马特·莫里斯（投资者关系负责人）
克里斯·特纳（首席执行官）
兰吉斯·罗伊（首席财务官）
大卫·帕尔默（Evercore ISI）
丹尼斯·盖格（瑞银集团）
达尼洛·加吉洛（伯恩斯坦）
大卫·塔伦蒂诺（贝尔德）
安德鲁·查尔斯（考恩公司）
克里斯汀·赵（高盛）
布莱恩·比特纳（奥本海默）
约翰·伊万科（摩根大通）
杰弗里·伯恩斯坦（巴克莱）
感谢您今天参加百胜餐饮集团2025年第三季度财报电话会议。我叫萨米，今天将为您协调此次会议。在演示过程中，您可以通过按星号键然后按1来登记提问。如果您改变主意，请按星号键然后按2来退出提问队列，我们要求每人仅限一个问题，如果您有后续问题，请重新进入提问队列。现在我将把会议交给主持人——投资者关系负责人马特·莫里斯。
请讲，马特。
各位早上好，感谢大家今天参加会议。今天参会的有我们的首席执行官克里斯·特纳、首席财务官兰吉斯·罗伊以及高级副总裁兼公司 controller 戴夫·拉塞尔。在克里斯和罗伊发言后，我们将开放提问环节。请注意，本次会议包含前瞻性陈述，这些陈述受未来事件和不确定性影响，可能导致实际结果与这些陈述存在重大差异。所有前瞻性陈述仅基于本次会议日期，应结合我们收益报告中的警示性陈述以及SEC文件中讨论的风险因素进行考虑。
请参考今天的收益报告和SEC文件，以获取非GAAP财务指标的披露、定义和调节。请注意，在今天的会议中，系统销售额和营业利润增长将排除外汇影响。有关每个市场的报告日历的更多信息，请访问投资者关系网站的财务报告部分。我们正在通过网站直播此次电话会议。本次会议也将被录制，并将提供回放。我们想告知大家，我们的第四季度收益将于2月4日发布，同日举行电话会议。
最后，我要感谢那些愿意分享他们对我们战略和沟通看法的投资者。你们的想法对我们很重要。我将随时倾听你们的反馈，并与我们的管理团队分享。现在我将会议交给我们的首席执行官克里斯·特纳。
谢谢马特，各位早上好。由于这是大卫退休后的第一次会议，我想表彰他在过去五年担任首席执行官期间的卓越领导，以及他在百胜36年非凡职业生涯中做出的众多战略贡献。大卫将在明年继续担任值得信赖的顾问。我代表我们的团队成员、员工和特许经营合作伙伴，衷心感谢大卫为百胜奠定的坚实基础和持久影响，在我接任首席执行官之际，我们将把百胜带入未来。
在过去几个月里，我会见了许多百胜的利益相关者，包括我们的许多领导者、董事会成员和最大的特许经营合作伙伴，以更好地了解百胜在哪些方面引领行业，以及在哪些方面具有更大的潜力。
我花时间在我们的餐厅里，为消费者服务，倾听团队成员和总经理的意见。最后，我还会见了许多顶级股东，了解百胜如何释放更多价值。与我们优秀的团队交流后，我更加认识到强大的文化和绩效思维对取得强劲业绩的重要性。百胜在人才投资方面意义重大，为员工提供跨职能和跨品牌的工作机会，这使百胜拥有业内最有经验和经过考验的领导者。将最优秀的领导者与世界上最受喜爱、最受信任和最具关联性的餐饮品牌相结合，是一个成功的公式。
难怪很少有公司能达到我们的执行水平，塔可钟实现了行业领先的7%同店销售额增长，肯德基有望在全球以总基数新增近3000家餐厅，这将创下该品牌年度总开发量的新纪录。同样明显的是，一个一致的主题是，我们行业的成功取决于预测和适应不断变化的消费者需求。对于像百胜这样已经受益于规模、人才和创新能力的公司来说，这是一个巨大的机会。考虑到这一点，我看到了三个领域，我将投入更多精力来提高我们的增长水平。
首先，我们是一家以消费者为中心的企业，我们必须对下一代消费者保持相关性，就像我们对核心消费者一样。其次，特许经营商是我们体系的生命线，我们可以做更多工作来利用我们的全球规模来加强他们的门店级经济效益。第三，百胜推行了差异化的技术战略，这给了我们无与伦比的运营灵活性和控制力。我希望将这些优势扩展到更多餐厅，以惠及消费者、特许经营合作伙伴和团队成员。
为此，我最近宣布了一系列领导层变动。其中包括扩大塔可钟首席执行官肖恩·特雷万特的职责，使其同时担任百胜首席消费者官，负责监督Collider——百胜的内部消费者洞察机构。
必胜客全球首席数字和技术官吉姆·道施被提升为百胜品牌首席数字和技术官兼Byte by Yum总裁。兰吉斯·罗伊（简称罗伊），百胜的首席战略官兼财务主管，被提升为首席财务官。罗伊此前在高盛工作超过15年，领导餐饮、食品和科技企业的投资银行业务关系。我们还打算为百胜的领导团队增加一名首席规模官，负责利用百胜的规模最大化特许经营回报并提高餐厅盈利能力。
我们今天上午还宣布，我们已开始探索必胜客品牌的战略选择。
我们的目标是为百胜最大化价值，并使必胜客及其特许经营合作伙伴取得更大的成功。必胜客拥有关键的结构性优势——强大的品牌资产、经验丰富的特许经营合作伙伴和有意义的规模，这使其有独特的机会在高度分散的披萨市场中重新夺回领先地位。我们相信，不同的方法，包括但不限于出售业务，将使必胜客能够发挥其全部潜力。
更广泛地说，我鼓励品牌团队通过大胆的行动采取更积极的策略，特别是当我们看到有机会加速发展时。本着这种精神，我们宣布计划在第四季度完成对位于美国东南部的128家塔可钟餐厅的收购。
这种规模的收购机会在塔可钟体系中并不常见。此次收购为我们的团队提供了改善和加速塔可钟盈利能力、扩大塔可钟体系内的战略领导地位以及释放该地区显著单位发展的机会。当然，此次收购在塔可钟体系的背景下，以有吸引力的倍数提供了即时且显著的EBITDA增长。我想重申，我们的轻资产模式战略没有变化。
现在让我谈谈我们的第三季度业绩。百胜交付了又一个强劲的季度，系统销售额增长5%，核心营业利润增长7%。
肯德基和塔可钟实现了5%的单位增长、7%的系统销售额增长和11%的部门营业收入增长。肯德基占我们部门营业利润的53%，实现了14%的核心营业利润增长，主要得益于6%的单位增长和3%的同店销售额增长。
几个肯德基国际市场取得了出色的业绩，包括英国市场，同店销售额增长9%，交易增长6%；南非市场创纪录地实现7%的同店销售额增长。青年参与度方面，韩国和巴西等几个市场在本季度实现了两位数的交易增长。转向美国市场，美国占肯德基全球系统销售额的12%，在过去18个月里，我们采取了大胆措施来重新设计我们的战略、加强人才队伍并试点新方法。
肯德基美国新任总裁凯瑟琳·谭·吉莱斯皮一直在推动肯德基的复兴计划，通过新的营销策略和专注于提高消费者相关性的产品，本季度同店销售额增长了2%。虽然还有很长的路要走，但我们对第三季度的势头感到满意。作为战略的一部分，我们对在东南部地区完善和谨慎扩展“saucy”试点的持续进展感到兴奋。
让我简要谈谈肯德基的单位发展，其基础广泛，并受到特许经营商积极参与的推动。我最近去了意大利，拜访了我们的新特许经营商，亲眼看到拥有合适的3C合作伙伴对推动重大变革的重要性。
自2023年加入我们的体系以来，我们的特许经营商COB已将门店数量增加了一倍，并将AUV提高到200万美元。我很高兴在团队揭幕其意大利旗舰店时在场，该店位于罗马，有两层楼，黄金地段介于西班牙台阶和特莱维喷泉之间。同样，我们在韩国的新特许经营合作伙伴也取得了令人难以置信的业绩。该团队连续第三个季度实现两位数的销售额和客流量增长，并有望实现2024年净新增单位数量的五倍。我们最强大的合作伙伴正在向新的相邻市场扩张，就像巴西的情况一样，巴西是肯德基渗透率最低的最大增长市场之一。
我们能力出众的拉丁美洲合作伙伴胡安·卡洛斯·塞拉诺拥有850家门店，他正在建设 commissaries，并试点更高效的资产形式，为未来的可持续规模增长奠定基础。最后，我最近从中国回来，我们最大的合作伙伴百胜中国运营着世界上最高效和最先进的餐厅运营，在竞争中赢得了显著的市场份额。总体而言，肯德基的发展管道仍然强劲，空白市场仍然丰富，我们资金充足、有能力且坚定的特许经营合作伙伴仍然渴望增长。
塔可钟占我们部门营业利润的36%，同店销售额增长7%，反映出在塔可钟消费者日制定的目标下，继续取得进展，到2030年实现美国平均单位销售额300万美元。
创新、独特的价值主张和数字参与度推动了美国市场的显著业绩。塔可钟推出了像Tony Hawk和Bad Birdie合作这样的创新热点，推出了3美元烤牛排卷饼等有吸引力的价值产品，并通过推出Refrescas和Baja Blast扩展了饮料平台。午夜数字混合比例再创新高，数字销售额同比增长28%。明年，美国团队将增加更多周的脆皮鸡、薯条和饮料供应，以扩大日常消费场景，同时更新渴望价值菜单和提升顾客体验。
转向塔可钟国际业务，同店销售额增长再次加速，随着团队执行其“魔法公式”和今年3月塔可钟消费者日制定的战略重点，势头不断增强。本季度，团队扩展到两个新市场——希腊和爱尔兰。
在我去欧洲的旅途中，我停下来拜访了我们最大的国际塔可钟特许经营合作伙伴伊格纳西奥·莫拉·菲格拉和他出色的塔可钟西班牙团队。我亲眼看到团队如何不断建立相关性和规模，现在转向我们打造世界上最受信任品牌的目标。
担任首席执行官的角色既令人谦卑又充满活力。我无比兴奋地开始百胜增长的下一章，重新专注于使我们与众不同的因素。在我们的员工和文化的引领下，我们对信任和联系的承诺超越了我们的餐厅。
这反映在我们如何在社区中展现自己。9月，我们庆祝了社区影响月。我们美国所有三个校区的员工都自愿帮助美国各地社区的15000多人。我们的团队对抗儿童饥饿，为最需要帮助的孩子打包了6000多份周末餐食，与美国红十字会一起献血，与当地食品银行一起准备食物，并为有需要的人打包卫生和洗衣用品。数百名志愿者触动了数千人的生活。这就是百胜的力量——在任何有肯德基、必胜客、塔可钟和Habit Burger Grill的地方提供美好。
担任首席执行官一个月以来，我被整个体系对卓越的承诺所鼓舞。从我们的特许经营合作伙伴到我们的餐厅团队和领导者。我们将共同在百胜坚实的基础上继续实现强劲的可持续增长。展望未来，我们将以肯德基和塔可钟这两个最大品牌为后盾，专注于加速全球增长。凭借我们员工的奉献精神、品牌的力量和清晰的战略愿景，我相信我们正在进入百胜和全球利益相关者增长和长期价值创造的激动人心的新篇章。
罗伊，接下来交给你。
谢谢克里斯，各位早上好。我很高兴今天分享我们的业绩，并在未来几个月与你们中的许多人交流。能够从百胜的首席战略官兼财务主管过渡到首席财务官的角色，我感到非常荣幸。我与百胜的联系可以追溯到15年多前。在高盛工作期间，我曾与克里斯合作，担任百胜的战略顾问，在克里斯之前，我还与大卫·吉布斯、格雷格·克里德和大卫·诺瓦克合作过，这让我对百胜持久的品牌、特许经营合作伙伴和人才有了深刻的了解。在加入百胜之前，我在Goldbelly担任首席财务官，指导公司从一家科技初创企业发展成为一家资本效率高、高增长的零售商，这强化了我对变革力量的信念。
在百胜加强其作为全球首选特许经营商地位之际，担任这个角色令人振奋。快餐行业正在迅速发展。规模和技术正在定义全球的成功，而这些转变直接发挥了百胜的优势。我期待继续与克里斯合作，推进我们的战略重点，为我们的特许经营商和股东推动可持续增长。
在讨论百胜的资产负债表和流动性状况、塔可钟门店收购以及全年指引之前，我将先从第三季度业绩开始。第三季度，我们实现了5%的系统销售额增长，其中单位增长3%，同店销售额增长3%。
我们各市场的数字销售额增长迅速，百胜的数字销售额达到100亿美元，数字占比约为60%。在餐厅层面利润率方面，尽管面临两位数牛肉通胀带来的1个百分点的阻力，塔可钟美国仍实现了23.9%的利润率，同比提高50个基点。塔可钟的餐厅利润率得益于强劲的营收增长，这得益于多种因素，包括塔可钟品类切入点的扩展，如脆皮鸡和Frescas。牛肉通胀将持续到年底，但我们对牛肉价格自第三季度结束以来下跌10%感到些许安慰。
肯德基团队实现了13.7%的餐厅层面利润率，同比提高120个基点，主要得益于肯德基英国和美国利润率的显著改善。转向费用，剔除特殊项目的G&A为2.68亿美元，同比增长7%，因为我们抵消了较低的激励薪酬应计额。去年第三季度，报告的G&A为2.82亿美元，其中包括1400万美元的特殊费用，最后第三季度核心营业利润增长7%，导致剔除特殊项目的每股收益为1.58美元，同比增长15%。
关于发展，我们在全球新开了1131家门店，创下第三季度纪录，肯德基开设了760家门店，即每三小时一家店。
肯德基的势头仍然基础广泛，并受到特许经营商积极参与的推动。中国、印度、泰国、韩国和墨西哥处于领先地位，每个市场都展示了我们策略的力量和品牌的可扩展性。总体而言，肯德基的发展管道仍然强劲，空白市场仍然丰富，我们资金充足、有能力且坚定的特许经营合作伙伴仍然渴望增长。
塔可钟本季度的发展加速，新增74家门店，远高于去年第三季度的水平。塔可钟国际业务继续保持势头，新增27家门店，并成功进入希腊和爱尔兰两个新市场。
关于技术，随着我们继续致力于使我们的餐厅更加互联，以推动百胜体系的增长和运营卓越，我们的新任首席数字和技术官吉姆·道施将帮助加速我们转型的下一阶段，但我们的重点保持不变——打造业内领先的餐厅技术平台，提升顾客体验、简化运营并增强特许经营合作伙伴的经济效益。
围绕轻松体验、轻松运营和轻松洞察构建。我将简要介绍这三个支柱的进展。在轻松体验方面，我们正在为我们的品牌创造更无缝、更具吸引力的消费者旅程。在肯德基全球，数字销售占比达到63%，这得益于自助点餐机的采用和聚合器合作伙伴关系。ByteCommerce是一个可扩展的全球网络和移动应用点餐平台，通过支持病毒式促销或每日限时优惠（如本季度必胜客的2美元个人 pan Tuesday优惠），继续释放我们数字营销团队的创造力，推动高交易速度。ByteCommerce本季度扩展到必胜客加拿大、科威特和法国，此前已在必胜客英国、墨西哥和秘鲁推出。最后，Bite Connect是一项简化与第三方配送合作伙伴的订单和菜单集成的产品，已扩展到肯德基美国。塔可钟美国明年将添加这项服务。
在轻松运营方面，我们正在简化餐厅运营，并为团队提供更好的工具，以提供快速、准确和友好的服务。Bite Coach为我们的门店经理提供AI建议，本季度在国际上又部署到了4000家肯德基餐厅，使百胜体系内的餐厅总数超过28000家。从明年开始，我们将为ByteCoach添加更多AI功能，为餐厅总经理提供个性化指导，基于运营、消费者反馈和门店审计数据的组合输入，帮助提高门店层面的绩效。
在轻松洞察方面，我们的数据和分析能力为各品牌提供了更好的可见性和更快、更可操作的洞察。除了为我们的特许经营商、消费者和餐厅总经理在Byte生态系统中构建更多AI功能外，我们还对在企业层面使用AI以更高效地构建Byte感到兴奋。目前，我们三分之一的开发人员定期使用AI开发工具，并实现了显著的生产力提升。到2026年初，几乎所有Byte软件开发人员都将使用AI工具为Byte平台编写更好、更安全、更高效的代码。
接下来，我将更新我们的资产负债表和流动性状况。
我们的资本优先事项保持不变：通过对业务的战略投资最大化股东价值，保持强劲灵活的资产负债表，提供有竞争力的股息，并向股东返还 excess现金。本季度净资本支出总计7300万美元，包括2100万美元的再特许经营收益和9400万美元的总资本支出。我们预计年底净杠杆率约为4倍，与我们将杠杆率保持在约4倍的承诺一致。
正如9月宣布的那样，我们成功完成了15亿美元的塔可钟高级有担保票据发行，加权平均票面利率略低于5%。所得款项用于偿还2026年到期的债务，并为塔可钟的收购预先提供资金。本季度，我们回购了约244000股股票，总额3600万美元，使今年迄今的回购总额达到3.72亿美元。
正如克里斯所分享的，与去年肯德基英国的成功收购类似，我们看到了一个令人兴奋的投资机会，并将在第四季度收购128家塔可钟美国门店。预计总现金支出约为6.7亿美元，主要由手头现金提供资金。2026年，我们预计收购的门店将贡献约7000万美元的增量EBITDA，并在扣除折旧和摊销（包括重新获得的特许经营权）的影响后，为百胜的营业利润增长增加1个百分点。由于时间安排和适度的过渡成本，我们预计这笔交易不会对2025年的核心营业利润产生贡献。此外，塔可钟团队将从2027年开始加快该市场的美国权益发展。长期来看，我们预计该资产的利润增长将超过百胜的长期增长算法。
正如克里斯所提到的，在保持我们轻资产战略的同时，我们正在投资于我们看到巨大战略利益和财务回报的领域。现在让我分享我们对今年剩余时间的最新展望。正如克里斯所说，肯德基和塔可钟都在从竞争对手那里夺取份额。
我们预计肯德基全年将实现创纪录的总单位开业数量，塔可钟将实现强劲的国际发展。在塔可钟美国，尽管受到牛肉通胀的影响，我们预计全年餐厅层面利润率将在我们的指引范围内达到24%，全球报告利润率略低于美国水平。我们预计第四季度剔除特殊项目的G&A同比增长中个位数百分比，全年符合我们的全年指引。
总而言之，肯德基和塔可钟约占我们部门营业利润的90%，继续表现出色，销售势头持续到第四季度。
我们预计这些品牌在单位增长、销售增长和核心营业利润增长方面将达到或超过我们最初的全年计划。这种表现得到了Byte的强劲执行和整个企业严格的G&A管理的进一步支持。在利润表下方，我们预计全年利息支出在5.05亿至5.15亿美元之间，其中包括我们最近债券发行的影响。最后，按当前汇率计算，我们预计第四季度外汇将为报告的营业利润带来约1500万美元的顺风。
最后，关于必胜客部门，我们仍然专注于加强业务表现。
也就是说，在我们为潜在交易准备业务时，我们的第四季度业绩可能会受到涉及个别特许经营商情况的行动的一些影响。考虑到这一点以及必胜客今年迄今的表现，2025年全年百胜的业绩可能略低于我们的算法。我们将把与战略选择审查相关的费用记为特殊项目。由于这是一个活跃的过程，我们不会提供关于审查状态的进一步评论。
最后，我们仍然专注于继续提供相关价值、独特创新和快速数字转型，这种组合使我们无论宏观环境如何都具有弹性。
我们对我们战略的实力、特许经营商的灵活性以及我们业务模式推动长期可持续增长的能力充满信心。有鉴于此，操作员，我们准备好回答问题了。
非常感谢。要提问，请按星号键然后按1。现在如果您改变主意，请按星号键然后按2。提醒一下，我们严格限制每人一个问题。当朋友被提问时，请确保您的设备已在本地取消静音。第一个问题来自Evercore ISI的大卫·帕尔默，您的线路已接通。大卫，请讲。
太好了。谢谢，早上好。恭喜各位获得晋升和任命。看到肖恩承担更多责任，他和斯科特可能会更多地接触全球肯德基品牌，这很酷。我想知道，既然必胜客在这次审查后可能不再是公司的焦点领域或问题领域，您如何看待肯德基的机会和必须获得的权利。肯德基可能会默认成为肖恩的焦点领域。所以我想知道，也许值得回顾一下他和斯科特将如何看待这个品牌。
美国鸡肉市场竞争激烈，但肯德基似乎开始出现转机。如何巩固这种转机？英国表现很好，加拿大有所放缓。任何关于肯德基的回顾都将有所帮助，谢谢。
是的，谢谢大卫。显然，肯德基是我们最大的全球品牌，尤其是在美国以外的地区，多年来我们看到了巨大的增长。在许多市场，它是现代、充满活力、相关的快餐品牌。每三小时开一家新餐厅，这是餐饮品牌健康的最可靠标志。你谈到了那里的领导者。斯科特在今年早些时候塔可钟投资者日之前担任塔可钟美国总裁，与肖恩密切合作，斯科特在那之前调任肯德基全球首席执行官。所以你可以肯定，他正在将塔可钟的许多关于品牌相关性、数字增长和消费者相关性的大想法带到肯德基。
当然，塔可钟投资者日强调了塔可钟如何专注于推动AUV增长。他们制定了从220万美元到2030年300万美元的计划。斯科特是制定该计划的重要组成部分。所以你可以想象，他将以同样的方式思考肯德基全球业务——维持单位发展势头，并不断确保我们的品牌与消费者相关。你看到了本季度肯德基英国的数字，增长了9%，同店销售额，非常令人难以置信的结果。转向美国市场，在过去几年里，我们对肯德基品牌做了很多工作。
我们希望在美国市场走上更好的轨道。我们确实评估了需要采取的措施。我们认为首先要从品牌相关性开始。这就是为什么我们让凯瑟琳·谭（肯德基全球首席营销官）担任这个角色。转型还处于早期阶段，但我们对初步的积极迹象感到满意。你看到他们通过推出香辣鸡翅和楔形薯条采取了不同的社交营销策略。我们获得了很好的参与度。带来了许多一年多未与该品牌互动的新消费者。
所以还有很长的路要走。但我们对肯德基美国的进展感到满意。
非常感谢。下一个问题来自瑞银的丹尼斯·吉亚，您的线路已接通，丹尼斯，请讲。
太好了。谢谢各位，恭喜罗伊和其他人获得当之无愧的晋升。想多问一点关于塔可钟的显著表现，特别是相对于行业而言，也许可以初步了解您如何看待这种势头在明年的延续，因为克里斯提到了明年将增加更多周的脆皮鸡、薯条和饮料，渴望菜单更新，提升顾客体验。关于明年势头延续的更多见解将不胜感激。
谢谢。
是的，你看，塔可钟业务继续在美国夺取份额。关于消费者有很多报道。在塔可钟业务中，我们没有看到消费者退缩。我们确实认为美国消费者谨慎但极具韧性。消费者告诉我们，在塔可钟，他们正在寻找三样东西。首先，令人渴望的食物。其次，便捷轻松的体验。第三，无与伦比的价值。塔可钟以其他品牌无法做到的方式提供这三者的结合。所以看看第三季度，你看到了脆皮鸡、玉米片薯条、Baja Blast午夜饮料。
所以，你把这些添加到我们已有的强大核心产品中。能力很明显——便利性，快餐行业最快的得来速体验。语音AI门店比上一季度增长了14%。继续推动塔可钟的数字旅程，这支持了便捷的体验。当然，塔可钟一直提供快餐行业最好的价值。看看渴望价值菜单。你可以找到很多2美元、3美元以下的很棒的产品。或者看看豪华渴望盒，9美元。这是快餐行业唯一包含强大创新的价值套餐。
所以正是这种组合，加上塔可钟充满活力的品牌，引起了消费者的共鸣，并满足了他们的需求。因此，在第三季度，我们看到所有收入群体的增长，看到更多年轻消费者和家庭在第三季度进入该品牌。展望未来，到第四季度及以后。正是这些广泛的优势，所有这些驱动因素，让我们对2026年品牌的信心十足。再次，我们正按计划或提前完成肖恩制定的到2030年达到300万美元AUV的计划。
你将在2026年继续看到这些层面的实现。
下一个问题来自伯恩斯坦的达尼洛·加里乌洛。您的线路已接通。达尼洛，请讲。
太好了，谢谢。克里斯，非常感谢您对意大利经济的支持。我想问一个关于您战略重点的问题。您提到了加强特许经营商门店层面的经济效益。在我们看到餐厅领域远期EBITDA恶化，并且由于更严格的劳动力移民政策可能带来更多劳动力阻力的时刻。看到您自己的特许经营商的四个世界经济效益的稳定和改善可能非常有意义。现在，通常最好的结果来自激励对齐和责任分担。
所以我想知道您首先想到的目标是什么，比如您自己的特许经营商的硬件EBITDA增长，实现这一目标的时间表，以及您计划如何激励您的团队实现这一目标。最后，您认为有哪些杠杆可以加强特许经营商的损益表。谢谢。
是的，谢谢达尼洛。你知道，我们体系和单位发展增长的生命线是特许经营商和强大的单位经济效益。我们有很多市场，我们有令人难以置信的投资回报。你会听到我们的特许经营商谈论在我们最大的发展市场中两到三年的投资回报。所以我们想维持我们在这些市场看到的令人难以置信的回报。但我们还有其他市场，通过获得更强的单位经济效益，我们可以释放单位增长的空白市场机会。我们认为做到这一点的关键是利用百胜的全球规模。现在，你看，我们今天在很多地方都很好地利用了我们的规模。
我们在美国的RSS合作伙伴利用我们在美国所有四个品牌的采购规模，但在全球范围内，我们可以做更多来利用我们的供应链规模。这就是为什么你看到我们的百胜全球供应链团队团结起来，利用这种规模帮助我们的特许经营合作伙伴降低底线成本。我们的Byte加速可以成为其中的一部分。我们知道我们必须让Byte更快地进入更多国际市场。这有助于通过Byte实现的生产力为特许经营合作伙伴推动收入和利润增长。
所以这些就是杠杆。这也是我们宣布设立首席规模官职位的部分原因，为我们提供一个专注的领导者，帮助我们的特许经营商更容易地在全球范围内利用这种规模。所以这是我们的重点，结果应该是，通过释放那些空白市场机会，加强或加速长期的单位增长。
下一个问题来自贝尔德的大卫·塔伦蒂诺。您的线路已接通，大卫，请讲。
嗨，早上好，克里斯。我的问题是关于您的战略展望，我很好奇您对百胜的增长概况有何看法。如果您要出售必胜客业务，您认为这会导致公司持续更快的增长概况吗？我知道我们可以回顾过去进行计算，但我想听听您对未来的看法，并且如果您能作为答案的一部分，评论一下从长期来看您是否有兴趣进行其他投资组合调整，比如可能添加另一个增长资产到投资组合中。
谢谢。
是的，谢谢大卫。你看，百胜将继续专注于全球所有市场的增长。我们最大的两个品牌，肯德基和塔可钟，约占我们全球部门营业利润的90%，它们是推动我们大部分增长的动力，并且它们将继续保持目前的轨迹。肯德基将保持强劲的单位发展。我们认为我们刚才谈到的所有规模举措将帮助我们释放额外的增长。当然，我们 earlier 谈到了斯科特，他专注于利用塔可钟日常使用的许多杠杆来推动AUV和同店销售额增长。
塔可钟美国，我们刚才谈到了第三季度及以后的驱动因素。塔可钟国际，第三季度同店销售额增长超过6%。深入研究其中一些市场。我们在许多塔可钟国际市场看到了巨大的同店销售额增长。当然，我几周前在西班牙，我们最大的塔可钟国际市场，看到了该品牌在美国以外的持续发展和规模建设。所以我认为所有这些因素，加上Byte的支持，应该使我们能够继续维持或加速这两个大品牌的增长。
从投资组合的角度来看，我们的工作是不断思考投资组合。显然，我们今天宣布了战略审查。这次没有其他变化。我们将专注于完成该战略审查。
下一个问题来自TD考恩的安德鲁·查尔斯。您的线路已接通，安德鲁，请讲。
是的，太好了，谢谢。塔可钟本季度的表现显然继续非常出色。想了解一下Litmos Cafe的最新情况。既然您已经将其整合到您的一家门店中，特别是需要发生什么才能更广泛地推出？
是的，是的。我们对去年各品牌的大胆举措感到兴奋。其中一些专注于不断增长的饮料领域。你知道，肯德基在三个市场的quench项目。我们将继续在那里添加新市场。但在Live Moss Cafe方面，我们认为塔可钟有很大的机会不仅加强其饮料附件，而且通过Lip Moss Cafe添加新的消费者使用场景，即目的地饮料访问。我们从圣地亚哥的一家Live Moss Cafe开始。到目前为止，我们已经开设了13家。我们计划达到约30家。
这是我们的试点小组。我们在这些门店看到了良好的消费者反应。我们对Litmos Cafe的表现非常满意。当然，我们希望在30个单位看到它的规模。但假设我们在该试点中看到预期的结果，你可以期待我们在整个体系中推进Live Moss Cafe的增长。这是塔可钟长期增长计划的驱动因素之一。我们已经从Live Moss Cafe中获得了整个体系的好处。所以我们在第三季度谈到的Refrescas在整个体系中的推出，这是从我们在第一家Live Moss Cafe进行的试点中借鉴来的。
所以我们也将努力在推出咖啡馆之前，将Litmos Cafe的成果惠及整个体系。
下一个问题来自高盛的克里斯汀·赵。您的线路已接通，克里斯汀，请讲。
谢谢。克里斯汀·罗伊斯，关于你们的新角色。你们确实重申了长期目标，但在您考虑未来的基本单位增长时，5%仍然是正确的锚点吗？您正在关注哪些主要因素可能影响未来的扩张速度？从市场和品牌的角度来看，您认为全球最显著的空白市场机会在哪里？谢谢。
是的。从发展角度来看，我们的发展轨迹仍然强劲。今年到目前为止，我们有95个国家有发展，而去年此时为90个。
肯德基的总发展比去年第三季度领先。所以总发展是特许经营体系健康的首要标志。我们说过，我们今年肯德基的总发展有望创纪录。塔可钟的净新增单位比去年增长了近30%。这反映了塔可钟在美国和国际上的发展轨迹。当然，我们希望在这两个方面都维持和加速。生命线是强大的单位经济效益。正如我们 earlier 分享的，我们认为通过在有空白市场的市场中实现更强的单位经济效益，我们可以维持和/或加速这条道路。
我们分享了几个肯德基解锁的例子。我们谈到了意大利。这表明，当你专注于拥有合适的合作伙伴，并专注于AUV和单位经济效益时，你可以在该市场实现解锁。我们有几个竞争对手的门店数量明显多于我们。但自从我们更换合作伙伴以来的两年里，我们的单位增长翻了一番，处于良好的轨迹。我们现在正在开设旗舰店，这将进一步维持增长。韩国是另一个例子。我们分享了韩国的例子，合作伙伴的变化极大地改变了单位增长的速度。
当你退后一步，你知道，我们分享过，例如，在肯德基，我们认为全球至少可以有75000家肯德基。老实说，肯德基在几乎每个市场都有空白市场机会。克里斯汀，我还要补充一点，我们经常谈论肯德基的发展，但在塔可钟方面也是如此，如果你看看最近一个季度全球同店销售额增长的加速，这让我们对塔可钟国际在2026年及以后的发展管道充满信心。
你看看我们在美国东南部收购的门店，因为我们实际上看到了塔可钟在美国的空白市场机会，这是我们朝着这个方向迈出的一步。
下一个问题来自奥本海默公司的布莱恩·比特纳。您的线路已接通，布莱恩，请讲。
谢谢。早上好，克里斯。我想回到百胜宣布为必胜客品牌探索战略选择的公告。我知道您显然不能推测潜在结果，但您能也许带我们回顾一下导致公司今天宣布这一消息的催化剂吗？是不是因为您担任首席执行官，这是您释放价值愿景的一部分？或者这是一段时间以来一直在进行的事情？关于今天宣布正式审查的步骤的更多想法将有所帮助。
是的，我们一直在评估什么对我们业务的每个部分最有利。让我首先重申必胜客的一些情况。它是一个标志性的全球品牌，具有令人难以置信的优势。它拥有快餐行业最美味的披萨。它在全球100多个国家拥有广泛的足迹。它在全球拥有一群了不起的特许经营合作伙伴。它具有重要的规模，这转化为必胜客许多市场的强劲表现。事实上，如果你看看过去四年的总发展，必胜客在过去四年的每个季度（除了一个季度）在披萨快餐领域的总单位发展最高。
所以必胜客有很多令人惊叹的优势。也就是说，我们始终专注于什么对品牌和我们的特许经营合作伙伴最有利。在这种情况下，我们确实认为该业务在未来可以取得更大的成功。在一些市场，可能需要多年的努力才能将其重新定位为这些市场的领先披萨品牌。而这些努力可能最好在不同的结构下进行，可能在外部所有权下。这就是我们在战略选择审查中将测试的内容。
这就是我们现在启动它的原因。显然，这是一个非常深思熟虑的过程，导致了这一宣布。我们无法推测它如何发展的确切时间。我们将评估所有选项和所有路径，当我们有明确的信息要分享时，我们会分享更多。我知道会有很多关于这个过程的问题，但目前我们不能提供进一步的评论。
下一个问题来自摩根大通的约翰·伊万科。您的线路已接通，约翰，请讲。
嗨。谢谢。关于东南部大型塔可钟特许经营商以及您特别提到他们成熟且在市场上有增长机会的说法让我想到，大约20、25甚至30年前，当你们从很久以前的公司剥离出来时发生的一些大规模再特许经营，只是想知道，拥有最好的、正在成长的现任特许经营商20到30年是一回事，但也许考虑到未来5、10、20年可能发生的一些代际转变，从单位角度真正重新开始增长。
我们正在推动许多不同业务的增长，不仅仅是在美国，而是在全球范围内。所以问题真的是，对于一些已经经营了20、30年的非常成功的 legacy 业务，也许找到其他不仅致力于经营伟大业务，而且致力于从单位角度发展伟大业务的合作伙伴，我们有什么样的机会？我们有机会优化吗？谢谢。
是的。嘿，约翰，让我开始说。我们仍然是一个通过特许经营合作伙伴发展的轻资产企业。我们的特许经营商是生命线。他们在全球范围内做得非常出色。1500家特许经营商，绝大多数资金充足、有能力且致力于我们的品牌。让我从这个背景开始。你知道，你在这里看到的是一个地理区域的机会，我们的数据表明那里有更多塔可钟门店的机会。所以我们认为这是一个进行此次收购的机会。我们可以帮助解锁该地区的单位发展。
当然，它带来了即时的EBITDA提升，正如我们展望2026年，以及2026年的营业利润增长。当然，这巩固了我们在塔可钟美国的运营能力，这已经非常强大。我们举一个例子。塔可钟美国的创新测试在我们的权益门店中非常强大，这是我们食品创新过程的重要组成部分。所以我认为这是一个独特的机会。在其他情况下，我们通过我们的权益门店采取一些大胆的行动。
在Saucy，我们接管了第一家门店。我们将在佛罗里达扩展到10多家门店。我们进行这些投资是因为我们认为这是了解和试点该概念的正确做法。当然，作为Live Moss Cafe旅程的一部分，我们投资了一些Litmos Cafe扩展门店。所以这是对该能力的非常战略性的使用。但在最广泛的层面上。我们仍然是轻资产，并将通过我们的特许经营合作伙伴发展。操作员，我们还有时间再提一个问题。
非常感谢。今天的最后一个问题来自巴克莱的杰弗里·伯恩斯坦。您的线路已接通，杰弗里，请讲。
太好了。非常感谢。罗伊，我有个问题问你。在这样的特许经营模式中，很多焦点都集中在G&A支出上。我只是想知道你如何看待这一项目。目前，我认为它占系统销售额的1.7%。我认为你们在将其管理在非常低的水平方面处于领先地位。但我只是想知道你认为最大的机会是在某些投资上加倍投入，也许多花一点钱，还是在其他地方削减开支。只是想知道你如何看待G&A这一项目。
我问这个问题显然是因为你刚担任这个角色，但当我们考虑2026年时，考虑到目前的情况，长期核心营业利润增长目标8%是否合理？所以想听听你的总体想法。谢谢。
杰夫。这是个好问题。担任这个角色四周，我承认我不完全知道所有G&A的去向，但我会告诉你我对我们过去如何管理G&A的观察，以及我们未来战略在G&A方面的有限变化。首先，我观察到过去两年我们的总体G&A增长非常小且非常有纪律。第二，我观察到我们今年有望实现中个位数的G&A增长，包括激励薪酬重置。所以我们今年在G&A方面非常有纪律。
第三，我认为在我们推进战略审查过程中，我们将继续保持纪律。随着该过程的进行，我们将提供更多指导。但在这一点上，你应该预计我们在G&A方面的纪律不会改变，我们一直在管理G&A，同时对业务进行增长投资。
太好了。好的。我想我们的会议结束了，谢谢大家参加。我想用几个想法来结束。我想强调，百胜仍然专注于增长。由我们标志性的全球品牌推动。百胜为我们的投资者提供了肯德基——国际市场的领先增长品牌，本季度部门营业利润增长14%。
再加上塔可钟——美国最杰出的品牌之一，通过可持续的市场份额增长提供持久的防御性长期增长。我们将不断提高标准，保持品牌相关性。我们希望提升特许经营商的单位经济效益，以解锁更多发展。我们将继续部署Byte。所有这些都以业内最优秀的人才和特许经营合作伙伴为支撑。简而言之，我们对我们的未来感到无比兴奋。谢谢大家。
今天的会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以挂断电话了。