Stefan Neely（投资者关系负责人）
Jagadeesh A. Reddy（首席执行官）
Rachele M. Lehr（首席财务官）
身份不明的参与者
Greg Palm（Craig-Hallum）
Michael Shlisky（D.A. Davidson）
Ted Jackson（Northland Capital Markets）
Natalia Bak（花旗银行）
大家好，欢迎参加梅维尔工程公司2025年第三季度业绩电话会议。我是Elliot，今天将协调您的通话。如果您想在今天的活动中提问，请按电话键盘上的星号1。现在我想将话筒交给Vallum Advisors的Stefan Neely。请讲。
谢谢操作员。我代表我们整个团队，欢迎您参加我们2025年第三季度业绩电话会议。今天主持会议的是Mex总裁兼首席执行官Jag Reddy和首席财务官Rochelle Lehrer。今天的讨论包含有关未来业务和财务预期的前瞻性陈述。由于各种风险和不确定性，实际结果可能与今天前瞻性陈述中预测的结果存在显著差异，包括我们向美国证券交易委员会提交的定期报告中描述的风险。除非法律要求，否则我们没有义务进一步更新前瞻性陈述。
本次电话会议将讨论某些非GAAP财务指标。这些指标与最接近的GAAP财务指标的调节表包含在我们的季度收益新闻稿中，该新闻稿可在mecinc.com上查阅。在我们准备好的发言之后，我们将开放电话进行提问。接下来，我想将电话交给chag。
谢谢Stefan，大家早上好。我们第三季度的业绩反映了我们团队在应对传统终端市场持续需求挑战时的纪律性和专注力。尽管来自OEM客户的需求持续疲软，但业绩符合我们的预期，我们重申2025年全年财务指引。我们还在整合Accufab收购方面取得了重大进展，该收购于第三季度初完成。我们的销售团队已经与AccuFab的客户群建立了联系，并正在利用MEC的国内制造足迹，将我们定位为领先的数据中心和关键电力OEM的首选合作伙伴。
这些客户正在积极寻求可靠的国内供应链，以支持数据中心和关键电力投资不断增长的需求。将ACCUFAB整合到MEC中，现在提供了一个六个月前根本不存在的可扩展解决方案。我们在该市场的合格机会管道大幅增长，远高于最初预期，并且随着我们展示快速和规模化交付能力，该管道继续扩大。今天，我们正在竞标超过1亿美元的合格机会，其中许多机会延伸到我们更广泛的MEC业务领域。与我们的传统市场不同，传统市场的项目通常需要一年或更长时间才能投入生产，而数据中心和关键电力项目从投标到产生收入只需8到12周。为了支持这一势头，我们正在重新配置产能和资源。
这清楚地展示了我们垂直整合运营模式的灵活性和优势。展望未来，这一机会代表着MEC的重大转变。我们对Accufab在2026年的收入协同效应预期现已提高到2000万美元至3000万美元之间。我们还预计，这项业务的毛利率将比我们15%至20%的历史平均水平高出约10个百分点。虽然我们的传统终端市场仍处于周期性低谷，但随着我们寻求多元化收入基础并加强长期增长 profile，数据中心和关键电力市场的新兴机会代表着重要的拐点。
在基础市场增长、数据中心和关键电力领域的重大资本投资以及我们的机会管道的推动下，我们预计未来几年该终端市场将占我们总收入的20%至25%。在这一水平上，它有可能成为我们最大的终端市场之一，代表着我们业务战略多元化的重要一步，朝着增长更快、利润率更高的终端市场发展。重要的是，预计该终端市场的增长将是对我们传统市场的补充。我们完全期望随着终端市场需求的复苏，继续满足长期传统OEM客户的需求。
综上所述，我们相信这将使MEC在终端市场周期中具有更强的韧性和盈利能力。现在来回顾一下我们的传统市场，第三季度商用车需求继续疲软，该终端市场的净销售额与去年同期相比下降了24%。ACT现在预测，2025年8级卡车产量将下降28%，2026年将再下降14%，原因是关税和监管不确定性推迟了车队更换。相比之下，我们的建筑和通道市场收入在本季度同比增长10.1%。这得益于ACCUFAB的收购和强劲的非住宅活动。
该市场本季度的有机净销售额增长了6.2%。我们预计这种增长水平将持续到第四季度并进入2026年。在动力运动市场，受铝相关临时需求的推动，净销售额同比增长6.4%。农业净销售额下降21.8%，原因是利率上升和农场收入下降。在我们所有的终端市场，客户参与度仍然很强。第三季度，我们与数据中心和关键电力客户获得了3000万美元的新项目订单。今年到目前为止，我们在传统市场的总订单达到9000万美元，在进入第四季度时已接近我们全年1亿美元的目标。
在传统终端市场中，我们继续扩大在商用车客户中的份额，因为他们准备在即将到来的EPA法规变更之前推出下一代车型。其中许多产品支持未来增长，计划于2026年和2027年开始生产。除了商用车收入的未来扩张外，我们还在铝挤压业务中获得了下一代产品的重要订单，以及为主要发电客户提供的额外管材组件。最后，第三季度在数据中心和关键电力市场获得的3000万美元订单中，包括2500万美元的交叉销售胜利。
我们与两家主要的AccuFab客户达成了重要订单，涵盖电池备用机柜和面板、静态转换开关组件和母线槽组件。在运营方面，我们的团队一直在努力应对传统终端市场不断变化的需求，同时为满足不断发展的数据中心和关键电力项目管道的需求做好准备。我们正与传统客户密切合作，管理生产计划和产能承诺。在某些情况下，我们正在调整定价并要求额外的产量，以确保未来需求的产能可用性。这些行动将有助于缓解近期的产能利用率不足。尽管我们预计某些传统市场需求在明年年中之前仍将是一个阻力，但随着新的数据中心和关键电力项目在这一过渡时期 ramp up，我们预计随着平衡加速近期需求所需的资源，将面临额外的利润率压力。
转向资本配置，第三季度自由现金流受到350万美元非经常性项目的影响。然而，我们预计第四季度现金流强劲，并根据我们的战略框架重申了全年自由现金流指引。我们的首要任务仍然是减少债务和降低杠杆率。总而言之，我对我们团队通过执行战略所取得的进展感到鼓舞。虽然传统市场仍然疲软，但我们灵活的运营模式使我们能够抓住高增长机会，同时保持财务纪律和运营专注。我相信，我们的持续执行将提高盈利能力，增强多元化，并为股东创造可持续的价值。
接下来，我想将电话交给Rachelle。
谢谢Jag，大家早上好。第三季度总销售额同比增长6.6%，达到1.443亿美元。剔除ACCUFAB收购的影响，有机净销售额与去年同期相比下降了9.1%。2025年第三季度我们的制造毛利率为11%，而去年同期为12.6%。制造毛利率下降是由于与ACCUFAB收购相关的120万美元非经常性重组成本和库存步进费用，以及传统商用车和农业终端市场的客户需求下降。
这部分被ACCUFAB收购带来的更高毛利净销售额贡献所抵消。剔除非经常性成本，我们本季度的制造毛利率约为12%。2025年第三季度的其他销售、一般和管理费用为1050万美元，占净销售额的7.3%，而去年同期为760万美元，占净销售额的5.6%。这些费用的增加主要反映了90万美元的非经常性成本和160万美元与ACCUFAB收购相关的增量SGA费用。长期来看，我们继续预计SG&A将保持在净销售额的4.5%至5.5%的正常范围内，随着终端市场需求的复苏。
2025年第三季度的利息支出为340万美元，而去年同期为270万美元。增长是由于ACCUFAB收购导致借款增加，部分被相对于去年同期较低的利率所抵消。本季度调整后EBITDA利润率为9.8%，而去年同期为12.6%。调整后EBITDA利润率下降归因于传统客户需求下降，部分被ACCUFAB收购的影响所抵消。现在转向我们的现金流量表和资产负债表，2025年第三季度的自由现金流为负110万美元，而去年同期为正1510万美元。
正如JAG所提到的，第三季度的自由现金流反映了350万美元的非经常性成本。截至2025年第三季度末，我们的净债务（包括银行债务、融资协议、融资租赁义务，扣除现金和现金等价物）为2.149亿美元，高于2024年第三季度末的1.141亿美元。我们增加的债务导致截至9月30日的净杠杆率为3.5倍。现在回顾我们2025年的财务指引，我们重申2025年财务指引，在部分传统终端市场增长和数据中心及关键电力终端市场强于预期需求的支持下，我们预计2025年全年净销售额在5.28亿美元至5.62亿美元之间。
调整后EBITDA在4900万美元至5500万美元之间，自由现金流在2500万美元至3100万美元之间。我们预计第四季度将反映正常的季节性和某些传统市场的持续疲软。提醒一下，由于假期，我们在第四季度减少了制造天数。加上商用车生产计划的持续减少以及保留资源以支持新的数据中心和关键电力项目的 ramp up，我们预计本季度将面临一些利润率压力。尽管如此，我们预计第四季度将产生正自由现金流，与我们的资本配置优先事项一致。
我们计划用这笔现金来减少债务。展望未来，我们预计某些传统市场的疲软将减缓2026年的债务偿还速度。需要明确的是，我们预计不会出现持续的负自由现金流。然而，随着我们 ramp up 数据中心和关键电力生产，营运资金将暂时增加，我们可能会有选择地对设备进行资本投资以支持这些项目。再加上明年上半年商用车需求低迷导致的固定成本吸收不足，我们现在预计到2026年底净杠杆率将达到3倍或更低。
重要的是，我们将此视为一个过渡时期。随着商用车市场的复苏和高毛利、高周转率市场的持续增长，现金生成能力将增强，我们预计将加速债务偿还，并回到我们声明的长期目标——低于2.5倍的净杠杆率。操作员，我们准备好的发言到此结束。请打开电话线路开始问答环节。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号加1。如果您想撤回问题，请按星号加2。准备提问时，请确保您的设备已取消静音。第一个问题来自William Blair的Ross Baron Black。您的线路已接通。请讲。
嘿，大家早上好，感谢回答问题。
早上好，Ross。
Jag。我们今年开始时，你们推进了生产力举措，并意识到这是一个微妙的过程，尤其是在需求周期波动时。您对迄今为止的推出情况感觉如何，您认为当需求开始转向时，组织是否已做好充分准备？
绝对。Ross，团队全年一直在我们的工厂网络中不懈地推动MBX计划。随着我们重新配置产能以将数据中心产品纳入现有业务范围，每个工厂全年的精益活动数量都有所增加。我们对资源进行了大量调整，对设备进行了大量调整，对轮班安排的思考方式也进行了大量调整。因此，所有这些行动不仅帮助我们在短期内应对疲软的终端市场需求，而且一旦销量回升，绝对会为公司带来显著的利润率扩张和生产力提升。
是的。我对我们今年所做的所有事情感到非常兴奋。虽然这可能没有反映在我们的实际财务业绩中，但是当我们开始将数据中心产品的产量重新投入工厂时。是的。我们应该会在第一季度及以后看到生产力的良好提升。
好的。如果我将其放入电子表格中，并考虑利润率，本季度的递减率下降了30%以上。您认为关闭这一差距并在整个周期内保持递减率低于20%的时间表是什么？
我想说，是的，显然我们没有提供2026年的任何指引。话虽如此，我想说，到年中，我们应该会看到所有已采取行动的良好成果。让我谈谈一个重要问题。我们对2026年商用车预测采取了保守方法。您可以看看我们的两家大型OEM，它们是上市公司，以及它们对2026年指引的公开声明。ACT预测2025年8级卡车产量下降28%，2026年再下降14%。如果市场最终达到240或260，其中一个数字，那对Mac来说是个好消息。
是的。但这在过去三个月里，自从我们上次财报电话会议以来，我们能够进入并从我们的工厂中削减成本，我们有六家专注于商用车的工厂，我们能够削减成本，减少班次，减少其他资源，并将资源和产能重新导向数据中心终端市场。是的。正如我提到的，我们将数据中心产品投入的几家工厂，那些是CD工厂。是的。所以这让Mac能够重新配置我们的生产能力，重新配置我们的资源，如果明年销量回升，那对我们来说只是一个额外的好处。
好的，完全理解，感谢提供2026年的框架。完全理解这是初步的，不想让你们做出承诺。所以我会继续提问。
谢谢。
现在请Craig Hallam的Greg Palm提问。您的线路已接通。请讲。
是的，谢谢。早上好。嗨Jag。嗨Rochelle。
早上好，Greg。
您能给我们一些感觉吗，自从AccuFab以来的过去四个月发生了什么？我的意思是，听起来总体活动比最初想象的要高得多，发生得快得多。为了利用数据中心的这一机会，您必须进行哪些内部变革或投资？
非常好的问题，Greg。我们一直非常忙碌和活跃，不仅将新客户带到AccuFab，还将许多新客户带到传统MEC地点。我们在许多工厂接待了数据中心和关键电力领域的每一位顶级客户，他们继续对MEC能够为这一终端市场带来的产能水平、自动化程度和技能组合印象深刻。因此，当我们走出第三季度时，我们继续扩大这一管道。我们在准备好的发言中说，我们的管道超过1亿美元。这是合格的活跃管道。
我们有1.3亿美元，其中3000万美元中，实际上2500万美元是我们积极投入现有工厂的交叉销售协同效应。许多项目将进入我们的Defiance工厂，该工厂主要是商用车工厂。许多项目将进入Mayville，该工厂主要是农业和动力运动工厂。我们也将产品投入其他地点，在这些地点，一旦我们 ramp up 这些数据中心产品，我们就能立即看到好处。这些工厂目前产量不足，一旦我们 ramp up 这些数据中心产品，就能立即在产量和生产力方面看到好处。同时，我们继续接待该领域的新客户。
我们继续应对一些加速的产品推出时间表。如果您还记得，我们的传统项目在赢得后需要12到24个月才能启动并产生收入。数据中心产品则需要8到12周。一旦他们做出决定并向我们授予采购订单，我们会在8到12周内生产并发货产品。这意味着我们正在重新配置资源，重新配置资本，重新配置机械，将机器从一个工厂转移到另一个工厂，为我们预期的数据中心终端市场销量增长做好充分准备。
好的，感谢这些细节。我想知道您能否帮助我们理解什么构成管道？与非合格机会相比。我很好奇，您是否有一张幻灯片在谈论实际订单。我很好奇，在客户特征方面，其中有多少来自新客户？如果这些是现有客户，在Accufab作为独立公司时，这些订单会是什么样子？如果其中一些是来自新客户的初始订单，我很好奇您对后续订单的未来潜力有何看法。
是的，这是一个非常好的问题。Accufab的Thorali地点主要是数据中心和关键电力地点，他们已经售罄。因此，您在这张幻灯片上看到的大部分内容，2500万美元的交叉销售协同效应，他们实际上没有产能来生产。因此，令人兴奋的是，电池备用机柜，他们最多只能在该工厂处理100万到200万美元。现在我们能够完全接管该项目，我们预计该项目将继续下去。尽管我们有1000万美元的采购订单，但我们预计明年随着时间的推移，这一数字将会增加。
配电单元、挤压面板和母线槽组件也是如此。母线槽组件实际上是关于铝挤压，而ACCUFAB没有任何这方面的产能。我们将在Fond du Lac工厂生产这些产品。因此，这次收购的协同效应令人兴奋之处在于，我们正在捕获ACCUFAB能够捕获的一切。然后所有这些实际上都是额外的收益，因为我们现在能够将所有这些项目放入MEC传统工厂。管道中的一些产品，例如AccuFab从未生产过的产品。
因此，由于尺寸限制、能力限制、机械限制，AccuFab过去甚至不会竞标这些产品，而现在Mac能够竞标并赢得其中一些更大的项目，无论是在尺寸上还是复杂性上。
好的，考虑到有机增长和accufab协同效应，第三季度的年化率为9000万美元。您对2026财年该领域的收入预期是多少。
数据中心方面？
是的。
好的。显然，我们没有提供26年的任何指引。而且，Greg，我不是在轻率地对待这个问题。每一天，每一周，都有新的项目被添加到这个合格的管道中。它一直非常动态。我们没想到会在第三季度赢得3000万美元的新业务。但事实就是如此。我们在10月已经赢得了更多。我们预计在第四季度还会赢得更多。所以，如果你让我粗略估计，我们预计数据中心和关键电力终端市场在2026年至少占我们总销售额的20%。
显然，这里的前提是商用车市场的表现，因为这是一个非常大的终端市场。如果商用车市场保持在205左右的数字，我们预计数据中心在明年将占我们终端市场的20%。
哇。好的，很高兴听到。感谢所有这些细节。我会回到队列中，谢谢。
谢谢。
现在请DA Davidson的Mike Schlitzky提问。线路已接通。请讲。
早上好，谢谢。Jag，我想跟进您到目前为止的一些评论。关于2026年的商用车市场，ACT研究预测，您提到的两家OEM。我想说的是，我从所有卡车最终用户那里听到的，没有一个人提到2026年要少买卡车。这主要是职业用途。即使在货运方面，很多人都设定在2025年，他们买了零辆卡车。所以明年任何一辆卡车对很多这些玩家来说都是增长。
我想知道，您是否与任何OEM交谈过，能否在很高的层面上分享他们直接对您说的关于2026年要确保您准备好的事情？
好问题，Mike。在过去12个月里，我们被这个终端市场严重打击。所以如果我们有点胆怯，如果我们有点保守，希望你们能理解。因为如果我听信OEM在过去九个月里对我们说的一切，我们在2025年的情况会比实际糟糕得多。我知道我们在第二季度末持谨慎态度，你们中的许多人认为我们过于保守。
最终，Mac对这个终端市场的判断是正确的，因为我们每天每周都能看到EDI，我们每天每周都能看到生产速度，以及OEM的实际行动，我的意思是，您引用的数字和他们公开评论的内容，所有三家上市公司，我相信这些数字吗？我不相信，因为我在当前预测中没有看到，在当前EDI中没有看到，在他们的生产速度中没有看到，在他们的生产率中没有看到。所以，你知道，如果我对205的判断是错误的，如果市场最终是240或260，其中一个数字，那对Mac来说是个好消息。
所以，但在过去三个月里，自从我们上次财报电话会议以来，这让我们能够进入并从我们的工厂中削减成本，我们有六家专注于商用车的工厂，我们能够削减成本，减少班次，减少其他资源，并将资源重新导向数据中心终端市场。是的。正如我提到的，我们将数据中心产品投入的几家工厂是CD工厂。所以这给了Mac重新配置生产能力、重新配置资源的机会，如果明年销量回升，那对我们来说只是一个额外的好处。所以，你知道，我仍然觉得我们在第二季度末做出的判断和我们今天对ACT数字的判断可能是保守的，但这确实帮助Mac审视了我们的成本结构，审视了我们的产能，并对公司进行了重组。
明白了。这是很好的细节。我真的很感激。也许对农业领域也有一个非常类似的问题。您评论说农业将在2026年下半年复苏。您听到了什么评论吗。我想EDI并不意味着今年开局良好。至少根据您到目前为止了解到的情况。是这样吗？再次，从OM那里听到任何关于您应该准备什么的消息。
是的。农业方面至少有一个好消息是，如果有的话，OEM至少对我们坦诚透明地说明了他们的看法，他们认为2026年不会复苏。也许下半年会略有企稳，但仍然。是的。我们预计明年农业将出现个位数下降，这与我们从农业OEM那里收到的信息一致。
好的。您在过去几个季度也评论过，在商用车、建筑、农业和其他领域，由于关税相关合同的获取或机会，市场份额有所扩大。关于除了数据中心关键电力之外，您认为在2020年，管道中可能出现的一些新项目可能会带来什么，您有什么看法吗？
如果您看一下我们演示文稿中的市场幻灯片，我们一直表现优于我们的终端市场。是的，负增长并不理想，但要认识到，在任何这些终端市场的市场下滑中，我们都表现优于终端市场。这是因为我们继续在商用车、农业、建筑、军事和其他每个终端市场赢得新项目。因此，我预计无论明年终端市场表现如何，我们都将表现优于市场，因为我们有计划在2026年和2027年启动的项目，我们已经在进行中。
正如我 earlier 提到的，这些项目需要12到18个月的启动时间。是的。所以我们正处于重要的新项目启动过程中。所以，2026年和2027年将再次成为Mac在某些终端市场表现优异的一年。因此，26年将是一个过渡年，因为我们要将大量数据中心工作纳入一些传统计划，并重新配置资源。我们不能在第四季度解雇很多人，然后期望他们在第一季度数据中心项目 ramp up 时出现。是的。所以在接下来的一到两个季度会有一个过渡期，但我们确实预计明年将表现优于所有终端市场。
太好了。非常感谢。我很感激。
谢谢Mike。
现在请Northland securities的Ted Jackson提问，您的线路已接通。请讲。
谢谢。我的大部分问题都已经被问过了，但还有几个小问题，听起来这次收购将会是成功的。先说一下。问题方面。首先，关于实现数据中心愿景所需的资本支出和营运资金需求。您能谈谈您需要落实哪些设备和能力吗？也许对明年的资本支出有一个大致的了解，以及时间线。我想这是我的第一个问题，我还有几个。
当然。Ted，我们预计明年不会为了容纳其中一些项目而大幅增加资本支出。我这样说是基于现有管道告诉我们的信息，我们可能会在边际上花费一些资金购买少数机器，帮助我们更快或更高效地生产这些产品。我们今天拥有90%以上的内部生产这些项目所需的资产。因此，这次收购的协同效应的一大好处是我们拥有足迹、人力和所需的大部分资产。话虽如此，尽管我们现在没有提供任何指引，但我想我们在其中一张幻灯片上有。
资本支出幻灯片。我们预计明年资本支出在1500万美元至2000万美元之间。因此，与2025年相比略有增加。正如我们所指出的，今年我们将处于2025年范围的低端。你知道，现在我们确实预计明年资本支出会略有增加。
好的。转向建筑和通道业务。你这个季度表现不错。我知道你在通道业务中有相当大的敞口，主要是高空作业平台，这个市场看起来已经触底。所以我的问题是，当我观察这项业务时，你在通道业务中看到的是触底，还是通道业务之外的改善，也许一些细节，然后你可能对第四季度和26年的展望有什么看法。
因为我听了很多这些OEM的发言，听起来至少在大型建筑设备市场，定价压力有所减轻，库存与需求基本匹配。所以也许对财政年度之后的展望有一些软性的细节。
是的。在建筑通道业务中，我们大约是50:50，45:55。是的。特别是通道业务，我认为部分需求是由非住宅建筑和数据中心建设驱动的。如果你听铁路公司的发言。我认为三家租赁公司中有一家正在进行大量资本支出。我相信这是我们看到OEM需求增加的原因之一。同时，另外两家租赁公司正在经历一些转型。一家试图通过IPO进入美国市场，你知道，所以其他收购、转型、库存清理。
所以我们必须拭目以待另外两家租赁公司会做什么。但当然，一家表现良好并正在花钱的租赁公司目前主要是由数据中心建设驱动的。这对我们第三季度确实有帮助。我们将拭目以待这种情况如何过渡到明年。希望未来几个季度的降息将有助于住宅和其他类型的建筑，对于短期内你能想到的黄色工程机械。
好的。我的最后一个问题是关于动力运动。你公布了增长，但你警告说似乎有一些一次性收入推动了这个季度。如果剔除这部分收入，动力运动业务表现如何？在我看来，从很多从事这一领域的人那里听来，业务似乎没有触底，但大幅下滑似乎没有加速，你开始看到房车、全地形车、船舶市场都在触底。
所以我的问题是，剔除一次性收入后，动力运动业务表现如何？我感觉这个业务或市场至少正在找到基础，我的感觉是否正确。
是的，是的。我想说，再次听取一些OEM的公开评论以及我们观察到的情况，现在他们的生产计划与最终用户需求基本一致。这是我们想要看到的，我认为他们终于做到了。因此，我们预计2026年动力运动终端市场将持平或低个位数增长。正如你所记得的，我们今年也带来了一些新客户。所以这也帮助我们表现优于市场。因此，如果我们剔除我们获得的一次性过渡订单。所以如果我们剔除这部分，我们仍然预计明年将持平或略有增长。
好的，这就是我的全部问题。非常感谢。
谢谢，Ted。
再次提醒，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。现在请花旗银行的Natalia back提问。您的线路已接通。请讲。
嗨，早上好。
早上好，Natalia。
也许我知道关于数据中心和关键电力垂直领域有几个问题，但也许还有一些后续问题。您强调了2026年来自AccuFab的3000万美元协同机会。但实现这一目标的关键里程碑是什么？您能否也说明一下一旦这些协同效应实现，该垂直领域的EBITDA利润率概况？
当然。我想我们的幻灯片上有。让我们回顾一下。是的。这张幻灯片列出了我们赢得的订单，2500万美元的收入协同效应。Natalia，你可以看到电池备用机柜实际上在第四季度开始 ramp up，配电单元和转换开关将在第一季度末（1月底、2月初）开始 ramp up，然后是挤压件和母线槽组件。所以这些交叉销售协同效应的大部分将在第一季度开始产生影响，并在第二季度全面 ramp up。
抱歉，你的第二个问题是什么？利润率。
是的。
是的。所以我们刚刚赢得的所有这些都是毛利率超过30%的项目。我想说，明年我所说的20%将是数据中心终端市场，在这20%中，大约3%是MEC传统产品，这些产品用于数据中心，即发电等。所以这些毛利率略低。然后剩下的显然是更高的毛利率。
明白了。这很有帮助。还有一个问题。我只是好奇，您如何在传统机械市场（商用车、农业）和高增长数据中心业务之间分配生产能力？我的意思是，您预计明年一些终端市场会复苏。所以我很好奇您如何平衡生产能力。
是的。你知道，自从交易完成以来，我们一直在与传统客户进行大量对话。我们已经开始并与他们分享我们的增长目标，并首先请求额外的产量，因为当他们的市场回升时。是的。你知道，他们今天需要产能。如果我们将这些产能重新分配给数据中心客户，他们将无法获得这些产能。所以下一步，你知道，在那次对话中，如果产量没有实现，将涉及商业定价。所以这些讨论中的许多才刚刚开始，还处于早期阶段，我们将继续与这些客户进行对话。
这很有帮助。谢谢。
谢谢。
没有更多问题了。所以我现在将话筒交回给jag ready做最后的发言。
在结束之前，我想再次感谢我们的员工继续保持强大的专注和执行力，感谢我们的股东一直以来的支持。虽然我们认识到几个传统市场的近期挑战，但我们对我们正在取得的进展充满信心，这些进展将使MEC在未来几年实现持久的高利润增长。我们期待与您分享我们的持续进展。感谢您今天参加我们的会议。
女士们，先生们，今天的会议现已结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。