Lisah Burhan（投资者关系副总裁）
Linda Rendle（董事长兼首席执行官）
Luc Bellet（执行副总裁兼首席财务官）
Peter Grom（瑞银）
Andrea Faria Teixeira（摩根大通）
Kaumil S Gajrawala（杰富瑞）
Filippo Falorni（花旗）
Christopher Carey（富国银行）
Anna Lizzul（美国银行）
Bonnie Herzog（高盛）
Olivia Tong（雷蒙德·詹姆斯）
Robert Moskow（TD Cowen）
Kevin Grundy（法国巴黎银行）
女士们、先生们，下午好，欢迎参加高乐氏公司2026财年第一季度 earnings 发布电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在我们准备好的发言结束后，我们将进行问答环节。如果您想提问，可以随时按电话键盘上的星号1。如果在会议期间需要帮助，请随时按电话键盘上的星号0。提醒一下，本次通话正在录音。
现在，我想向大家介绍今天电话会议的主持人，高乐氏公司投资者关系副总裁Lisa Burhan女士。Burhan女士，您可以开始会议了。
谢谢Jen。下午好，感谢大家参加我们的电话会议。今天和我一起出席的有我们的董事长兼首席执行官Linda Rundle，以及首席财务官Luc Belle。请注意，我们的收益报告和准备好的发言可在我们的网站@thecloraxcompany.com上查阅。稍后，Linda将发表一些开场评论，然后我们将回答大家的问题。在本次通话中，我们可能会发表前瞻性陈述，包括关于我们2026财年的展望。这些陈述基于管理层当前的预期，但可能与实际结果或成果有所不同。此外，我们可能会提及某些非GAAP财务指标。
请参阅前瞻性陈述部分，该部分指出了可能影响此类前瞻性陈述的各种因素，这些因素已提交给美国证券交易委员会（SEC）。此外，请参阅我们收益报告中的非GAAP财务信息部分以及我们网站投资者关系部分的补充财务附表，以了解非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的调节。
现在我将话筒交给Linda。
感谢大家今天参加我们第一季度的会议。我们在转型之旅中达成了一个重要里程碑，成功在美国推出了新的ERP系统。这一基础性步骤加强了我们的数字支柱，并为公司开启了新的价值流。
推出ERP是一项重大任务，虽然转型带来了一些挑战，但我们团队的韧性和适应能力使我们能够有效应对，并且我们已经开始受益。随着我们的推进，我们看到运营中的收益不断增加，我们已将实施的实际情况纳入最新展望，并对今年剩余时间的计划进行了必要调整以加强计划。重要的是，在克服这些暂时挑战后，我们将全力专注于我们的需求创造计划，为消费者提供卓越价值并重振品类增长。
有鉴于此，Luke和我很乐意回答大家的问题。
谢谢Rendle女士。女士们、先生们，如果您有问题，请按电话键盘上的星号1。今天的第一个问题来自瑞银的Peter Grum。
好的，谢谢。大家下午好。我想谈谈有机销售节奏，我知道有很多变动因素，但希望能了解一下第二季度以及今年剩余时间的情况。首先，能否帮助我们理解您从品类增长角度所包含或嵌入的内容？其次，您提到由于强劲的需求创造计划，下半年将恢复销售增长或消费增长。能否详细说明一下，是什么让您有信心趋势会有所转变，与我们目前看到的情况相比？
谢谢Peter。我是Luke，我可以回答这个问题。当我们查看全年展望的阶段划分时，排除Q1和Q4的ERP影响可能会更容易。如果这样做，上半年的有机销售增长将为低单位数负数，下半年将为低单位数正数。关于品类的假设保持不变。我们假设美国零售品类增长保持平稳，平均增长0%至1%，仍低于历史平均水平。
下半年的改善确实是由消费改善驱动的，而消费改善是由市场份额提升驱动的。这里有两个主要杠杆。第一个是我们在一些关键业务中推出了几项重大创新。在某些情况下，我们实际上是推出新平台，在其他情况下是扩展现有平台。我想我们上一季度谈到过。我们对下半年的创新计划感到兴奋，并且有强有力的需求计划。第二个是我们正在逐步摆脱上一财年下半年开始的一些不利趋势。
这适用于美国零售和美国以外的零售。我们对下半年国际业务和专业业务的势头感到非常满意。现在，您问到了第二季度。上半年可能为低单位数负数，我们预计第二季度主要为低单位数负数。我们预计美国零售消费趋势将延续第一季度的情况，以及第一季度提前发货时间带来的约1个百分点的逆风。
好的，非常有帮助。更具体地说，关于第二季度的消费点，您预计会下降。能否更具体地说明您在10月份看到的情况，以及您如何看待消费趋势从现在开始的走向？与第一季度大部分时间相比，是更多还是更少，或者您是否预计从现在开始会有任何改善？
是的，Peter，10月份的一些动态值得说明，因为确实存在差异。如果查看10月上半月和下半月的数据，上半月受到去年同期一些风暴、飓风以及港口问题的影响。尽管这些对去年同期的季度影响不大，但确实造成了同比比较问题。因此，您可以看到我们在头两周的消费下降相当明显，这是我们预期的。现在，您可以看到10月的第三和第四周，消费显著反弹，回到了我们预期的水平，多渠道零售（MULO）的消费下降低单位数。
因此，我预计的动态是，过去两周看到的当前速度将持续到本季度剩余时间，但除此之外，除了我们在展望中提供的内容外，没有其他需要重点关注的重大事项。
好的，非常感谢。我把话筒传给下一位。
下一个问题来自摩根大通的Andrea Teixeira。
谢谢。下午好。我希望您能谈谈促销环境。我知道您在准备好的发言中提到消费者仍然谨慎且追求价值，但希望了解10月下半月的竞争环境如何发展，以及您能否评论一下下半年即将推出的创新产品的价格架构。
我们是否会看到您在价格点上更贴近消费者，或者在有机销售增长的价格算法中嵌入了什么？
嗨Andrea，我先回答你的第一个问题，关于环境。我们看到的环境与年初预期基本一致，延续了去年下半年的情况。如你所述，消费者继续面临压力，显然对外部的波动性和不确定性做出反应，我们从他们的购物行为中看到了这一点。因此，虽然总体消费者钱包相当稳定，但钱包内的变化非常显著，且每周和每季度都有所不同。
这对我们的品类意味着，我们看到总体竞争环境更加激烈，尽管我想说这因业务和品类而异。在具体的竞争反应方面，例如在垃圾袋和猫砂业务中，我们看到促销增加，这与我们根据这两个品类的动态所预期的一致。我们看到了一些价格变化，既有看起来像是促销价格变化转为永久价格变化，也有一些小幅涨价。因此，再次强调，这因品类而异。但我想说，平均而言，目前竞争环境似乎相当理性。
如果查看整体促销支出，一些品类有所增加，但在我们所有品类的总和中，影响并不显著。因此，我们正在回应并继续密切关注的是，消费者环境是否会发生变化，导致人们更具竞争力，向系统投入更多资金等。我们看到零售商对自有品牌提供了一些额外支持，尽管截至上一季度，这并未带来自有品牌份额的增长。这些都是我们正在仔细观察的事情。但再次强调，环境仍然相当理性。
但我认为，人们根据对他们的产品组合和我们竞争的品类的重要性，对价值的关注变得非常敏锐。Andrea，我想特别指出几个我们正在密切关注的领域，其中之一是食品。总体而言，食品品类面临挑战。具体而言，当我们查看沙拉酱所在的食品品类时，该品类一直以低单位数下降，且变化很大。我们已对计划进行了调整。我想您在准备好的发言中看到，该业务的大包装和小包装都表现良好。
但这是一个很好的例子，说明Andrea将充分利用价格包装架构，以确保无论消费者在哪里，我们都能吸引他们，并提供适合他们的Hidden Valley产品，如果他们想获得每盎司的最佳价值，或者如果他们买不起大包装，只需要 pantry 里的一些东西来度过接下来的几顿饭。我还想提到，新产品创新的价格包装架构与您在准备好的发言中看到的类似，这是我们处理所有这些计划的方式。
因此，我们已经讨论过，我们在猫砂方面有一些创新，肯定会融入价格包装架构。考虑我们需要达到的正确价格点等。下半年推出的所有创新都将采用这种方式。我们的团队现在已将这些工具嵌入创新流程中，并利用它们确保在推出时捕捉全谱，当这些创新在下半年推出时，我们可以进一步讨论。
这很有帮助。如果我可以问Luke一个问题。在毛利率方面，我知道显然存在很多运营杠杆，但您提到大宗商品价格略有改善，如果我没记错的话。在成本方面有什么变化可以让您进入更好的区间吗？我知道有些区间会进入低端，但我很好奇从成本角度来看有什么变化。
当然，Andrea，也许我先谈谈我们从总体通胀中看到的情况，包括大宗商品和供应链，然后谈谈全年展望中毛利率驱动因素的不同影响。如果查看总体通胀，我们预计全年将保持温和，但我们提到它比7月份的先前估计略有改善。如果您还记得，年初我们假设投入成本和通胀全年将增加略低于9000万美元，其中约一半来自大宗商品，一半来自供应链，包括制造和物流。
我们最新的预测假设投入成本和通胀将增加约7000万美元。因此，大约改善了2000万美元。同样，其中约一半来自大宗商品，另一半来自供应链的其他部分。现在，我们还必须考虑关税。目前，我们对关税的估计保持不变，全年约为4000万美元的逆风。因此，总体而言，与年初的预期相比，改善了约不到1000万美元或约2000万美元。
现在，当我们查看全年毛利率时，还有其他一些影响因素。第一，第一季度我们不得不承担额外费用，以应对与ERP ramp up慢于预期相关的需求履行中断。因此，这些增量费用抵消了部分收益。第二，随着团队敲定和优化下半年创新的需求创造计划，我们略微增加了贸易支出和广告。因此，贸易支出也带来了一些压力。
因此，目前毛利率略偏向区间的低端。但请记住，我们预计这里会有更多变动。重要的是，我们总体上对实现毛利率展望的能力感到满意。如果可以说的话，查看下半年，您应该会看到Q3和Q4的毛利率显著扩张。
谢谢Linda。谢谢Luke。我把话筒传给下一位。
接下来我们请Jefferies的Kwamel Gajarawala提问。
嘿，大家好。我想深入了解一下你们的成绩单，因为ERP和发货等有很多变动因素。当你们进行调整时。你们对市场份额的感觉如何？它们是否朝着你们喜欢的方向发展？相反。考虑到所有事情，很难判断。好奇你们的情况，此外，你们暗示了一些更多的需求创造活动。从基础设施角度来看，你们是否完全清楚可以去追求它们，如果是的话，也许更多细节是什么，以及你们期望它贡献多少。
是的，也许我可以先分析一下第一季度的基本表现，因为有很多干扰因素。如果我们查看Q1有机销售额，排除LRP（抱歉，是ERP）的影响，我们下降了约3个百分点。即使在这3个百分点中，也发生了一些事情。一是时间上的有利因素，实际上只是Q2和Q1之间的时间转移，与第二季度商品推销的一些提前发货有关。
但我们也受到缺货的影响，这影响了我们的市场份额，在一定程度上也影响了一些品类和业务。这大约是3个百分点的逆风。因此，如果分解一下，第一季度下降3个百分点，排除这两个因素，基本表现约为负1个百分点。这给了您一些背景，也与我们之前暗示的上半年为低单位数负数基本一致。
嘿，请讲，
Danielle，请讲。我只是想问你
好的。关于市场份额以及它如何转化为市场表现。不幸的是，由于ERP的推出，我们失去的市场份额比预期的要多。您看到这主要在8月份产生了重大影响。9月份有所好转，10月份继续这一趋势。但是，我们不能说对此感到满意。我们的长期目标是增长市场份额，因此在进入Q2和下半年时，我们正全力以赴。
这就是为什么我们继续完善和调整计划，我们对下半年的计划感到满意，对创新感到非常满意，对支出水平感到满意。我认为这还与构成份额并让我们有信心在下半年再次增长份额的其他部分成绩单有关。家庭渗透率保持稳定。事实上，如果查看我们最大的品牌，高乐氏品牌的家庭渗透率显著上升。
我们的消费者价值指标仍然显著高于新冠疫情前的水平。再次强调，我们有所有正确的支出、工具和创新计划来推动市场份额表现。因此，虽然目前不满意，但我觉得我们有正确的计划来扭转局面，我们业务的基本面仍然非常强劲。
明白了，谢谢。
接下来我们请花旗的Filippo Filorni提问。
嗨，大家下午好。也许接着Camille的问题，关于下半年，Linda，您提到很多改善是基于下半年的创新计划。能否给我们更多关于创新所在品类的信息，有什么差异化，是什么让您有信心创新会奏效。然后也许您可以具体深入谈谈垃圾袋和猫砂。这两个仍然是最具挑战性的品类。您提到促销活动增加，所以也许回顾一下这两个特定品类的计划。谢谢。
当然。Filippo，关于创新，也许我谈谈我们刚刚推出的一些产品，现在已经上市，我们有能力在GLAAD中多谈一些。我们正在继续打造非常成功的香味平台。您听过我们谈论Bahama Bliss，这是我们上一次发布的大香味。我们将推出秋季香味，我们认为这将为GLAAD带来很好的表现，并继续吸引那些在家中寻求额外享受的消费者，考虑到他们正在经历的一切。
在Brita，我们正在积极更新我们的滤水壶颜色。我们还确保在那里采用价格包装架构，以确保我们吸引那些目前买不起大滤水壶的消费者。因此，我们推出了滤水壶和滤芯的小包装，这让消费者有理由不放弃Brita滤水壶。在Berts，我们扩展了一个非常成功的平台。我们不久前推出了boosted balm，并正在扩大其覆盖范围，并将其扩展到身体护理领域。我们刚刚推出了创新产品，包括乳液、奶油、黄油和保湿霜。
它们非常令人愉悦，我认为消费者会非常喜欢它们。这些刚刚推出，我们对此感到满意。我们将有更多创新，Filippo，我认为今年我们所有主要品牌都将有创新。因此，您将在下半年看到这些创新。其中一些创新对我们来说是全新的领域，从消费者角度和我们试图解决的问题来看。其他一些则是基于我们已有的现有能力。
我知道您现在不能确切了解这些创新在哪里。但我认为关键要点是所有主要品牌的创新。对Q1推出的创新感到非常满意。对下半年非常满意。我们有正确的支出，我认为它们是继续改善基础和带来为消费者提供卓越价值的全新创新之间的正确组合，我们认为我们可以从中创造多年的价值。
很好，也许只是关于垃圾袋和猫砂。我们看到市场份额持续承压。所以也许您能给我们一个评估这些品类的感觉，以及这种促销环境能持续多久？谢谢。
是的，在这两个品类中，情况与我们预期的基本一致，竞争非常激烈，促销活动更多，创新不断。我们看到的情况与这两个品类的预期一致。当然，Q1受到ERP实施的影响。因此，我们看到的份额下降比预期的要多。但显然，一旦我们恢复库存，在很大程度上我们现在已经恢复，我们开始看到这些份额反弹。
但这两个品类仍然以高于正常水平的竞争活动为特征。我们在定价中看到了这一点，在额外的促销支出中看到了这一点。我们在这两个品类中试图平衡的是该品类的长期价值创造方面。我们不想进入一个因为垃圾袋折扣更多而人们制造更多垃圾的境地。我们试图确保我们保留通过创新和更好的消费者想法和体验来增长这个品类的权利。
因此，我们非常有选择性。在某些地方，我们增加了对GLAAD的投资。我们对此非常谨慎。在某些地方，我们愿意在短期内失去一些份额，以服务于长期目标。这就是我们认为我们在平衡方面做得正确的地方。现在，我们将在Q2和下半年密切关注。我们希望以卓越的方式执行创新。但我想说，这个品类与我们预期的非常一致。当然，猫砂品类在增长，而我们没有获得应有的份额，这让我们所有人都非常失望。
我们对下半年猫砂的计划感到满意。我们将在下一次电话会议中更多地谈论这些计划。但我们将解决所有我们认为目前在猫砂业务中不太正常的问题。我们希望一旦在市场上实施，下半年将出现明显的转机。
明白了。非常感谢。
谢谢，Lipo。
下一个问题来自富国银行的Chris Carey。
嘿大家。我的第一个问题是关于下半年的支出计划。我主要好奇的是，自年初以来这些计划如何演变。我特别感兴趣的是，我们是否在谈论，你们有这些很棒的创新，你们会更倾向于它们。你们基本上是用大宗商品更有利带来的增量成本节约来资助这些创新，还是你们在考虑更广泛的活动，并认为除了这些创新之外，你们还能推动更大的成果，只是想知道如何在促销活动和广告之间考虑。我还有一个后续问题。
我先回答。Chris，关于下半年的支出计划，年初我们就对此感到非常满意。我们有相当复杂的工具，可以让我们把钱投入到我们知道会获得良好回报的地方。您听过我们谈论我们构建的个性化引擎，它允许我们以能够带来良好ROI的方式定位消费者。从广告角度来看，我们拥有行业领先的ROI之一。因此，我们对下半年的计划已经感到非常有信心。
我们借此机会，随着消费者调整行为，我们调整了计划，以加强下半年的支出。我举一些例子。其中一些是创新。当我们更清楚分销情况和零售商计划时，我们调整了零售媒体支出，调整了广告支出或我们在零售商中的促销启动方式。这些是团队所做的事情。此外，我举一个例子。在Kingsford，我们看到许多消费者在价值方面的行为与其他品类相同。
他们要么转向大包装，要么寻找入门级价格点。因此，在7月4日和劳动节，我们第一次对小包装和大包装进行了更多的商品推销。这一计划实际上提高了家庭渗透率。我们根据阵亡将士纪念日的经验教训调整了这一计划，当时我们谈到商品推销计划没有达到预期，我们没有执行到想要的程度。我们在7月4日和劳动节进行了这些调整，并将在下半年继续推进。
因此，Chris，我们正在使用我们拥有的工具，我们获得的消费者理解，并与零售商进行实时调整，以尽可能捕捉变化。由于我们对广告带来的强劲回报充满信心，我们对所做的选择充满信心。坦率地说，随着我们了解更多，我们可能会继续调整。我们的业务部门完全有权这样做。他们正在密切关注消费者，并将在需要时进行调整以支持创新或其他方面。
好的，谢谢。一个后续问题。我们看到消费品行业的许多公司采取了投资组合行动，以应对不同的需求背景。您知道，我知道你们有一个相当多元化的投资组合，非常干净的资产负债表。您提到了某些品类比您想要的更具波动性。也许还有其他您想更多参与的品类。所以在这种环境下，凭借您的资产负债表和我们看到的波动性，您能否给我们一个关于投资组合概念的思考，以及您真正想通过自己的投资组合实现什么，以及您如何看待未来的演变？非常感谢。
当然。Chris。首先，我认为我们最重要的原则是在考虑投资组合时始终采取长期视角。因此，目前肯定有很多事情在发生，其中一些只是噪音和暂时的，一些我们会看到。它会变得更永久吗？是否存在我们需要考虑的消费者环境变化，或者任何公司都需要考虑的变化？但我们在投资组合方面保持非常有纪律的长期关注。这体现在两个非常重要的方面。
第一个也是最重要的是加强我们的核心业务，我们拥有的品牌在绝大多数美国家庭和世界各地的家庭中，我们为消费者提供更好的价值。我们投资这些品牌，我们达到相当一致地增长市场份额、增长家庭渗透率等的地步。在过去几年中，我们看到了这样的时刻，当然，由于外部环境和我们自身的一些挑战，情况确实有些波动。但这是我们的首要重点。
我对我们的创新计划以及它们在长期内继续增长我们的市场份额和家庭渗透率的能力比以往任何时候都更有信心。我们的核心业务有很多机会变得更好、更敏锐，并实现盈利增长。当然，第二个组成部分是与董事会一起积极审视我们的投资组合，以确保我们拥有正确的未来投资组合。您已经看到我们采取了一些举措，尽管规模较小，但非常重要。
我们剥离了在阿根廷的业务，这是我们经历的绝大多数货币波动的原因，以及剥离维生素、矿物质和补充剂业务，不幸的是，这并没有像我们预期的那样为我们两次收购做出贡献。这每天都在为投资组合带来实际成果。我们始终与董事会一起审视我们的投资组合，以确保我们拥有正确的投资组合。无论是补强收购，继续扩展我们今天所处的品类，还是当然考虑更具变革性的事情，正如您期望我们与董事会一起做的那样。
但我们将保持纪律。好消息是我们拥有强劲的资产负债表。因此，如果有我们认为对股东有吸引力的事情，我们有能力采取行动。但我们始终希望确保我们采取长期观点，而不是追逐一些短期暂时的中断，并为良好的长期股东回报奠定基础。
好的，谢谢。
下一个问题来自美国银行的Anna Lazul。
嗨，下午好。非常感谢您的问题。只想问一下，我们从这个领域的同行那里听说，某些零售商正在去库存，我想知道随着ERP转型，您现在是否不那么容易受到影响，但想知道您能否评论一下这种库存趋势。随着零售商转向俱乐部和在线渠道，我想知道您如何增加在这些渠道的曝光度。您过去提到GLAAD在俱乐部渠道面临重大竞争。有没有任何创新可以提到，以让这些零售商接受新产品和新包装尺寸。谢谢。
当然。关于去库存，您正确地假设我们的ERP会产生相反的效果，因为我们在ERP实施期间正在重建零售商库存。因此，在很大程度上，我们没有看到影响业绩的重大去库存行为。而且我们继续看到零售商正在进行良好的结构性工作，以减少整个价值链的库存。从长远来看，这对每个人都有好处。但短期内我们没有看到任何重大影响。当然，随着零售商计划的变化，这可能会在未来几个季度发生变化，但目前我们没有看到本季度或今年剩余时间有任何重大影响。
在俱乐部业务方面，我们在许多业务中拥有非常强大的俱乐部业务，我们专注于为俱乐部会员和购物者提供特定创新，就像我们为杂货渠道、美元渠道和电子商务所做的那样。我们正在寻找将关键时刻与产品提供需求相结合的机会。
因此，我们与俱乐部客户和其他客户密切合作，以确保我们为他们提供正确的会员价值。我们已经这样做了很多年，这意味着我们在俱乐部中拥有非常强大的地位。现在，您正确地提到我们已经指出Glad在俱乐部中的地位较低。我们继续在那里寻找机会，以确保我们提供正确的价值，并可能解锁不同的分销机会。但目前，我们专注于确保想要大量垃圾袋的消费者可以在其他地方获得。
因此，显然我们在其他渠道也有非常强大的分销，这些渠道也销售大尺寸产品。我们专注于此，并专注于我们拥有良好分销的俱乐部客户。但我认为总体而言，我对我们在俱乐部中的地位以及我们为会员提供巨大价值的特定创新能力感到非常满意。
好的。还有一个关于自有品牌的后续问题。虽然整体份额增长较为温和，但我们仍看到湿巾等品类的增长。所以我很好奇您对此的看法，您知道，相对于自有品牌份额和我们在品牌方面看到的增长。
是的。总体而言，我们没有看到自有品牌有任何重大进展。但有几个品类我们称之为。我实际上不会将湿巾称为我们关注或密切关注的品类之一。但实际上，Brita是我们现在密切关注的一个。我们看到一些消费者转向自有品牌滤芯和小包装。因此，我们通过确保我们有正确的滤水壶和滤芯系列来做出反应，并确保我们在那里有正确的价值。但这是我们密切关注的一个地方。
我们过去曾看到过这种消费者行为，当消费者面临压力时，他们可能会在某些地方转向自有品牌。但Brita是我们密切关注的一个。我们看到的这种行为，在Brita，我们已经采取了行动，确保我们有正确的滤水壶和滤芯系列，并确保我们提供正确的价值。但这是我们密切关注的一个地方。
我们看到，在漂白剂品类，我们正在密切关注。总体而言，我们的清洁产品组合表现非常好，特别是相对于自有品牌。我们看到消费者在整个价值 spectrum 中，从稀释剂到湿巾，都在寻找优质体验。我们继续看到家庭护理业务的良好整体份额表现。显然，在芝加哥的缺货期间受到了影响，但我们看到了反弹。
但漂白剂是我们密切关注的一个品类。我们看到自有品牌略有上升。我们对下半年的漂白剂计划感到满意，我们将在下半年加强该计划。但这两个品类是我们密切关注的，并特别关注低收入消费者的行为，并调整我们的计划，以确保我们有高乐氏产品满足他们的需求。
太好了。非常感谢，
Sana。
下一个问题来自高盛的Bonnie Herzog。
谢谢。嗨大家。我想回到您的指引，您的有机销售增长指引。预计下降5%至9%。只是希望更多了解其中的影响因素。您强调您目前的预期是在区间的低端。但好奇这个区间的高端是否可以实现，如果可以，驱动因素是什么？然后快速澄清一下库存 unwind。是否在您业务的任何领域出现了比预期更大的 unwind？谢谢。
是的，谢谢Moni。我可以回答这个问题。首先，关于你的最后一个问题，我认为我们对第一季度末的库存状况总体感到满意。因此，您可能注意到我们将与ERP转型相关的增量发货估计从26财年7至8个百分点的负销售逆风调整为7.5个百分点的点估计。这里的背景是，我想我们上一季度谈到过，但我们有一个相当强大的跟踪流程来跟踪这些增量订单。
但是，还有一个三角测量因素。如您所知，我们的一些客户有基于算法的订购系统。因此，我们确实需要等到第一季度结束才能最终确定这一估计。因此，再次强调，对Q1末的零售商库存状况感到满意，我们也对现在最终确定的ERP转型估计感到满意。话虽如此，当我们查看有机销售增长区间的前景时，有几点值得一提。
第一，我们仍处于年初，第二，区间相当宽泛，考虑到环境，这是一个有意识的选择，因为它使我们能够在全年市场动态和外部环境中保持敏捷和现实。因此，区间很宽。因此，当您查看区间的高端时。话虽如此，公平地说，我们需要所有假设都达到高端才能达到高端。
下半年的销售将非常强劲。这意味着品类增长将达到我们估计的高端，美国零售平均增长1个百分点或更高。第二，我们在创新和需求创造计划方面执行出色。第三，当然，假设在我们继续前进的过程中没有供应或外部问题。因此，这就是需要实现的目标。
好的，谢谢。我把话筒传给下一位。
接下来我们请雷蒙德·詹姆斯的Olivia Tong提问。
太好了，谢谢。晚上好。首先，您在准备好的发言中提到品类增长率已经稳定，即使低于历史水平。是什么让您有信心这种稳定，因为您的许多同行似乎担心在26日历年上半年情况可能会变得更糟。我想您提到目前品类增长持平至+1%。您是否预计随着时间的推移会有所改善，或者更多的是您的创新和其他行动正在推动份额，推动一些份额机会来继续稳定？谢谢。
嗨Olivia。关于品类增长，我们已经谈论了一段时间消费者面临的压力，并在相当长的一段时间内将品类增长称为温和。基本上，我们所看到的，我们估计为0%至1%，已经持续了多个季度。有时处于区间的高端，有时处于低端。本季度处于低端。如果排除我们业务不大的美容品类，我们显然在Birks有业务，但相对较小。
品类增长约为持平。公平地说，我们在某些地方缺货。因此，有多少归因于区间的低端？对我们来说，无论如何，这不是我们希望的情况。我们本可以预期品类会比前两个季度略好一些。因此，我们对这种稳定的信心是，我们处于必需品类别。我们为人们的日常生活提供燃料。他们需要清洁房子，照顾宠物，倒垃圾。
这就是为什么我们认为我们竞争的品类有一个底线，使它们保持在这个区间。此外，正如您所指出的，Olivia，我们对下半年的计划感到非常满意。当然，我们的首要重点是重振品类增长，其次是通过更好的创意和执行在这些品类中增长份额。因此，话虽如此，我们正在密切关注消费者，因为目前有很多事情正在发生，其中许多仍在发展中，存在不确定性。
这可能意味着消费者会有不同的反应。但再次强调，根据我们今天所知的动态以及消费者在过去几个季度的反应，我们对0%至1%的品类估计感到相当满意。
明白了，谢谢。然后只是关于ERP，您能谈谈组织如何适应所有这些变化吗？您是否预计任何中断会延续到Q2之后，除了显然Q4的比较问题。但只是考虑组织和下一步是什么，以及您是否预计今年剩余时间会有任何大的提前或推迟等。谢谢。
太好了。是的。关于ERP，我们已经度过了最困难的部分。我们在Q1做了繁重的工作，季度后期还有一个额外的实施，没有引起注意。我们即将进行另一个较小的实施，基于我们所看到的情况，我们预计这也不会有什么影响。因此，现在整个公司都专注于使用新的ERP来创造价值，然后全力专注于重振品类增长并执行我们Q2及以后的计划。
我认为总体而言，我们都非常兴奋。我们已经等待这一刻很长时间了。这为我们解锁了许多能力，能够为消费者创造卓越价值。更快的见解，更快的反应能力，当消费者行为发生变化时，能够看到供应链的端到端，这将使我们更好地对零售商和消费者的情况做出反应。当然，在节省方面，从效率角度来看有很多收获。端到端可见性使我们能够持续降低成本。
它推动了我们进行净收入管理的能力以及我们过去几年谈论的所有工具。因此，总体而言，组织非常乐观，并全力专注于现在我们已经度过了这个时期。是时候将其付诸实践，并确保我们重振品类，在消费者最需要的时候为他们提供最好的价值。
明白了。谢谢。
下一个问题来自TD Cowen的Robert Moskow。
我只想确认一下，鉴于第一季度ERP相关的问题，您的客户填充率现在是否恢复正常，或者在第二季度是否仍然略低于正常水平？其次，我有一个关于价格组合的问题。这已经是连续三个季度价格组合为负，电话会议上有很多关于竞争压力、价值寻求行为同时在多个品类的评论。那么价格组合是否有转正的途径，或者在这个价值寻求环境中，这是否会是一个负环境，尽管适度？
谢谢Robert。我先回答第一个问题，然后把价格组合问题交给Luke。关于Q2订单履行，我们已经恢复，零售商能够满足他们需要的订单。我们几乎在所有地方都基本重建了库存。在边缘，我们仍在解决一些小问题。专业业务就是一个很好的例子，由于分销网络，重建库存比平均水平花费了更长的时间。但是，是的，从客户角度来看，他们正在体验更正常的高乐氏，我们能够达到他们期望的填充率。
是的。关于价格组合，Robert，您是对的。去年我们实际上看到了约2个百分点的负价格组合。这主要是由消费者的价值寻求行为和渠道转移以及一些增量促销推动的，因为我们既正常化促销，又增加了竞争活动。今年展望仍预计逆风，但较小，约为1个百分点。这主要是价值寻求行为和渠道转移的延续。促销与去年同期相当稳定。我们实际上看到一些净收入管理活动带来的好处，但并未完全抵消价值寻求行为和渠道转移的逆风。
今年大约为1个百分点。第一季度约为1个百分点。可能每个季度都会有所波动，但我认为，我们看到了良好的势头，明年之后情况会如何还有待观察。
谢谢。
下一个问题来自法国巴黎银行的Kevin Grundy。
太好了，谢谢。晚上好，各位。这个问题可能是给Luke的，但Linda，我也想听听你的想法。这是两方面的。第一，关于运行率EPS，我们应该如何考虑，然后是投资水平的充足性。所以，Luke，我想你之前说过我们应该考虑加回全部ERP转型。EPS现在似乎会是区间的低端，比如5.95美元。然后我们只是将其与ERP转型一起考虑，作为投资者的基本收益。
我想问的是，考虑到市场份额没有达到您的期望。促销正在增加。业务成本似乎在上升。很多现金品类增长缓慢。您是否仍然对这种想法感到满意？我想这个问题实际上是关于可能阻碍投资者这种想法的投资因素，以及90美分的全部是否应该被视为基本收益，或者在当前环境下投资水平是否需要更高。所以。很想听听你的想法。非常感谢。
当然。Kevin。我先回答。我们看待这个问题的方式是，除了订单履行方面的实施问题外，今年的情况基本符合我们的预期。我们看到的消费者与我们预期的基本一致。品类基本一致，竞争活动基本一致，我们的执行基本一致。在我们这样的产品组合中，不同品类有一些细微差别，这是典型的，因为我们在这么多不同的品类中竞争。但我想说，环境、竞争力、消费者，总体上与我们的预期一致。因此，我们对在这种环境中导航并实现我们对自己期望的绩效的能力的信心没有改变。
当然，随着我们走出这个阶段，我们将加速所有我们知道会增加价值的事情，比如创新，继续大力投资我们的品牌，今年我们正在这样做。与过去几年相比，我对我们的创新计划以及它们在长期内继续增长我们的市场份额和家庭渗透率的能力感到比以往任何时候都更好。我们的核心业务有很多机会变得更好、更敏锐，并实现盈利增长。当然，第二部分是与董事会一起积极审视我们的投资组合，以确保我们拥有正确的未来投资组合。
您已经看到我们采取了一些举措，尽管规模较小，但非常重要。我们剥离了阿根廷业务，这是我们经历的绝大多数货币波动的原因，以及剥离维生素、矿物质和补充剂业务，不幸的是，这并没有像我们预期的那样为我们两次收购做出贡献。这每天都在为投资组合带来实际成果。我们始终与董事会一起审视我们的投资组合，以确保我们拥有正确的投资组合。无论是补强收购，继续扩展我们今天所处的品类，还是当然考虑更具变革性的事情，正如您期望我们与董事会一起做的那样。
但我们将保持纪律。好消息是我们拥有强劲的资产负债表。因此，如果有我们认为对股东有吸引力的事情，我们有能力采取行动。但我们始终希望确保我们采取长期观点，而不是追逐一些短期暂时的中断，并为良好的长期股东回报奠定基础。
Kevin，关于收益运行率，您的理解是正确的。我们会将90美分添加到今年的最终EPS中，作为明年的起点。再次提醒，我们实际上将26财年的两周销售额转移到了25财年。因此，26财年的绝对销售额和EPS被低估了。当您进行比较时，您会看到20财年的增长。
好的，非常好。谢谢你们俩。祝好运。
谢谢。
谢谢。
问答环节到此结束。Rendle女士，现在我想把会议交回给您。
谢谢Jen。在结束今天的电话会议时，我想强调我们的团队正在积极应对快速变化的消费者环境。我们认识到消费者面临持续挑战，各收入水平的消费习惯都在迅速变化。虽然我们预期到了许多这些变化，但新的模式继续出现，我们正在利用更多实时见解密切监测这些发展。我们正在灵活而专注地调整我们的策略，以满足不断变化的消费者需求。我们的值得信赖的品牌组合具有强大的消费者价值忠诚度和稳定的家庭渗透率，将帮助重振品类增长并使我们能够恢复市场份额。
展望下半年，我们有强大的创新渠道，并辅以大量需求创造投资。我们正全力专注于继续为消费者提供和增强卓越的品牌价值体验，在他们最需要的时候。我们强大的整体 margin 管理计划使我们能够重新投资于我们的品牌，平衡即时行动与长期视角，以确保它们的持续健康和成功。为了支持我们专注于快速提供卓越价值，我们的新ERP系统为我们提供了实时可见性，增强了需求规划，并实现了更快的执行。
随着大部分实施完成，我们的重点是重建增长势头。我们今天所做的选择正在塑造一个更强大、更具韧性的高乐氏，为未来几年的持续增长和利益相关者价值奠定基础。感谢您的时间和问题。我们期待在未来几个季度分享我们的持续进展。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。