约翰·E·基尔南（总裁兼首席执行官）
布拉德·海涅（首席财务官）
身份不明的参会者
约翰·米尔斯（ICR）
早上好，欢迎参加2025年第四季度及财年业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。提醒一下，今天的会议正在录制。现在我将把电话转交给主持人约翰·米尔斯，ICR的管理合伙人。请讲。
谢谢。各位早上好，感谢大家参加阿里科2025年第四季度及财年业绩电话会议。今天参会的有总裁兼首席执行官乔丹·基尔南（注：原文为Jordan Kernan，应为John E. Kiernan的笔误）和首席财务官布拉德·海涅。到目前为止，大家应该已经收到了昨天美国东部时间下午4:15左右发布的2025年第四季度及财年业绩报告。如果您还没有机会查看该报告，可在公司网站的投资者关系部分查阅，网址是alecoinc.com。本次电话会议将进行网络直播，重播也将在阿里科网站上提供。
在开始之前，我们想提醒大家，准备好的发言包含前瞻性陈述。此类陈述受风险、不确定性和其他因素影响，可能导致实际结果与所表达或暗示的结果存在重大差异。在这些陈述中，可能导致或促成此类差异的重要因素包括公司提交给美国证券交易委员会（SEC）的10-Q季度报告、10-K年度报告、8-K当前报告以及业绩发布中提到的风险细节。公司没有义务随后更新或修订本次电话会议上的前瞻性陈述，除非法律要求。
在本次电话会议中，公司还可能讨论非GAAP财务指标，包括EBITDA、调整后EBITDA和净债务。有关这些指标的更多详情，请参阅公司昨天发布的新闻稿。接下来，我很荣幸将电话交给公司总裁兼首席执行官约翰·基尔南先生。
谢谢约翰。各位早上好，感谢大家参加阿里科2025年第四季度及财年业绩电话会议。对阿里科来说，这是真正具有变革意义的一年。我们成功执行了战略转型，从传统柑橘生产商转变为多元化土地公司，为可持续的长期价值创造奠定了基础，同时保持了对环境保护和负责任管理的坚定承诺。2025财年将作为阿里科125年以上历史中的里程碑之年被铭记。我们兑现了对各位股东的承诺，并展示了定义我们转型方法的严谨执行力。
让我重点介绍我们的主要成就。首先，我们成功完成了最后的主要柑橘收割，正式结束了资本密集型的柑橘生产业务。这一成就标志着我们经过精心规划的12个月过渡期的完成，在此期间我们保持了日常农业运营。其次，我们在关键指标上超出了财务指引。我们实现了2250万美元的调整后EBITDA，超过了2000万美元的目标。我们2380万美元的土地销售额也超出了2000万美元的指引，表明对我们战略位置地产的强劲需求。
第三，我们显著加强了资产负债表。年末现金为3810万美元，净债务降至4740万美元，为我们提供了足够的财务灵活性，以资助2027财年的运营，同时推进高价值开发项目。2025年的关键成就是，我们通过减少依赖天气和受疾病影响的柑橘农业运营的波动性，基本上降低了公司的财务风险。
通过将土地租赁给其他农作物种植者，同时保持多元化土地使用的稳定性。我们的开发项目 pipeline 按计划推进，Corkscrew Grove Villages 作为我们投资组合的核心项目领先。Corsker Grove 管理区的建立是一个重要的监管里程碑，验证了我们的开发战略，并为以社区为中心的可持续增长提供了框架。佛罗里达州议会一致批准的管理区使我们能够有效为基础设施融资、恢复和管理自然区域，并监督总体规划社区的管理。我对我们与佛罗里达州交通部的战略合作伙伴关系特别感到兴奋，该合作旨在设计和建造82号州道扩建项目的野生动物地下通道。这项500万美元的投资展示了我们对佛罗里达野生动物走廊的承诺，并展示了使阿里科在开发社区中脱颖而出的创新保护方法。我们有望在2026年获得科利尔县的最终决定，Corkscrew的建设最早可能于2028年开始。抱歉，我说的是规划审批流程。我们Bonnet Lake地产的规划审批进展也很顺利，申请正按预期通过审查流程。
总体而言，我们的四个近期房地产开发项目——Corkscrew Grove Villages、Bonnet Lake、Saddlebag Grove和Plantworld，总面积约5500英亩，预计在未来五年内实现的现值在3.35亿至3.8亿美元之间。这仅占我们土地持有量的10%，却代表着巨大的价值创造潜力，展示了我们多元化投资组合中蕴含的巨大价值。我们的保护遗产仍然是我们战略的基石。
在过去40年中，我们转让的土地已成为主要保护区的一部分，包括Crew Tiger Creek保护区和Okoloa Koochee Slough野生动物管理区。Corkscrew Grove Villages项目将延续这一遗产，将不少于6000英亩土地纳入永久保护，支持佛罗里达野生动物走廊和科利尔农村土地管理计划的实施。我们相信负责任的开发能够平衡增长与保护，并相信这能提升我们开发项目的价值和市场吸引力。我们的方法创造了两全其美的局面，约25%的土地用于战略开发，75%用于多元化农业。我们建立了一个平衡的平台，兼顾短期回报和长期增长。
我们已成功与第三方柑橘种植者就约5250英亩土地达成租赁协议，并且看到养牛场经营者、甘蔗种植者和草皮生产商的浓厚兴趣。这种多元化方法在转型期间产生收入，同时保持农业用地的生产性使用，同时保留未来开发或继续农业使用的选择权。
布拉德稍后将提供详细的财务业绩，但我想强调我们强劲的现金生成和严谨的资本配置。飓风米尔顿后我们收到的2040万美元作物保险赔偿金，加上土地销售，创造了强劲的流动性状况。我们仍然致力于向股东返还资本。我们在10月支付了第四季度股息，保持了自2015年以来的持续股息支付记录。自2015年以来，我们通过股息、股票回购和债务减少已返还超过1.9亿美元资本。
管理层对我们约49,000英亩土地的综合净现值分析表明，资产市场价值在6.5亿至7.5亿美元之间。我们当前的市值约为2.4亿美元，净债务为4740万美元，我们相信阿里科为寻求 exposure 佛罗里达持续增长故事的投资者提供了极具吸引力的价值。阿里科的差异化在于我们在佛罗里达八个县的战略土地持有、125年以上的本地关系和保护信誉的独特组合，一支在农业和房地产开发方面拥有深厚专业知识的成熟管理团队，以及75%土地仍用于农业的平衡投资组合方法。
展望2026财年，我们已经展示了土地货币化战略的持续执行。本月早些时候，我们完成了579英亩柑橘地的销售，获得约610万美元，并以约170万美元出售了弗罗斯特普夫的办公室和车间，进一步优化了我们的房地产投资组合，同时产生了额外现金流。我们2026财年继续转型势头的优先事项是：首先，通过最大化多元化租赁计划的收入，同时对所有物业实施严格的成本控制，优化农业运营。其次，继续推进住宅和商业开发项目，通过四个优先项目的规划审批流程，特别关注确保Corkscrew Grove Villages的最终批准。第三，我们的资本配置方法将平衡必要的规划投资与股东回报，同时保持执行长期战略所需的财务灵活性。最后，通过利用经验丰富的管理团队和强大的本地关系，在所有这些举措中高效执行，追求运营卓越。
最后，2025财年是阿里科成功转型的一年，为可持续的长期增长奠定了基础。我们降低了业务模式的风险，加强了资产负债表，并创造了释放土地投资组合中巨大价值的清晰路径。我们将特定高价值开发项目与多元化农业运营相结合的方法，创造了一种利用核心优势同时适应市场机会的业务模式。我们资本充足，战略重点明确，有望创造可持续的价值。基础已经奠定，我们对未来的机会感到兴奋。接下来，我将交给布拉德，由他介绍详细的财务业绩，然后我们很乐意回答几个问题。
谢谢约翰，各位早上好。我将介绍我们2025年第四季度及整个财年的财务业绩，这些业绩展示了战略转型的成功完成。截至2025年9月30日的第四季度，收入为80.2万美元，而去年同期为93.5万美元，反映了柑橘业务的大幅结束。我们报告归属于Legal Commons股东的净亏损为85亿美元，或每股摊薄亏损1.11美元，而去年同期净亏损为1810万美元，或每股摊薄亏损2.38美元。这一改善得益于转型活动的完成和运营复杂性的降低。整个财年的收入为4410万美元，而2024财年为4660万美元，报告净亏损为1.473亿美元，或每股摊薄亏损19.29美元。
这主要是由于与战略转型相关的非现金费用，包括1.627亿美元的加速折旧和2500万美元的资产减值，因为我们退出了柑橘业务。重要的是，我们2025财年的调整后EBITDA为2250万美元，超过了2000万美元的指引目标。这展示了我们转型后业务模式的潜在运营实力。我们的资产负债表转型令人瞩目。2025财年末，我们的现金及现金等价物为3810万美元，而2024财年末仅为320万美元。我们的净债务从8900万美元显著降至4740万美元，同比改善4160万美元。
这种强劲的流动性状况，加上我们9250万美元的信贷额度可用，为我们提供了足够的资源来资助2027财年的运营，同时推进开发项目。我们的流动比率提高到9.56:1，展示了卓越的财务灵活性。我们超出了土地销售指引，2025财年通过出售2796英亩土地产生了2380万美元的收益，超过了2000万美元的目标。这些销售与我们的运营改进相结合，为下一阶段的增长奠定了财务基础。展望未来，我们的财务状况强劲，我们完全有能力执行开发项目 pipeline，同时保持运营效率。
现在我将把电话转回给约翰做总结发言。
谢谢布拉德。2025财年对阿里科来说确实是变革性的一年。我们兑现了承诺，完成了最后的主要柑橘收割，超出了关键指标的财务指引，现在拥有的资产负债表为公司提供了多年的运营 runway。最重要的是，我们消除了柑橘农业的波动性，同时释放了我们约49,000英亩佛罗里达投资组合的价值。我们的前进道路已经确定，我们相信这是令人信服的。我们正在优化整个投资组合的农业租赁，通过地方、州和联邦规划审批流程推进高价值开发项目，并保持严谨的资本配置方法。随着Corkscrew Grove Villages在2026年接近第一组批准，我们的其他开发项目也在推进，我们有多个价值创造催化剂。
数据说明了一切。我们的净现值分析对土地投资组合的估值在6.5亿至7.5亿美元之间。然而，我们目前的市值仅为2.4亿美元。我们认为这代表着显著的估值脱节，我们预计随着执行，这种脱节将缩小。我们通过50年的股息传统和多种资本配置选择（包括授权的5000万美元回购计划），继续致力于股东回报。随着土地销售加速，我们有更多灵活性返还更多资本。今天的阿里科已经从根本上转型，资本充足，战略重点明确，分布在佛罗里达州西南部。凭借125年以上的佛罗里达传统、成熟的保护领导力和清晰的房地产开发 pipeline，我们处于非常有利的位置，能够创造可持续的价值。现在将开放电话进行提问。
谢谢。如果您想提问，请按键盘上的星号和1。如需随时退出队列，请按星号2。再次提醒，按星号和1提问。我们将暂停片刻，让大家有机会加入队列。再次提醒，按星号和1加入队列。再暂停片刻。我们将接受来自Freedom Broadcast的乔治·法希莫的第一个问题。请讲。您的线路已接通。
早上好。
我的唯一问题是，未来12个月的土地销售预期如何？我们是否应该期待与去年类似的大型交易，还是更稳健的节奏？
抱歉，您是在问我们是否提供2026财年的收入指引或预测吗？
是的，关于土地销售有什么指引吗？
好的。目前我们没有提供2026财年额外土地销售的指引。
谢谢。
好的。谢谢。
谢谢。再次提醒，按电话键盘上的星号和1加入队列。我们将再暂停片刻。目前队列中没有更多问题。我将把电话转回给约翰·基尔南做 closing remarks。
谢谢。我要感谢所有员工在转型期间的奉献。感谢董事会对我们战略愿景的持续支持。感谢各位股东在我们执行转型过程中的耐心和信心。我们期待在新财年向大家更新进一步的进展，并祝大家节日快乐。谢谢。
谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的时间和参与。现在可以挂断电话。