格伦·大卫（首席财务官）
杰克·C·本德海姆（总裁、首席执行官）
拉里·米勒（首席运营官）
唐尼·本泰姆（董事兼执行副总裁、企业战略）
艾琳·赖特（摩根士丹利）
叶卡捷琳娜·基内科娃（摩根大通）
亚历克莎（美国银行）
纳文·T（法国巴黎银行）
您好，感谢您的等待。欢迎参加菲布罗动物保健公司2026年第一季度网络直播和电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。发言人发言后，将有问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。现在，我想将会议交给首席财务官格伦·大卫。您可以开始了。
谢谢，莎拉。各位下午好，欢迎参加菲布罗动物保健公司截至2025年9月30日的第一财季业绩电话会议。我是格伦·大卫，菲布罗动物保健公司的首席财务官。今天参加电话会议的还有菲布罗的董事长、总裁兼首席执行官杰克·本德海姆，企业战略董事兼执行副总裁唐尼·本德海姆，以及我们的首席运营官拉里·米勒。今天我们将讨论第一季度的财务表现，并提供截至2026年6月30日的财年更新财务指引。在我们的发言结束后，我们将开放电话线路接受提问。
我想提醒您，我们正在公司网站gayhc.com上同时提供此次电话会议的网络直播，在我们网站的投资者部分，您还可以找到 earnings 新闻稿和季度Form 10Q的副本，以及本次电话会议中讨论和展示的文字记录和幻灯片。我们今天的发言将包括前瞻性陈述，实际结果可能与这些预测存在重大差异。有关可能导致结果不同的某些因素的列表和描述，我建议您参考我们 earnings 新闻稿中的前瞻性陈述部分。我们的发言包括对某些非按照美国公认会计原则（US GAAP）编制的财务指标的引用。
我建议您参考我们 earnings 新闻稿中的非GAAP财务信息部分，了解这些指标的讨论。这些非GAAP财务指标与最直接可比的美国GAAP指标的调节表包含在 earnings 新闻稿随附的财务表格中。我们以GAAP基础和调整后基础列报业绩。我们的调整后业绩不包括收购相关项目、非经常性或非经营性项目，包括基于股票的薪酬、综合经营报表中单独列报的其他收入/费用（包括外汇损益）、与税前收入调整相关的净所得税以及异常或非经常性所得税项目。
现在，让我介绍我们的董事长、总裁兼首席执行官杰克·本德海姆，由他发表开场讲话。
谢谢，格伦。在第一季度，我们实现了动物保健销售额55%的增长和动物保健调整后EBITDA 85%的增长，这清楚地证明了我们的战略正在奏效。医疗补助饲料添加剂以81%的增长领先，营养 specialties 和疫苗的稳健增长提供了支持。这一表现反映了我们在将收购的MFA产品组合无缝整合到我们的运营中方面持续取得的成功。同时，我们的 legacy 动物保健业务继续表现出色，整体增长11%，legacy MFA和其他产品增长6%。这些结果突显了我们多元化动物保健产品组合的强劲需求以及全球蛋白质生产的持久实力。
新兴研究显示，GLP1使用者虽然总体食品支出减少，但越来越多地选择高质量的动物源蛋白质，这也令我们感到鼓舞。这种不断变化的消费者偏好支持我们行业的长期增长，并强化了菲布罗产品的相关性和价值。我们将这种需求转化为更强的底线业绩的能力正受到“菲布罗前进”计划的推动。这些努力继续增强运营纪律，加速创新，并加强我们对战略增长的关注。因此，我们获得了在整个产品组合中投资高影响力机会的灵活性，为菲布罗定位为可持续的长期价值创造。
展望未来，我们仍然专注于创新和执行。最近推出的Restoris（我们专有的犬用牙科凝胶）标志着我们伴侣动物战略的一个重要里程碑。连同我们新授权的针对犬牙周病的早期治疗化合物，我们正在构建差异化的口腔护理产品组合，我们相信这将推动长期增长，格伦将更详细地讨论这一点。由于我们强劲的表现和有纪律的方法，我们正在提高全年 earnings 指引，并继续投资于动物保健的未来。现在我把话筒交回给格伦，期待您的提问。
格伦
谢谢杰克。从幻灯片4上的第一季度业绩开始，截至2025年9月30日的季度合并净销售额为3.639亿美元，较去年同期增加1.035亿美元，增幅40%。动物保健部门增长55%，矿物营养部门增长7%，性能产品部门下降7%。GAAP净收入和稀释每股收益显著增加，这得益于新MFA业务的成功整合、需求增加、有利的产品组合改善毛利率，以及员工相关成本增加导致的SGA增加部分抵消了这些增长。在对GAAP结果进行标准调整（包括收购相关项目、外汇损失和某些一次性项目）后，第一季度调整后EBITDA较上年增加3120万美元，增幅102%。
调整后净收入增长112%，调整后稀释每股收益增长108%，销售额增长推动毛利润增加，但部分被调整后SG&A和调整后利息费用的增加所抵消。转向部门级财务表现，动物保健部门本季度净销售额为2.835亿美元，较去年同期增加1.009亿美元，增幅55%。在动物保健部门内，我们报告 legacy MFA净销售额增加690万美元，增幅6%。新MFA业务贡献了8050万美元的全季度销售额，推动MFA和其他产品的总增长达到81%。
营养 specialties 净销售额增加550万美元，增幅13%，主要由于微生物和伴侣动物产品的需求增加。疫苗净销售额增长810万美元，健康增长25%，这得益于拉丁美洲家禽产品的持续增长和更高的国际需求。动物保健调整后EBITDA为7490万美元，增长85%，主要由新MFA业务推动。 legacy 业务产品组合改善带来的毛利率提高部分被更高的SG&A所抵消。转向幻灯片6上我们其他业务部门的第一季度财务表现，从矿物营养开始，本季度净销售额为6300万美元，增加390万美元，增幅7%，原因是铜和微量矿物质的需求增加。
查看我们的性能产品部门，净销售额为1740万美元，减少140万美元，降幅7%，原因是个人护理产品所用成分的需求下降。矿物营养和性能产品的调整后EBITDA分别为450万美元和160万美元。企业 expenses 增加340万美元，主要由于员工相关成本增加。转向幻灯片7上的关键资本化相关指标，截至2025年9月30日的12个月，我们产生了3400万美元的正自由现金流。我们产生了7700万美元的经营现金流，并投资4300万美元用于资本支出。
季度末现金及现金等价物和短期投资为8500万美元。基于7.49亿美元的总债务和2.27亿美元的过去12个月调整后EBITDA，第一季度末的总杠杆率为3.3倍。基于6.64亿美元的净债务和2.27亿美元的过去12个月调整后EBITDA，第一季度末的净杠杆率为2.9倍。请注意，过去12个月的调整后EBITDA包括Zoetis医疗饲料添加剂产品组合的12个月、Zoetis历史的1个月和菲布罗所有权的11个月。
关于利率，我们当前的互换协议没有变化。转向股息，与我们的历史一致，我们支付了每股0.12美元的季度股息，总计490万美元。让我们转向幻灯片8，其中列出了我们2026财年的指引。请注意，本指引包括Zoetis医疗补助和饲料添加剂产品组合的完整12个月。2026财年的本指引还包括与我们的FIBO Forward收入增长计划相关的收益，该计划将帮助推动额外的EBITDA和利润率增长。与该计划相关的一次性成本也包括在我们的GAAP指引中，主要包括一次性咨询费用。
该计划的重点是释放额外的收入增长领域和成本节约。我们2026财年的指引如下。净销售额保持不变，为14.25-14.75亿美元。这代表10-14%的增长范围，中点约为12%。调整后EBITDA从2.25-2.35亿美元增加到2.3-2.4亿美元。这代表25-30%的增长范围，中点约为28%。调整后净收入从1.03-1.1亿美元增加到1.08-1.15亿美元。这代表26-34%的增长，中点约为31%。GAAP净收入和EPS假设汇率不变，且没有额外的外汇变动损益。
我们的GAAP净收入和EPS还包括与我们的菲布罗前进收入增长计划相关的一次性成本。最后，我们对2026财年的强劲表现和良好开端感到兴奋。我们对全球对我们产品的需求充满信心，并期待在未来几个月看到我们业务的持续改善。至此，莎拉，您能开放电话线路接受提问吗？
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。当被叫到时，请确保您的电话没有静音。谢谢。您的第一个问题来自摩根士丹利的艾琳·赖特。您的线路已接通。
嗨。太好了。感谢您接受提问。首先关于MFA业务，您如何看待 legacy MFA业务增长的可持续性？我想。您能稍微分解一下您所看到的情况，价格与销量方面？我想了解的是我们应该考虑的基本运行率是多少？我知道有一些其他驱动因素。但是在这个过程中有没有任何时间动态？Zoetis业务的核心增长是否快于您的预期？所以，是的，当我们完成这笔交易时，该业务的适当运行率是多少？谢谢。
嗨，我是拉里。感谢您的问题。因此，我们看到MFA产品组合的持续增长和强劲需求，特别是在 poultry swine 以及肉牛领域。您知道，当我们查看蛋白质消费增长等指标时，我们继续看到增长。我认为，至于我们对未来增长的预期，我们确实看到菲布罗 legacy 产品与收购产品之间的良好协同效应，并且能够为我们的客户带来更多产品和设计方案。
是的。艾琳，关于您关于价格与销量的问题，我唯一要补充的是，特别是当您查看第一季度时，价格的影响有限。其中一个原因是所有 legacy 或所有Zoetis MFA增长都计入销量，只是因为我们没有上一年的比较数据。但这一直是我们关注的领域，即提高Zoetis产品的整体净价格，这有助于我们的整体盈利能力。因此，当我们进入第二至第四季度时，我们将看到价格的影响，特别是来自Zoetis产品组合的影响。
好的，这很有帮助。然后另一个关于利润率概况的运行率问题。这绝对引起了我们的注意。也许这就是您刚才所说的部分内容。但在这方面有什么需要特别指出的。我们如何看待今年剩余时间的利润率概况？背景是您所说的以及我们应该考虑的任何其他费用方面的动态？
是的，所以在利润率方面，我们在第一季度看到了良好的有利因素。其中很大一部分是由产品组合驱动的。疫苗产品组合增长25%，营养 specialties 增长13%。这些对我们来说往往是更高利润率的产品。因此，这无疑有助于整体利润率。与我们最初基于为一些新产品建立支持的时间安排的预期相比，我们的整体 expenses 也看到了一些有利因素。同样，我们将在未来几个季度投资于一些产品的推出，例如restores。
因此，我们确实，今年有一个非常好的开端。如果您查看我们的指引，我们预计随着今年的推进，利润率会略有下降。
好的，太好了。非常感谢。
下一个问题来自摩根大通的叶卡捷琳娜·基内科娃。您的线路已接通。
非常感谢。首先是关于指引更新。EBITDA和EPS范围似乎在上升，但我认为收入范围没有。尽管本季度的营收表现不错。在这方面有什么需要特别指出的，也许只是某种程度的保守主义，或者我们应该记住的收入方面的一些阻力。然后第二个问题是关于您宣布的牙科资产许可。请详细说明是什么让您选择了该产品，以及它如何符合您的战略，也许更广泛地说，您对公司在伴侣动物领域可以发挥的作用的最新想法。
非常感谢。
是的，我将从指引开始，然后丹尼尔将介绍restoras。关于指引，我们在第一季度看到的有利因素尤其与我们的 expenses 以及产品组合相关的毛利率有利因素有关。营收表现非常强劲。但我们目前才进入年度的一个季度，因此我们认为此时无需更新收入指引。但我们确实考虑了第一季度在 expenses 和有利产品组合方面看到的有利因素，并更新了指引。
关于我们的牙科资产。我们实际上，我们本季度宣布了两项资产。您提到的第一项是许可，我们许可了一种药物产品，短期内不会有任何结果。这是一个长期的举措。但正如您在restorers中看到的那样，整个类别是我们非常兴奋的。我们认为牙科是兽医和犬类市场中未被满足的需求。您知道，只有约15%的狗主人带他们的狗进行年度牙科检查。只有约4%的狗主人实际上每天给他们的狗刷牙。
因此，您可以想象，那里有巨大的解决方案需求，我们认为我们实际上通过我们的解决方案有一个很好的双重打击。所以上周推出的restore us，实际上从本周开始发货，将允许牙医和他们的兽医实际治疗牙周病，这是一种医疗设备，所以它允许我们快速进入市场。但是您知道，现在牙医治疗牙周病的主要方法是拔牙。这是主要方法。我们相信这将允许他们为客户提供能够避免拔牙的东西。
从兽医的角度来看，这也是非常积极的，因为在大多数州，我认为在35个州，只有兽医被允许进行拔牙，因为被视为口腔手术，而restorers的应用可以由兽医技术人员完成。这将为诊所腾出时间进行更多高价值的程序。然后在未来，我们希望跟进我们的许可产品，我们相信这将允许人们每周给狗应用一次，以防止导致牙周病的细菌积聚。
谢谢。
下一个问题来自美国银行的迈克尔·里斯金。您的线路已接通。
嗨，非常感谢您接受提问。我是亚历克莎，代表迈克提问。我的问题是关于终端市场。您谈到了您看到的强劲 livestock 需求，同行也提到了同样的强劲，特别是在 cattle 方面。您能谈谈是什么推动了这一点，以及您认为它的可持续性如何？它更多是基于投入饲料动态的周期驱动，还是消费者需求。此外，它是特定地区的还是更广泛的。我们应该将其视为两到三年的现象，短期的还是更结构性的？谢谢。
我是拉里。我来回答这个问题。我认为您可以从三个方面来解决这个问题。第一个是蛋白质需求，第二个是 livestock 行业盈利能力，然后是鉴于前两个市场动态，菲布罗的立场是什么。首先在蛋白质需求方面，我们继续看到对动物源蛋白质（肉类、鸡蛋、家禽和乳制品）需求的复苏。我们相信，随着全球人口和收入的增长，这一趋势将继续下去，需求也得到了对膳食脂肪等事物不断变化的看法的支持。
随着消费者增加对更高质量、更简单和更有益健康的蛋白质的需求，并远离更高加工的食品。这些因素都使动物源蛋白质与消费者的饮食和生活方式变化高度兼容。第二， livestock 行业盈利能力。不仅在北美，而且在全球主要市场的所有 livestock 部门的整体盈利能力继续处于正的高利润区域，家禽基本面良好，牛肉需求强劲，猪肉供应有纪律，乳制品表现良好。需求。所有 livestock 部门继续受益于饲料和谷物投入价格的降低。每只动物的价值更高。因此， livestock 生产者愿意在动物保健产品上投入更多，以预防疾病并保持动物健康。每一磅蛋白质比以往任何时候都更重要。
关于菲布罗的立场，我们在全球主要 livestock 生产市场拥有强大的地理存在。我们的市场覆盖范围具有互补性，即使在最近收购MFA业务后，扩张也得到了补充并变得更加强大。特别是在亚洲和中国、西欧、中东以及美国牛肉和 swine 部门给了我们更强的基础。我们相信菲布罗与我们的农场客户有着强大的定位，我们处于独特的位置，可以提供定制解决方案，解决动物健康和疾病挑战，包括广泛选择的mfas、营养 specialties 和疫苗产品，以及我们的现场团队带给客户农场的高水平服务和动物生产经验。
太好了，谢谢。
下一个问题来自法国巴黎银行的Navinti。您的线路已接通。谢谢。
关于 legacy 业务的另一个问题。增长超出了我们的预期。那么是什么推动了比过去两个季度更好的增长？是否有任何非经常性或提前拉动的项目需要注意？然后我的第二个问题是关于Lighthouse许可协议和restoration。这是否表明对伴侣动物的更高关注，并且UBD策略通常是针对未被四大玩家瞄准的领域的创新？谢谢。
是的，我将回答第一个问题，关于 legacy 产品组合。正如我们所说， legacy MFA、营养 specialty 以及疫苗的表现都非常强劲。没有什么需要特别指出的。我认为您知道，我们只是看到了全面的良好基本需求。我要指出的一点是，在 legacy MFA中，某些客户会进行更大规模的采购，这发生在一个季度或另一个季度之间，可能对业绩产生小的影响。我们确实在第一季度看到了一些此类采购，第二季度可能会看到较少的此类采购。但总体而言，对结果没有太大影响。
然后是唐尼，关于我们的业务发展，您知道我认为我们几年来一直在谈论，您知道，我们的主要重点仍然是生产动物方面，特别是生产动物的营养和疫苗方面。这可能是我们将花费最大资金的地方。但我们确实在寻找伴侣动物方面的机会。正如您所说，在大多数情况下，我们不希望在大多数领域与较大的伴侣动物玩家正面竞争，我们正在寻找我们认为可以发挥真正作用的独特机会。
谢谢。
如果有更多问题，请现在按星号1。请稍等。没有更多问题，问答环节结束，今天的电话会议结束。感谢您的参与。您现在可以挂断了。