身份不明的发言人
马智（轮值总裁）
亓元先生（首席财务官）
Timothy Zhao（高盛）
Daley Lee（美国银行）
Sarah Wong（瑞银）
徐 Yun Ji（中金公司）
Andy Yu（星展银行）
Ethan Jiang（野村证券）
Anthony Leng（摩根大通）
Sam。各位女士、先生，感谢您参加世纪互联集团2025年第三季度业绩电话会议。在管理层准备好的发言之后，将有问答环节。请注意中文线路仅为收听模式。如果您想提问，请通过英文线路拨入。我们的管理层参会人员包括轮值总裁朱马先生、首席财务官Kie Yu Wong先生、公司投资者关系负责人刘金环女士。请注意今天的电话会议正在录制。现在我将把电话转给今天的第一位发言人，
新华卢。请讲。谢谢。操作员。大家好，欢迎参加我们2025年第三季度业绩电话会议。我们的 earnings 发布稿已于今天早些时候分发，您可以在我们的官方网站以及未使用的通讯社上找到副本。请注意，今天的电话会议将包含根据1995年美国《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们最新的年度报告和提交给美国证券交易委员会（SEC）的其他文件。
除非适用法律要求，否则世纪互联不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，世纪互联的 earnings 新闻稿和本次电话会议包括未经审计的GAAP和非GAAP财务指标的披露。世纪互联的 earnings 新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与未经审计的GAAP指标的调节。我们将在本次电话会议中参考的摘要演示文稿可在我们的投资者关系网站@ir.vnet.com上查看和下载。接下来，我想提醒您，我们将利用由Neuralink AI提供支持的文本转语音技术来传递本季度轮值总裁马智先生和首席财务官亓元先生准备的发言。管理团队将亲自参加问答环节。此外，本次会议正在录制。本次电话会议的网络直播也将在我们的官方网站@ir.vnet.com上提供。现在让我们开始今天的演示。马先生，请讲。
各位早上好、晚上好。感谢大家参加今天的电话会议。我将首先概述我们在2025年第三季度取得的主要成就。让我们转到幻灯片4。我们又度过了一个强劲的季度，展示了我们的战略在捕捉机遇方面的有效性。在运营方面，我们的批发IDC业务保持了强劲的增长轨迹，这得益于我们快速的交付能力和客户的快速发展步伐。截至2025年9月30日，我们的在服务批发容量环比增长16. 1%，达到783兆瓦，增加约109兆瓦。客户使用的批发容量环比增长13. 8%，达到582兆瓦，增加约70兆瓦，利用率为74. 3%。
反映客户对我们高质量、高性能AIDC服务的持续需求，我们的零售IDC业务在AI驱动需求增长的推动下继续平稳发展。本季度，我们的每机柜月经常性收入（MRR）连续六个季度增长，达到8,948元人民币。在财务方面，我们的总净收入同比增长21. 7%，达到25.8亿元人民币。第三季度，批发收入仍是我们的主要增长动力，达到9.56亿元人民币，同比显著增长82. 7%。在批发IDC业务快速增长的推动下，我们第三季度的调整后EBITDA也同比增长27. 5%，达到7.58亿元人民币。
此外，在今年第二季度 earnings 发布前我们宣布上调全年指引的基础上，本季度我们进一步上调了全年收入和调整后EBITDA指引。这得益于批发IDC客户快于预期的入驻速度以及我们优质的批发和零售IDC服务支持下的持续运营效率提升。第三季度，我们继续利用强劲的客户势头并获得新订单。我将在下一张幻灯片上分享更多内容。转到幻灯片5上的新订单情况。第三季度，我们获得了三个批发订单，总计63兆瓦。
具体而言，除了我们在上次电话会议中提到的合资项目的20兆瓦订单外，我们在9月宣布获得了一家互联网公司的40兆瓦订单，以及一家智能驾驶公司的3兆瓦订单，所有4个数据中心均位于大北京地区。进入第四季度，我们看到订单势头持续，包括我们刚刚从一家互联网公司获得的32兆瓦批发订单，用于长江三角洲的数据中心。此外，在客户对智能部署需求增长的推动下，我们从云服务、本地服务和金融服务行业的客户那里，在多个零售数据中心获得了总计约2兆瓦的新零售订单容量。
本季度，AI的快速发展和AI应用的更广泛采用继续推动中国IDC行业的增长。我们看到AI相关投资的持续势头，特别是来自正在执行强劲资本支出扩张计划的超大规模企业。这进一步加速了由AI训练和推理需求驱动的高性能数据中心需求。AI已成为IDC行业的核心增长驱动力，推动行业商业模式从基于项目的资源交付向提供集成AIDC解决方案的基于平台的服务演变。同时，客户需求和电力等关键资源越来越集中在领先的IDC企业中。
作为AIDC发展的行业先驱，我们正利用敏锐的洞察力、强大的资源和优质可靠的服务，通过快速满足客户需求来抓住这些结构性增长机遇。现在让我们深入了解我们的业务更新，从幻灯片7上的批发业务开始，我们的批发业务保持强劲增长势头，在服务容量环比增加约109兆瓦至783兆瓦，利用率稳定在74. 3%，这主要归功于我们在NOR园区02和NHB园区01A的交付能力以及NOR园区01快于预期的入驻速度。我们成熟容量的利用率也达到94. 7%，处于相对较高水平。
我们的批发数据中心容量有明确的增长路径。让我们转到幻灯片8。截至第三季度末，我们的总批发资源容量约为1.8吉瓦。具体而言，我们在建容量约为306兆瓦。短期未来开发容量约为414兆瓦，长期未来开发容量约为291兆瓦。考虑到IDC行业有限的有效供应，这些已获得的资源代表着显著优势，也符合我们对AI驱动需求长期增长潜力的乐观看法。转到幻灯片9上的零售IDC业务，第三季度我们的零售业务继续平稳发展。
截至9月底，零售在服务容量为52,288个机柜，利用率小幅上升至64. 8%。正如我刚才提到的，我们的零售每机柜MRR连续六个季度增长，达到8,948元人民币。转到幻灯片10上的交付计划，凭借强大高效的交付能力，我们在2025年第三季度成功交付了约109兆瓦的容量，截至今年9月底，我们的总交付量约为297兆瓦。我们目前有七个数据中心在建，其中六个位于大北京地区，一个位于长江三角洲。
我们计划在未来12个月内交付约306兆瓦的容量，其中2025年第四季度和2026年第一季度约132兆瓦，2026年第二和第三季度约174兆瓦。此交付计划反映了我们截至9月底的观点，但随着未来几个季度能见度提高，我们可能会更新这些估计。总之，我们强劲的第三季度业绩展示了我们识别机遇的能力以及无缝满足不断变化的市场需求的准备。我们富有远见的Hyperscale 2.0框架使我们能够在新的全球AI驱动范式下引领行业，在高密度、交付速度和质量以及尖端可持续技术方面具有优势。
随着AI相关需求的增长，我们将继续推进有效的双核心战略和Hyperscale 2.0框架，抓住机遇，进一步释放我们在AI时代的增长潜力。现在我将把电话交给我们的首席财务官亓元，由他进一步讨论我们的运营和财务业绩。谢谢大家。
各位早上好、晚上好。在开始详细讨论我们第三季度业绩之前，请注意，除非另有说明，我们今天展示的所有财务数据均为2025年第三季度，以百万人民币（MMB）为单位。此外，除非另有说明，我所回顾的所有增长率均为同比增长率。转到幻灯片12。第三季度，我们继续追求高质量业务。我们的总净收入增长21. 7%，达到25.8亿元人民币，主要由批发业务的快速增长驱动。我们的调整后现金毛利润增长22. 1%，达到10.5亿元人民币，而调整后EBITDA也同比增长27. 5%，达到7.583亿元人民币。
让我们更仔细地看一下我们的收入。如幻灯片13所示，第三季度，作为我们主要收入增长驱动力的批发收入显著增长82. 7%，达到9.555亿元人民币，快速增长主要归功于NOR园区。01。零售收入增长2. 4%，达到9.991亿元人民币。我们的非IDC业务收入增长0. 8%，达到6.271亿元人民币。第三季度，由于我们持续努力提高整体效率，我们保持了稳定的利润率。如幻灯片14所示，我们的调整后现金毛利率从去年同期的40. 6%提高到40. 7%，调整后EBITDA利润率从去年同期的28%上升到29. 4%。
转到幻灯片15上的流动性，我们保持了强劲健康的流动性，第三季度净经营现金流入为8.098亿元人民币，使我们今年前九个月的净经营现金流达到13.7亿元人民币。我们的现金状况保持稳健，截至2025年9月30日，现金及现金等价物、受限制现金和短期投资总额达到53.3亿元人民币。接下来，让我们看一下我们的债务结构。幻灯片16显示，我们在债务管理方面保持谨慎态度。截至2025年9月30日，我们的净债务与过去十二个月调整后EBITDA比率为5. 5，总债务与过去十二个月调整后EBITDA比率为6. 7，均保持在健康水平。
我们过去十二个月调整后EBITDA与利息覆盖率比率为6. 5。我们在债务和战略管理中优先考虑长期债务到期规划，以确保债务偿还的安全性。目前，公司2025-2027年到期的中短期债务占总债务的41. 4%。现在转到资本支出，如幻灯片17所示，前九个月我们的资本支出为62.4亿元人民币，大部分用于批发IDC业务的扩张。我们仍然预计2025年全年资本支出在100亿至120亿元人民币之间。
增加的主要原因是支持我们计划在2025年交付400至450兆瓦的容量。现在转到幻灯片18上的2025年全年指引，由于我们预计批发IDC客户的入驻速度快于预期，并且年底前持续的运营效率提升，我们进一步上调了全年收入和调整后EBITDA指引。我们现在预计总净收入在95.5亿至98.67亿元人民币之间，同比增长16%至19%。调整后EBITDA在29.1亿至29.45亿元人民币之间，同比增长20%至21%。
如果从2024年调整后EBITDA计算中排除EJS02数据中心的8770万元人民币处置收益，同比增长率将为24%至26%。请注意，我们更新的指引考虑了我们在今年11月初发行的私人REIT交易的影响，并将目标IDC项目的财务数据从我们的合并财务报表中排除。在结束之前，我想简要更新一下我们的ESG工作。我们出色的可持续发展表现再次获得了全球领先评级机构的认可，在2025年标准普尔全球企业可持续发展评估中，世纪互联的得分从去年的70分提高到73分，位列全球IT服务行业前8%。
我们在风险管理、信息安全、环境管理和客户关系等领域表现突出，凸显了我们在可持续发展方面的综合能力。本季度的强劲增长和盈利能力提升再次证明了我们的高质量增长战略。展望未来，我们将继续巩固核心优势，捕捉增长机遇，为所有利益相关者创造可持续的长期价值。以上是我们今天准备的发言。现在我们准备接受提问。
谢谢。现在我们开始问答环节。如果您想提问，请按电话上的星号1，等待您的姓名被宣布。如果您想取消提问，请按星号2。如果您使用扬声器电话，请拿起听筒提问。为了今天电话会议所有参与者的利益，请用英文向管理层提问，然后用中文重复。第一个问题来自摩根士丹利的Tom Tang。请讲。
感谢管理层提供提问机会，并再次祝贺强劲的季度业绩。我有两个问题。第一个问题更多关于2026年展望。我们听说国内芯片产能有所扩张。想知道我们目前对2026年整体订单招标的展望如何？第二个问题是关于私人REITs。我们注意到我们已经提交了另一个规模近100亿元人民币的私人REITs申请。想知道这个私人REITs的执行时间表是什么？我们将回收多少现金，对财务报表有什么影响。
你的门喊到了 Xianjin。
损益表。
不要 shana fashion。Donna 应该有上帝。Shiji 和 israel。还有 Trula 二号。一号，我是马军。我来回答你的问题。非常感谢。你知道，随着年底的临近，我们正在与客户接触，试图了解他们的发展路径。这将使我们能够很好地规划我们的资源。根据我们与客户的沟通以及目前的 pipeline 状况，我们认为2023年市场将保持相当稳定，并有适度增长。根据我们与客户的对话，我们感觉他们在全国范围内有非常详细的扩张计划或增长。
因此，我们必须仔细规划，以满足用户的需求，因为他们要求我们以更快的速度交付容量，并且要求更高。这就是为什么我们也在相应地规划。因此，明年的总体看法是市场将稳定增长，并有适度增长。关于你的第二个问题，关于国内芯片，我们世纪互联正在密切跟踪和监测国内芯片的发展。我们知道这个行业发展非常迅速，有更多的选择可用，我们相信2026年国内芯片玩家之间的竞争将加剧。
除了两到三家主要玩家外，还有更多即将进入市场的新玩家。因此，我们将看到这个行业的显著增长和发展。这将给客户更多的选择和更多的确定性。同样，这将推动我们业务的发展。谢谢。我是亓元，我来回答你的第二个关于RIDS项目的问题。这两个RIDS项目是在我们第一个私人RIDS项目之后进行的。我们第一个RIDS项目的基础项目是Ritz零售IDC，而这两个REIT项目的基础资产是批发IDC。
因此，这将是我们首次大规模发行以批发IDC为基础资产的私人REITs。如果这些发行成功，这将正式标志着我们完成了开发、持有、部分退出以及长期运营的完整闭环金融资本周期。这两个REIT项目目前正在接受交易所的审核，预期估值倍数将高于第一个REIT项目。一旦两个REIT项目成功发行，与第一个REIT项目不同，我们将把这两个项目的财务报表合并到集团层面的财务报表中。
因此，这不会影响集团层面的财务报表，特别是收入或EBITDA数据。我们计划对未来以批发IDC为基础资产的私人REITs项目采用类似的方法，我们的目标是在明年第一季度完成发行。
下一个问题。谢谢。下一个问题来自高盛的Timothy Zhao。请讲。
很好。
谢谢 Madge 接受我的提问。
恭喜取得非常坚实的业绩。这里有两个问题。
早些时候 Magent 提到 Ren。
似乎收到了更多订单。喂？
是的，我们现在可以听到你了。
好的。
是的，所以我在 Bina 似乎在河北和江苏的批发园区赢得了更多订单。从地理位置的角度来看，你如何看待客户偏好，每个园区服务的需求有何不同？这是我的第一个问题。我的第二个问题是关于定价。实际上是批发业务。我注意到本季度批发 msr 有一些波动。想知道你如何看待第四季度及明年批发的定价趋势。
你认为客户偏好如何，每个园区服务的需求类型有何不同？这是我的第一个问题。我的第二个问题是关于定价。实际上是批发业务。我注意到本季度
批发 msr 有一些波动。想知道你如何看待
第四季度及明年批发的定价趋势
e。
和。
现在。
我来回答你的第一个问题。实际上，客户在不同地区为其业务下订单时会考虑特定因素。他们没有非常特别的偏好。我认为他们主要考虑的因素首先是业务类型和产品供应。其次是距离他们总部的距离或 proximity。第三是扩大现有容量的便利性。Jigga like。以 Vin 和我们为例。我们观察到客户在不同地区的请求类型不同，并且每个季度都有所不同。
我们有很多需求来自大北京地区以及长江三角洲地区。然而，我们也看到客户对河北省以及 Wulan Chapel 园区的新需求。如我所说，客户方面的主要考虑因素是他们当前的产品供应类型、距离总部的 proximity 以及扩大现有容量的便利性。这是他们的主要考虑因素，并基于此他们每个季度的请求都有所不同。关于我们批发 IDC 的定价，根据我们的观察，第三季度的价格相当稳定。
我想详细说明一下。首先，客户入驻速度快于我们的预期。因此，这些项目的 IRR 好于我们的预期。第二，坦率地说，在供需动态紧张平衡的地区，世纪互联不会参与低价竞标。因此，我们能够确保相当稳定的订单或合同价格。谢谢。
下一个问题。谢谢。下一个问题来自美国银行的 Daley Lee。请讲。
嗨 Benjamin，感谢回答我的问题。恭喜取得强劲业绩。我这里有两个问题。第一个是在我们上次 earnings
电话会议中，我们提到我们有几个
项目，我们正在参与招标。能否更新一下进展情况，我们如何完成，你知道，所有正在进行的项目，或者我们正在与客户处理多少个项目，以及未来，你如何看待未来 MO 招标的季节性？我的第二个问题是关于新的土地和电力资源。本季度我们看到手头的总资源基本稳定，未来我们将在哪个地区
重点寻找更多
资源、土地和电力。To ego。Put on the koh。感谢提问。你知道，正如我们在前三个季度观察到的，不同客户在不同时间提出不同的请求。对我们来说，我们密切跟随他们的步伐，我对过去12个月我们在获得新订单方面取得的成就做了一个非常简要的总结。那是331兆瓦。展望2026年，基于我们为客户提供的服务以及对客户的了解，我们有信心能够维持这种增长势头。
舌头衬衫。
是的。
关于批发 IDC，我们一直密切关注客户的 AI 发展趋势。我们注意到客户实际上正在平衡他们的推理和训练需求，我们已经捕捉到了这种变化。客户正更多地转向推理，我们正在相应地部署资源以满足客户的需求。因此，我们正在重新调整一些机柜的用途，并提前采购 GPU。这将使我们能够很好地满足用户需求，特别是来自关键客户的这些订单，我们有信心随着 AI 增长势头的持续释放，我们能够满足用户需求。
关于你第二个关于未来计划获取资源的问题，这是公司非常重视并投入大量思考的事情。基于我们为客户提供的服务以及对他们的了解，我们正在为明年规划资源。此外，我们将规划期限从一年延长到五年，而不是每年。这将使我们能够更战略性地规划以满足用户需求。具体来说，我们仔细权衡三个因素。
一是通用计算能力与智能计算能力之间的需求分配。二是地理位置。三是 AI GPU 相关芯片的发展。
Bo。
更具体地说，关于 Naxi 年，我们将重点关注第一，大北京地区，特别是 Wulanja、Bu 河北和北京周边地区。第二，长江三角洲地区。我们开始为未来五年获取资源以满足用户需求，此外，我们正在探索我提到的这两个主要地区之外的资源。谢谢。
谢谢。下一个问题来自瑞银的 Sarah Wong。请讲。
感谢提供提问机会。我实际上只有一个问题，我记得今年早些时候管理层曾表示，HabitsCo 客户的首要任务之一是上市时间（time to market）。这有变化吗？此外，随着推理需求将成为明年的增长驱动力。客户在新订单发布方面的考虑因素有变化吗？如果我们谈论更多的保险工作负载，这意味着用户延迟可能成为未来相对更重要的考虑因素。
是的。
我来回答你问题的后半部分。是的，我们观察到推理将成为明年的主要增长驱动力。这意味着客户对延迟有更高的要求。延迟越低越好。因此，我们凭借大北京地区的园区，特别是河北省以及 Wulanjiao 园区，处于非常有利的位置来满足客户需求。关于你问题的前半部分。是的，我们确实面临一个相当大的权衡。我们面临着客户希望以多快的速度入驻他们已获得的容量的重大挑战。
我们正在采取三种方法来满足客户需求。第一，我们在土木工程和外部电力供应方面提前规划。第二，我们在供应链管理方面整合容量。第三，我们采用机电模块化以及其他标准化建设解决方案来满足客户需求。如你所知，客户期望的一般时间表是 T6，这意味着他们希望在签订合同后六个月内入驻。是的，我们能够在时间范围内满足用户需求。在一个特定案例中，我们甚至能够在签订合同后三个月内交付。
仅供参考。谢谢。
下一个问题。谢谢。下一个问题来自中金公司的徐 Yun Ji。请讲。
嗨，管理层。恭喜公司取得强劲的 earnings，并感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于批发 IDC，批发 IDC 业务的交付速度非常快，公司是否设定了未来三年的利用率目标？我的第二个问题是关于零售 IDC 业务。我们看到零售 IDC 业务的 MRR 已经增长了几个季度，这一趋势背后的主要驱动因素是什么，你如何看待未来的可持续性？San Hao。
和 tisha。Jigger。
关于利用率，当然客户要求更快的入驻速度。对于我们成熟的 IDC，利用率正接近 95%。关于未来三年的具体利用率目标，我认为部分取决于未来两年将要交付的容量。我们将在第四季度财务数据中披露更多信息，从长远来看，我们有信心利用率将稳步提高。lingual year。感谢您对我们零售 IDC 业务的关注。
如你所知，批发 IDC 业务增长相当快，相比之下零售 IDC。我们非常高兴地看到零售业务的 MRR 连续几个季度环比增长。如你所知，该行业的竞争格局相当激烈。Ling。我认为增长部分归因于几个因素。第一，在客户需求方面，他们在存储加通用计算的基础上增加了智能计算，我们正积极重新调整机柜用途以满足他们的需求，以利用这种增长势头和需求。
第二，在我们这边，除了为客户提供托管服务外，我们还在软件层面提供增量增值服务，比如网络以及存储网络服务。另一个因素是将零售机柜重新调整为更高密度机柜的举措。显然，我们从这些努力和举措中受益。最后但并非最不重要的是，如果客户在存储通用计算加增值服务方面的需求持续，我们有信心维持零售业务的增长势头。谢谢。
下一个问题。谢谢。下一个问题来自星展银行的 Andy Yu。请讲。
嗨，感谢管理层回答我的问题，并恭喜取得坚实业绩。我有两个问题。你们的主要同行已宣布计划扩展到电力成本较低的地区，以捕捉 AI 训练需求。你如何看待世纪互联目前具有先发优势的地区的供需动态演变？第二，政府对数据中心 Seaweed 的立场变得更加积极，新资产纳入的时间线更短，polls，ipo。我们是否期望我们的 C REIT 申请加速？除了 REIT 项目，我们未来的融资策略是什么？Yang or Funny。
Man so AI。Han zhu sujian qing woman the series and qinghui ja kwai maho。谢谢。我来回答你的第一个问题。我认为不同公司根据自己对市场动态的解读以及发展 legacy 采取不同的战略增长方法。因此，他们实际上是基于所有这些因素部署资源。然而，我想详细说明我们的做法。如我多次重申的，未来三到五年，AI 将成为越来越重要的增长驱动力。在公司层面，我们的解读是，基础模型的训练，这种类型的需求将越来越集中到一个或几个顶级有能力的 deep pocketed 玩家。
这是我们对市场的第一个解读。第二，我们相信推理和私人部署将继续保持增长势头，这可以从 Jensen Huang 的言论中得到证实。第三，我们相信在未来五年内，随着 GPU 的增长，国内 GPU 芯片的增长，推理私人部署以及许多新兴的 group intelligent agents 将有更多需求。这些是我们密切关注的增长领域或客户需求。简而言之，世纪互联将坚持协调平衡发展的原则，利用我们的资源满足用户的不同需求。
谢谢。我们的 C rate 仍在进行中。然而，我目前无法披露任何信息，我们希望在看到更多进展后再向您更新。除了 C rate 或公共 REITs，我们正在积极推进持有型 ABS，也称为私人 writs，我们已经成功发行了一个，我们希望这将允许我们从这类发行中回收大量资产资金或资本。此外，我很高兴地分享，我们的一个运营实体，国内运营实体北京世纪互联刚刚获得了国内评级机构的 AAA 评级，这在私营公司中是罕见的。
你知道，非公共，非 OEMs，非国有企业。有了这个有利的评级。我们正在积极推进国内公司债券的发行，特别是科技创新债券，其利率非常有利。如果成功发行，我们将受益于更低的利率和更广泛的融资渠道。
下一个问题。谢谢。下一个问题来自野村证券的 Ethan Jiang。请讲。
好的，感谢管理层回答这个问题。所以只有一个快速问题。
那么你如何看待趋势。
我们的单位资本支出？
因为我注意到前九个月的总资本支出为
约60亿，而我们全年指引为100-120亿，因此与
我们的容量交付时间表相比，似乎有点落后
时间表，所以
想知道管理层能否提供一些
这方面的颜色，以及明年
的资本支出，我们的展望和潜在
为明年的资本支出提供资金的来源是什么？我们的大部分资本支出用于批发 IDC，我们批发 IDC 园区的每兆瓦单位资本支出正逐渐下降。
Woman。
我们仍在制定明年的资本支出计划，我们正在准备类似规模的资金，这些资金的来源主要来自资产证券化以及国内公司债券的发行。我想分享一个快速数字。通过 2025 年发行的 pre writs 私人 writs 和发展基金，我们通过股权资产成功回收了 20 亿元人民币，我们的目标是在 2026 年超过这个数字。我想说我们的融资工具箱里有很多工具，我们有信心能够为资本支出提供资金，同时将杠杆率保持在安全范围内。
下一个问题。谢谢。下一个问题来自摩根大通的 Anthony Leng。请讲。
你好，我也有两个问题，关于四年基本指引的两个问题。四年指引意味着第四季度收入中点似乎略有下降，考虑到强劲的客户快速入驻率，全年指引是否有进一步上调的潜力？第二个问题是关于第三季度报告的 EBITDA 利润率。尽管客户入驻率非常强劲，但与第二季度相比仍有一些环比下降。
可能的驱动因素是什么
导致这种下降，未来几个季度的利润率趋势如何。When shot can tell the。Is it。让我回答你的问题。一如既往，我们在提供全年收入指引时一直保持谨慎。我认为我们将密切关注客户入驻的速度以及他们使用的电力，因为这与收入密切相关。展望环比增长，我认为第四季度收入环比下降的可能性很小。我建议您参考我们全年收入指引范围的上限。
关于 EBITDA 利润率，我认为这在合理范围内，因为我们的大部分收入来自批发 IDC 业务，并且由于第三季度气温上升。因此，我们看到第三季度的电费增加，因为这些实际上反映在我们的损益表中的电费支出中。然而，关于我们的运营成本，它们是一致的。我们没有看到巨大的波动，并且，你知道，所以我认为这是合理的季节性波动。谢谢。谢谢各位女士和先生。今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。