克里斯·卡尔（投资者关系总监）
克莱·加斯帕（总裁兼首席执行官）
杰弗里·L·里滕努尔（执行副总裁兼首席财务官）
约翰·雷恩斯（SEP资产管理部）
汤姆·赫尔曼（SEP EMP运营部）
特雷·洛（SCP兼首席技术官）
尼尔·梅塔（高盛）
阿伦·贾亚拉姆（摩根大通）
尼尔·丁曼（威廉·布莱尔公司）
道格·莱格特（沃尔夫研究公司）
斯科特·格鲁伯（花旗集团）
凯文·麦柯迪（皮克林能源伙伴公司）
卡莱·阿克曼（美国银行）
欢迎参加戴文能源2025年第三季度电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。本次电话会议正在录制中。现在，我将把会议转交给投资者关系总监克里斯·卡尔先生。您可以开始了。
早上好，感谢大家今天参加我们的电话会议。昨晚，我们发布了戴文第三季度的收益报告和演示材料。在今天的整个电话会议中，我们将参考这些材料来支持准备好的发言。报告和幻灯片可在戴文网站的投资者部分找到。今天参加电话会议的有首席执行官克莱·加斯帕、首席财务官杰夫·里滕努尔、SEP资产管理部的约翰·雷恩斯、SEP EMP运营部的汤姆·赫尔曼以及SCP兼首席技术官特雷·洛。提醒一下，本次电话会议将包含美国证券法所定义的前瞻性陈述。这些陈述涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与我们的预测存在重大差异。请参考我们的SEC文件和收益材料中提供的警示性语言和风险因素。接下来，我将把电话交给克莱。
谢谢，克里斯。大家早上好，感谢大家的参与。让我们从幻灯片2开始。凭借公司各部门出色的执行力和创新精神，戴文又度过了一个出色的季度。我为我们团队的表现感到自豪。我们在所有关键指标上都超过了指引的中点，包括产量、运营成本和资本支出。
这些结果标志着我们今年最强劲的表现，突显了我们资产的卓越质量以及我们对运营效率和成本控制的坚定承诺。在这一表现的基础上，我们继续推进业务优化计划，有望产生每年10亿美元的额外税前自由现金流。进入第四季度，我们已经实现了目标的60%以上，突显了我们方法的有效性和紧迫性。这些举措不仅仅是成本削减，它们从根本上重塑我们的业务，通过提高整个投资组合的利润率和资本效率。
这些复合努力的成果体现在我们对2026年的强劲初步展望中，杰夫将详细讨论这一点。尽管存在持续的宏观逆风，这些成就直接促成了我们稳健的自由现金流，本季度我们向股东返还了超过4亿美元，并偿还了4.85亿美元债务，表明我们专注于为股东创造有意义的价值。
除了业务优化之外，我们继续在整个投资组合中释放显著价值。虽然稍后的幻灯片会详细说明，但我们的团队已经利用了众多机会为组织创造额外价值。
总的来说，这些成就增强了戴文的发展势头，并使我们在2025年剩余时间及进入2026年时处于极为有利的地位。让我们翻到幻灯片4，更深入地了解本季度情况。我们对产量优化的不懈关注继续推动我们的业绩超出预期。石油产量比指引中点高出3,000桶/日，我们的团队在降低人工举升故障率和提高修井效率方面的出色努力使运营成本与年初相比降低了5%。此外，有效的成本管理使我们的资本投资比上半年的运行率低10%。
这些成就与其他正在进行的举措相结合，第三季度产生了8.2亿美元的强劲自由现金流，并使我们能够向股东提供可观的现金回报。转到幻灯片5，我们纪律严明的执行记录和对资本效率的不懈追求显而易见。我们每个季度都在推动对前景的有意义改善。这种势头反映在我们更新的指引中，我们今年每个季度都提高了全年产量预期，同时自初步指引以来将资本支出减少了4亿美元。这些不是孤立的胜利，它们直接源于我们对运营卓越的坚定承诺、持续改进的文化以及在整个投资组合中快速采用前沿技术。
现在看幻灯片6，这种持续改进也使我们与竞争对手相比表现名列前茅。我们的油井产能在同行中处于上层，反映了我们资产组合的实力以及我们团队在每个盆地的执行力。右侧显示，我们在资本配置方面的纪律性方法体现在我们行业领先的资本效率上，使我们在竞争激烈的领域中脱颖而出。这些成就突显了我们优势投资组合的力量、资本配置流程的严谨性以及我们员工取得卓越成果的能力，凭借我们广泛的库存，我们有能力在未来继续保持这种强劲表现。
转到幻灯片7上强调的业务优化举措，我们的团队正在超出预期，并提前交付成果。我们已经实现了10亿美元宏伟目标的60%以上。当我们最初启动这项计划时，我们对2025年底的目标是3亿美元的价值提升，如幻灯片左侧所示。仅今年一年，我们有望将这一里程碑翻一番。本季度，我们在右侧的资本效率和产量优化方面取得了显著进展，突出了这一卓越进展，我们完全有信心在迈向2026年的过程中实现这些可观的现金流改善。
推动这一快速进展的是我们出色的执行力，随着对2025年全年产量的可见性和信心增强，我们预计自由现金流将可持续增加1.5亿美元，这是由于自该计划启动以来，产量比初始基准增加了20,000桶油当量/日。这反映了自上一季度以来我们前景的进一步加速，突显了我们努力的紧迫性。当我们在4月份宣布该计划时，我们认识到市场不会立即将10亿美元的额外自由现金流预期纳入我们的股价。我们知道我们必须努力争取，尽管计划仍在进行中。
我感到鼓舞的是，戴文的股票相对于同行开始获得一些相对升值。也就是说，我相信我们还有很大的提升空间，我期待着随着时间的推移赢得这一价值。幻灯片8展示了我们团队为实现每个类别目标而正在采取的举措的关键示例。这些代表了目前正在进行的一些最具影响力的努力。随着我们的团队积极实施这些举措，我们对实现目标的能力充满信心，并对我们的目标保持清晰的视线。转到幻灯片9，我想强调我们今年采取的几项投资组合优化行动，这些行动为企业价值带来了超过10亿美元的提升。
重要的是，这些收益是在我们持续的业务优化举措带来的改进之外的。今年早些时候，我们签署了一项协议，解散我们在伊格福特的合资企业，使我们能够控制开发，并降低油井成本，显著提高回报。第二季度，我们完成了马特洪管道的出售，随后收购了Cotton Draw中游业务的剩余权益。上一季度，我们执行了两项战略性天然气营销协议，将我们的天然气销售组合扩展到高端市场。第三季度，我们以1.7亿美元在新墨西哥州收购了约60个净位置，增加了我们在特拉华州的高回报机会。
最后，我们从Waterbridge的首次公开募股中受益，这为我们的投资提供了一个公开市场，估值超过4亿美元。这些行动展示了我们团队创造股东价值的主动性和战略思维。在执行我们的业务计划时，我们将寻求进一步优化资本配置、效率、成本和资产组合的机会。我们致力于持续改进、创新和技术领先，采取果断措施加强运营并为股东带来丰厚回报。接下来，我将把电话交给杰夫。
谢谢，克莱。转到幻灯片10，戴文又实现了一个季度的强劲财务业绩。第三季度，我们产生了17亿美元的运营现金流。在为资本需求提供资金后，自由现金流总计8.2亿美元。这种强劲的自由现金流产生使我们能够向股东返还大量价值，包括1.51亿美元的股息和2.5亿美元的股票回购。我们仍然致力于我们的资本配置框架，在高回报投资与向股东提供大量现金回报之间取得平衡。转到幻灯片11，戴文的财务实力和流动性继续使我们脱颖而出。本季度末，我们的总流动性为43亿美元，其中包括13亿美元的现金。
我们的净债务与EBITDA比率保持在0.9倍的低位，突显了我们对强劲资产负债表的承诺，这是我们纪律严明的资本回报框架的一部分。本季度，我们加速偿还了4.85亿美元债务，提前完成了还款，并每年节省约3000万美元的利息。通过这一行动，我们在25亿美元的债务削减目标中已经实现了近10亿美元。展望未来，我们的下一个到期债务是2026年9月到期的10亿美元定期贷款。我们将继续专注于执行我们的债务削减战略，并保持支持戴文价值增长的财务灵活性。
除了债务削减外，我们还利用手头现金收购了Cotton Draw中游业务的所有未偿少数股权，每年节省5000万美元的分配，并在特拉华州获得了额外资源。正如克莱 earlier 提到的，这些及时的交易突显了保持投资级资产负债表和充足流动性的价值。随着我们接近2026年，我们决心加快运营势头，优先考虑每股增长，最大化自由现金流，并进行有针对性的再投资以实现持续成功。幻灯片12强调了支持我们2026年强劲初步展望的关键因素。鉴于大宗商品价格持续波动，我们在资本规划方面采取了纪律严明的方法。
我们打算保持稳定的活动水平，使产量保持在约845,000桶油当量/日，石油产量约为388,000桶/日。由于宏观经济不确定性和石油市场供应充足的迹象，我们目前不计划向市场增加额外的 barrels。为支持2026年的这一产量概况，我们预计资本投资为35至37亿美元，与仅一年前的维持资本水平相比减少了5亿美元。重要的是，我们可以在45美元WTI以下为该计划提供资金，包括股息，提供了显著的灵活性。这一纪律严明的计划使我们能够在当前价格下产生强劲的自由现金流，并提供超过更广泛市场的自由现金流收益率。
关于自由现金流分配，我们的财务框架提供了灵活性，可以向股东提供市场领先的现金回报，并实现我们的债务削减目标。我们将继续以每季度2至3亿美元的目标进行股票回购，并将股票回购之外的自由现金流保留在资产负债表上，以有效降低净杠杆率。完整的2026年指引将在2月份的电话会议上提供，在董事会敲定预算后。总之，戴文拥有在当今环境中蓬勃发展并在未来创造价值的所有关键属性。我们高质量的投资组合提供了坚实的基础，而我们纪律严明的战略使我们专注于增长每股价值和产生自由现金流。
凭借强劲的资产负债表，我们有能力创造持久价值，并自信地应对市场带来的任何挑战。接下来，我现在将电话转回给克里斯进行问答环节。
谢谢，杰夫。我们现在将电话会议开放给问答环节。请将问题限制为一个问题和一个后续问题，操作员。我们来接听第一个问题。
谢谢。第一个问题来自高盛的尼尔·梅塔。尼尔，请讲。您的线路现已开通。
是的，非常感谢你们提供的关于2026年的展望。我认为资本效率和成本节约确实开始显现，包括在指引中。所以也许我们可以从这里开始，也就是业务优化计划在10亿美元目标中的进展。您在幻灯片8上给了我们一些信息，但能否详细说明在这一旅程中还有哪些工作要做？如果您最终超出了初始指引的上限，可能的原因是什么？
是的，尼尔，谢谢。我是克莱。你知道，我们感到非常自豪。这是一个宏大、艰巨且大胆的目标。你知道，当杰夫和我第一次考虑时，我们想要关注的指标是什么？那就是可持续的自由现金流。然后这个目标应该有多大胆，我们应该设定什么样的时间框架？我可以告诉你，在组织内部以及杰夫和我之间，对于如何从这里到达那里存在着巨大的不确定性。但我们内心深处知道，一旦飞轮开始转动，就会有很多东西源源不断地向我们涌来。
目前，我们有超过80个并行的工作流处理不同的想法。因此，在三分之一的时间内取得了60%的成果，我告诉你，我对这将带来的结果更加感到鼓舞。成功的最重要衡量标准将是锁定这些收益，并将其融入组织文化，建立基准，渴望更多创造性的价值创造方式。就像我说的，这方面还有很多事情要做。特雷，你可以加入进来，分享一些你有的想法。
没问题。感谢你的问题，尼尔。克莱提到了我们正在进行的80个工作流。我们看到的早期结果，你知道，其中很多很快就体现在我们业务的资本方面，在过去一个季度、四五个月的钻井完井作业中，我们看到生产部门提出了很多新想法，我们继续看到这些想法现在开始出现在我们的预测和未来的计划中。其中一个。我知道一个季度前我提到过的例子是我们专注于自动化并使用我们的技术栈来帮助我们减少停机时间。
在过去三个月里，我们在这方面取得了巨大进展，并在整个组织中进行了推广。现在，我们正在研究下一阶段，即使用更多的人工智能来支持我们的工作，继续研究故障原因。我们预计2026年这一工作流将带来超过1000万美元的收益。但正如克莱所说，这是持续性的，我们将在基本产量中看到这一点。这些都是我们未来期待的事情。
所有这些的基础是我们员工群体对使用技术的真正渴望。基本上，我们所有的办公室员工都在使用人工智能来帮助他们提高生产力，我们现在正处于我们所说的第二波的尖端，第三波是将人工智能应用到我们的工作流程中。因此，势头强劲，整个组织都对此感到兴奋，继续推进工作，一切都很顺利。
感谢你们的详细说明。然后，当您考虑制定2026年的资本支出预算时，您可能对服务方面的不同产品线有了看法，能否谈谈我们如何区分您在第一个问题的答案中提到的结构性成本改进与更多的周期性因素。那么您能谈谈目前的服务环境以及哪些产品线您看到了价格下降，哪些成本项目您看到持平或上涨？
尼尔，我们对在2026年可能充满挑战的情况下的定位感到非常满意。我们认为市场供应异常充足，甚至可能供过于求。所以，你知道，作为一个在墨西哥湾沿岸长大的孩子。你知道，我们知道如何为飓风做准备。当风暴来临时，你要确保资产负债表没问题，运营状况良好，团队专注于正确的事情，这有助于度过那些困难时期。所以当我想到2026年可能发生的事情以及我们如何看待这个初步指引时，你知道，我们。
我们没有考虑任何通胀或通缩的假设，实际上是按今天的情况来设定的。我们不知道大宗商品价格在后续活动中会走向何方，因此也不知道后续的通缩情况。所以只需认为与今天持平，然后我们为宏观方面的任何情况做好准备。
好的，非常清楚。谢谢。谢谢你们，团队。
谢谢，尼尔。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的阿伦·贾亚拉姆。请讲。您的线路现已开通。
是的，早上好。我想知道您能否详细说明您正在采取哪些措施来管理您的基本产量。您在新闻稿中强调，这可能导致每天20,000桶油当量的产量提升，并带来相当可观的现金流改善，也许可以谈谈您对2026年及以后可持续性的看法。
感谢你的问题，阿伦。我认为这对我们来说是值得花点时间讨论的重要问题。所以我真的很欣赏这个角度。你知道，在等式的这一边量化节省是相当容易的。量化这些成果则更难。我们从一开始就非常清楚，这不仅仅是一个成本削减计划。这是一个价值提升计划。这应该来自两个方面。你谈论的更多是价值提升。我可以诚实地告诉你，很难衡量我们理论上会有多少停机时间，我们从这些行动中获得了多少增量收益。
令人难以置信。但这正是我们的目的。我们试图非常可信。同时，我们知道这个数字很难精确量化。我让约翰深入研究我们正在做的一些事情来衡量、量化这一点，以及我们如何看待成果。
是的，阿伦，感谢你的问题。我认为克莱说得很好。当你看全年时，我们的产量表现非常强劲。我首先要说的是，当你看到产量超出预期并进行分解时，我们当然在新井方面表现出色。我们的油井有一些超出预期的表现。我们有一些加速，但总体而言，产量超出预期的最大部分来自我们的基础产量，我们现在认为这是非常可衡量的。我们有，我想克莱 earlier 说过，我们的业务优化有超过80个工作流。
我们有很多针对基础产量的工作流。我将谈论一些我认为今年贡献最大的项目。我们结合了技术和良好的基础工作。我先从一个我非常自豪的项目开始，这个项目我们已经在特拉华盆地部署。实际上，这部署了一些下一代技术。你以前听过我谈论过，但这是我们在特拉华盆地的智能气举项目。我们试图做的本质上是部署人工智能模型，持续优化集中式气举系统上气举井的最佳注气率。
这是一个我们在第二季度进行试点的项目。如果我们在这里看到了巨大的成果。我们看到了3%到5%的提升，我们谈到了进入试点2阶段。我们看到的成功非常好，以至于我们基本上已经在特拉华盆地全面部署。我们预计将在年底左右完成。这个项目的好处是我们在威利斯顿盆地和伊格福特也有应用。因此，这将是一个为我们的基础产量带来持续可持续成果的项目。
我们对此感到非常兴奋。我可能还会提到其他几个项目，克莱在开场发言中提到了，但我们今年在修井优化方面投入了巨大的精力。我说今年，实际上这是从去年开始的。我们正在寻找各种方法来改进我们的修井作业，从运营效率到安全。我们在今年早些时候利用机会，在组织中进行了一些变革来专注于此。我们有负责人一起研究各个盆地的最佳实践。当你看我们在运营方面所做的事情时，我们查看了先进的KPI来管理我们的修井设备，我们查看了设计优化，我们查看了设备标准化，实际上我们查看了计划优化。
我们不仅能够从系统中节省大量成本，还能够减少我们在修井平台上花费的时间，基本上我们看到的是我们让油井更快地恢复生产。我们试图分解这对基础产量的贡献有多大，或者对基础产量超出预期的贡献有多大。我们认为今年到目前为止，我们净产量增加了超过2000桶/日。重要的是，我们认为这是可持续的。我想我要举的最后一个例子是，我们在降低故障率和优化方面投入了巨大的精力。
我们在整个投资组合中都有这样的努力。我要稍微表扬一下落基山团队。在过去的18个月里，我们真的研究了我们的人工举升故障。我们在这方面进行了非常深入的回顾。我们进行了一些积极的重新设计。当我们回顾故障率的降低时，我们正朝着25%的目标迈进。所以这又是一个既能降低系统成本，又能显著提高我们正常运行时间的项目例子。
是的，阿伦，我想在约翰关于修井设备的评论上补充一点。我可以告诉你，很多这种动力都与安全有关。修井设备是行业真正面临的问题。通过这种高度关注，我们发现了增量价值、成本节约、生产效率，也许最重要的是安全改进。所以我真的为所有从事这项工作的团队感到自豪，这已经成为行业关注的焦点。所以在这方面取得了很大的进展。再次感谢你的问题。
谢谢，先生们。
谢谢。下一个问题来自威廉·布莱尔公司的尼尔·丁曼。请讲。您的线路现已开通。
早上好，克莱。我的第一个问题是关于并购的，我不禁注意到，你们在新墨西哥州的租赁销售方面做得非常出色。所以我想知道，话虽如此，你们是否预计像这样的现场行动。你知道，也许在新墨西哥州或其他州、其他地区继续占你们并购的很大一部分。
嘿，感谢你的问题，尼尔。是的，我会说这非常重要。你知道，我们在现场行动方面做了很多工作，比如交易。你知道，40英亩进，40英亩出。我的意思是，每天都在努力工作。这可以创造难以置信的价值。我们有一些州租赁销售和即将到来的联邦租赁销售的机会。你知道，这绝对是我们想要参与的事情。我们会像对待所有增量投资一样客观地看待它，但真的对这个机会感到兴奋，绝对想积极参与。
显然，我们已经并且我们认为，特别是在特拉华盆地，我们拥有的飞轮、机器正在运转，我认为这是我们利用不仅是技能、团队的 momentum、技术、业务优化带来的好处的绝佳机会，所有这些，而且，你知道，每天在现场的机制有很大的扩展能力。所以我们认为我们有充分的权利站在最前沿，并且到目前为止是成功的。
很好，很好的观点。然后这引出了我的第二个问题，克莱。我不禁注意到你们在特拉华盆地的进展有多大。不仅是更好的油井，而且你们继续发现更多的资源，只是开发更多的岩层。所以我想知道，考虑到这一点，以及你们在那里做得多么好，这是否会让你们以不同的方式思考？也许你们的其他区块，比如阿纳达科或PRB，你们在那里的规模较小，只有一个钻机，我认为投资者没有给你们充分的信任。
我的意思是，为什么，你知道，有没有考虑过，你知道，可能重新分配，卖掉一些东西，把更多的资金重新分配到特拉华盆地，那里你们继续看到所有这些上行空间？
是的，尼尔，你知道，我们一直在考虑这些事情。我们的董事会，这是我们的当务之急，要思考所有可能的情况。这当然意味着，你知道，我们不会无限期地停留在这五个盆地的现有结构中。客观地说，我们需要考虑，考虑到市场需求，我们的位置适合什么样的机会，同时也要思考继续扩展和增长的机会，确保我们有一个可持续的价值创造业务向前发展。
当你回顾戴文50多年的历史，我会说任何在这个非常艰难的行业中生存了50年的组织，伙计，我们在这个过程中多次重塑自己。我们将始终客观地思考这可能意味着什么。再说一次，这是我们与董事会定期进行的对话，我们应该这样做，思考创造长期股东价值的持久性。这是我们工作的根本。
很好的选择权。谢谢，克莱。
谢谢，先生。
谢谢。下一个问题来自沃尔夫研究公司的道格·莱格特。道格，请讲。
谢谢。早上好，克莱。大家早上好。克莱，我想再回到业务优化上。我想我可能对某些事情感到困惑，我正在寻求一些澄清。你们有一些 legacy 中游合同即将到期，但我的理解是这超出了10亿美元目标的时间范围。所以我想到的是Endeavor。所以你能告诉我们剩余的4亿美元包括什么吗？而且听起来基于一些这些长期合同，可能有上行空间。抱歉，如果我理解错了。
不，我认为你完全正确，道格。我认为有上行空间。你知道，我们 early 辩论的一件事，我可以告诉你，团队向杰夫和我提出的最初构想是，我们考虑的是三年期，其中包括一些我们在这个机会的第三年肯定会有的其他事情。我可以告诉你，在第三、第四、第五年及以后还有额外的收益，我们真的专注于25和26年的收益。
正如你所指出的，特别是在天然气合同方面，有一些比这更长远的东西。我让杰夫深入研究其中的一些机会。
是的，道格，明确一点。因此，在我们推出的业务优化指引中，要从2027年1月开始实现10亿美元的自由现金流，其中大部分与商业机会相关的是我们在前几个季度谈到的，即降低收集、处理、运输和分馏的费用。其中大部分与特拉华盆地的天然气和NGL有关。所以这一大部分，如果你愿意的话，增量提升将出现在特拉华盆地，特别是我们的天然气和NGL合同，这是我们强调的10亿美元目标中的商业机会。正如克莱刚才所说，在2027年及以后，我们的投资组合中还会有其他机会，我们可能会看到一些增量收益。但在10亿美元中，真正的驱动因素是我们在特拉华盆地看到的，特别是我们的天然气和NGL合同。
这非常有帮助。我想现在要求你量化上行空间可能有点牵强，但也许那是另一个电话的内容。我的后续问题有点自私，恐怕，我只是想确保我没有误解或夸大这一点。但是当我回顾你还是首席运营官时的 legacy 承诺，克莱，你曾经谈到70%的自由现金流返还给股东。似乎你的演示文稿已经对此进行了调整，现在将债务削减纳入股东回报。
这是正确的解释吗？因为显然我们是这方面的忠实粉丝。我只是想和你澄清一下你是否是这样想的。
是的，感谢你提出这个问题。我的意思是，我认为这是我们思考如何向股东返还价值的基本部分，当然在2026年可能是一个相当波动的年份之前，我认为我们希望确保我们正在考虑债务、债务结构、如何为公司融资，并且我们为可能出现的任何情况做好准备。所以我们有机会偿还4.85亿美元。我们当然认为这是再次以各种形式向股东返还现金的一部分，显然这次我们的说明中包括了这一点。
所以是的，感谢你多年来对债务削减的支持。这是一个非常具有挑战性的业务，我们认为，你知道，你为风暴做的准备越多，风暴就越能变成真正的机会。我认为这就是戴文今天的定位，你知道，当前方出现这些挑战时，我们将积极主动，有机会将它们真正转化为价值创造机会，而不仅仅是防御姿态。
听起来像是一个并购问题，克莱，但我就说到这里。非常感谢。
谢谢，道格。感谢你。
谢谢。下一个问题来自花旗集团的斯科特·格鲁伯。请讲，斯科特。
是的，早上好。我想回到产量优化方面。那里有很大的收获。我认为大部分努力都影响产量，从而减少你的维持资本需求。我认为还有LOE的好处。这两者如何分配？而且你知道，我们看到你的LOE在下降。我们应该如何看待26年的LOE成本？
是的，斯科特，这是个好问题。而且确实如此。这体现在几个不同的类别中，其中一些是成本削减。正如你提到的LOE，我们看到季度环比有显著改善。你知道，我们将继续看到那里的好处。显然，它体现在需要钻更少的井的维持资本中。我认为我们最初的计划与我们现在执行的计划相比，今年实际上因为这些好处少钻了20口井，基本上降低了维持资本的负担，作为附带好处，延长了我们高质量的投资组合。
我可能会请约翰补充一些内容。
是的，当我们最初考虑这个问题时，你绝对是对的。我们的产量优化目标有一部分是LOE，有一部分是产量提升，甚至还有一小部分是从系统中提取资本。我现在要告诉你的是，我们看待1.5亿美元的方式，目前基本上都是产量提升。我们今年在LOE方面取得了一些成功。我想如果你回顾第一季度，你分解一下。从我们披露的LOE + GPT数字来看，我们大约是每桶6.50美元。
我想说这个季度，我们略高于每桶6.10美元。所以同比提高了约6%。LOE相当稳定，而且有滞后性。因此，进入2026年，我们预计LOE将持续下降，你将看到更多的LOE贡献出现在产量优化中。但本质上，到目前为止，我们所取得的成绩是我 earlier 提到的基础产量提升。
我很欣赏这些内容，通过努力，你知道，减少你的油井数量需求。我们应该如何考虑26年初步指引中包含的钻机数量？
是的，我认为，你知道，显然在我们考虑如何快速执行钻井完井、建设设施以及这些完井的有效性和它们的贡献时，都考虑到了这一点。再次，我们处于基础石油生产模式。较低的维持资本当然反映在初步的36亿美元指引中，这再次与我们12个月前提供的2025年初步指引相比有了实质性改善。所以我们在这方面取得了显著的胜利。这体现在数字中。
你知道，我继续对我们正在做的工作和团队的巨大努力感到鼓舞，这正在并将继续及时显现出来。
我们是否应该将25年的钻机数量，减去20作为26年的起点。这样公平吗？
看，我。我不知道我是否想进入细节，但我要告诉你的是，以初步指引为基础，从我们今天对2025年的指引数字开始。我认为这是一个很好的相对应用和分配。再次，我们提到没有额外的通缩被计入。所以我认为这是一个很好的假设起点。然后显然，当我们在年初回来给你提供确定的指引时，我们会有更多的细节与你分享。
好的，谢谢。谢谢你，克莱。
谢谢，斯科特。感谢你。
谢谢。下一个问题来自皮克林能源伙伴公司的凯文·麦柯迪。请讲，凯文。
嘿，早上好，谢谢回答我的问题。你知道，回到并购，行业对阿纳达科有很多兴趣，特别是阿纳达科的并购，也许是一个两部分的问题，我的意思是你在俄克拉荷马州，你如何看待对该盆地的兴趣，你认为是什么推动了这种新的兴趣，这种兴趣水平是否让你重新考虑阿纳达科在你投资组合中的位置？
是的，凯文，我会说关于第一个问题，显然它是以天然气为导向的，位置很好，不在Waha后面。所以中大陆阿纳达科盆地有一些结构性优势，我们今天从中受益。当然，我们非常清楚这一点，并为此感到非常自豪。你知道，我会回到我 earlier 的评论。我们一直在考虑所有事情。我们的董事会非常好奇，非常周到地思考我们如何构建正确的长期股东机会、价值集。我们如何看待投资组合？你必须记住，我们总是在消耗投资组合的前端。
所以我们如何用投资组合的数量和质量来回填，以确保我们面前有一个非常坚实和稳固的10年跑道？所有这些都在考虑之中。所以，你知道，随着市场变化，我们看到其他事情，我们有兴趣，我们对其他事情有兴趣。所有这些当然都发挥了作用。但今天没有更多细节与你分享，但感谢你的提问。
明白了。谢谢，克莱。然后作为后续，你知道，我真的很喜欢幻灯片9上的细节。我认为这突出了并非总能在产量数字中体现的价值创造，我想。关于Waterbridge的问题。你保留该股权是否有任何运营原因？
是的，凯文，我可能会把它归为同一类。你知道，我们做了很多与我们核心业务相邻的交易。想想像马特洪这样的事情，我们进入，你知道，那个机会的关键是确保我们有从盆地运出天然气的能力。通过承销，我们确保管道建成。我们在管道上有很大的位置。我们保留了管道上的那部分体积。我们还从股权位置中受益。我们从中获得了非常可观的回报。
我们对此感到非常自豪。但同样，目标是确保管道建成，并确保我们有能力将天然气推向市场。同样，对于Waterbridge，你知道，主要目标是确保。我们正在考虑一个超级系统。我们预留了贫困空间，这在我们行业是非常积极的。约翰可能会告诉你更多关于这一点，当我把它交给他时。但我可以告诉你，这其中真正根本、重要的部分是确保我们在特拉华盆地的水处理得到保障。
通过这个合资企业、合作伙伴关系，我们现在确保了这一点，作为一个非常有益的副产品，我们拥有一家公开交易实体的大量所有权。这做得非常好。我们没有理由必须坚持下去。同样，这是一项伟大的投资。我会告诉你，我们不会，你知道，我们也不必出售那个位置。所以这对我们来说是期权价值。我们的组织中有很多这样的东西，我们继续评估。评估这一点，就像我们对投资组合中的其他东西一样。这是我们与董事会定期对话的一部分。
约翰，你还有什么要补充的吗？
克莱，我认为你说得很好。我想说，你知道，这种关系在运营上对我们仍然很重要。我们每天都和那些人一起工作。我们在特拉华盆地有很多方面的水管理工作，既要管理成本，也要管理与水相关的未来风险。我在我们的电话会议上谈论过这个，但你知道，我们对水的第一个要求总是回收。我们在新墨西哥州的盆地有一个很大的回收业务。我们有一个很大的水中游业务。我们可能谈论得不够多。
这给了我们很大的灵活性。我们有很多战略卸载点。其中许多卸载点是Waterbridge。然后当你进入德克萨斯州时，我们真的利用我们与Waterbridge的关系在整个区块提供多样化的选择。所以我们对它在运营上的运作方式感到非常满意。
非常详细的回答。谢谢你们，伙计们。
谢谢，凯文。
谢谢。下一个问题来自美国银行的卡莱·阿克曼。请讲。您的线路现已开通。
嘿，早上好，伙计们。我想从今年的Wolfcamp B钻井计划开始，也许这个问题是给约翰的。特拉华州的产量今年表现非常好。你能比较一下Wolfcamp的结果与你的预期吗？然后对于2026年，你预计这将占项目的类似比例吗？
卡莱，感谢你的问题。我想说Wolfcamp B的表现与我们今年的预期非常吻合。你可能在上次电话会议上听过我提到过。当你看2025年时，我们有一个非常多元化的项目。就全年目标区域而言，我们大约30%是Wolfcamp B或Deep Wolfcamp，大约30%是Upper Wolfcamp，大约30%是Bone Spring，其余是Avalon。你真正看到的是，每个季度的区域组合会有一些波动。我们的很多Wolfcamp B油井在第一季度，实际上是上半年投产。
所以我们有机会看到这些油井的表现。总的来说，我会说它们大多达到了我们的预期，其中不少油井超出了预期。我认为你可以从我们那里期待的是，2026年，现在谈论全年的区域组合还为时过早。但我认为克莱 earlier 说过，你可以期待我们特拉华计划的稳定性和一致性。当我们今年从油井产能的角度更多地转向这种多区域共同开发时，我们进行了权衡，今年略微降低以换取更好的整体NPV和更长的库存跑道。
但我认为在未来几年，你可以期待油井产能非常一致。
是的。如果我可以补充的话，我会请汤姆再补充一点我们在特拉华盆地继续看到的DNC效率。我的意思是，当我们考虑所有这些额外区域时，我认为这非常重要。你知道，Wolfcamp B只是稍微深一点，但当我们开始扩展，你知道，到地理边缘和上下区域时，可以这么说，效率也有很大贡献。所以汤姆，也许关于我们如何看待那里的效率提升。
是的，克莱，你知道，今年真的很有趣。我们在特拉华盆地非常注重基准测试，并使用AI工具。最重要的是，我们有，我们有AI工具帮助我们进行新的学校教育，我们可以预测，使用AI查看参数，钻井参数，这真的帮助我们预测如何在当前油井中更快地钻井。我们现在甚至使用AI工具帮助我们更快地起下钻，更快地钻曲线，甚至更快地下套管，每一项都快30%，每一项都为我们节省数百万美元。
现在在特拉华盆地，我们有一个新的记录，大约每天1800英尺，与我们所有最快的同行相比都表现良好。所以，克莱，你知道，看起来真的很好，我认为这些AI工具和基准测试真的在为我们发挥作用。
太棒了。感谢详细的回答。我的后续问题是关于租赁销售的。昨天的销售是州销售，但本届政府已经将联邦租赁销售重新提上日程，并且应该会以相当稳定的节奏进行。你们对此有何看法，你们是否预计这将成为你们26年现金分配优先事项的一部分？
是的，好问题。我认为，你知道，正如我 earlier 提到的，我认为这是，你知道，我们应该能够非常有竞争力的事情。你知道，我们有现有的足迹，组织的 momentum，汤姆刚才谈到的DNC效率，我们拥有的基础设施，包括Waterbridge，我们与天然气中游合作伙伴的关系，当然还有业务优化的现有基础设施。技术使我们处于非常有利的位置，具有超强的竞争力。所以当我们看到这些时，你打赌我们会参与这个过程。
有一些非常有趣的土地。我们很高兴BLM开放了其中一些机会，并且有一些相当重要的租赁销售即将到来。所以，是的，我们，正如我们在 last 租赁销售中所示，我们希望成为这个过程的一部分，同时我们希望非常客观地看待我们如何从这些机会中创造全周期价值。所以，是的，把我们算进去，作为这个过程的一部分，以及我们在所有盆地进行的实地工作，包括交易、小型收购、底层租赁，我们只是看到特拉华州有一个非常有趣的机会。
所以肯定朝着这个方向倾斜。
谢谢，克莱。我把发言权交回。
谢谢，先生。感谢你。
谢谢。没有更多问题了，所以我想把电话转回给克里斯做总结发言。
是的。感谢大家今天对戴文的关注。如果有任何进一步的问题，请联系投资者关系团队。祝您有美好的一天。谢谢。
谢谢大家今天的参与。本次电话会议结束，您现在可以挂断线路。