Alan Snyder（财务规划与投资者关系副总裁）
Paul Reitz（首席执行官、总裁兼董事）
David Martin（高级副总裁、首席财务官兼公司秘书）
Michael Shlisky（D.A. Davidson & Co）
Derek Soderberg（Cantor Fitzgerald & Co）
Steve Ferazani（Sidoti & Company, LLC）
Hans Baldau（NOBLE Capital Markets）
Kirk Ludtke（Imperial Capital, LLC，研究部）
早上好，女士们先生们，欢迎参加Titan国际公司2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式，演讲结束后我们将开放提问和评论环节。如果您在通话过程中需要帮助，请按Start键然后按电话键盘上的0。现在，我很荣幸将发言权交给Titan的财务规划与投资者关系副总裁Alan Snyder先生。Snyder先生，请讲。
谢谢大家，早上好。我谨欢迎各位参加Titan 2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同参加会议的有Titan总裁兼首席执行官Paul Reits，以及Titan高级副总裁兼首席财务官David Martin。首先我要提醒大家，我们即将回顾的业绩已在今日上午发布的 earnings 报告以及同时提交给美国证券交易委员会的Form 10Q中披露。需要提醒的是，在本次通话中，我们将讨论某些前瞻性信息，包括公司未来的计划和预测，这些信息涉及风险、不确定性和假设，可能导致我们的实际结果与前瞻性信息存在重大差异。
有关可能单独或共同导致实际结果与这些前瞻性陈述存在重大差异的因素的更多信息，请参见早些时候提交的8K表格中的 earnings 报告所包含的安全港声明，以及我们最新的10K表格和10Q表格，所有这些文件均已提交给美国证券交易委员会。此外，今天的发言可能会提及非GAAP财务指标，这些指标旨在补充而非替代最直接可比的GAAP指标。随今日电话会议发布的 earnings 报告包含了今天将要讨论的财务和其他定量信息，以及非GAAP指标与最可比GAAP指标的调节表。
第三季度 earnings 报告可在公司网站上查阅。本次演示的重播、今日的文字记录以及公司最新的季度投资者演示文稿将在电话会议结束后不久在Titan的网站上提供。现在，我想将电话交给Paul。
谢谢Alan，大家早上好。我们2025年第三季度的业绩继续证明了我们的业务和团队在充满挑战的时期表现良好的能力。我们的农业（AG）和工程机械（EMC）部门报告的销售额与去年同期相比分别实现了8%和7%的稳健增长。虽然消费者部门同比略有下降，但该部门销售额环比反弹近15%，因此，我们能够实现符合 guidance 的合并收入，调整后EBITDA接近我们区间的高端。本季度的自由现金流也是一个亮点，使我们能够继续投资于业务，同时努力减少债务。
暂时回顾一下本季度，大家知道，今年全球许多公司都在谈论异常的业务状况。我们的终端市场，尤其是农业市场，也属于这一范畴。然而，有许多积极因素正在形成。也许它们还没有完全扎根，但它们无疑为推动更积极的市场状况提供了基础。首先，Bessant部长在特朗普G会议后提供了一些细节，强调与中国达成协议，恢复每年至少2500万公吨的大豆采购，这使得采购的最低水平正好接近2009年以来的平均水平。
在峰会前玉米和大豆价格出现强劲上涨之后，市场对会议的即时反应较为平淡。说实话有点令人惊讶，但随着我们进入2026年，这项协议应被视为有助于改善市场状况的积极因素。大家都知道，接下来是每个人最喜欢的话题——关税。对于Titanium来说，这是一个复杂且多层次的话题。我要提醒大家，Titan拥有重要的美国制造资产，我们很自豪能成为许多产品类别中唯一的国内制造商。除了我们的美国制造资产外，我们还拥有重要的海外产能和第三方采购合作伙伴，这有助于我们为全球客户提供服务。
无论关税的具体结果如何，我们都处于有利地位。我们确实认为，今年存在短期影响，这是由其他因素驱动的，而不仅仅是关税。美联储关于降息的行动是另一个净利好，因为较高的利率一直在影响购买决策，尤其是当买家等待美联储的这些行动时。最后，农业部门的经销商库存正在减少。我们在今年全年都在谈论订单出现一些下降，这对我们来说是积极的，因为某些产品的库存过低，客户也是如此。我在最近的几次电话会议中多次谈到库存水平，所以我只想说，看到库存状况好转是件好事。
因此，在这样的背景下，我想强调我们业务的一个方面是我们的竞争地位。我们定位为一站式服务提供商，涵盖终端市场所需的各种轮胎和车轮尺寸范围，以及覆盖最大型土方设备产品的底盘系统组合，Titan以这些产品而闻名，例如我们的LSW和R14轮胎以及它们所安装的车轮，这些产品不易大规模生产。制造这些轮胎和车轮需要熟练的劳动力和大量的制造资产投资。我们的SKU批次包含的单位数量远远少于我们在道路上看到的乘用车轮胎。
考虑到这一点，包括我们与领先设备原始设备制造商（OEM）和售后市场经销商的长期关系，我们相信我们的业务拥有良好的护城河。我们还需要通过创新和创造为客户和最终用户增加价值的新产品来不断加强这一护城河。在这方面，继上季度我们宣布扩展许可协议后，我们一直在努力扩展固特异（Goodyear）产品组合。一个初步的重点领域是户外动力设备轮胎，例如您在商用草坪应用中看到的那些。
我们对市场反应感到满意，当新设备需求开始回升时，我们乐观地认为这将成为Titan的另一个增长驱动力。同时，专业买家（如景观美化公司）继续使用他们的设备。这推动了售后市场替换轮胎的需求。这再次帮助抵消了我们在OEM方面看到的一些疲软。那么，换个话题，从更高层面来看我们的三个部门，我们业务多元化的战略目标正在证明其价值。今年到目前为止，农业部门占我们收入的41%，工程机械（EMC）和消费者部门分别占31%和28%。
总体而言，我们认为三个部门的收入和毛利分配是健康的，这也是我们继续推动盈利能力和现金流远高于之前周期性低谷的重要原因。看看每个部门的状况，从消费者部门开始，我们发现该业务相对于我们的其他两个部门受益于几个主要特征。首先，它历来包括更大的售后市场业务。该部门的设备所有者倾向于定期使用他们的机械，尤其是那些企业用户。因此，替换轮胎的需求不如OEM驱动的需求那么具有周期性。
我们的消费者部门还包括更广泛的客户和使用场景。从使用ATV轮胎的猎人，到船和拖车所有者，再到景观美化公司。这种多样性也帮助我们度过像现在这样的宏观环境。转向农业部门，自公司成立以来，它确实代表了我们的身份。今年的全球作物收成不错，继续增加供应，这正在抑制主要作物（玉米和大豆）的价格。美国农民也承受了关税驱动的贸易战的冲击，因此，美国农民面临2025年盈利能力下降的局面。
众所周知，农民收入是设备销售的主要驱动力。然而，相反的是，我们已经看到——我们已经谈论了大约一年——巴西的农业投资填补了大部分缺口，再次，Titan作为巴西领先的农业轮胎制造商，我们的多元化能力能够抵消美国市场的一些疲软。美国政府也继续明确表示——我们在过去几周看到了许多此类行动——农民将获得财政支持。政府援助绝不是增长资本，但如果它能让农民以合理的财务状况进入2026年，这显然对该行业的OEM有利。
此外，这些援助将提供支持售后市场轮胎需求所需的那种资本。农民需要保持拖拉机和联合收割机等设备的运转。转向我们的工程机械（EMC）部门，正如我在上次电话会议中提到的，该部门确实因一些订单下降而实现了一些增长，最明显的是美国的小型建筑轮胎和车轮。在欧洲，我们的EMC部门是最强劲的地区，OEM业务方面的需求仍然有些停滞，但我们看到售后市场采矿业务的需求非常好，这继续成为Titan的良好增长来源。
总结这些评论，我想再次提到，我们的团队正在努力工作。我们在为客户提供服务方面做得很好。我们在我们服务的市场中占据强大的竞争地位，是客户和最终用户值得信赖的合作伙伴。Titan继续执行，正如David将讨论的那样，我们的表现继续远高于上一个周期性低谷，并且当我们的终端市场恢复增长时，我们仍然处于有利地位以从中受益。现在，我将发言权交给David。
嘿，谢谢Paul。早上好，感谢大家今天的参与。今天我会言简意赅。正如Paul所指出的，我们第三季度的业绩稳健，调整后EBITDA达到 guidance 区间的顶部，自由现金流强劲。本季度有一些重要的财务指标值得强调。销售额同比增长4%，表明市场可能正在触底。毛利率扩大210个基点至15.2%。我们的营业利润率在第三季度也有所扩大，调整后EBITDA增长45%至3000万美元。
强大的营运资金管理促进了4200万美元的经营现金流，务实的资本支出管理进一步使本季度的自由现金流达到3000万美元。尽管宏观背景充满挑战，我们仍能实现稳健的盈利能力和现金流，这是我们一直引以为豪的。这证明了我们团队、运营和战略的质量。农业部门的水泥收入同比增长超过7%，主要由更高的销量推动，尤其是在拉丁美洲，由于该地区有利的天气和种植面积的扩大，预计将再次创下创纪录的作物产量，我们继续看到谷物需求带来的积极影响。
此外，与投入成本增加相关的定价也促成了这一增长。工程机械（EMC）收入同比增长6%至1.45亿美元，这主要是由于美国轻型建筑客户的一些订单下降，以及有利的外汇影响和欧元同比走强的相关因素。在消费者部门，正如我们预期的那样，我们看到第二季度的一些延迟购买在第三季度回归。部门销售额为1.32亿美元，同比下降略低于3%，主要由于OEM活动减少。
然而，环比第二季度增长14%，这非常令人高兴。查看本季度各部门的利润率，与去年同期相比，三个部门均有所扩大。我们的农业毛利率为13.4%，而去年仅为9.5%。工程机械（EMC）毛利率为10.4%，而去年为8.5%，消费者毛利率为23%，而去年同期为22.3%。凭借本季度强劲的现金流，我们将净债务从上个季度末的3.91亿美元减少至3.73亿美元，导致杠杆率降至3.7，同时我们继续投资于业务。
第三季度所得税费用为100万美元，低于我们在第二季度电话会议上讨论的范围。这主要是由于与利息可抵扣性相关的税务规划的影响。展望第四季度，我们认为这一 benefit 将有所减少，出于建模目的，我预计所得税费用约为250万美元，这是一个不错的数字。重申我在前几个季度的评论，随着市场状况的反弹，我们预计随着盈利能力的提高，将回到正常的税率水平。现在转向我们第四季度的财务 guidance，我们对本季度的 guidance 是收入3.85亿至4.1亿美元，调整后EBITDA约为1000万美元。
我想明确的是，我们收入 guidance 和调整后EBITDA guidance 的中点意味着与去年第四季度相比，这两个指标均有增长。我们的其他运营指标本季度也应呈阳性。去年第四季度，我们有260万美元的其他收入，这对于单个季度来说是异常高的金额。这是第四季度 guidance 与去年同期相比仅显示相对小幅增量改善的关键驱动因素。还需要重申的是，我们的第四季度通常是季节性低点。
在宏观条件持续的情况下，我特别高兴看到我们的业务表现良好。重申我们之前关于现金流的评论。我们将继续严格管理营运资金，使我们能够继续减少债务并投资于我们的战略举措，包括我们持续的产品创新。我们的财务状况良好且正在改善，我完全有信心我们正在将Titan置于加速未来业绩的位置。我们处于有利地位。感谢大家今天上午的时间，我想将电话转回给Becky，操作员进行问答环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。如需提问，请按星号键然后按电话键盘上的1。如果您使用免提电话，请在按键前拿起听筒。如需撤回问题，请按星号键然后按2。我们的第一个问题来自D.A. davidson的Mike Shlisky。您的线路现已开通。请讲。
早上好，能听到我说话吗？
是的，我们能听到。
早上好。嘿，各位，再次感谢。让我们从一些农业相关的问题开始。是什么推动了农业部门的同比增长？是农民在测试他们的滚轮拖拉机，还是OEM需要更多的车轮和轮胎？
你是说第三季度农业部门的增长表现，对吗？
是的。
好的。我只是想确保我恰当地回答了你的问题。是的，我们看到主要是售后市场客户有了不错的改善。售后市场一直保持稳定，有一些小幅改善，但OEM方面并没有显著增长。然后显然我们在拉丁美洲的业务同比也有所增长。回想一下去年下半年，我们看到了很多疲软，很多去库存的情况，所以今年你看到的活动要稳定得多。
明白了，明白了。现在我们来谈谈2026年的农业前景。Paul，目前的计划是接受2026年农业部门的回升吗？如果是的话，请告诉我们一些时间安排以及可能的情况。或者考虑到我们刚刚在第三季度看到的情况，Titan是否已经开始回升？
是的，我的意思是我们确实看到了复苏的迹象，但更具体地说，对于Titan而言。在David刚才所说的基础上，我们已经很好地定位了Titan，并在地理上实现了多元化，同时加强了我们的售后市场地位。因此，我们认为Titan将继续通过我们推向市场的创新以及售后市场表现实现增长。我们显然拥有强大的OEM业务，我们正在密切关注2026年的情况。我认为最好的描述是我们正处于底部。但至于回升的时间，我想指出的是，随着利率下降，Bessen部长和特朗普总统的行动带来了积极因素。
特朗普发布推文支持大豆农民，然后Bessen部长在电视访谈节目中谈论他作为大豆农民的经历，我认为这并非巧合。我认为政府将支持农业社区以及他们为我们整个社会所做的贡献。因此，当我们展望OEM预测时，我认为他们在推迟向我们提供关于全年情况的非常好的、可靠的信息，只是说明了他们对年初情况的看法，即年初开局平淡，等待其中一些举措生效。
而且，我不认为这些举措中的任何一项对2026年是负面的。我认为它们只能被视为积极因素。如果我们处于底部，并且现在有一些积极因素开始影响局势。你知道，我确实认为我们会在2026年看到OEM的回升，但主要是，我们会避免对2026年OEM的情况做出太多直接评论。再次，密切关注局势。但我们确实看到通过我们的产品创新、固特异品牌（我们可以在一些新地方推出）以及我们的售后市场定位获得增长的机会。
太好了。关于建筑业的类似问题。Paul，一些主要的美国公司已经发布了报告，我谈到2026年，他们中的许多人已经在谈论明年的改善。Titan的工程机械（EC）业务可能会是什么样子？
是的，我认为我们处于有利地位。你知道，显然看到了你刚才提到的情况，政府将出台一些法案来帮助加速支出。这对我们在全球都是有利的。我的意思是，我们的业务在欧洲、售后市场采矿以及美国都有相当多元化的 exposure。但我同意，我们对2026年工程机械（EMC）的初步展望是，明年有良好的增长基础。
而且，你知道，我认为如果有的话，这种增长可能会在全年加速。我认为年初会有一个良好的开端。但是，你知道，其中一些因素可能会产生比初步预期更积极的影响。但同样，我们会让情况自然发展。但我同意你的评估，即当我们审视工程机械（EMC）部门时，明年将有良好的增长基础。
好的，感谢这些评论。我会继续提问。谢谢。
谢谢，Mike。
谢谢。我们的下一个问题来自Cantor Fitzgerald的Derek Soderbergh。您的线路现已开通。请讲。
是的，嘿，各位，感谢回答问题。Paul，您提到OEM库存水平有所改善。能否透露一下过去一个季度的改善程度？我只是想知道您能否为我们量化一下。您知道，环比改善了多少？
是的，是的。我的意思是，这因产品、因客户而异。我认为有两种看待方式，就一些大型设备库存而言，你知道，我们看到它们大约下降了，你知道，像一个月，大约30天的库存减少，使其达到更正常的水平，二手设备也随着现有的激励措施开始有所好转，这将有助于，你知道，显然推动新设备的销售。但是，你知道，对我们来说，我们正在以积极的方式关注和应对的是订单下降导致库存失衡的情况。
我的意思是，显然库存状况涉及大量的预测和估计。我们看到客户，你知道，今年每个季度在特定领域都有订单下降，我们必须迅速做出反应并生产产品。再次，我认为这表明库存正在达到合理水平，在某些情况下甚至过低。因此，你知道，Titan团队的优势，正如我们在年初提到的，不仅在于我们的制造资产，还在于我们的劳动力灵活性，以确保我们能够做出响应。
而且，你知道，我们的团队在收到这些订单时做得非常出色，我们能够做出响应，再次巩固了与客户的关系。所以，你知道，再次，我认为当我们进入2026年的预测时，库存至少处于中性位置。David提到，Titan在2025年全年一直在应对的问题之一就是库存去库存，特别是在我们的部门，这产生了负面影响。因此，我认为至少在2026年，我们有了一个良好的中性开端。
明白了。这很有帮助。那么，关于售后市场采矿的驱动因素，有什么额外的信息吗？你知道，是贵金属吗？你们是否看到稀土采矿的一些趋势带来的需求？能否提供一些关于该领域终端市场需求趋势的信息？谢谢。
是的。显然，矿山的运营活动支持了整体业务。但我认为具体到Titan，是我们在市场中的地位使我们能够获得这种增长。我们确实有能力生产定制的铸造产品，这些产品在我们欧洲的铸造厂生产，能够以高度定制的方式满足市场需求，特别是针对特定应用。因此，随着这种增长，运营活动总体上是良好的。这更多是我们在全球工厂生产的传统底盘部件。
但我们在售后市场采矿领域能够超越市场并获得额外增长的地方，确实是通过我们的铸造厂定制这些铸造部件，进入市场的一个利基部分，你知道，其他人可能无法完全进入。因此，Titan的一些特定增长超出了采矿部门的总体趋势。
这很有帮助。谢谢。
谢谢，Derek。
谢谢。我们的下一个问题来自Sidoti的Steve Ferazani。您的线路现已开通。请讲。
早上好，Paul。早上好，David。感谢电话会议上的所有评论。鉴于第三季度的强劲表现，我们对第三季度农业部门的强劲表现感到非常惊讶。对第四季度的收入 guidance 有些惊讶。能否谈谈其中的不同因素？因为我们知道去年OEM的停产有多严重。所以如果库存有所改善，你知道，如果你 guidance 的停产情况与去年相似。而且我知道你们对此有很好的了解。有点惊讶。另外，我猜售后市场在第四季度的 benefit 不如第三季度。
一般来说是这样。
是的，我们仍然。我们看到，你知道，这种下降，你知道，可能不如去年多，但我们确实看到从第三季度到第四季度的季节性下降。你知道，我认为OEM确实在为明年做准备，但他们不会在第四季度启动生产。所以我们不会看到，你知道，增长。所以我们看到的是正常的季节性。这是非常务实的决策。而且，你知道，我们的售后市场在第四季度较为清淡，如你所知，我们将在第一季度看到非常好的季节性增长。
所以。而且这不仅在美国发生，在巴西也是如此。所以，你知道，我们在那里看到同样的趋势。这确实是全面的。所以，是的，这显然并不意味着我们通常看到的季节性下滑。
明白了。这很有帮助，
不要操之过急。我认为我们处于有利地位，你知道，能够按需接受订单，但我认为，你知道，会更加，你知道，谨慎。我们也会这样做。
那么，我的意思是，根据Paul的评论，农业部门年初可能情况相似，我是说，我们已经讨论了宏观问题，希望贸易协议能推动情况改善，我们开始看到作物价格上涨。话虽如此，你们在售后市场显然表现非常好。看起来你们甚至可能在那里获得了一些份额。当我们考虑年初时，我们将迎来又一个没有更换周期的年份。你们有更多老化的设备。你们显然在这些市场中获得了增长。
我们能否在明年上半年看到售后市场同比的良好增长？
是的，我的意思是，我认为，你知道，我周二刚和我们的销售副总裁交流过，他很乐观。所以简而言之，答案是肯定的。我认为公司的多元化是一个关键点，Dave和我花了很多时间谈论这个问题。你知道，在过去的一年里，随着中国的采购兴趣转向巴西，能够利用巴西的地理位置优势。然后作为一家公司，我们在消费者部门所做的工作，继续推动售后市场的创新，我认为Titan在售后市场处于非常有利的地位。
我们向投资者分享了我们公司在售后市场份额方面与10年前相比的变化。我认为我们在这一领域继续加速发展。因此，我们看到，再次，我周二得到的反馈是，我们看到明年的预订单开局良好。我确实认为你会以售后市场的积极态势开始新的一年。
然后，也只是根据你的评论和对其中一个问题的回答。历史上或至少最近，农业和工程机械（EMC）的走势大致相同。也许程度不同。听起来你在暗示，至少在短期内，它们可能会走向不同的方向，这与我们最近看到的情况不同。
是的，也不是。我的意思是，我认为驱动因素不同。我认为全球农业市场在过去几年受到了重创。在我们的特定业务中，我们一直在应对农业部门的库存去库存。但是我们通过工程机械（EMC）和农业部门定位Titan的方式是，我们增加了售后市场的多元化。我们刚刚在意大利与我们工程机械（EMC）业务的一位主要负责人会面，有很多信心认为，随着我们进入2026年，这种多元化将继续为Titan带来 benefits。我确实认为，当这些行动的基础开始扎根时，农业部门可能会有更大的回升，而工程机械（EMC）由于政府支出、基础设施支出等继续以积极的方式推动，增长更为稳定。
我确实认为农业部门有潜在的回升潜力。只是没有人能准确确定时间，但战略上有相似之处。显然，农业轮胎业务为我们提供了更多的售后市场多元化和在北美和南美更多的杠杆。我们的创新和定位，与经销商的关系，而工程机械（EMC）方面，因为是钢铁产品，我们没有那样的优势。但正如我 earlier 提到的，我们确实通过定制的售后市场采矿产品以及工程机械（EMC）的其他钢铁基售后市场部分实现了业务多元化。
所以再次，我认为Titan的这种多元化确实为我们在2025年的业绩提供了良好、强劲的 benefits。这使我们在进入2026年时处于有利地位，无论市场走向何方，我确实相信它们正处于底部并将有所回升，但我们有能力在市场可能走向的任何地方捕捉一些增长。
这真的很有帮助。谢谢。Paul，我的最后一个问题是关于特许权使用费支出。这个数字环比和同比都高得多，似乎表明你们销售了大量第三方轮胎。这样想对吗？
嗯，当然我们有新的许可协议，第三季度的付款有一些调整。但当然，产品组合明显偏向固特异。
谢谢，David。谢谢，Paul。
谢谢，Steve。
谢谢。我们的下一个问题来自Noble Capital Partners的Joe Gomez。您的线路现已开通。请讲。
您好，我是Hans Baldau，代表Joe提问。能否谈谈潜在的并购？您知道估值情况如何，或者你们可能瞄准哪些领域吗？
我认为我们公司历史上的做法是在估值较低时寻找机会。我们所在的行业可以被认为是利基行业，机会以一致的方式出现，而不是每年都有。因此，我们继续遵循这种方法。我知道David和我们的整个团队花了很多时间和精力管理资产负债表。
因此，你知道，我们认为我们有能力参与任何较低估值并通过并购实现增长，这是Titan需要具备的能力，同时投资于创新，我们已经做到了。我认为这些市场条件可能给我们带来一些机会。你知道，我希望如此。我认为历史上它提供了一些可能做到这一点的估值。你知道，有什么迫在眉睫的吗？你知道，这不是我们行业的运作方式。我的意思是，这更多是机会主义的，而不是，你知道，明确我们要去做什么，因为如果你明确战略上要去做什么，通常估值会过高，超出Titan历史上进行收购的水平。
所以，你知道，你等待机会，为之努力，看看是否能成功。这是我们多年来一直采用的一致方法。我认为你知道，我们去年进行的收购就是一个很好的例证。
好的，谢谢。我很感激。然后能否补充一些关于军事市场的信息？你们对军事市场的目标定位进展如何？
我的意思是，目标定位一直很好。结果是，你知道，只是需要时间。所以结果本可以更好。我的意思是，我要表达我个人的不满。
既然我有麦克风，我不妨说出来。你知道，我看到欧洲国家在做什么。你知道，本周刚刚读到德国将如何获得他们的。猜猜德国政府要做什么。他们将从德国制造商那里购买军事装备。猜猜欧洲在做什么。看看莱茵金属公司。他们从欧洲制造商那里购买产品。我需要有人解释为什么我们的美国政府不能从美国制造商那里购买。我认为这是一个非常简单的道理，我认为Titan应该能够参与其中，因为我们的美国政府应该睁开眼睛，意识到我们应该像其他国家一样支持我们自己的国内公司。
如果你能听到我的不满，我确实感到不满。我认为机会是存在的。进展比应有的要慢。我们将继续追求这些机会，并将自己置于增长军事业务的位置。但我不明白为什么欧洲国家能够做出决策并比我们的美国政府行动得更快。
明白了。谢谢。我的问题就这些。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Imperial Capital的Kirk Ludtke。您的线路现已开通。请讲。
您好，Paul。David Allen，感谢这次电话会议。
早上好。
只是几个关于固特异交易的后续问题。你知道，我认为想法是在更多产品上使用固特异品牌。能否评论一下这项举措的潜力和时间安排？
是的，我认为时间安排是我们将在2026年看到更多成果，因为我们必须开发产品、将其推向市场、进行测试等。这个回答很明显。我对我们能够获得固特异的额外产品类别感到非常兴奋和热情。在谈判过程中，你永远不知道是否会成功。所以，你知道，我们本可以更早开始产品开发并假设我们会获得这些吗？也许吧。但我们没有。所以我对与固特异的结果非常满意。
我认为通过允许我们参与这些额外的类别，合作关系只会更加牢固。但我们确实需要进行一些产品开发和测试。我认为看到我们的团队对这个品牌的加入感到热情是很棒的。Kirk，真正的意义在于，通过Carlstar收购，我们的专业部门拥有强大的品牌。但我们在Titan通过固特异品牌看到的是，它允许你凭借真正高端的创新进入高端细分市场。因此，你不仅获得了份额，还获得了更高的利润率，我认为这是团队兴奋的地方。
那么，我们是否只是将现有的品牌重新贴上固特异的标签？不，因为我们的品牌在市场中的定位足够强大，我们不需要这样做。因此，我们使用固特异品牌的目的是再次进入我们以前可能不容易进入的市场细分市场。我们在北美和南美的农业领域已经看到了这种情况。我认为我们可以通过固特异品牌在新的产品类别中做同样的事情。因此，可能需要更长的时间才能实现，而不是一个巨大的数字表明看我们有多少固特异销售额。
但随着时间的推移，我们将通过具有良好利润率的优质产品达到正确的位置。这对我们和固特异来说是双赢的，过去二十年我们已经证明了这一点。
明白了。谢谢。很感激。关于净销售额，拉丁美洲又是一个强劲的季度。我想您提到了原因。但亚洲同比下降了20%以上。您能否，有没有什么，您知道，从中得到的启示？
是的，我认为这主要是时间问题。这将是我们工程机械（EMC）部门ITM业务的典型销售，您会看到生产向不同客户的转移。我认为我们第二季度表现强劲，所以我认为这主要是时间问题。
好的，明白了。谢谢。最后，你们的巴西合资企业Roderos关闭了吗？
是的，我们实际上上周发布了一份新闻稿，所以我们非常高兴。哦，我错过了。我们很高兴能完成这件事。我们已经开始了。
太好了。恭喜。
是的，谢谢。
我的问题就这些。谢谢。谢谢。
谢谢，Kirk。
谢谢。问答环节到此结束。现在，我想将会议转回给Reitz先生作总结发言。
好吧，谢谢大家。感谢您参加我们的第三季度电话会议，我们很快会再次与您联系，提供第四季度和2025年的最新情况。谢谢大家。
感谢您参加今天的演示。电话会议现已结束。