率影响，来自现金、现金等价物和当前金融投资的公允价值收益和利息收入在2025年前九个月达到7720万欧元。截至2025年9月30日，金融投资、现金和现金等价物总计30.5亿欧元，而2024年12月31日为33.2亿欧元。我们的现金和现金等价物以及当前金融投资包括21.6亿美元，而2024年12月31日为7.269亿美元。这些美元以1.174的汇率换算为欧元，正如我们在2025年上半年业绩中宣布的那样，我们继续将约60%的现金持有美元，40%持有欧元。
如我所述，截至2025年9月30日的现金和投资为30.5亿欧元，相当于每股46欧元。展望未来，我们预计2025年底现金、现金等价物和金融投资约为29.75亿至30.25亿欧元，不包括任何业务发展活动和汇率波动。如果在员工委员会流程后确认并实施关闭意图，我们预计与细胞治疗业务相关的现金影响如下：2025年第四季度至2026年的运营现金影响为1亿至1.25亿欧元，其中5000万至7500万欧元将在2026年发生，2026年的一次性重组现金成本为1.5亿至2亿欧元。
最后，如果有意关闭计划得以实施和完成，我们预计到2026年底现金流将实现中性至正，不包括任何业务发展活动和汇率波动。现在我将话筒交还给亨利进行总结。
谢谢亚伦。总之，加拉帕戈斯经历了一段变革时期。我们致力于构建能够对患者产生有意义影响的新型治疗管线。我们将适时提供与比利时和荷兰员工委员会讨论相关的最新情况。如我所述，我们的交易漏斗一直在稳步建立，我们将保持纪律性，只有在我们认为能够创造价值的情况下，才会执行面前的任何机会。我们相信我们拥有执行战略的团队，并以乐观和坚定的态度展望未来。话不多说，感谢大家的关注，现在我们将开放提问。
操作员。
谢谢。提醒一下，要提问请按电话上的*11，等待您的姓名被宣布。要撤回问题，请按*11。再次，我们恳请参与者每人仅限一个问题。现在我们将接听来自Leering Partners的费萨尔·克鲁希德（Faisal Khrushchid）的第一个问题。请发言。
嘿，各位，感谢回答问题，今天的演示非常出色。想问一下亚伦或亨利，当你们说预计到26年底实现现金流 mutual deposit 状态时，能否谈谈这背后的假设是什么？
当然，当然。我是亚伦。我们会的。其中的假设主要与利息收入有关。我们基于远期曲线和现金余额对利率做出了一些假设。显然，如果我们将现金用于业务发展活动或因任何业务发展活动承担额外支出，可能会影响该预测。如我们在幻灯片7中所述，我们还有来自Gyselica的收入。我们从比利时和该地区其他国家获得税收抵免退款。我们还假设我们已完成员工委员会流程并实施了关闭计划。
明白了。这很有帮助。然后对于亨利或丹，你们提到交易漏斗目前正在建立，在你们能够谈论的范围内，能否谈谈交易漏斗中的机会类型是什么样的，以及你们对此的乐观程度？
是的，不用谢。我是亨利。我先开始，然后交给丹。正如我们在准备好的发言中概述的那样，我们专注于具有临床去风险的机会。因此，我们正在寻找中后期机会，再次可能是并购合作伙伴关系。我们正在考虑许多不同的结构，但很明显，生物技术领域仍然需要大量资本，虽然获得资本的渠道可能略有改善，但仍有许多公司将从美国合作伙伴关系等资本中受益。因此，也许我会请丹补充一些细节。
嗨，不好意思。感谢您的问题。我是丹。我想补充治疗领域的覆盖，我认为这很重要。幸运的是，我们没有太多遗留问题，可以考虑广泛的治疗领域机会。但正如亨利所说，对于早期交易，我们认为与吉利德合作、与吉利德共同参与交易是一个高度优先事项，这使我们寻找对双方都有共同价值创造且与吉利德方向战略一致的资产或至少交易。
这使我们关注肿瘤学和免疫学或炎症性疾病领域。
明白了。好的。如果可以的话，最后一个问题，也许在某种程度上结合这两个问题。亨利，您能否谈谈在保持保守、不进行交易以实现现金流为正的状态与进行业务发展之间的相对平衡？您如何平衡这两个优先事项？
我认为这两个都是关键的重点领域。我的意思是，我们必须尽快完成我们概述的员工委员会流程。然后再次利用亚伦概述的广泛资产组合，即产生利息的现金余额、良好增长且有吸引力的特许权使用费流，我们正在获得税收优惠。这构成了基础。但是，我们的目的是最终利用我们的现金余额寻找能够创造正回报、现金余额增量回报的机会。正如我们所概述的，我们有每股46欧元的现金，而我们的股价显然远低于这个数字。因此，如果我们能够将这些现金用于创造回报，我认为我们的故事有巨大的上行空间。
这就是我们的重点。
明白了。感谢回答问题，感谢今天提供的详细信息。
谢谢。现在我们将接听来自RBC资本市场的布莱恩·亚伯拉罕斯的下一个问题。请发言。
嗨。感谢清晰的演示，也感谢回答我的问题。我很好奇您能否谈谈对吉利德在交易过程中贡献专业知识的期望，这是否包括在正式选择加入之前提供开发资源或专业知识，其次，过去我认为你们提到过病毒学是另一个感兴趣的领域，今天没有提到。想知道这是否不像肿瘤学和免疫学及炎症那样优先。
谢谢。
是的。布莱恩，感谢您的问题。所以关于第一部分，我想说。再次，我对我们与吉利德加强的关系感到非常满意，在我们查看的几个机会中，他们确实按照您所说的方式做出了贡献，包括他们对这些机会的尽职调查专业知识。他们提供了资金，包括前期和在某些情况下，如果有资产组合，他们会接手其中一些资产并在吉利德开发，利用他们的基础设施。所以它真的可以有多种形式。我认为更重要的一点是，我认为他们和我们都带着非常建设性的双赢态度来参与，这可以有多种不同的形式，因此我们不必局限于当前的合作协议，即我们进行交易，然后他们选择加入某些机会。
这真的可以是一个更广泛的情况。再次，我们对他们的承诺和我们的工作关系感到非常满意。我会请丹谈谈治疗领域和关于病毒学的问题。
是的，这很公平。谢谢。谢谢，亨利。也感谢之前的问题。我会重申亨利的观点。我们将对我们进行的交易做出自己的决定。我们将对我们考虑引入的任何资产的关键方面进行自己仔细的尽职调查。关于病毒学的问题，我想说您是对的，它的优先级较低。我不会说我们一定会排除它。但这确实是吉利德的巨大优势领域。坦率地说，我们的漏斗在肿瘤学和I领域已经非常充实。我已经。
非常感谢。
谢谢。现在我们将接听来自TD Cohen的菲尔·纳托（Phil Natto）的下一个问题。请发言。
早上好。感谢回答我们的问题。关于吉利德的合作关系，我们理解由于他们的专业知识和OLCO协议中的承诺，与吉利德合作的优势，但似乎潜在的缺点之一是合作和决策速度。过去，我们看到大公司有时需要很长时间才能做出决定。因此，您的战略中是如何考虑这一点的？您能否确保在需要时吉利德已准备好，并且你们双方即使合作也能保持竞争速度？谢谢。
是的。菲利普，亨利，看，这是个很好的观察。我们必须公平地说，是的，这确实会带来一些复杂性。所以这是一个合理的评论。但我认为这回到了拥有非常协作的关系。吉利德在我们的董事会有代表，所以他们看到我们正在做的一些活动。再次，正如我所说，我对我们正在进行的持续对话感到非常满意。因此，我们越是能够一起合作，在正式向公司提出收购或提交报价条款清单之前进行联合工作，那么最终对潜在合作伙伴或目标公司的流程就不会产生影响。但是的，我们必须承认存在一些额外的复杂性。我想说的最后一点是，我们这里组建的团队经历过许多非常复杂的业务发展交易。所以这不是这里任何人以前没有做过的事情，我认为综合来看，我们有一个非常出色的团队来处理这种复杂性。
很公平。感谢回答我们的问题。
谢谢。现在我们将接听来自美国银行证券的杰森·加布里（Jason Gabri）的下一个问题。请发言。
嘿，各位，我是杰森的同事方志明。感谢回答问题。显然，很多焦点都放在通过外部方式加强产品线，但我的问题实际上是关于内部现有产品线。能否谈谈在狼疮和皮肌炎的两项III期准备研究完成后，3.667的潜在计划？你们是否倾向于剥离该资产以支持业务发展活动，不同的数据情景如何影响这些决策？另外，考虑到贝勒大学关于brevisitinib在皮肌炎中的顶线结果，你们对皮肌炎的策略有什么新的想法吗？
非常感谢。
是的，我是亨利。感谢您的问题，志明。所以在我们到来之前，公司已经开始与潜在合作伙伴讨论3667，认识到如果该资产在II期有能够支持全面III期计划的数据，那么将需要我们目前不具备的专业知识和资源。因此，今年早些时候启动了合作流程。鉴于我们现在非常接近数据，预计明年初会有数据，该流程目前未处于活跃状态，但我认为我们会回到这个问题。所以回答你的问题，我认为我们会非常仔细地查看数据，然后考虑如果有前进的道路，需要哪些能力，谁最有能力最大化价值。
这很可能不是我们，很可能是拥有成熟基础设施的参与者之一。这就是我们看待它的方式。关于你具体提到的皮肌炎问题，我们当然密切关注TIK2领域以及影响这些疾病的INI领域的其他情况。我们会查看目标产品概况以及我们在这些II期研究中需要达到的标准。所以团队正在全力以赴。但所有这些都将在明年初决定3667的下一步行动。
谢谢。现在我们将接听来自雷蒙德·詹姆斯的肖恩·麦卡琴（Sean McCutcheon）的下一个问题。请发言。
嗨，早上好。团队，我是杨福森（Yang Fosion）。关于细胞治疗关闭流程，我们有一个问题。能否请您介绍一下关闭的时间表和在此过程中的持续努力？另外，考虑到即将召开的ASH会议的最新情况，您认为可能会获得更多兴趣吗？谢谢。
是的，感谢您的问题。再次，我认识到许多美国投资者或分析师可能不太熟悉欧洲的流程，但在欧洲，董事会实际上只能形成关闭的意图，该意图需经员工委员会协商。因此，您基本上是向员工委员会解释理由，为什么这是公司的最佳决定。这个过程通常需要几个月的时间。正如我们在准备好的发言中所说，很难准确预测需要多长时间。但我们预计将在第一季度结束。
这就是我们能说的，在这个过程中，我们愿意接受可行的提案。但正如我们在准备好的发言中所说，目前没有人带着承诺的融资来。正如我所说，要推进业务并承担相当大的员工义务，需要数亿欧元的承诺融资。当然，我们将在这一切中公平对待我们的员工。所以再次，如果在这个过程中出现报价，我们非常愿意考虑。
但我们希望在第一季度解决这个问题。我们当然会在与员工委员会的磋商取得进展时向市场通报。希望这回答了您的问题。
明白了。是的，非常有帮助。谢谢。
谢谢。现在我们将接听来自KVC证券的雅各布·米凯尔（Jacob Mikael）的下一个问题。请发言。
嗨，感谢回答我的问题。我有一个关于业务发展的问题，您提到你们将追求具有概念验证的去风险项目。我只是好奇，你们将如何确保以具有成本效益的方式获得这些项目，也许你们是否准备支付更多以获得最佳项目和目标？
是的，我是亨利。让我开始回答这个问题。我们将保持相当的财务纪律。因此，归根结底，关键在于我们是否看到一个我们认为能够从这里创造价值的机会。再次，这很可能涉及按照我们概述的基础与吉利德合作，在这种情况下，我们联合起来可能看到其他方难以实现的增量价值，因此归根结底，是的，当你最终成为进行交易的一方时，一般来说，你会支付比其他人更多的钱。否则你将无法完成交易。
但再次，我非常有信心，鉴于当前环境和我们交易漏斗的建立，我们会找到这些机会。但我们会非常有纪律。因此，如果需要再花一两个或三个季度才能找到合适的交易，那就再花一两个或三个季度。我们不会急于做任何事情。我认为。当然，我认识到股东和分析师希望了解交易是什么以及未来的产品线是什么样的，但我们不会在用于分析交易的财务标准上妥协。
谢谢。还有一个问题。是的，非常清楚。谢谢。也许只是跟进一下，考虑到你们接手的任何交易都需要继续开发直至获批，无论是自己还是与吉利德合作，能否分享一下这给你们留下了多少交易能力？
是的，这是个很好的评论。所以看，我们大约31亿欧元的现金确实是一个非常好的起点。再加上这些其他资产，帮助我们实现正现金流。但是的，当然，我们需要为我们引入的任何资产预留一些IIB期或III期支出能力。因此，这绝对是我们正在进行的交易建模的一部分。这就是我们早些时候发表评论的原因，再次，如果我们将大部分资本投入一个机会，我们真的必须非常有信心该机会将创造价值。
如果我们将风险分散到几个机会上，可能会有 slightly 不同的观点。但持续的开发要求绝对是我们非常关注的。在这方面，与吉利德的合作可能会发挥作用，我们可能能够分担其中一些持续要求，并在联合基础上制定相互创造价值的结构。
好的，非常感谢奥克利。
谢谢。现在我们将接听来自Van Landscott Gempen的塞巴斯蒂安·范德（Sebastian van der）的下一个问题。请发言。
嘿，下午好，团队。感谢今天清晰全面的演示。非常清楚战略。我这边有一个问题。能否说明潜在交易是否也会带来研发能力，或者这是你们不想通过新交易承担的？谢谢。
是的。塞巴斯蒂安，感谢您的问题。这是一个非常好的问题。再次，我认为加拉帕戈斯的一个非常有吸引力的特点是我们在这方面可以灵活。因此，可能是的，通过收购可能会带来一个非常有能力的团队。事实上，对于某些团队来说，加入加拉帕戈斯并基本上保持完整并继续从事他们的资产可能非常有吸引力。但也可能是我们的资本只是支持外部方继续开展工作。我们不会在公司内部拥有该能力，但我们基本上资助第三方的现有能力。
老实说，我们并不专注于一种方式而不是另一种方式。我认为这取决于任何机会。无论什么最能创造价值。现在，我会说我们仍然有TIC2开发团队。所以这给了我们一个起点，如果我们想从那里进一步建设的话。但再次，这真的取决于机会。我们希望对任何能创造最大价值的方式持开放态度。
太好了。谢谢，各位。
谢谢。提醒一下，要提问请按*11。现在我们将接听来自伯恩斯坦的德尔菲娜·勒卢的下一个问题。请发言。
好的。是的，您好，能听到我吗？
是的，我们听得很清楚。
完美。早上好，各位。非常感谢演示。但我想跟进一下关于吉利德合作的问题，他们的投资到目前为止主要是慈善性质的。我想知道这会持续多久，比如你们心目中是五年协议还是更短的三年？我还想知道潜在的KPI是什么？是ROI数字？资产数量？还是产品线进展？能否更具体一些？
好的，我们听到了一些背景噪音。所以我想你问的是吉利德协议的期限？是这个问题吗？
在某种程度上，不，因为吉利德到目前为止显然是首选合作伙伴，并将帮助你进行选择，但显然这会持续3年、5年还是什么？潜在的KPI是什么？ROI数字？资产数量？还是产品线进展？
好的，是的，抱歉有。很多背景噪音。但让我，让我尝试回答你的问题。所以我们所说的是我们称之为Oka协议的协议。这是大约六年半前签署的一项为期十年的协议。所以还有大约三年半的时间。正是这项协议为吉利德提供了。是的，抱歉，我们收到了很多背景噪音。但再次，只需坚持回答。该协议还有大约三年半的时间。
因此，我们关注的正是这一时期，这可以追溯到六年前的原始交易。就KPI而言，该协议的签订是为了让吉利德能够选择加入加拉帕戈斯研究平台产生的项目。当然，随着时间的推移，今天的情况已不再如此。所以现在更多的是关于我们将进行的业务发展，以及在这一时期与吉利德合作。正如我们所概述的，联合完成将为他们创造价值，但当然对我们公司也非常重要的交易。
这回答了你的问题吗？
好的。是的，是的，当然。非常感谢。
非常好。谢谢。
谢谢。目前没有更多问题。我想将话筒交还给格伦·舒尔曼进行总结发言。
谢谢桑德拉。感谢大家今天的时间和关注。正如团队所讨论的，随着我们在加拉帕戈斯继续经历这些转型，未来确实一片光明。为了让大家了解，我想提一下我们的公司活动日历已在演示文稿中提供，并发布在我们的投资者网站上。关于即将举行的投资者会议，团队将在两周后的11月19日星期三在杰富瑞伦敦会议上主持一场炉边谈话，并展望2026年。团队已经计划参加旧金山的摩根大通年度会议和明年3月在波士顿举行的TD Cowan会议。
请随时联系你们各自的破产管理人或请求与团队会面。或者你可以直接联系我，找时间聊聊。谢谢大家，祝大家有美好的一天。