黄俊洪（联席首席执行官兼高级副总裁）
雷鹏（Raymond Peng Lei）（代理联席首席执行官兼首席财务官）
徐丽贝卡（摩根士丹利）
叶美琪（里昂证券）
孙里奇（汇丰银行）
张尼尔森（花旗银行）
魏萌（中国国际金融股份有限公司）
本次网络研讨会正在录制中。公司的财务和运营业绩已于今日早些时候发布并在线公布。您也可以通过访问投资者关系网站@ir.huya.com查看业绩新闻稿。电话会议的重播将很快在投资者关系网站上提供。
今天电话会议的管理层参会人员包括我们的代理联席首席执行官兼高级副总裁Vincent Trinhong Huang先生、代理联席首席执行官兼首席财务官Raymond Peng Lei先生以及资本市场负责人Margaret Shi女士。
管理层将首先发表准备好的讲话，电话会议将以问答环节结束。
在我们继续之前，请注意今天的讨论将包含基于1995年美国《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性。因此，公司的业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。
有关此风险和其他风险及不确定性的更多信息，请参见公司最新的20F表格年度报告以及向美国证券交易委员会提交的其他公开文件。除非适用法律要求，否则公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。
另请注意，虎牙的业绩新闻稿和本次电话会议包括对未经审计的GAAP财务信息以及未经审计的非GAAP财务指标的讨论。虎牙的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与未经审计的最直接可比GAAP指标的调节表。
接下来，我很高兴将电话交给我们的联席首席执行官兼高级副总裁黄先生。请讲。
好的，大家好。感谢大家参加我们今天的业绩会议。
我很高兴地报告，第三季度业绩稳健，总净收入达到约17亿人民币，是过去九个季度以来的最高水平。
同比增长率加速至约10%。非GAAP运营利润约为630万人民币，较去年同期有显著改善。
这一令人鼓舞的业绩主要得益于游戏相关服务、广告和其他收入的强劲增长，而我们的直播收入保持稳定。
本季度，游戏相关服务、广告和其他收入占总净收入的比例首次超过30%。
第三季度，我们的平台、生态系统和用户基础保持韧性，月活跃用户总数稳定在约1.62亿。
我们的主播生态系统影响力持续扩大，越来越多的顶级主播回归虎牙，我们的许多主播也在微信视频号、抖音等其他平台获得认可。
在《王者荣耀》、《英雄联盟》、《三角洲部队》和《和平精英》等所有主要竞技游戏中，我们的顶级主播在各自类别中始终位居领先创作者之列。
除了我们自己的产品和应用程序外，我们估计通过我们的顶级创作者，我们能够在其他平台上触达超过1亿用户，从而在更广泛的游戏和直播领域扩大我们的受众影响力和 monetization机会。
这种影响反映在我们第三季度的业绩中，我们的游戏相关服务、广告和其他部门同比增长30%，该部门收入达到5.32亿人民币。
随着我们深化与游戏开发商的合作、扩大SKU产品以及利用直播和游戏生态系统之间日益增长的协同效应，游戏内道具销售已成为重要的增长驱动力。
第三季度，游戏内道具销售收入同比增长超过200%。与国内外旗舰游戏（包括《和平精英》、《英雄联盟》、《暗区突围》和《PUBG Mobile》）的合作取得了短期成果。
展望未来，我们有信心，随着我们继续扩大合作伙伴关系和加强运营，游戏内道具销售将保持强劲的增长势头。
在游戏发行方面，我们很高兴地宣布即将推出我们的首款游戏《鹅鸭杀移动版》（Goose Goose Dark Mobile），这是一款以团队合作和战略 gameplay 为中心的社交推理游戏。
该游戏在10月份进行了第二轮测试，期间预注册量迅速超过1000万。
利用我们强大的主播影响力和更强的内容驱动营销能力，我们在10月份创建了直播综艺节目《Asuka Ziye》，汇集了顶级主播进行团体游戏环节。
该节目吸引了强大的玩家参与度并引起了市场关注。
我们将《鹅鸭杀移动版》视为我们多元化进入游戏发行领域战略的关键一步，这一重要里程碑不仅将验证我们的发行能力，还将为我们在该领域的可持续增长奠定基础，因为我们将继续加强在游戏内道具销售、游戏发行、广告等关键领域的努力。
我们相信，这一部门将继续成为我们收入增长的可持续驱动力。
让我们转向直播业务，其收入同比增长约3%，使我们的第一季度实现同比正增长。
自2021年第三季度以来，我们的内容组合变得更加平衡和丰富，本季度户外直播类别在观看时长和 monetization 方面均取得了坚实增长。
同时，我们继续增强我们的移动和PC平台，以确保用户享受真正一流的直播和电竞体验。
我们的最新更新引入了新的短视频中心、《三角洲部队》的交互式3D GAN地图工具和其他酷炫功能。
短视频中心使用户能够在虎牙直播应用内方便地发现直播中的短视频片段，增强了我们的内容生态系统，并显著增加了短视频的日活跃用户和使用时长。
同时，《三角洲部队》地图工具为《三角洲部队》玩家提供了丰富的沉浸式3D环境，帮助他们快速熟悉和更好地导航游戏，吸引了更多硬核玩家到我们的平台。
电竞直播仍然是我们内容产品的重要组成部分。2025年第三季度，我们直播了近100场授权赛事，并举办了约40场自制赛事。
在最近祝贺的《英雄联盟》全球总决赛（中国最受关注的授权电竞赛事之一）期间，我们在平均并发用户方面仍是顶级直播平台。
基于我们的粉丝基础，我们举办了2025年《英雄联盟》亚洲邀请赛，这是直播平台首次举办的《英雄联盟》国际职业赛事。
这一赛事对我们来说是一个重要的里程碑，吸引了中国以外的大量观众，并显著提升了我们的国际品牌认知度。
我们还很高兴地宣布，我们将在今年晚些时候举办《英雄联盟》德玛西亚杯。同样，我们很荣幸成为有史以来第一个举办该游戏旗舰官方赛事的直播平台。
此外，我们还有一系列其他备受期待的电竞赛事将举办，包括《三角洲部队》钻石冠军赛秋季赛。
继夏季取得成功后，我们的国际用户基础在本季度继续稳步增长。
通过我们的海外平台，我们专注于用户体验和内容生态系统，以增强参与度和留存率，从而加深在关键地理市场的存在。
我们还与受欢迎的游戏合作伙伴建立了更紧密的合作关系，并实现了多元化的 monetization 策略，推动可持续增长并提高盈利能力。
总而言之，我们在扩大内容生态系统、解锁新的 monetization 机会以及以有纪律和可持续的方式推进新兴业务模式方面取得了坚实进展。
展望未来，我们将继续专注于长期发展，深化与合作伙伴的合作，提高 monetization 效率和产品体验，加强我们的内容和技术能力，并稳步扩大国际业务，以实现可持续的高质量增长。
接下来，我将把电话交给我们的代理联席首席执行官兼首席财务官雷蒙德·李。他将分享更多关于我们业绩的细节。雷蒙德，请讲。
谢谢文森特，大家好。
我将首先概述我们的财务表现。
第三季度总净收入达到约16.9亿人民币，同比增长10%，其中直播收入同比恢复增长3%，达到11.6亿人民币，游戏相关服务、广告和其他收入同比增长约30%，达到5.32亿人民币，占总净收入的31.5%。
我们还实现了630万人民币的非GAAP运营收入，这是自上季度首次实现运营层面盈亏平衡以来的又一个坚实改善季度。
此外，尽管与前几个时期相比利息收入大幅下降（主要由于支付了特别股息），本季度我们仍实现了正净收入，非GAAP净收入为3600万人民币。
让我们详细了解一下我们第三季度的财务业绩。
第三季度直播收入为11.6亿人民币，同比增长3%，主要由于直播服务的每付费用户平均支出有所改善。
第三季度国内付费用户数量稳定在440万。该数字不包括通过我们的游戏分销业务进行游戏内购买但未通过我们的平台或相关服务付费的用户以及海外付费用户。
第三季度游戏相关服务、广告和其他收入为5.32亿人民币，同比增长30%。
增长主要由于游戏相关服务和广告收入的增加，这主要归因于我们与国内外游戏公司的深化合作。
第三季度收入成本增长10%，达到14.6亿人民币，主要由于收入分成费用和会计成本的增加以及游戏内道具成本的增加。
其中，收入分成费用和会计成本同比增长8%，达到12.6亿人民币，反映了我们营收的增长。
第三季度毛利润为2.27亿人民币，同比增长11%。
第三季度毛利率为13.4%，也较去年同期的13.2%有所改善。
剔除基于股份的薪酬支出，第三季度非GAAP毛利润为2.28亿人民币，非GAAP毛利率为30.5%。
第三季度研发费用同比下降3%，至1.22亿人民币，主要由于效率提升导致的分包成本下降。
第三季度销售和营销费用同比下降4%，至7000万人民币，主要由于影子推广费用的减少。
第三季度一般和行政费用同比增长15%，至5800万人民币，主要由于专业服务费用和员工成本的增加。
第三季度其他收入为900万人民币，而去年同期为1300万人民币，主要由于政府补贴减少。
因此，第三季度运营亏损大幅收窄至1400万人民币，而去年同期亏损为3200万人民币。
剔除基于股份的薪酬支出和业务收购产生的无形资产摊销，第三季度非GAAP运营收入达到600万人民币，较去年同期的非GAAP运营亏损1300万人民币有显著改善。
第三季度利息收入为3500万人民币，低于去年同期的9700万人民币，主要由于支付特别股息导致定期存款余额下降。
第三季度归属于虎牙的净收入为1000万人民币，而去年同期为2400万人民币。
剔除基于股份的薪酬支出、处置股权投资的收益（税后净额）、投资减值损失以及业务收购产生的无形资产摊销（税后净额），第三季度归属于虎牙公司的非GAAP净收入为3600万人民币，而去年同期为7800万人民币。
下降主要由于利息收入降低以及年度稀释线扩大。
第三季度每股美国存托股票收益约为0.04美元。
第三季度非GAAP稀释后每股美国存托股票净收入为0.16美元。
截至2025年9月30日，公司拥有现金及现金等价物、短期存款和长期存款38.3亿人民币，而截至2025年6月30日为37.7亿人民币。
接下来，我想开放问答环节。
谢谢雷蒙德，大家好。
如果您通过电话拨入，请按5提问，然后按6取消静音。
如果您通过腾讯会议或其他会议应用程序参加电话会议，请点击左下角的举手按钮。
为了今天所有参会者的利益，如果您希望用中文向管理层提问，请立即用英语清晰地重复您的问题。
今天的第一个问题来自摩根士丹利的徐丽贝卡。您的线路已接通，请讲。
谢谢管理层。我的问题是关于游戏内道具销售业务。
您能否分享一下过去一个季度的最新情况以及该部门的未来展望？非常感谢。现在。[外语]
嗨，丽贝卡。让我来回答你。
本季度，在我们强大的直播生态系统以及与《王者荣耀》、《和平精英》、《英雄联盟》、《暗区突围》和《PUBG Mobile》等旗舰游戏的深化合作支持下，游戏内道具销售继续快速增长。
随着更广泛的SKU产品和更具吸引力的游戏内活动，第三季度游戏内道具销售收入同比增长超过200%，为我们的用户在平台上提供了更广泛、更引人注目的选择。
展望未来，我们的重点有三个方面。第一是进一步丰富现有游戏中的道具类别。
第二是拓展更多的游戏合作关系，以实现我们产品组合的多元化。
第三是改进我们的店面和 merchandising 系统，提升整体购买体验，让用户更容易发现和购买我们的道具。
随着合作的扩大和我们运营模式的不断成熟，我们预计游戏内道具销售将实现可持续、健康和高质量的增长。谢谢。
谢谢。下一个问题来自里昂证券的叶美琪。你好，美琪，请讲。请取消静音。我是美琪。你仍然静音。好了，现在可以了。你应该已连接。
嘿，晚上好。现在能听到我说话吗？
是的。
谢谢回答我的问题。这是关于公司的整体收入增长。
首先，本季度直播收入恢复同比正增长。您如何看待该部门未来的增长？
其次，对于现在占总收入超过30%的非直播业务，您对该部门未来的增长有何预期，主要增长驱动力是什么？谢谢。
[外语]好的，我们看到直播业务和游戏相关服务都取得了良好的表现。
直播收入自2021年第三季度以来首次恢复增长。另一方面，我们的游戏相关服务、广告和其他收入同比增长30%，达到5.3亿人民币，现在占总净收入的31.5%以上。
增长在很大程度上得益于本季度非常强劲的游戏内道具销售。
因此，我们预计第四季度直播收入将保持稳定，而非直播业务应继续以非常强劲的速度增长，由于游戏内道具销售的扩张和其他更深层次的游戏合作，可能会进一步加速。
展望2026年，我们预计整体收入增长率将高于2025年。净直播业务应保持稳定，而游戏相关服务、广告和其他业务将继续推动我们大部分的增长。谢谢。
好的，谢谢。下一个问题来自汇丰银行的理查德·孙。里奇，您的线路已接通。
[外语]谢谢管理层回答我的问题。我想问一下《鹅鸭杀》的发行以及整体游戏发行业务。我们的战略是什么，未来展望如何？谢谢。
[外语]也许我先概述一下我们的发行战略。
多年来，我们建立了非常强大的内容创作者电竞生态系统，第三季度平台月活跃用户约为1.62亿。
除此之外，除了我们自己的应用程序和产品，我们估计通过我们的顶级创作者在其他平台上能够触达另外超过1亿用户，这为我们的游戏发行提供了天然优势。
《鹅鸭杀》移动版是我们第一个全面的发行项目。
该游戏在10月份进行了第二轮测试，期间预注册量迅速超过1000万。
我们预计该游戏很快就可以推出了。
具体到这款游戏，我们创建了专门的直播综艺节目《Ask Catch a Year》，汇集了顶级主播进行团体游戏环节，帮助提升社交热度和社区参与度。
该项目是验证我们发行策略和执行力的重要里程碑，为未来的游戏奠定了基础。
展望未来，我们将继续遵循内容驱动的发行战略。
我们将依靠我们的主播网络、短视频覆盖范围和电竞影响力，专注于在直播和互动环境中表现良好的游戏。
这使我们能够为玩家带来更多高质量的游戏，并推动该业务的可持续增长。
谢谢。我们将接受花旗银行的纳尔逊· Chong的下一个问题。请讲。[外语]
好的。谢谢管理层回答我的问题。随着今年推出的《三角洲部队》的强劲势头，我们也观察到虎牙与该游戏有很多合作。
管理层能否详细说明正在进行的合作？谢谢。
[外语]我们对《三角洲部队》的关注是为该游戏建立充满活力的社区参与和复杂的电竞赛事生态系统。
作为社区参与努力的一部分，我们最近推出了《三角洲部队》地图工具，为玩家提供了丰富的沉浸式3D环境，帮助他们快速熟悉和更好地导航游戏，吸引更多硬核玩家到我们的平台。
随着时间的推移，它将成为增值服务的新入口，帮助我们围绕该游戏构建更完整的生态系统。
在电竞方面，我们于7月为《三角洲部队》举办了第一届CDC钻石冠军赛，取得了巨大成功
在此基础上，我们将在未来几个月举办第二季，逐步围绕该游戏建立一致、结构化的电竞存在。
谢谢。我们将接受中国国际金融股份有限公司的魏萌的下一个问题。你好，克洛伊，请讲。
让我自己翻译。我的问题是关于新业务的。您能否详细说明它们对我们盈利能力的财务影响，以及我们应该如何看待未来的利润趋势？谢谢。[外语]
本季度我们的毛利率保持稳定。随着我们进一步扩大游戏相关服务的规模和优化成本结构，我们预计随着时间的推移毛利率将逐步改善。
本季度，我们的毛利润实际增长了2300多万人民币，同比增长11%，这导致运营层面进一步改善。
谢谢。再次感谢大家今天的参与。如果您有进一步的问题，请随时通过我们网站上提供的联系方式联系虎牙投资者关系部门，Opiate Financial Communications。
今天的电话会议到此结束，我们期待下个季度与您再次交流。谢谢。