Thomas A. Lister（首席执行官）
George Youroukos（执行董事长）
Tassos Psaropoulos（首席财务官）
Liam Burke（B. Riley FBR）
Omar Nokta（Jefferies）
感谢您的等待。我叫Tina，今天担任本次会议的操作员。
现在，我谨欢迎各位参加全球船舶租赁公司2025年第三季度业绩电话会议。
所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。
在发言人发言结束后，将有问答环节。
如需提问，请按电话键盘上的星号1。
如需撤回问题，请再次按星号1。
谢谢。
现在，我很荣幸将今天的会议交给全球船舶租赁公司首席执行官Thomas Lister。先生，请讲。
非常感谢。大家好，欢迎参加全球船舶租赁公司2025年第三季度业绩电话会议。
您可以在我们的网站www.globalshiplease.com上找到配合今天演示的幻灯片。
与往常一样，幻灯片2和3提醒您，今天的电话会议可能包含基于当前预期和假设的前瞻性陈述，其本质上具有不确定性，且不受公司控制。
由于许多因素，实际结果可能与这些前瞻性陈述存在重大差异，包括幻灯片演示中“安全港”部分所述的因素。
我们还想请您注意我们最近的2024年Form 20F年度报告中的风险因素部分，该报告已于2025年3月提交。
您可以在我们的网站或美国证券交易委员会（SEC）网站上找到该表格。
我们的所有陈述均以我们向SEC提交的报告中的这些和其他披露为前提。
我们没有义务更新前瞻性陈述。
我们将在本次电话会议中提及的非GAAP财务指标与根据GAAP计算和列报的最直接可比指标的调节，通常可参考我们今天上午发布的收益报告，该报告也可在我们的网站上获取。
与往常一样，今天与我一同出席的有我们的执行董事长Georgi Youroukos和首席财务官Tassos Psaropoulos。
George将首先对GSL和我们的行业进行高层评论，然后Tassos和我将向您介绍我们最近的活动、季度业绩和财务状况以及当前的市场环境。
之后，我们很乐意回答您的问题。
现在转到幻灯片4，我将把会议交给George。
谢谢Tom。
各位今天参加会议的朋友们，早上、下午或晚上好。
全球船舶租赁公司（GSL）继续聚焦于灵活性，因为地缘政治和贸易政策的不确定性在整个第三季度仍然是一个主要因素，正如我们在最近几周所看到的，国际海事组织（IMO）的净零框架、美国贸易代表办公室（USTR）和中国的相关政策，所有这些都在最后一刻或更晚的时候被推迟。
即使是那些尚未完全生效的拟议政策，也正在产生深远的现实影响。
所有这些实际和潜在的因素都导致了两个主要影响，而这两个影响都对我们有利。
第一，供应链效率降低，这意味着运输一定数量的货物需要更多的船舶。
第二，灵活的中小型集装箱船（如我们船队中的船舶）的价值增加，现在IMO的推迟尤其有利于较旧的传统燃料动力船舶，这些船舶现在可能具有更长的经济寿命。
再加上全球集装箱贸易的总体增长，这些因素导致我们运营的船舶尺寸细分市场基本没有闲置产能。
因此，我们继续看到对我们船舶租赁的浓厚兴趣，通常是多年期的。
在2025年的前九个月，我们新增了7.78亿美元的合同收入，2025年剩余时间的合同覆盖率为100%，2026年为96%，2027年为74%。
在稳定性和确定性普遍短缺的时期，这为我们提供了稳定性和确定性。
我们在获得额外租船覆盖、增加收入积压以及加强资产负债表方面的进展，使我们能够获得全面的强劲信用评级，包括我们的美国私人配售票据获得投资级评级。
同样的因素，特别是包括最近达成的一系列长期租船合同，使我们能够再次增加补充股息，将我们的整体股息提高到年化每股2.50美元。
今天宣布的股息增加了19%。
但如果看看我们的股息在一年多前的水平，即年化1.50美元，总增幅为67%，所有这些都是在非投机的基础上完成的，基于实际的合同收入，并且没有损害我们建立堡垒资产负债表的能力，也没有影响GSL在适当时候进行机会主义船队更新的定位。
在世界上发生的一切情况下，GSL和我们的客户都敏锐地意识到，我们的许多假设和理解可能在瞬间被颠覆。
在这种环境下，我们一方面通过与顶级全球班轮公司签订定期租船合同来锁定高价值和前瞻性可见性，另一方面确保我们拥有战略和财务灵活性，以应对快速变化的世界和周期性行业的挑战与机遇。
通过这种方式，我们正在最大化GSL的选择权，并使自己处于无论未来如何，都能保护和创造股东价值的位置。
现在，我将把会议交给Tom。
谢谢George。
大家好，请转到幻灯片5，查看我们多元化的租船组合。
截至9月30日，我们拥有超过19亿美元的远期合同收入，剩余合同覆盖期为2.5年。
在2025年的前九个月，我们新增了38份租船合同，包括行使的延期选择权，合同收入近7.8亿美元，其中约3.8亿美元是在第三季度新增的。
幻灯片6讨论了我们的动态资本配置政策。
由于我们行业固有的周期性，我们认为必须着眼于大局，才能保持领先地位、管理风险并在机会出现时抓住机遇。
正如George所提到的，在当前环境下，这一点变得更加重要。
在我们应对这种环境并处理优先事项时，灵活性仍然是关键。
除其他事项外，这些优先事项包括通过我们刚刚上调的年化每股2.50美元的股息向股东返还资本，以及加强我们的资产负债表。
为此，我们继续去杠杆化以增加股权价值，并增加我们的财务弹性和现金储备，以管理行业中日益频繁出现的各种地缘政治挑战和不确定性。
当然，我们需要手头有现金来支付资本支出需求，并在合适的投资机会出现时抓住它们。
特别是正如我们在各种场合所观察到的，因为最好的此类机会往往出现在资本稀缺的时候。
我们自豪地将GSL打造成一个稳定且流动性强的平台，允许投资者与我们一起参与行业，管理和缓解下行周期和负面波动的风险，同时最大限度地获取上行周期的超额回报。
转到幻灯片7，此幻灯片显示了我们行业的周期性以及我们如何管理它。
我们想强调我们在投资方面的纪律性资本配置历史，在资产价格低迷的下行周期购买船舶，或者构建交易结构以限制下行风险并最大化上行空间。
这也表明，正是在周期的底部或接近底部时，才能捕捉到巨大的价值机会。
现在我将把会议交给Tassos，讨论我们的财务状况。
谢谢Tom。
幻灯片8显示了我们2025年前九个月的财务亮点。
我想强调几个关键要点。
与2024年前九个月相比，收益和现金流有所上升。
我们的现金头寸为5.62亿美元，其中7200万美元是受限制的。
其余部分确保我们能够充分覆盖契约营运资金需求，并管理地缘政治问题的潜在财务影响，这些问题似乎以越来越频繁和尖锐的方式出现。
它还提供了干粉，既可用于资本支出以保持我们现有船队的商业相关性，也可在适当的机会出现时用于纪律性的船队更新投资。
当然，重要的是，它支持我们扩大股息的支付。
今年早些时候，我们完成了8500万美元的再融资，将加权平均到期日推至4.7年，并将混合债务成本降至4.34%。
我们还从出售三艘旧船中实现了2830万美元的收益。
我们的强劲信用评级得到了确认，我们在机会主义股票回购计划下还有3300万美元剩余。
我们继续去杠杆化并建立股权价值。
幻灯片9现在显示了我们重复弹性、降低资产负债表风险并增长股权价值的持续过程。
左侧的图表显示了我们从2022年底的9.5亿美元未偿债务减少的进展。
我们有望在今年年底将债务降至7亿美元以下，即使我们已经收购了船舶并增加了杠杆。
右侧的图表更能说明问题，因为我们的财务杠杆已降至0.5倍。
自从8倍杠杆的日子以来，我们已经取得了长足的进步。
幻灯片10左侧的图表显示了我们的债务成本，我们已将其降至混合4.34%，低于2020年的6%以上。
即使软成本大幅上升，我们仍在不断降低利润率，右侧的图表显示了我们极具竞争力的盈亏平衡率，其中利率降低或多或少抵消了运营成本通胀。
现在，我将把会议转回给Tom，讨论市场和我们的船队。
谢谢Tassos。
幻灯片11重申了我们对2000至10000标准箱（TEU）之间的中小型集装箱船的重视。
这些船舶是全球贸易的支柱，不依赖于任何单一贸易或国家，并且极具灵活性。
这与那些往往占据媒体头条的超大型船舶形成鲜明对比，但由于其尺寸，这些超大型船舶的航行范围受到更多限制，需要专门的港口基础设施和深水，更不用说需要巨大的货物量来装满它们。
这使得超大型船舶主要局限于中国与美国或北欧之间的大陆贸易，正如我稍后将提到的，这些贸易在最近几个季度受到了干扰。
我们的船队所提供的灵活性是我们重申的关键点，因为它非常重要，特别是在当前不确定性加剧和贸易模式变化的环境中。
随着贸易路线和供应链因我们将在后续幻灯片中讨论的各种因素而变得分散，我们的船队发挥着越来越重要的作用。
在幻灯片12中，我们分解了我们从红海持续中断中看到的影响，在此之前，约20%的全球集装箱贸易量通过该瓶颈。
从那以后，约10%的有效运力被吸收，因为船舶被迫改道好望角，这反过来又推高了租船费率。
虽然很难预测这些特定情况将持续多久，但我们和整个行业都希望看到一段持续的安全稳定期，然后才会再次通过那里运输货物。
再次强调，海员安全是关键。
如果红海确实重新开放安全通行，班轮公司将需要一段时间进行 costly 且复杂的航线重新规划和网络重塑。
这表明，在我们期望看到大规模通过红海和苏伊士重新规划航线之前，整个行业需要对长期正常化的条件有相当高的信心，但这肯定是需要关注的事情。
在幻灯片13中，我们讨论了关税问题，以及2019年特朗普政府第一任期内的情况可能对我们预期未来的发展方式具有启发性。
2019年关税之后，美国和中国之间的贸易减少，这对用于这些大陆贸易的大型集装箱船产生了负面影响。
而对于中小型集装箱船，随着贸易路线的转变以及对中小型集装箱船占主导地位的亚洲内部贸易的更多重视，关税之后的需求反而有所上升，区域贸易量增加，供应链多样化，中小型集装箱船从中受益。
简而言之，如果我们像现在这样为集装箱供应链提供运力，供应链中增加的中断、复杂性和低效率往往是好事，并支持收益。
幻灯片14是我们讨论监管方面的最新发展或未发展情况的地方，即美国贸易代表办公室（USTR）的费用和中国港口的 reciprocal fees，在行业整理如何调整的过程中，引起了相当多的骚动、船舶重新部署和不确定性。
就USTR而言，该法规在2月份宣布，4月份修改，10月份实施，因此有几个月的提前通知。
与此同时，在中国港口费用的情况下，几个月的中断和战略制定被迫在10月份的几天内完成，措施在周五宣布，下周二实施。
即使这两项措施在仅执行了微不足道的一段时间后显然被暂停，行业还是再次被尖锐地提醒保持灵活性的价值。
与此同时，国际海事组织（IMO）期待已久的净零框架原定于10月通过，但在最后一刻被推迟了一年。
这种推迟可能会延长旧船的寿命，并提升传统燃料动力船舶（如GSL船队中的船舶）的商业相关性和收益。
我们长期以来的观点是，在监管不确定性明显的时期，投资于中期吨位并在采用新燃料和推进技术方面成为明智的追随者具有明显优势。
我们在幻灯片15中涵盖了供应方面的动态和报废趋势，随着船舶继续绕过好望角航行，供应链仍然分散且不断重组，闲置产能和报废水平一直接近于零。
在这种情况下，稀缺价值是真实存在的，在不确定的货运环境中，班轮公司继续表现出租赁稀缺吨位的兴趣和实际需求，因为运力短缺的风险和网络选择权的价值超过了船队优化和效率最大化的担忧。
幻灯片16显示了订单簿。
在这里，我们想强调的是，尽管总体订单簿意义重大，并且在过去几年中有所增长，但GSL关注的细分市场增长要少得多。
对于10000标准箱以上的船舶（GSL不关注或参与的细分市场），订单簿与船队的比率为54%。
然而，这与所有集装箱船32%的比率形成鲜明对比，更不用说GSL参与的细分市场（2000至10000标准箱）的订单簿与船队比率仅为15%。
此外，对于当前的订单簿，如果我们假设到2029年所有25年以上的船舶都将被报废（交付当前订单簿需要这么长时间），那么10000标准箱以下的船队在该时间段内实际上将缩减超过5%。
虽然运力仍然紧张，但我们将继续以有吸引力的费率锁定租船覆盖。
然而，如果未来几年市场正常化，我们预计报废活动将大幅增加，这将在很大程度上抵消我们尺寸细分市场中新船进入市场的影响。
幻灯片17显示了租船市场，我想提醒您，我们的盈亏平衡率（包括运营成本和债务偿还）仅略高于每艘船每天9500美元。
在当前的市场条件下，我们一直在锁定尽可能多的租船覆盖，现在在2.5年的覆盖期内有19.2亿美元的合同收入前瞻性可见性。
谁知道宏观、地缘政治和行业动态未来会如何发展，但我们很高兴在波涛汹涌的大海中建立了一个稳定的平台。
基于此，我将把会议转回给George，讨论幻灯片18。
谢谢Tom。
总而言之，我们的现金流强劲，我们继续建立租船积压，在两年半的时间内有近20亿美元的合同。
2025年完全签约，2026年有少量开放日，2027年已有很大一部分被覆盖。
即使在某些季度，对于当前暂停USTR和中国相关费用以及IMO净零框架的推迟，人们松了一口气，但不确定性仍然明显。
我们正在最大化选择权，以管理风险和利用机会。
效率更低、更分散的供应链正在增加对我们灵活的中小型集装箱船船队的需求。
我们加强了资产负债表，并继续摊销债务以建立股权价值和弹性。
通过交付，我们降低了财务杠杆，我们的平均盈亏平衡率略高于每艘船每天9500美元。
我们的信用评级状况良好，随着现有现金流和现金牛开始老化，我们专注于纪律性和机会主义的船队更新，以确保我们拥有正确的价值生成资产。
一如既往，我们为通过股息向股东返还资本而感到自豪，在今天宣布增加后，普通股的年化股息率为每股2.50美元，比18个月前高出67%。
基于此，我们非常乐意回答您的问题。
提醒一下。如需提问，只需按电话键盘上的星号1。
再次提醒，按星号1提问。
我们的第一个问题来自B. Riley Securities的Liam Burke。请讲。
谢谢。嗨，George、Tom、Tassos。你们今天怎么样？
我们很好，谢谢。Liam，你怎么样？
很好，谢谢。看起来运费率从第三季度的底部有所反弹，并在缓慢上升。
您是否仍然看到运费率和租船费率之间存在健康的差距？
嗨，Liam，简短的回答是肯定的。
租船费率继续在非常健康的水平上横向波动。
因此，我想说在历史上确实处于非常高和有吸引力的水平。
因此，尽管货运市场近期有上下波动，但租船市场保持稳定。
太好了。那么，当您考虑续约或远期租船时，对费率和期限的平衡有什么偏好吗？
你看，我们意识到现在是奇怪和不确定的时期。
因此，我们继续以规避风险的态度专注于中期和长期租船合同，并且我们很乐意以当前能够获得的尽可能长的租船期限获得有吸引力的经济费率。
因此，对于不同尺寸的船舶，5000标准箱以下的船舶，您可能会看到可以签订几年的合同，而对于6000或6500标准箱以上的船舶，在某些情况下可能会看到三到四年的合同。
这是我们倾向于的方向。
太好了。谢谢Tom。谢谢George。
不客气。
再次提醒，只需按电话键盘上的星号1即可提问。
我们的下一个问题来自Omar Nokta。
谢谢。嗨，George、Tom、Tassos，感谢更新。显然，事情进展得相当顺利。
非常稳健的季度，尽管存在所有不确定性和Tom刚刚提到的奇怪时期，但仍增加了大量积压订单，第三季度增加了3.8亿美元，几乎是上半年的一半，或者抱歉，几乎等于上半年的一半。
我只是想了解一下，这是由于租船市场非常活跃、节奏快，还是GSL特有的成就，可能不一定代表更广泛的市场动态。
我的意思是，Omar，显然我们会抓住每一个机会宣传自己，但我想说这更多地代表了市场。
如果你回顾2025年至今，第一季度非常活跃。
第二季度受到Liberation Day的严重干扰。
因此，我想说很多租船活动实际上在第二季度被搁置，然后在第三季度恢复。
因此，我认为最好从整个九个月的角度来看，而不是试图从单个季度推断太多。
但我想说的是，在不确定的环境中，而且似乎每天都变得更加不确定的情况下，班轮公司将运力视为一种选择权，特别是可以在几乎任何贸易中移动的中小型集装箱船。
因此，我们看到对这类吨位的持续需求，这解释了为什么整个市场以及我们的租船合同中的租船费率仍然处于非常有吸引力的水平。
是的，谢谢Tom。特别是对于那些较旧的船舶。我们注意到在您的船队列表中，几艘2000、2001年建造的船舶现在被延长了大约三年。
当这些船舶租约到期时，它们将接近29岁，甚至可能30岁。
您认为三年后的市场可能会有所不同。但当您考虑那个市场的情况时，假设它仍然和现在差不多，您认为这些船舶在29、30岁时还能继续运营吗，或者您认为存在年龄限制吗？
是的。如果我可以回答这个问题，我会告诉你，如果市场与今天完全相同，这些船舶将继续运营。
集装箱船与其他类型的船舶之间有一个很大的区别。
货物的额外保险不取决于船舶的年龄。
为什么会这样？因为集装箱船与其他类型的船舶相比，拥有最高和最好的安全记录。
我的意思是，船舶沉没或断裂成两半等情况。
集装箱船的结构，由于它们的装卸方式是直接的，你知道，必须用起重机将集装箱滑入货舱。
它们非常重且轻便，因此非常坚固，制造精良。
此外，货物不会与货舱接触，这意味着它们只是堆叠起来的箱子。
因此，你不会像油轮那样装载会接触到货舱侧面的货物，也不会像散货船那样装载会接触到货舱表面并因此随时间恶化的货物，这使得集装箱船非常坚固，因此不需要额外的保险，这意味着如果市场存在，船舶可以轻松运营超过28或29年。
Omar，只是想补充更多内容，我认为，你知道，在美国《琼斯法案》下运营的船舶在某些情况下可以运营到30多岁，偶尔到40多岁，这证明了如果暂时不考虑燃料和推进问题，集装箱船领域的技术过时不是问题。
这与George刚才所说的相吻合。
所以，长话短说，如果有经济需求，这些船舶将“活得”更久。
好的。是的，谢谢Tom。谢谢George。这非常有帮助。
那么，也许最后一个问题。Tom，您谈到了红海，显然，随着加沙达成和平协议，可能有一种日益增长的观点认为我们将在不久的将来看到过境量再次上升。
显然，那里仍然存在很多不确定性。但我只是想了解一下，您目前是否与您的租船人讨论过这将如何发展，以及这个决定是如何做出的？这是你们会达成的协议，还是他们会强制执行？您如何考虑船舶的双方？
是的。首先，不，这不是目前正在讨论的事情。
其次，这是一个需要做出的多边决定，因为除了租船人和船东之外，还有船舶本身以及货物的保险公司。
因此，这是一个相当复杂的人群网络，必须对过境的想法感到满意。
最大的担忧显然是海员的安全。
但我想说，如果我们回顾一下从红海苏伊士运河改道和好望角的吨位，主要是更大的船舶，更大的船只，因为这些船舶通常部署在亚洲到欧洲的航线上。
因此，我想说红海是否开放将对更大的船舶产生更大的比例影响，而对中小型船舶的影响较小，我的意思是，这并不是说没有影响，但影响较小，因为中小型船舶在任何情况下，即使在2023年底之前的“正常”环境中，也不是红海和苏伊士的频繁过境者。
所以我们将不得不拭目以待，但我认为动态仍然相对有利。
好的，太好了。谢谢Tom。谢谢George。我把发言权交回。
不客气。
再次提醒，只需按电话键盘上的星号1即可提问。
由于队列中没有更多问题，我现在将把会议转回给Thomas Lister进行总结发言。
好吧，非常感谢大家参加我们的第三季度电话会议，我们期待在新的一年里在第四季度收益之后与大家重新联系。
非常感谢。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断了。