Gregg S. Piontek（首席财务官；高级副总裁）
Matthew S. Lanigan（董事、首席执行官、总裁）
Aaron Spychalla（Craig-Hallum）
Laura Maher（B. Riley Securities）
Gerry Sweeney（ROTH Capital）
Min cho（Texas Capital）
Bill Dezellem（Tieton Capital）
感谢您的等待。我叫Tina，今天将担任本次会议的操作员。现在，我谨欢迎各位参加NPK国际公司2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将有问答环节。如需提问，请按电话键盘上的星号1。如需撤回问题，请再次按星号1。谢谢。现在，我很荣幸将今天的会议交给Greg Piontik。您可以开始了。
谢谢，操作员。我谨欢迎各位参加NPK国际公司2025年第三季度电话会议。今天与我一同出席的是我们的总裁兼首席执行官Matthew Lanigan。在将会议交给Matthew之前，我想强调，今天的讨论包含有关未来业务和财务预期的前瞻性陈述。由于各种风险和不确定性，包括我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的定期报告中描述的风险，实际结果可能与今天的前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。除法律要求外，我们没有义务更新我们的前瞻性陈述。我们在今天会议上的评论可能还包含某些非GAAP财务指标。有关与最直接可比的GAAP财务指标的额外详情和调节表，请参见我们的季度收益报告，该报告可在我们的公司网站上找到。今天的会议将有重播，并将在我们网站npki.com的投资者关系部分通过网络广播提供。请注意，今天会议上披露的信息截至2025年10月31日是最新的。在我们准备好的发言结束后，我们将开放提问线路，接下来我想将会议交给我们的总裁兼首席执行官Matthew Lanigan。
谢谢Greg，欢迎各位参加今天的会议。我们对第三季度的业绩感到非常鼓舞，这继续展示了我们所服务市场的强劲前景以及我们响应客户需求的能力和灵活性。本季度实现了非常强劲的同比增长，反映出对我们产品和服务的需求不断增强。我们还看到了适度的环比增长，这是由于我们在传统上较为缓慢的季节性季度中，有针对性地专注于最大化我们的租赁资产利用率。第三季度总收入为6900万美元，考虑到第三季度在温暖的夏季月份公用事业活动通常会出现更明显的回落，这一成绩非常令人满意。
同比来看，我们的总收入增长了56%，而租赁和服务收入增长了37%。聚焦于我们的租赁和服务活动——我们认为这是最具粘性和长期回报最高的驱动力——我们最近实现了有史以来最高的租赁车队利用率，因为我们响应了多个短通知的项目延期和扩张。正如我们过去所提到的，我们为我们的车队规模和运营灵活性感到自豪，能够满足这些不断变化的客户需求。然而，短通知、加速启动时间和高利用率的结合，导致了某些运输效率低下，因为垫子库存需要重新安置。
虽然由于客户需求的变化，我们预计会有一定程度的这种低效率，但第三季度末经历的时间和程度导致了约100万美元的成本上升，对我们第三季度的毛利率产生了负面影响。我们预计这些高成本在第四季度初会有一些延续影响。然而，我们相信这些成本将在项目期间内收回，使我们能够在长期内保持典型的毛利率。产品销售活动也保持强劲，产生了2500万美元的收入，反映出多个公用事业客户的需求持续强劲。鉴于我们所服务市场的持续需求和强劲前景，我们继续致力于扩大租赁车队，第三季度净投资1200万美元，并将全年车队投资增加1000万美元，以满足临近2026年的预期需求增长。
我还想强调的是，由于市场前景的加强，其基础是公用事业输电支出的预测持续上调，以及中游和一般基础设施前景的加强，我们在本季度加快了制造产能扩张规划工作。我们预计这些工作将持续到2026年初，然后再进入采购和建设活动。我们之前提到的工厂瓶颈消除活动也在取得进展，这些活动与制造产能扩张规划并行执行。值得注意的是，我们最近完成了工艺改造，实现了约5%的生产水平提升，这进一步支持了我们的增长计划和运营效率目标。
最后，我想谈谈本季度的现金流生成和资本配置。我们对第三季度强劲的现金生成再次感到非常满意，经营活动提供的现金为2500万美元，自由现金流为1300万美元。在本季度，我们使用340万美元回购了超过400,000股股票，平均价格为8.45美元，同时现金余额增加了1000万美元。接下来，我将把会议交给Greg，请他发表准备好的讲话。
谢谢Matthew。我将首先更详细地讨论我们第三季度和年初至今的业绩，然后提供我们对2025年剩余时间的展望和资本配置优先事项的最新情况。正如Matthew所提到的，第三季度收入超出了我们的预期，这得益于我们战略性地专注于在季节性较慢的夏季月份保持强劲的租赁利用率，以及几个季度末的大规模动员和强劲的产品销售需求。第三季度租赁和服务总收入为4400万美元，其中租赁收入在季节性较慢的第三季度环比下降7%，但同比增长57%，而相关服务收入环比持平，同比增长9%。
第三季度产品销售收入也保持强劲，为2500万美元，环比增长12%，较去年第三季度增长超过一倍。2025年前九个月，租赁和服务收入同比增长29%，产品销售收入同比增长21%，两者主要受电力传输领域需求显著增长的推动。转向毛利润，第三季度的结果受到约170万美元成本的影响，这些成本与季度末满足客户项目时间表所需的运输成本以及制造规划项目和其他费用相关。
第三季度毛利率为31.9%，低于第二季度的36.9%，高于去年第三季度的27.5%。第三季度销售、一般及管理费用（SGA）总计1330万美元，环比减少40万美元，较去年同期增加230万美元。第三季度再次受到与基于绩效的激励相关的高成本影响，包括与公司股价挂钩的长期激励计划，以及与2025年收入、盈利能力和其他绩效目标挂钩的激励计划。第三季度SGA还包括约50万美元的与战略规划工作和我们正在进行的ERP实施相关的项目成本。
第三季度所得税费用为300万美元，有效税率为33%，而我们年初至今的有效税率小幅上升至28%。第三季度持续经营业务的调整后每股收益（EPS）为稀释后每股0.07美元，而第二季度为0.11美元，去年第三季度为收支平衡。转向现金流，第三季度经营活动产生了2500万美元的现金，其中包括经非现金费用调整后的净收入600万美元，以及净营运资本减少提供的900万美元现金。净资本支出使用了1200万美元，其中包括1000万美元的车队扩张净投资。
此外，正如Matthew所提到的，我们使用340万美元根据回购计划购买了402,000股股票，平均购买价格为每股8.45美元。查看2025年前九个月的年初至今现金流，我们从经营活动中总共产生了5500万美元的现金，以及来自流体业务剥离的1400万美元额外收益，使用3100万美元为净资本支出提供资金，并将MAT租赁车队较2024年底扩大了约13%，同时还使用2000万美元以每股6.70美元的平均购买价格回购了300万股股票，使流通股数量较2024年底减少了近4%。
我们在本季度结束时拥有总计3600万美元的现金和1000万美元的总债务，净现金头寸为2600万美元。此外，我们在银行融资安排下有1.44亿美元的可用额度，现在转向我们的业务前景，正如昨天的新闻稿所披露的那样。考虑到租赁项目活动的持续强劲和产品销售需求的强劲，特别是在公用事业部门，我们上调了2025年全年预期，预计总收入现在在2.68亿至2.72亿美元之间，调整后EBITDA在7100万至7400万美元之间。我们2025年预期区间的中点反映了较2024年24%的收入增长和32%的调整后EBITDA增长，进一步细分我们的全年收入预期。
此外，我们预计租赁和服务总收入将增长25%左右，产品销售将增长15%以上，相对于2024年水平。随着当前强劲的需求和前景延续到2026年，我们将2025年全年净资本支出预期上调至4500万至5000万美元，其中超过4000万美元投资于租赁车队。至于近期前景，我们预计第四季度租赁收入将创下新的季度纪录，超过第二季度达到的水平。在产品销售方面，我们预计第四季度收入将从异常强劲的第三季度回落，可能在1500万美元以上的区间。
第四季度毛利率预计将回到35%左右的区间，其中包括高运输和交叉租赁活动的一些持续暂时性影响。在SGA方面，考虑到我们的股价表现和针对2025年绩效目标的预计全年业绩，我们预计第四季度与激励相关的费用仍将居高不下。此外，我们预计第四季度SGA还将受到正在进行的战略规划和ERP实施项目成本的影响，这可能使第四季度SGA保持在第三季度的水平附近。我们在2026年初完成ERP实施后，将SGA占收入的比例降至15%左右的目标保持不变，但值得注意的是，我们预计2026年SGA将继续承担与公司2025年股价表现相关的高激励成本。
在税收方面，我们预计有效税率将保持在28%左右，但由于现有净营业亏损（NOLs）和其他税收结转的好处，以及最近OB3立法下的加速扣除，我们预计未来几年的现金税义务将保持有限。在资本配置策略方面，我们继续优先考虑对租赁车队增长的投资，并期望通过股票回购计划继续将部分自由现金流返还给股东。接下来，我想将会议交回给Matthew，请他发表总结讲话。
谢谢Greg。如前所述，我们2025年的战略仍然专注于三个基本要素，通过规模增强、运营效率和资本回报优化来推动长期股东价值创造。我们的主要重点仍然是通过扩大高回报租赁业务的规模来实现一致的收入增长，这包括在我们目前服务的美国和英国市场内进行地理扩张和市场份额增长。在2025年期间，我们重点关注商业前端的扩大以推动地理扩张，我们对团队持续强劲的执行力感到非常满意。
我们的报价量同比显著增长，而中标率保持与历史水平一致，导致2025年前九个月租赁收入同比增长40%。为了支持这一增长，我们继续致力于扩大垫子租赁车队，该车队在2024年增长了约13%，并在2025年前九个月又增长了13%，因为我们继续巩固在租赁市场的领先地位。正如我在开场发言中提到的，鉴于我们认为公用事业客户的多年资本周期正在加强，以及市场从木材向复合材料的持续转换。
我们也启动了制造扩张规划。我们的第二个重点领域是在业务的各个方面推动组织效率。在本季度，我们开始推出新的ERP系统，这一过程将持续到2026年初，因为我们希望进一步精简间接费用结构，并在2026年初实现目标SG&A占收入的比例在15%左右，我们的最后一个优先事项是在有机需求之外的资本配置，凭借强劲的资产负债表和严谨的方法。我们仍然致力于我们的计划性股票回购计划，同时也在积极评估几个核心战略性无机机会，以增加我们在关键关键基础设施市场的市场覆盖、价值和对客户的相关性。
当我们结束2025年的最后一个季度并将重点转向2026年时，我为我们团队的执行力以及我们为公司定位的方式感到无比自豪。现在，距离我们剥离FLUIDS业务已经整整一年了。我们拥有世界级的团队、有意义的增长规模和制造能力，以及强大的资产负债表来支持我们的资本配置优先事项。我们预计2025年将实现超过20%的收入增长和30%的调整后EBITDA增长。随着基础的建立和关键服务市场的强劲前景，我相信我们有能力在2026年及以后继续实现两位数的增长。
最后，我要感谢我们的股东一直以来的支持，感谢我们的员工对业务的奉献，包括他们对安全和合规的承诺，以及感谢我们的客户一直以来的合作。接下来，我们将开放会议进行提问。
谢谢。现在，我想提醒各位，如需提问，请按电话键盘上的星号1。我们恳请您将问题限制为一个主问题和一个后续问题。第一个问题来自Craig-Hallum的Aaron Spatula。请发言。
是的，早上好Matthew和Greg。感谢回答问题。首先对我来说。显然，你们正在扩大租赁车队，而且你们的很多客户都在增加资本支出计划。你开始从一些这些较长持续时间的项目中获得越来越好的项目可见性。你能谈谈整体 pipeline 同比增长情况吗？或者当你展望2026年时，能提供一些相关数据吗？
是的，谢谢Aaron。我来回答这个问题。如果你看看我们评论的同比增长率，公平地说，pipeline增长与此一致，甚至可能略有超过。我们看到的是，对于这些持续时间较长的项目，我们有更多的时间来审视它们。因此，我们看到授予时间有所延长。所以这两方面都令人鼓舞，pipeline增长在我刚才提到的那个范围内，然后是你在问题早些时候提到的更长持续时间的可见性。
所以我认为所有这些都为26年奠定了良好的基础。
明白了。谢谢。然后关于产能扩张计划，你们正在加速这方面的努力。你能提供更多细节吗？比如从百分比角度来看这可能增加多少产能，以及关于成本潜力和时间安排的任何细节？
是的，现在对我们来说还为时过早。我们已经启动了规划。我的意思是，我们将继续推进，但我预计我们会投入大约相当于现有产能一半的规模，目前我们正在考虑这个范围。然后Aaron，我们正在努力控制成本。范围相当广泛，所以我担心让任何人专注于某个特定数字。我们希望降低的外部成本将是我们上次计划扩张所花费的成本。
我们仍然认为我们可以做得比那更好。所以我们觉得成本会低于那个数字。
好的，太好了。感谢回答问题。我把发言权交回。
谢谢，Aaron。
下一个问题来自B. Riley Securities的Laura Maher。请发言。
早上好，Matthew和Greg。感谢回答问题。我的第一个问题是，你如何看待工业分销商在你的竞争格局中的地位？他们是在加剧额外竞争，还是目前主要是你的销售来源？
是的，我想说，Lauren，他们在我们的业务中实际上并没有扮演重要角色。你知道，我们所做的大部分业务都是直接面向终端客户，而不是通过中间商。我的意思是，在边缘情况下，特别是在国际销售中，偶尔会有这种情况。但今年他们并没有扮演重要角色，在这一点上，我们并不认为这对我们的战略有重大影响。
是的，我认为需要强调的一点是在产品销售方面，这是我们在过去一年中看到的主要变化之一。正如我们在2024年所谈到的，我们的许多产品销售流向了拥有车队的运营商。今年的销售更加集中于终端用户公用事业公司，这确实是我们希望与之建立关系的首选终端客户。
好的，谢谢。然后再问一个问题。车队扩张资本支出是否与收入增长成比例？
从长期来看应该是成比例的，你知道，今年有点不同。有几个原因。第一，我们确实提高了利用率水平。所以我们基本上从现有车队中获得了更多的收入。然后显然，我们目前通过交叉租赁来填补缺口，这会产生边际压缩影响，这也是我们加速车队投资以帮助降低成本并提高这方面利润率的部分原因。
太好了，谢谢。
谢谢，Lauren。
下一个问题来自ROTH Capital的Gary Sweeney。请发言。
早上好Matthew和Greg。感谢接听我的电话。
谢谢，Jay。
关于收入，你提到输配电和中游市场表现强劲，但我想知道增长中有多少是行业增长带来的，这在其中起到了什么作用，以及在地理扩张和增加客户方面是否有继续扩张的机会？
是的，Jerry，这是个好问题。我的意思是，我们在本季度确实看到了一些我们通过商业活动开拓的领域的增长，你知道，比如中大西洋地区，你知道，我们几次提到了中西部。我们看到这些地区的环比增长是有意义的。再次，当你的基础较小时，这些数字在绝对量上不如我们一些历史基础那么重要。但我们对那里的进展感到非常鼓舞。所以，你知道，我想说我们在地理上扩大分销广度的商业努力正在取得成效。
然后，你知道，本季度，你肯定可以看到我们提到了大型项目，你知道，延期等等。它们更多地在我们的既定领域，所以我认为这更多是行业增长带来的。所以我觉得这两者有一个很好的结合，在绝对基础上，行业增长可能领先于地理扩张。
是的，我认为这一点也与材料转换有关，从木材到复合材料。我认为重要的是要注意，我们认为今年这种组合不会发生巨大变化，因为随着我们推进这一年，每个人都在跟上行业增长的步伐。
是的。然后关于利润率，你显然提到了运输方面的问题，但你也评论说利润率可能会回升。我不确定利润率是否会回到，比如说35%左右，或者确切的数字，只是它们会稳定下来，还是有能力弥补一些损失的利润率。这是定价还是其他机会？
你知道，我认为这回到了我们过去的评论，你知道，业务需要从一年的角度来看，35%左右。随着我们的增长，维持35%左右是我们的预期。但在这其中，你会看到一些异常强劲的季度，比如我们在第一季度看到的，当时是39%，我们说过，那是在一切都顺利的时候——垫子到位，高利用率等等。然后会有像本季度这样的季度，显然是季节性放缓。
所以这其中存在一些低效率。然后我们谈到的项目时间安排，当我们达到高利用率水平时，我们发现自己的运输成本上升了。我们预计这种情况不会持续。其中总会有一些噪音。但这就是为什么我们预计第四季度会回到典型的35%左右的区间。
我想快速再问一个问题。我知道你说过两个问题，但只是关于这一点，物流、运输等。这更多是为了与更多客户建立合作、让大客户满意而采取的战略举措，你是否看到这些项目的租赁时间更长，或者与未来某个时候你是否可以制定更好的定价来管理一些短期项目相比？
是的。
或者快速加速的项目，我想。
是的。这完全是围绕一个关键战略客户，他们在季度末有一些需求，我们觉得有必要回应，并且会继续为这个客户这样做，Jerry。所以从长期来看，这种关系是非常健康的，对我们双方都有很好的回报。所以我们会继续维护这种关系。我认为我们在利润率恢复方面所做的，你知道，这与产能扩张有关，与更好地协调我们的网络有关，以确保我们可以将库存放置得更近一些。
老实说，在这种情况下，我们原以为可以帮助他们的一些垫子无法从其他项目中调出。所以这就是为什么我们陷入了困境，当我们计划时，一切在纸面上看起来都很好。然后随着项目延期，我们无法调出库存，这就是为什么我们不得不采取B计划。所以我们的意图并不是总是以这种方式压缩利润率。这只是碰巧发生的情况。所以我们会继续关注物流效率并进行管理。
明白了。这非常有帮助。谢谢你们。恭喜。
谢谢，Jerry。
谢谢，Jerry。
下一个问题来自Texas Capital的Mincho。请发言。
太好了。谢谢Matt和Greg。Matthew和Greg，恭喜第三季度表现强劲。有几个问题。关于你们增加资本支出，我知道你们正在计划一些新的制造产能。这更多是在现有制造地点增加生产线，还是实际上考虑扩展地点？
是的，我的意思是，我想说我们还没有确定。你知道，我们正在进行的规划的一部分是找出正确的答案。显然，基于我们在现有增长设施的空间和已有的投资，有很大的倾向是在现有地点。但我想说，在我们继续考虑各种选择时，还没有确定。
好的。那么显然，基于这些计划，我们是否应该假设2026年的资本支出在方向上会高于2025年？
很难说。你知道，我想我们会在下一次会议上更多地讨论2026年的预期。显然，我们在本年度增加了资本支出，你知道，这将使我们的车队增长达到15%以上。我认为我们26年的预期将取决于我们接近年底时对这一年的展望。但我认为重要的是要强调，这是这项业务的重要部分之一，我们可以根据市场需求调整车队的资本支出。
好的。最后，我知道你们不常谈论英国业务，但英国业务占收入的百分比是多少？你能谈谈那里的增长动态吗？
所以是的，英国业务，我的意思是，在租赁和服务方面，它占整体组合的比例是个位数较高。所以规模较小，但与我们在美国看到的有很多相同的动态。他们有很多基础设施项目，你知道，未来几年有很多计划将需要增加支出，并且市场对复合材料垫子相对于替代产品的差异化认知也在增加。
太好了。非常感谢。
谢谢，Ben。
最后一个问题来自Tithing Capital的Ben，Bill Dzemil。请发言。
好吧，先从名字开始。我是Bill Dzellem，我有几个问题。正如你可能猜到的，关于公用事业公司。你能谈谈在需求加速的情况下，他们现在对租赁与购买的心态，与过去的想法相比，是否有任何不同。
是的，Bill，公用事业公司的情况各不相同。我认为总体而言，公用事业公司向我们表明，他们有意愿购买部分车队需求。再次，我们谈到了他们内部的经济激励，以花费资本并获得回报。所以我们看到这种趋势继续。我认为我们看到的是，鉴于他们未来几年需要实现的规模，他们也认识到需要强大的租赁合作伙伴来帮助他们，强大的租赁和服务合作伙伴来帮助他们完成工作量。
所以我们看到他们在两方面都有依赖。你知道，一直都是这样。我的意思是，我认为在COVID之后，我们看到他们在销售方面有所退缩，因为他们希望将资本花在供应链可能更紧张的事情上。所以他们想确保为项目获得所需的物品。我认为随着供应链的开放，他们正在更广泛地考虑潜在的资本类别，垫子无疑是我们今年看到他们回升的领域之一。
希望这回答了你的问题，Bill。
这很有帮助。然后相对于非公用事业市场，你是否看到任何新的或其他市场显示出有意义的潜力，或者机会是否真的集中在公用事业上？
是的，我想我们提到过。我的意思是，中游市场多年来一直非常沉寂，你知道，前几届政府，我认为在很大程度上限制了该市场领域的活动。我们看到，我们看到那里有更多的活动。再次，该活动的大部分需要的垫子技术与我们车队中的不同，主要用于那里的主线架设作业。但在铺设区域和出口等处，我们可以发挥作用。所以一般来说，该行业越强劲，我们在那里的机会就越多。
所以。但当你真正考虑时，未来几年支出和重点的大部分将围绕电力公用事业输电支出。我们看到的相对贡献就是这样。是的，当你看年初至今的数字，同比来看，RNS方面的增长确实来自公用事业部门。
正如Matthew提到的，中游市场正在加强，但起点相当低。实际上，当你退后一步看，这抵消了上游方面的适度回落。所以总体而言，石油和天然气领域同比基本持平。
这很有帮助。既然我是最后一个问题，我想再问一个。你提到的并购，你正在密切关注。你能提供一些战略见解，说明你希望通过并购实现什么目标吗？
是的，我想我们在之前的会议上提到过，Bill。我们现在的重点确实是与我们今天所做的密切相关的领域，然后只是看看我们如何能够加速我们在我们认为可以发挥更大作用的市场中的渗透。所以我认为你可以预期这是我们花费时间的地方。
这方面没有变化。
正确。
然后请再问一个问题。因此，我认为这是今年第二个季度，你们因客户改变项目范围、时间线等而出现一些效率低下的情况。这是否意味着最终你们希望提高库存水平，以便有更多的灵活性来应对这些情况？如果答案是肯定的，考虑到市场的活动水平，你们是否有能力增加足够的库存来解决我们正在谈论的这个问题？
是的，我想答案是肯定的，Bill。显然，利用率越高，你就越需要将物品移到比理想情况更远的地方。这就是我们在第三季度遇到的情况。所以我们在车队上的资本支出，我们在制造扩张方面的规划，都是为了帮助管理这个挑战，并在涉及产能时恢复利润率。你知道，如果我们看25年，你知道，我们从4月开始让工厂24小时运转。所以同比来看，我们在26年将有增量产能。
我们谈到了消除瓶颈的活动，这给了我们增量产能。我们一直在使用交叉租赁的灵活性。所以我们有信心能够满足增长需求并提高规划效率。但老实说，Bill，如果在一个季度中，你计划调出的项目垫子没有按计划调出，你总会有一定程度的低效率。我想说，当你以我们这样的高利用率运行时，这对你来说是一个更大的挑战。所以。但我们觉得我们可以管理它。
太好了，谢谢，祝你们好运。处理这些高级别的问题。
谢谢Bill。感谢你。
没有更多问题在队列中，我现在将会议交回给管理层进行总结发言。
太好了。感谢各位参加今天的会议。如果您有任何问题或请求，请发送电子邮件至investorspki.com，我们期待在下次季度会议上再次与您交流。谢谢。
再次感谢各位今天的参与。今天的演示到此结束。您现在可以挂断电话了。