Peter J. Gundermann（董事长、总裁兼首席执行官）
Nancy Hedges（副总裁、首席财务官、财务主管兼首席会计官）
Craig Mychajluk
Greg Palm（Craig-Hallum Capital Group）
Alexandra Eleni（Mandery Truist Securities, Inc.）
Jeremy Routh（CJS Securities.）
欢迎参加阿斯特龙尼克斯公司2025财年第三季度财务业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果有人需要操作员协助，请按电话键盘上的0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸介绍Craig Mihalik。谢谢。您可以开始了。
谢谢大家，下午好。感谢大家今天抽出时间并对阿斯特龙尼克斯公司感兴趣。今天和我一起出席的有Pete Gunderman，我们的董事长、总裁兼首席执行官，以及Nancy Hedges，我们的首席财务官。我们的第三季度业绩已于今天收盘后发布，您可以在我们的网站@astronix.com上找到该新闻稿。如您所知，在本次电话会议的正式讨论和问答环节中，我们可能会发表前瞻性陈述。这些陈述涉及未来事件，存在风险、不确定性以及其他可能导致实际结果与今天所述内容存在重大差异的因素。
这些风险、不确定性和其他因素已在收益报告以及提交给美国证券交易委员会的其他文件中披露。您可以在我们的网站或@sec.gov上找到这些文件。在今天的电话会议中，我们还将讨论一些非GAAP指标，我们认为这些指标有助于评估我们的业绩。您不应孤立地考虑此额外信息的呈现，也不应将其替代为按照GAAP编制的业绩结果。我们在随今天发布的表格中提供了非GAAP指标与可比GAAP指标的调节表。因此，我现在将话筒交给Pete。
谢谢Craig。大家好，欢迎参加我们的第三季度电话会议。我们认为这是一个非常积极的季度，很高兴分享业绩结果。按照惯例，我将首先概述本季度的主要亮点。然后Nancy将详细介绍财务细节。之后，我们将讨论第四季度以及2026年初的未来预期。最后，我们将开放提问环节。本季度的第一个亮点是我们实现了稳健的销量，收入达到2.114亿美元。这是我们有史以来第二高的季度水平，仅略低于历史最高纪录。
这一销售水平较2025年前两个季度略有上升，是我们产品线、市场和客户的广泛需求，以及供应链表现改善和生产系统效率提高的结果。我们的航空航天部门引领增长，销售额为1.927亿美元，与近期季度水平一致。我们的测试业务销售额为1870万美元，低于2024年第三季度，但高于今年前两个季度。第二个亮点与利润率有关。正如预期的那样，更高的收入加上效率提升带来了更高的利润率。
本季度10.9%的营业利润率高于去年的4.1%。考虑到与重组、诉讼和收购相关的费用后，调整后营业利润率为12.3%。我们的航空航天部门具体实现了16.2%的营业利润率，贡献了本季度所有的营业利润。测试业务的营业利润率基本持平，为-0.1%。虽然没有人对0%的营业利润率感到满意，但这实际上代表了进步，证明了我们最近几个季度实施的成本削减举措在1900万美元的季度适度收入水平上实现了收支平衡，这为未来带来了良好前景，因为我们预计测试业务销售额将会增长。
调整后EBITDA占销售额的15.5%，是自2020年疫情爆发以来的最高水平。第三个亮点与订单量有关。尽管第三季度出货量强劲，但订单量仍保持同步。总订单量为2.1亿美元，订单出货比为1.0。我们在本季度结束时的积压订单为6.47亿美元，按历史标准来看处于非常高的水平，为未来几个季度奠定了良好基础。第四个亮点与收购有关。我们最近进行了两次较小的收购，一次在第三季度初，另一次在第四季度初。
第一次是Envoy Aerospace，我们在8月份的第二季度电话会议中曾讨论过。Envoy Aerospace是一家组织指定机构（ODA），ODA是美国联邦航空管理局（FAA）向外部组织授予认证批准权的项目，通过该项目FAA扩展其能力和覆盖范围。我们认为拥有ODA是一种竞争优势，因为我们经常参与飞机改装项目，而FAA认证在客户眼中正成为越来越重要的能力。拥有认证权可以降低我们和客户的项目及进度风险。
Envoy的年外部销售额约为400万美元。在收购之前，我们一直是他们最大的客户之一。第二次收购是位于德国南部的Bueller Motor Aviation（BMA）。BMA是一家成熟的飞机座椅驱动系统制造商，产品组合广泛，包括作动器、控制电子设备、气动装置和照明设备。BMA在座椅驱动市场与我们在法国的PGA业务存在竞争。现在，他们将相互合作，更好地满足该市场的需求和机遇。我们预计BMA在2026年的销售额将达到2000万至2500万美元，而我们为此次收购支付的价格不到销售额的一倍。
与收购相关的大部分成本，如法律和尽职调查等，已计入我们的第三季度费用。此次收购的经营贡献将从第四季度开始体现。最后，我们的最后一个亮点是，我们在最近几周完成了两项重要的再融资行动，一项在第三季度，另一项在第三季度结束后不久。这些融资降低了我们的债务成本，提高了财务灵活性，重要的是降低了未来的稀释潜力。Nancy将介绍会计处理，这有点复杂，但基本上在第三季度，我们发行了新的2.25亿美元0%可转换债券，以回购大部分早期的可转换债券，该债券已显著处于价内，这意味着结算成本已经相当高。
如果我们的股票如预期那样继续上涨，成本会更高。利用新债券的收益，加上现有循环信贷额度下的一些借款和可用现金，我们成功回购了先前5.5%可转换票据的80%，有效降低了债务成本，同时消除了580万股的潜在稀释。作为交易的一部分，我们还为新的0%票据购买了上限看涨期权。这实际上将股权转换价格提高到83美元，这意味着除非我们的股票市价超过83美元，否则新债券不会产生稀释。
因此，这笔交易显著降低了我们原本面临的潜在稀释。早期的可转换债券面值为1.65亿美元。由于我们回购了其中的80%，现在仍有20%未偿还，即3300万美元。我们可以在大约四年后到期时以现金或股票支付这部分较小的债券。我们打算使用现金，但即使使用股票，稀释最多也为140万股，基于现有股数约为4%。这大大降低了回购前存在的潜在稀释风险。
我们还在利息方面受益。显然，新债券的票面利率为0%，而旧债券为5.5%。因此，我们用更便宜的债务替换了更昂贵的债务。我们的第二项再融资步骤是在几周前完成的，从现有的资产支持贷款（ABL）工具过渡到现金流循环信贷额度。ABL的规模为2.2亿美元，现金流循环信贷额度的规模为3亿美元。利息支出具有可比性，但新工具的管理负担更轻，并为未来增加了财务流动性。新可转换债券和回购大部分先前债券的财务影响已充分反映在我们的第三季度财务中。ABL向RCF的过渡将反映在我们的第四季度财务中。现在我将话筒交给Nancy。
谢谢Pete。我将回顾盈利能力以及与我们2025年第三季度财务相关的各种会计和其他事件。我们的毛利润为6450万美元，与去年同期相比增长近17%，这得益于更高的销量、定价行动和 productivity 改进，这些因素帮助抵消了本季度400万美元的关税影响。去年第三季度还受到350万美元非典型保修准备金的影响。30.5%的毛利率反映了航空航天业务实现的31.4%毛利率，测试部门的表现略微拉低了整体水平。研发费用下降230万美元至1020万美元，占销售额的4.8%。
基于项目时间安排，我们认为目前的研发费用率约为销售额的5%，处于更正常的水平。当然，这可能会根据新项目的时间安排和机会而有所变化。销售、一般及管理费用（SGA）下降310万美元，主要是由于诉讼费用减少430万美元。虽然我们已经有相当长一段时间无法声称任何形式的正常状态，但从历史上看，我们的SGA费用约占销售额的14%至15%。营业收入增长超过2.5倍，达到2300万美元。我们记录了3260万美元的债务结算损失。
稍后我将详细介绍新的0%可转换债券和CAT看涨期权的会计处理。由于近期税收改革，我们将研发费用的估值备抵转回，获得了120万美元的税收优惠。值得注意的是，本季度我们产生了3400万美元的现金，自由现金流为2100万美元，这得益于强劲的现金收益和较低的营运资金需求。我应该指出，运营现金中的300万美元来自租户改善补贴报销。
这被我们在华盛顿州雷德蒙德新设施的建设和整合方面的资本支出所抵消。我们预计第四季度将获得该项目约500万美元的额外报销。该项目导致我们第四季度的资本支出预计在2000万至3000万美元之间。今年迄今为止，我们的经营活动产生了4700万美元现金，资本支出为2000万美元，自由现金流为2700万美元。我们预计全年自由现金流为正。第四季度的现金流将反映BMA的收购，包括购买价格和收购日之后的经营活动。
转向我们的资产负债表和再融资行动，让我谈谈Pete讨论的新0%可转换票据的复杂会计处理。首先，我将指出对损益表的影响。我们确认了3260万美元的非现金债务结算损失，这代表了促使债券持有人赎回1.32亿美元本金的5.5%可转换票据的诱导费用。其次，让我谈谈与新可转换票据相关的资金来源和用途以及对资产负债表的影响。新可转换债券的收益在支付800万美元费用和开支后为2.17亿美元。
这2.17亿美元，加上ABL循环信贷额度下的8500万美元提款和1100万美元手头现金，用于以约2.86亿美元回购80%的旧可转换票据，并以2700万美元购买上限看涨期权。债务较第二季度末增加约1.75亿美元，达到3.34亿美元。这是三个因素的作用：首先，我们产生了与新可转换债券相关的2.17亿美元新债务，即2.25亿美元扣除800万美元发行费用和开支，根据GAAP要求，这些费用需在资产负债表中作为债务的抵减项列示。
其次，如我所述，我们借入了8500万美元ABL资金为部分回购交易提供资金。第三，债务减少了1.28亿美元，即偿还了1.32亿美元先前可转换债券本金，扣除400万美元相关发行费用的核销。股东权益因交易而减少。支付的溢价1.21亿美元加上上限看涨期权成本2700万美元，再加上与回购5.5%票据相关的400万美元未摊销债务发行成本核销，导致股东权益减少1.52亿美元。
正如Pete所讨论的，最终结果是债务成本降低，潜在稀释显著减少，再加上循环信贷额度转为基于现金流，财务灵活性显著提高。我应该指出，在3亿美元的现金流循环信贷额度中，我们目前有9500万美元未偿还，流动性为1.69亿美元。现在我将话筒交回给Pete。
谢谢Nancy。我现在将讨论未来，以及我们对第四季度和2026年初步预期的展望。我们预计第四季度将是公司的一个转折点。2025年前三个季度，我们的平均收入为2.07亿美元。然而，在第四季度，我们预计收入将攀升至2.25亿至2.35亿美元的区间，这是一个显著的增长。增长部分归因于我们最近在德国的收购，但主要是由于推动我们业务的各种市场力量。
更高的销量应该会对我们的损益表产生积极影响，因为我们通常在增量收入上看到40%至50%的边际贡献。此外，我们认为第四季度预期的更高销量将为2026年提供基准。我们尚未准备好发布明年的正式收入指引，但我们的预算流程已取得很大进展，看来2026年将是稳健增长的一年。目前我们认为增长率将达到10%或更高。我们正在努力细化区间，预计将在2025年底左右发布初步收入指引。
您可能会问增长的驱动力是什么？我们公司一直并将继续受益于广泛的行业趋势。我将简要介绍主要趋势，并尽量简洁。首先，最明显的是，OEM建造率的提高对我们是一个重大利好。空客和波音的窄体和宽体飞机生产率都在上升，私人航空OEM的增长幅度较小。此外，我们在主要飞机项目上的典型内容在我们的投资者演示文稿中有所说明，该演示文稿可在我们的网站上找到。很简单，当OEM生产更多飞机时，我们会出货更多产品。
其次，众所周知，我们深度参与飞机乘客 connectivity 和娱乐领域，当今世界的一个既定长期趋势是人们希望在任何时候都保持连接和娱乐，包括乘坐飞机时。这一现实，加上消费电子行业具有高创新水平和短生命周期的特点，意味着新飞机的采用率正在提高，现有机队的改装和升级机会定期出现。我们与全球200多家航空公司以及广泛的机上娱乐和 connectivity 提供商合作，帮助确保全球航空乘客的期望得到满足。
这些期望很高且越来越高，这为我们提供了绝佳的机会。第三，我们专门为小型飞机开发技术先进的飞行关键电力分配系统，我们的电力业务正在获得当今开发的各种新型创新飞机类型的认可。我们从公务机和涡轮螺旋桨飞机开始，但今天我们还参与了广泛的新兴类型，包括电动垂直起降飞机（EVTOLs）、无人驾驶无人机和小型军用飞机（旋翼和固定翼）。一个备受关注的高调例子是贝尔的V280飞机，现在称为MV75，这是美国陆军替换西科斯基黑鹰直升机的机型。
该项目目前正在开发中，贝尔已选择阿斯特龙尼克斯提供电力分配系统。关于这个项目我可以说很多，但现在 suffice说，它有潜力在不久的将来成为我们公司非常重要的飞机生产项目，并将长期运行。最后，还有一些其他重要的新项目，我们预计将很快上线，特别是对于我们的测试业务。其中最重要的一个是我们之前在电话会议上讨论过的美国陆军无线电测试项目，称为4549T。
我们已经开发了一段时间，预计在年底或之后不久开始生产。这是一份价值2.15亿美元的IDIQ合同，将持续未来四到五年。我们的测试业务在实施所有成本削减后，目前处于收支平衡状态。但当4549T项目上线后，该部门的财务状况将大幅改善。我们认为这些行业趋势和机会具有持久性。我们已经从其中一些趋势中受益了一段时间，但其他趋势将在未来几个季度开始对我们的业务产生积极影响。
总的来说，我们认为随着我们进入2026年及以后，这些趋势提供了绝佳的机会。因此，这些驱动因素的增长应该会随着我们的增长对我们的收益产生积极影响，因此我们预计2025年将强劲收尾，并相信2026年将是阿斯特龙尼克斯非常好的一年。我们的准备发言到此结束，现在可以开放提问环节。
谢谢。现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的*1。确认音将表示您已进入提问队列。您可以按*2退出队列。使用扬声器设备的参会者可能需要拿起听筒后再按*键。第一个问题来自Craig Howland的Greg Palm。请发言。
是的，谢谢。恭喜取得的业绩、执行力，可能最令人印象深刻的是本季度的盈利能力或运营杠杆。谢谢。我想首先从第三季度到第四季度的预期过渡，关于测试业务相对于第三季度收入的预期是多少？
我们预计测试业务会略有增长。我手头没有具体数字。我想大概在2021万美元左右。他们第三季度为1800万美元，所以会略有增长。但这将是他们2025年最强劲的收入季度，希望为2026年奠定良好基础。
好的，这意味着航空航天部门应该会有更大的增长，即使不包括收购的影响。所以我想问，您在那里看到了什么？无论是建造率提高、改装活动增加，还是FLRAA项目的军事方面，能否提供更多关于第四季度预期增长的细节。
是的，我想说几点。首先，我们预计第三季度到第一季度会有总体增长。我有点超前了，因为我们仍在预算过程中。但对2026年的初步展望是，我们将保持高于第四季度预测的持续水平。因此，第四季度在很大程度上将看到整个业务的总体增长。但有一些重要的项目在起作用。因此，第四季度收入预测的区间比我们目前偏好的要宽。
我们不确定其中很多是否会在第四季度实现，因此成为2025年收入，或者您总是面临年底项目可能推迟到新年的风险。因此，目前的区间比我们希望的要宽一些。但基本上，主要是时间点的安排。不是的，它们大部分是随时间确认收入的项目。
明白了。好的。
是混合的。
是混合的。
是的。明白了。然后，我想接着问关于2026财年的问题，就目前的信心水平而言，您提供的不是指引而是10%以上的增长预期，特别是陆军测试项目在其中的贡献有多少。考虑到政府停摆，我本来不期望您的能见度很高。但听起来您仍然预计该项目将在今年年底或明年初开始增长。
是的，这是个很好的问题，我们正在做一些猜测，这也是我们谨慎的原因。但长话短说，政府停摆时，我们希望在年底开始生产。可能是今年，也可能推迟到明年，但基本上是第四季度末或第一季度初。目前我们没有理由认为会有很大的延迟。可以合理地认为它会随着停摆而一天天推迟。
显然，停摆时间越长，年底启动的风险就越大。但我们与项目经理和高管有一些非官方接触，他们重申资金是安全的。用户群体确实希望产品尽快投入使用。因此，目前尚不清楚是否会有重大延迟。因此，我们将不得不决定纳入或不纳入哪些内容。但总体而言，我们仍然认为它将在2026年期间成为重要贡献者。
但明确地说，在2026年全年预期中，是否包含了相当大的贡献？
是的，会的。绝对。我们预计该项目将对收入和利润产生重要贡献。是的。
好的，我就问这些。再次恭喜。
好的，谢谢。
谢谢。下一个问题。CJS Securities的John Tan，请发言。
嗨，实际上是Jeremy代表John提问。感谢您抽出时间，基于我们刚才讨论的内容，随着FLRAA项目从开发过渡到生产，从中长期来看，我们应该如何看待其收入和利润率？
嗯，进入生产还为时过早，因为我们不知道增长速度，也没有确定定价。我应该说，我们还没有与客户达成定价协议。另外，您可能知道，行业内正在就实际何时开始生产进行积极讨论。
陆军有兴趣加速该项目，这意味着生产 ramp up 将比原本提前几年开始，但更接近当前。从我们目前所知，2025年我们的收入约为2800万美元。我们计划并认为2026年将接近3800万到4000万美元左右。从利润率角度值得指出的是，到目前为止，我们基本上是以零利润率进行开发工作，因为我们仍在谈判开发项目。一旦项目开发完成，我们将弥补原本应 earlier 确认的利润率。
因此，当我们进入2026年时，它应该会成为重要贡献者。你有什么补充吗？
我同意。
非常有帮助，谢谢。然后稍微转换一下话题，您能谈谈Bueller（BMA）带来的能力以及未来一年的预期增值吗？
这是一家较小的公司。我们预计收入在2000万至2500万美元水平。我们确实预计它会盈利。因此，我认为合理的假设是其利润率水平将与我们公司其他部分一致。它将通过我们的PGA业务报告。因此，您基本上是将两个竞争对手合并为一个。
您可能会期望获得某些效率。有市场知识和覆盖范围可以带来好处。他们的产品基本上与我们的许多产品功能相同。我们谈论的是座椅运动，高端飞机座椅，头等舱座椅，商务舱座椅，有很多活动表面，比如平躺和 reclining 座椅等。因此，产品线是互补的，但实际上不可互换。因此，他们的产品出售给围绕其系统设计的座椅公司。我们的产品被设计到使用我们系统的座椅和客户中。
但我们将能够获得一些效率。我们可能会有市场集中度带来的定价效率。这些将在未来几年显现。这是一个较小的市场，我们不常谈论，但合并后我们的年销售额应该在8000万美元左右。
非常有帮助。再次感谢您抽出时间。我会回到队列中。
当然。好的。
再次提醒，如果您想提问，请按电话键盘上的*1。下一个问题来自Truist的Alexandra Mandari。请发言。
我是True Securities的Alexandra Mandarian，代表Michael Trimoglio。很棒的业绩，各位。您能谈谈这两次近期收购的整合情况以及未来可能寻求的其他能力吗？
当然。BMA（Bueller）的整合将通过我们在法国的PGA业务报告。整合已经在进行中。我们打算保留两个业务。在我看来，计算节省往往比实际实现更容易。因此，这不是我们的目标。我们的目标是通过德国和法国的两个业务高效运作。我们才刚刚开始，这桩交易两周前、三周前才完成。因此还有很长的路要走。
但这是一个较小的业务，因此我们应该能够很快掌握。我们认为它不会带来任何系统性风险。Envoy，将Envoy视为一家咨询公司。基本上是一群精通FAA规则和法规的工程师。我们将其通过CSC业务报告，该业务主要在伊利诺伊州沃基根开展 connectivity 和机上娱乐电子业务。因此Envoy本质上是CSC的一部分。从整合角度，我们将采取的措施是找出如何将Envoy的专业知识更广泛地应用于公司其他业务。
再次强调，Envoy的真正优势是，如果我们能够维持ODA（我们的全部意图），我们就能够认证自己的开发项目，这使我们与其他公司相比具有竞争优势，因为当客户知道我们可以在FAA的支持下进行自我认证时，我们可以更切实地向客户保证项目和进度的成功。这就是全部想法。随着时间的推移，我们会报告这方面的进展。但我们做了相当多的改装工作。对于进行改装工作的公司而言，拥有ODA只会让事情变得更容易，就像给轮子上油一样。
好的，很好。然后我还有一个后续问题。我可能错过了，但您能详细说明第四季度利息支出、资本支出和折旧摊销的指引吗？
关于利息支出，如Pete所说，ABL和RCF的利率非常相似。我们第四季度的资本支出会相当高。因此，债务略有增加并不意外。在循环信贷额度下，我们仍有3300万美元的5.5%可转换债券债务未偿还。这也会有贡献。
而其余债务，即2.25亿美元，利率为0%。关于折旧和摊销，我手头没有具体数字。我预计也会略有上升，因为我们正在对两次收购进行估值，但可以合理假设部分将分配给无形资产，并指定使用寿命，这些将在本季度开始摊销。但我预计与我们的季度 run rate 相比不会有重大变化。
太好了。谢谢。
不客气。
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。