Alice Zhang（投资者关系）
Charles Yan（首席财务官）
Mark Palmer（The Benchmark Company）
Matthew Galinko（Maxim Group LLC）
感谢您的等待。欢迎参加英链集团有限公司2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在本发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号键。谢谢。现在我想将会议转交给Equity Group的Alice Zhang。您可以开始了。
谢谢。操作员。各位晚上好。欢迎参加英链2025年第三季度业绩电话会议。请注意，今天电话会议上的讨论将包括前瞻性陈述。这些陈述涉及已知和未知的风险与不确定性，基于公司当前对可能影响其财务状况、经营业绩和战略方向的未来事件的预期和预测。尽管公司认为这些前瞻性陈述中表达的预期是合理的，但我们不能保证这些预期会被证明是正确的，公司提醒投资者实际结果可能与预期结果存在重大差异。
投资者应在公司的注册声明和向美国证券交易委员会（SEC）提交的其他文件中查看可能影响其未来业绩的其他因素。除非法律要求，公司没有义务公开更新或修订任何前瞻性陈述，以反映后续事件、情况或预期的变化。请注意，在今天的电话会议中，我们将讨论某些非GAAP财务指标。另请参阅业绩新闻稿中非GAAP指标与可比GAAP指标的调节表。本次电话会议的演示文稿和网络直播回放将在英链网站和www.ir.inch.com上提供。
我很荣幸介绍英链的首席财务官Charles Yan先生，他将概述2025年第三季度和前九个月的财务业绩、近期运营成就以及公司的长期增长战略，然后开放提问环节。Charles，请开始。
谢谢Alice，欢迎各位。英链从事山寨币矿机的设计与开发、ETH积累与收益生成策略以及Web3应用开发。在我们的三大业务支柱中，加密货币矿机是主要收入贡献者，目前占我们总净收入的全部。正如我们之前讨论过的，我们的季度业绩深受周期性波动的影响，这是我们行业的常见动态，正如预期的那样，我们第三季度的收入受到了这些因素的影响。由于我们的旗舰Allele矿机项目在2025年第一季度达到峰值后已进入稳定阶段，随着市场需求在最初的增长后逐渐趋于平稳，我们的矿机销量有所下降。
因此，2025年第三季度收入降至910万元人民币，由于本季度产品需求疲软，我们录得4180万元人民币的运营亏损。我们的业务在一个充满活力的市场环境中运营，其特点是加密货币和矿机行业的自然波动性。快节奏的格局既带来挑战也带来机遇，我们的优势在于能够迅速适应、持续创新并领先竞争对手捕捉新兴趋势。我们通过仔细的市场评估、坚定的研发投资、对行业变化的快速响应以及不断推出和升级山寨币矿机项目，保持敏捷性和技术领先地位，从而实现差异化。
我们领先于不断变化的趋势。这使我们能够提供下一代高性能矿机，使我们的社区能够早期参与新兴山寨币生态系统的开发和挖矿。因此，与我们同行群体的业绩趋势类似，我们的业绩最好按年初至今的基础来衡量。我们认为，这能更清晰地反映英链的增长和整体业务执行情况，因为加密货币项目不遵循固定的季节性模式，季度环比比较意义不大。话虽如此，我想通过关注关键指标来总结2025年前九个月与2024年前九个月的业绩对比。
2025年前九个月的收入为1.847亿元人民币（2590万美元），同比下降11%，原因是市场周期性波动以及本季度产品需求疲软。2024年前九个月的营收成本为1.082亿元人民币（1520万美元），2025年前九个月同比增长42.9%，主要受本季度对某些山寨币矿机的过剩矿机库存计提减值准备的影响。2025年前九个月的总运营费用为9760万元人民币（1370万美元），同比增长6%，主要由于一般及行政（G&A）费用和销售费用增加。2025年前九个月的运营亏损为2100万元人民币（300万美元）。
相比之下，2024年前九个月的运营收入为3980万元人民币。2025年前九个月的利息收入为860万元人民币（120万美元），较2024年前九个月有所下降，主要原因是用于收购基于ETH的加密货币的现金支出。在九个月期间，我们录得约7930万元人民币（1100万美元）的加密货币公允价值大幅增长，主要由于自年初以来持有量增加了3117单位，以及在此期间ETH价格约上涨21.4%。因此，2025年前九个月的净收入为7870万元人民币（1100万美元），而2024年前九个月为3870万元人民币。
我们的资产负债表保持清晰且强劲。截至2025年9月30日，我们的现金状况（包括现金及现金等价物、存款以及列为长期投资和短期投资的政府证券）为6650万美元。我们的流动资产为9320万美元，总资产为1.606亿美元，总负债仅为560万美元。在开放提问之前，我想讨论作为我们长期增长战略一部分的近期发展，面向2026年及以后。我们的增长集中在Gold Shield矿机的开发和销售以及我们的ETH积累和质押活动。
我们识别并执行新的矿机项目以及推出新的竞争性矿机的能力建立在对研发的持续投入之上。年初至今，英链已投资约900万美元用于研发，强调我们致力于推动技术进步和维持长期增长。我们不将研发仅仅视为成本，而是将其视为增强我们竞争力和对不断变化的市场动态做出响应的核心战略支柱。通过这些努力，我们成功推出了几项关键举措，包括新产品的推出以及现有产品线的持续升级，以提高效率、性能和用户体验。
具体而言，我们在2月份推出了Allele Miner系列，展示了我们为新兴区块链生态系统提供高性能解决方案的能力。3月份，我们推出了Goldshell Byte，这是一款双算法矿机，允许根据市场情况更换挖矿算法卡。2025年9月，我们推出了首款XTM矿机系列，包括XT Box矿机和为我们的双算法矿机Duke Goldshell Byte设计的XT卡。新XTM矿机系列的推出标志着我们产品路线图上的又一个里程碑，巩固了我们在山寨币挖矿硬件行业的前沿地位，并反映了我们预测和满足全球矿工不断变化的需求的能力。
我们预计XTM矿机将在2025年第四季度贡献可观的收入。此外，我们还在Byte算法卡组合中为Goldshell Byte添加了一款用于挖掘Alfim的AL卡，使Byte矿机能够无缝切换挖掘总共六种加密货币。2025年12月，我们预计将收到新狗狗币矿机的测试芯片，并计划在2026年上半年推出这款新矿机。我们乐观地认为，一旦商业推出，这款新产品将成为顶级狗狗币矿机，进一步提高我们Koshio品牌的市场份额，并为2026财年的收入增长做出贡献。
转向我们的ETH战略，截至2025年9月30日，我们拥有9919单位基于ETH的全球加密货币，价值约3700万美元。虽然美元成本平均法仍是我们长期的ETH收购战略，但由于对当前市场环境的战术性资金分配，我们在第三季度暂停了ETH购买，目前不计划在第四季度恢复购买活动。话虽如此，我们相信ETH的前瞻性资产增值潜力，并正积极探索增强我们的ETH战略的方法，以进一步释放我们ETH持仓的价值潜力。7月，我们宣布与FalconX建立合作伙伴关系，旨在提高ETH获取效率，并通过结构化的ETH收益策略探索潜在的回报提升。
合作重点有两个关键方面：利用FalconX定制的基于衍生品的交易策略优化ETH获取，以及通过借贷和基于衍生品的策略组合产生收益，年化收益率高达10%。作为该战略的一部分，我们在第三季度开始在FalconX内质押部分ETH库持仓位（约1000单位ETH，占我们总ETH持仓的11.3%），目标是使我们的ETH质押举措多样化。除了与FalconX的现有合作以产生ETH回报外，我们今天早些时候宣布签署了收购一家权益证明技术平台的最终协议。
这笔交易标志着我们在扩展区块链基础设施能力和加强在更广泛的质押生态系统中的存在方面迈出了重要一步。通过此次收购，我们将整合四个主要区块链（以太坊、Avalanche、Manta和Conflux）的质押业务，这将进一步增强我们提供多样化高质量质押服务的能力，并支持我们数字资产合作的持续增长。此次收购使我们能够通过生产就绪的质押业务创造生态系统协同效应，加速业务扩张，并利用与去中心化项目的既定关系，从而更好地为个人和机构加密货币行业服务。我们旨在探索新的合作机会，并进一步巩固我们在区块链基础设施生态系统中的地位。
我们相信，目前正在进行的这些业务举措将在2026年推动切实的收入增长和底线改善。随着新质押业务的加入，我们正在进一步扩大和加强我们的服务和产品组合，巩固我们在下一代区块链基础设施中的地位。随着我们的区块链生态系统不断扩展，我们相信英链已做好充分准备，以捕捉可持续增长机会，并增强其在这一创新和新兴领域的参与者角色。有鉴于此，操作员，让我们开放提问环节。谢谢。
谢谢，现在我们开始问答环节。如果您已拨入并想提问，只需按星号键然后按电话键盘上的数字1举手加入队列。如果您想提问，请再次按星号键。现在，第一个问题来自The Benchmark Company的Mark Palmer。请讲。
是的，您好，晚上好。感谢您回答我的问题。关于2026年狗狗币矿机的推出，这是公司明年增长战略的重要组成部分，我们应该如何看待其推出时间以及全年的推广时间安排？谢谢。
是的，感谢您的问题，Mark。是的，我们2026年的增长将由新产品推出驱动。特别是狗狗币是我们2026年关键的收入贡献因素。目前我们的时间表是，我们预计在2025年内收到测试芯片，届时我们将了解我们狗狗币矿机的能效，然后我们将深入评估和开发这款新矿机。目前我们的计划是，这款矿机将在2026年上半年推出，并将在2026年下半年贡献收入。
谢谢。
谢谢。还有一个后续问题，关于从Echo Link收购质押平台的公告，假设交易如预期完成，您如何看待质押在您平台中的作用，以及这个平台将在多大程度上用于您自己的质押与为第三方客户提供服务？谢谢。
是的，是的，感谢您关于权益证明平台收购的问题。交易尚未完成，我们仍在完成所需的交割程序。但话虽如此，我们已经开始了初步工作，主要围绕安全评估、基础设施验证和整体整合计划，以确保一旦交易完成，我们能够快速且有条不紊地推进。在交易正式完成后，我们将向投资者提供更详细的更新，包括我们的运营路线图、与第三方的合作以及我们旨在通过该平台实现的战略目标。
但目前可以确定的是，我们的近9000单位以太坊将在这个平台上进行质押以产生收益。谢谢。
非常感谢。
谢谢。下一个问题来自Maxim Group的Matthew Galinko。请讲。
嗨，感谢您回答我的问题。也许首先您现在可以回答，也许您需要等到交易完成后，但您对如何向客户营销质押平台有什么期望吗？您认为这将以Gold Shell品牌还是其现有品牌进行推广？
是的，我们将。是的，我们将在我们自己的品牌下使用这个新平台。目前我们尚未决定是使用英链（Interchange）、Goldshell还是全新品牌来运营这项业务，但我们认为我们会选择最佳方式来开展业务。正如我刚才提到的，在交易正式完成后，我们将向投资者提供更详细的更新，包括我们的路线图。是的。
明白了。谢谢。作为后续问题，您能提供第四季度研发费用的指引吗？您预计在12月这个季度会有投资，还是您在第三季度报告的数字对第四季度来说是一个相对较好的参考？应该更像第二季度。关于我们应该如何看待今年剩余时间的研发费用，有什么展望吗？
是的。在第三季度，我们有新产品推出。我们的XTM矿机在第四季度推出，研发费用主要发生在第三季度和第四季度初。目前我们预计本季度不会有新的芯片流片。因此，我们认为第四季度的研发费用将会下降。是的。而在明年，2026年，我们有一些降低总研发费用的方法。一旦有更新，我们会通知您。谢谢。
好的，谢谢。
再次提醒，如果您想提问，只需按星号键然后按电话键盘上的数字1。再次提醒，如果您想提问，请按星号键。目前我没有看到更多问题。我想将会议转回给Charles Yan作总结发言。
是的，感谢各位的参与，我们始终欢迎与投资者进行对话。如有任何其他问题，请随时联系我们或我们的投资者关系公司Equity Group。期待在我们的下一次季度电话会议上再次与您交谈。谢谢。
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以挂断电话了。