Brad Wright（首席财务官）
Richard O’Dell（首席执行官）
Amy Rice（总裁/首席运营官）
Tyler Brown（Raymond James）
Ryan Merkel（William Blair）
Alex Paris（Barrington Research）
Andrew Baxter Cox（Stifel）
各位下午好，欢迎参加Proficient Auto Logistics第三季度财务信息会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将进行问答环节。如需提问，请在电话上按*11。之后您将听到提示音，表明您已举手提问。若要撤回问题，只需再次按*11。请注意，本次会议正在录制。现在，我很荣幸将电话交给首席财务官Brad Wright。请开始。
各位下午好。我是Proficient Auto Logistics的首席财务官Brad Wright。感谢大家参加Proficient 2025年第三季度业绩电话会议。根据SEC规定，我们涵盖2025年和20244年截至9月30日的三个月及九个月期间的10-Q表格，将包括前身会计主体Proficient Auto Transport和后继主体Proficient Auto Logistics Inc的财务报表。我们无需提供合并公司的备考财务数据，10-Q表格也不会包含该数据。我们的收益发布提供了公司2025年第三季度与2024年第三季度的比较摘要财务信息。
该信息可在我们网站的投资者关系部分找到，网址为picientautologistics.com。我们提交的10-Q表格也可在网站的投资者关系部分找到。在本次电话会议中，我们将讨论某些前瞻性信息。这些信息基于我们当前的预期，并非对未来业绩的保证。我建议您查看我们收益发布中的警示声明，其中描述了可能导致实际结果与我们前瞻性陈述中表达的结果存在差异的因素。更多信息可在我们向SEC提交的文件中找到。在本次电话会议中，我们还可能提及非GAAP指标，包括调整后营业收入、调整后运营比率、EBITDA和调整后EBITDA。
请参考我们收益发布中提供这些盈利指标与GAAP指标（如营业收益和税前收益）对账的部分。今天与我一同参加电话会议的有Proficient的董事长兼首席执行官Rick O'Dell，以及我们的总裁兼首席运营官Amy Rice。我们将提供公司最新情况以及公司第三季度合并业绩概述。在我们准备好的发言之后，我们将在问答环节开放提问。请将问题限制为一个主问题加一个后续问题。如果您有其他问题，可以再次加入队列。
现在，我想介绍Rick O'Dell，他将提供公司最新情况。
好的，谢谢Brad，各位下午好。我将首先概述我们第三季度的运营情况以及一些有助于了解我们对今年剩余时间预期的趋势。首先，关于第三季度，正如我们在上次业绩电话会议中讨论的那样，7月汽车销售和交付量强于预期，经季节性调整的年销量（SAAR）最终为1640万辆。虽然8月和9月的SAAR环比有所下降，符合季节性规律，但同比走强，平均为1630万辆，部分原因是联邦税收抵免到期前电动汽车购买量激增。
公司本季度的收入和单位销量在很大程度上遵循了这些趋势，并进一步受到市场份额增长和Brothers收购的推动，本季度同比分别增长21%和25%。合并业绩几乎与今年第二季度的收入持平，盈利能力再次环比改善，同比提高250个基点，表明持续的增长势头、运营改进和战略执行。从市场角度来看，汽车制造和购买水平的波动性持续存在，反映出供应链问题导致的生产中断，以及电动汽车税收抵免到期、利率调整和关税带来的经济影响。
尽管汽车OEM厂商继续面临成本压力（正如其第三季度收益发布中广泛报道的那样），但PAL继续在运输供应链中提供关键基础设施，我们有能力灵活满足客户需求，因为他们做出必要的调整。定价环境并不像我们希望的那样强劲，然而，我们在追求新业务和保留现有业务时继续保持纪律性，以确保我们的业务组合能够实现可持续的盈利能力和再投资。我们有信心，尽管市场复杂，我们仍能成功实现增长和利润率扩张。
展望第四季度，10月SAAR放缓至1530万辆，我们感受到销量的疲软。预计今年剩余时间及明年的SAAR将在1500万至1600万辆区间，经销商库存水平健康，加上符合条件的汽车贷款利息扣除的有利税收政策、利率可能持续下调、车辆平均使用年限高于历史更换水平，以及年底典型的季节性购买增长。我们希望第四季度剩余时间销量能有所加强，但预计收入将略低于第三季度，预计调整后运营比率和现金流与第三季度相似。关于盈利能力，正如我在上个季度的业绩电话会议中提到的，我们仍然专注于控制成本，推进有针对性的成本节约举措和运营效率提升，以产生可持续的效益。第三季度，我们确认了190万美元的重组费用，约合每股0.06美元，主要包括组织调整导致的一次性人员和设施整合，以及所有运营公司伤亡保险合并相关的费用。总体而言，我们预计这些合并重组行动未来每年将实现超过300万美元的节省，尽管其中大部分将从2026年开始体现。
请注意，在我们新的保险计划下，我们的自留额有所增加，这与我们公司的规模相符。未来，保险和索赔费用可能会出现更大的季度波动，反映任何事故和伤害的发生频率和严重程度。话虽如此，我们预计年度保险费用将有所节省。除了这些项目，我们继续利用我们的全国规模通过采购努力推动成本协同效应，而我们现在统一的会计和运输管理系统（TMS）越来越多地提供对客户群、运营效率机会和盈利能力的可见性和可操作见解。
作为这种持续进展的证据，合并公司之间的姊妹运输（sister hauls）或装载共享在本季度占收入的比例从上个季度的9%增长到11%，减少了空驶里程，有助于提高资产利用率。展望未来，我们在当前环境下具备盈利运营和强劲现金流的良好条件，并能在市场改善时快速有效地做出响应。公司将继续保持强劲的资产负债表状况，推进我们的战略目标，以实现利润率持续扩张、市场份额增长和收购。现在我将把话筒交回给Brad，由他介绍关键财务亮点。
谢谢Rick。首先，一些摘要统计数据，并请注意，ATG和Brothers的贡献仅反映在Proficient收购后的期间。第三季度的运营收入为1.143亿美元，比2024年第三季度增长24.9%。第三季度的调整后运营比率为96.3%，比2024年同期的98.8%提高了250个基点。第三季度交付的单位总数为605,341辆，与2024年第三季度相比增长21%。扣除燃油附加费后的每单位收入约为173美元，比2024年第三季度增长约3%。
本季度公司交付业务占收入的36%，略低于去年同期的37%，当时收入低得多，导致可分配给分包商的 volume减少。本季度OEM合同业务约占总运输收入的93%，与上一季度基本持平，反映出现货 volume机会仍然缺乏。同样，我们的专用车队业务第三季度收入为420万美元，与我们对2025年全年的预期运行率一致。基于Rick关于我们对第四季度收入预期的评论，我们现在预计全年收入增长率将在10%至12%之间，与合并公司2024年的总收入相比。
截至2025年9月30日，公司现金及等价物约为1450万美元，高于上季度末的1360万美元。季度末的总债务余额约为7920万美元，比第二季度末的9020万美元减少了1100万美元。因此，今年9月30日的净债务为6470万美元，相当于过去十二个月调整后EBITDA的1.7倍，而上季度末为2.2倍。由调整后EBITDA减去资本支出表示的运营自由现金流本季度约为1150万美元，这使得我们能够大幅减少债务余额，尽管过去一个季度的资本支出较低。
我们可以重申上季度业绩电话会议中声明的预期，即2025年全年设备资本支出约为1000万美元。随着我们车队的扩张，维护资本支出可能会从这一水平增长。然而，即使资本支出预期增加，我们预计自由现金流收益率相对于当前市值将达到中十几到20%的回报。季度末流通普通股总数为2780万股，略高于上季度的2770万股，原因是限制性股票授予归属。操作员，我们现在开始接受提问。
谢谢。提醒一下，如需提问，只需按*11加入队列，等待您的姓名被宣布。如需撤回问题，只需按*11。第一个问题来自Raymond James的Tyler Brown。请提问。
嘿，下午好。
下午好，Tyler。
嘿，Rick。嘿，Brad。只是想快速澄清一下。Brad，你说全年收入增长10-12%，这是以3.89亿美元的备考基数为基础吗？基本上，2025年的中点是不是略高于4.3亿美元？
是的，是以3.888亿美元为基础。
38.8。好的，完美。那么，Rick，你是说第四季度环比基本持平吗？
是的，
进入第四季度。好的，明白了。然后我希望能快速了解一下系统方面的最新情况。我记得你们已经完成了会计系统的全面转换。但是我们是否已经在所有七个运营公司（OPCOs）完成了TMS的全面过渡？
是的，我们已经完成了。
已经完成了。那么这个统一的运营平台怎么样？你能谈谈这种可见性如何促进姊妹运输吗？我记得你说它占收入的11%，高于之前的9%。但从大的方面来看，Amy，长期来看这个数字能达到多少？
我们认为这个数字在初期阶段将继续上升。我们主要将其用作填补空驶里程的指标。但随着我们的资产在网络中变得更加流动和灵活，无论是否用于填补空驶里程，我预计姊妹运输量都会上升。因此，系统中的额外可见性非常有助于更快地采取行动。展望未来，随着我们考虑调度优化和其他一些功能，有机会添加额外的技术覆盖。
好的，还有一个快速的问题。抱歉，还有几个问题，但是，Rick，你上个季度提到有一些OEM合同将在本季度到期。我很好奇你们在这些招标（RFPs）中的表现如何。
是的，Amy，你来回答吧。
是的，我们仍有一些OEM合同正在等待授予，处于解决过程中。目前还没有对整体收入产生重大影响的结果，我们承诺会分享任何达到重大性阈值的信息。正如我们在定价方面所分享的，我们将努力仅保留盈利的 volume，前提是它对我们的业务组合有意义。因此，我们有过放弃一些价格点对我们没有吸引力的 volume的经历。然而，我们在这些合同中继续获得一些新的线路和机会，但最近这些机会规模较小。
好的。最后一个问题，我保证。我知道2026年还很遥远，但有一些因素将影响2026年。我认为你们有一些原Jack Cooper的业务仍在逐步整合。Brothers业务我相信也是增量的。但是，Brad，假设SAAR在2026年持平，收入是否有可能实现高个位数增长？这个假设疯狂吗？
Tyler，我认为这个假设并不疯狂。正如你所指出的，Brothers业务全年的增量收入将对我们有所帮助。我们仍在制定2026年的计划，我们将在下一次电话会议中提供更多细节，但我认为这个假设并不疯狂。
好的。非常感谢你们。感谢你们的时间。
Tyler，我想补充一点。尽管我们仍在制定2026年的计划，但我们设定的目标是2026年的运营比率比2025年的结果至少提高150个基点。
非常感谢。下一个问题来自William Blair的Ryan Merkel。请提问。
是的，谢谢各位。我想问一下10月份的情况，更具体一点，10月份的收入同比增长是多少？然后澄清一下，听起来你们认为11月和12月的增长可能会比10月有所回升。我理解对吗？
是的。关于10月份，我来给你分析一下。今年我们有Brothers业务，还有市场份额的增量增长，这些在上年同期都没有。而就基础市场而言，我想说10月份比去年同期略有改善。至于11月和12月，通常季节性地会有年底的购买模式，为了清理2025款车型并引入2026款车型而增加库存。我们在当前市场（11月初）看到一些疲软。
因此，正如我们所说，我们仍然希望看到季节性的回升，但目前市场上还没有出现这种情况。
明白了。好的。公司交付业务的每单位收入（ARPU）同比仍然下降。然后在新闻稿中你们提到仍然存在供应过剩。我知道这是短期问题，但我们应该如何看待未来几个季度的定价？你认为我们已经触底了，还是可能仍有一些压力？
Ryan，我从两个方面来回答这个问题。一是我们在即将续签的投标中感受到的定价情况，二是每单位收入（RPU）的季度趋势以及这种趋势可能如何变化。正如我们所分享的，新合同的定价动态目前相当疲软。我们希望看到更有利的定价市场，供需更加不平衡。不过，从RPU角度来看，我们预计RPU基本稳定。之前几个季度看到的大幅变化是专用产品的下降周期和现货市场的下降周期。
因此，这两个因素对RPU同比产生了非常重大的影响。我们现在正在稳定，您应该会看到RPU同比更加一致，只是业务组合中的混合变化会有任何影响。
明白了。好的，这很有帮助。我再问一个问题。Rick，你说经销商库存状况良好。那么我是否可以理解为库存水平相当低？你觉得满意吗？我知道这是一个动态的指标，但是，你对进入第四季度的库存状况感觉良好吗？
是的。我们认为库存没有过剩。
好的。只是想确认一下。谢谢。
SAAR一直很强劲。
谢谢。
不客气。
下一个问题来自Barrington Research的Alex Paris。请提问。
嗨，各位。谢谢你们回答我的问题。恭喜取得强劲的季度业绩。明确一下，关于第四季度的指引，你们说收入增长10-12%。我认为这意味着第四季度收入大约在1.03亿至1.1亿美元之间，同比仍然强劲增长。可能不像第三季度的同比增长率那么高。但我想知道增长的动力来自哪里？我记得上个季度你们谈到了几个方面：Brothers和Jack Cooper的收购、市场份额增长、有机增长。对于刚刚结束的季度25%的收入增长和21%的单位增长，这些因素的重要性如何分配？
嗯，我认为这和第二季度差不多。我们仍然从这两个组成部分（Brothers业务和新的通用汽车收入）获得大致相同的收入贡献。由于收入环比基本持平，我认为你可以应用相同的指标。
明白了。还有一个关于自由现金流的后续问题，你说本季度调整后EBITDA减去资本支出的自由现金流为1150万美元。我记得你在上次电话会议上说全年自由现金流为3000万至4000万美元。这个目标仍然合理吗？现在看起来运行得比这个目标要高一些。
是的，如果你按年度计算，我上个季度用的是运行率。当然，按这个季度的情况年化，会更高，可能接近3500万美元。
好的。基于此，你们的自由现金流收益率远远高于同行业的任何其他公司，无论是整车运输还是零担运输（LTL），自由现金流收益率接近20%，而紧随其后的公司只有5%或6%，这应该支持显著更高的股价，并且使你们能够以相当激进的速度减少债务。仅仅是因为你们是一家新公司，规模小，需要什么才能让市场认识到这种自由现金流特征？
嗯，听着，当我们与许多投资者交谈时，我认为他们中的大多数人都认识到这是一种过高的现金流回报。当我们开始处理一些其他的折旧水平、摊销，并且这些开始转化为GAAP营业收益时，也许会让其他人意识到这一点，但我不知道，Alex，这和你一样让我们感到困惑。
最后一个问题，关于并购（M&A） pipeline。看起来你们已经完全整合了七家公司。还有更多的成本削减潜力吗？新的并购 pipeline 情况如何？考虑到这种自由现金流生成能力，你们在这方面仍然很活跃吗？
我的意思是，我们一直在追求增量效率，我认为，你知道，我们正在展示或正在展示定期改进的节奏，验证我们的执行和战略。而且，你知道，该战略确实包括有机增长机会与选择性补强收购相结合。而且，你知道，我们有相当强劲的机会 pipeline，显然凭借我们强劲的现金流，我们有能力为其提供资金，并且我们预计在2026年继续我们每年1-2次补强型收购的目标。
太好了。感谢提供这些额外信息。谢谢。
谢谢。最后一个问题来自Stifel的Bruce Chan。请提问。
嘿，团队晚上好。我是Andrew Cox，代表Bruce提问。基于之前关于现金流生成的讨论，我想谈谈年底及进入2025年的资本支出和现金流预期。你们在准备好的发言中说，预计今年之后资本支出会增加，并且重申了全年资本支出指引，这非常有帮助，但我想了解2026年及以后的资本支出预期。如果明年某个时候销量增加，是否需要额外的资本支出？除了资本支出，明年你们计划如何配置自由现金流？谢谢。
谢谢，Andrew。我认为，1000万美元的资本支出可能处于区间的底部。但话虽如此，我们的车队产能可以支持当前这种市场，而无需大幅增加合同份额。因此，我们将不得不根据全年情况进行调整。但准备好的发言中的评论只是说，随着我们车队的增长，我们打算将平均车龄保持在五年左右。这自然意味着资本支出必须略有增加。因此，每年1500万美元可能更正常，或者随着我们继续增长，甚至可能高达2000万美元。
但按照我们讨论的现金流生成能力，即使按当前市值计算，仍能产生中高十几的回报率。因此，除非市场发生变化，并且我们看到需要大量资金来应对一些合同增长，否则我预计2026年不会有更高的资本支出承诺。
好的，谢谢Brad。这也很有帮助。本财报季，每位卡车运输高管都被问及关于非 domicile CDL（ Commercial Driver's License）的变化或英语语言能力要求执行的问题。我想了解这些供应变化可能对汽车运输 capacity产生什么影响。在监管方面，我们预计其影响远小于驾驶领域。但任何能帮助我们建模的见解都将非常有帮助。
谢谢。
当然。我们今天看到关于非 domicile CDL的临时规定目前被搁置了。因此，我们将继续关注其在上诉过程中的进展。但假设临时规定以与提议大致相似的形式推进，我们确实认为这将对整个卡车运输行业产生相当大的影响。就Proficient本身而言，我们预计不会受到重大影响，因为我们公司的司机群体不会受到很大影响。但我们认为，对于汽车运输领域，这将更多地影响小型承运人，可能是分包商。
行业中有一些 niche参与者，他们的司机竞争更可能在很大程度上或主要受到非 domicile CDL临时规定提案的影响。这方面的影响肯定比英语语言能力方面的影响更大。
好的，谢谢Amy。这也很有帮助。如果我能再问一个问题，只是想进一步了解本季度联邦税收抵免到期前电动汽车需求可能提前拉动对你们的好处。也许你们可以随口告诉我们，第三季度电动汽车占单位销量的百分比，与去年同期或上一季度相比如何。只是想了解这种提前拉动对季度业绩可能产生的影响。
是的，我从另一个角度来回答这个问题。我们实际上并不按内燃机汽车与电动汽车来跟踪我们的销量，但对我们的影响是电动汽车重量更大，因此一辆卡车上能装载的数量更少。因此，你可能会看到的影响是每辆卡车的装载率可能更低。但通常情况下，我们会确保围绕电动汽车的补偿，以便更低的装载率被这些单位的更高收入所抵消。
好的。那么，我们是否应该认为本季度的每单位收入（RPU）受到了电动汽车 mix变化的影响？
我不这么认为。
影响很小。是的，影响很小。
好的。好的，非常感谢。谢谢。
谢谢。Raymond James的Tyler Brown有一个后续问题。请提问。
嘿，感谢你们回答了我关于非 domicile CDL的后续问题，Amy，这非常有帮助。但既然我还有机会，我想，Brad，你上个季度提到七个运营公司（OPCOs）中有三个的运营比率达到90或更好。本季度是否又有一两个达到了这个水平？关于这些OPCOs，其他没有达到90或更好的公司，从数学上讲，它们的运营比率应该在100左右或更高。如果要分析它们与那些运营比率达到90或更好的OPCOs之间的差距，在损益表上，有哪两三个关键因素造成了这种差异？
Tyler，有几个方面。第一，本季度运营比率达到90或更好的OPCOs数量与上季度相比没有变化。但更广泛地说，几乎所有OPCOs都有相当大的改善，而且是在收入不变的情况下。因此，即使幅度不大，我们也看到了增量收益，但收入是持平的。关于你观察到的其他OPCOs的运营比率可能超过100，我们并没有普遍存在这种情况。但有少数OPCOs由于销量较低，运营比率处于或略高于100。
这主要是收入问题。我们通过我们讨论的整合努力和重组已经处理了很多成本问题。因此，我认为这将在未来有所帮助，即使对于这些实体也是如此。然后，通过合同赢得或其他方式增加一些额外收入，将解决差异。
好的。
这就是解决问题的途径。
好的，所以这不是根本的成本结构问题。听起来更多的是价格和销量的问题，稍微增加一点销量会有很大帮助。
是的。
是的。
好的。你们提到现货市场的占比了吗？这是我最后一个问题。
我们，我不确定我们是否提到了，但和上一季度相似，大约为3%或略低于3%。是的。
完美。好的。谢谢各位。
女士们，先生们，问答环节到此结束。我将把话筒交回给Rich Odell做总结发言。
感谢大家对Proficient Auto Logistics的关注。作为一家上市公司，我们对过去18个月所取得的进展感到满意，最重要的是，我们对当前的绝对结果从不满足，并且对我们继续执行和提高运营利润率的能力持乐观态度。再次感谢大家的关注。
女士们，先生们，本次会议到此结束。感谢您的参与。现在您可以挂断电话了。