Noah Weiss（投资者关系副总裁）
James P. Zallie（总裁、首席执行官兼董事）
James Derek Gray（执行副总裁兼首席财务官）
Andrew Strelzik（BMO资本市场股票研究部）
Kristen Owen（Oppenheimer & Co. Inc）
Benjamin Theurer（巴克莱银行）
Pooran Sharma（Stephens Inc）
Joshua Spector（瑞银投资银行）
Heather Jones（Heather Jones Research LLC）
各位早上好，欢迎参加Ingredion 2025年第三季度业绩电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将进入问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您会听到自动提示音，告知您已举手提问。如需撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。现在，我将把会议交给发言人Noah Weiss先生，投资者关系副总裁。
请开始。
早上好，欢迎参加Ingredion 2025年第三季度业绩电话会议。我是Noel Weiss，投资者关系副总裁。今天参加会议的还有我们的总裁兼首席执行官Jim Zally，以及执行副总裁兼首席财务官Jim Gray。我们今天发布的新闻稿以及将要参考的第三季度业绩演示文稿可在我们的网站ingredion.com的投资者板块中找到。提醒一下，我们在演示文稿中的评论可能包含前瞻性陈述。这些陈述受各种风险和不确定性影响，包括对公司未来运营和财务业绩的预期和假设。
实际结果可能与前瞻性陈述中的估计存在重大差异，Ingredion不承担未来因情况变化而更新这些陈述的义务。有关可能导致实际结果与今天电话会议或今早新闻稿中讨论的结果存在重大差异的因素的更多信息，请参见公司最近提交的10-K表格年度报告以及后续的10-Q表格和8-K表格报告。在本次电话会议中，我们还提到了某些非GAAP财务指标，包括调整后每股收益、调整后营业收入和调整后有效税率，这些指标在新闻稿中的附注2“非GAAP信息”以及今天演示文稿附录中与美国GAAP指标进行了调节。
接下来，我将把会议交给Jim Zalik。
谢谢Noah，各位早上好。第三季度比我们预期的更具挑战性，尽管有第三季度的业绩，但净销售额和调整后营业收入的下降幅度超过了我们之前的指引。然而，我们仍然相信Ingredion多元化的业务组合将实现又一个全年营业收入增长。在讨论本季度业绩时，我们将重点介绍我们在改善近期和短期运营挑战方面取得的进展，同时通过保持对创新和运营卓越的关注，以敏捷的方式应对经济疲软和不确定性领域，以实现利润增长。转到下一张幻灯片，让我们从本季度净销售额和销量增长的摘要开始。质地与健康解决方案表现稳健，在美国、加拿大和欧洲、中东及非洲地区实现了4%的销售额增长，其中清洁标签成分解决方案的销售额实现了两位数增长。本季度，全球餐饮服务渠道以及零售端便捷即食产品的增长推动了我们面糊和面包屑成分的需求增加。此外，由于客户对有助于解决可负担性、消除人工成分和简化食品及工业成分标签的特种混合物需求增加，我们的解决方案组合继续增长，超过了该部门的净销售额增长。在拉丁美洲，销售额下降的主要原因是酿造行业销量疲软，客户将部分季节性下降归因于凉爽多雨的天气。
更广泛地说，随着高通胀和利率影响消费者支出，拉丁美洲需求疲软变得越来越明显。我们的美国和加拿大食品及工业成分部门净销售额下降了5%，主要原因是芝加哥工厂持续的生产挑战导致我们无法满足客户需求，以及饮料和食品销量整体疲软。相比之下，我们看到主要瓦楞纸、纸张和包装客户对工业淀粉的需求 volume 增加。转到下一张幻灯片，我想花点时间详细说明导致美国和加拿大食品及工业成分业绩的主要因素，即芝加哥郊外Argo工厂持续的运营挑战。背景是，Argo是我们网络中最大的工厂之一，占该部门净销售额的40%以上。第二季度末我们的饲料干燥机发生火灾后，整个工厂的生产陷入停顿，在第三季度工厂运营恢复期间，我们面临了若干挑战。这直接导致可用于增量销售的库存紧张。考虑到该工厂每天的交易量规模，我们估计该部门在第二和第三季度的累计营业收入影响约为0.22亿美元，其中第三季度的营业收入影响为0.12亿美元。
7月和8月的生产效率仍然面临挑战，9月有所改善。第四季度，我们的团队将重点放在稳定生产和重建库存上。此外，本季度，我们发现甜味剂产品的整体市场需求在7月和8月减弱，9月有所回升。我们认为，许多饮料和食品客户因预期包装成本（尤其是铝和马口铁）上涨而实施提价，导致需求放缓。转到下一张幻灯片，我们的拉丁美洲食品及工业成分部门本季度营业收入同比下降11%。
下降主要归因于酿造客户组合的战略调整以及酿造行业销量下降。我们在拉丁美洲正积极推进客户和产品组合向更高利润率的甜味剂战略多元化，以服务食品和糖果客户。随着时间的推移，我们将继续调整研磨业务，以提高利润率的一致性，超越我们认为本季度酿造部门的暂时性影响。我们正在监测拉丁美洲整体消费者需求疲软，随着高通胀和利率上升对GDP增长和消费者支出造成压力，这种疲软在第三季度变得越来越明显。
转到下一张幻灯片，重要的是要强调，在过去三年中，我们通过服务差异化、运营卓越和解决方案销售的结合，在扩大公司毛利率方面取得了显著进展。我们不仅专注于维持业绩，还通过执行战略支柱来改善业绩，以推动组合改善和企业生产力，实现利润增长。现在，我将更新我们在三大战略支柱方面的进展。首先，我想强调我们对推动盈利增长的关注，特别是在质地与健康解决方案部门，我们继续在全球扩大我们在清洁标签成分方面的领导地位。
北美和亚太地区本季度清洁标签增长实现两位数增长，反映出客户和消费者对成分标签透明度和简洁性的需求日益增长。这一趋势已成为主流，自有品牌和CPG客户都在加速产品配方改革。此外，由于客户对有助于解决可负担性、消除人工成分和简化食品及工业成分标签的特种混合物需求增加，我们的解决方案组合继续增长，超过了该部门的净销售额增长。在拉丁美洲，销售额下降的主要原因是酿造行业销量疲软，客户将部分季节性下降归因于凉爽多雨的天气。
现在，我想谈谈我们的创新支柱。我们对集成解决方案的关注继续对质地与健康部门的业绩产生积极影响，本季度基于解决方案的销售额增长速度超过了该部门的整体净销售额增长。此外，随着食品通胀压力持续，可负担性仍是我们客户群配方改革的关键催化剂。品牌正积极寻求我们提供具有成本效益的成分解决方案，帮助他们在降低投入成本的同时保持质量和保质期。我们在鸡蛋和可可替代解决方案方面的最新创新实现了成本节约、功能改进和风味提升。
通过帮助客户在不影响口感或质地的情况下重新制定配方，我们正在帮助他们实现产品差异化并快速响应市场趋势。随着消费者对天然甜味的需求持续增长，Ingredion正在推进甜蛋白以及含有甜叶菊和甜蛋白的新型定制清洁口味解决方案的开发合作。我们相信这将进一步加强Ingredion在减糖创新方面的领导地位。最后，我想谈谈我们的运营卓越支柱。我们的运营重点已在印第安纳波利斯工厂转化为显著效益，我们已采取措施最大限度地提高整个淀粉网络的资产利用率。
通过现代化工厂布局和重新设计浆料传输系统，我们创造了以更集成的方式与下游运营一起运行特种淀粉业务的灵活性。这意味着更少的瓶颈、更好的负载平衡和更高的吞吐量。这些变化减少了库存需求，提高了服务水平，并带来了显著的节约，同时更好地定位工厂以支持质地解决方案的未来增长。此外，我们有信心将超过5000万美元的运行率成本竞争力节约目标，并将在2025年底实现超过5500万美元的运行率节约。这一成就反映了整个组织对运营效率和严格成本管理的不懈关注。
通过优化流程、消除浪费、利用技术和推动持续改进举措，我们已经实现了显著的节约。上个月，我们举办了首届供应商日，汇集了全球供应链的战略合作伙伴，以追求共同的价值创造。这是一个宝贵的合作、知识共享和加强关系的论坛。该活动提高了供应商对我们业务的认识和理解，并已为我们和他们带来了新的价值创造机会。最后，10月，我们为全体员工举办了全球人工智能论坛，以加速负责任使用人工智能的采用。
我们创造价值的人工智能优先事项专注于增强客户体验、提高供应链和制造效率以及加速创新。现在，我很高兴将发言权交给Jim Gray进行财务回顾。
Jim，谢谢，各位早上好。转到我们的损益表，第三季度净销售额为18亿美元，同比下降3%；毛利润下降5%，毛利率略降至25.1%，销量逆风被较低的投入成本部分抵消。报告和调整后营业收入分别为2.49亿美元和2.54亿美元。转到我们的第三季度净销售额分析，3%的下降是由3900万美元的销量下降和3000万美元的价格组合下降推动的，部分被1500万美元的有利外汇抵消。转到下一张幻灯片，我们重点介绍第三季度的净销售额驱动因素。质地与健康解决方案净销售额增长1%，主要由4%的销量增长和2%的有利外汇推动，部分被价格组合抵消。拉丁美洲食品及工业成分净销售额下降6%，主要归因于销量下降，这主要受酿造需求疲软以及该部门宏观经济增长放缓的影响。美国和加拿大食品及工业成分净销售额下降7%。5%的销量下降受到Argo工厂生产恢复时间延长以及甜味剂销量需求疲软的影响。现在，让我们转到2025年第三季度各部门业绩摘要。质地与健康解决方案净销售额增长1%，营业收入增长9%，营业利润率为17.4%，显著高于去年同期。这一结果得益于原材料成本下降以及有利的销量影响，部分被不利的价格组合抵消。拉丁美洲食品及工业成分净销售额同比下降6%。营业收入降至1.16亿美元，营业利润率保持在19.8%的强劲水平。美国和加拿大食品及工业成分第三季度净销售额下降7%。营业收入为0.81亿美元，下降18%（即1800万美元），主要受Argo工厂生产挑战以及饮料和食品销量需求低于预期的影响。
正如我们 earlier 所述，我们估计这种中断对本季度业绩造成了0.12亿美元的营业损失影响。其他业务集团净销售额增长17%，主要由各业务全面增长推动。营业收入与去年同期持平，因为蛋白质强化业务的收益被巴基斯坦业务的较低利润抵消。转到我们的收益分析，上半部分显示了报告每股收益与调整后每股收益的调节。本季度运营方面，每股收益下降0.31美元，主要由0.22美元的营业利润率下降和0.12美元的销量下降推动，部分被0.03美元的有利外汇抵消。
非运营项目变化带来每股收益增加0.01美元。流通股减少带来0.05美元的有利影响，有效税率降低带来0.02美元的每股收益影响，部分被0.06美元的较高融资成本抵消。转到我们的年初至今损益表亮点，前九个月净销售额约为55亿美元，同比下降3%。毛利润增长4%，毛利率提高至25.6%，上升180个基点。报告和调整后营业收入分别为7.96亿美元和8亿美元，分别增长10%和4%。
转到我们的年初至今收益分析，结果是每股收益增加0.58美元。前九个月运营方面，每股收益增加0.36美元。增长主要由0.61美元的营业利润率增长以及0.14美元的有利其他收入（主要来自阿根廷合资企业）推动，部分被0.38美元的销量下降抵消。非运营项目变化带来每股收益增加0.22美元，主要由0.15美元的流通股减少以及0.03美元的较低融资成本和税率推动。
转到现金流，年初至今的经营现金流为5.39亿美元，其中包括本年度的营运资金投资。年初至今的资本支出（扣除处置）为2.98亿美元。公司预计投资于有机增长举措，这些举措提供的回报显著高于我们的资本成本。最后，我们已回购1.34亿美元的流通普通股，超过了1亿美元的股票回购目标。我们已支付1.57亿美元股息，并将本季度股息每股提高至0.82美元，这是我们连续第11年增加股息。
现在，让我谈谈我们对全年的更新展望。对于2025年全年，我们预计净销售额持平至低个位数下降。由于玉米成本的转嫁以及外汇影响的更新看法，我们的展望反映了较低的价格组合。我们预计全年调整后营业收入将实现低个位数至中个位数增长。我们2025年的融资成本估计现在将在3500万美元至4000万美元之间，反映年初至今的外汇影响。2025年全年，我们预计报告有效税率为25.5%至26.5%，调整后有效税率为26%至27%。
我们将全年调整后每股收益范围收窄至11.10美元至11.30美元。鉴于第三季度拉丁美洲经济体的宏观经济疲软以及我们美国和加拿大食品及工业成分部门芝加哥工厂 outage 相关的增量问题，我们预计2025年经营现金流现在将在8亿美元至9亿美元之间。我们的指引反映了2025年底生效的当前关税水平。此外，本指引不包括任何与收购相关的整合或重组成本，以及任何潜在的减值成本。转到各部门的全年展望，我们已更新质地与健康解决方案的估计，净销售额预计增长低个位数。
我们已将其营业收入利润增长上调至现在的高个位数增长。对于拉丁美洲食品及工业成分，我们已将净销售额展望下调至中个位数下降，营业利润预计持平至低个位数增长。对于美国和加拿大食品及工业成分，基于运营挑战，我们现在将净销售额展望下调至中个位数下降，营业收入预计下降低两位数。我的评论到此结束，我将把会议转回给Jim。
谢谢Jim。在结束今天的会议时，我想强调我们对运营和战略优先事项的关注。显然，我们近期的重点是提高Argo的生产力、重建库存以及推动美国食品及工业成分部门的销售复苏。除了对运营卓越的关注外，整个组织致力于超越其成本竞争力目标，到年底实现5500万美元的运行率节约。我们将继续向有机增长机会配置资本，以扩展和加强我们的质地与健康解决方案组合。最后，我们仍然致力于通过股票回购向股东返还资本。
截至9月底，我们通过购买1.34亿美元的股票超过了全年目标，并将2025年股票回购目标提高至2亿美元。为了强调我们对最大化股东价值的承诺并反映我们对未来的信心，我们宣布董事会已批准一项新的股票回购计划，未来三年内最多回购800万股股票。现在，我们开始接受提问。
谢谢。提醒一下，如需提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。如需撤回问题，请按星号11。再次提醒，由于时间限制，请将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。请稍候，我们正在整理问答名单，第一个问题来自BMO资本市场的Andrew Strelczyk。您的线路已接通。
嘿，早上好。谢谢回答问题。我想从需求环境开始，如果我错过了您在准备好的发言中提到的一些内容，我深表歉意。但是，我想知道您如何看待需求环境的演变。它显然似乎比预期的要疲软一些，所以我想知道您是否看到需求继续环比放缓，或者是否看到任何稳定迹象。在新闻稿中，您提到了一些客户组合管理。我希望您能详细说明一下。
是的，Andrew，我正要。
女士们，先生们，请不要挂断电话。会议将很快恢复。再次提醒，女士们，先生们，请不要挂断电话。女士们，先生们，请不要挂断电话。会议将很快恢复。再次提醒，女士们，先生们，请不要挂断电话。Strelczig先生，我想确认您能听到我说话。
我能听到，是的。
好的，请稍等。发言人。
是的，我们在线。是的，我们回来了。Ingredion的发言人在线。
好的，您的声音清晰。Andrew仍在在线等待提问。
好的，Andrew，我将回到关于拉丁美洲以及墨西哥和巴西正在发生的情况的回应。我认为线路中断时我们正在讨论这个问题，对吗？
是的，问题大致是关于需求背景，您是否看到任何稳定迹象。然后在新闻稿中，我记得在拉丁美洲提到了组合管理，客户组合管理。
详细说明。是的，是的。在巴西和墨西哥，我们看到通胀和高价格影响消费者，利率相对于历史处于高位，我们认为这正在影响消费者支出和信心。墨西哥GDP预计仅增长0.5%，巴西GDP预计仅增长2%。值得注意的是，食品支出约占拉丁美洲消费者可支配收入的20%至30%。因此，当我们看到疲软时，我们看到饮料和多个食品类别的疲软累积影响。
转到美国，我们尤其看到甜味剂需求在7月和8月下降。行业数据显示了这一点。7月和8月的下降相当明显，但9月确实出现了良好的复苏。因此，本季度7月和8月受到了影响。当然，在同一时期，我们在Argo遇到了库存耗尽、无法销售的问题。但9月情况有所好转，再次，就质地与健康部门而言，我们没有看到那种下降。事实上，美国市场对销量、净销售额和营业收入增长贡献最大。
但全球质地与健康部门的三个地区营业收入均实现高个位数增长。希望这回答了您的问题。
是的，谢谢。作为后续问题，我。
希望您能深入一点。
关于质地与健康解决方案部门，展望的变化最大的驱动因素是什么？是第三季度的表现，还是对第四季度的预期？我只是想了解一下指引变化的更多细节。
谢谢Jim Gray，我想让您回答这个问题。
是的，Andrew，我的意思是，当我们展望第四季度时，与去年相比，我们面临的基数略有降低。但更重要的是，当我们审视质地与健康部门时，它的客户非常多元化。我们有一些最大的客户在餐饮服务领域，也有客户在自有品牌以及品牌CPG领域。因此，当美国或欧洲消费者面临可负担性和价值问题时，我们已经从餐饮服务流量和客单价以及自有品牌或商店品牌中受益。
我认为我们在所有客户中看到了良好的销量需求平衡。因此，我们认为这是一个多元化良好、目前非常稳健的业务，未来有一定的增长空间。
此外，我们还受益于明确的解决方案销售定义，我们对我们的市场销售和技术服务团队进行了全面的再培训，现在是我们开展更先进的解决方案销售的第二个完整年度，相比以往，我们更专注于销售差异化成分、定制化混合成分以及围绕可负担性、健康和 wellness 的消费者利益平台的解决方案，这些与趋势非常一致。这就是为什么我们看到清洁标签解决方案增长强劲，在美国和亚太地区再次实现两位数增长。
太好了，非常感谢。
谢谢。请稍候，下一个问题来自Oppenheimer的Kristin Owen。您的线路已接通。
嗨，早上好。谢谢回答问题，Jim。Jim，我想跟进食品及工业成分业务。您在准备好的发言中提供了关于Argo的一些有用信息，但您能否帮助我们分析一下销量下降中有多少是由于您在第一个问题中提到的宏观疲软，有多少是由于公司特定事件，如芝加哥工厂或拉丁美洲酿造业务的转型。我只是想思考这些一次性项目中有多少会在第四季度消失，哪些会持续。
我们可以从这里开始，然后我会有一个后续问题。
嘿Kristen，我们能否明确一下是哪个部门？首先是美国和加拿大食品及工业成分部门吗？
是的，让我们先讨论美国和加拿大食品及工业成分部门，Jim，然后我再讨论拉丁美洲食品及工业成分部门。是的，好的。
Kristin，这样可以吗？是的。
是的，我希望了解两个部门，谢谢。
好的，那么关于美国和加拿大食品及工业成分部门。首先，正如Jim在预先录制的发言中提到的，饲料干燥机位于流程的末端。当它出现故障时，整个工厂必须关闭。因此，当我们考虑全面恢复工厂时，我们面临一些影响，例如需要清理一些低价值的副产品，还需要周期性地停止研磨，这影响了各种精炼流程。
因此，我们的可用量减少，还不得不承担一些固定成本。然后，当我们在9月恢复正常生产效率时，您可以大致确定这些成本的上限。第三季度的影响约为1200万美元。我们预计这种情况不会重复。我们希望提高可靠性，我们在规划未来时，显然计划在2026年以正常至满负荷运行。因此，我们确实不认为美国和加拿大食品及工业成分部门会再次出现这种维护和工厂闲置费用。
因此，1800万美元下降中的1200万美元可归因于Argo问题。其余部分与我们看到的市场疲软有关，7月和8月的下降非常奇怪。但好消息是，我们看到9月行业复苏。让我转向拉丁美洲。对于拉丁美洲食品及工业成分部门，同比收入下降的约40%归因于酿造销量疲软。最大的影响因素与一个重要客户的多年协议续签相关的采购条款和时间有关。这种情况现已圆满解决，不应再发生。具体来说，本季度墨西哥收入下降10%，其中一半的净销售额下降是由于与该特定客户相关的酿造情况。在巴西，90%的下降是由于酿造需求，主要也是与该客户情况相关。由于酿造辅料占拉丁美洲食品及工业成分净销售额的18%，占销量的更大比例，我们一直在积极寻求替代途径，通过转向支持食品和糖果行业的更高利润率产品，更有利可图地利用我们的研磨产能。
我们认为这代表了一个令人兴奋的增量机会，可以超越酿造业务实现多元化，并更有利可图地利用我们的研磨产能。希望这回答了关于我们认为食品及工业成分部门中一些暂时性因素的问题。我们认为拉丁美洲约一半的下降是由于酿造业务的暂时性因素。Jim指出，美国和加拿大食品及工业成分部门约三分之二的下降与Argo情况相关。希望这很清楚。
不，非常感谢这些详细信息。这对帮助我们理解第四季度哪些因素会消失非常有帮助。我的后续问题是，当我们考虑第四季度的合同季时，我知道现在谈论2026年还为时过早，但鉴于2025年的一些一次性项目，我想知道您如何看待2026年的价格成本动态。我们在投入成本方面有很多波动，然后在成本方面有一些一次性项目。因此，从价格成本角度来看，我们应该考虑哪些主要方面，这将非常有帮助。
谢谢。
是的，我想说，就合同而言，显然我们还处于早期阶段。我想说，我们目前在美国和欧洲的固定价格合同谈判进行到一半，所以还有很长的路要走。至于投入成本的通胀压力，2025年我们面临着投入成本通胀，同时美国玉米成本预计2026年将高于2025年，我们还看到一些特种谷物的基差预期上升。因此，与去年相比，这确实存在，然后随着玉米供应增加，一些基差同比下降。
因此，这实际上更多的是一些玉米成本或投入的转嫁。
当您看季度环比时，2025年初来自欧洲的一些定价，我们在24年看到了一些较高的能源成本。因此，随着能源成本下降，这是我们价格组合的一部分。这全年都是如此。此外，玉米价格基本持平，但我们也看到一些预期的玉米成本上升，比如我们一些特种谷物的基差。这确实是，你知道，去年存在的情况，然后随着玉米供应增加，一些基差同比下降。
好的，完美。然后我的后续问题实际上回到拉丁美洲食品及工业成分部门的动态和前景。如您所知，墨西哥有一项提案即将获批，大幅提高软饮料税，不仅影响含热量的饮料，还包括无糖饮料。例如，当地的 bottler 预计需要大幅提价以应对这些税收，并预计销量将大幅下降。
我想了解您的定位，以及您如何保护销量，或者您在合同方面，特别是在墨西哥的甜味剂业务，以及作为替代品的非热量甜味剂方面正在做什么，这两者都将在2026年受到税收影响。
Jim，你先回答，然后我再补充。所以显然，Ben，你讨论的是墨西哥对含热量和非热量（使用人工甜味剂）饮料征收的糖税。我认为该法案即将投票或可能已获批，但生效日期我认为是2026年1月1日。在含热量方面，墨西哥的 bottler 显然可以在液态糖和高果糖玉米糖浆之间选择。我们认为，从高果糖玉米糖浆的配方成本竞争力来看，应该会略微倾向于使用高果糖玉米糖浆。
我们历史上看到，当税收实施时，最初会有几个月的冲击，但之后消费者行为会调整，税收实际上会产生意想不到的后果，影响食品类别之外的其他产品购买，之后人们会回到他们喜欢的产品，特别是体力劳动者和建筑工人消费的含热量饮料。我们现在观察到了这一点。我们将看看这次会发生什么。但另一个重要点，Jim，我认为需要强调的是，我们没有向墨西哥出口大量高果糖玉米糖浆。事实上，数量非常少，因为我们在当地生产，并且我们在当地不是大型高果糖玉米糖浆生产商。我们在当地更多是葡萄糖生产商。因此，从直接影响来看，我预计不会有直接影响。它如何影响行业以及间接影响如何还有待观察，但我确实认为这不会是长期的一对一影响。
消费者会像2016-2017年税收实施时那样调整。
是的。Ben，我还要说的是，这项拟议的增税，我认为是每升含糖饮料增加17美分，同样适用于使用人工甜味剂的无糖饮料，将于现在生效，距离第一次6.8%的税收实施已有八年。正如Jim所说，当第一次税收实施时，购买量在6至9个月内受到抑制。然后有趣的是，消费者行为发生了变化，税收产生了意想不到的后果，影响了食品类别之外的其他产品购买，人们又回到了他们喜欢的产品，特别是体力劳动者和建筑工人消费的含热量饮料。
我们现在观察到了这一点。我们将看看这次会发生什么。但另一个重要点，Jim，我认为需要强调的是，我们没有向墨西哥出口大量高果糖玉米糖浆。事实上，数量非常少，因为我们在当地生产，并且我们在当地不是大型高果糖玉米糖浆生产商。我们在当地更多是葡萄糖生产商。因此，从直接影响来看，我预计不会有直接影响。它如何影响行业以及间接影响如何还有待观察，但我确实认为这不会是长期的一对一影响。
消费者会像2016-2017年税收实施时那样调整。
好的，完美。非常感谢您的澄清。
不客气。
请稍候，下一个问题来自Stephens的Pooran Sharma。您的线路已接通。
早上好，谢谢提问。我想问一下美国和加拿大食品及工业成分部门。我认为您在准备好的发言和问答中提到了这一点。我记得您提到Argo带来1200万美元的疲软，600万美元来自疲软的市场。进一步分析，您提到7月和8月疲软但9月复苏。您是在销量基础上说的吗？您能否分享一下这种复苏是否持续到10月，或者到目前为止本季度的情况？
是的，您准确总结了我们关于美国和加拿大以及7月和8月评论的内容，这些评论与甜味剂行业的销量出货量有关。9月的复苏也是与甜味剂相关的销量。我想说，第四季度还为时过早，但我们认为不会看到7月和8月那样的大幅订单下降。我们确实认为这与一部分品牌公司有关，饮料和包装食品领域的品牌食品公司提价、减少促销，并吸收更高的铝和马口铁包装成本，因为232关税实际上在3月宣布，当它们开始在零售层面显现时，我们认为这种一次性影响在那些月份被感受到，制造商正在优化他们的定价策略，因此消费者感受到了影响。
调整已经发生，9月再次证明了这一点。这是我们的解释。我们需要更多的数据点才能得出结论。但这是我们对所发生情况的最佳理解和解释。
太好了，非常感谢这些细节，我想更好地了解Argo。也许我的理解有误，但我记得上次我们交谈或上次 earnings 电话会议时，您预计会在第三季度和第四季度挽回一些销量。所以我想知道您在生产挑战方面面临什么，您是否看到这些制造问题在2026年消退，或者我们应该考虑什么时间表？
是的，您对我们的预期和可能情况的总结是正确的。我们想强调的一点是，Argo是一个大型复杂的工厂，当它运行良好时，我们可以弥补很多损失的时间。我们原本期望它能比实际更快地恢复。不幸的是，复苏持续到了本季度。不必重复，但当这样规模的工厂停产时，我们面临的第一个挑战是后端（即副产品和饲料）受到影响，我们失去了副产品的价值，必须清理，然后必须恢复整个工厂的全面生产。这导致了一段时间的低价值副产品清理，以及研磨的周期性停止，影响了下游精炼流程，导致产品降级，固定成本吸收不足和计划外维护成本，我们都经历了这些。再次，7月和8月的生产效率仍然面临挑战，9月恢复正常生产效率。因此，团队现在非常专注，我们不想宣布胜利，他们正在稳步恢复、稳定生产，我们有信心第四季度肯定会比第三季度好。
然后进入冬季，假设我们不会遇到极地涡旋之类的情况，我们应该会在Argo走上稳定的复苏道路。
太好了，太好了，感谢您的回答。
请稍候，下一个问题来自瑞银的Joshua Spector。您的线路已接通。
嗨，早上好。跟进美国和加拿大业务，特别是第四季度，根据您全年下降低两位数的指引，这可能意味着您的第四季度EBIT约为7000万美元。所以同比仍下降约1000万美元，我猜是这样吗？这主要是由于疲软的市场购买和季节性，还是有其他影响？我想另外问一下，这种情况是否会延续到明年上半年，考虑到一些关于消费者购买疲软的评论？
嘿Josh，我是Jim Gray。
我认为关于第四季度的 momentum，我们确实预计不会有任何运营问题或一次性问题，无论是美国芝加哥工厂运营还是拉丁美洲酿造业务。我们想回来强调的是，美国市场对饮料和食品的甜味剂糖浆需求，我们确实看到一些客户（不仅是品牌客户，还有自有品牌）在市场上提价。他们正在克服预期的包装成本通胀。我们的消费者市场总是有点弹性，我们以前见过这种情况。就市场整体成本通胀而言，这并不显著。但您确实看到一些单价上涨出现在扫描数据中，我预计这将延续到第四季度，这在一定程度上影响了我们的指引。但总体而言，这并不令人震惊。我认为美国消费者在工资方面处于良好状态，可负担性始终是首要考虑因素。但一些饮料和食品客户有必要的、即使是适度的价格通胀，这将减缓甜味剂需求。
但如果甜味剂需求在第四季度回升，我们处于有利位置。这是我们指引的一部分。好的，谢谢。
请稍候，下一个问题来自Heather Jones Research的Heather Jones。您的线路已接通。
早上好。谢谢提问，我在电话会议后期才加入，抱歉如果重复了什么问题。我想谈谈拉丁美洲，考虑到2026年的设置，以及您讨论的墨西哥税收问题，还有更广泛的消费者通胀挑战。我知道您还没有给出2026年的指引，但考虑到2025年的一些一次性项目，我想知道您如何看待明年的情况，特别是考虑到它已经有几年的良好表现。希望您能提供一些背景。
是的，让我评论一下。我们刚刚在墨西哥庆祝了我们运营100周年。事实上，我们在墨西哥召开了董事会会议，能够与政府官员会面，并听取经济学家对经济脉搏的看法。墨西哥政府预算赤字确实带来了挑战，GDP增长也较为温和。我们看到墨西哥经济疲软，一些向美国出口的公司也受到美国 Hispanic 消费者疲软的影响，正如美国CPG公司所报告的那样。这在第三季度我们对这些客户的出货量中开始显现，之前没有。此外，USMCA谈判需要在26年7月解决或推迟，因此我们认为墨西哥经济将面临一些不确定性。
话虽如此，我们在墨西哥市场的地位非常稳固，非常强大，整体墨西哥消费者具有韧性，可负担性将非常重要。这正是我们在配方开发方面的优势之一。我们也确实知道如何优化我们在那里的网络。我们有三个很棒的工厂，团队正在努力优化供应链并关注成本管理。这就是背景，也是我们目前的应对方式。
但现在预测2026年第三季度还为时过早。
好的，谢谢。然后我的下一个问题是关于股票回购，这是几年前的事了，但我记得有一段时间，你们的股票流动性不如现在，这在一定程度上限制了股票回购的规模。所以我想知道您能否更新一下您的想法，最终您想回购多少，以及最新的想法。
是的，首先，为什么我们的董事会批准新的股票回购计划授权？我们之前的计划将于25年底到期。我认为总体而言，我们对公司的增长战略充满信心，并相信有机投资将继续对现金流增长产生有利影响。因此，如果展望未来，我们的资本配置优先事项仍然是可靠性资本、有机增长投资、支持股息。但在此之后，我们有战略现金可部署，我们今天的现金余额健康。
因此，看看2024年和现在2025年的回购历史，我们在2025年预计回购超过2亿美元。因此，我们预计2026、27、28年将有更多的股票回购，因此需要重新授权，未来三年内最多回购800万股。
好的，完美。非常感谢。
好的，谢谢。此时，问答环节没有更多问题。我现在将把会议转回给Jim Zally先生作总结发言。
谢谢主持人。感谢大家今天参加会议。我们期待在11月中旬的Stephens年度投资会议等即将举行的投资者活动中与许多人见面。此时，再次感谢大家对Ingredion的持续关注。
今天的会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以挂断电话。