艾琳·墨菲（投资者关系与战略高级副总裁）
安德鲁·里斯（总裁兼首席执行官）
帕特里克·里根（执行副总裁兼首席财务官）
乔纳森·康普（贝尔德）
克里斯·纳尔多内（美国银行）
汤姆·尼基奇（李约瑟）
阿德里安·伊（巴克莱）
彼得·麦戈德里克（STFFLE）
里克·帕特尔（雷蒙德·詹姆斯）
杰伊·索尔（瑞银）
布鲁克·罗奇（高盛）
奥布里· Tianello（法国巴黎银行）
安娜·安德烈娃（派珀·桑德勒）
早上好，欢迎参加卡骆驰公司2025年第三季度 earnings 电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，您可以在按键式电话上按星号键然后按一。要撤回您的问题，请按星号键然后按二。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给艾琳·墨菲。谢谢，投资者关系与战略高级副总裁。
请继续。
早上好，感谢您参加我们讨论卡骆驰公司第三季度业绩的会议。今天与我一同出席的有首席执行官安德鲁·里斯和执行副总裁兼首席财务官帕特里克·里根。在他们准备好的发言之后，我们将开放电话接受您的提问，我们要求每位来电者仅限一个问题。在开始之前，我想提醒您，本次电话会议中提供的部分信息具有前瞻性，因此符合联邦证券法的安全港条款。这些陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致我们的实际结果、业绩或成就与预期存在重大差异。
有关这些风险和不确定性的更多信息，请参阅我们最近的10K表年度报告、10Q表季度报告以及向美国证券交易委员会提交的其他报告。我们称为调整后或非GAAP的某些财务指标是非GAAP计量指标。这些金额与GAAP对应金额的调节包含在我们今天早上发布的新闻稿中。除非另有说明，否则所有收入增长率均以恒定货币为基础。现在，我将电话交给卡骆驰公司首席执行官安德鲁·里斯。
谢谢艾琳，大家早上好。感谢您今天参加我们的会议。在讨论本季度之前，我想首先欢迎我们的首席财务官帕特里克·里根参加他的第一次卡骆驰公司 earnings 电话会议。我们第三季度的业绩是通过以有纪律的方式管理我们的两个品牌、精简我们的成本结构并控制我们在市场上的库存来推动的。我们实现了非常强劲的盈利能力和现金流，这使我们能够回购240万股流通股并偿还6300万美元债务。这些是价值创造模型的基本杠杆。
虽然我们的业绩超出了我们的预期，但我承认，这种表现没有达到我们对自己的期望标准。我们正在努力重新获得市场 momentum，我们的团队已经开始执行我们的战略。考虑到这一点，我想在今天的电话会议开始时详细说明我们在CROCS和heydude的战略支柱方面取得的进展，以及我们在整个企业推动进一步简化和成本降低的速度。帕特里克随后将提供我们财务业绩和展望的更详细概述。
从CROCS品牌开始，正如我们上一季度所传达的，我们选择采取两项战略行动来保护长期品牌健康。首先，我们减少了北美数字渠道促销活动的广度和深度。这种促销缩减对我们的Classic Clog业务产生了最大影响，因为我们正在更加努力地保护我们的标志性产品。其次，我们继续减少批发渠道的收货量，以更好地使供应与需求匹配，并最终推动需求导向型模式。虽然这些行动正在影响短期销售，但我们预计它们将为未来增长奠定基础。
此外，由于我们减少了促销活动，我们看到北美地区的毛利美元净收益为正。我们在北美的增长回归将基于更大的产品创新、木屐内的多样化、凉鞋的增长以及我们正在谨慎管理Classic Clog系列的新类别，期望的结果是创建更清晰的细分，同时倾向于新木屐和凉鞋推出中的创新。虽然改善北美的发展轨迹是首要任务，但我们在CROCS品牌的五个战略支柱方面取得了良好进展。首先，我们将继续通过木屐迭代和创新来提高品牌相关性。
在本季度，我们推出了Crafted clog，起价60美元。这个新系列采用了非模压舒适鞋面和可拆卸背带。当我们将个性化置于设计的前沿时。我们邀请了热门节目《我变美的那个夏天》的女演员洛拉·汤将其推向市场。在TikTok商店初步售罄后，我们看到所有渠道的消费者反应都很强烈。我们还专注于扩大现有的云系列，包括Crop品牌和Echo系列中的Echo。我们在本季度推出了Echo RO，并立即取得了成功。
展望2026年，我们将通过新材料扩展我们的Crafted系列，推出一款新的和改进的CROC品牌，该品牌已经是我们产品组合中既定的粉丝最爱，并推出Echo 2.0 clog。我们预计木屐支柱内的产品多样化将实现更大的渠道细分，并推动我们木屐系列的长期增长。其次，我们专注于通过新类别扩展来实现木屐以外的多样化。我们的凉鞋支柱表现优于更广泛的产品组合，并在本季度在我们的风格系列（包括Brooklyn Getaway和Miami）中以强劲的全价表现获得了市场份额。随着我们展望2026年，零售商在返校季之后继续追捧这些关键款式。
这些系列，再加上重新推出的更新的可个性化两条带凉鞋，凸显了我们在该类别中获得更多市场份额的机会。我们对与女演员米莉·波比·布朗合作推出的新舒适系列Unforgettable的反响也感到兴奋。这款鞋在TikTok上已经获得了非常积极的反响，尤其受到Z世代女性消费者的欢迎。Unforgettable以及我们舒适系列中更广泛的新产品在本季节推动了我们的系列业务。第三，我们将通过颠覆性的数字和社交营销来促进消费者参与。
在本季度，我们与NFL签订了一项多年协议，其中包括我们的经典和经典系列木屐以及Jibbitz。这次发布超出了我们的预期，全面的销售表现特别强劲，导致多次补货。本季度的其他亮点包括与Krispy Kreme的颠覆性发布以及我们在Roblox上的最新发布。在本季度，我们推出了泛亚季风 campaign“你穿Crocs你溅水”，该 campaign 将经典木屐定位为雨季的首选鞋履，并由来自韩国和印度的两位著名演员主演。该 campaign 视频在Instagram和YouTube上产生了约5.75亿次观看。
这些合作伙伴关系是我们的品牌如何激发、启发并与全球广泛消费者建立联系的主要例子。第四，我们将继续在整个分销过程中创造引人入胜的消费者体验。今年到目前为止，我们加快了在社交 commerce 中的先发优势。我们仍然是美国TikTok商店上排名第一的鞋类品牌，该平台的采用率随着年轻消费者的增长而增长。本月，我们通过在整个10月在TikTok商店和我们自己的网站上对我们的两个品牌进行直播，在市场上造成了进一步的 disruption。通过这项举措，我们看到粉丝数量增加，新消费者涌入。
事实上，Crocs是第一个在TikTok和网站上整个月24小时7天直播的时尚品牌。我们正在继续扩大这种合作伙伴关系，并在英国、德国和巴西推出了TikTok Shop。第五，我们看到在我们的国际市场上获得更大份额的巨大机会，其中许多市场仍处于增长初期。在第三季度，我们看到一级国际市场的广泛实力。中国所有渠道的收入都实现了增长，与去年相比增长了20%左右，轻松超过了整体市场。在本季度，我们推出了独特的泡泡玛特时光 skullpanda 合作系列，包括在泡泡玛特页面上的抖音直播，在中国大获成功。
除中国外，我们在日本和西欧所有主要市场都看到了强劲增长。总之，我们的重点很明确：推动木屐和凉鞋的产品创新，保持敏捷和以消费者为中心，同时加强细分并加速仍有渗透机会的国际增长。现在转向Haydu，我们交付的第三季度业绩超出了预期。我们对在北美稳定品牌以恢复盈利增长方面取得的进展感到鼓舞。让我分享更多我们已采取的行动以及让我对我们重新建立品牌增长能力充满信心的原因。
首先，我们专注于建立社区。我们最近更新的消费者洞察工作强调，我们有一群热情的品牌粉丝，他们认为自己悠闲且不挑剔，但显然寻求我们提供的舒适轻便的产品。我们在6月推出了Heydo country campaign，该 campaign 迎合了我们品牌的亲和力，包括音乐、旅行以及运动前后，并以这种悠闲、不挑剔的消费者为中心。相关地，我们很高兴看到该品牌在今年秋天派珀·桑德勒（Piper Sandler）的青少年调查中重返男性十大首选鞋类品牌。
其次，我们的产品方向很明确。我们正在打造核心产品，并在我们的Wally和Wendy系列中深思熟虑地添加更多产品。我们推出了Stretch socks，其性能已经在同比基础上超过了传统袜子。2026年，我们将推出Stretch Jersey，一款“脚上的运动衫”，零售商对这款产品的反应非常强烈，因为它对男性和女性都有吸引力。在核心产品之外，我们看到Paul系列的持续 traction，该系列进入了休闲正装运动鞋领域，并且今年假期我们的拖鞋再次取得成功。
本月早些时候，我们与Jelly Roll推出了第三次合作，推出了粉丝喜爱的Bradley靴子的两种配色。TikTok商店的初始发布推动了hey dude在该平台上迄今为止最大的单日销量。我们认为这次合作有助于在我们进入假期时推动我们更广泛的靴子产品。第三，我们专注于继续清理北美市场的渠道库存。在第三季度，我们加快了向零售商的退货和降价补贴，以改善库存健康状况，同时提升我们在批发业务中的品牌展示。
这些清理行动的性质通过供应商退货影响了第三季度的收入，我们计划在第四季度继续提供降价支持。这些行动有效地清理了渠道，并为未来的企业增长奠定了基础。我们正在努力快速调整我们的成本基础。正如我们在上次电话会议中分享的那样，我们今年已经采取行动实现了5000万美元的总 cost savings，此后又在整个业务中确定了另外1亿美元的总 cost savings，以简化组织。虽然帕特里克稍后会详细说明，但我们预计这些 cost savings 将在损益表中产生更大的灵活性，为我们的品牌推动增长提供未来投资。在此时，我将电话交给帕特里克，以提供有关我们第三季度财务业绩和第四季度展望的更多细节。
谢谢安德鲁，大家早上好。在回顾本季度之前，我想说，我非常感谢并有机会担任卡骆驰公司的首席财务官。这是一家我长期以来在专业上和作为消费者都钦佩的公司，其盈利增长建立在Crocs和Heydude的持久文化偶像之上。我看到了国内外的强大潜力，期待与我们在全球的优秀团队合作，进一步推动公司的战略和财务目标。现在让我们进入我们的业绩。我们第三季度的收入约为10亿美元，与去年同期相比下降了7%。
Crocs品牌收入为8.36亿美元，较去年同期下降3%，其中批发下降8%，D2C增长1%。北美收入与去年相比下降9%，因为我们在本季度继续有意减少数字渠道的折扣。这部分被强劲的数字市场表现所抵消。这些行动在一定程度上导致DTC下降8%，而批发下降11%。国际收入较去年增长4%，主要由直接面向消费者业务推动，增长23%。D2C表现继续反映数字和零售的广泛实力。国际批发下降7%，基于我们上一季度传达的时间 shift。
在我们的一级国际市场中，我们看到了广泛的实力。中国所有渠道的收入都实现了增长，与去年相比增长了20%左右，轻松超过了整体市场。在本季度，我们推出了独特的泡泡玛特时光 skullpanda 合作系列，包括在泡泡玛特页面上的抖音直播，在中国大获成功。
除中国外，我们在日本和西欧所有主要市场都看到了强劲增长。现在转向hey dude。品牌收入为1.6亿美元，较去年同期下降22%，但超出了我们的预期。我们对在北美稳定品牌以恢复盈利增长方面取得的进展感到鼓舞。帕特里克将提供更多财务细节，但让我分享更多我们已采取的行动以及让我对我们重新建立品牌增长能力充满信心的原因。
首先，我们专注于建立社区。我们最近更新的消费者洞察工作强调，我们有一群热情的品牌粉丝，他们认为自己悠闲且不挑剔，但显然寻求我们提供的舒适轻便的产品。我们在6月推出了Heydude country campaign，该 campaign 迎合了我们品牌的亲和力，包括音乐、旅行以及运动前后，并以这种悠闲、不挑剔的消费者为中心。相关地，我们很高兴看到该品牌在今年秋天派珀·桑德勒（Piper Sandler）的青少年调查中重返男性十大首选鞋类品牌。
其次，我们的产品方向很明确。我们正在打造核心产品，并在我们的Wally和Wendy系列中深思熟虑地添加更多产品。我们推出了Stretch socks，其性能已经在同比基础上超过了传统袜子。2026年，我们将推出Stretch Jersey，一款“脚上的运动衫”，零售商对这款产品的反应非常强烈，因为它对男性和女性都有吸引力。在核心产品之外，我们看到Paul系列的持续 traction，该系列进入了休闲正装运动鞋领域，并且今年假期我们的拖鞋再次取得成功。
本月早些时候，我们与Jelly Roll推出了第三次合作，推出了粉丝喜爱的Bradley靴子的两种配色。TikTok商店的初始发布推动了hey dude在该平台上迄今为止最大的单日销量。我们认为这次合作有助于在我们进入假期时推动我们更广泛的靴子产品。第三，我们专注于继续清理北美市场的渠道库存。在第三季度，我们加快了向零售商的退货和降价补贴，以改善库存健康状况，同时提升我们在批发业务中的品牌展示。
这些清理行动的性质通过供应商退货影响了第三季度的收入，我们计划在第四季度继续提供降价支持。这些行动有效地清理了渠道，并为未来的企业增长奠定了基础。我们正在努力快速调整我们的成本基础。正如我们在上次电话会议中分享的那样，我们今年已经采取行动实现了5000万美元的总 cost savings，此后又在整个业务中确定了另外1亿美元的总 cost savings，以简化组织。虽然帕特里克稍后会详细说明，但我们预计这些 cost savings 将在损益表中产生更大的灵活性，为我们的品牌推动增长提供未来投资。在此时，我将电话交给帕特里克，以提供有关我们第三季度财务业绩和第四季度展望的更多细节。
谢谢安德鲁，大家早上好。在回顾本季度之前，我想说，我非常感谢并有机会担任卡骆驰公司的首席财务官。这是一家我长期以来在专业上和作为消费者都钦佩的公司，其盈利增长建立在Crocs和Heydude的持久文化偶像之上。我看到了国内外的强大潜力，期待与我们在全球的优秀团队合作，进一步推动公司的战略和财务目标。现在让我们进入我们的业绩。我们第三季度的收入约为10亿美元，与去年同期相比下降了7%。
Crocs品牌收入为8.36亿美元，较去年同期下降3%，其中批发下降8%，D2C增长1%。北美收入与去年相比下降9%，因为我们在本季度继续有意减少数字渠道的折扣。这部分被强劲的数字市场表现所抵消。这些行动在一定程度上导致DTC下降8%，而批发下降11%。国际收入较去年增长4%，主要由直接面向消费者业务推动，增长23%。D2C表现继续反映数字和零售的广泛实力。国际批发下降7%，基于我们上一季度传达的时间 shift。
在我们的一级国际市场中，我们看到了广泛的实力。中国所有渠道的收入都实现了增长，与去年相比增长了20%左右，轻松超过了整体市场。在本季度，我们推出了独特的泡泡玛特时光 skullpanda 合作系列，包括在泡泡玛特页面上的抖音直播，在中国大获成功。
除中国外，我们在日本和西欧所有主要市场都看到了强劲增长。现在转向hey dude。品牌收入为1.6亿美元，较去年同期下降22%，但超出了我们的预期。我们对在北美稳定品牌以恢复盈利增长方面取得的进展感到鼓舞。
企业调整后毛利率为58.5%，较去年同期下降110个基点，其中包括230个基点的关税逆风。本季度的关税影响比我们先前预期的高出60个基点，基于更高的收货量和国家组合。
不包括关税，我们的调整后毛利率将有所上升，反映出两个品牌的产品成本降低、平均售价提高以及品牌组合。Broc品牌调整后毛利率为61.8%，较去年同期下降70个基点，主要受关税逆风影响。Hey dude品牌调整后毛利率为42.3%，较去年同期下降560个基点，主要受关税逆风以及固定成本杠杆率下降的影响，但部分被平均售价提高所抵消。重要的是，第三季度是Heydude连续第九个季度平均售价上涨。调整后SGA率为37.7%，与去年同期相比上升350个基点。
调整后SGA美元较去年同期增长3%，与今年上半年15%的SGA增长相比有显著改善。这是由人才、D2C和营销方面的投资推动的，被我们今年早些时候宣布的5000万美元 initiative 下的 cost savings 显著抵消。总体而言，调整后营业利润率为20.8%，超出我们18%至19%的指导，但与去年同期相比下降460个基点。调整后稀释每股收益为2.92美元，与去年相比下降19%，我们的非GAAP有效税率为16.9%。转向Q3末的库存，我们的库存余额为3.97亿美元，较去年同期增长8%，包括更高关税和产品组合的影响。
重要的是，库存单位与去年同期相比下降了低个位数。我们的企业库存周转率按年率计算高于我们4倍的目标，因为我们积极管理库存收货。我们的流动性状况仍然强劲，包括1.54亿美元的现金及现金等价物和近8.5亿美元的左轮手枪借贷能力。我们强劲的盈利能力和自由现金流使我们能够通过回购和偿还债务向股东返还价值。在本季度，我们回购了240万股普通股，总计2.03亿美元，平均成本约为每股83美元。
这约占我们流通股的4%。今年到目前为止，我们已回购430万股普通股，总计约4亿美元。我们在本季度结束时的回购授权剩余9.27亿美元。季度末的总借款为13亿美元，包括第三季度偿还的6300万美元债务。我们的净杠杆率在本季度末处于1至1.5倍目标范围的下限。现在转向我们第四季度的展望，对于Q4，我们预计收入将下降约8%，货币汇率截至10月27日。在此范围内，我们预计CROCS品牌将下降约3%，国际业务从Q3的中个位数加速到Q4的低两位数增长率。北美收入预计与去年相比下降低两位数，反映出更广泛的结果，包括我们对选择型消费者的看法、高度竞争的假日季节以及批发渠道的库存收货量减少。
对于Heydude，我们预计收入将下降20%左右，包括D2C渠道性能营销支出减少的影响以及我们在批发市场清理方面的投资。我们预计调整后营业利润率约为15.5%。这不包括我们 earlier 提到的约1000万美元的 cost reduction initiatives 相关成本。我们的调整后营业利润率包含毛利率下降约300个基点，几乎完全由关税逆风驱动。此外，我们的调整后SG&A美元预计将低于去年同期，因为我们继续看到 cost savings 的积极影响。
调整后稀释每股收益预计在1.82美元至1.92美元之间。全年资本支出预计在7000万美元至7500万美元之间。虽然现在提供2026年指导还为时过早，但我确实想提供更多关于我们如何考虑进一步 cost savings 的背景。正如安德鲁提到的，我们已经从2025年5000万美元的总 cost savings 中受益。此外，我们已经确定了1亿美元的增量总 cost savings，我们预计将在2026年受益。这些 savings 包括简化我们的组织结构、有意减少非关键领域的支出以及进一步优化我们的供应链。
现在分享我们将选择多少 savings 流入 bottom line 还为时过早。然而，我们致力于管理我们的调整后SGA基础，以确保我们在2026年推动运营杠杆，同时在损益表中创造更大的灵活性。总而言之，我们已经采取了几项战略和战术行动来改善我们品牌的 momentum。我们还采取措施在成本结构中提供灵活性，我们正专注于推动未来的一致盈利增长。在此时，我们将电话转回给操作员，开始电话会议的问答部分。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以在按键式电话上按星号键然后按一。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解决，并且您想撤回问题，请按星号键然后按二。我们要求此时每人一个问题。我们将暂停片刻以整理我们的名单。第一个问题来自贝尔德的乔纳森·康普。请继续。
是的，嗨，早上好。谢谢。我首先想问一下增量 cost savings initiatives。看起来你们显然在这里保留 margin，但你们是否也在试图解决组织中的结构性缺陷？当您查看组织结构并考虑2026年以及关于推动运营杠杆的评论时，在收入上半年仍然下降且全年可能没有显著增长的情况下，您能否实现杠杆？
嘿，谢谢你，乔纳森。我将首先解决这个问题，帕特里克会补充我遗漏的任何内容。所以我想说的是关于 cost savings，有几个方面。我们正在考虑，我认为第一，我们从供应链中推动的一些效率中获得了显著 benefit。在过去几年中，我们在供应链方面进行了大量投资，现在我们正在收获这些效率的一些回报。我们还更充分地整合了我们的 hey dude 和 crop 供应链。所以这给了我们一些非常好的 benefits。第二，我们已经研究了一些结构性关键组件。我们对此非常深思熟虑，我们已经能够重组我们进入市场的方式以及我们运营业务的一些关键部分。
我们认为这将给我们带来更快的速度和更高的效率，并降低成本。然后，我想说，我们在供应商、外部服务等方面的支出方面一直非常严格，并进行整合。我认为其中可能有一个小的组成部分是尝试使用人工智能和我们在全球看到的一些技术进步来提高我们的效率和有效性。关于你问题的最后一部分，我们将把其中一些 savings 再投资到产品创新等关键领域，我们认为这些领域将推动 top line。
我们确实相信，在年度基础上，我们绝对可以提供，我们可以在2026年实现运营杠杆。如果一个季度的收入仍然下降，那可能会更困难，但对于全年，我们非常有信心能够获得运营杠杆。
是的，约翰，还有几件事。从我的角度来看，首先，你知道，我们在准备好的发言中的措辞非常有意。所以我们试图做的是在进入2026年时推动灵活性。而且，你知道，看到组织的反应真的很棒，我们能够非常快速、高效地确定我们将在哪些领域提供灵活性。而且，你知道，正如安德鲁最后所说，你知道，我们很清楚我们需要保护产品创新和品牌。通过品牌与消费者沟通是我们将要保护的领域。通过损益表削减成本对我们的业务核心没有好处。所以，你知道，当我们经历这个过程时，我们将继续审视组织的所有领域，但产品、创新和通过品牌与消费者沟通是我们将要保护的领域。
这真的很有帮助。如果我能再问一个问题。我能问问安德鲁，投资组合管理是你们资本配置策略的考虑因素吗？我问这个问题是在拥有 hey dude 即将迎来四周年之际。并且仍然看到这里的重大挑战。再次感谢。
是的，谢谢你，约翰。现在，我想说在这一点上。看，我们相信 hey dude 是一个强大的品牌。它是一个强大的规模品牌，特别是在美国休闲鞋类领域。我们绝对承认在过去几年运营这个品牌时遇到的挑战。但我认为我们正在做正确的工作，我们做出了正确的决定，我们对其未来轨迹充满信心。我们肯定专注于使其恢复盈利，清理市场，就促销、折扣以及我们在数字营销方面的投资金额做出正确的战略决策。我们已经重组了管理团队，我对我们管理团队的实力及其推动未来的能力充满信心。
所以我认为我们目前没有考虑任何投资组合变化。我想说，我们有信心将 HEYDU 恢复到适当的盈利水平和未来的增长。
好的，再次感谢。
下一个问题来自美国银行的克里斯·纳尔多内。请继续。
太好了，伙计们，谢谢。早上好。那么关于CROCS北美，您能帮助确定您正在采取哪些行动来帮助推动这部分业务的一些改进结果吗？特别是，如果您能详细说明您的新产品 pipeline 以及您如何考虑由于减少促销而可能失去一些核心客户的影响，那将非常好。
是的，谢谢你，克里斯。所以看，我想说的是，让北美Crocs北美业务恢复增长是我们整个公司的首要任务。你知道，提醒一下，一些增长不足或销售下降是基于我们做出的一些战略决策。一是减少数字折扣。我想我们在准备好的发言中详细阐述了这一点。但也减少批发销售。所以，在这方面，我们正在确保我们适当地定位以在未来增长，而不是侵蚀我们的品牌，特别是不会侵蚀我们的核心标志性系列。我们确实认为，并且这已嵌入我们的指导中，我们确实认为北美消费者是 bifurcated 的。
我们的一部分北美消费者非常富裕。他们购买Crocs，他们购买其他高端品牌，他们处于良好的财务状况。但有很大一部分消费者感到紧张，他们的财务状况不太好，他们对支出非常谨慎，当然支出更接近需求。考虑到所有这些以及我认为我们在业务中看到的影响，我认为其他人已经谈论过这一点，这已嵌入我们的未来预期中。但我们在做什么？我认为这是你的问题的核心，第一，专注于木屐和凉鞋的产品创新。
我们已经推出并且正在推出许多关键产品类别或关键产品系列，crafted echo 并重新推出 CROC 品牌以多样化我们的木屐平台，并允许我们的批发合作伙伴进行更大的细分。我们对这将产生的影响感到非常兴奋。我们还在继续向新的轮廓和新类别多元化。我们在2025年有一个强劲的凉鞋季节，我们有一个非常强大的产品 pipeline 进入26，并对渠道的持续增长感到满意，个性化的持续增长。我们现在正处于拖鞋季节的核心。
正如你所看到的，我们在我们的两个品牌上都有大量的拖鞋阵容和系列产品，然后继续我们的，我想说的是 disruptive 社交和数字参与。我们是Crocs在TikTok上的领先品牌。Crocs在TikTok上的领先品牌，但hey dude也紧随其后。你可能已经看到在10月期间，我们推出了一项直播 initiative，我们在整个月24小时7天在TikTok和网站上直播我们的两个品牌，并实现了我们所有的目标，并从消费者如何从传统购物转向社交购物中学到了很多。
所以我认为我们有一个全面而强大的战略，可以让Crocs在北美恢复增长，并且非常有信心能够在短期内做到这一点。
谢谢。
下一个问题来自李约瑟的汤姆·尼基奇。请继续。
嘿，早上好。谢谢你回答我的问题。我想问一下 hey dude 的市场清理，我知道 Q3 有很多行动。我们是否应该假设 Q4 还有更多的市场清理必须发生？您认为到今年年底您会相对干净吗？而且我们在2026年不会看到那么多。谢谢。
是的。好的。汤姆。我很高兴你问这个问题。汤姆。所以这很重要，在 Q3 我们实际上投入了相当多的钱来进行市场清理，这主要是退货。所以我们从一些大型批发合作伙伴那里收回了老化和滞销的产品，数量很大。我们认为这对于重置品牌在批发方面的外观非常重要。Q4 还有更多，这已经嵌入我们提供的指导中，这主要是折扣或折扣支持，我们希望完成一些清理活动。
大部分将在2025年完成。我认为26年将进行一些持续的库存健康管理，但它的影响将远小于我们在过去两个季度看到的。事实上，我们已经这样做了一段时间。我想说的是，当我们查看我们所做的这些投资的影响时，我认为我们悄悄地感到鼓舞的是，由于市场上老化库存的减少、hey dude 的更强展示以及新的和当前产品的更强展示，销售 throughput 正在改善。
我们特别提到了 stretch socks。这是我们今年早些时候推出的系列。随着一年的推移，随着我们的合作伙伴更全面地推出 stretch socks，作为前身的袜子产品已经售罄并被淘汰。我们对该系列的销售 throughput 非常非常满意，它是该品牌的真正核心和支柱系列。是的。汤姆，你知道，我想补充的两件事很快。正如你从准备好的发言中看到的，你知道，我们强调，你知道，hey Dude 的销售和库存水平更加一致。所以这是一个非常令人鼓舞的迹象。其次，你知道，我们指出，你知道，hey dude 品牌连续第九个季度 ASP 增长，这也是我们继续转向品牌或转向增长时要关注的关键指标。
非常有帮助。非常感谢，帕特里克，欢迎加入，期待与您合作。
谢谢你，汤姆。
下一个问题来自巴克莱的阿德里安·伊。请继续。
非常感谢。安德鲁。我想问一下您在第四季度可能看到的一些选择性。我们从其他非必需消费品公司那里听说，25至35岁的人群普遍存在一些疲软。返校季总体上非常强劲，然后在本季度末出现了一些退出疲软。所以如果你能谈谈这一点，然后帕特里克，欢迎加入。快速的问题。关于季度末库存，美元和单位之间的 spread 看起来约为10%。所以这似乎反映了可能的4月关税。我们应该如何考虑进入新的一年的季度末库存？那么这是否表达了8月的关税，我们应该如何考虑早春毛利率的传递？非常感谢。
好的。那里有很多，阿德里安。所以让我按你问的顺序来。我会做西摩，帕特里克可以给你一些关于库存的 color。我认为。看，我想你在这里。你从我们这里听到的基本上是你从很多其他人那里听到的，消费者显然在支出方面更加谨慎。而且特别是，我不会按年龄组对其进行分类。我可能会更多地通过社会经济阶层来识别它。我们肯定在中低渠道看到了它。商店的客流量减少了。对。所以他们甚至不去商店。对。他们没有相同水平的可支配收入或灵活收入。所以他们对购买的东西更加挑剔，他们去商店的次数更少，而且他们的购物也更接近需求。对。所以，你知道，我们预计，我们预计在第四季度会看到这一点，通常即使是受限的消费者在庆祝假期时也会稍微放松一下，无论他们庆祝哪个假期，但他们会更接近需求购物。所以这些是我们看到的事情。所以我认为低端消费者更加挑剔。
他们会对花费的内容更加谨慎，并且他们的购物更接近需求。这就是我对它的分类和思考方式。
是的。阿德里安，谢谢你，谢谢你问关于库存的问题。你知道，首先，你知道。我想说的是，我们如何在这里管理库存，匹配需求供应确实是组织的优势。而且你知道，坦率地说，这是一个竞争优势，你知道，我们能够评估和响应消费者需求的速度，你知道，无论是好是坏。你知道，你是对的，正如你所说的 spread，那是，你知道，方向正确。而且你知道，你可以想到的是，从表面上看，你知道，随着 Q3 的结束，库存大约增长了8%，这几乎完全是在美元基础上，由关税的影响驱动的。
你真正看到的是我们管理库存的勤奋，在单位方面，我们实际上比去年同期下降了低个位数。所以我们对 Q3 末的库存状况感觉非常好，我们将继续，你知道，在 Q4 锻炼这种肌肉。老实说，在 Q4，我们，你知道，积极管理库存。就像我说的，这是我们所做工作的核心能力。所以我们觉得当我们进入 Q4 时，我们将继续从单位角度管理库存，类似于我们在 Q3 看到的情况，然后在2026年。
现在评论26还为时过早，但我认为你可以将我们的历史作为我们将继续如何严格管理库存的指标，同时确保我们为全球消费者提供服务。
太好了，谢谢。非常。祝你好运。
谢谢。
下一个问题来自STFFLE的彼得·麦戈德里克。请继续。
谢谢，欢迎。帕特里克。我对100美元以下系列的市场份额感兴趣。我很好奇你能否更多地谈论你的两个品牌目前的定位，以及随着消费者感受到市场价格普遍上涨，可能出现的任何竞争动态。
是的，我的意思是，我可以从方向上谈论这个。我们不能，我们不能。你知道，这是。我们不能给出关于市场份额的精确数字。我认为我们两个品牌的优势在于它们本质上是极其民主的。对。他们为非常广泛的消费者提供服务。两个品牌都吸引了认为这是非常 great value 的消费者。
我们的品牌具有 great value。他们还吸引了将这些品牌视为 aspirational 的消费者。所以我们为非常广泛的消费者群体提供服务。我想说的是，我们的绝大多数产品都在100美元以下。对。所以显然你很清楚，经典木屐，本质上是建议零售价50美元，我们的大多数 Heydu 产品在60到70美元之间。所以从价格点来看，我们为消费者提供了 excellent value。我认为你有点暗示。在某种程度上，我们已经看到。以更高价格点销售的竞争品牌很快将价格点进一步提高，并获得更大的价格或迅速提高价格以补偿他们看到的关税影响。我想说，在我们竞争的价格点上，我们看到的这种情况要少得多。所以我认为100美元以下的领域仍然相对竞争。而且我认为你可能暗示的另一件事是在这些价格点的竞争方面，我们确实看到运动品牌，特别是大的品牌，回到这些价格点并增加在市场的好坏层级的 distribution。
这真的很有帮助。谢谢。
下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的里克·帕特尔。请继续。
早上好，恭喜担任新角色。帕特里克，我们对北美批发渠道有疑问。首先，关于春季批发订单簿的任何 color 以及它的形成方式。其次，您能否指出任何产品或创新成果，让您对能够在展望2026年时重振批发渠道特别有信心。您是在寻找两个品牌，里克，还是您主要关注Crocs？主要关注Crocs品牌。
是的，所以你知道，正如你所知，我们不提供订单簿的细节，但我们可以给你一些 color。当我们查看北美Crocs批发订单簿时，有两件事正在发生。一是，第一，我们的零售商正在谨慎规划，对吗？他们没有期望，他们没有看到流量增长，他们不期望短期内有显著增长。而且我实际上不相信他们会计划在2026年初有显著增长。所以他们在谨慎规划。正如我们上次所说，正如我刚刚向彼得的问题所阐述的那样，我们确实看到运动品牌在市场的良好到更好的部分获得了一些份额。
所以有一些开放的购买转向 athletics。所以有压力。我们也在谨慎管理。所以我们预计，我会说北美Crocs批发销售的持续下降。这已嵌入我们在Q4提供的指导中。所以这是一种框架。然后你的问题的最后一部分是我们正在做什么以及我们认为什么产品创新将 counteract 这一点？我想说的是第一，我们从木屐的角度有一个非常强大的阵容。在2026年，我们刚刚推出了Crafted，这是一款带有 materialized 鞋面的木屐。它是一个 soft materialized 鞋面。你可以在市场上看到的当前迭代有帆布鞋面，还有一些皮革鞋面即将推出。
事实上，现在大约有 vegan leather suede 进入市场。我们认为这个系列有很大的发展空间，因为它使带有模压鞋垫的经典木屐更容易被更广泛的人群接受或接触，现在，Unforgettable，这是我们的 fuzz，我们高度夸张的 fuzz 产品以及我们在市场上的其他系列产品，我们相信表现良好。表现良好，我们对此感到兴奋。明年我们将向市场推出或重新推出 Croc 品牌。这是一个粉丝最爱。
我想如果你在亚马逊上看，Crocband 有大约200,000条四星和五星评论。所以我们故意淡化 Crocband 一段时间，专注于经典款。我们正在重新推出 crocbands，我们认为这有多年的发展轨迹。最后，我们将在明年晚些时候将新的 Echo 2.0 推向市场。我认为另一个重要的部分是凉鞋的发展。凉鞋是25年增长的真正 strong driver，我们有额外的产品和关键系列的增强功能，因为我们考虑26年晚些时候的凉鞋。
是的，嘿里克，作为我们结束这个问题的最后一个评论，你知道，我们谈了，你知道，关于批发渠道的很多事情，安德鲁详细说明了这一点。你知道，我想说的是，我们看到 DTC 从 Q3 到 Q4 加速。你知道，我们认为这是，你知道，我们的产品和创新 pipeline 如何引起消费者共鸣的 great sign。所以我不想错过 D2C 渠道正在发生的事情。
澄清一下，您看到北美 B2C 加速了。
是的，没错。那太好了。非常感谢你。
下一个问题来自瑞银的杰伊·索尔。请继续。太好了。
非常感谢。安德鲁。我想问一下您在 Q3 对 Crocs 品牌采取的一些行动，特别是减少促销。您是在整个季度都这样做，还是在季度中有一些时刻，您知道，您回到促销，无论是，您知道，返校季高峰期只是为了竞争，然后也许帕特里克，只是关于 Q3 毛利率，Q3 毛利率是否受到关税影响？如果是这样，那是什么？然后我认为对于您谈到的第四季度300个基点，其中是否有任何缓解措施，或者基本上您吸收了多少总关税成本？非常感谢。
是的，我会很快。然后，帕特里克可以回答你的关税问题。所以从北美数字促销缩减来看，这是整个季度的。对。你知道，它显然没有归零，但我们确实有更多的非促销日。而且我们运行的促销深度通常比以前大大减少。所以这是整个季度。
是的。然后回答关于关税的问题，所以你知道，首先，我认为，你知道，看到 crocs 为减轻关税而采取的所有行动真的令人印象深刻。因此，该组织一直在积极识别我们能够减轻的地方。我们可以，本季度关税逆风约为230个基点，显然我们有几项缓解行动，无论是与供应商谈判，我们的投入成本，你知道，等等在我们的供应链中。所以我们能够减轻其中的很大一部分。而且你知道，当我们进入 Q3 或对不起，当我们进入 Q4 时，你知道，你看到的逆风几乎完全是由于关税。而且你知道，缓解行动仍然存在，但你知道，在某种程度上，特别是当我们查看 Q4 时，以及本季度的促销性质，我们在准备好的发言中提到了这一点，我们正在谈论预计将是一个高度竞争的销售季节在 Q4。
明白了。好的。非常感谢。
下一个问题来自高盛的布鲁克·罗奇。请继续。
早上好，感谢您回答我们的问题。我希望跟进杰伊关于关税缓解的问题，并了解您最新的定价想法，因为您希望抵消其中一些关税，特别是考虑到您最近实现的更强 AUR 结果。您进入明年的定价计划是什么？然后作为后续，帕特里克，您能否提供一些关于 Q3 毛利率的 color，Q3 毛利率是否受到关税影响？如果是这样，那是什么？然后我认为对于您谈到的第四季度300个基点，其中是否有任何缓解措施？谢谢。
是的，谢谢，布鲁克。所以定价。所以作为一个概念。角度来看，我们不定价成本，我们定价市场，对吗？所以我想我们多年来已经谈了很多这个，对吗？我们从定价角度考虑的是，我们查看我们品牌的实力、品牌的 trajectory 以及我们竞争的市场中产品的竞争动态。我们在世界各地根据当地市场做到这一点。所以我们最近看到的是，在25年下半年，我们实际上在全球一些市场的关键产品上采取了选择性 price increases，我们在2026年初有一些增量计划。
不过，在这一点上，我们不打算在美国推出核心经典木屐的 price increases。我们认为它定价合理，市场的这部分仍然对价格更敏感，竞争更激烈。所以我认为我们有一个 great pricing framework。我们在这方面非常精确和动态，但这就是我们目前的立场。
是的。布鲁克，只是基于安德鲁的评论，所以，你知道，Crocs 这里的定价性质非常动态和。在那方面有相当多的肌肉。所以我们对我们如何从价值角度向消费者定价感到非常满意。所以在我们进入2026年时的性价比角度。你知道，显然我们没有提供任何 sort of guidance，你知道，在这个时间点，这将在下次电话会议中出现。但是，你知道，方向上我可以说的是，你知道，关税的巨大影响，你知道，对我们来说，你知道，实际上任何其他 consumer brand 或鞋类品牌，你知道，在我们所在的国家运营，在今年下半年感受最强烈。
所以，你知道，你可以从方向上想到的是，当我们进入2026年上半年时，我们将继续感受到一些压力。
太好了，太好了。非常感谢。
谢谢，布鲁克。
下一个问题来自法国巴黎银行的奥布里· Tianello。请继续。
早上好。感谢您回答问题。想问一下门店，您能否给我们更新一下两个品牌的门店增长战略，尤其是 Crocs，今年门店开业有所增加。我们应该如何考虑未来的门店增长？谢谢。
是的，这是个好问题，奥布里。很高兴你问了。所以从 Crocs 开始，门店开业确实有所增加。其中很多是由我们的欧洲门店基础驱动的。对。所以我们在欧洲成功开设了多家门店。这些几乎都是英国和法国的 outlet 门店。我必须说它们表现得非常好。所以我们对此超级满意。在亚洲也有一些门店开业，在北美有少量门店开业。所以，你知道，正如你可能知道的，我们的门店基础非常盈利。
非常高的每平方英尺销售额，高利润率和非常好的 strong flow through。我还要向纽约的各位强调，我们今年早些时候开设了 SoHo 门店。它的表现非常非常好。真的对它很满意。而且它也是，你知道，我想说的是品牌的巅峰展示。你可能在社交媒体上看到，我们在10月期间从那家商店进行了直播。特伦斯·莱利，我们的首席品牌官，在商店进行了精彩的直播，并邀请了包括杰克逊·达特在内的一些名人。
所以这对我们来说是一项 great investment，从 HEYDU 的角度来看。我们也继续在北美开设门店。再次，是 outlet 门店。我想说的是，我们今年所做的一件事是微妙地改变了我们开设门店的地方，它们更像是我们所说的 hey dude country，heydude 的中心地带。同样，这些门店继续达到我们的预期。
是的。奥布里，我想补充的唯一一件事，只是强调安德鲁的评论，是 Crocs 门店的盈利能力，无论是国内还是国际。非常令人印象深刻。而且你可以从财务报表中看到这一点，而且我们在电话会议的 Q&A 部分没有太多谈论的是自由现金流的产生，这正是我们财务模型优势的内在体现。所以我们的门店是其中的重要组成部分，它们产生了大量现金，这使我们能够将资本投资回业务并向股东返还资本。
非常有帮助，谢谢。
下一个问题来自派珀·桑德勒的安娜·安德烈娃。请继续。
太好了。非常感谢。早上好，欢迎帕特里克。我们有一个关于1亿美元 savings 的问题。只是任何 color 我们应该如何考虑这些在26年的节奏，是期望随着我们度过这一年而扩大规模还是更平均分配，以及第四季度我们应该期待多少 savings？然后作为后续，帕特里克，您提到北美 DTC 在 Crocs 季度至今加速，考虑到促销活动减少，这非常令人印象深刻。而且我知道 croctober 对业务来说是件大事。
今年你有什么不同的做法吗，这是更多由 TikTok 驱动的，你能提供任何 color 吗。以及 Crocs 北美 DTC 4Q 的指南中暗示了什么。非常感谢。
是的。所以安娜，让我先谈谈 cost savings，然后我们再进入问题的第二部分。所以首先，1亿美元这个数字，这是一个 gross 数字，对。所以，你知道，我们所说的 gross 是我们已经确定了整个成本基础上的1亿美元 savings，无论是在商品成本、SG&A 等方面。而且你知道，我们这样做，你知道，第一，当然是为了确保我们尽可能高效地运营，但第二是为了在我们进入2026年时为我们提供做出选择的灵活性。这些选择，你知道，可以将这些 savings 流入 bottom line。这些选择可能是投资于我们看到的能够追逐的 outsized growth 领域。
所以我现在不会进入季度节奏。现在还为时过早。我们将在 Q4 电话会议中提供更多细节。我认为问题的第二部分安德鲁会讲到。
是的。所以只是澄清一下。我们没有说 Q3 期间 DTC 加速。对。所以我们实际上不对季度内的 trajectory 发表评论。但我们确实说过，我们相信北美的 DTC 在 Q4 会比 Q3 更强。
好的。感谢您的澄清。
好的。谢谢你，安娜。
本次问答环节结束。我想将会议转回首席执行官安德鲁·里斯，以作任何闭幕发言。
我只想说谢谢大家今天加入我们，感谢您对 Crux Inc. 的持续关注。我们期待在未来继续与您交流。谢谢。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。