Blake Holcomb（副总裁，投资者关系）
David L. King（董事长，临时总裁兼首席执行官）
Ken Dodgen（执行副总裁，首席财务官）
Philip Shen（Roth Capital Partners）
Sangita Jain（KeyBanc Capital Markets）
Lee Jagoda（CJS Securities）
Julien Dumoulin-Smith（Jefferies）
Joseph Osha（Guggenheim Partners）
Brent Thielman（D.A. Davidson）
Sean Milligan（Needham & Company）
Adam Thalhimer（Thompson Davis & Co.）
Avi Jaroslawicz（UBS）
早上好，欢迎大家参加Primoris Services Corporation 2025年第三季度业绩电话会议及网络直播。今天的会议正在录制中。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。现在，我想将会议交给投资者关系副总裁Blake Holcomb。
请继续。
早上好，欢迎参加Bemorris 2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一起发表准备好的评论的有董事长兼临时总裁兼首席执行官David King，以及首席财务官Kim Dodgin。在开始之前，我想让大家了解我们安全港声明中的某些表述。公司提醒，本次电话会议中发表的某些声明具有前瞻性，存在各种风险和不确定性。实际结果可能与我们的预测和预期存在重大差异。这些风险和不确定性在我们提交给美国证券交易委员会的报告中进行了讨论。我们的前瞻性声明仅代表截至今天，即2025年11月4日的观点。
除非法律要求，否则我们没有义务更新这些声明。此外，在本次电话会议中，我们将提及某些非GAAP财务指标。这些非GAAP财务指标的调节表可在我们网站的投资者部分以及昨天发布的2025年第三季度业绩新闻稿中找到。现在，我想将电话交给David King。
谢谢Blake，早上好，感谢大家今天加入我们，讨论我们2025年第三季度的运营和财务业绩。Primoris又迎来了出色的一个季度，再次实现了创纪录的收入、运营收入和收益。我为我们的员工感到自豪，他们能够高水平执行，为客户提供安全、可靠的服务，并推动盈利增长。运营现金流也是第三季度的亮点，进一步证明了我们在改善这一领域所付出的努力。
由于这种重视，我们在降低资产负债表杠杆方面取得了巨大进展，并使我们能够投资于业务，为我们目前在终端市场看到的需求激增做好充分准备。
我特别自豪的是，自从将这些指标作为优先事项以来，我们如何产生自由现金流并创下投资资本回报率的新高。我们是一家专注于培养高素质人才并为客户交付高质量项目的公司。我们继续分配时间和资源，以利用我们认为是基础设施解决方案的代际机遇，这将为我们的股东创造价值。上个季度，我讨论了发电领域即将出现的巨大需求，以及提供更多支持数据中心发展的服务的前景日益增长。
我想重申，这些机会和其他机会仍然摆在我们面前。收入的增加加上几个较大美元价值项目的延迟，导致能源部门的积压消耗率高于预期。项目签约并计入积压的时间可能取决于多种因素，包括范围和设计的变化以及供应链时间表的变动。我们继续将注意力集中在流程中我们可以控制的事情上，并为客户提供他们需要的资源，以确保项目及时建成。
我想强调的是，我们第三季度的预订量低于预期，并非由于项目被取消或授予其他服务提供商，而是受到其他可能影响已执行合同时间的情况的影响。因此，我们仍然高度有信心，我们将在未来几个季度签署几个高价值的能源部门项目，为2026年的又一个成功年份奠定基础。
现在，我将按部门介绍本季度的业绩。在公用事业部门，第三季度收入较上年增长两位数。
随着电力、天然气和通信服务需求的持续激增，公用事业的积压订单也实现了两位数增长。引领收入增长的是天然气业务，其活动和利润率保持弹性。我们看到中西部、东南部和德克萨斯州的客户在开发项目上的支出增加，这使我们能够增加人员并利用这些趋势。在活动变化较大的地区，我们控制了成本以保持稳定的利润率，而第四季度的天气可能不可预测，可能会影响工作进度。我们的天然气公用事业业务似乎有望在2025年创下纪录。
通信收入和利润率也较上年有所增长，这得益于宽带扩张和大型项目建设的增加。我们相信，与数据中心相关的大型EPC网络建设的出现将继续支持我们通信业务的增长。我们的目标是在未来几个季度获得超过1亿美元的这些项目，如果成功，将补充我们的光纤到户新建和维护项目。我们还在监测各州如何管理联邦资金的潜力，以进一步在服务不足的地区建设网络，这可能成为我们目前未纳入计划的通信业务的催化剂。电力交付业务迎来了近年来最好的收入季度，主要地区的需求正在迅速增加。
更多客户正在以更快的速度从工程部门释放工作订单，这导致活动增加和工作组合更加有利。这些趋势以及客户对即将开展计划的讨论，帮助公用事业部门的积压订单较上一季度增长至历史新高，接近66亿美元。电力交付的利润率继续朝着正确的方向发展，但与上年相比有所下降，因为我们没有像2024年那样获得风暴带来的收益。为实现我们长期的电力交付目标，我们还有更多工作要做，但我对我们的团队和领导者在过去两年中取得的成就感到满意。
我们处于有利地位，可以从许多最需要的地区的电网扩张和强化中受益，我相信我们的安全文化、专业知识和投资业务的能力将为输电、变电站和配电领域的进一步增长打开大门。转向能源部门，随着公用事业规模的EPC和电池储能继续加速，可再生能源业务迎来了创纪录的收入季度。可再生能源收入增长高于预期，是该领域项目签约推迟一两个季度导致积压减少的主要原因。
然而，如前所述，我们仍然高度有信心，我们将在未来几个季度签署几个高价值项目，为2026年的又一个成功年份奠定基础。《一个美丽的大法案》的签署以及随后财政部的指导，使我们的客户能够在未来几年为大量项目提供安全港。这为该市场提供了更高的稳定性和可见性。然而，客户仍在应对一些关税不确定性，这减缓了定价过程，从而减缓了某些项目的签约。项目渠道仍然非常健康，并且随着新的一级客户希望与我们合作开展其高价值项目而不断扩大。
根据我们与客户的交谈，我们认为这是预订时间的短期调整，并相信未来几个季度积压订单将开始增加。经过几个季度的不确定性后，电池储能市场前景也开始改善。我们看到即将开展的项目越来越多地采用电池储能，为先前建设的项目增加储能，以及越来越多的独立项目。这使我们更有信心，我们可以在这个有吸引力的市场增长中继续取得成功。工业服务业务的收入较上年也实现了令人印象深刻的增长，天然气发电活动已升至十多年来的最高水平。
Morris在天然气发电项目上的成功执行记录帮助我们在市场上赢得了良好的声誉。这使我们在燃气发电设施建设方面处于领先地位，该领域的增长受到行业进一步电气化和数据中心的推动。我们继续对该市场的增长采取谨慎态度，但预计第四季度和2026年将获得一些可观的奖项，通过良好的执行，为我们带来有意义的增长和增值利润率。管道业务今年面临挑战，收入和利润率部分抵消了本季度的强劲业绩。
尽管该业务最近面临阻力，但我们的领导层在管理成本和保持机组人员活跃方面做得很好，因为我们预计一个新兴的上升周期即将到来。影响管道服务的阻力已迅速逆转，我们开始看到该业务线出现顺风。我们看到几个大型项目的投标出现，我们预计趋势将转向积极，最早在本季度就会有奖项。只需几个奖项，能源部门就能看到收入和利润率的好处，我们乐观地认为2026年将是起点。
总而言之，Primoris在2025年继续保持势头，第三季度创下纪录，我们对未来有机会利用终端市场的重大顺风感到振奋。现在，我将交给Ken，让他详细介绍我们的财务业绩。
谢谢David，大家早上好。我们第三季度的收入接近22亿美元，与上年相比增加了5.29亿美元，增幅为32%，这得益于能源和公用事业部门的两位数增长。能源部门较上年增长4.75亿美元，增幅为47%，主要受可再生能源和工业活动增加的推动。在可再生能源方面，项目进展继续加速，导致本季度收入超出我们的预期4亿多美元，今年迄今为止超出9亿多美元，这得益于强劲的项目执行和主要材料的提前交付。
我们现在预计2025年全年可再生能源收入将接近30亿美元，高于我们之前估计的26亿美元。此外，我们的工业业务与2024年第三季度相比增长了1亿多美元，这得益于天然气、发电和其他工业工作的强劲执行。公用事业部门较上年增长超过7000万美元，增幅为10.7%，这得益于所有服务线的活动增加，其中天然气业务和电力交付业务领先。第三季度毛利润为2.357亿美元，与上年相比增加了3720万美元，增幅为18.7%。这归因于收入增加，但部分被两个部门的较低利润率所抵消。
因此，本季度毛利率为10.8%，而上年为12%。查看我们的部门业绩，公用事业部门第三季度毛利润为8600万美元，与上年基本持平，导致毛利率降至11.7%，而上年为13.1%。毛利率下降主要是由于本季度高利润率的风暴工作与上年相比显著减少。事实上，电力交付业务中风暴工作带来的收益约为上年第三季度的三分之一。
剔除风暴工作，公用事业部门的利润率与上年相当。尽管没有实现这一利润率收益，但我们看到电力交付业务和公用事业部门其他业务的良好表现，包括与上年相比非MSA工作的增加，这是我们寻求提高该部门利润率的战略重点。在能源部门，第三季度毛利润为1.497亿美元，与上年相比增加了3810万美元，增幅为34.2%，主要得益于收入增长。该部门的毛利率为10.1%，低于上年的11%。
利润率下降是由于2025年与上年相比项目收尾减少。本季度管道业务的利润率也对整体利润率造成拖累，因为与2024年第三季度相比，收入和毛利润较低。然而，我们预计随着今年结束并进入2026年，该部门的利润率将有所改善。第三季度SG&A费用为9770万美元，与上年基本持平。占收入的百分比方面，SG&A费用从上一年下降140个基点至4.5%。这得益于我们创纪录的收入以及持续控制行政成本和提高运营杠杆的努力。
虽然随着年底的临近，SG&A可能会略有上升，但我们预计全年SG&A占收入的百分比将在5%左右。本季度净利息支出为700万美元，与上年相比减少了1090万美元，主要由于平均债务余额降低和利率下降。根据当前趋势和预期，我们将全年利息支出指引更新为3000万至3200万美元，低于上一季度提供的3300万至3700万美元的指引。这是由于我们持续减少债务和较低的利率。
由于本季度的一些离散税收影响，我们的有效税率略有下降。我们现在预计全年有效税率约为28.5%。净收入增长9460万美元，每股摊薄收益为1.73美元，均较上年增长约61%。调整后每股收益增长超过54%，至每股摊薄收益1.88美元，调整后EBITDA为1.687亿美元，较上年增长32%，使我们有望实现创纪录的每股收益。2025年全年调整后EBITDA向现金流过渡，第三季度经营现金流略高于1.8亿美元，使我们今年迄今为止的现金流超过3.27亿美元。
与今年前九个月相比，经营现金流改善了1.17亿美元。增长得益于净收入增加和对营运资本效率的持续关注。转向资产负债表，我们第三季度末的现金约为4.31亿美元，总流动性为7.46亿美元。我们本季度还偿还了1亿美元的定期贷款，帮助将过去十二个月的净债务与EBITDA比率降至0.1倍EBITDA。我们的资产负债表实力使我们能够投资所需资源，以满足日益增长的有机机会，同时允许通过符合我们财务和战略标准的并购增加规模或新服务。
对增值并购采取谨慎态度仍然是我们的重点，我们对目前在市场上看到的收购目标质量感到鼓舞。第三季度末总积压订单约为111亿美元，较第二季度环比下降约4.3亿美元。固定积压订单减少约9.21亿美元，原因是收入消耗增加和能源部门预订时间的影响。正如David所提到的，由于我们的客户在过去三个季度经历了所有的波动和变化，我们看到一些合同的签署时间推迟了大约三到六个月。
但我们大量高质量的机会渠道仍然非常强劲，我们认为这种积压订单下降是暂时的。尽管预订量和积压工作的进展可能会因季度而异，但我们高度有信心在未来几个季度能源部门将获得新的奖项，涵盖太阳能、天然气发电和中游管道。MSA积压订单较第二季度增加4.92亿美元，这得益于我们公用事业业务的活动增加，特别是随着客户对电网投资的增加，电力交付业务的活动增加。在将其交还给David之前，我将以我们更新的指引结束。
我们将每股收益指引提高至每股摊薄收益4.75至4.95美元，调整后每股收益指引提高至每股摊薄收益5.35至5.55美元。尽管我们将约1000万美元的调整后EBITDA从第四季度提前至第三季度，但我们仍将2025年全年调整后EBITDA指引提高至5.1亿至5.3亿美元，如果第四季度天气良好，有机会达到该范围的上限。此外，我们将总资本支出范围的中点提高1000万美元，至1.1亿至1.3亿美元。为支持这种持续增长，我们今年前三个季度表现出色，产生了现金流，偿还了债务并增加了收益。
随着我们接近年底，我们有信心将强劲收尾，并将积极势头带入2026年。现在我将把它交还给David。
谢谢Ken。在我们开始接受提问之前，我想回顾一下本季度的几个关键点。首先，Primoris的运营水平极高，我们正在看到成果。我们调整了战略，强调提高利润率、收益增长、现金流生成和资本的有效配置，并且我们在每个领域都取得了成功。这是我们公司文化以及现场员工和支持他们的人员的奉献精神的直接结果。其次，Pro Boris的前景一如既往地良好，我们拥有人员和客户关系，可以利用我们所有业务领域的机会。
我们将继续与客户合作并代表客户开发解决方案，以满足我们所服务社区的基础设施需求。有很多工作要做，我们处于有利地位，成为北美公用事业和能源基础设施增长和现代化的主要贡献者。最后，我要感谢Primoris的员工在我担任临时首席执行官期间的支持和努力。在过去几个季度与他们一起工作是一种荣幸，我很感激有机会在Primoris由Cody Dadlavuti领导的下一章过渡中发挥作用。
Cody是一位才华横溢且经验丰富的高管，符合我们对Primoris下一任领导者的所有标准。我和董事会其他成员很高兴他加入我们，并期待支持他。这是我们行业令人兴奋的时刻，尤其是成为Primoris团队的一员。我高度相信Primoris最美好的岁月还在前方。我想鼓励我们的团队保持今年前九个月的高执行标准，以强劲的势头结束2025年，并展望未来。
现在我们将开放电话接受提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。我们将接受来自Roth Capital Partners的Philip Shinn的第一个问题。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题。你们之前预计25财年的订单 intake 将集中在下半年。Dave，你刚刚在准备好的发言中表示，你预计能源部门的预订量将在未来几个季度有所改善。
你能提供一些关于本季度（第四季度）到目前为止预订量可能情况的更多细节，以及它们可能的趋势吗？谢谢，伙计们。
当然，Philip。感谢你的问题。是的，正如我在一些开场发言中所指出的，一些能源部门工作的时间可能会推迟到第四季度，事实上我们已经看到了这种情况。我会让Ken稍后给你一些大致数字，但我可以告诉你，我们期望在能源部门以及其他领域实现非常好的订单与收入比。在第四季度，我们已经获得了一些相当不错的奖项，目前正在处理一些文书工作，以在第四季度继续确定更多奖项。
所以。正如我们所说，我对第四季度预订量的最终结果感到相当满意。那么，Ken。
是的，是的。Philip，我还要补充的是，虽然我们确实在年初认为订单将集中在下半年，但我们没有预料到关税和OB3等所有噪音。所以所有这些都已经发生，正如我们在开场评论中提到的，在某些情况下，所有这些都将一切推迟了一个季度，最多两个季度。但仅看第四季度的能源部门，我们已经预订了超过6亿美元。未来30天内，我们还有另外6亿美元的订单应该会确认。
对于能源部门，我们预计第四季度的订单与收入比将远高于1，可能高达1.2或1.3，具体取决于本季度剩余时间的情况。
太好了。这些信息非常有帮助。谢谢。那么，继续留在能源部门，订单与收入比为0.3倍。你刚刚谈到这可能会很强劲。能源部门第三季度3亿美元的收入超出预期中有多少是由于需求时间提前，你认为第四季度能源收入会怎样？你谈到了预订量，但现在谈谈收入。谢谢伙计们。
是的，收入提前至少1亿美元，我现在没有确切数字，但我知道肯定有超过1亿美元的收入提前确认。第四季度的收入，我估计能源部门约为12亿美元。
我们将接受来自Keybanc Capital Markets的Sanjita Jain的下一个问题。
是的，嗨，早上好。感谢回答我的问题。我知道我们已经讨论了很多关于可再生能源预订被推迟的问题。我们能谈谈天然气发电的预订吗？也许那里的机会渠道看起来如何，以及该子部门的预订是否有任何延迟？
当然。再次感谢你的问题。是的，有一些项目确实被推迟了。请记住，我们正试图与客户合作确定价格，固定价格以及项目所需的一些材料的延迟，获得确定的价格等因素使它们在我们这边稍微向右推迟了一些。但正如Ken所提到的，我们现在看到这些项目成为预订。所以我看到一些预订的延迟正在过去，特别是在第四季度。然后我们仍然预计第一季度和第二季度的预订量也会相当强劲。
明白了。然后在你们的新闻稿中提到天气影响了第三季度的一些项目，这些项目都完成了吗，还是我们应该期待更多的利润率损失延续到第四季度？
是的，Sangeeta，我认为。所以简短的回答是并非所有项目都已完成。天气影响主要集中在我们业务的管道部分，那里只有几个项目。随着这些项目在第四季度完成和消耗。我们第四季度可能会有一点利润率拖累，但仅此而已。
好的，太好了，谢谢。我会再回来。
谢谢，Angita。
接下来我们将请CJS Securities的Lee Jagoda提问。
嘿，早上好。我想首先，Dave，这是第二次了，很有趣，如果。Cody在听，他将不得不稍微练习一下他的南方口音。
我同意，Lee。我同意。
如果我们从公用事业开始。业务方面。你已经连续四个季度实现了两位数的有机增长，显然积压订单，无论是同比还是环比，都有所改善，具体取决于你查看的指标。如果你今天坐在这里，随着我们进入第四季度以及展望2026年，公用事业部门的这种两位数有机增长的可持续性如何？
好吧，让我先开始，然后Ken可以根据他的看法添加更多内容。你知道，我们确实将公用事业部门的增长范围提高到了10%到12%之间。如你所知，我们上次提到过，我确实认为这些是可持续的，因为需求，Lee，正如你所看到的，在我们的公用事业部门一直非常强劲。你知道，我们仍然看到公用事业部门通信方面的良好建设，天然气方面也是如此。所以我想说，我仍然非常有信心我们可以维持这些增长。
嗯，那只是关于利润率方面的10%到12%。我更多地是在谈论收入方面。你已经连续四个季度实现了10%以上的增长。
好的，我以为你在谈论那个。
不，不，不。
好的。在收入方面。收入增长很大程度上得益于我们看到的天然气和通信业务的强劲表现，而且我们仍然看到对我们服务的巨大需求，继续组建团队，继续培训人员。所以我仍然认为这对我们来说是一个非常强劲的市场，可以继续增长。
还有一个问题，我会回到队列中。Ken，我想你提到今年到目前为止能源部门有900万美元的收入提前确认。随着我们继续提前确认，其中一些必然来自2025年以后。因此，尽管有所有这些大额预订，并且我想在我们之前预期未来几年能源部门每年收入增长3亿美元的框架下，这对2026年能源部门特别是可再生能源的收入增长有何影响？
是的，看，其中绝大部分来自可再生能源业务。所以，正如我们上个季度开始谈论的，我认为可再生能源在进入26年时的收入增长将会低得多。可能，你知道，现在我最好的猜测是大约2亿美元左右。我们仍在确定26年的数字。不过，我们看到进入26年收入增长机会仍然强劲的是我们业务中的工业部分，主要是我们一直在谈论的天然气发电。
在管道方面，尽管我们本季度经历了一些利润率问题，但目前管道收入增长的机会非常显著。因此，仅管道业务，我们明年就可能看到1亿至2亿美元的收入增长。
是的。Lee，我想在Ken的评论基础上再补充一点。你知道，我们现在关注的管道项目确实非常适合我们，是更大直径的管道项目。所以我觉得我们未来在这些项目上的表现会比过去一年左右我们一直在努力应对的一些工作更好。
太好了，谢谢。
我们将接受来自Jefferies的Julian demoulin Smith的下一个问题。哦。
嘿，早上好，团队。非常感谢你们。感谢有机会在这里交流。Cody，欢迎加入团队，否则很高兴。Dan，看，我能不能回到你刚才说的话。就在刚才。我的意思是，管道业务的增长率是多少？我的意思是，你刚才说的话似乎意味着与起点相比有相当陡峭的增长。然后，回到早些时候的另一条评论，考虑到可再生能源项目的一些预订延迟，例如，这对未来几年可再生能源的收入增长节奏有何影响？是更多地集中在27年、28年而不是26年，还是你如何设定预期？我知道你们过去有那些长期可再生能源收入增长目标。
是的。所以我会反过来回答，关于可再生能源方面。看，我认为正如我提到的，26年的节奏实际上会下降，然后我们期待进入27年和28年恢复正常。26年的疲软很大程度上是由于今年我们遇到的所有噪音导致的可再生能源预订延迟。好消息是，正如我们一直在谈论的，渠道一如既往地强劲，我们的客户有很多项目。他们希望我们建造这个。
回到你的第一个关于管道的问题，你知道，25年的管道业务收入约为3亿至3.5亿美元。因此，只需要一两个David提到的项目，就能在进入26年时增长1亿至1.5亿美元。
那么，考虑到这些业务的规模，这对利润率和运营利润率有什么影响，特别是当你考虑在这方面扩大规模时？好吧，我就说到这里。
是的。我的意思是，可再生能源方面没有什么变化，因为它已经是一个相当规模化的业务。在管道方面，你知道，随着我们将该业务恢复到规模，进入26年有一些利润率增值机会。
Julian，我的评论还要补充一点，我每次都提到，你知道，管道业务的项目通常签约后很快就会执行。所以通常你在一个季度签约的项目，会在接下来的三到四个季度内执行完毕。所以它的执行速度非常快。
是的，当然，我明白了。太好了。实际上，只是为了澄清你 earlier 的评论。你认为28年是周期的顶部吗？考虑到你提到的安全港评论，你是否看到29年和30年有更多的兴趣，还是保持在28年的水平，甚至复合增长？
你知道，我不确定它是否会复合增长，但是的，我们预计，我们预计在安全港期间结束前，预订量和收入都会保持强劲。
好的，太好了。谢谢你澄清这一点。我很欣赏前瞻性的观点。
接下来我们将请Guggenheim Partners的Joseph Osha提问。
嗨。谢谢。首先，David，祝贺你临时领导期间的工作。和你合作很愉快。两个问题。只是跟进Julian的问题。你们是否看到或者你们认为会看到任何试图在27年激增太阳能完工量的情况，因为人们试图赶在这个投运截止日期之前，或者是否有足够的安全港，这并不重要？然后我还有一个后续问题。谢谢。
是的，Joe，关于安全港方面？不，我们所有的客户都告诉我们，他们有足够的安全港，他们认为没有问题。
好的。所以不会，你们没有看到27年的激增，每个人都只是继续前进。因为他们有足够的安全港。
正确，
正确。
然后你们稍微谈到了一些单循环天然气业务，特别是在防御设施后面。我想你说过Stargate。我只是想知道，当你考虑未来的单循环天然气业务时。这在传统的表前调峰机组和一些位于数据中心内部、防御设施后面的机会之间如何划分，你知道，它能变得多大？谢谢。
好吧，我们目前正在处理大约四个项目，并非所有项目都在数据中心，但我们都在，我们显然正在Stargate项目上工作。我们已经获得了奖项，并且也宣布了我们开始在Fermi项目的发电方面开展工作，就是德克萨斯州阿马里洛地区的那个项目。所以你知道，我们在简单循环市场的收入可能会继续增长。事实上，你知道，我们已经组建了几个团队为这种激增做准备，我们看到前方有大量的机会渠道。你知道，我会让Ken稍后提到一个数字，因为我们已经，我们已经考虑了明年我们认为该市场的收入可能达到多少。
是的，Joe，我认为明年，你知道，我们的收入很容易增长1亿至1.5亿美元，也许还有一点上行空间，你知道，正如David所说，现在有很多变动的部分，但展望未来，我认为大约三分之一是表后项目。这是一个大致数字。三分之二是独立的，更多的是棕地，要么是 merchant 要么是签约项目。
好的，伙计们，我能问一个非常简短的后续问题吗？我真的很抱歉，当你们看涡轮机供应时，你们是否发现你们必须，你知道，去找CAD或Atlas Copco之类的公司？或者你们的客户能够从三巨头那里获得涡轮机吗？谢谢。
他们从三巨头和CAT等公司获得。所以这取决于他们获得的涡轮机类型和尺寸以及它们在堆栈中的位置。
好的，谢谢伙计们。
接下来我们将请DA Davidson的Brent Thielman提问。
嘿，谢谢。早上好，伙计们。关于公用事业积压订单的问题。增长非常显著。看起来电力交付业务今年占了很大一部分。我的问题是，Ken，当我们认为随着业务转型，它可能成为该部门更大的一部分时，为什么从长远来看，比如12、24个月以上，它不会对利润率概况产生增值作用？
是的，它将对利润率概况产生增值作用，特别是随着我们继续建立我们已经谈论过的项目能力。到目前为止，我们看到的积压订单增长很大一部分确实是在配电方面，这对我们来说利润率往往略低。但项目工作正在到来，并且正在增长。其中一些将在MSA内完成，一些将在MSA外完成。
明白了。David，因为我认为你评论过，与Fermi的关系，其中一部分是否已经在积压订单中，是否还有更多？如果你能详细说明一下，那就太好了。
不，它不在积压订单中。我们是根据LNTP获得的。它将计入第四季度的积压订单。所以这是我提到的我们在第四季度刚刚获得的项目之一。
明白了。好的，谢谢，伙计们。
我们接下来将请Needham的Sean Milligan提问。
嘿，谢谢你们回答问题。两个问题。第一个很快关于天然气发电方面的利润率预期。随着业务增长，我们是否认为在毛利润方面对能源利润率有增值作用？
是的，他们应该会。
是的，
是的，它们将具有增值作用。
是的，
它们的利润率在10%到12%的高端。
好的，太好了。然后关于数据中心部分，我知道上个季度你概述了一些那里的管道和你未决的投标，你评论说，我想主要是箱外工作。好奇的是，随着你过渡到26年、27年，你是否正在考虑进入箱内工作？你能通过重新定位团队有机地做到这一点，还是需要通过无机方式做到这一点？
回答你的问题，是的，我们正在考虑进入箱内工作。这是我们正在推进的战略举措之一。这可能是一个不错的收购类型，但从有机角度来看，我们可以有限地进入。这可能不是我们进入箱内工作的最佳途径。因此，这就是为什么我们将其作为收购的战略目标。
太好了。感谢你的时间。
谢谢。
接下来我们将请Thompson Davis的Adam Solheimer提问。
嘿，早上好，伙计们。第三季度表现出色。恭喜。
谢谢。Adam，
想问一下你们在管道投标市场看到了什么，以及Primoris在2026年可能的潜力。
哇。让我这样说吧，你知道我前几天在看一些销售信息，一些营销数据，以及我们可能看到的情况，我在电话中提到过，你知道，几个季度以来我们可能看到的2亿美元左右的机会。现在这个数字已经超过了10亿到20亿美元的机会在我们的管道业务渠道中。我们乐观地认为我们可能最早在本季度（第四季度）就能获得一些管道项目，然后在第一季度和第二季度也能获得一些额外的项目。
所以正如我在评论中提到的，曾经的阻力已经迅速转变为顺风，我们正在有选择地追求那些我们认为能够产生最佳利润率表现的项目。
听起来很棒。然后在准备好的评论中，你还提到未来几个季度可能有价值数亿美元的项目。宽带扩张，大型网络建设。我希望你能详细说明一下。
是的，你知道我们看到了更多这样的项目。你知道在数据中心方面。有很多光纤在数据中心内，将其连接到光纤网络。你知道光纤到户将略有放缓，但我们看到其他类型的光纤网络建设大幅增加。所以这对我们来说，明年再次增长这项业务看起来是积极的。
是的，Adam，这就是我们一直在谈论的光纤环路。你知道数据环路以及我们开始做的中程线路。
好的。我最后一个问题是关于你们传统的民用业务。你们看到了什么样的趋势？需求趋势。
你知道我喜欢这个问题，因为你知道我们的团队在使那个部门成为我们非常盈利的业务部门方面做得非常出色。我们保持了该部门的收入。Ken，你想提一下，但收入？
是的，是的，Adam，收入，你知道，一直在逐渐增长，就像你知道的，每年3000万美元。我们今年会做到5.5亿到5.75亿美元。明年我们可能会做到6亿到6.25亿美元左右。正如我们所谈到的。这对我们来说只是一个很好的稳定现金牛。它产生了非常好的利润率，我们只是，我们只是让它按部就班地运行。
Adam，我们现在的团队表现非常出色，正如我所说，我们每年都会稍微增长收入，并确保团队能够继续处理和建设，以保持我们想要的利润率。所以与其说是收入增长，不如说是控制利润率水平。
很棒的细节。谢谢，伙计们。
提醒一下，如果您想提问，请按星号1。接下来我们将请ubs的Avi Jarvis Solowitz提问。
嘿，早上好，伙计们。那么，关于能源部门签署奖项的时间延迟，在各个垂直领域是否均匀，还是有更多的噪音导致可再生能源或管道的延迟更多，只是围绕关税成本的不确定性，还是有其他因素？
我先开始，Ken可以根据需要补充，但我可以告诉你，更多的是在可再生能源方面。正如我们所看到的，你知道，关于那个美丽的大法案和关税的所有噪音，导致我们的一些客户查看许多不同的供应链，这意味着我们必须重新进行一些工程设计，并在我们能够确定给他们的成本之前进行查看。所以这不是一个问题。我想我在财报电话会议上说过，我们失去了任何项目或任何项目被延迟或没有被延迟，但任何项目都被取消了。
这是我们和我们的客户都需要额外时间来获得正确的供应链，以便我们能够确定价格并准备签署这些项目的问题。事实上，这就是我们在第四季度和第一季度所说的情况。
好的，明白了。然后，Ken，我想你提到过，第四季度天气良好可能会让你达到指引的上限。有没有什么可能推动你超过上限？你对此有何看法？另外，你的指引中是否包含第四季度的风暴恢复工作？
是的，我们从未在任何预测中纳入风暴恢复工作，所以那里没有。至于上行空间，这将是一个天气问题。这将是项目收尾，以及其他类似的事情，这将，你知道，推动我们达到上限。
好的，太好了。谢谢你们，伙计们。
谢谢。
问答环节到此结束。我现在将会议交还给David Kean致闭幕词。
感谢您的问题和对Primoris的关注。我们对第三季度和今年迄今为止的业绩感到满意，并期待在今年剩余时间和2026年继续保持这一势头。谢谢。我们期待下个季度向您更新。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。我们正在进行私人的会后会议。