Brett Larsen（总裁兼首席执行官）
Tony Voorhees（首席财务官）
Bill Dezellem（Titan Capital）
Sheldon Zakreski（Zakreski Associates）
George Melas（MKH Management）
您好，欢迎参加Keytronic 2026财年第一季度投资者电话会议。今天的会议正在录制。演讲结束后，我们将开始问答环节。现在，我想将电话转给Tony Voorhees。请讲。
大家下午好。我是Tony Voorhees，Keytronic的首席财务官。感谢大家今天参加我们的投资者电话会议。与我一同在密西西比州科林斯工厂的是我们的总裁兼首席执行官Brett Larson。一如既往，我想提醒大家，在本次电话会议中，我们可能会对未来事件或公司未来财务业绩做出预测或其他前瞻性陈述。请记住，此类陈述仅为预测。实际事件或结果可能存在重大差异。如需更多信息，您可以查看公司向SEC提交的文件中概述的风险因素，特别是我们最新的10K和季度10Q报告。
请注意，在本次电话会议中，我们将讨论有关我们业务和运营的历史财务及其他统计信息。其中一些信息已包含在今天的新闻稿中。在本次电话会议中，我们还将参考配合我们讨论的幻灯片。这些幻灯片可通过网络直播查看，链接可在我们的投资者关系网站上找到。此外，这些幻灯片以及本次电话会议的录制版本将在我们网站的投资者关系部分提供。我们还将在本次电话会议中讨论某些非GAAP财务指标。有关这些非GAAP指标以及与最直接可比的GAAP指标的调节的更多信息，请参见今天的新闻稿，该新闻稿已发布在我们网站的投资者关系部分。
2026财年第一季度，我们报告的总收入为9880万美元，而2025财年同期为1.316亿美元。2026财年第一季度的收入受到一个长期客户需求减少以及客户面临全球经济持续不确定性导致新计划启动延迟的不利影响。此外，上一季度宣布的寄售材料计划已开始逐步推进。随着这个大型计划的增长，与传统的交钥匙计划相比，报告的收入预计会更低。虽然我们的毛利率预计会有所改善，但2026财年第一季度的毛利率为8.4%，上一季度为6.2%，2025财年同期为10.1%。
毛利率环比增长主要与同比减少员工带来的运营效率提升有关。2026财年第一季度毛利率下降主要反映了收入减少以及因客户破产导致的约160万美元的库存和应收账款准备金。2026财年第一季度的营业利润率为-0.6%，低于2025财年同期的3.4%。随着收入恢复增长，我们预计利润率将通过运营效率的提高和战略成本节约举措的积极影响而得到加强。
我们的净亏损为230万美元，即每股0.21美元，而2025财年同期净利润为110万美元，即每股0.10美元。如前所述，收益的变化主要是由于与去年业绩相比收入减少。
2026财年第一季度调整后净亏损为110万美元，即每股0.10美元，而2025财年同期调整后净利润为280万美元，即每股0.26美元。有关调整后净亏损和调整后每股净亏损的更多信息，请参见收益报告中的非GAAP财务指标。转向资产负债表，2026财年第一季度的库存与去年同期基本持平。我们最近的战略举措旨在使我们的库存与当前的需求更好地保持一致。
虽然我们的许多客户已经修改了他们的预测方法，但我们对材料资源规划算法进行了重大改进。因此，我们现在更有能力应对供应链中潜在的未来中断，并更能有效地应对不断变化的关税影响，同时继续更具成本效益地管理库存。2026财年第一季度，我们的总负债较去年减少了2180万美元，降幅为9%。流动比率为2.4:1，而去年同期为2.6:1。同时，应收账款周转天数为81天，而去年同期为92天，反映出应收账款回收情况有所改善。
2026财年第一季度经营活动提供的总现金流约为760万美元，而2025财年同期为990万美元。我们持续从运营中产生现金的能力使我们能够将债务同比减少约1200万美元。2026财年第一季度的总资本支出约为320万美元，我们预计全年资本支出约为800万美元，主要用于新的创新生产设备和自动化。虽然我们密切关注资本支出，但我们计划继续有选择地投资于我们的生产设备、SMT设备和塑料成型能力，利用租赁设施，并进行效率改进，为增长做准备并增加产能。
随着我们进一步进入2026财年，我们很高兴看到新计划逐步推进，并且我们最近通过减少 overhead 实现的成本和效率改进正在取得成效。我们预计美国和越南的生产将实现增长，有强大的潜在新业务渠道，并将继续专注于长期提高盈利能力。我们相信，我们越来越有能力赢得新计划并实现业务的盈利扩张。由于新产品推出时间的不确定性，我们不提供2026财年第二季度的前瞻性指引。
我的发言到此结束。Brett。
谢谢，Tony。进入2026财年，全球关税和宏观经济前景的不确定性继续推迟了我们许多客户的新计划推进。为了为客户提供管理这些不确定性的选择并保持成本竞争力，我们继续在美国和越南建立新的生产产能，并调整了墨西哥工厂的规模。与去年第一季度相比，某些长期客户的需求导致总收入下降。此外，持续的市场不确定性和关税变化不幸影响了我们所有工厂的新计划启动。我们正尽最大努力与供应商和客户合作，探讨从不同地点生产他们产品的方案。
在缓解关税影响方面，我们对制造布局的调整和成本降低使我们能够提供更好的缓解方案，特别是当我们的客户考虑当前和未来潜在关税的不同影响时。我们正全速前进，在关键地区增加产能，2026财年第一季度，我们在阿肯色州开设了新的技术研发中心。我们很高兴能在一个我们长期存在、拥有强大团队并能受益于商业友好环境的地区加强我们的运营。我们在美国的生产为客户提供了出色的灵活性、工程支持和便捷的沟通。
我们预计本财年下半年阿肯色州工厂将实现两位数增长。在越南，我们的制造产能翻了一番，现在有能力支持预期的未来医疗设备制造。我们在越南的生产提供了过去与中国相关的高质量、低成本选择。未来几年，我们预计越南工厂将在我们的增长中发挥重要作用。我们预计，这些在美国和越南的新工厂将使我们能够受益于客户对合同制造再平衡的需求，并减轻围绕商品和关键组件关税的影响和不确定性。
到2026财年底，我们预计约有一半的制造业务将在我们的美国和越南工厂进行。这些举措反映了客户长期向近岸转移以及降低关税增加和地缘政治紧张局势潜在不利影响的趋势。我们的墨西哥工厂根据现有的USMCA关税协议提供独特的关税缓解解决方案。鉴于墨西哥工资持续上涨的趋势，我们精简了运营，提高了效率，并投资于自动化，以在市场上更具成本竞争力。我们预计墨西哥工厂改进的成本结构将在长期内带来新计划和增长。
2026财年第一季度，我们在医疗技术和工业设备领域赢得了新计划。此外，我们开始了最近宣布的与一家数据处理OEM的制造服务合同，该OEM将把其材料委托给我们位于密西西比州科林斯的制造工厂。正如我们所讨论的，寄售材料模式在这种规模上对我们来说是新的，如果成功，将在未来几个季度显著提高我们的盈利能力。它有潜力在2026财年显著增长，估计年收入将超过2000万美元。尽管全球市场存在诸多不确定性和干扰，但我们强大的潜在新业务渠道突显了合同制造向岸外包和双重来源的持续趋势。
我们预计，全球关税战和地缘政治紧张局势将继续促使OEM重新审视其传统的外包战略。随着时间的推移，将生产转移到国内作为一种明智的长期战略正被越来越广泛地接受。我们相信，我们的制造布局和成本竞争力将使我们能够利用这些机会，我们灵活的全球布局和广泛的设计能力相结合，在获取新业务方面继续非常有效。我们许多新的制造计划胜利都基于Keytronic深厚而广泛的设计服务。一旦我们完成设计并将其投入生产，我们相信我们对项目特定设计挑战的了解使这项业务极具粘性。
我们预计未来几个季度设计工程师的数量和能力将继续增加。我们还继续投资于垂直整合和制造工艺知识，包括广泛的塑料成型（注塑、吹塑、气辅、多射）以及PCB组装、金属成型、涂装和涂层、复杂的高容量自动化组装，以及复杂测试设备的设计、建造和运营。我们相信，这种专业知识将越来越使我们与类似规模的竞争对手区分开来。虽然全球市场的不确定性给我们、我们的供应商和客户的新产品推出带来了一些延迟，但我们相信地缘政治紧张局势以及对关税和供应链的高度担忧将继续推动合同制造的有利趋势。
回到北美以及我们不断扩大的越南工厂，我们预计未来几个季度来自美国、墨西哥和越南新计划启动的收入增长。我们带着强大的潜在新业务渠道前进，并且看到长期运营效率的显著改善。过去几年为提高市场竞争力而进行的成本降低、从运营中产生的现金流增加、全球制造布局的增强以及设计工程的创新，都让我们深受鼓舞。所有这些举措都增加了我们实现盈利增长的潜力。
我们的正式演示到此结束。Tony和我现在很高兴回答大家的问题。
谢谢。如果您通过电话拨入并想提问，请按电话键盘上的STAR1键发出信号。如果您使用扬声器电话，请确保关闭静音功能，以便您的信号到达我们的设备。再次提醒，请按STAR1提问，我们将暂停片刻，让大家有机会发出提问信号。我们将首先请Titan Capital的Bill Duzellem提问。
谢谢。让我们从本季度的两个胜利开始。请问每个的规模是多少？
当然，Bill。澄清一下，实际上是一个医疗项目和两个工业项目。医疗项目规模约为500万美元，两个工业项目合计约为600万美元。
好的，非常感谢。您在开场发言中提到了越南的医疗生产能力，这个特定产品是在越南生产还是在其他地方生产？
我们的意图是在本财年晚些时候在越南实际开始生产一些医疗设备。我们最近获得了相关认证。我们的客户上周刚刚参观了该工厂，并已批准我们启动。
是这个特定客户还是另一个医疗客户？
抱歉，是这个特定客户。我认为随着这一个项目的引入，我们预计该工厂将继续表现良好，并且期待其他客户的持续兴趣。
好的。这很有帮助。您提到了制造服务合同。我想从您本季度的收入水平开始。您说这是该项目产生收入的第一个季度。
是的，它才刚刚开始。所以我假设您指的是我们提到的寄售项目。
没错。
是的，是在科林斯的寄售项目。Tony和我今天正在科林斯参观并检查该项目的启动和推进情况。在第一季度，实际收入略超过100万美元，未来几个季度将按顺序增长。我们的预期是，年度收入可能超过2000万美元。
太好了，这很有帮助。然后，正如您在开场发言中提到的，如果它成功了，达到2000万美元或更多，哪些因素将决定该合同的成败？
Bill，我认为从我们的角度来看，寄售项目需要一个特殊的客户，该客户拥有自己的供应链能力，有能力及时提供组件，并且有资金这样做。在这个特定案例中，所有这些都是真实的。我认为，通过寄售模式，利润率将会提高，因为您不包括材料成本。因此，在两个方面，我们的报告利润率百分比预计会上升，而且该收入所需的营运资金金额非常少，除了当地的辅助供应品，当然还有劳动力。
太好了。所以本质上，您真正要收取的是工厂使用、劳动力和利润，而不是库存部分，而库存部分在历史上是您收入的很大一部分。
是的。确实如此。
好的，这很有帮助。因此，最终，该模式的成败取决于您客户管理库存的能力，这确实是他们的责任，而不是与Keytronic相关的任何事情，除了任何其他制造合同的正常情况。
是的，在这方面有所不同。当然，我们和他们之间会就所需的特定组件进行沟通和联系。但最终的交付将取决于他们的供应链，而不是我们自己的团队从特定供应商处采购。
好的。我在想，我记得正确的话，材料清单的80%最终是库存，而不是劳动力或间接费用？
这有点高。我想说，在典型的交钥匙项目中，材料占比约为60%至70%，Bill。
好的，谢谢。很感激。在过去几个季度中，你们一直在谈论一个公用事业产品项目。它不是为公用事业公司生产的，而是你们的客户将卖给公用事业公司。该产品在其客户中的成功以及你们该业务的推进情况如何？
当然。Bill，这是个好问题。在第一季度，我们曾预计从该特定客户获得一些生产收入。它被推迟了大约一个半月，但幸运的是，我们看到它在第二季度顺利推进。
你们还谈到了一个消费产品，我认为你们的客户遇到了一些挑战。如果他们能成功进入他们所进入的零售商，这可能是一个非常大的项目。有什么最新情况吗？或者有更新吗？
目前没有更新。我们看到一些长期客户的需求有所疲软，特别是消费产品。我不记得您提到的具体产品，但我们确实看到一些我们目前生产的消费产品的需求有所减少。
我特别指的是那个，我相信你们曾宣布过，它可能会很大。
好的。
没什么印象了吗？
不，对不起，Bill。
好的，没问题。再问一个问题，然后我就结束。关于墨西哥，你们已经进行了一段时间的调整。这个过程现在处于什么阶段？
我们将继续监控。我们在墨西哥有过剩产能。我们也有一个非常强大的销售渠道，预计在本财年下半年会进入墨西哥。如果这没有实现，我们将需要进行一些额外的成本削减。但我预计在第二季度不会在墨西哥进行大规模的遣散或裁员。我们有产能。我觉得我们现在的成本结构在市场上具有竞争力，并且看到该工厂的活动和兴趣有所增加。
所以，基本上，你们拥有的过剩产能，你们相信在本财年下半年能够填满或开始有意义地利用。如果没有发生，那么你们将不得不采取进一步措施。
绝对是的。说得好。
如果确实发生了，并且你们能够利用这些产能，那么我认为这将对净收入产生有意义的有利影响，并且应该是我们股东非常期待的事情？
是的，如果实现的话。正如我们之前讨论过的，一旦固定成本得到覆盖，就会有一个收益倍数，是的，这将对整体盈利能力产生有意义的改善。
太好了。谢谢。
谢谢。接下来我们请Gradsky Associates的Sheldon Gradsky提问。
这是一个接一个的季度，但让我问几个问题。首先，你们在越南的工厂主要是为北美市场服务还是为亚洲市场服务？
两者都是。您想知道亚洲和美国各占多少吗？大致来说，目前约三分之二面向亚洲，三分之一面向北美。
好的。你们从越南进口面临什么样的关税？
你知道，Tony，是20%还是30%？
是的。
Sheldon，这实际上由我们覆盖。我们的客户将支付进口到美国的关税，我们将在越南卖给他们。
好的，墨西哥的关税情况如何？我知道，有很多变动的目标，我得出的结论是我对关税一无所知，而且我们听到的关于关税的信息很多都是错误的。但是你们的大多数产品是否根据北美自由贸易协定（NAFTA）豁免，或者你们在那里面临高额关税，情况如何？
是的，Sheldon，你提出了一个很好的话题，我们在墨西哥华雷斯的工厂确实提供了一定程度的关税缓解。因此，如果产品有足够的变化，如果关税发生变化，通常你可以利用USMCA协议，提供制造产品而不产生关税。当然，这其中有细微差别，取决于它是否有来自外国的金属等。我甚至不会假装我知道所有细节，但在大多数情况下，是的，我们能够通过在墨西哥生产组件来缓解大部分关税。
好的。所以我一直试图弄清楚哪里不好，哪里不坏，但你们的客户似乎完全被推迟了。无论如何，似乎我们正进入一个制造业萧条，而关税本应给我们带来制造业的新开始。
我们发现存在很多瘫痪，有很多意图，很多关于制造转移的口头讨论。但我认为关税的未知性和流动性使许多转移处于观望状态。
好的。您在演示中还提到，有一个客户破产给您造成了一些损失。这是一个大客户、长期客户，还是只是一个短暂出现然后破产的客户？
这是一个大约三到四年的客户关系。我们确实积压了一些库存和应收账款。不幸的是，但这绝不是一个重要客户。但是，本季度核销160万美元确实令人感到刺痛。
好的，我让你继续回答其他问题。
谢谢。
谢谢。接下来我们请MKH Management的George Melas提问。
谢谢。大家好。接着最后一个问题，本季度你们的毛利率为840万美元。以美元计算是830万美元。如果我们加回你们计提的160万美元准备金，你们本季度还有120万美元的遣散费。这些是如何在损益表中体现的？
是的，遣散费肯定计入销售成本。所以这会影响你的毛利率。160万美元的破产核销分为两部分。其中60万美元计入销售成本以核销库存，大约100万美元计入销售、一般及管理费用以核销应收账款。
明白了。好的。所以我快速在我的模型中调整一下。那么调整后的毛利率大约是10.2%，从8.4%加上遣散费和60万美元的库存核销。
是的。
所以试图从报告中找到一些好东西。对于你们来说，在这个收入水平上，特别是考虑到寄售材料模式还没有真正贡献太多。正如你所说，收入仅约100万美元。那么帮助我们理解为什么这个利润率如此强劲。
George，我认为有两点。一是，当然，我们整体成本的持续降低。我认为这一点我们正在证明。即使你看从第四季度到第一季度，收入减少了，但我们的盈利能力实际上有所改善。第一季度的一个因素是有相当多的NRE收入，这本质上是我们向客户预先收取的用于工具、生产线设置、工程服务的收入，这部分收入相当高，我认为这有助于提高第一季度的毛利率。那么我们能继续保持10%的毛利率吗？未来需要更多的收入。
好的。因为工具收入、生产线设置、工程服务，我可以理解工程服务的毛利率会高于正常或平均毛利率，但工具和生产线设置也是如此吗？
是的。确实如此。
好的。
碰巧有几个大型项目正在推进，我们能够在第一季度确认相关利润。
好的。能给我们一个大致的数量级吗？
哦，估计的话，我认为在100万到150万美元之间。
收入？
利润？
毛利。好的。这总是有意义的。好的。寄售材料项目，如果它增加到2000万美元，按照你给Bill的计算，相当于你们一个常规项目的6000万美元，对吧？
没错。
好的，那么这可能会成为你们最大的客户或前三名客户之一。
是的，会的。
好的。到目前为止，该项目的推进情况如何？
我们实际上正在科林斯实时观察该项目的推进，对其发展方向感到兴奋。我们目前还没有达到2000万美元的年运行率，但这是我们到财年底的目标。我们正忙着在这里增加一些额外的产能以实现这一目标。
好的，所以当你看到项目按预期推进时，整个项目的生产目前都在密西西比州进行吗？
是的。有可能该项目在几个工厂之间共享，但目前，我们预计它将在我们的密西西比州工厂进行。
好的，太好了。然后我快速问一个关于销售、一般及管理费用（SGA）的问题。尽管收入大幅下降，但SGA与去年同期基本持平。未来建模时应该这样考虑SGA吗？还是有什么遗漏的？
我预计随着收入的增加，SGA不会有太大变化。我知道第一季度有100万美元的破产核销计入了SGA。
是的，是的。
但我认为未来我们的SGA大致会接近这个金额。
那么这个金额包括100万美元的核销吗？
嗯，随着我们恢复盈利，会有一些增加。我认为会有一些奖金和其他东西计入SGA，而现在没有。所以我预计它大致会接近第一季度的水平。
好的，太好了。然后您提到预计在本财年底恢复盈利。所以距离现在只有几个季度了。要实现这一目标需要做些什么？您需要达到什么样的收入水平？当然，您有不同类型的收入，有常规收入，有寄售材料项目收入。但能给我们一些启示吗？
是的，我认为我们能够证明，如果从第四季度到第一季度，即使收入减少，我们也能够产生一些额外的利润，实际上是有所改善。我们恢复盈利的期望是，我们需要继续推进这个寄售项目。我们还需要继续推进本季度顺利推进的公用事业计量系统项目。我们还需要在墨西哥增加一些额外的收入。如果我们能够做到这三件事，就能实现这些目标。
好的。能给我们一个大致的收入目标吗？
我认为目前我们无法提供，特别是考虑到现在有一个相当大的寄售项目的复杂性。
好的，好的。所以如果您需要实现这三个主要因素。寄售项目已经开始并正在推进。公用事业项目正在推进。所以实际上是执行这些，同时还需要一些额外的销售来填满墨西哥工厂。
正确。
好的，太好了。最后一个关于资产负债表的快速问题。应收账款似乎大幅下降，而库存大致持平。我对前者感到高兴，对后者感到失望。能谈谈应收账款的减少以及您对库存的看法吗？
没问题。应收账款环比减少了1600万美元。部分原因显然是季度收入减少。但很大程度上是由于我们的应收账款团队的有利收款。所以我们看到了显著的改善。此外，正如Brett提到的，我们核销了一些应收账款。
是的。
所以这主要是贸易应收账款减少的原因。库存方面，如Brett提到的，我们有两个项目。一个是寄售项目，但另一个是材料密集型的大型项目。所以库存没有继续环比下降的原因主要是我们为了支持目前正在推进的几个其他项目而引入了库存。
好的，Tony，您正在推进的项目之一是您提到的公用事业项目吗？
是的，没错。
好的，太好了。非常感谢回答我所有的问题。
谢谢，George。
是的，谢谢，George。
谢谢。接下来我们请Titan Capital的Bill Duzellem提问。
是的，我有几个后续问题。首先，你们过去没有太多谈论密西西比州的工厂。为什么这个客户选择了这个工厂，以及它为他们带来了哪些优势？
Bill，这是个好问题。我认为，过去密西西比州的收入有些持平。有一些长期客户，已经合作了很多年。我认为密西西比州有很多历史。这个特定的寄售项目，我认为从战略角度来看，最适合这里。一是因为当地有可用的劳动力。二是因为我们正计划将密西西比州的一些现有项目转移到我们讨论过的阿肯色州新斯普林代尔工厂，因为从技术角度来看，那里更适合。这为科林斯的这个寄售项目留下了产能和劳动力。这将需要一些额外的资本，但我认为我们正在证明这是正确的位置。
太好了，谢谢。我理解你们不提供官方指引，但当您展望未来的变量方向时，您认为第二季度的收入与第一季度相比会上升还是下降？
我认为第二季度不会有显著变化。
这很有帮助。好的，谢谢。还有一个问题。关于您提到的新计划普遍延迟，我认为新闻稿中也提到了。您认为这几乎100%与关税和相关不确定性有关，还是更广泛的市场不确定性或更广泛的谨慎情绪？您的看法是什么？
Bill，我的看法是，两者都有。我认为他们不仅担心特定关税的不确定性，还担心消费者需求的不确定性以及经济的健康状况。我认为现在每个人都格外谨慎，在做出任何重大改变时。
太好了。好的。感谢您的看法。
太好了。谢谢，Bill。
谢谢。接下来我们请Gradsky Associates的Sheldon Gradsky提问。
这是一个棘手的问题，但如果我没记错的话，你们在过去一年中的某个时候建立了新的银行关系。据我所知，自从你们与他们签约以来，没有太多好消息。你们与银行贷款人的关系如何？
我想说，实际上我们与银行的关系非常稳固和健康。我们每季度与他们会面，虽然我们的收入或实际净收入没有达到我们的预期，但我们正在产生现金，并且实际上正在偿还债务。现在的循环贷款额度比一年前更多。
好的，听起来不错。谢谢。
谢谢。
再次感谢。如果您想提问，请按STAR1键发出信号。此时，我们没有其他问题了。我现在想将电话转回Larson先生，以获取任何补充或 closing 发言。
感谢您参加或收听今天的会议。Tony和我期待着下个季度与您交谈。
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。