蒂莫西·博斯特（投资者关系与企业发展总监）
凯文·J·莱德文格（总裁、首席执行官兼董事）
朱莉·斯蒂芬森（副总裁兼首席运营官）
埃里克·马丁（高级副总裁兼首席财务官）
保罗·纽瑟姆（派珀·桑德勒）
早上好。我叫加里，将担任本次会议的操作员。今天此时此刻，我想欢迎各位参加UFG保险2025年第三季度财务业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号然后按1。要撤回问题，请按星号然后按2。请注意，本次活动正在录制。谢谢。
现在我将把电话转给UFG投资者关系副总裁蒂姆·博斯特。请讲。
早上好，感谢大家参加本次电话会议。昨天下午，我们发布了关于业绩的新闻稿。要获取该文件的副本，请访问我们的网站@ufginsurance.com，新闻稿和幻灯片位于“投资者”标签下。今天和我一起参加电话会议的有UFG总裁兼首席执行官凯文·莱德文格、执行副总裁兼首席运营官朱莉·史蒂文森以及执行副总裁兼首席财务官埃里克·马丁。在我把电话转给凯文之前，有几点提醒。首先，请注意，我们今天的演示可能包含1995年《私人证券诉讼改革法案》中定义的前瞻性陈述。
此类前瞻性陈述基于对公司、我们所处行业的当前预期、估计、预测和展望以及管理层的信念和假设。公司提醒投资者，任何前瞻性陈述都包含风险和不确定性，并非未来业绩的保证。我们在本演示中作出的任何前瞻性陈述仅基于我们目前可获得的信息，并仅代表作出陈述之日的情况。这些前瞻性陈述基于管理层的当前预期，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。
由于各种因素，实际结果可能存在重大差异，这些因素在我们的新闻稿和SEC文件中有所描述，特别是在我们最近的10-K表格年度报告中进行了具体讨论。此外，请注意，在我们今天的讨论中，我们可能会使用一些非公认会计原则财务指标。这些指标与最具可比性的公认会计原则指标的调节表也可在我们的新闻稿和SEC文件中找到。现在，我将把电话转给UFG保险首席执行官凯文·莱德文格先生。
谢谢蒂姆。各位早上好，感谢大家今天参加我们的会议。我们度过了一个出色的季度。正如我们昨天的新闻稿所报道的，我们第三季度的净收入增至3920万美元，几乎是去年同期的两倍，是我们至少20年来单季度产生的最高净收入。我们在本季度还实现了91.9%的综合赔付率，这是我们近20年来最好的第三季度承保业绩，并且我们的净承保保费增长至3.28亿美元，创下第三季度纪录。虽然本季度整体前期发展呈中性，但多个业务线的有利发展使我们有机会再次将准备金提高到我们精算估计范围中更保守的位置，继续加强投资组合并巩固我们的资产负债表。
最后，同样重要的是，在2025年的前九个月，我们实现了12.7%的股本回报率，这是公司近二十年来最佳的年度至今财务表现。这些里程碑反映了我们在过去三年中取得的进展以及我们为转型公司所做的工作，包括深化承保专业知识、发展能力以服务更广泛的客户群、加强与分销合作伙伴的协作、提高投资回报和稳定准备金。在我把电话转给朱莉·斯蒂芬森以更详细地讨论我们的承保业绩之前，请允许我说，我为我们的员工感到无比自豪，他们在我们为追求卓越的财务和运营业绩而发展公司的过程中，勇于接受变革、培养新技能并表现出极大的韧性。
通过继续战略性地执行我们的业务计划，我们处于有利地位，可以将这一势头保持到年底并进入2026年，届时我们将自豪地庆祝公司成立80周年。
朱莉，谢谢你，凯文。我想从强调我们出色的赔付率结果开始本季度的评论。第三季度的基础赔付率提高了1.9个百分点，达到56%，与去年同期相比，今年至今提高了2个百分点，达到56.7%。这些出色的结果是持续强劲的已赚费率实现、严格和专业的承保以及整个投资组合有利的发生频率趋势共同作用的结果。此外，我们在实现这些结果的同时，继续在本年度的精算估计范围内保持保守立场。总体而言，第三季度的前期准备金发展呈中性，汽车、财产和小企业主保险等多个业务线的有利发展被某些意外险业务线的准备金加强所抵消，以应对观察到的更高严重程度和通胀相关的不确定性。
我们继续抓住机会，在精算指示范围内，逐步建立随时间推移而不断增加的保守损失准备金头寸。本季度我们在巨灾赔付率方面再次取得了出色的结果，为1.3%，远低于我们的预期以及5年和10年平均值。虽然本季度我们确实得到了大自然的一些帮助，但我们相信我们最近的承保和投资组合管理努力促成了这一有利结果。正如我们上一季度所提到的，我们在改善整个财产投资组合的免赔额状况方面取得了重大进展。
这种转变对与灾难性事件相关的索赔结果累积具有重大益处。我很高兴能够展示在改善我们的财产巨灾风险状况和报告结果方面的持续进展，现在将注意力转向同样强劲的承保季度。本季度净租金保费增长7%，主要由我们核心商业业务22%的增长引领。核心商业业务包括小型企业、中端市场和建筑业，继续取得出色的承保业绩，新业务贡献了我们第三季度保费的27%。随着我们深化与分销合作伙伴的关系、积累经验、扩展能力并展示我们深厚的承保专业知识，我们看到比以前提交的更多新业务机会。
这些新机会不仅带来了额外的增长，而且这项业务的表现也证明为核心商业业务贡献了有利的利润率。第三季度核心商业业务的续保率为86%，与第二季度的结果一致，反映了我们对投资组合的信心，同时仍允许对业务账簿进行持续优化。正如我们的基础赔付率所示，我们当前的投资组合处于有利地位，能够支持我们长期实现持续盈利增长的目标。第三季度5.8%的费率增长有所放缓，但在所有核心商业业务部门继续提供强劲的回报。
虽然费率面临一些下行压力，但我们的投资组合受所报告的更大风险的费率大幅波动的影响较小。我们的投资组合正在扩大，以包括更复杂的风险。然而，我们仍然致力于小型企业和中端市场领域。我们超过50万美元的账户不到1%，我们对损失趋势的看法与上一季度相当一致。有利的发生频率趋势持续，近期结果显示进一步改善。虽然我们受到全行业严重程度压力的影响，但我们的承保努力正在实现稳定和缓和的严重程度结果。总体而言，我们对核心商业业务的当前利润率感到满意，并继续在管理这一投资组合时保持严格的态度。专业业务方面。
在经历上半年的强劲增长后，超额和盈余业务线保费与去年同期相比略有下降。超额和盈余市场的竞争压力持续存在，意外险定价保持强劲，而财产险费率继续放缓。我们继续积极寻求财产和意外险领域的中等风险机会，以平衡投资组合的长期波动性。 surety业务在本季度继续增长，同时展示了持续成功所需的承保纪律。建筑行业保持强劲，我们继续警惕关税、材料成本、通胀和劳动力供应对该行业的影响。
替代分销渠道通过三个主要的条约计划和劳合社基金继续为UFG提供盈利业务。与2025年前两个季度相比，第三季度的保费规模相对稳定，但与去年较高的第三季度相比有所下降。净租金保费同比略有下降，因为我们保持选择性，以确保我们在该领域部署的承保能力符合我们的盈利能力目标。2025年，我们选择不续保少量不再符合我们盈利能力标准的条约，同时我们的计划业务也有一些变动。我们将继续优先考虑实现目标回报而非增长。
现在我将把电话转给埃里克·马丁，讨论我们其余的财务业绩。
谢谢朱莉。第三季度，我们继续实现净投资收益的可持续改善，我们高质量的固定收益投资组合产生的收入比去年同期增长17%。2024年广泛的投资组合重新定位行动产生了有利的顺风，而第三季度5%的新购买收益率比整体投资组合收益率高出约60个基点。高利率环境继续提供可持续增长固定到期日收入和固定收益之外整体收益的机会。在固定收益之外，我们约1亿美元的有限合伙投资组合在本季度产生了270万美元的强劲回报，年化回报率超过10%。
转向费用率，第三季度34.6%的结果比去年同期提高了1.3个百分点，反映了持续增长和严格管理行动的益处。虽然费用率偶尔会有波动，但我们预计我们正在进行的行动将导致费用率随时间逐步降低。第三季度稀释后每股净收益为1.49美元，非公认会计原则调整后运营收益为稀释后每股1.50美元。本季度的收益使普通股每股账面价值提高至35.22美元。调整后每股账面价值（不包括未实现投资损失的影响）在季度末增长1.41美元，达到36.34美元。
从资本管理的角度来看，第三季度我们向2025年8月29日登记在册的股东宣布并支付了每股16美分的现金股息。我们的准备发言到此结束。现在我将请操作员开启提问线路。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。要撤回问题，请按星号然后按2。此时，我们将暂停片刻整理提问名单。今天的第一个问题来自派珀·桑德勒的保罗·纽瑟姆。请讲。
早上好。感谢这次电话会议。关于这个季度，我希望您能从一个宏观的问题开始。我们显然正在进入一个疲软的市场，想知道您对联合消防将如何调整其战略以适应疲软市场有什么想法。恐怕我听不见您说话。
抱歉，我是会议操作员。请稍等。发言人的线路显然有一些音频问题。抱歉，我是会议操作员。我们已经让发言人重新加入了电话会议。请讲。
嗨，保罗，我是凯文。抱歉刚才出现了短暂的技术延迟，但为了重申你的问题，你是想了解一下随着我们过渡到一个缓和或疲软的市场，UFGA的战略有什么更广泛的前景。所以让我先从总体的角度来讲，然后，你知道，我们可以讨论这可能如何演变成你可能正在寻找的变化。所以从战略角度来看，你知道，我们一直在采取必要的步骤，我认为是为了实现两个基本目标。第一个是提供卓越的财务和运营绩效。
然后第二件事是提高与我们分销合作伙伴的相关性，这将使我们获得更广泛的业务机会。当我们考虑卓越的财务和运营绩效时，我们真正关注五个关键要素，那就是在较长时期内实现一致的盈利能力、在整个投资组合范围内实现多元化增长、吸引或培养人才、创新以及费用管理。我们相信，如果我们专注于这些事情，这将使我们能够在较长时期内实现15%的股本回报率。关于相关性，对公司来说这是一个有趣的动态，因为我们一直在从通才演变为专才。
在某些季度，我们也被认为是ENS之前的最后一站。因此，在我看来，作为通才和ENS的最后一站是一个糟糕的组合。这促使我们走上了我们过去几年一直与你谈论的业务部门构建的道路。通过这个过程，这使我们能够深化承保专业知识，整合风险控制索赔能力，然后定位组织围绕产品和服务开发额外能力，以满足这些客户的特定需求。现在，我与你分享所有这些作为背景，说明我认为公司如何真正做好准备应对不断变化的市场动态。
显然，我们正在以一种方式定位自己，即深厚的专业知识和能力扩展为我们提供了看到更广泛业务的机会，使我们能够竞争更广泛的机会。现在，我们也有所有这些背后的精算能力来帮助我们理解定价动态和盈利能力动态，这将使我们能够继续提供长期盈利能力。所以，朱莉，如果你想补充任何其他内容，请讲。
我唯一要补充的是，随着投资组合构成的变化，如果你看一下今天的业务账簿，核心商业业务账簿中超过45%是由我们在23年至25年第三季度期间承保的保单组成的。因此，如果我们考虑到这项业务以及该投资组合中有多少是根据我们的标题承保指南承保的，并且我们认为是适当的定价水平，这只会给我们更大程度的信心，即随着市场继续缓和，我们将能够应对。
是的。相关的问题是，关于资本管理理念和回购有什么想法或潜在变化？我认为或者转向并购，或者在我们进入不同环境时，从资本管理角度你认为有什么变化。
谢谢，保罗。我是埃里克。在我们这边真的没有变化。我们一直专注于确保我们有足够的资本继续增长。这将是我们的首要任务。在那之后，我们将确保继续我们的股息政策。随着我们向前推进，我们的整体资本管理方法真的没有变化。
太好了。感谢帮助。非常感谢。谢谢，保罗。
问答环节到此结束。我想把会议转回给凯文·莱德文格作任何总结发言。
好的，谢谢。正如我们今天早上都提到的，我认为在整个上午的过程中，我们度过了一个出色的季度，我们处于有利地位，可以将这一势头保持到今年年底并进入2026年。因此，感谢大家今天早上的参与，我们期待下一季度与大家交谈。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。