Anne Ji（投资者关系总监）
胡华智（创始人、董事长兼首席执行官）
刘建（首席财务官）
萧蒂姆（摩根士丹利）
朱詹姆斯（瑞银集团）
陈宇（广发证券）
各位女士、先生们，下午好。感谢大家的等候，欢迎参加亿航智能2025年第三季度业绩电话会议。请注意，管理层的准备发言及随后的问答环节将主要以中文进行，英文线路可提供相应的同声传译或交替传译服务。提醒一下，所有翻译仅为方便起见，若有任何差异，以管理层的原始语言声明为准。如欲收听管理层的原始发言，请加入中文线路。此外，中英文线路均开放提问，今天的会议正在录制。
现在，我将会议转交给亿航智能投资者关系高级总监Angie Ehang。Anne女士，请开始。
感谢大家参加今天的电话会议，讨论公司2025年第三季度的财务业绩。 earnings release已在公司投资者关系网站上发布。请注意，本次电话会议正在录制，音频回放将发布在公司投资者关系网站上。今天参加会议的有我们的创始人、董事长兼首席执行官胡华智先生，首席运营官赵王先生和首席财务官杨Connor先生。
在继续之前，请注意，今天的讨论将包含根据1995年美国《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性，因此公司的实际结果可能与今天表达的预期存在重大差异。有关此类及其他风险和不确定性的更多信息，请参见公司向美国证券交易委员会提交的公开文件。除非适用法律要求，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另外，请注意，除非另有说明，所有呈现的数字均以人民币为单位，且为2025年第三季度数据。
接下来，我将会议交给我们的首席执行官胡华智先生。请讲，胡先生。
大家好，感谢大家参加今天的会议。2025年第三季度，我们继续以稳健和严谨的方式推进业务 roadmap。本季度我们交付了42架，产生了9250万美元的总收入。根据我们“运营驱动销售”的年度战略，我们主动优化交付节奏，并优先将资源用于支持现有客户建立常规运营，以建立可持续的商业运营能力。因此，交付暂时放缓，而新订单继续强劲增长，订单积压进一步增加。我们相信，这一战略将加强商业运营的基础，并推动亿航更健康、更可持续的长期增长。
本季度，我们在产品组合、产品开发、产业部署和国际扩张方面取得了可持续进展，为下一阶段的增长奠定了坚实基础。首先，在产品组合方面，我们今年继续扩展产品线，以覆盖低空经济中更多样化的应用场景。10月，我们正式推出了VT35，这是我们下一代远程起降巡航无人驾驶载人Evito。VT35从定型到产品化经历了长达六年的时间，整合了Evitos的优势，同时避免了其他配置产品的缺点。采用先进的串联翼设计，VT35在保持全气动效率和飞行稳定性的同时，最大限度地减小了飞机的整体尺寸。
其满载设计航程至少为200公里。这只是我们的保守数据。在严格条件下，它可以覆盖城市、岛屿、山区等各种中长途场景，极大地扩展了其在城际和区域交通中的应用范围。与我们“安全第一”的原则一致，VT35采用全冗余系统和自主避障技术，确保安全性和可靠性的进一步提升。同时，VT35大量复用了EH216s的成熟系统架构，包括其指挥控制系统和地面基础设施，如标准化 vertiports 和充电平台。
未来，这将实现真正的城际门到门旅行，同时显著降低基础设施成本和部署门槛。我们宣布VT35标准版本在中国的预售价格为650万元人民币。在中国强大的制造能力和新质生产力的支持下，我们相信这些引人注目的定价优势将使VT35在全球市场具有高度竞争力。我们已经收到来自合肥、浙江和海南客户的采购订单，并已在第三季度开始交付和试飞。关于认证和产业部署，中国民用航空局已于今年3月正式受理VT35型号合格证申请，认证进展稳步推进。
我们正在遵循EH216s已验证的认证路径，全力加速VT35的测试和认证工作。同时，我们进一步深化与合肥市政府的战略合作伙伴关系，在合肥建立VT35产品枢纽。合肥市政府将提供总计5亿元人民币的综合支持，包括采购订单，以构建研发、制造、适航认证、销售和运营的一体化布局。这一合作显著加强了我们在整个产业链的基础。从产品组合来看，EH216S专注于城内交通，而VT35则针对城内和区域交通，覆盖长三角、珠三角、京津冀等主要都市圈，将一小时空中出行圈的半径扩展到数百公里。
两款机型共同形成“城内+城际”产品矩阵，缓解并扩展亿航的低空 mobility 网络。此外，我们还在第三季度开始了自主研发的下一代编队无人机GD 4.0的量产和商业部署，其单次充电续航时间可达45分钟，并采用模块化箱式发射设计部署。这种具有高精度定位的轻量化系统能够实现长时间、高稳定飞行，并显著提升空中灯光秀的视觉效果和运营效率。在广州举行的第15届全运会上，我们部署了超过11000架GT 4.0无人机进行夜空表演，创下了我们迄今为止最大规模的编队纪录。
我们还在推进多款下一代机型 的开发，包括EH216系列的消防变体、VT系列物流飞机以及双吊舱配置，以支持更广泛的商业应用。我们与长安汽车合资成立的E安浙航已正式成立，我们将共同设计和开发下一代产品线，进一步加强产业协同，加速整体产品组合的多元化。在产业发展方面，我们继续加强制造体系和长期产能规划。本季度，我们与敏实集团的战略合作进一步深化，利用其在轻量化结构部件和智能座舱系统方面的专业知识，提升亿航Evito产品的核心竞争力。
同时，我们与MPower云浮亿航的合资企业已在云浮生产基地进入二期项目试生产阶段。合肥、威海和北京的设施建设也按计划推进，形成研发、制造、适航认证、交付和运营的全价值链布局。随着这些主要产业基地的投产，我们预计将进一步加强生产能力、供应链弹性和交付效率。在国际方面，我们继续以稳健快速的方式推进全球部署，通过示范飞行和本地合作伙伴建立可扩展的市场进入模式。本季度，我们在亚洲、中东和非洲取得了显著进展，包括在泰国监管沙盒计划下的持续试运行，以及在卡塔尔完成中东首次城内无人驾驶载人Evito飞行，展示了点对点低空交通的效率。
我们还在非洲和日本持续进行示范飞行和监管接触。这些海外举措为飞行验证、场景应用、商业运营铺平了道路，为未来大规模业务扩张奠定了坚实基础。在政策方面，中国10月发布的“十五五”规划建议明确提出加快战略性低空经济产业集群发展，为行业提供了长期、稳定、高确定性的政策预期。持续的监管完善、航空改革、基础设施建设和应用试点正在创造一个全面的环境，支持Evitos的研发、生产、测试和运营。
作为行业先驱，亿航将继续参与标准制定和示范项目，利用政策 momentum 加速技术部署和产业扩张。在国家政策支持的引导下，地方政府对低空经济的支持力度不断加大，为行业提供了更切实的运营指导。例如，10月，广东省出台多项措施促进低空经济高质量发展，支持广州、深圳、珠海率先开通城际和城内低空客运航线，推动大湾区跨境无人机物流。同样，9月，香港政府也在最新施政报告中提出制定低空行动计划并启动先进沙盒试点。
这些举措涵盖了更复杂的场景，包括跨境飞行航线和载人Evito运营。我们目前正与香港监管机构密切合作推进试点举措。这些政策突破不仅增强了行业的长期前景，也为我们的商业实施提供了明确的制度指导。我们还继续投资于更广泛的产业和研究生态系统。继本季度与清华大学成立联合研究院后，我们最近与中国民航科学技术研究院签署了战略合作框架协议。该合作将聚焦飞行安全、道路管理、运营支持、监管标准和技术验证等六大领域，共同构建低空商业运营标准体系。
展望未来，我们将继续以安全为优先，同时以产品实力、创新能力和运营专业知识为核心驱动力，以严谨的方式推进商业运营，并进一步深化全球布局。受益于日益支持的政策环境、更完整的产品组合以及我们在研发、制造、适航认证和运营方面不断加强的全链条能力，我们对长期增长前景保持信心。同时，我们也非常高兴地欢迎新董事会成员李海燕女士加入公司董事会。凭借她在资本市场、资产管理和企业战略方面的丰富全球经验，她的加入将为提升公司的国际视野、资本市场参与度和未来战略决策提供重要支持。
她的任命也将加强我们董事会的多元化结构和治理能力。我们期待与她合作，推动公司进入下一阶段的增长。现在，我将会议交给我们的首席运营官王赵，介绍今年的运营更新。谢谢Hunter先生。第三季度，我们继续执行以安全、运营卓越和商业部署为核心的战略。我们实现了9250万元人民币的收入，交付了42架EVTO，其中包括41架EH216系列和首批VT35。本季度交付主要在中国，共计39架，海外客户在泰国和马来西亚。
收入和交付量环比及同比下降主要是由于部分客户的付款延迟。虽然第三季度签署了一些销售协议，但付款未能及时完成，导致原计划第三季度交付的部分产品被推迟，因此未确认为第三季度收入。截至目前，这些订单中的30架已全额付款，将在第四季度确认收入。基于我们目前的交付进度和订单执行情况，我们维持全年收入指引5亿元人民币。在运营准备方面，我们正稳步准备EH216s在中国的正式商业运营。
我们的两家认证运营商——亿航通用航空和合肥汇航空，在第三季度继续进行载人试运行。截至目前，2025年下半年，两家认证运营商已安全执行1147架次飞行任务，其中包括359架次载人飞行，均表现出稳定可靠的性能。合肥汇航空的运营场地现已准备好商业运营，并计划从12月开始通过预订系统逐步谨慎地向公众开放。这将让更多乘客亲身体验无人驾驶Evito出行。同时，两个场地的A点到B点航线试飞准备工作进展顺利。
航线规划、 vertiport 评估和航空测量已完成，并已利用两家认证运营商的能力进行了多轮试飞。我们将继续进行额外的载人飞行和运营试验，以推进A点到B点航线运营的推出。此外，我们继续支持已交付客户的航线飞行。这些飞行在多种地形和环境中进行，包括福建湄洲岛、陕西杭州、内蒙古重庆和河北秦皇岛。
通过特定场景的验证和试运行，我们正逐步建立不同应用的操作指南，并为未来规模化商业运营积累高质量数据和实践经验。高原、寒冷地区和海峡等特殊环境的飞行测试也在稳步推进，进一步展示了EH216s强大的飞行性能。在外部运营支持方面，我们已开始通过亿航通用航空和合肥黑通用航空提供OC认证协助和外包运营服务。
多个客户项目正在进行中，以支持未来的商业扩展，我们正在加速关键能力的发展。第三季度，我们完成了所有所需材料的设计。EH216s地面操作员培训计划，包括培训计划、飞行菜单、课程大纲、培训材料和评估系统。中国民用航空局中南地区管理局已正式受理我们的申请，首期培训计划预计很快开始。培训周期将持续到年底，并在民航局监督下进行。我们的目标是明年初验证第一批地面操作员。
我们计划组建约100人的专业地面操作员团队，以支持规模化商业运营和服务交付，同时也为客户自己的运营团队培训额外的地面操作员。一旦市场上有一定数量的认证地面操作员，各种客户运营场景就可以实现常规运营，其他运营公司获得OC的进度将进一步推进。同时，我们在亿航行程票务系统的开发上取得稳步进展。内部测试版本现已上线，允许员工通过在线平台预订和体验飞行，初步反馈非常积极。这将为即将推出的公众在线票务服务做好准备。
在国际方面，我们的全球知名度和飞行足迹继续扩大。迄今为止，EH216系列在全球累计完成超过80000架次飞行，进一步加强了其国际影响力和可信度。在日本，EH216s成功在大阪关西世博会场馆附近和富士山脚下飞行，EH216L在石川县完成了首次货运物流航线飞行。在卢旺达，我们与中国路桥工程有限责任公司合作，完成了EH16s在非洲的首次载人飞行，将我们的飞行足迹扩展到21个国家。
关于海外监管认证，我们正与沙特阿拉伯、阿联酋、泰国、巴西和南非等多个国家的当地合作伙伴和民航当局合作，推进与中国民航局的双边适航互认，并支持EH216s型号合格证申请的验证。这些市场的相关监管框架正在加速成熟，为未来商业EVO运营奠定重要基础。同时，我们也在积极探索海外试运行的首批路径。10月，我们与泰国民航局和当地合作伙伴正式启动了泰国先进航空 mobility 沙盒项目。
通过沙盒框架下的飞行验证，我们能够通过 expedited 引导监管流程获得特殊运营批准。这一举措代表了全球首个推进商业Evito运营的监管沙盒模式，有望成为全球基准项目。EH216s现已在曼谷沙盒区域进行了一个多月的持续试运行，所有试飞均表现出强大的稳定性和可靠性。我们还为民航局进行了一系列现场应急响应演示，涵盖螺旋桨故障、通信丢失等场景，以验证我们无人驾驶智能系统的自主处理能力和安全性能。
这些努力不仅验证了EVDO的商业运营模式，也为可复制的监管和运营框架奠定了坚实基础。展望未来，我们计划将沙盒扩展到芭堤雅、Kohlon Phae和Koh Sami，形成覆盖旅游、通勤和岛际运输的示范网络。这也将为东南亚其他市场和中东的商业试点项目提供可扩展和可复制的路径。在卡塔尔民航局的运营授权和信托运输部的支持下，我们成功在多哈市中心完成了一系列EH216s载人飞行，以及该地区首次无人驾驶城内点对点Evito飞行。
这些飞行连接了多哈港和卡塔尔文化村将30分钟的车程缩短至仅8分钟，清楚地展示了EH216在城市空中 mobility 场景中的应用潜力。我们将继续深化与卡塔尔交通部的合作，分阶段推进中亚无人驾驶空中出租车项目。9月，我们与哈萨克斯坦主要工商企业lugroup签署了谅解备忘录，概述了50架EH2160 Sirius Evito的分阶段采购计划。我们将共同在中亚建立首个UAM运营中心，并计划建立本地化组装基地，进一步推动该地区低空经济产业链的本地化发展。
该合作引起了哈萨克斯坦第一副总理和卡拉干达地区州长的高度关注。我们在北京和阿斯塔纳与第一副总理举行了两次会议，期间E ON受邀分享中国领先的运营经验和监管最佳实践，以支持哈萨克斯坦构建合规和可持续的低空经济。除了载人业务，根据今年的战略重点，我们还积极拓展非乘客业务，包括应急消防、物流、城市巡检、检查和无人机灯光秀。
对于应急响应应用，我们开发了一个集成系统。它将从自动化无人机港口部署的小型无人机与我们的指挥控制系统和专用消防无人机相连。该解决方案使城市能够构建全面的快速响应应急框架。包括北京功能区在内的多个城市已表达了浓厚兴趣，项目规划和示范演练正在进行中。亿航是今年首批进行无人机灯光秀的企业之一。
我们新开发的GD 4.0无人机也表现出强大的性能和高可扩展性。它成功为央视中国科技创新晚会完成了8000架无人机表演，为全运会完成了超过11000架无人机表演，并已实现多达14000架无人机的编队。目前，20000架无人机表演的试飞正在进行中，这将超过当前的吉尼斯世界纪录。此外，GD 4.0具有多功能性，经过 minor modifications，可用于城市巡检，并成为构建3D数字孪生模型和智慧城市管理系统的关键组件。
GD 4.0的强大整体性能使我们的空中媒体业务能够将重点从主要提供表演系列转向通过直接销售编队无人机成为硬件解决方案供应商。迄今为止，GD 4.0已获得3000架的确定订单，客户购买意向超过10000架。销售编队无人机不仅使我们能够快速收回研发投资并产生产品层面的利润，还有助于我们培育无人机编队表演市场并占据更大的市场份额。此外，它还带来了飞机维护和耗材的经常性收入机会。这为业务带来了更加多元化和弹性的收入结构。
展望未来，我们将通过多元化的产品组合、模块化低空解决方案和坚实的安全记录、不断提升的商业运营能力以及不断扩大的全球合作网络，继续加强整体竞争力。这些能力共同巩固了公司长期可持续增长的基础。现在，我将会议交给我们的首席财务官Connor，由他介绍财务业绩。
大家好。在进入细节之前，请注意，除非另有说明，所有呈现的数字均以人民币为单位。详细分析可在我们投资者关系网站上的 earnings press release 中查看。现在我将介绍一些关键财务数据。2025年第三季度总收入为9250万元人民币。同比和环比下降主要是由于EH216系列产品销量下降。
这主要是由于公司战略重点调整为运营启动前的各项准备工作，以及协助客户建立运营证书体系和能力，从而影响了短期交付。第三季度毛利润为5620万元人民币，由于本季度收入下降，同比和环比均有所下降。第三季度毛利率为60.8%，略低于2024年第三季度的61.2%和2025年第二季度的62.6%。尽管略有下降，我们的毛利率仍保持在较高水平，反映了我们在evito领域的竞争优势。
关于费用，第三季度总运营费用为1.51亿元人民币，同比基本持平，环比下降。环比下降主要是由于销售和营销费用显著减少。第三季度经调整运营费用（不包括基于股份的薪酬费用）为8910万元人民币，同比小幅增长2.6%，环比下降8%。环比下降主要是由于公司持续努力提升运营效率，导致各项运营费用减少。
经调整净亏损为2030万元人民币，而2024年第二季度经调整净收入为1570万元人民币，2020年第二季度为940万元人民币。经调整净亏损主要是由于本季度收入下降所致。第三季度，公司通过“市场发行计划”筹集了1000万美元。所得款项将主要用于公司下一代技术和产品的研发、团队和生产扩张、新总部建设、商业运营、营运资金和一般企业用途。公司继续拥有强大的资本储备。
截至2025年9月30日，我们的现金及现金等价物、受限制短期存款和短期投资总计11.3亿元人民币。这一坚实基础使我们能够灵活支持未来的研发投资、扩大生产能力和发展商业运营。随着第四季度在手订单的稳步交付进展，我们目前对实现2025年全年约5亿元人民币的收入指引保持信心。展望未来，随着商业运营开始规模化，国际沙盒项目推进，以及可扩展操作系统的建立和全球足迹的持续扩大，亿航正在迅速构建可持续长期增长的坚实基础。
我们将继续追求健康可持续的发展。谢谢。
如欲提问，请在电话上按星号1，等待您的姓名被宣布。如欲取消提问，请按星号2。如使用扬声器电话，请拿起听筒提问。第一个问题来自摩根士丹利的Tim Hiziao。请讲。
您好。我是摩根士丹利的Joey。我希望管理层能分享更多关于沙盒计划的细节。从资本市场角度，能否分享我们目前看到的确切或大致时间表，特别是OC申请、从试运行过渡到正式商业运营等关键阶段。我听说你们目前正将沙盒计划扩展到四个地区，总体而言，从这个角度看，我们预计会达到什么样的规模？另一个单独的问题是，你们计划将沙盒计划复制到其他东南亚国家。
我想知道，管理层能否分享这方面的任何进展？我们是否与该地区的各个国家有任何接触？因为我们知道EVITO非常适合许多这些岛国。所以管理层能否分享更多细节？谢谢。
谢谢提问。让我来回答这个问题。实际上在10月中旬，泰国的监管机构，泰国的民航监管机构已经批准我们在曼谷开展沙盒计划。这是一个从A点到B点的沙盒计划。我们的目标是在未来三个月内正式启动EVITO商业运营。目前我们仍在进行日常测试，并向泰国民航监管机构提交这些测试数据。就在周一，泰国民航局局长刚刚乘坐了我们的evito，飞越曼谷市中心。
这标志着民航监管机构局长首次乘坐Evito。实际上，2026年第四季度将举行一个重要的行业会议——iatel。考虑到这个重要会议，泰国民航局局长的目标是在会议召开前正式启动EVITOS的商业运营。我们刚刚发布了一段采访，已在YouTube和X等社交媒体平台上发布。这是我们泰国运营商80 Real公司的创始人之间的采访。
在采访中，他们正式提到，计划到2026年底开展20个沙盒计划，届时将实现商业化运营并产生收入。因此，基于这一目标，我们预计2026年交付100架EH216。从整体市场来看，考虑到这些岛屿国家的交通需求，我们预计向该市场交付的EH216可能超过1000架。当然，我们理解最近一些行业分析师对我们的商业化路径存在一些误解。
然而，我想向大家保证，经过多年的准备，我们正准备在国内外实现亿航商业运营的突破。我们与东南亚其他国家监管机构的接触进展顺利，保持着密切沟通。我们目前正在与柬埔寨、马来西亚和新加坡等国的当局接触。新加坡民航局局长也参观并观看了216s的演示飞行，我亲自进行了解释。这是一个新兴行业，通过在泰国开展的新演示项目进入商业运营，将为东南亚其他周边国家树立良好榜样。希望这能回答您的问题。非常感谢。
谢谢。下一个问题来自瑞银的朱詹姆斯。请讲。
您好，管理层。感谢您回答我的问题。我想知道我们为什么要扩展到无人产品组合，例如消防无人机、EVTO以及编队表演无人机。它们对我们的收入和利润有什么贡献？管理层能否分享更多信息？
我是王娇。让我回答你的问题。实际上，低空经济包括有人业务和无人业务，两者都是这一经济的关键组成部分。经过亿航十年的研发投入，我们首先将有人运营作为目标，因为这是最具挑战性的领域，因为它涉及将人从地面送上天空。
多年来，我们积累了大量技术和专利。凭借我们覆盖各种航程、各种尺寸evitos的能力，我们能够解决所有这些问题。实际上，我们的216是一个系列产品。我们有用于载人运输的216s，用于物流的216l，用于消防的216f，以及用于森林灭火的216lf。此外，我们在10月刚刚推出了VT35，它也有一个专门用于物流服务的型号，并支持其他应用场景。
我们的目标是最大化我们拥有的技术，通过推出更多型号、扩展产品组合来增加收入。这是我们在低空经济中的战略。过去，分析师可能没有密切关注我们的无人产品。为了实现可持续健康发展，我们需要扩展产品组合以获得更大的市场份额。每个人都关注evitos的需求，因为这是最具挑战性的部分，也是我们首先选择关注的领域。希望这是第一点。
随着我们的载人Evito中心逐渐进入商业运营，我们一直在扩大团队，招聘更多人员，并努力扩展无人业务。我们的目标是构建全面的产品组合，为公司产生正现金流。正如我们去年年底和今年早些时候所提到的，我们正在调整产品结构，努力实现更多元化的组合。尽管如此，它们都属于低空经济范畴，都将成为我们公司的主要业务。
展望未来，您将看到更加多元化的产品组合，所有这些都将为公司的 bottom line 做出贡献。
谢谢。下一个问题来自广发证券的陈宇。请讲。
您好，管理层。感谢您回答我的问题。我有两个问题。一个是关于我们的VT35，10月公告后，我们注意到第三季度有1架VT35交付。我想知道适航申请和型号合格证申请的计划是什么。第二个问题，可能我加入会议有点晚，不确定是否已经提到过。我们注意到第三季度毛利率略有下降。毛利率是否会稳定在60%左右，第三季度毛利率下降的原因是什么。
谢谢。
我是王娇。我来回答你的第一个问题。你说得对。我们在10月13日首次推出VT35型号。实际上，我们早在今年3月就提交了TC申请，适航申请或审查进展稳步推进。你可能已经注意到，我们在10月的新闻发布会上发布了VT35的航线飞行演示。它实际上已经成功完成了多项关键测试，包括风洞测试、地面载荷测试、多旋翼试飞等多项测试。此外，VT35的设计融合了多旋翼和固定翼。
我们在EH216s适航审查过程中积累了丰富经验，我们将利用这些经验，与研发团队和适航申请团队一起加速AC流程。我们对此非常有信心。
关于毛利率，是的，确实略有下降。原因之一是一些现有主要客户的重复购买，这是好事。另外，我们向一些分销商销售时提供了一些折扣。这两个因素导致了毛利率的下降。关于VT35，本季度交付了1架。然而，你应该知道，该型号仍处于试生产阶段，尚未量产，因此该型号的单位成本相对较高。但我们还有很多工作要做。我们已经获得了VD35的订单。希望这将降低VD35的单位成本。长期来看，我们预计毛利率将稳定在60%左右。
但随着我们推出更多产品来丰富产品组合，你会看到毛利率略有波动。例如，无人业务如编队表演无人机、消防和物流飞机等。随着这些业务的增加，毛利率会有所波动，但长期来看，毛利率将稳定在60%左右。
谢谢。
抱歉，今晚的提问时间已结束。感谢您的参与。现在您可以挂断电话。