Michael Hall（投资者关系副总裁）
Chris Kalnin（首席执行官）
Eric Jacobsen（上游业务总裁）
David Tameron（首席财务官）
Betty Jiang（巴克莱银行）
Michael Furrow（皮克林能源合作伙伴）
Neal Dingmann（威廉·布莱尔公司）
Jake Roberts（Tudor, Pickering, Holt & Co）
各位早上好，欢迎参加BKV公司2025年第三季度财报电话会议。提醒一下，今天的会议正在录音，目前所有参会者均处于仅收听模式。正式 presentation 之后将进行简短的问答环节。现在我想将会议转交给主持人，投资者关系副总裁Michael Hall先生。请开始。
谢谢操作员，各位早上好。感谢大家参加BKV公司2025年第三季度财报电话会议。今天与我一同出席的有首席执行官Chris Callnin、上游业务总裁Eric Jacobson以及首席财务官David Tamron。在我们发表准备好的讲话之前，我想提醒所有参会者，我们今天的评论将包括前瞻性陈述，这些陈述受某些风险、不确定性和假设的影响。实际结果可能与任何前瞻性陈述中的结果存在重大差异。此外，我们可能会提及非GAAP指标，有关可能导致实际结果与任何前瞻性陈述存在重大差异的风险和不确定性的更详细讨论，包括与完成我们收购电力合资企业多数控股权相关的风险和不确定性（该交易仍需满足惯例成交条件，包括获得Banpu Power至少75%无利害关系股东的批准），以及我们最近在Bedrock收购中获得的上游资产与现有投资组合的整合，以及非GAAP财务指标的调节。
请参阅公司的公开文件，包括今天提交的8K表格。我还想请听众关注今天上午在我们投资者关系网站上发布的更新投资者演示文稿。我们鼓励所有收听的人查看这些幻灯片，以获取有关我们本季度业务运营和业绩的更多信息。现在我想将会议转交给我们的首席执行官Chris Kalnin。
谢谢Michael，感谢大家参加我们讨论第三季度业绩的会议。BKV交付了又一个强劲的季度，强化了我们“说到做到”的文化和对战略的严格执行力。第三季度的特点是取得了几项显著成就，这些成就强化了我们业务模式的实力和闭环战略的加速势头。我想在本季度首先强调我们电力业务的重大进展。10月底，我们宣布已达成最终协议，收购Banpu Power在我们电力合资企业中一半的权益，等值价格约为每千瓦发电容量1000美元。
该交易预计将于2026年第一季度完成，届时BKV将把我们在合资企业中的整体所有权提高到75%，使我们在ERCOT市场拥有超过1.1吉瓦的低热耗率权益发电容量。我们很高兴达成这项收购电力合资企业多数控股权的协议，因为这是推进我们闭环战略的关键一步，并增强了我们的增长灵活性。我要感谢Banpu Power团队在我们成功的合资企业中给予的强有力合作。我们对推动电力业务增长的能力感到兴奋，并且相信我们差异化的业务模式使我们能够从推动美国市场的宏观能源顺风中获益。
控制电力合资企业将其转变为战略增长引擎，使我们能够合并业绩、调整战略并加速创造长期价值的能力。展望2026年及以后，ERCOT的长期基本面仍然异常强劲。德克萨斯州继续经历来自AI数据中心、工业扩张和稳定住宅需求的前所未有的负荷增长。德克萨斯州对商业开放，并积极促进（在某些情况下快速跟踪）互联，以满足这种激增的电力需求。参议院第6号法案的通过旨在改善互联规划和电网可靠性，以支持这种增长。
对于BKV而言，这种组合为现有Temple资产创造了一个持久且不断扩大的市场，并为获得优质PPA（购电协议）开辟了更清晰的途径。我们对电力业务的信心基于我们与超大规模企业、数据中心和其他潜在客户的讨论中取得的切实进展。我们对BKV能够为这些潜在交易对手提供独特的定制能源解决方案感到鼓舞。特别是，我们提供集电力、天然气和碳捕集于一体的一站式服务的能力是真正的制胜法宝，并且与长期AI和数据中心客户产生了深刻共鸣，主要超大规模企业最近的公告就证明了这一点。
我们还继续与原始设备制造商（OEM）积极谈判，以确保额外的发电容量，为潜在客户的未来负荷增长提供服务，并以安全的商业协议为后盾。在我们的碳捕集业务中，我们正经历强劲的势头。重要的是，我们看到对燃气发电和碳捕集组合感兴趣的潜在PPA客户的兴趣显著上升。此外，我们在实现2027年底前达到每年100万吨注入率的目标方面取得了重大进展。现有项目按计划推进，我们预计在2026年上半年再启动两个运营项目。
总体而言，在行业内排放者通过“一项宏伟美丽的法案”后，人们充满乐观情绪。BKV的碳捕集业务展现了强大的领导力，特别是我们与哥本哈根基础设施合作伙伴、Comstock Resources、Gunvor以及一家大型中游公司等的强有力合作，都凸显了我们碳捕集业务的可信度和势头。我们的上游业务仍然是公司的核心现金引擎。我们的Barnett和NEPA资产再次超出预期，交付了强劲的整体业绩，包括在生产成本和资本效率方面的表现超出预期。第三季度，我们成功完成了Bedrock收购，显著扩大了我们在沃思堡盆地的运营足迹。
这笔交易巩固了我们作为该区域领先运营商的地位，并凸显了我们作为Barnett页岩区自然整合者的角色。我们认为Barnett页岩区处于所有页岩区的最佳位置，位于美国需求增长的中心地带，围绕墨西哥湾沿岸的优质市场。我们在将Bedrock资产整合到我们的投资组合方面继续取得强劲进展，并很高兴从合并运营中实现收益。Bedrock收购带来了高质量的资产，既有现有产量，也有新的开发项目，包括新井和重复压裂候选井。我们很高兴在未来几个季度展示这笔交易的增值性质。
BKV的闭环战略——结合天然气、电力和碳捕集——是一个制胜法宝，符合能源领域的最大趋势。特别是在德克萨斯州提供碳中和电力解决方案的能力，使我们在与许多愿意为这些能源解决方案支付溢价的客户的讨论中处于独特地位。我们对我们的业务以及利用市场中的大趋势（这些趋势正在驱动能源未来）的能力保持信心。现在，我想请BKV上游业务总裁Eric Jacobson讨论我们本季度的运营业绩。
谢谢Chris。第三季度对我们的运营来说又是一个出色的季度，我们进一步利用了上游和CCUS业务线的势头。我们的上游业务又交付了一个出色的季度，产量超过了我们指导区间的中点，产量同比增长9%，环比增长2%，资本支出比我们指导区间的中点低7%。提醒一下，我们在上个季度末将2025年全年产量指导提高了约4%，并继续维持相同的基础业务资本范围。我们通过利用数据分析和人工智能，在管理低基础递减率方面保持领先地位，交付了超出新井性能预期的结果，并为Barnett页岩区的持续资本高效生产树立了标准。
关于Bedrock收购的完成，BKV已经从这些新收购的Bedrock资产中获得了价值。整合无缝进行，我们的团队已经开始应用我们经过验证的运营手册，通过改善性能、降低成本和加速效率提升来增强价值，我们称之为“扭矩”或创造价值。比承销假设更好的是，Bedrock收购还增加了有意义的开发跑道，包括至少50个等效新钻井位置和80个重复压裂机会，创造了大量的近期价值潜力。在未来几个季度，你们将看到我们继续推动这些开发和扭矩计划，进一步证明BKV在Barnett页岩区的领导实力。第三季度，我们钻了8口新井，完成了8口井，并进行了11次重复压裂，使我们迄今为止的重复压裂总数超过400次。
我们作为北美重复压裂领导者的地位脱颖而出。我们2025年至今的Barnett钻井和完井平均成本为每横向英尺545美元，比第二季度的表现进一步降低了3%，比2023-2024年计划平均降低了14%。这种成本改善是在钻更长的横向段和实施增强的完井设计的同时实现的，这些设计导致了出色的井性能和加速的投产时间。此外，在2025年，我们在Barnett页岩区有记录的历史中，有3口井进入了单月峰值产量最高的25口井之列，包括本十年前三口井中的两口，这清楚地证明了我们的地下完井和运营卓越性，反映了我们团队的技术敏锐度。
我们的团队在预期的资本投资范围内交付了所有这些成果，因为我们不断找到新的方法来提高效率并超出预期。事实上，我们的全年公司资本指导保持不变，为2.9亿至3.5亿美元。在该公司资本支出范围内，我们继续看到 legacy 开发资本处于我们先前指导范围的高端，并且我们增加了约1000万美元的开发资本，以启动我们的Bedrock扭矩计划。我们在进行高度纪律性和资本高效投资的同时，交付了显著更多的活动和强劲的结果。第四季度，我们预计产量平均为9.1亿立方英尺当量/天，范围为8.85至9.35亿立方英尺当量/天，这代表了我们Bedrock资产的完全整合以及基础业务的持续强劲表现。
不包括Bedrock资产的基础业务产量指导部分为8.1亿立方英尺当量/天，这将使全年基础产量略高于我们先前提高的指导区间中点。我们持续有效和高效的上游业绩，加上Barnett页岩区向高利润墨西哥湾沿岸需求中心供应天然气的定位，使我们能够实现长期强劲的财务业绩。我们不仅推动核心上游业务的成功，还为我们其他业务线的增长提供动力。转向我们的CCUS业务，自“一项宏伟美丽的法案”通过以来，我们在这个快速扩张的领域处于有利地位，我们收到了来自潜在排放合作伙伴的大量咨询。
这些讨论正在进行中，我们对进入我们渠道的机会质量感到鼓舞。加上已经通过不同开发阶段推进的项目，我们相信这项业务的增长潜力在坚持我们的资本框架的同时仍然强劲。Barnett Zero设施现已运营近整整两年，并再次实现了强劲的季度业绩，保持了超过99%的正常运行时间，并注入了约44,000吨二氧化碳。自项目启动以来，已注入约286,000吨二氧化碳。Barnett Zero继续作为我们更广泛CCUS战略的重要概念验证点，展示BKV的技术专长，并为当前和潜在合作伙伴提供切实的验证。
我们在上次财报电话会议上宣布的与一家领先中游公司合作的东德克萨斯项目正在推进，我们预计该项目将在2026年做出最终投资决定（FID）。提醒一下，我们预计该项目每年可捕获约70,000吨二氧化碳。这是我们与同一家中游公司合作开发的第二个项目。先前已做出FID的Eagle Ford和Cotton Cove项目均按计划进行。这些项目预计平均封存率分别约为每年90,000吨和32,000吨二氧化碳当量。Cotton Cove注入井已于9月成功钻探，两个项目均已获得EPA对其测量、报告和验证（MRV）计划的批准。
我还想谈谈路易斯安那州的最新发展，这是我们CCUS业务的战略重点，州长签署了一项临时暂停考虑新CCUS项目许可的禁令。我们认为这是一个建设性的步骤，为许可流程带来了重点和清晰度，并有利于像BKV这样已经提交高质量许可申请的公司。该州优先处理现有申请的决定有助于区分具有技术健全的近期项目的可信开发商，这些项目可以为路易斯安那州带来实际利益。BKV的六项许可申请（五项来自我们位于新奥尔良附近的大型High West项目，一项来自巴吞鲁日附近的Donaldsonville项目）均被归类为行政上完整，并在路易斯安那州的主导权下推进审批。
我们对该州积极参与和最近在许可证发放方面的进展感到鼓舞，这标志着监管势头的增长和对负责任碳捕集发展的信心。我们有望在2027年底前达到每年100万吨二氧化碳注入率，并且在我们现有资本计划下，相关资本要求非常可控，再加上我们的CIP合作伙伴关系和强大的项目渠道。这使我们在本十年后期能够从CCUS业务产生可观的自由现金流。现在我想请我们的首席财务官David Tamron回顾我们的电力业务和财务业绩。
谢谢Eric。转向我们的电力业务，正如Chris所提到的，我们很高兴宣布我们即将收购电力合资企业的多数控股权。将所有权提高到75%的股权意味着我们将在不断增长的ERCOT市场拥有超过1.1吉瓦的发电容量。如前所述，总购买价格将为3.76亿美元，其中包括承担1.45亿美元的债务。剩余的2.31亿美元将以50%现金和50%BKV股票的方式融资，根据预定的成交量加权平均价格（VWAP）计算，相当于530万股。这笔交易为BKV投资组合中该业务线的价值设定了明确标志，并将电力业务定位为我们公司的核心增长引擎。
增加的所有权还将带来更新和对齐的治理结构，并将释放更多商业机会的潜力。交易完成后（预计于2026年第一季度完成），我们预计将电力合资企业的业绩纳入BKV的合并财务报表，提供对该业务强劲现金流生成的更大透明度，并使投资者能够更好地认识到它为我们整体投资组合带来的价值。虽然第三季度电力合资企业调整后EBITDA低于我们的指导，但运营表现仍然非常强劲。我们为我们的Temple团队感到无比自豪，他们为业绩设定了高标准，并为我们不断增长的电力业务奠定了坚实基础。
本季度的定价确实令人失望，主要反映了德克萨斯州的温和天气，因为第三季度的冷却度日数比五年平均水平低15%。虽然这导致价格低于预期，但市场实力仍然明显，强劲的负荷增长继续支持ERCOT的长期基本面。本季度电力价格平均为每兆瓦时46.29美元，天然气成本平均为每百万英热单位2.87美元，导致平均火花价差为25.82美元，而去年同期为20.82美元。本季度，BKV在电力合资企业调整后EBITDA中的份额为2040万美元，电力合资企业总EBITDA为4090万美元。
第四季度，我们预计电力合资企业总EBITDA为1000万至3000万美元，反映典型的季节性模式和持续的运营执行。转向BKV的公司财务表现。我们交付了又一个出色的季度，突出表现在我们即将到来的上游业绩超出预期、严格的资本支出和强化的资产负债表。第三季度净收入为7690万美元，即稀释后每股0.90美元，调整后收益为稀释后每股0.50美元。归属于BKV的合并调整后EBITDAX（包括我们在电力合资企业调整后EBITDA中的相应份额）为9180万美元，较2024年第三季度增长50%。这些结果是由更高的产量、改善的实际定价以及上游业务持续的成本降低推动的。
本季度应计资本支出总计7960万美元，比指导区间中点低6%。支出包括5600万美元的上游开发资金和另外2400万美元的CCUS及其他支出。我们的团队在保持资本纪律的同时，继续交付强劲的结果和更高的活动水平。本季度，我们实现了9%的同比产量增长，推进了对我们CCOs、合作伙伴关系和项目渠道的投资，并降低了电力合资企业的债务水平。关于资产负债表，我们在第三季度末处于强劲的财务状况。几项积极进展进一步加强了我们的资本结构，使我们处于有利地位来资助和推进我们的增长计划。
一个关键亮点是我们首次债券发行的成功执行。我们发行了5亿美元的7.5%优先票据，标志着我们资本市场战略的重要里程碑。债券发行所得用于为Bedrock页岩收购的现金部分提供资金，并在本季度偿还未偿还的循环信贷额度（RBL）余额。我们还通过扩大RBL下的选择性承诺来加强我们的流动性状况，将其从6.65亿美元增加到8亿美元。增加的主要原因是与Bedrock收购相关的额外借款基础能力，并强调了我们贷款合作伙伴的持续支持和信心。
我们的资产负债表仍然简单明了且保守，有5亿美元优先票据未偿还，8亿美元RBL下无借款。截至9月30日，我们的净杠杆率为1.3倍，处于我们1至1.5倍的既定杠杆目标范围内。期末现金及现金等价物总计8300万美元，加上剩余的RBL可用额度，总流动性为8.68亿美元。除了这种强劲的流动性状况外，我们继续通过审慎的对冲计划管理商品价格风险，有关我们更新的对冲头寸以及2025年第四季度指导区间，您可以参考今天上午在我们网站上发布的新闻稿和更新的投资者演示文稿。
我们将在2月份发布2026年指导，但在考虑任何成功的PPA谈判之前对我们的预算进行初步展望，我们看到我们新合并的业务将产生可观的自由现金流。这是由我们的上游和电力业务驱动的，它们的资金远远超过了我们CCUS业务的资本需求。现在，我想将会议转回给Chris做总结发言。
谢谢David。2025年第三季度体现了BKV“说到做到”的文化，并为公司的持续长期盈利增长奠定了基础。我们本季度的成就涵盖了我们业务的各个方面：在电力业务方面，我们宣布收购电力合资企业的控股权，将我们的所有权提高到75%，预计将于2026年第一季度完成。在上游业务方面，我们成功完成了Bedrock收购，同时继续推动极具竞争力的资本效率和产量增长。在CCUS方面，我们在高质量项目上拥有额外的势头，并得到我们CIP合作伙伴关系的支持。在财务方面，我们成功定价了我们的第一笔公司债券，并保持了强劲的资产负债表。
我们的天然气、电力和碳捕集能力的持续整合创造了独特的能源解决方案，这些解决方案在当今市场中越来越受到重视。展望未来，我们对业务的多个增长向量感到兴奋。我要感谢我们杰出的团队持续的奉献和卓越的执行力，以及我们的股东和合作伙伴对BKV愿景和长期战略的持续支持。我们期待在未来几个季度向您更新我们的持续进展。操作员，我们现在准备接受听众的提问。
谢谢。现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中取消问题，可以按星号2。提醒一下，请将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。我们的第一个问题来自巴克莱银行的Betty Young。
请提问。
早上好。感谢您回答我的问题，并祝贺您收购电力业务的控股权。那么，我们能否从这里开始，谈谈获得电力部门的控制权将如何改变您与超大规模企业的对话，以及随着时间的推移如何发展电力业务。
是的，Betty，谢谢。首先，我们对这次收购感到非常满意。对我们来说，很明显德克萨斯州的电力市场有望实现非常强劲的增长，我们收购Banpu Power一半股权的举动表明了我们对市场的乐观态度。我认为控制合资企业并进行合并，对我们的讨论有几个方面的影响。第一，它使我们能够以非常无缝的方式将我们在电力、天然气和碳捕集之间独特提供的能源解决方案结合起来，这样我们就可以将商业协议构建为单一的整体能源解决方案包，许多这些超大规模企业和数据中心公司对此非常感兴趣。
这是第一件事。第二，它使我们能够提供投资者所期望的财务透明度。我认为这也使我们能够披露更多关于合资企业财务状况的信息。第三个角度是，我们从增长或战略灵活性引擎的角度设置它，用于投资或其他机会、收购等。在这种75%:25%的结构中，我们认为这是长期增长的正确组合，这使我们能够部署资本。当你考虑在额外商业协议或额外收购的支持下进行扩张时，它确实使我们处于理想的位置。
这也是与超大规模企业和潜在数据中心公司讨论的关键部分。
明白了。这很有道理。我的后续问题仍然关于电力业务，我想问一下SB6法案。我了解该法律可能会改变电力讨论、潜在PPA的达成方式。您能否谈谈这可能如何影响您与超大规模企业的对话，以及尽管政策变化，您可以为市场带来的其他解决方案的可选性？
好的。首先，我认为SB6法案对德克萨斯州来说确实是建设性的。这是为了优化队列中的项目类型。你知道，很多人一直在申请互联，但并非所有互联请求都是平等的。因此，SB6法案正在形成一个框架，以真正简化和优化德克萨斯州请求的互联类型，以满足实际的需求增长，并允许这种需求实现。因为总体而言，德克萨斯州的态度是对商业开放的。
我们看到这种愿望是在鼓励人工智能和数据中心投资的同时，简化流程并提高电网可靠性。因此，我们认为SB6法案在实现这一目标方面迈出了良好的一步。显然，规则正在制定中，BKV非常积极地参与评估和参与这一过程。关于超大规模企业和数据中心公司，我认为我们看到的情况是，人们打赌德克萨斯州相对于全国其他电网监管机构会很快解决这个问题。我们感觉，你知道，每个人都想了解并理解如何处理这些规则，但我认为我们看到的是，人们普遍认为这实际上有助于简化流程。
对于像BKV这样拥有现有发电资产（目前权益电力为1.1吉瓦）的公司，我认为这使我们能够相对于广泛的互联请求 universe 优化我们正在考虑的潜在项目。所以总的来说，我会说这是积极的。同样，规则仍在最终确定中，但我们认为这是德克萨斯州鼓励电力行业投资、鼓励数据中心和超大规模企业投资的积极举措。总体而言，人们相信德克萨斯州对商业开放，并将比全国其他监管机构更快地解决这个问题。
这非常有帮助。谢谢。
我们的下一个问题来自皮克林能源合作伙伴的Michael Furrow。请提问。
您好，早上好。感谢您回答我的问题。看，BKV能够在相对较短的时间内在Barnett页岩区建立起相当大的头寸，并且您努力降低井成本并提高资产的利润率。那么回到电力合资企业的整合，公司现在的交易倍数有所扩大，简单来看，这应该会促进该盆地的进一步整合。您是否同意这一说法，或者Barnett页岩区的并购市场是否存在某些我们这些外部人士可能不太清楚的动态。
是的，Michael，这是个好问题。所以如果你看看Barnett页岩区正在发生的事情，我认为，首先，对我和我们团队来说，任何交易都与基本经济有关，对吧？倍数是有帮助的，但关键是作为最后一个所有者的持有至到期回报。因此，我们正在寻找从购买价格角度、价格走势角度都具有增值性的交易，而且还要考虑你可以通过优化、协同效应、降低成本、增强开发来对这些资产做什么。
你看到了我们在最近完成的Bedrock交易中能够做到的事情。我认为在Barnett页岩区及其周边有近10亿立方英尺以上的机会。我们相信，以我们当前的倍数和在Barnett页岩区的头寸，我们可以继续在市场上进行创造性的交易，我们对能够继续这样做感到非常乐观。
太好了。感谢您的说明。接下来关于电力合资企业，我的意思是，Temple资产似乎真的在全力运转。可用性因素看起来很棒。我记得您披露只有三天半的停机时间。那么，除了增加增量的全天候基本负荷容量外，公司在电厂运营方面还能做些什么来提高利润率，而不依赖于火花价差的变化。
是的，我的意思是Michael，显然第一件事是获得额外的长期合同需求，以商业协议或PPA的形式。这将是公司的重中之重。这是我们看到的最近期的资本高效增值交易。所以这绝对是优先事项。除此之外，如果你看看Temple，最初Temple设计了三个发电厂。今天有两个发电厂。我们有充足的土地空间、水、天然气。地势平坦。而且我们位于圣安东尼奥、奥斯汀和达拉斯-沃思堡之间的光纤高速公路上。
所以我们认为它的位置非常理想。你可以想象，在商业协议的支持下，有空间再增加一个类似规模的发电厂。所以，你知道，在电力业务的增长方面有很多领域，这反映了我们对电力业务的乐观态度，以及BKV在电力业务上的大力投入。
明白了。谢谢你们的时间。
谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。请稍等，我们正在收集问题。我们的下一个问题来自威廉·布莱尔公司的Neil Dingman。请提问。
早上好，各位。下个季度。Chris，我的第一个问题是关于资本配置的，特别是您能否，也许David可以谈谈您如何考虑管理整个闭环战略中的所有机会？我的意思是，您似乎有更多的机会，当您看看上游机会时。您如何考虑管理这个，或者电力机会以及潜在的股东回报和维持稳健的资产负债表。
是的。早上好，Neil。首先，让我们谈谈近期，对吧？2026年将是自由现金流生成强劲的一年，显然Eric和他的团队在 upstream 方面，我们有一个长期存在的现金流引擎。
我认为一旦我们合并电力业绩，人们开始看到这些数字出现在报表中，这将是另一个资金来源，足以覆盖CCUS所需的任何支出。所以我们确实有大量的自由现金流，我们有多种选择。正如你所说。是去杠杆化，还是将其用于电力方面的战略投资？但我们确实有这些现金的选择。如果你考虑2026年的额外灵活性：第一，我们确实有电力债务将在年中进行再融资。正如Chris在他的开场白中提到的，我也提到过，债券和RBL的上调给了我们额外的灵活性。
所以有很多触发因素和杠杆可以拉动，当我们考虑融资时。最后，你知道，关于电力，显然如果你开始考虑某种商业机会，根据你与之合作的交易对手方的级别，这会给你带来财务灵活性。我们预计，如果到了那一步，那将是一个非常可靠的交易对手方。所以有很多灵活性。因此，自由现金流生成和仍然可以拉动的杠杆。如果你考虑2026年、2027年，我们看看我们每个实体的债务和资本结构的当前结构，如果你愿意的话，它们都与各自业务部门的生命周期和成熟度相匹配。
所以当我们进入2026年时，我们对目前的状况感到非常满意。这回答了你的问题吗，Neil？
是的。有很多机会，我喜欢。完美的答案。第二个问题，看看第32张幻灯片，关于预计的封存量，我只是想知道，除了那些已经宣布的四五个项目之外，是否还有其他项目正在进行中？我的意思是，当我看那张幻灯片，您谈论预计的封存量时，这只是已知的项目，还是您能对此发表一些关于潜在上行空间的评论。
是的，当然。早上好Neil，我是Eric Jacobson。感谢你的问题。关于第32页，你指的是到2027年底实现每年100万吨二氧化碳注入率的目标。是的，我们列出了大约五六个已经做出FID或已宣布并有望实现FID的项目。所以所有这些项目都将为达到每年100万吨的运行率做出贡献。我们的投资组合中还有大量其他项目，其中一些是通过CIP合作伙伴关系带来的，这对我们来说非常令人兴奋，还有一些是我们已经研究了很长时间的。
它们继续遵循我们的天然气处理、大型工业以及乙醇和可再生能源的发展轨迹。总的来说，你可以看到我们有很高的信心，这些项目组合将在100万吨的基础上继续增长，到2030年代初达到每年约1600万吨的最终运行率，正如我们所宣布的那样。你可以在第34页看到，当我们希望真正提高注入量时，我们对路易斯安那州的High West项目感到非常兴奋，该州对那里的许可给予了关注，并且位于我们认为是世界一流的储层中，我称之为世界上最好的排放者社区之一。
30英里半径内有3000万吨二氧化碳。所以你可以看到，像High West这样的项目以及我们已经提交的其他6类项目，再加上我们在天然气处理、其他工业和乙醇方面的其他投资组合项目，能够很好地实现这种阶跃式变化。完美。谢谢，Eric。谢谢，Dan。
我们的下一个问题来自TPH and company的Jacob Roberts。请提问。
早上好。
嘿，Jason。
嘿，Chris。我想知道您能否花点时间谈谈增加在电力合资企业中的股份将给予您的增量自主权，也许不是那么多关于与客户推行闭环战略，而是具体关于对整个电力部门的资本配置。
是的，Jake，这是个好问题。所以如你所知，我们在新闻稿中分享过，合资企业的治理已经改变，对吧。因此，交易完成后，我们将获得多数控制权，这使我们能够非常有效地决定有多少资本进入电力业务，我们希望以多快的速度发展该业务，同时将25%的资本分散给我们的合作伙伴Bon Vu Power。所以我认为这给了我们非常强的控制能力来灵活调整。显然，我们将与合资企业的合作伙伴合作，决定我们部署多少资本或偿还多少债务。
现在，发电厂正在偿还债务，正在产生现金。我们对此感到兴奋。然后，当我们考虑根据商业协议扩大规模、提高容量系数并可能增加额外的发电容量时，我们将有很大的能力来时间优化和调整资本规模，以适应我们整体投资组合的资本配置战略。
太好了。感谢您的说明，我想知道是否有可能在未来进行电力投资、分拆或该合资企业之外的无机增长机会。
是的，所以我们对目前的合资企业结构非常满意。我认为我们将其重组为75%:25%的结构确实为我们提供了增长的载体，Jake。如果你看看我们的业务设置，我们的上游和中游业务100%由BKV公司拥有。我们在与CIP的合资企业中拥有碳捕集业务51%的股份。在电力业务中，交易完成后我们将拥有75%的股权，Banpu Power拥有25%。这使我们能够在电力和碳捕集业务与作为现金引擎的上游业务一起增长，同时实现增值。
因此，当我们考虑市场上存在的额外收购（我们相信是存在的），并非常密切地评估，以及一些潜在的额外有机新发电资产（基于商业协议）时，我们认为合资企业是我们利用的正确结构，因为它确实为我们提供了资本配置优化，并且提供了一个已经在市场上运作并取得成功的平台。所以我们认为这是增长的正确载体，然后我们会在未来不时进行评估。
非常感谢。感谢你们的时间，各位。
谢谢Jake。
谢谢。Jake。
我们已经到了问答环节的结束。现在我想将会议转回给BKV首席执行官Chris Callanan做总结发言。
谢谢，感谢大家参加我们的会议。我们非常感谢你们花时间评估BKV。我们对未来感到兴奋。BKV正处于能源领域一些最令人兴奋的大趋势的前沿。我们处于推动能源需求的宏观趋势的中心，特别是在德克萨斯州。我们认为我们的天然气、电力和碳捕集组合是一个制胜法宝，它将改变和重塑未来的能源行业。我们对本季度的业绩感到兴奋和满意，并期待在我们继续实施闭环战略时取得未来的业绩。
在结束之前，我想花一点时间向所有服役的退伍军人致敬。我们感谢你们的服务。在BKV，我们珍视许多家庭和个人为保护我们的国家和自由所做出的牺牲。随着明天退伍军人节的到来，我们想向你们表示感谢，并向你们致敬。所以感谢大家参加会议。感谢退伍军人，谢谢大家，我们期待未来的公告。
<<<<<<< HEAD =======今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。
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