身份不明的发言人
Jennifer Ann Thompson（投资者关系高级副总裁）
Courtney
Mark Brunkel
大家早上好。我是Jerry Benson，富达的分析师，负责研究美国银行业。接下来是美国合众银行金融服务控股公司，该公司拥有国际业务，是美国银行的母公司。其总部位于明尼阿波利斯，是美国第五大银行，截至9月30日拥有6950亿美元资产。今天代表美国合众银行出席的是John Stearns，高级执行副总裁兼首席财务官。John自2000年起加入该组织，在2023年担任财务主管之前，他在公司担任过多个领导职位，包括全球企业信托和托管业务总裁。
同时也是公司财务主管。
今天与John一同出席的还有Courtney Kelso，高级执行副总裁兼消费者和小型企业支付业务负责人。在2025年加入USB之前，她在美国运通的消费者和小型企业支付领域工作了超过17年。我们还有Mark Runkle，副董事长兼商户和机构支付业务负责人。Mark自2002年起加入USB，在负责商业支付业务之前，他担任过多个职位，包括首席交易信息官、零售银行和支付服务执行信贷官，以及零售和小型企业银行风险经理（或抱歉，零售和小型企业银行风险经理）。
请和我一起欢迎John、Courtney和Mark。谢谢。
太好了。谢谢你，Jerry。感谢你的介绍，大家早上好。感谢大家今天来到这里。非常高兴能和大家在一起。我只想指出，当你看到这一页时，我们可能会发表具有风险和不确定性的前瞻性陈述。请务必查看我们这里的安全港规则页面。正如Jerry所提到的，你们中的许多人显然都知道，美国银行在去年第三季度是一家6800亿美元的银行。我们42%的收入具有手续费收入特征，我们每年的支付购买交易量接近10000亿美元。
从收益角度来看，我们刚刚结束第三季度，因此我们对大约一年前的业绩感到非常满意。你们会记得，在投资者日，我们曾向你们介绍过我们的中期目标，显然你们可以在本页右侧看到这些中期目标。我们很高兴看到目前我们处于每个目标的范围内。然而，我们并不满足于此。我们期望自己能在这个范围内保持一致性，并在此过程中稳步提升，这是管理层的一个重要关注点。
今天，我们将重点关注我们业务的支付方面。我们对这些业务感到非常满意。这是我们独特的差异化优势。我们有很多不同的组成部分，今天我们非常高兴地分享，在这一业务流中，超过90%的收入（占银行总收入的26%）将在今天讨论。因此，Courtney将讨论卡发行方面的业务。Mark也将讨论商户处理业务，当然，在我们完成准备好的发言后，我们很乐意回答问题。
在我把话筒交给Courtney之前，关于这些业务我想提几点。首先，从银行整体成本来看，我们已经有大约八个季度的成本维持在42亿美元左右。在成本保持平稳的同时，我们实际上增加了在支付业务方面的投资，重要的是，在过去几年中，我们在支付业务的结构和系统方面进行了大量投资，其中大部分成本已经嵌入到我们的运营成本中。
因此，随着我们继续投资，你将从Courtney和Mark那里听到的是，我们在增加营销支出、分销和销售资源等方面的战略。第二点，正如Gunjan和我所讨论的，我们认为这些业务是中个位数增长的业务，随着我们的战略实施，我们认为中个位数增长是合适的，但我们有上行潜力，我们将在今天的讨论中谈到这一点。
谢谢John。大家早上好。很高兴能在这里和大家讨论美国合众银行参与支付价值流的多方面方式。如前所述，我是Courtney Kelso，消费者和小型企业支付业务负责人，负责我们的信用卡和借记卡发行业务。我今年早些时候加入银行，在银行工作了大约九个月，之前在美國运通有17年的职业生涯，在那里我领导了消费者和小型企业领域的多项工作，最近负责小型企业发行业务。如你所见，美国银行在支付旅程的多个维度开展业务。
例如，在商户处发生的100美元消费者交易。当在商户处刷卡时，商户收单机构会通过Visa或MasterCard网络进行结算，并向商户提供你在这里看到的经济效益。作为发卡机构，我们批准交易，发行卡片，提供信贷并进行账户管理。如你在这个示例中所见，发卡机构可能从该交易中获得约200个基点的手续费收入。其中绝大部分以奖励的形式返还给消费者或小型企业，抱歉，是以奖励的形式。
其余部分以手续费收入的形式归发卡机构所有。对于美国银行而言，这约占我们收入流的三分之一。另外三分之二来自通过该产品发放的贷款产生的净利息收入。现在，这里的价值流和可用的经济效益并不是银行对该领域感兴趣的唯一原因。银行的信用卡和支付发行业务正成为一个非常强大的新客户获取引擎，吸引年轻、富裕的交易用户。因此，这是我们在美国银行发现的重要价值所在。
该行业规模庞大且在增长，过去五年增长了5%，且实际上由前10大参与者主导。我们自豪地在这个市场中始终保持第七的位置，因此在我们可以增长但负责任地增长的领域中非常谨慎和有目的地运营。你在右侧看到的，这个谨慎和有目的的领域，在X轴上通过风险管理和净信贷损失衡量，在Y轴上通过审慎定价获得的收益率衡量。这里再次看到一个有吸引力的市场，历史上以约5%的速度增长，我们一直保持第七的位置，在我们开辟的领域中非常谨慎和有目的地运营。
现在，我们的业务与同行的不同之处在于我们多元化的分销模式。在左侧，你可以看到我们运营着自有或银行品牌业务，约占我们收入流的50%。在这里，我们为消费者、小型企业提供约20种非常有趣的奖励、贷款、返现、借记卡产品。我们利用2200至2100家银行分支机构的足迹以及全国性市场。因此，我们在这里拥有一个非常强大的特许经营业务。事实上，它可能看起来不像一个超级区域性银行。我们还有一个强大的联名品牌业务。在这个联名品牌业务中，我们能够为全美各地的全国性品牌的忠实客户提供服务。
这两种模式加在一起更像是一个全国性的信用卡发行业务。但我们分销模式的第三个部分是Elan业务（抱歉），这是我们的白标信用卡发行业务，使我们能够与1300家小型金融机构、社区银行和信用合作社合作，服务消费者和小型企业。我们在50个州、16000个地点开展业务。因此，与同行相比，这种分销模式具有很大的差异化。我们吸引并管理着高质量和耐用的客户群。在左侧，你可以看到我们超过70%的消费者FICO信用评分为720及以上。
这比行业高出约11个百分点。因此是一个非常高质量的客户群。然而，在中间，你可以看到非常高比例的非随意性支出，几乎60%。这些是食品、餐厅、零售等领域的支出。消费者和小型企业通过这些支出维持他们的生活和业务，这可能在整个周期中创造更强的耐用性。我们有交易用户和循环信贷用户的平衡组合，帮助我们推动多元化收入。我提到我们约三分之一的收入来自手续费收入，约三分之二来自净利息收入。
在过去五年中，我们一直在投资该领域实际增长所需的能力。我将告诉你我们在过去五年中所做的三件事，这些事现在为我们的增长奠定了基础。你在右侧看到的可能是我们去年推出的Smartly产品。它使我们能够真正整合企业和特许经营的力量，创建一款能够为你在我们这里的存款和账户提供增强奖励的产品。重要的是，这是一个单一的申请流程，到目前为止已经带来了令人印象深刻的新银行客户统计数据和零日深度多服务客户。在左侧，你可以看到我们渗透到银行40%的消费者DDA家庭。我认为因此有很大的增长机会。我们计划在小型企业方面推出类似的产品和服务，整合零售银行和信用卡服务，以达到同样的目的，并激活你在这里看到的机会。我们目前的渗透率约为25%。你可以看到我们在Union银行取得的进展，以及与该客户群体的深化，将这些客户群体中的任何一个有意义地转移到40%或更高的渗透率，在中期对我们的特许经营将非常有价值。
其次，我们也大力增加了技术和数字投资。我们在数字技术和能力方面进行了多年的代际投资。我们投资于在线旅程、更简单和更友好的客户申请入职流程、移动银行。当然，我们投资于合作伙伴能力，使我们能够更无缝地嵌入到合作伙伴的生态系统中，然后我们投资于客户真正感兴趣的产品能力类型。例如，Extendpay，我们在2021年收购了Bento，这为我们提供了可以向较大的小型企业（抱歉，较大的小型企业）提供的支出管理能力。最后，我们重振了我们的合作平台以推动增长。
我提到Elan使我们能够与美国各地的1300家小型金融机构合作，覆盖50个州。这些投资，无论是我们从自有业务中获得的产品，还是API平台和生态系统开发，都使这成为我们一个非常重要的分销机制。你在右侧看到的联名品牌示例中，我们能够利用联名品牌合作伙伴的分销渠道来真正推动增长。最后，我想说，如果我们将通过这两个分销渠道获得但尚未安装的客户群加起来，在中期也是有意义的。
因此，通过所有这些投资，我们已经做好准备，实现增长并转变这项业务。我们今天正在推进三项战略。首先，产品和营销创新。我从产品方面开始。你可能在周三看到我们推出了Split Card万事达卡，这是一款先买后付（BNPL）轻量产品，允许我们在该产品中瞄准的年轻消费者将超过100美元的交易分成三个单独的分期付款计划。我们从Extendpay产品中了解到，这是一项非常有价值且需求旺盛的服务。我们确实在努力使用智能营销资金、智能数字活动，并且我们增加了营销投资，现在我们终于准备好真正为增长做好准备，你可以看到今年我们的投资至少比前三年增加了近20%。
其次，我们通过Elan合作伙伴关系进行扩展。我们正在嵌入到规模化银行平台中，使我们能够更有效地接触到4500家小型金融机构和社区银行、信用合作社的长尾客户。你可能在本周一看到，我们通过Edward Jones联盟推出了联名合作伙伴产品。因此，这些产品现在可供所有20000名Edward Jones财务顾问使用。例如，通过我们今年在关键联名品牌合作伙伴集成方面的许多投资，仅在一个关键联名品牌中，我们的客户获取量就增加了40%。
最后，小型企业扩张。我们今天在这里有一个立足点。你可以看到我们10%的账户，20%的收入来自小型企业。但现在，随着计划中的发展，如Business Essentials，正如我所提到的，将信用卡产品与商户处理和存款账户捆绑集成的项目将于2026年推出，这将使我们能够为较大的小型企业提供更多的工具化能力。因此，我们在这里看到了很多机会。我们正在努力追求。我最后想说的是，现在还处于早期阶段，但我们正在执行一项真正专注于势头的战略。我们看到了一些积极的迹象，如你所见，今年我们的新信用卡账户获取量将是我们特许经营历史上最大的。
你可以看到信用卡手续费收入的季度环比增长，以及通过高回报账户的应收账款增长。等一下有问题时，我很乐意回答。现在我把话筒交给Mark Brunkel。
太好了。谢谢Courtney，大家早上好。今天很高兴能和大家分享我们支付商户和机构集团的一些情况。正如Jerry所指出的，我在银行工作了23年。我担任过许多不同的角色。我担任了大约八年的首席信贷官。我担任过首席转型官，负责Union银行的整合工作数年。但今天早上我要谈论的是我们的支付业务基础，我对此感到非常兴奋。正如John所指出的，这是一个独特的差异化优势。
让我从第16页开始。你将看到Courtney今天早些时候介绍的完整价值流。你可以看到我们在商户收单业务中的位置，位于页面中央，包括核心商户收单业务，代表商户处理支付。随着时间的推移，我们增加了额外的网关能力，以便能够向商户传递更多数据和信息。在过去三到五年中，我们还增加了软件能力，以真正帮助企业日常运营。
并将我们所有的支付能力嵌入其中。在页面底部，你会看到一个很好的示例。这些是行业经济效益，在Courtney之前提到的100美元交易中，我们每笔交易将产生略低于50个基点的收入。除此之外，我们还将从增值服务（这是业务中不断增长的部分）以及我们的软件能力中产生收入。Elavon是美国第五大商户收单机构。在过去12个月中，我们为公司创造了18亿美元的手续费收入，占公司总手续费收入的约15%。
正如你在页面中间看到的，我们具有规模和覆盖面，我们非常专注于这五个关键行业垂直领域，并在幻灯片底部将支付和银行业务结合起来为客户服务。你在第18页看到的是我们在一个非常动态的环境中竞争。我们与传统收单机构以及新兴金融科技提供商竞争。我们以较高的利润率运营，增长率略低于金融科技项目提供商。我们经常被问到为什么我们在运营利润率上有这种优势？原因很简单，第一，我们有一个后端处理平台，我们已经将所有商户转换到该平台上；第二，我们将在稍后介绍的差异化分销。
客户选择我们有很多原因。你在幻灯片的右侧看到了这些原因。我想说的是，自从我今年1月担任这个角色以来，我有机会与很多客户会面，他们选择我们有很多原因。但如果我挑选我交谈过的航空公司，他们会一直告诉我，我们的组织稳定性、平台和系统的弹性以及强大的风险管理能力是他们希望与一家由强大银行和资产负债表支持的强大收单机构合作的部分原因。
在医疗保健领域，我经常从客户那里听到关于数据隐私的问题，想想HIPAA等。我们正在通过我们的solucro资产以及其他平台将我们的许多支付处理能力集成到他们的系统中。确保我们有强大的风险管理和强大的数据隐私对他们来说极为重要。在小型企业方面，当我与许多小型企业主交谈时，他们不仅对我们的银行能力感兴趣，而且对将支付和软件完全嵌入在一起的能力感兴趣。我们能够以简化的方式向他们提供这一点，并且价格相对于市场具有优势。
因此，我们正在执行我们的战略，以加速增长，同时保持这些强劲的利润率。我们专注于三个关键战略。第一个是嵌入式支付，以前称为技术主导。第二个是我们的差异化分销。第三个是我们的行业垂直领域优先排序。这种行业垂直领域优先排序将银行业务和支付业务结合起来。第20页让你了解我们的嵌入式支付。在过去五年多的时间里，这一领域增长非常可观。它的增长率是我们核心收单能力的四倍。
为了维持和加速这一势头，我们专注于页面右侧的五个关键举措以推动未来增长。我要指出的是，短期内前两个举措（第一个和第三个）为团队带来了很多生产力。一个是我们的全渠道支付网关。我们称之为Elavon支付网关平台。它建立在一个非常新的现代技术栈上。它允许客户在线以及实体店处理交易，能够在线购买，在商店退货，后端对客户来说是无缝的。
正如我所说，它建立在一个通用的技术栈上。这个技术栈为我们未来可能出现的新支付轨道以及任何类型的代理商务（agentic commerce）做好了准备。第二个是软件主导。在过去三到五年中，我们继续投资于新软件，例如我们为小型企业推出的Talic，以及医疗保健领域的solucro。因此，我们拥有的这些软件资产，我们将继续投资于产品能力。
页面上的最后一个是代理商务。这是一个获得很大势头和吸引力的领域。我想说的是，我们还处于早期阶段。我们正在与一些卡组织合作进行一些试点。在欺诈退单权利等方面仍有很多规则需要确定。我们还处于早期阶段，但我们希望继续成为支付领域的领导者，因此我们将继续投资于此。我们的第二个战略是差异化分销。
你在页面左侧看到我们当前的分销是40%通过美国银行分支机构或我们员工的银行家直接进行。60%通过间接渠道或合作伙伴进行。通过直接渠道自行进入市场，我们享有更强的经济效益。因此，我们未来几年的重点是改变业务的整体结构。我们希望将其提高到50%至60%的范围。我们计划执行三项关键举措来推动整体结构的变化。
我首先要说的是增加销售和营销能力。仅今年，我们已经增加了销售该产品的银行家数量。我们增长了超过10%。我们看到与美国银行其他分销渠道有很多势头。因此，我们对能够推进这种互联增长战略感到乐观。我们还将专注于品牌统一以及能够扩展我们分销和覆盖范围的无机增长机会。我们专注的第三个战略是行业垂直领域优先排序。
这五个关键行业占市场总可寻址市场（TAM）的85%。在左侧，你可以看到我们专注于中小型企业。在零售、餐饮和服务行业，我想说我们已经投资了人才能力。但最近我们推出了Business Essential产品，将一流的企业支票账户与我们的核心商户收单能力捆绑在一起，通过一个无缝的承保流程。入职非常简单。因此，客户进入分支机构，开设存款账户，获得接受支付的能力，并获得帮助他们运营业务的软件。
到目前为止，新小型企业的采用率约为我们历史水平的两倍。因此，我们非常兴奋和乐观地认为，我们将继续看到这种情况，继续加速势头，这也将帮助我们改变分销的整体结构。在右侧，你可以看到一些医疗保健和旅游行业。正如我所说，我们收购了Solucro资产，这是一个软件解决方案，我们将支付嵌入其中，目前销售给大型医院系统。仅今年，我们已经赢得了50多个新交易。
这是我们投入大量资产负债表（即贷款）的领域。因此，我们正在深化这些客户关系，我们看到了巨大的成功，我们正在安装其中的许多，这为我们在年底和明年带来了很多收入势头。在旅游行业，多年来这一直是我们的优势领域。你会看到我们拥有全球十大航空公司中的八家，以及十大酒店品牌中的七家，我们继续为它们提供支持。
因此，最后我想说，我们正在执行这一战略以加速增长，维持这些强劲的有吸引力的利润率。我们有三个关键优先事项：嵌入式支付、差异化分销和行业垂直领域优先排序。你可以看到我们迄今为止的成功，我们已经达到了这个拐点。我们全年继续看到势头增强，这让我们对未来的道路充满信心。因此，我想播放我们将于2026年推出的品牌宣传活动。感谢大家的时间，期待回答问题，并把话筒交给你，Jerry。
好的。你要。
它刚刚播放了一小段。是的。哦，好的。
好的。
我们不想占用所有时间。
是的。好的。
感谢你们两位介绍各自的战略。也许我们先从总体层面开始。我来提第一个问题。然后我们向观众开放，谈谈你们在考虑近期和中期执行时的关键考虑因素或潜在障碍。
我很乐意开始。感谢这个问题。显然，正如你所听到的，我们看到信用卡发行业务有非常有吸引力的增长潜力。我们需要继续发挥我们的优势，在我们熟悉的领域运营，当然要利用我们强大的产品广度和互联的客户获取与深化方法。其次，我们希望继续吸引那些迄今为止为我们带来成功的客户类型。第三，在营销方面，我们需要继续投资营销以吸引客户加入特许经营。但我们需要以有针对性、数据驱动的方式，并在全国范围内明智地应用营销支出，以高效获取客户。
因此，我们经常考虑如何发挥我们的优势。最后，我想说的是，我们非常关注消费者的健康状况，正如我们所描述的，至少在我们的客户群中，我们现在看到的是一个非常有弹性的消费者，继续消费并增加支出。但当然，我们对总体宏观经济和其他压力很敏感。因此，我们会密切关注。
我想补充的是，在我的业务中，我想说我们非常专注于执行部分，第一。第二，加速我们直接分销的比例是我们前进的重要焦点。我想强调的第三个领域是，我们继续引入额外的销售能力。确保我们找到合适的人才帮助我们执行战略，这在我们前进过程中至关重要。我认为好消息是，我们今天运营的市场出现了巨大的 disruption。
这种 disruption 为我们创造了机会，可以找到一些非常有才华的人希望加入我们的平台。因此，我们对未来感到非常兴奋，但显然我们正在执行，结果不言而喻。
好的，谢谢，Betsy。我们有麦克风吗？
好的。
好的。非常感谢你深入的演示以及解释增长驱动因素的来源。我有一个战略问题。Courtney，你来自美国运通。你有集成的。哦，嗨。我是Betsy Grasic，摩根士丹利。非常感谢你们所做的一切。我的战略问题是，拥有一部分网络是否有用。你来自拥有集成套餐的美国运通。我们知道美国合众银行作为发行人和商户收单机构是独一无二的。因此，如果你与万事达卡、维萨卡、美国运通或某个轨道达成协议，拥有其中一部分，我觉得这将给你在定价和为客户创建解决方案方面更多的灵活性。这是一个合理的战略问题还是没有任何用处？
这是一个合理的战略问题。当然，我们确实专注于我们可以为消费者和小型企业在发行方面提供的价值，我们当然在其中发现了良好的经济效益。我知道你可能会说收单方面也是如此。目前，这不是我们战略仪表板上的内容。
是的，我只想补充说，在我的业务中，我们非常专注于我提到的Business Essential产品，将支付和商业支票账户结合起来。我认为明年，正如Courtney所提到的，我们将把信用卡产品作为该捆绑包的一部分。我认为这是短期内的机会，长期来看，你强调的将两者在后端结合起来是我们将继续评估的。
好的。那么在短期内，你有一个关于代理商务的要点。你能谈谈你如何为此做准备，需要做哪些技术工作，以及你将为客户提供哪些产品吗？谢谢。
你想先开始谈这个吗？
我们当然认识到这是一个新兴但发展迅速的领域。我们正在与万事达卡参与一个试点和标记化试点，以实现代理商务。我们正在努力学习尽可能多的知识，并在该领域保持存在。在发行方面，这一领域发展非常迅速。
是的。在收单方面，我想补充的是，我们正在与卡组织参与这些试点，第一，第二，我们构建了我之前谈到的EPG技术栈，因为它基于现代技术，使我们能够轻松集成运行代理商务的能力。我认为对我来说，真正的问题仍然是，例如，如果你通过机器人在线订购一双鞋，谁下的订单，退单权利是什么，这些都需要在我们前进的过程中更好地定义。但我们还处于早期阶段。我们正在投资，我们正在关注。几周前，负责我们Elavon业务的 gentleman 实际上担任了一个新角色，将专注于资金流动和数字资产。这将是我们未来的重点领域。因此，我们正在调整组织以利用这一机会。Scott，当然，鉴于一两周前的Fiserv情况，我认为无论对错，人们对这个支付领域的定价和费用存在一些广泛的焦虑。你能否谈谈这些担忧是否适用于你们监督的业务？如果客户定价压力是一个因素，能否澄清一下这个问题？是的，我可以谈谈收单方面，不评论竞争对手的情况，但我想说，从我们的角度来看，我们根据我们在交易中创造的价值定价。
这是一个竞争非常激烈的市场。因此，我认为在前端，我们通常是市场的价格领导者，这也是我们赢得业务的方式，尤其是在小型企业方面。有时，我们会查看后端客户群并继续重新定价。我认为这是我们在该领域继续做的事情，当我们认为环境发生变化，我们有权利提高价格时。但现在，我们对前端和后端的定价感到满意。
Vivek。
有几个问题。顺便说一句，感谢带来John和投资者关系团队的支付业务人员。很高兴能了解更多业务细节。Mark，先从你开始。当你谈到增长很大程度上来自嵌入式金融时，你能谈谈这方面的利润率和定价吗？多年来，我们看到你们的手续费率有所下降，考虑到收入增长的来源，是什么驱动了这种下降？
这是我的第一个问题。我还有一个后续问题。
是的，我认为我们的嵌入式支付和增值服务确实是我们看到持续加速增长的核心引擎，部分核心交易处理量随着时间的推移继续收紧。Vivek。但我想说的是，这些增值服务、嵌入式能力、我们推向市场的软件能力是业务增长的来源，坦率地说，也是利润率最强的部分。
那么，是什么驱动了手续费率多年来的逐渐下降？我不是说一个季度或一年，而是如果你看10年的时间，我们刚刚看了这个费率。它非常平稳。是的。核心处理收入我想说一直在下降，但我们通过增值服务、嵌入式能力、我们推向市场的软件能力抵消了很多。John，你有什么要补充的吗？
完全正确。
如果你不考虑信用卡发行方面的净利息收入，只看支付业务的其他部分。考虑到必须进行的大量技术支出，过去几年该业务的运营利润率或盈利能力如何？你能提供任何信息吗？
我想说，从历史上看，我们的产品在很大程度上吸引了循环信贷用户。我们开始真正创建吸引更多交易用户的产品。我们努力保持平衡。交易用户是高消费、低风险且非常粘性的客户。因此，我们也在手续费收入方面大力发展这一方面。
保持循环性质。
绝对。
因此，我认为那个气泡图非常有帮助。它显示了我们的位置。我们知道我们在信贷方面的位置，循环业务。但正如你所说，我们希望更多地倾向于交易用户，以帮助增加手续费收入方面。
我们还有时间再问一个问题吗？
Julian，我能问一下市场份额吗？
品牌卡的市场份额趋势在过去五年以及未来五年的预期，以及市场份额的驱动因素是什么？
是的，关于品牌卡市场份额的驱动因素，最近营销支出的增加和一些整合推动了市场份额在市场顶端的变化。我们很高兴看到，在过去五年中，虽然市场份额确实在顶级五家左右的参与者之间转移，但美国银行的市场份额基本保持一致。因此，这确实是一个竞争非常激烈的市场，超级高端市场受到了很多关注。
我们看到中端高端大众富裕客户有很多兴趣、价值和服务良好的客户，这正是我们关注的重点。我们没有在超级高端、拥挤且更昂贵的空间竞争。
好的，非常感谢。谢谢Mark、Courtney和John，非常感谢。
谢谢，非常感谢。
本次演示现已结束。请稍后查看存档。