林恩·摩根（投资者关系）
约翰·沃森（总裁兼首席执行官）
巴里·布罗德斯（高级副总裁兼首席财务官）
蒂莫西·马尔鲁尼（威廉·布莱尔公司）
托比·萨默（特鲁斯特证券公司）
马克·里迪克（西多蒂公司）
凯文·斯坦克（巴林顿研究协会）
欢迎参加ICF 2025年第三季度财报电话会议。我叫劳伦·坎农，将担任今天会议的操作员。此时，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将有问答环节。如需在环节中提问，请在电话上按星号11。您将听到自动提示音，提示您已举手提问。如需撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。现在，我将把电话交给Advisory Partners的林恩·摩根。
林恩，您可以开始了。
谢谢操作员。各位下午好，感谢大家参加我们回顾ICF 2025年第三季度业绩的会议。今天与我们一同出席的有ICF的约翰·沃森（董事长兼首席执行官）和巴里·巴杜斯（首席财务官）。此外，首席运营官詹姆斯·摩根也将加入我们。在本次电话会议中，我们将发表前瞻性陈述，以帮助您理解ICF管理层对未来业绩的预期。这些陈述受多种风险因素影响，可能导致实际事件和结果与预期存在重大差异，我建议您参考我们2025年10月30日的新闻稿以及向美国证券交易委员会提交的文件，以了解这些风险的详细讨论。
此外，我们在本次电话会议中的陈述基于截至今日的评估。我们预计未来的发展将导致我们的观点发生变化。请在这种背景下考虑所呈现的信息。您可能会在某些时候选择更新今天发表的前瞻性陈述，但我们明确表示不承担任何更新义务。现在，我将把电话交给ICF首席执行官约翰·韦森，由他讨论2025年第三季度的业绩。约翰。
谢谢林恩，也感谢大家参加我们的会议，回顾2025年第三季度的业绩并讨论我们的业务前景。对ICF而言，这又是一个表现稳健的季度，体现了我们多元化业务模式的重要性、在动态商业环境中管理成本的灵活性，以及业务发展活动的实力。我们第三季度业绩的主要亮点首先是业务结构的持续转变，来自商业客户、州和地方政府以及国际政府客户的收入增长了13.8%，占本季度收入的57%，高于去年同期的46%。
其次，商业能源业务持续强劲表现，收入增长24%，反映出市场对ICF咨询和实施服务的持续强劲需求。第三，高利润率的商业收入实现强劲增长，加上我们谨慎的成本管理，调整后EBITDA利润率提高了10个基点，符合我们在收入下降的情况下维持利润率的计划。最后，我们的合同授予价值超过去年同期水平，第三季度的订单出货比达到1.53。我们今年迄今为止的合同授予额为18亿，加上84亿的业务 pipeline，支撑了我们2026年恢复增长的展望。
我们原本预计第三季度收入将比报告的数字高出约1500万美元，主要原因是最近赢得的一项国际政府合同的启动延迟，不过这种情况正在逐步改善，另一个因素是联邦政府采购和项目活动的放缓，特别是在第三季度后半段政府停摆前，我们的公共卫生和人类服务项目领域。由于联邦政府是大家关注的焦点，我将首先回顾我们在该领域的业绩以及政府停摆对ICF的影响。
第三季度，我们的联邦政府收入环比下降3%，较去年第三季度下降29.8%。2025年联邦收入受合同取消影响的金额在第三季度没有变化，自7月31日的上次报告以来，我们没有经历任何重大的新取消情况。然而，正如我刚才提到的，由于本季度项目和采购活动节奏放缓（在停摆前大幅放缓），第三季度联邦收入预期受到了影响。第三季度我们的联邦政府业务有几项好消息要报告。
我们第三季度合同授予额中约有一半是为联邦政府客户提供的工作，其中约一半的中标是新业务，包括现有合同的范围扩大。这种新的授予活动，加上我们较高的再竞争中标率，很好地表明ICF的能力与联邦机构客户的需求高度契合。特别是，从今天的新闻稿中可以看出，我们在IT现代化领域的再竞争和新业务中均取得了胜利。我们构建敏捷、灵活和精简的工程与产品团队的差异化方法，使我们能够比竞争对手更快、更高效地交付价值。
我们目前在该领域约80%的工作采用敏捷开发和冲刺模式，超过一半是基于固定价格的成果导向型合同，这与联邦合同采购参数的转变相契合。我们还看到客户对ICF Fathom的兴趣日益浓厚，这是一套专为联邦机构设计的定制人工智能解决方案和服务套件。这是一个可立即投入生产的解决方案，可以无缝集成到现有系统中，大规模释放人工智能的全部潜力，以支持任务成果。我们已经赢得了一些初步合同，并且从几位对公民参与、技术援助、项目评估和政策建模等领域感兴趣的联邦机构客户那里看到了对该产品发布的非常积极的回应。
现在谈谈政府停摆对财务的影响。在10月份，我们估计ICF的收入将减少约800万美元，毛利润将减少约250万美元。由于当前的政府停摆，我们的IT现代化业务似乎很少收到停工令。大多数停工令与我们的公共卫生和人类服务工作有关。此外，IT现代化领域的提案活动在有所放缓的情况下仍在继续。总而言之，到目前为止，停摆对ICF的影响虽然令人痛苦但可控，我们认为这是暂时情况。
虽然我们已采取措施减少与已缩减工作相关的成本，但我们目前计划保留关键员工，这将使我们能够在未来时期迅速追回大部分收入。你们会看到我们今天下午提交的8-K文件，其中指出我们的高管将在停摆期间减薪20%，以考虑停摆的影响并支持我们的员工和客户。现在我们将转向非联邦政府工作，该部分占我们第三季度收入的57%，在我们应对联邦领域的动态市场条件时，为我们带来了积极影响。
第三季度，来自商业、州和地方以及国际政府客户的收入同比增长13.8%，主要由商业能源客户收入增长24%推动。我们第三季度的综合利润率受益于快速增长的商业能源业务贡献增加，该业务占第三季度收入的30%，高于去年同期的22%。此外，我们长期以来为商业客户提供的服务为ICF积累了经验和基础设施，使其能够在当前联邦市场中有效运作，这是一项竞争优势，因为联邦机构被鼓励采用更商业化的业务模式。
第三季度商业能源客户收入增长主要来自公用事业客户对ICF行业领先的能源效率项目以及灵活负荷管理、电气化、电网弹性和可负担性专业知识的强劲需求，这些专业知识与公用事业客户应对电力需求增长的需求密切相关。我们正在执行新的和扩展的项目，并在住宅和商业能源效率项目开发和实施方面获得市场份额。此外，在能源咨询方面，我们看到对电网工程、可再生能源开发和交易服务以及环境与规划服务的需求增加。
我们受益于增加的更新和传输许可、建设、监测和野火恢复项目。我们继续看到证据表明，尽管新政府不支持可再生能源，但我们的商业能源业务将维持强劲增长。我们认为，私营部门在非联邦土地上的可再生能源和储能开发将继续，这是由于这些技术的先进经济性以及满足快速负荷增长需求的必要性。此外，我们为本届政府支持的全套资源提供服务，包括天然气、核能和煤炭。这些资源在最佳满足新兴电力需求方面也将发挥重要作用，我们看到这些领域的开发和并购活动有所增加。
我们通过提供广泛的必要服务，包括规划场地、许可、连接和管理此类设施，继续受益于与人工智能数据中心和其他大型设施相关的电力需求快速增长。ICF目前正与公用事业客户、超大规模企业和独立电力可再生能源公司合作，提供从位置分析、传输规划、配电工程和建设许可到社区参与和劳动力发展等一系列服务，以应对低电网挑战。所涉及的复杂技术问题范围和利益相关者的多样性使ICF在该领域处于持续增长的有利地位。转向州和地方政府客户，我们的收入在第三季度增长了3.8%，主要反映了我们技术工作的同比增长。
在灾难恢复领域，ICF目前在22个州和地区支持95个活跃的灾难恢复项目。这包括第三季度在加利福尼亚州、俄勒冈州、弗吉尼亚州和密歇根州获得的新合同。我们继续看到住房和城市发展部（HUD）资助的采购机会，这些机会源于2023年和2024年近120亿的拨款，用于支持灾难声明后的长期恢复，我们正积极准备竞争这些采购项目。此外，由于对联邦紧急事务管理局（FEMA）未来角色的不确定性，州政府对灾难案例管理个人援助表现出额外兴趣，因为他们正在考虑承担更多初始灾难响应和恢复工作的潜在影响。
ICF积极与州紧急事务管理机构合作。随着各州准备承担额外责任的可能性，我们正在扩大在紧急响应和灾难幸存者援助领域的合作伙伴关系。我们为州和地方政府客户提供的气候、环境和基础设施服务是另一主要业务组成部分，该市场的收入保持相对稳定。随着联邦对环境保护的重视程度下降，我们看到许多州加大了填补这一空白的努力，为ICF在州规划、规则制定、利益相关者参与、许可和合规方面创造了机会。我们还看到经济活动强劲的行业需求增加，包括数据中心、光纤网络、矿产开采和交通运输，并且我们正在与支持佛罗里达州、新泽西州等州恢复工作的灾难管理团队合作，寻求协同效应，我们继续从国际客户那里获得稳定的收入增长。
第三季度，收入同比增长8%。我们赢得了重要的再竞争和新业务。正如我 earlier 提到的，我们在2024年底和今年早些时候赢得的与欧盟委员会和英国政府的新合同的启动速度慢于我们最初的预期，因为我们原本预计今年下半年会实现两位数的收入增长。在过去两个季度中，根据这些合同发布的任务订单数量连续加速，但我们现在预计这些合同的全部收益要到2026年才能实现。
总而言之，我们第三季度的表现展示了ICF多元化客户基础的优势、我们适应联邦政府挑战性市场条件的灵活性，以及我们赢得新业务的成功。我相信你们中的许多人已经看到了我们今天与收益同时发布的公告，即巴里将退休，我们任命了两位高级职位人员。首先，我想说巴里一直是ICF的巨大财富。他加强了我们的财务能力，建立了强大的财务团队，并为ICF定位以利用未来的增长机会。
我们当然祝愿他退休后一切顺利。我们很幸运拥有像詹姆斯·摩根和安·乔兹这样的优秀领导人才来帮助推动我们未来的增长。我们已任命现任首席运营官詹姆斯·摩根在ICF发布2025年全年财务业绩后同时担任首席财务官。此外，现任执行副总裁安·乔特将在2026年初担任ICF总裁。我期待与他们两人密切合作，推动有机增长和收购增长，并实施财务战略以构建我们未来的增长和盈利能力。
因此，我现在将电话交给巴里进行财务回顾。巴里？
谢谢约翰。我们说，过去四年在ICF工作是一种荣幸。ICF确实是一个了不起的组织，拥有一支由敬业和热情的专业人士组成的杰出团队。担任ICF首席财务官无疑是我职业生涯的巅峰。我的职业生涯不能与更好的团队合作结束。话虽如此，我很高兴为您提供更多细节。我们第三季度的财务表现。第三季度收入总计4.654亿美元，而2024年第三季度为5.17亿美元，与今年第二季度报告的4.762亿美元相对稳定。同比收入比较反映了我们联邦政府业务的持续逆风，但部分被商业、州和地方以及国际客户群的持续强势所抵消。
在今年迄今为止的基础上，收入下降6.2%，扣除分包商和其他直接成本的收入下降4.3%。本季度来自商业、州和地方以及国际客户的收入增长13.8%，主要由商业能源业务的强劲增长推动，同比增长24.3%。在今年迄今为止的基础上，我们的能源业务增长约25%，占我们今年迄今为止总收入的28%。该客户类别的强劲表现突显了公用事业客户对ICF在能源效率、灵活负荷管理和电网弹性解决方案方面专业知识的持续需求，这些能力对于他们应对我国日益增长的电力需求变得越来越关键。
非联邦政府客户收入的持续强劲增长抵消了第三季度联邦收入同比29.8%下降的很大一部分，反映了约翰在其讲话中提到的合同资金减少和采购延迟的持续影响。环比而言，联邦收入仅下降3%，因为自第二季度财报电话会议以来，合同取消的影响保持稳定。到目前为止，我们看到2025年收入受到约1.17亿美元的影响，自7月31日上次通话以来，积压订单总额受到约4.2亿美元的影响，没有重大增加。
第三季度分包商和其他直接成本同比下降11.8%，占总收入的24.2%，比2024年第三季度的24.7%下降50个基点。下降主要与联邦业务中转包收入减少有关。因此，更高比例的收入与ICF直接劳动力相关，从而产生更高的利润率。第三季度毛利率扩大50个基点至37.6%，主要得益于业务结构持续向更高利润率的商业收入转变，包括能源业务的增长。毛利率还继续受益于我提到的ICF直接劳动力比例的提高，以及更有利的合同组合，固定价格和T&M合同占我们第三季度收入的93%，高于去年同期的88%。
而我们的成本补偿合同仅占第三季度收入的7%。间接成本下降7.9%至1.223亿美元，占总收入的26.3%。正如我们在最近的电话会议中所讨论的，我们仍然专注于管理间接成本，同时继续投资于增长领域，扩展我们在人工智能和其他技术方面的能力，并实施提高效率和支持未来增长的系统和工具。在我们应对当前政府停摆的过程中，我们将继续注意通过平衡短期结果与2026年恢复增长的计划来严格管理成本。
因此，停摆仍在继续。这将影响我们第四季度的利润率，因为我们需要维持一定水平的人员配置和核心能力，以便在停摆结束后迅速 ramp up。第三季度EBITDA总计5280万美元，低于2024年第三季度的5820万美元，调整后EBITDA为5320万美元，而去年第三季度为5850万美元。调整后EBITDA利润率占总收入的比例扩大10个基点至11.4%，反映了我们的毛利率扩张以及我们在执行成本管理举措方面的成功。第三季度净利息支出为790万美元，而去年第三季度为720万美元。
第三季度由于去年12月AEG收购相关的平均债务余额较高以及我们回购ICF股票，我们的税率为22.7%，高于上一年度季度的13.8%。在今年第三季度，我们产生了一次性负面税务调整，部分与某些税务规定和今年7月签署的新立法有关。提醒一下，去年第三季度的税率得益于税务优化策略和公司当时享有的几项一次性税务优惠。此外，正如我们在上次电话会议中讨论的，我们预计2025年全年税率约为18.5%，我们还估计2026年税率将在21%左右。
从现金税角度来看，我们预计2025年将实现约3000万美元的现金节省，2026年将额外实现4000万美元，这得益于我提到的新税法条款。净收入总计2380万美元，或每股摊薄收益1.28美元，而2024年第三季度净收入为3270万美元，或每股摊薄收益1.73美元。非GAAP每股收益为1.67美元，包括我刚才提到的负面税务调整相关的每股0.04美元影响。去年第三季度非GAAP每股收益为2.13美元。季度末积压订单为35亿美元，与今年第二季度相比增加约1.8亿美元。
由于约翰先前指出的强劲订单出货比1.53，我们52%的积压订单已获得资金。我们第三季度新业务开发 pipeline 总计84亿美元，约为我们过去12个月收入的4.3倍。第三季度经营现金流为4730万美元，高于去年同期的2550万美元。今年迄今为止的经营现金流总计6620万美元。未完成销售天数为82天，而前一季度为80天。第三季度资本支出为550万美元，而去年第三季度为520万美元。我们在季度末的债务为4.49亿美元，低于第二季度末的4.6亿美元。
第三季度的债务减少与去年同期的债务减少一致。39%的债务采用固定利率，我们计划到年底将约45%的债务转为固定利率。季度末调整后杠杆率为2.13倍，如果不进行任何收购，我们预计到年底杠杆率将下降约0.25个百分点。我们的资本配置方法保持一致和纪律严明。我们专注于投资有机增长、在有吸引力的市场寻求战略收购、偿还债务、维持季度股息支付以及执行机会性股票回购。
正如我们上一季度所指出的，我们一直优先偿还债务，以便为2026年的收购活动定位ICF。今天，我们宣布季度现金股息为每股0.14美元，将于2026年1月9日支付给2025年12月5日登记在册的股东。出于第四季度的建模目的，我们估计收入和非GAAP每股收益的同比百分比下降将与第三季度相似。这假设政府停摆的影响与10月份收入减少约800万美元和毛利润减少250万美元的估计一致，并且政府停摆持续到年底。
我们还将现金流指引从约1.5亿美元修订为1.25至1.5亿美元，以反映与停摆相关的潜在收款延迟。此外，其他全年指引指标包括以下内容：我们的折旧和摊销费用现在预计在2000万至2200万美元之间，低于2100万至2300万美元。无形资产摊销预计保持在3500万至3700万美元之间。我们预计利息支出在3000万至3200万美元之间。资本支出现在预计在2300万至2500万美元之间，低于先前的2600万至2800万美元范围。
正如我们先前指出的，我们全年税率预计约为18.5%。最后，我们预计完全稀释的加权平均股数约为1860万股。说完这些，我现在将电话转回给唐进行闭幕词。
谢谢巴里。我们今年迄今为止的业绩使我们完全处于今年年初为2025年提供的指引框架内，我们表示，收入、GAAP每股收益和非GAAP每股收益较2024年水平下降10%是我们在这个过渡年中预见到的最大下行风险，主要来自联邦政府客户的业务损失。当时我们还指出，我们的指引框架没有考虑长期政府停摆的潜在影响。正如我先前提到的，我们估计10月份停摆将分别减少ICF收入和毛利润约800万美元和250万美元。
基于这种月度影响的持续，我们很高兴能够维持我们最初的收入和非GAAP每股收益指引框架，即使政府停摆持续到年底。展望未来，我们仍然有信心在2026年恢复收入和收益增长。这一前景得到了非联邦政府客户持续增长、联邦政府部分业务改善、近期合同赢得以及大量机会 pipeline 的支持。此外，正如巴里提到的，我们正在保留资金，考虑2026年的潜在收购，这将提供额外的增长动力，并且我们有大量的授权股票回购能力。
我们所有市场和地区的专业员工在帮助我们应对困难的业务条件方面发挥了重要作用，他们对ICF和客户的持续承诺是我们实现长期增长的能力的基础。有了这个，操作员，我很高兴开放电话提问。
谢谢。此时我们将进行问答环节。提醒一下，如需提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。如需撤回问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自威廉·布莱尔公司的蒂莫西·马尔鲁尼。您的线路现已开通。
是的，下午好。感谢回答我的问题。我想首先祝贺巴里退休，祝贺安和詹姆斯晋升。
谢谢。谢谢。
抱歉，我一直在不同的电话会议之间切换，所以如果我错过了，我很抱歉，但您是否说明了您预计第四季度联邦业务将下降多少？
我不知道。我们没有。我们没有给出第四季度政府业务下降的估计。我的意思是，第四季度，你知道，显然今年到目前为止我们已经报告了这些数字。到第三季度，我们下降了约22.7%。显然，政府停摆将在第四季度进一步下降。我不知道我们是否，
我想说，你知道，如果没有政府停摆，我们预计第四季度联邦收入的下降幅度将超过第三季度。但如果你包括我们提到的政府停摆及其影响，下降幅度可能会超过第三季度。
是的，这是有道理的。而且您确实给出了总收入假设，所以我们可以尝试倒推。是的。谢谢。在您的指引假设中，您说您预计每月仅因停摆损失800万美元收入。表面上看，这比我们预期的要少。是不是很多项目仍然在没有政府互动的情况下继续进行？有没有我们没有完全理解的业务动态？
嗯，我认为这是有原因的。我的意思是，我们当然有一些项目被停工，你知道，根据这些项目的活动，这就是，而且这发生在10月初。所以我们很快就看到了这些影响，10月份的影响金额为800万美元。你知道，我认为，因此，我们预计本季度收入将受到2500万美元的影响，毛利润将受到750万美元的影响。只是根据这些数字推断，你知道，我们认为这是一个合理的数字，你知道，因为我们在月初就看到了这些影响，自10月初以来确实没有看到重大增加，我们对这个数字感觉很好。
当然，情况是，你知道，我们的部分政府业务继续运营，没有受到政府停摆的影响。有一部分业务受到停摆的影响。在某些情况下，我们可以继续进行固定价格的工作，我们有资金并且有适当的技术指导。然后我们看到了被停工的项目。所以。我认为这个数字，每月800万美元，本季度收入2500万美元，我们认为是合理的。你知道，这其中显然存在不确定性。如你所知，本届政府有很多变化，但我认为我们对这个数字感觉很好。我认为如果停摆持续到年底，这可能就是我们将看到的影响。
明白了。这很有帮助。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自特鲁斯特公司的托比·萨默。您的线路现已开通。
谢谢。想先跟进一下停摆的问题。本季度你们的订单出货比相当不错。我们原本预计会低于这个水平。我很好奇这些新订单的启动情况，以及停摆是否特别是对新业务或接管业务（而非再竞争胜利）的启动过程造成了延迟。
谢谢。是的，托比，你知道，我们的联邦业务，你知道，我们大致分为两个部分。其中一部分，大约一半是IT现代化技术领域。我想说，你知道，我们的采购环境和正在进行的工作继续进行。我们没有看到，你知道，像在项目部分看到的那样显著的影响，所以你在第四季度看到的一些奖项当然是在IT现代化领域。我们预计这些项目将会启动，我们预计，你知道，修改将继续。
因此，我不太担心或预计这些工作的启动会出现放缓或中断。我们看到政府停摆的大部分影响是在我们的公共卫生和人类服务项目中。许多这些机构受到停摆的影响。这也影响了那里的采购。因此，业务的这部分我认为在停摆后恢复采购和增加方面需要更长时间。这当然反映在我们对第四季度的看法中，正如我们已经给出的，以及我们对明年恢复增长的思考中。
我认为我们现在的观点是，我们已经明确表示我们预计2026年增长，我认为至少是低个位数水平。显然，我们58%、59%的业务增长相当强劲。我们预计这种情况将继续。就联邦业务而言，我认为我们预计我们的IT现代化业务（大约一半）明年将恢复增长，然后一半是项目业务。你知道，我们要到2027年才能恢复增长。我们面临更严峻的比较，需要更多时间。但有了这种组合，你知道，我们有信心明年恢复增长。
谢谢。让我们换个话题，也许可以谈谈商业和商业能源，您投资组合中的哪些服务线和产品需求最好，增长 superior，以及哪些领域（如果有的话）滞后。当然，考虑到它们的快速增长率，滞后并不一定意味着增长不好。
嗯，托比，这是个好问题。我认为，如你所知，我们的商业能源业务，你知道，四分之三，70%到75%的业务是设计和实施公用事业项目。能源效率、电气化、负荷管理、为这些项目进行营销。我们看到了巨大的增长，巨大的机会。我们一直在赢得新合同，我们一直在夺取市场份额，我们一直在赢得再竞争。我认为随着电力需求的显著增加，这些项目将继续成为关键组成部分。因此，公用事业项目实施异常强劲。我想说我们的能源咨询业务。
所以我们确实为公用事业提供更多前端咨询工作，涉及从发电到输电到需求预测、需求负荷管理、电网现代化等一系列问题，该业务的许多方面都享有非常强劲的增长。再次考虑到能源的强劲需求，我们预计明年能源咨询业务将实现两位数增长。我认为唯一具有挑战性的领域是可再生能源领域。我们在某些方面所做的工作，当然是海上风电或联邦土地上的可再生能源实施。本届政府不支持这一点。因此，该领域的项目受到了一些影响。
但我必须告诉你，在我们整体能源业务的范围内，这是非常微小的。我认为按年计算，这部分业务可能高达每年1000万美元。我们当然正在失去其中的很大一部分。但这是本届政府不那么支持的一个领域。话虽如此，正如我在发言中所说，我们也拥有围绕本届政府支持的关键发电资产的能力。天然气、核能、煤炭。所以，你知道，我们在那里看到了机会。
谢谢。然后特别是在能源领域，这可能介于商业和政府能源业务之间。但是，当停摆开始时，有消息称能源部取消了一些清洁能源和基础设施奖项。ICF是否受到这些行动的影响？
不，我认为我们最近没有看到。不，我们没有。我不相信我们。我实际上不知道我们的任何能源部合同有停摆。老实说，托比，我认为我们在能源部看到的影响是由于今年早些时候的合同取消，你知道，围绕DOE和GSA的活动。剩下的工作，我认为总体上在继续，我们没有从停工令中看到影响。
谢谢。
谢谢。提醒一下，如需提问，请在电话上按星号11。我们的下一个问题来自西多蒂公司的马克·里迪克。您的线路现已开通。
大家晚上好。
嗨，马克。
所以，我只想补充一下对巴里和詹姆斯的祝贺，当然还有巴里。与您合作很愉快，祝您退休一切顺利，期待继续与团队合作。所以我想表达我的感谢。
谢谢，马克。
我想稍微谈谈我们明年的增长领域。我知道您正在进行规划等，但我想知道，当我们展望近期可能看到的非联邦领域（目前增长非常好）的增长时，您对那里的带宽感觉如何，考虑到您已经看到的增长和近期可能看到的增长，以及您现在的带宽类型，或者可能在人员、技术等方面的其他投资，以便能够抓住这些机会。
你知道，我想说我们当然在关键增长市场进行了大量投资，以充分利用机会。这包括招聘新人才来帮助我们赢得和开发工作并带来新技能，投资技术、软件，你知道，利用人工智能来发展这些业务。因此，我们当然正在进行适当的投资。这就是ICF目前的投资重点。你知道，ICF投资的主要重点是这些市场。你知道，在招聘人才方面，我认为我们在招聘方面投入了大量资金，并且能够招聘到人才。
我们能够领先于这一点。你知道，当我们展望明年时，我们当然预计商业、州和地方以及国际业务将实现两位数增长。你知道，我们在商业能源方面表现非常强劲。我们在那里有强大的招聘引擎。你知道，我们是这些市场的领导者，公司内部的人才帮助我们找到外部的最佳人才。所以，你知道，我认为我们将能够留住和招聘人才。我确实认为，随着这些国际项目明年继续启动，我们预计国际业务将实现非常强劲的两位数增长。
同样，我们一直在为此进行招聘，我想说州和地方政府也是如此。所以我认为我们，你知道，我们正在进行适当的投资。我们将确保我们拥有人才，我们有候选人 pipeline，因此当工作到来时，我们不会有无法快速转化为收入的积压订单。我们不会让这种情况发生。所以我认为我们对将合同点快速转化为收入的能力感到非常满意。
好的，好的，这很有帮助。然后在准备好的发言中，有几次提到了潜在的无机投资和现金使用优先事项等。我知道您肯定会在规划过程中再次解决这个问题，但我想知道您现在从收购 pipeline 潜力的角度看到了什么，我的意思是您看到了多少机会，交易量如何，我们总体上看到了越来越多的并购活动。但也许您可以分享一下您对当前有吸引力的机会和估值水平的看法。
最后一个问题，巴里，我将谈谈并购。巴里，你总是可以谈谈现金流。我认为就我们的并购战略而言，并购仍然是我们整体战略的重要组成部分。如你所知，如果你看看ICF的历史，我们当然一直在进行并购，你知道，这一直是我们整体增长故事的重要组成部分。我认为现在我们非常专注于寻找能源领域的机会，这些机会可以增加规模、增加地域或在我们服务的核心市场增加关键能力，你知道，涵盖咨询业务和项目实施业务。
所以我们当然在市场上寻找这些机会。你知道，我认为如果我们能找到具有合适战略契合度、文化契合度的合适机会，你知道，我们当然会认真考虑。我的意思是，我认为随着能源领域的一切发展，估值当然很高，但我们正在关注那里。我认为我们也在灾难恢复和基础设施后期工作、州和地方市场寻找机会。我认为这些市场有机会。在联邦市场，我们，你知道，我认为我们不太可能这样做。
我的意思是，我认为这仍然是一个充满挑战的市场。估值具有挑战性。我认为我们当然在关注IT现代化的机会。所以，你知道，我不会排除这一点，但我认为联邦市场显然面临挑战，考虑到该市场的状况和不确定性。所以，你知道，我认为我们的主要关注点是能源、灾难管理和基础设施。我想，巴里，我让你谈谈更广泛的投资。
当然。我想说，正如我在发言中指出的，我们继续专注于偿还债务，期望到年底杠杆率低于2倍。这将为我们提供能力去追求我们认为合适的各种资产。所以我们将继续专注于这一点，你知道，像过去一样偿还债务，你知道，并在2026年寻找利用这些闲置资金的机会。
好的，很好。谢谢。再次祝贺。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自巴林顿研究协会的凯文·斯坦克。您的线路现已开通。
太好了，谢谢。您在谈论商业能源业务时提到，显然您在那里赢得了新业务并夺取了市场份额。我想知道您是否可以描述一下那里的市场机会规模，也许是继续赢得新业务和夺取市场份额的机会，无论是在您可能没有合作的公用事业公司方面，还是在您尚未渗透的州，或者继续渗透和赢得现有客户额外业务的机会。
你知道，我认为。我认为我们仍然认为有大量机会让我们获得新机会，从竞争对手那里夺取业务。显然，当我们赢得再竞争时，我们希望能够扩大这些范围。你知道，我认为就市场规模而言，这个市场超过20亿美元。你知道，我认为我们不受市场规模的限制。你知道，我认为我们在商业能源效率方面最强。你知道，我认为我们的市场份额可能在15%，10%到15%之间。
我认为我们不受此限制。所以，我认为我们在有效竞争这项工作和提供集成解决方案方面的 track record 相当强劲。所以我不认为我们，我不认为我们受到市场规模或市场份额的限制，我认为肯定有大量额外的机会。
好的，太好了，谢谢。在第二季度的电话会议上。当谈到2025年的指引框架时，您还提到鉴于联邦政府合同取消的速度放缓，您可能不会处于指引框架的低端。考虑到您在联邦领域没有看到更多取消，或者政府停摆是否使整个范围仍然有可能，情况是否仍然如此？
你知道，我想说，显然当我们给出指引时，正如我在发言中所说，我们在年初给出的范围没有假设联邦政府停摆。你知道，我认为，当然在我们的第二次 protocol 中，我们指出收入下降10%。我想这样说。我认为在政府停摆之前，我认为我们的预期，我们的期望是，从收入角度来看，我们今年的下降幅度将在6%左右，而没有政府停摆。
我们一直在朝着这个方向前进，并在第三季度末感到有信心。直到我们意识到政府停摆很可能发生，并且我们开始看到第三季度末采购活动放缓。我认为，正如我刚才提到的，根据每月影响，我们预计收入将下降约8%到9%，而不是6%。但我们最初的指引范围是收入下降5%到10%，非GAAP每股收益下降5%到10%。所以即使有政府停摆，我们也会在这个范围内。
我只想说，我们很自豪能够在年初给出的指引框架内。我们表示，收入、GAAP每股收益和非GAAP每股收益较2024年水平下降10%是我们在这个过渡年预见到的最大下行风险，主要来自联邦政府客户的业务损失。当时我们还指出，我们的指引框架没有考虑长期政府停摆的潜在影响。如我先前提到的，我们估计10月份停摆将分别减少ICF收入和毛利润约800万美元和250万美元。
基于这种月度影响的持续，我们很高兴能够维持我们最初的收入和非GAAP每股收益指引框架，即使政府停摆持续到年底。展望未来，我们仍然有信心在2026年恢复收入和收益增长。这一前景得到了非联邦政府客户持续增长、联邦政府部分业务改善、近期合同赢得以及大量机会 pipeline 的支持。此外，正如巴里提到的，我们正在保留资金，考虑2026年的潜在收购，这将提供额外的增长动力，并且我们有大量的授权股票回购能力。
我们所有市场和地区的专业员工在帮助我们应对困难的业务条件方面发挥了重要作用，他们对ICF和客户的持续承诺是我们实现长期增长的能力的基础。有了这个，操作员，我很高兴开放电话提问。
是的，谢谢。我很感激。非常有帮助。是的，在如此不确定的情况下进行预测做得很好。但我想我的最后一个问题是詹姆斯担任首席财务官一职，您认为这是一种更永久的安排，同时担任首席运营官和首席财务官，还是您最终会？
嗯，我想我会说。我想说几点。一是，我认为，如你所知，丹尼尔在ICF的前八九年担任首席财务官。在过去的五六年里，他过渡到了首席运营官的角色。所以他两个角色都做过。我认为他在某种程度上具有担任这两个角色的独特资格。我认为考虑到我们的规模和规模、公司的成熟度以及巴里身后团队的实力，你知道，我认为合并这两个角色是有意义的。
所以詹姆斯·纽塔德尔将担任首席运营和财务官。你知道，这个头衔是否保留，或者我们，你知道，以后是否会改变，我还没有考虑那么远。我很高兴詹姆斯能担任这个角色。同时，我们还请安·乔德（Ann Choad）担任管理我们运营集团和业务发展职能的角色，该职能之前向我汇报。安在发展我们的能源业务方面做得非常出色，在ICF工作了30年。我认为她将非常专注于将我们的战略转化为增长，推动增长，确保我们的客户对我们的工作感到满意，并推动业务发展。
所以我认为这对他们两人来说都是很好的机会，这将让我能够专注于战略（在变革时期）、并购、培养下一代领导者以及在外部代表ICF。所以我认为这就是我的看法。我认为我们。你知道，我认为我们很幸运有这样的人才储备。我认为我们做得很好的一件事是为人们提供在ICF发展职业生涯的机会。我认为这是另一个迹象。安的晋升将在我们的能源业务中产生连锁反应，这将给那里的一些关键领导者带来额外的责任，我对此感到非常高兴。
而且。我们将继续这样做，随着我们的成长。
好的，谢谢。我明白了。非常有帮助。
谢谢。我现在没有看到更多问题。我现在想把电话转回给约翰·沃森作闭幕词。
好的。感谢大家参加今天的电话会议，我们期待在即将举行的会议活动中与您交流。谢谢。
感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束。您现在可以断开连接。