Paul Mansky（投资者关系与企业发展高级总监）
Jeff Benck（首席执行官）
Bryan Schumaker（执行副总裁兼首席财务官）
David Moezidis（总裁兼首席商务官）
Steven Fox（Fox Advisors）
Max Michaelis（Lake Street Capital Markets）
James Ricchiuti（Needham & Company）
Anja Soderstrom（Sidoti & Company）
下午好，女士们先生们，欢迎参加Benchmark 2025年第三季度财报电话会议及网络直播。我进行了一些在线30节课的学习。演示结束后，我们将进行问答环节。如果在会议期间您需要即时帮助，请按星号零联系操作员。本次电话会议于2025年11月4日录制，现在我将会议转交给Paul Mansky。谢谢。请开始。
谢谢Ina，感谢大家今天参加Benchmark 2025年第三季度财报电话会议。今天与我们一同出席的有我们的首席执行官Jeff Benck、总裁兼首席商务官David Moezidis以及首席财务官Brian Schumaker。股市收盘后，我们发布了关于截至2025年9月的第三季度财务业绩的收益报告，并且我们准备了一份演示文稿，我们将在本次电话会议中参考该文稿。新闻稿和演示文稿均可在我们网站的投资者关系部分获取，网址为bench.com。本次电话会议正在进行网络直播，重播将在会议结束后约一小时在我们的网站上提供。公司已在收益报告以及演示文稿的附录中提供了GAAP与非GAAP指标的调节表。
请花一点时间查看演示文稿第2页的前瞻性陈述披露。在我们的电话会议期间，我们将讨论前瞻性信息。提醒一下，今天的任何非历史事实陈述均为前瞻性陈述，其中包括我们的新闻稿和SEC文件中描述的风险和不确定性。实际结果可能与这些陈述存在重大差异。Benchmark没有义务更新任何前瞻性陈述。在今天的电话会议中，Jeff将首先进行概述，然后Brian详细介绍我们的第三季度业绩和前瞻性指引。之后，我们将请David讨论各行业的需求趋势以及近期的一些重要进展。
Jeff将在问答环节开始前作总结发言。请翻到第4页。我将会议转交给我们的首席执行官Jeff Benck。
谢谢Paul。下午好，感谢大家参加今天的电话会议。在开始之前，我想提醒大家我们在9月初发布的一份新闻稿，其中详细说明了Benchmark的继任计划，我们宣布David Moezidis已晋升为总裁，并将于2026年3月31日成为Benchmark的下一任首席执行官。在我退休后，我对董事会的决定充满信心，并相信在我们开启公司下一阶段增长时，他是合适的继任者。再次祝贺David。现在谈谈我们2025年第三季度的业绩，再次展示了我们一贯的执行力。
营收为6.81亿美元，同比恢复增长，非GAAP每股收益为0.62美元。营收和收益均处于我们先前指引的高端。第三季度是连续第八个季度实现10%或更高的毛利率。正如我们即将讨论的，我特别感到鼓舞的是，推动我们营收增长的行业范围有所扩大。我们预计这一趋势将在第四季度继续，我们预计第四季度的同比增长将有所改善。翻到第5页，查看与我们战略目标对应的本季度亮点。在本季度，我们看到医疗和航空航天与国防（A&D）领域均实现了两位数的同比增长，五个行业中的四个实现了环比增长。
半导体资本设备（Senecap）是个例外，由于中国限制增加和不断变化的关税环境，我们看到原始设备制造商（OEM）的需求有所疲软。与此同时，我们继续在该领域获得新的项目订单，David稍后将在电话会议中谈到这一点。我们的营收加速增长得到了全年稳健势头和新订单的支持。第三季度延续了这一趋势，包括在工程和制造领域的战略客户订单。谈到财务纪律，整个团队仍然专注于营运资金管理和提高库存周转率，其结果是实现了多年来创纪录的现金周期季度。
加上我们的净收入表现，我们产生了2500万美元的自由现金流，过去12个月的自由现金流总计超过7400万美元。我们在继续投资业务的同时实现了这一目标，包括在马来西亚槟城建设新的第四座PT大楼。我还想补充的是，虽然我们在海外投资，但我们美洲的制造足迹仍占我们总产能的约50%，这是一个关键的差异化优势，因为越来越多的客户希望在国内制造，或者至少增加对美国制造生产的 exposure。现在我将电话会议转交给Brian，由他更详细地讨论我们的第三季度业绩并提供第四季度展望。
Brian，交给你。
谢谢Jeff，大家下午好。请翻到第6页。本季度营收为6.81亿美元，环比增长6%，处于先前指引的高端。我们的非GAAP每股收益为0.62美元，处于先前指引0.56至0.62美元的高端。提醒一下，我们的非GAAP业绩不包括基于股票的薪酬、无形资产摊销、重组和其他费用。第三季度，我们的非GAAP毛利率为10.1%，由于产品组合原因，环比和同比均下降10个基点。非GAAP营业利润率为4.8%，环比上升10个基点，这得益于我们在更高营收基础上杠杆化成本基础的能力。
我们第三季度的非GAAP有效税率为24.5%。请翻到第7页，查看我们2025年第三季度按行业划分的营收表现。高级计算与通信（AC&C）营收环比增长18%，而医疗营收环比增长15%，同比增长18%。工业营收环比增长8%，同比增长1%。航空航天与国防（A&D）营收环比增长2%，同比增长26%。最后，半导体资本设备（Semicap）营收环比下降3%，同比下降1%。请翻到第8页，查看非GAAP财务数据趋势。
第三季度营收与前几个季度相比有所增长，我们一直保持10%或更高的非GAAP毛利率。请参考第9页和第10页，讨论我们的资产负债表、现金流和营运资金趋势。第三季度，我们产生了3700万美元的经营现金流和2500万美元的自由现金流。9月30日的现金余额为2.86亿美元，较第二季度增加2100万美元。截至9月30日，我们的定期贷款有1.49亿美元未偿还，循环贷款有7000万美元未偿还，我们还有4.76亿美元的可用借款额度。
根据我们债务契约计算的2025年第三季度流动性比率为0.2，低于去年同期的0.7。本季度，我们的资本支出约为1100万美元，主要用于增强我们美洲和亚洲设施的能力和基础设施，以支持长期增长和运营效率，这表明我们持续致力于为股东创造价值。我们本季度派发了600万美元的现金股息，并回购了1000万美元的股票。截至季度末，我们现有的股票回购授权中约有1.24亿美元剩余。本季度我们的现金转换周期为77天，环比和同比分别改善8天和13天。
随着我们继续积极管理库存，库存天数环比减少8天。随着我们营收增长，这种关注转化为本季度4.8的库存周转率。请翻到第11页。现在让我转向我们对2025年第四季度的指引。我们预计营收将在6.7亿至7.2亿美元之间，同比增长中个位数。在中点，我们预计非GAAP毛利率将在10.1%至10.3%之间。基于这些假设，我们预计非GAAP营业利润率将在5%至5.2%之间。
在GAAP基础上，我们预计费用将包括约230万美元的基于股票的薪酬，以及490万至530万美元的非经营费用，包括摊销、重组和其他费用。我们的非GAAP稀释每股收益预计在0.62至0.68美元之间。利息和其他费用预计约为430万美元。我们预计第三季度有效税率将在24%至25%之间。我们的加权平均股数预计约为3620万股。至此，我想将电话会议转交给David，由他讨论市场部门的业绩和展望。David。
谢谢Brian，大家好。请翻到第12页，讨论我们按行业划分的业绩和展望。我很高兴地分享，我们又迎来了一个订单量可观的出色季度。我们的市场战略以及我们在所有地区的广泛能力使我们在市场中具有良好的差异化优势。让我们谈谈其中一些。首先，我们的AC&C营收在第三季度表现好于最初预期。虽然同比下降，但我们看到强劲的环比增长，这得益于高级计算和通信领域的改善。在本季度，我们获得了几个订单，一个是工程方面的，一个是电子制造服务（EMS）方面的，其中一个值得注意的是安全设备项目的奖项。
总结我们对AC&C的展望，由于我们的AI订单将在第四季度和2026年开始增加，加上未来几个季度的高性能计算（HPC）建设，我们对恢复增长有了更好的可见性。转向医疗领域，正如我在7月的电话会议中分享的，随着客户渠道库存正常化和终端需求改善，我们相信我们在今年上半年已经迎来了转折点。同时，我们一直在提升今年早些时候报告的先前订单中的新产品产量。这转化为本季度营收的两位数环比和同比增长。
同样的动态使我们预计第四季度的环比和同比增长将继续。长期来看，我继续对我们在医疗技术子领域的 traction 感到鼓舞，该领域已经增长了几个季度。事实上，医疗技术在本季度为多个客户赢得了一些大型工程订单。工程是潜在后续制造订单的绝佳起点。我们工业部门的营收表现环比增长高个位数，但同比持平。这与我们在上个季度电话会议中提供的预期一致，即全年剩余时间将逐步走强。
我们继续看到这种情况，预计12月季度将恢复同比增长。我对过去一个季度工业部门的订单感到满意，其中包括运输子领域的一些制造订单以及监控和检测领域的设计工作。展望未来，我们认为工业领域对我们来说是未来增长的重要来源，既是扩大基础业务的结果，也是增加新的市场领先客户的结果。转向航空航天与国防（A&D），我们在本季度再次实现了强劲的两位数同比营收增长，并预计第四季度将实现稳健的同比营收增长。
这得益于商业航空的稳定，而国防需求仍然强劲。与此同时，我们的卫星和太空业务继续令人印象深刻地增长，全年订单势头稳步增强。在第三季度，我们看到了显著的提升，我很高兴地说，这包括几个非常可观的制造订单。我们在A&D增长子领域的广泛 exposure，加上持续的新业务势头，让我们对该领域充满信心。最后，在半导体资本设备领域，9月季度的营收与预期大致持平，因为新计划的增长被短期行业挑战和周期性复苏所抵消。
尽管半导体资本设备需求的增长比传统周期所需时间更长，但多年增长催化剂显而易见，从增量AI相关需求到日常产品中硅含量的增加，再到每天宣布计划中的新晶圆厂。我们对该领域的承诺坚定不移，我们在国内和马来西亚的产能扩张就是证明。这种承诺引起了客户的共鸣，每个季度我们都看到计划扩张订单，涵盖精密加工和工程领域。尽管短期需求信号仍然喜忧参半。展望更远的未来，我们与客户的对话表明，2026年下半年有走强的迹象，随着年份的推进，有可能加速增长。
总之，如你所见，我们各个市场领域都在发生一些非常令人兴奋的事情。我期待在未来几个季度向你更新我们的进展。至此，我想将电话会议转回给Jeff作总结发言。Jeff。
谢谢David。请翻到第13页。我坚信Benchmark正处于公司历史上最引人注目的时刻之一。在过去90天里，我环游世界拜访了一些顶级客户，我对我的团队和我在过去七年中建立的战略合作伙伴关系的深度和广度印象深刻，并表示感谢。同时，我访问了我们在北美、泰国、马来西亚、罗马尼亚和荷兰的许多设施，我们的现场团队执行良好，专注于客户满意度，推动进一步的效率，并为我们的员工提供安全的工作环境。
我们还建立了一个商业组织，旨在补充我们的现场团队，加速我们的业务发展努力。我们独特的价值主张和以客户为中心的方法显然引起了共鸣，我们与现有客户的订单势头以及新的竞争性获取证明了这一点。我们在五个高价值领域的多元化投资组合使我们能够更好地成功应对市场波动。在2025年前三个季度，我们实现了环比增长的恢复，现在凭借我们的第三季度业绩和第四季度指引，随着我们改善业务基本面，我们恢复了同比增长。2026年的增量增长将使我们能够展示我们模式的杠杆作用，从而使收益增长速度在整个过程中快于营收增长。
我们将继续谨慎管理支出，以平衡增长、盈利能力和现金生成，同时向股东返还资本。至此，我现在将电话会议转交给操作员进行问答环节。
谢谢女士们先生们。我们现在开始问答环节。如果您有问题，请按星号加1。在您的电话键盘上，您会听到提示音，表示您的提问已被记录，如果您想取消请求，请按星号加2。如果您使用扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。请稍等，准备第一个问题。谢谢。第一个问题来自Fax Advisors的Stephen Fox。请发言。
嗨，大家下午好。如果可以的话，我有几个问题。首先，关于高性能计算的评论。我知道这些项目有时规模相当大。您能否大致描述一下它们？我想我们谈论的是大约2026年中后期才能看到您所说的收入。谢谢。
是的，我的意思是，我认为我们在脚本中谈到了一些事情。我们当然看到，传统上在高性能计算方面，我们为世界上排名前五的超级计算机中的三台提供服务。这些都是非常大的项目，可以持续多个季度，但它们往往有固定的持续时间，然后结束。我们正在研究一些将进入一些大型政府设施的新解决方案，与我们的客户合作，我们预计我们将在26年开始看到这些工作，其中一些甚至会延续到27年。
但是Steve，我们在电话会议中也谈到的一点是，这些大型平台的能力以及我们支持它们的水冷基础设施也使我们能够更直接地参与一些AI机会。因此，虽然我们并不是真的关注云，你知道，你会说的模型构建者或必然是云基础设施的公司，但我们正在关注主权AI和企业AI机会，并看到参与其中的机会。这就是我们所谈论的，从本季度开始，然后在2026年增长。
太好了，非常有帮助。然后关于半导体资本设备的评论，我的意思是，我们从许多公司那里听到，他们一直在谈论客户指向2026年下半年。我想知道您能否谈谈时间线的可能性，为什么会发生。其次，您确实提到了一些先进的加工能力，赢得了一些订单。我想知道这方面的势头是多还是少，或者关于加工方面赢得项目的情况，您还有什么可以说的。谢谢。
嗨Steven，我来回答这个问题。我是David。你好吗？
我很好David，谢谢。
让我先从我们对下半年的看法开始。这真的与我们进行的客户对话有很大关系。你可能知道，几周前在凤凰城举行了半导体展会，我们有机会与几乎所有客户坐下来交谈。之后我们还进行了一些后续会议。在大多数情况下，对话中流露出的乐观情绪比我要说的前几年要多得多，而且有更多关于我们正在做什么来定位自己并为起飞做准备的对话。
这就是为什么我们认为指出有迹象表明2026年下半年情况将会好转是很重要的。关于你的第二个问题，即我们先进的加工能力赢得了一些订单。我想说的是，我们在马来西亚槟城进行的这些重大投资确实对我们很有帮助。我们的许多客户都在审视他们的供应链，并希望像我们这样的合作伙伴在低成本地区提供替代解决方案。我们处于一个非常有利的位置来做到这一点。
正如Jeff提到的，我们正在投资PT4，这进一步使我们能够在这个领域扩张。
太好了，非常有帮助。同时，恭喜David，祝贺你的任命。
谢谢，Sue。
谢谢。下一个问题来自Lake Street Capital Market的Max Michellis。请发言。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题。我想回到航空航天与国防领域。看看太空领域的订单，您能提醒我一下，这是您的第二个订单吗？另外，除了航空航天与国防领域的太空业务，您是否还看到该领域的其他子领域、利基领域有类似太空业务的复苏迹象？
我来回答这个问题。我是David。我们一直非常看好并一直在强调的是太空和通信领域。这在某种程度上是1+2的组合。
我们在前一时期赢得了一些业务，在当前时期赢得了更多的增量业务。所以这在某种程度上是我们所说的提升和我们对这个领域信心的一些因素。
我还想补充一点，虽然太空业务对我们来说特别强劲，我们在那里的工作也很出色，但我们也继续看到国防业务表现良好。显然，国防支出相当高，尤其是在欧洲，美洲的支出水平也保持稳定。所以这确实是支撑增长的因素。此外，一些新的太空业务，你知道，这两个方面可能比我们传统的商业航空业务更能推动增长。
太好了。好的。我的最后一个问题，关于AI。我的意思是，对于明年将要增加的企业AI和一些大型项目，您是否考虑过AI在AC&C业务收入中可能占的百分比？
是的，我们已经讨论过，当然我们也在看预测。我认为我们只是想在真正尝试给出估计之前再深入一点。只是因为，你知道，增长的时间并不总是，你知道，在增长方面有确切的定义。我们知道那里有很多需求，但因为我们并不是真的专注于超大规模企业，而是更多地支持商业和企业类型的机会，我认为这比你现在看到的一些大规模建设要晚一些。
至于主权AI，你知道，你已经看到各国政府表示，看，我们不想仅仅依赖云中的一切。我们也对这个机会感到兴奋。我们谈论它是因为它可能是有意义的。但我认为现在还为时过早。我想看到我们增长几个季度，能够给你更多的细节。所以我会说，你知道，稍等一下，当我们进入26年时，我们会尽力给你更多的可见性。
太棒了。谢谢你们。
不客气。
谢谢。再次提醒，如果您有问题，请按星号和1提问，下一个问题来自Needham的Jim Ruscioti。请发言。
好的，谢谢。下午好。您可能已经谈到过这个问题。抱歉，我加入会议有点晚，但我想知道您有政府 exposure 的任何垂直领域的客户是否表达了任何担忧，或者是否看到任何与政府停摆相关的延迟。
嘿Jim，你好吗？我是David。实际上，我们看到停摆对客户的影响很小。你知道，我们有长期合同，因此。这真的没有对我们造成影响。这就是简短的答案。
尽管如此，我们还是希望它能结束，因为如果持续时间更长，连锁反应可能会在某个地方不可避免地出现。但幸运的是，到目前为止，正如David所说，我们确实没有看到影响。
明白了。然后也许换个话题，关于医疗领域，这个垂直领域的一些供应链和行业参与者在过去一年中提到了医疗市场的断断续续。我只是想知道，展望2026年，您如何看待需求？库存水平是否已经下降？您对这部分业务的复苏势头是否更有信心？
是的，又是我David。看，我认为答案有两个部分。一个是，我在7月的电话会议中提到过，我可能因此表现出了一些乐观，我提到我们感觉随着客户渠道库存开始清理，我们已经迎来了转折点。当然，这被证明是正确的。我们在第三季度看到了相当不错的增长，我们预计这种增长将持续到第四季度和2026年。但让我谈谈等式的另一面。在7月的电话会议中，我还提到我们赢得了一个竞争性的迁移项目。
我强调医疗领域的“迁移”一词，当你进行迁移时，收入实现的时间肯定比从头开始的项目要快。从头开始的机会可能需要18到24个月或更长时间才能达到量产。但是当你赢得一个竞争性的迁移项目时，速度要快得多。这要归功于我们的工程和运营团队，他们为这个特定的奖项提出了世界级的自动化解决方案。
太好了。谢谢David。谢谢你提醒我这一点。顺便说一下，祝你好运。你也是，Jeff。
是的，非常感谢。谢谢Jim。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Sidoti的Anya Soderstrom。请发言。
嗨。谢谢回答我的问题。很多内容已经被涵盖了，但现金周期做得很好。是否还有改进的空间，或者我们应该如何看待现金转换？
是的，你说得对。我的意思是我们已经取得了重大进展。如果你看过去几个季度，尤其是库存方面，第一季度开始时是89天，第二季度降至83天，现在第三季度达到75天。所以是的，我们非常关注这一点。与高级规划、全球采购卓越中心、客户参与、供应商协作、精益制造软件合作。我们对目前的进展感到满意。根据增长情况，我们可能会看到一些波动，但正如你在本季度看到的，我们已经能够应对这种情况，并对我们的立场感到满意。
所以我们现在的库存周转率是4.8。再次，我们一直谈论的是5.5的方向。所以我们对持续的势头感到满意。
好的，谢谢。那么对于2026年的资本支出，我们应该怎么看？您预计会比今年增加吗？
是的，我的意思是可能会比今年有所增加。如果你考虑完成PT4，继续投资我们的工厂，无论是在自动化方面还是其他方面，以继续提高工厂的性能。然后，正如David和Jeff所谈论的一些增长，我们可能会在那里有一些额外的支出。所以不会是显著的增加，但可能会朝着2%的高端移动。
是的，肯定是增长驱动的，因为我们有很多大订单，你知道，除了Brian谈到的PT4完成之外，不会有太多与设施相关的支出，而只是设施中的增量设备来支持一些收入增长，我预计会看到那里有所增加。
好的，太好了。谢谢。我的问题就这些。
谢谢。
操作员。还有其他问题吗？
目前没有更多问题。现在我将电话会议转回给Paul Mansky先生作总结发言。
谢谢Ina，也谢谢大家参加Benchmark 2025年第三季度财报电话会议。有关即将举行的投资者会议和活动的更新，包括本次电话会议的重播，请参考IR网站ir.bench.com的活动部分。至此，我们再次感谢您的支持，并期待很快与您交谈。晚上好。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。大家可以挂断电话了。