史蒂夫·埃尔德（全球投资者关系高级副总裁）
梅丽莎·史密斯（总裁兼首席执行官）
贾格塔·纳鲁拉（首席财务官）
桑杰·萨克哈尼（Keefe, Bruyette, & Woods公司）
达林·佩勒（沃尔夫研究公司）
米希尔·巴蒂亚（美国银行证券）
大卫·科宁（Robert W. Baird & Co公司）
迈克尔·因方特（摩根士丹利）
内特·斯文森（德意志银行股份公司）
雷娜·库马尔（奥本海默公司）
感谢您的等待。我叫丽贝卡，今天担任本次会议的操作员。现在，我欢迎各位参加WECHS 2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。谢谢。我想将通话交给史蒂夫·埃尔德。
请开始。
谢谢操作员，各位早上好。今天和我一起的有我们的董事长兼首席执行官梅丽莎·史密斯，以及我们的首席财务官贾格塔·纳鲁拉。昨天发布的新闻稿和补充材料以及用于讲解准备好的发言的幻灯片已发布在我们网站@wexinc.com的投资者关系部分。新闻稿和补充材料的副本已包含在昨天下午提交给美国证券交易委员会的AK文件中。提醒一下，我们将讨论非GAAP指标，特别是调整后净收入（我们有时称为ANI）、稀释后股东的调整后净收入、调整后营业收入及相关利润率，以及调整后自由现金流。
在我们的通话中，请参见新闻稿的附录1，了解这些非GAAP指标的解释和调节。公司基于GAAP基础提供收入指引，基于非GAAP基础提供收益指引，因为纳入报告的GAAP收益中的某些要素存在不确定性和金额不确定性。我还想提醒您，我们将根据1995年《私人证券诉讼改革法案》讨论前瞻性陈述。由于各种因素，实际结果可能与这些前瞻性陈述存在重大差异，包括新闻稿、补充材料中讨论的因素以及最近提交的10-K表格年度报告和后续10-Q表格季度报告及其他后续SEC文件中确定的风险因素。
虽然我们未来可能会更新前瞻性陈述，但我们不承担任何这样做的义务。您不应过度依赖这些前瞻性陈述，所有这些陈述仅反映今天的情况。话虽如此，我将把通话交给梅丽莎。
谢谢史蒂夫，各位早上好。感谢大家今天参加我们的会议。我将概述我们的财务业绩，然后分享我们年度战略规划过程的主要收获，其中包括对我们的投资组合和部门进行更深入的评估。第三季度标志着一个转折点，收入增长加速。我们对未来的道路感到兴奋，并相信我们有能力在我们服务的市场中实现可持续增长，扩大盈利能力，并产生强劲的自由现金流。我将从我们的第三季度业绩开始。我很高兴地报告，我们取得了强劲的业绩，主要由移动部门推动，收入和调整后每股收益均超过了我们指引范围的上限。
第三季度收入为6.918亿美元，同比增长3.9%。剔除燃油价格波动和外汇汇率的影响，收入增长4.4%。这种恢复增长反映了我们过去几个季度采取的行动、基础业务的实力，以及克服了企业支付中OTA客户的不利因素。随着我们的行动转化为改善的营收表现，我们将目光投向5%至10%的长期收入增长目标。重要的是，我们还专注于通过效率扩大利润率，随着交易量的恢复，这将得到进一步支持。
稀释后每股调整后净收入为4.59美元，同比增长5.5%。剔除燃油价格波动和外汇汇率的影响，第三季度调整后每股收益增长7.2%。我们仍然致力于实现两位数的长期调整后每股收益增长。尽管宏观背景仍然动态变化，但我们现在正在克服OTA转型带来的不利因素，我们的战略投资已经产生成果。我们一直在为恢复增长奠定基础，我们相信我们在第三季度表现出的增长，特别是在企业支付方面，为我们完成2025年及以后的工作奠定了良好的基础。
话虽如此，我想花几分钟时间谈谈我们的战略，以及我们的业务如何协同工作、未来的机会以及指导我们前进的支柱。我们的目标很明确：简化经营企业的业务。通过为客户提供差异化的价值主张，我们相信我们可以产生高于市场的收入增长、可持续的盈利能力、强劲的自由现金流以及为股东带来的长期价值。我们的战略包括三个战略支柱。这些指导我们的员工、他们的努力以及我们如何分配资本。首先，我们通过有针对性的投资、一流的销售、执行和运营纪律，继续加强我们的领导地位并加深客户忠诚度，从而扩大我们的核心业务。
其次，我们通过将我们的平台扩展到相邻的工作流程和新的使用场景来扩大我们的覆盖范围，释放额外的增长因素，同时建立客户价值。最后，我们正在加速创新，使我们能够从投资中获得更高的生产力，并在我们的模式中提供运营杠杆。我们的资本配置方法以我们的战略为基础，我们将保持纪律，在投资和增长之间取得平衡，同时高度关注效率、自由现金流生成和回报。在我们执行战略并为WEX的未来定位时，我们正在利用人工智能重新构想我们的运营和服务客户的方式。
我们在客户发现、原型设计、编码、质量保证基础设施管理和安全方面使用人工智能，帮助推动产品创新速度提高了20%。我们还使用人工智能利用我们的专有数据做出更智能、更快的决策。从欺诈预防和信用管理到理赔处理和客户支持，我们对人工智能的使用为客户创造了直接价值，并使我们的产品与众不同。在我们的福利部门，人工智能将理赔处理时间从几天减少到几分钟，客户服务中的人机协作生成式人工智能正在提高生产力并降低我们的服务成本。第三季度，我们在现场服务管理中引入了人工智能洞察，开创了从报告到实时情报和行动的转变，帮助客户获得所需的答案。
随着人工智能越来越多地嵌入我们的平台和运营中，我们相信它将帮助我们扩大业务规模，加速创新，并加强WEX的长期竞争优势。现在让我转向我们的投资组合审查和结果。在上次通话中，我谈到了我们三个部门的独特优势。每年，我们都会审查这些部门，并作为规划过程的一部分更新我们的企业战略。今年，董事会还进行了全面的投资组合评估，利用了内部专业知识和两家独立的顶级全球投资银行——美国银行和摩根大通的 expertise。这是一个严格的过程，以我们作为股东资本深思熟虑的管家的责任和我们追求最具价值增值机会的承诺为指导。
作为这一过程的一部分，我们认真审视了我们的投资组合，以确保我们拥有的每项业务都符合我们的回报、利润率和战略重点标准。基于这一全面评估，我们确定我们的业务联合起来更强大。总体而言，我们的移动、福利和企业支付部门使我们能够接触到庞大、不断增长且运营复杂的市场，我们相信我们的规模、支付、情报和专有数据为我们提供了强大的竞争优势。我们还受益于各种产品的交叉销售，今年到目前为止，我们可以指出200多个具体例子。
我们的业务提供必要的平衡，通过不同的宏观经济周期支持财务弹性。重要的是，它们都共享一个共同的支柱，包括wexbank、全球合规职能、风险和监管管理、智能支出控制、我们的技术基础设施和先进的欺诈预防，这在各部门创造了运营杠杆、降低了单位成本并加速了创新。我们相信，我们的每个部门都将长期为我们的增长和盈利能力做出有意义的贡献，我们的统一平台将最大限度地提高股东价值。我们也始终愿意考虑推进这一目标的替代战略和业务配置方法，并将继续评估优化投资组合的机会。
话虽如此，我想概述我们的四项基础能力，这些能力使我们能够执行我们的战略支柱，是我们竞争优势背后的引擎。它们延伸到我们的整个投资组合，难以复制，增强我们的客户价值主张。第一个核心能力是支付智能。我们整合支付、专有数据和银行服务，提供可操作的见解，帮助客户做出更快、更明智的决策。这并不容易，但WEX擅长管理复杂性。例如，在移动领域，我们提供的见解支持实时车队管理，帮助客户控制支出、优化路线并提高数百万日常交易的效率。
我们的第二个核心能力是工作流程优化。Rex在结合支付和工作流程以创造差异化客户价值方面有着悠久的历史。例如，在福利方面，我们提供一个完整的平台，将支付整合到雇主和员工日常依赖的更广泛的工作流程中。这是一个关键的差异化因素，加深了我们在客户运营中的作用。我们的第三个核心能力是规模和基础设施。我们利用我们的全球规模、专有技术以及风险和合规专业知识来减少摩擦，提供增强的控制并实现可衡量的效率提升。例如，在企业支付中，我们的全球基础设施使我们能够跨市场安全无缝地处理大量虚拟卡交易，提供树立行业标准的可靠性、速度和合规性。
最后，我们的第四个核心能力是行业专业知识。我们已在我们服务的市场中确立了专家地位，并将我们深厚的行业专业知识应用于客户最棘手的挑战，开发满足其需求的定制解决方案。话虽如此，我将转向审查我们的第三季度部门业绩，从移动部门开始。移动部门仍然是我们最大的部门，约占收入的一半。其竞争优势来自我们直接连接燃料买家和卖家的闭环网络，以及我们的规模，使我们能够服务于最大和最复杂的组织。上一季度的bpwan就证明了这一点。
我们的数据丰富的解决方案深深嵌入客户的日常运营中，提供功能价值并创造长期粘性。我们的全球欺诈、信用和合规能力支撑着我们的产品，使从本地承包商到大型石油公司的各种企业受益。剔除燃油价格上涨带来的好处，移动部门的第三季度业绩符合我们的预期。交易量与去年相比略有下降，与整体市场趋势一致。我们继续在充满挑战的宏观经济环境中运营，公路运输市场的同店销售额在第三季度有所疲软，而北美移动同店销售额反映了今年早些时候的趋势。
在动态的宏观环境中，我们专注于保持高保留率，在高效运营的同时获得市场份额。我们看到有机会扩大份额的一个市场是小企业，我们将其定义为拥有25辆或更少车辆的车队。这些企业历来依赖通用信用卡。通过使用我们的燃油卡，他们可以节省燃油成本、获得折扣、管理欺诈并更好地控制支出。自WEX成立以来，小企业一直是核心客户群，我们相信这一市场 segment 具有巨大的价值潜力。今年到目前为止，我们有针对性的营销投资使新的小企业客户同比增长了12%。
同时，我们正在利用我们的差异化产品扩大覆盖范围，带来新的机会，包括我们上一季度宣布的BP胜利。现有BP投资组合的转换预计将于明年某个时候按计划进行，新客户的销售将于今年年底开始。我们还通过创新在移动领域扩大机会。例如，10 4x wex应用程序旨在帮助小型卡车运输企业，这是一个庞大但服务不足的市场部分。今年，这些客户通过使用我们的应用程序，平均每月节省了300多美元的燃油成本。
我们很高兴通过本周早些时候宣布的与Trucker Path的新合作伙伴关系扩大我们的技术覆盖范围，Trucker Path是一款领先的移动应用程序，有超过100万专业卡车司机使用。我们对PACER（2023年11月收购，最近更名为WEX现场服务管理或WEX FSM）的发展轨迹也感到兴奋。尽管建立势头所需的时间比我们计划的要长，但第三季度收入实现了健康的两位数增长，随着我们在这个有吸引力的相邻市场加深地位，我们仍然对这个机会充满活力。总体而言，移动部门继续产生强劲的自由现金流，随着我们为客户推动扩展和新的增值产品和服务，它将继续成为WAX的稳定增长引擎，现在转向福利部门，该部门简化了复杂的员工福利管理。
在过去十年中，该业务持续增长，现在约占公司收入的30%。其产品和服务深深嵌入客户的管理流程中，创造了强大的客户保留率和可预测的SaaS和托管收入流。本季度SaaS账户增长6%，我们平台上的HSA账户在第三季度增长7%，使我们的HSA账户超过880万。这占全国所有HSA账户的20%以上。我们目前正处于开放注册销售周期，渠道仍然强劲。根据2025年debonair年中报告，WEX保持了其作为市场第五大HSA托管人的地位。
值得注意的是，我们作为技术合作伙伴为报告中列出的十大托管人中的七家提供服务。长期来看，我们将继续通过提供引人注目的产品组合来超越市场增长。WexBank在这里提供了明显的优势，允许我们从托管余额中获得更高的收益，这支持对客户关系和新业务机会的有针对性投资。最后，让我讨论企业支付部门，该部门约占我们收入的20%，包括两项主要产品：嵌入式支付和直接应付账款解决方案。嵌入式支付具有高运营杠杆，由于我们可扩展的技术平台和全球合规基础设施，增量交易量在很大程度上计入底线。我们看到跨行业的广泛采用，包括提供AP自动化的科技公司、医疗保健支付和费用管理。
我们的直接AP解决方案利用我们的企业支付平台，专注于服务不足的中端市场，并继续实现显著增长，第三季度交易量同比增长超过20%。建筑、零售、制造和医疗保健等行业的客户选择wax，因为我们拥有内部供应商启用能力，使我们能够通过详细的对账数据实现虚拟卡采用。正如我们预期的那样，随着基础市场表现的改善，企业支付在第三季度恢复了收入增长，我们在很大程度上已经摆脱了大型OTA转型。我们增强的平台和有纪律的销售投资在市场上引起了共鸣，推动了大量新客户机会的渠道。
我们现在专注于将该渠道转化为支出量，这将支持到2026年及以后的持续增长。从战略角度来看，我们正在巩固我们在嵌入式支付领域的领导地位，该领域以我们的旅游客户为锚点，并通过我们行业领先的虚拟卡发行工程扩展到新的使用场景和市场。同时，我们正在将直接AP作为我们投资计划的核心部分进行扩展，进入我们仍处于早期阶段的大型扩张性目标市场。在我将通话交给贾格塔之前，昨天我们宣布戴夫·福斯将于11月3日加入我们的董事会。
这是在一家领先的独立招聘公司的协助下进行广泛搜索的结果。戴夫在2014年至2022年期间担任杰克·亨利公司总裁，2016年至2024年退休前担任首席执行官。此外，他是CNO金融公司的董事，在那里他担任治理和提名委员会主席。他在金融服务和技术领域的经验，加上他作为上市公司高管和董事会董事的任期，将在我们进入下一个盈利增长阶段时具有不可估量的价值。我们相信戴夫带来的专业知识和新视角将为我们的董事会和公司立即做出贡献。
我代表wex，向戴夫表示热烈的欢迎。我们的团队正在纪律严明地执行，扩大我们的竞争优势，并将我们的有针对性投资转化为切实成果。第三季度标志着收入增长加速的转折点，我们对未来的机会充满信心。我们的重点仍然是实现可持续增长、强劲的利润率、有吸引力的回报和强劲的自由现金流，同时创造长期价值。话虽如此，我将把它交给贾格塔，让他更详细地介绍我们的财务表现和更新的展望。贾格塔。
谢谢梅丽莎，各位早上好。提醒一下，为了更透明地了解我们的业务和部门，我们今年开始发布补充材料幻灯片，可在我们网站的投资者关系部分访问。此外，除非另有说明，否则比较是同比的。本季度总收入为6.918亿美元，增长3.9%。外汇汇率和燃油价格的影响使收入增长减少了0.5%。收入高于我们上一季度提供的指引范围的上限。调整后每股收益为4.59美元，增长5.5%，部分被燃油价格下降和外汇汇率相关的1.6%下降所抵消。
调整后每股收益也高于我们7月份提供的指引范围的上限。尽管燃油价格低于去年，但高于我们的指引假设，是表现超出预期的主要原因。此外还有一些潜在的费用收益。在我们的移动部门，尽管燃油价格下降和外汇汇率带来1.4%的拖累，但收入增长了1%。我们的支付处理率为1.33%，环比增长2个基点。净交换率的环比增长主要是由于商家定价和组合。在我们的福利部门，总收入为1.981亿美元，增长9.2%。
6%的SaaS账户增长与今年上半年的表现一致，贡献了大部分收入增长。托管投资收入（即我们从托管现金余额中获得的利息）增长14.9%至6170万美元。赚取的利息收益率同比增长15个基点。福利部门继续利用我们建立的规模和WEX银行投资组合带来的价值，使我们能够为HSA资产提供行业领先的回报。最后，在企业支付部门，收入为1.328亿美元，增长4.7%。企业支付的购买量同比下降0.9%，环比显著改善。
交易量的下降被净交换率的上升所抵消，导致收入增长。我们在很大程度上已经克服了大型OTA客户向我们新运营模式过渡带来的不利因素，并将在第四季度完全克服这一影响。此外，一个 legacy 非旅游嵌入式支付客户的交易量大幅下降，我们现在获得合同最低额。尽管最近交易量面临压力，但我们企业支付部门的规模继续为业务提供强劲的利润率。话虽如此，让我转向资产负债表。
由于梅丽莎 earlier 谈到的规模和竞争优势，我们的业务以有吸引力的利润率运营。WEX是一项产生强劲经常性收入的业务，进而产生可靠的自由现金流。这在所有时期都是优势，尤其是在经济不确定时期，并为我们提供了显著的资本配置选择权。我们的方法遵循两个核心原则。首先，我们致力于维持强劲的资产负债表，确保我们拥有在正常和压力条件下有效运营的适当资源，我们通过维持适当的杠杆率来实现这一点。
第三季度末，我们的杠杆率为3.25倍，低于第一季度末的3.5倍，处于我们2.5至3.5倍的长期范围内。我们历史上每年将杠杆率降低约0.5倍，并将继续专注于债务减少。在解决这两个核心优先事项后，我们评估将剩余资本用于符合严格财务和战略标准的增值并购机会，或通过股票回购向股东返还资本。
我们纪律严明的资本配置过程的每一步都以最大化长期股东价值的明确目标为基础。现在让我们转向第四季度和全年的收益指南。第四季度，我们预计收入在6.46亿美元至6.66亿美元之间。我们预计稀释后每股调整后净收入在3.76美元至3.96美元之间。全年，我们预计报告的收入在226.3亿美元至226.5亿美元之间。我们预计稀释后每股调整后净收入在15.76美元至15.96美元之间，相比之前区间的中点。
这些代表收入增加1900万美元，每股收益增加0.29美元。这一增长反映了第三季度的表现超出预期、过去两个季度看到的积极收入趋势和费用节约的持续，以及更高的燃油价格假设。在结束我的准备发言之前，让我花点时间分享我对今天业务的看法。尽管宏观环境充满挑战，尤其是在我们的移动部门，加上企业支付中短期客户转型的不利因素，我们的业务继续表现出弹性，我们看到环比改善。这种势头有助于抵消某些市场（特别是卡车运输）持续疲软带来的不利因素。
随着我们接近2026年，我们仍然认识到宏观不确定性，但对我们今年在企业支付中建立的基石感到鼓舞，我们很高兴克服客户不利因素，在移动部门，我们目前预计短期内低迷趋势将持续。我们相信我们有针对性的销售和营销努力，包括最近的BP冬季，将有助于在2026年及以后改善业绩。最后，我们继续在福利部门赢得新业务，并从强势地位进入开放注册期。虽然现在预测2026年的账户增长还为时过早，但我们预计支付处理收入和利息收入（不包括利率环境变化）将像历史上一样再次超过账户增长。
通过战略性投资扩大我们的核心业务和扩展我们的覆盖范围，我们已做好充分准备，继续推动增长，并从宏观环境的最终转变中进一步受益。最后，我们的第三季度业绩强调了我们多元化模式的优势和我们执行的纪律性。我们仍然专注于执行我们的战略，以提供推动可持续长期股东价值的结果。话虽如此，操作员，请打开提问线路。
此时，我想提醒各位，为了提问，请按星号，然后按电话键盘上的数字1。我们将暂停片刻，整理问答名单。您的第一个问题来自KBW的桑杰·萨克哈尼。
谢谢。早上好，梅丽莎。感谢您一开始关于你们所做审查的所有评论。我不能说我不同意这些业务合作良好。我只是好奇关于股票的结论，以及如何让投资者理解所有这些因素是如何结合在一起的。这是分析的一部分吗？
是的。谢谢你的问题。是的。我们之前谈到过董事会每年都会进行战略审查。今年我们更进一步，引入了两家独立的投资银行。我们在通话中谈到了这一点，但美国银行和摩根大通的部分工作是真正深入研究我们的每个部门，并从独立角度理解业务。我认为董事会进行了非常深思熟虑、有纪律、客观的审查，并通过了。实际上，重点是继续根据我们的战略计划交付和执行。
我们谈到了我们计划中的支柱，现在我们已经度过了这段时间。我们正在缓解OTA转型，这对股票产生了相当大的影响。因此，我们对业务的增长、第三季度的表现以及未来的定位感到兴奋。这也是我们从投资银行获得的建议。
明白了。好的，很好。然后是关于移动部门的后续问题。我想，梅丽莎，你提到公路运输在第三季度出现了一些疲软。你能谈谈这一点，以及相对于你的预期，情况如何吗？因为我确实认为你们在谈论一些提前拉动，但恶化是否比预期的要严重一些？然后另一个关于融资费率上升的问题。是价格因素还是其他原因？谢谢。
好的，我来回答第一个问题。所以从我们移动业务的宏观角度来看，我将谈谈公路运输和业务其他部分的影响，公路运输业务，如你所知，占业务的30%。我们看到年初与关税相关的提前拉动，然后在第二和第三季度有所疲软。当我说情况变得更糟时，第三季度大约恶化了0.5个百分点。所以，你知道，并不显著。但我们在该市场部分看到的是，它已经经历了多年的滚动衰退。
我们的销售团队在这一过程中表现出色，今年我们继续这样做。我们专注于销售，专注于保留。你知道，将此视为最终会解决的暂时问题，然后对于业务的其他部分。我们所看到的，我们认为与关税相关的不确定性有关，我们看到本地业务的同店销售额约为负4%，这在今年的过程中相当一致。在今年的过程中可能有点恶化，但我想说这有点缓慢，我想杰克·贾尔用了“度过今年”这个词。
同样，我们在销售方面做得非常出色。我们谈到了我们在营销方面的增量投资。今年到目前为止，我们通过小企业渠道获得的新账户增加了10%，这直接与这些投资相关。我们真的专注于客户保留，并再次预计这是暂时的。我们不知道确切何时会转变。但在我们的历史中，我们知道我们经历过这些时期，只要我们专注于保留客户和建立投资组合，最终就会解决。
除此之外，我们知道明年我们将在某个时候完成BP的转换，在转换后的12个月内，这将为收入增加0.5到1个百分点。我们正在努力的很多事情让我们感到，我们正在拉动我们可以影响的杠杆，等待宏观演变。
然后桑杰，关于你的融资费率问题。所以本季度的费率与过去几个季度相当。同比来看有很大的增长。有几个原因。一是我们去年进行了一些定价调整，这些调整在今年生效。这是费率增长的部分原因。另外，提醒你，去年这个季度你会记得有一个一次性事件降低了融资费用数字，从而降低了费率。
所以当你看同比比较时，看起来有点奇怪，但如果你看过去几个季度的环比，你会发现我们基本保持一致。
谢谢。
下一个问题来自Wolf Research的达伦·佩勒。
嘿，各位，谢谢。我们能再多谈谈企业支付的趋势吗？考虑到我知道我们现在正如你所说，正在克服一些我们一直在处理的不利因素，这很好。但就整体潜在驱动因素而言，您是否看到任何让您感到惊讶的事情，无论是直接围绕旅游或B2B的交易量。也许我们可以站在一旁，再次重申当我们考虑到那里的机会时，你认为这项业务在未来18个月的表现如何。因为随着我们今年退出，它看起来确实应该真正重新加速。
是的，谢谢你的问题。如果你看我们的核心支付业务，我们对达到这个拐点感到兴奋。对我们来说，让该部门的业务恢复增长很重要。我们在第三季度基本上已经完成了OTA业务模式转型，所以我们基本上已经把这一点抛在脑后了。最重要的是，我们看到了非常好的势头。我们进行投资的几个方面是扩展嵌入式支付的产品能力。因此，将我们在旅游领域的能力扩展到其他行业。这在市场上非常成功。
我们正在销售，正在进行 onboard。onboard周期较慢。这有好有坏，因为它让我们看到了明年的前景。但将这些客户纳入我们的投资组合需要一点时间。但我们对产品在市场上的反响、销售情况、客户签约和onboard情况感到非常满意。此外，在我们的AP Direct产品中，我们谈到了我们已经扩大了销售人员。这是一个非常好的模式，因为随着我们增加人员，我们实际上看到了强劲的产出，本季度交易量增长了20%以上。
所以这两件事让我们对未来的增长轨迹充满信心。大约一半的业务是旅游。所以我们知道，随着时间的推移，我们应该能够通过旅游业务的增长来实现增长，因为旅游业务在模型中的占比会变小。但当我们考虑该部门时，我们谈到了5%到10%的长期范围，我们现在对此感到非常满意。
好的，这很有帮助。也许我的快速跟进是，当我想到福利方面和OBBB，以及它是否能在26年加速福利，也许只是帮助我们理解你对可能试图获得30到40亿新增HSA账户的想法。
我们可能会看到，是的，我们认为这是一个非常好的长期顺风。这些客户或潜在客户主要通过这个客户公共交易所获得访问权限。略超过700万人，我们认为约为300万至400万个账户。我们主要通过我们的合作伙伴渠道接触这些客户，我们认为这是我们的一个明显优势，因为我们不仅直接进入市场，还通过金融机构、第三方管理机构以及健康保险公司等进入该投资组合。因此，我们相信我们将获得我们应得的份额。
这将随着时间的推移发生。我们不认为所有事情都会立即发生。而且，你知道，这件事的好处是我们不需要做任何事情。平台本身已经准备好了。这更多的是教育和onboard。
明白了，明白了。好的，谢谢各位。
下一个问题来自美国银行的米希尔·巴蒂亚。
嗨，早上好，感谢您回答我的问题。我想先从移动部门和卡车运输背景开始。您主要提到，您知道，它仍然面临相当大的挑战。与此同时，您正在投资营销并在该部门增长。所以也许花几分钟谈谈承销，您如何考虑承销，如何管理承销。您是否在收紧、减少，您知道，支付方式，诸如此类的事情。只是想了解您如何在该部门控制信贷。如果破产率上升，同店销售趋势没有开始改善，您是否有任何担忧。
是的，再次感谢。所以如果你看整个部门，30%是公路运输业务，你主要在谈论这个。我们实际上很久以前就收紧了信贷标准。我们已经经历了相当长一段时间的滚动衰退，在那段时间里，我们花了很多时间和投资在我们的风险模型上。我们觉得我们已经看到了这项工作的好处，因此当我们做出信贷决策时，我们是以更知情的方式做出的。这是我们公司内部人工智能的最初应用之一。
到目前为止，我们在移动业务中看到了非常好的表现。尽管在过去几年中出现了疲软，但资产质量看起来仍然很好。因此，我们对向合适的客户提供适量的信贷感到非常满意，我们也在北美移动业务中引入了新的支付选项，特别是允许我们以更多预付方式接触客户，这是我们在吸引小企业方面取得一些成功的部分原因。所以如果你看最好的情况，我会说我不觉得我们在改变信贷质量。我们只是在考虑我们在哪里添加新客户。这主要是因为我们如何完善了我们的模型。我们所做的投资是在北美移动业务中，该业务的LTV与CAC比率非常强劲。我们现在看到了这一点。我们谈到了在投资后的两年内，我们赚取的收入是我们支出的四倍。到目前为止，这是正确的。
好的。也许只是稍微转换一下话题，谈谈燃油和利率敏感性。贾格塔，也许你可以评论一下，提醒我们业务对燃油价格的敏感性，无论是在收入还是利润方面。以及这有多快显现出来？您之前在回答桑杰的问题时提到了融资定价变化。这是否会影响燃油价格敏感性，以及随着明年利率下降，业务对利率的敏感性如何。谢谢。
是的。关于燃油价格，我提醒你，我们今年年初就提供了补充幻灯片，并每季度更新一次敏感性。所以这是另一个你可以查看的地方，大致来说，燃油价格。自今年年初以来，这一点没有变化。每加仑燃油价格每变化10美分，经分析后，收入将上下波动2000万美元，这将转化为约35美分的每股收益。速度方面，这将相当快地反映到收入和每股收益中，因为这直接影响我们赚取的交换费和财务费用。
这将反映在处理线以及财务费用线上，因为我们的财务费用在一定程度上取决于账单金额，而账单金额会随着燃油价格波动。关于利率，这一点略有变化，但仍接近我们上一季度讨论的范围。因此，利率每变化100个基点，收入将上下波动4000万美元，年率化收入增加1亿美元，增加4000万美元，年率化利率下降100个基点，收入减少4000万美元。不同之处在于，当涉及到每股收益时，由于我们资产负债表中的负债，情况实际上会相反。因此，利率上升100个基点将使每股收益减少约0.30美元，利率下降100个基点实际上会使每股收益增加0.35美元。
谢谢。
下一个问题来自Baird的大卫·科宁。
是的。嘿，各位，干得好。关于移动部门有几个问题。一是我知道你在2024年第三季度有一个更艰难的比较，或者说本季度的比较很艰难，因为2024年第三季度我认为有额外的几天，但你仍然加速了基础增长。所以我想A你是否看到移动部门真正相当好的基础势头，B你关于未来更好增长的评论。你的意思是26年的有机增长比25年更好吗？
我来回答第二部分。博士，你也可以回答第一部分。关于第二部分，从有机增长的角度来看，明年我将把宏观放在一边，说我们知道我们目前在移动业务中面临困难的宏观环境，我们也知道今年我们的销售情况非常强劲，总体保留率，你知道，与去年相当。所以所有这些事情，你知道，当你考虑进入下一年时都是积极的，因为你通常会从这些销售中受益。
这些是我们正在进行的长期投资，实际上需要时间才能反映在我们的损益表中。因此，我们确实认为，当你进入下一年时，这将创造一些势头。
戴夫，我来回答你的第一个关于比较的问题。所以2024年到2025年的加油天数实际上相当可比。我知道当我们回到2024年时，2024年与2023年的比较中有一些加油天数的噪音。今年实际上同比相当可比。我还想提醒你我所说的，我想是在回答桑杰或达伦的问题时提到的，我们去年有一些一次性补救措施，一个一次性事件对数字有一定影响，这使得今年的比较更容易，在剔除燃油后增加了大约1到2个百分点的增长。
明白了。是的，这说得通。然后我的后续问题是，您谈到了企业收入。显然，它正面临更容易的比较，但从环比来看。历史上，随着人们在第四季度旅行减少，交易量环比下降，但收益率环比上升，收入最终环比持平。在大多数历史第四季度，我们是否回到了那种节奏？是否应该这样考虑？
是的，我认为我们回到了交易量因旅游而下降的节奏，我们将看到交换率上升。部分原因是组合，部分原因是我们通常会达到与协会相关的计划的某些阈值，从而确认收入。我们预计第四季度也会出现这种情况。我不会说收入环比持平。我们通常会看到企业支付部门从第三季度到第四季度收入有所下降。
好的，太好了。嗯，干得好，各位。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自摩根士丹利的詹姆斯·福西特。
嗨，各位，我是詹姆斯的迈克尔·因方特。感谢您回答我的问题。我想先从移动部门和卡车运输背景开始。您主要提到，您知道，它仍然面临相当大的挑战。与此同时，您正在投资营销并在该部门增长。所以也许花几分钟谈谈承销，您如何考虑承销，如何管理承销。您是否在收紧、减少，您知道，支付方式，诸如此类的事情。只是想了解您如何在该部门控制信贷。如果破产率上升，同店销售趋势没有开始改善，您是否有任何担忧。
是的，再次感谢。所以如果你看整个部门，30%是公路运输业务，你主要在谈论这个。我们实际上很久以前就收紧了信贷标准。我们已经经历了相当长一段时间的滚动衰退，在那段时间里，我们花了很多时间和投资在我们的风险模型上。我们觉得我们已经看到了这项工作的好处，因此当我们做出信贷决策时，我们是以更知情的方式做出的。这是我们公司内部人工智能的最初应用之一。
到目前为止，我们在移动业务中看到了非常好的表现。尽管在过去几年中出现了疲软，但资产质量看起来仍然很好。因此，我们对向合适的客户提供适量的信贷感到非常满意，我们也在北美移动业务中引入了新的支付选项，特别是允许我们以更多预付方式接触客户，这是我们在吸引小企业方面取得一些成功的部分原因。所以如果你看最好的情况，我会说我不觉得我们在改变信贷质量。我们只是在考虑我们在哪里添加新客户。这主要是因为我们如何完善了我们的模型。我们所做的投资是在北美移动业务中，该业务的LTV与CAC比率非常强劲。我们现在看到了这一点。我们谈到了在投资后的两年内，我们赚取的收入是我们支出的四倍。到目前为止，这是正确的。
这很有帮助，也许贾格塔，只是一个快速的内务问题。在福利SaaS ARPU方面，同比趋势似乎继续改善。但您如何看待今年的退出率以及该项目在26年可能出现积极变化的潜力？谢谢。
是的，我会说，你知道，ARPU。所以当你计算时，去补充附表进行建模，确保你从账户服务线上剔除显示的利息，以查看ARPU。ARPU基本上是环比持平的。我预计它大致保持不变。这在一定程度上取决于组合和我们在销售季节最终销售的产品。但从建模角度来看，我预计到26年不会有显著增长。
谢谢。
下一个问题来自德意志银行的内特·斯文森。
嘿，感谢您的问题。整个业务的加速交易非常令人鼓舞。但我确实想再次询问美国卡车运输行业的最终健康状况，也许从不同的角度。我想知道在整个行业的总体运力减少方面，我们处于什么位置，以及您如何考虑某些CDL持有者被移除的潜在影响，我知道这是媒体讨论的一个重要部分。
是的，实际上当你考虑公路运输领域发生的事情时，疫情期间出现了巨大的供应过剩，过去几年他们一直在解决供应过剩问题。如果你看一些更广泛的指数，如现金利率和ATA卡车吨位，它们仍然显示同比交易量压力。因此，在某种程度上，你会看到一些供应继续退出市场，这对该领域是有益的。
我们没有看到交易量或交易量活动的任何显著变化。如我所说，我们看到同店销售额从第二季度到第三季度下降了约0.5个百分点。我认为这个市场的每个人都希望这种情况改变，并希望它已经改变。但从关税角度来看，至少在我们的投资组合中，发生的事情增加了一些压力，不是很多。大约9%的美国运输货物来自美国以外。但我们在某些季度看到了一些疲软，特别是从加拿大到美国。
所以今年你有供应过剩问题，再加上一些关税噪音。因此，供应的持续减少我认为对这个领域是有益的。
这非常有帮助，梅丽莎。感谢您。想跟进一个关于企业支付的两部分问题。首先，我知道上个季度我们谈到了一家大型公共金融科技公司在嵌入式支付方面的签约。想知道，在这方面有什么更新吗，从这种关系中获得的任何早期经验或收获？另一个问题，只是关于直接账户，具体的交易量，仍然强劲，我认为是20%。但与上一季度的25%相比确实有所减速。我知道这一直是您销售人员投资的重点领域。
所以只是想知道是否有任何宏观或潜在趋势可以解释相对于增加的投资的放缓。
当然。关于这两件事，首先，新客户已完成onboard，正在 ramp 过程中。其中很大一部分已经在第三季度。但在今年年底之前还有一点，这已纳入我们的指引。你的第二个问题直接是关于直接业务在本季度的表现符合我们的预期。你知道，随着我们继续增加销售人员，你知道，我们从该销售组织看到的产出非常一致。
所以那里发生的任何事情都与销售活动无关。我们在该基础客户中看到了一些同店销售疲软。你知道，只有几个百分点，但我会说类似于我们在一些移动客户群中看到的趋势。同比支出略有减少。
我想说，我们按队列查看客户的ramp情况以及交易量的变化，是否符合预期。所以正如梅丽莎所说，事情按预期进行，季度之间可能会有一些噪音，但我们没有看到与预期相比的任何减速。
非常有帮助，谢谢。
谢谢。下一个问题来自奥本海默的雷娜·库马尔。
嗨，感谢您让我加入。您能提供关于今年剩余时间调整后营业利润率的预期吗？现在假设宏观稳定，我们是否应该预期明年利润率会扩大？谢谢。
嘿，雷娜。是的，所以“今年剩余时间”，我假设你是指第四季度。所以如果你看今年与去年第三季度的同比，营业利润率下降了约400个基点。有几个原因。与去年相比，信贷损失相当严峻，因为去年是非常好的信贷损失年。然后是梅丽莎谈到的销售、营销和产品投资。信贷损失的比较影响了大约200个基点的比较。
我预计随着我们进入第四季度，这一情况将会改善。第四季度通常是营业利润率较低的季度，因为企业支付中的旅游业务下降。但就同比比较而言，本季度约为400个基点，200个基点的信贷损失影响应该会消失，然后……
是的，抱歉，关于26年，您能评论一下吗。
是的，我现在给26年下结论还为时过早。你知道，我想说的是，你知道，正如梅丽莎所说，你知道，我们现在对收入感觉良好。我们，你知道，我们将有我们所做的一些投资的 lapping，这些投资的全年影响。所以在这一点上，你知道，我会说，你知道，明年的营业收入，营业利润率将与今年类似。但我们仍在预算中。
谢谢。我现在将把通话转回梅丽莎·史密斯进行闭幕发言。
最后，我们专注于为股东创造价值。我们正在执行我们的战略，并采取行动在我们服务的市场中实现加速和可持续的盈利增长。认识到动态和充满挑战的宏观环境，我们继续管理费用，同时进行战略投资以捕捉未来增长和效率。我们对第三季度的业绩感到鼓舞，并期待在2025年底和2026年及以后推动势头。感谢您对WEX的关注。
女士们，先生们，今天的通话到此结束。感谢大家的参与。您现在可以挂断了。